• En línea con nuestra expectativa y la del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en [5.25%-5.50%].
• El movimiento era de esperarse por la presión alcista que se observó sobre las tasas de interés en el mercado, principalmente las de largo plazo. Asimismo, y de acuerdo con declaraciones del presidente de la FED , la fortaleza del dólar frente a una canasta amplia de divisas también funcionó como un mecanismo de restricción monetaria.
• Si bien la FED extendió la pausa de ciclo restrictivo, esto no implica que la restricción concluyó. En conferencia, Powell destacó que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) aún no cuentan con la “confianza suficiente” para determinar que la restricción monetaria actual permitiría lograr la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0%.
• También en conferencia de prensa, Powell no descartó más aumentos en la tasa de referencia si éstos fueran necesarios.

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^{Declaraciones}

• La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en [5.25-5.50]%, en línea con nuestra expectativa y la del mercado. El banco central dejó la puerta abierta para otro incremento en noviembre o diciembre de este año.
• La mediana para las tasas de interés de referencia esperadas al cierre de 2024 y 2025 aumentaron respecto a la proyección de junio, por lo que la FED podría bajar la tasa a partir del próximo año aunque menos de lo que había considerado hace tres meses.
• La FED ve a una economía fuerte y a un sistema bancario sólido a pesar de las elevadas tasas de interés. Los estimados de crecimiento para este año y el próximo que presentó el banco central aumentaron respecto a las previsiones de junio, mientras que los correspondientes a la tasa de desempleo disminuyeron.
• La FED considerará la totalidad de la información oportuna sobre crecimiento e inflación para sus próximas decisiones de política monetaria.

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Sin mayor sorpresa, la FED mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en la reunión de este mes.

En el apartado correspondiente a las proyecciones económicas trimestrales, los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) consideraron que el crecimiento anual del PIB en el 4T-23 (2.1%) podría ser mayor al estimado en junio (1.0%) y que la tasa correspondiente al 4T-24 podría ser de 1.5% (vs. 1.1% estimado anterior).

Nuestro estimado para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2024 (0.6%) se someterá a revisión. El principal factor para decidir si se ajustará al alza es la posibilidad de que tasas de interés elevadas, incluso más elevadas de lo que se tenía previsto hace tres meses, no afecten a la banca norteamericana.

Efectivamente, la FED destacó que el sistema bancario local es resiliente. No obstante, creemos que tasas altas (de nuevo, más altas que lo previsto en junio) podrían generar afectaciones adicionales sobre los ya crecientes niveles de morosidad y mayor probabilidad de default de algunos instrumentos financieros.

De venir otro ajuste negativo en el sector bancario, el consumo y el empleo podrían verse afectados.

Por ahora, la mediana de los miembros del FOMC para las tasas de interés de referencia de 2024 y 2025 aumentaron de 4.6% a 5.1% y de 3.4% a 3.9%, respectivamente.

El banco central dejó la puerta abierta para otro incremento antes de concluir este año. La decisión dependerá, al igual que en meses pasados, del comportamiento del empleo y la inflación en la principal economía del mundo.

El análisis de la información oportuna se mantiene como regla.

^{Declaraciones}

• El Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) aumentó el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales de [5.00-5.25]% a [5.25-5.50]%. La decisión fue unánime.
• El movimiento de alza se registra poco más de un mes después de que el FOMC hiciera una pausa. En distintos foros, funcionarios de la Reserva Federal (FED) han insistido en evaluar la información oportuna para la toma de decisiones en el ámbito de la política monetaria.
• Jerome Powell, presidente de la FED, no cerró la puerta para al menos otro aumento más en septiembre. En particular, “el Comité continuará evaluando información adicional y sus implicaciones para la política monetaria.”
• Las siguientes decisiones de la FED dependerán de la evolución de la inflación, aunque también del empleo. Se detectan riesgos de un rebote en los precios no subyacentes por el reciente repunte en los precios de la gasolina y posibles incrementos en los precios internacionales de algunos granos.

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La FED aumentó su tasa de referencia en 25 puntos base (pb), en línea con lo esperado por INVEX y el consenso del mercado.

En conferencia de prensa, el presidente de la FED volvió a enfatizar que la decisión de cada reunión (la siguiente será el 20 de septiembre) dependerá del flujo de información disponible. De hecho, Powell destacó que aún faltan “dos reportes más de empleo, dos más de inflación”, así como un cúmulo de información económica que será relevante analizar antes de esa fecha.

Ni Powell, ni el FOMC, cerraron la puerta para otro incremento de 25 pb en septiembre. De hecho, a juzgar por el lenguaje que utilizó el presidente de la FED en la conferencia con medios, la tasa de referencia podría aumentar hasta el nivel que se requiera para lograr la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0%.

Por otra parte, Powell no cerró la posibilidad de volver a pausar en septiembre. Algunos indicadores económicos publicados recientemente han sorprendido a la baja y no se descarta una recesión en 2024 (aunque Powell prácticamente ya la descartó en la conferencia de hoy). De concretarse, ésta ayudaría al descenso de la inflación.

Si los datos de empleo resultan negativos y la inflación subyacente sorprende a la baja, es probable que el FOMC haga una pausa en septiembre.

Si el empleo -por un elevado número de vacantes aún disponibles o cualquier otra razón- se mantiene firme y si la inflación subyacente no cede lo suficiente, la FED podría aumentar su tasa otra vez.

Esto sin mencionar los riesgos para la inflación que generan el reciente repunte en los precios de la gasolina y posibles aumentos en los precios de granos por el resurgimiento de tensiones en Europa del Este.

Queda claro que el objetivo de 2.0% se persigue a toda costa. No obstante, es precisamente ese nivel de 2.0% uno que la inflación en Estados Unidos (medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente) probablemente no alcanzará ni siquiera en 2025. Y lo reveló la FED en sus más recientes proyecciones económicas trimestrales publicadas en junio pasado.

^{Declaraciones}