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    Indicadores con tendencias mixtas
    17Jul, 2023
    Indicadores mixtos – Semanal economía

    Indicadores mixtos: La economía de Estados Unidos probablemente no caerá en el corto plazo, aunque sí podría registrar una desaceleración. La magnitud del freno dependerá de las acciones que emprenda la Reserva Federal para controlar la inflación en los próximos meses.

    A pesar de registrar un menor ritmo de crecimiento en 2023, la economía de México se verá beneficiada si Estados Unidos efectivamente esquiva una recesión este año. La construcción mostró un sorpresivo aumento en mayo.

    La semana pasada…

    La Reserva Federal (FED) publicó el Beige Book de julio, informe que recaba las perspectivas para las principales regiones económicas de Estados Unidos. El reporte destacó que la actividad aumentó de forma generalizada desde finales de mayo. Por otra parte, la mayoría de las regiones anticiparon una desaceleración en el ritmo de expansión.

    El panorama para el consumo personal fue mixto, ya que no hay una tendencia clara en el gasto de los consumidores. Algunos sectores, como los servicios al consumidor, crecían, mientras otros, como el de mercancías, disminuían. Respecto al empleo se reportó un aumento moderadamente en la mayoría de los distritos. Asimismo, la disponibilidad de mano de obra había mejorado.

    Los precios aumentaron moderadamente, aunque éstos se ralentizaron en varios distritos. De acuerdo con el reporte, las expectativas de inflación se podrían mantener estables o a la baja en los próximos meses.

    En el contexto global…

    Después de haber hecho una pausa en junio, el Banco de Canadá aumentó su tasa de referencia en 25 puntos base (pb) para ubicarla en 5.00%. En el comunicado que emitió el banco central destacó la expectativa de una desaceleración en el crecimiento del PIB (de 1.8% en 2023 a 1.2% en 2024).

    En información económica, destacaron las cifras negativas de inflación en China. De acuerdo con las estadísticas del Gobierno central, el índice de precios al consumidor cayó 0.2% m/m en junio y creció 0% en términos anuales. La inflación al productor cayó 5.4% a tasa anual, reforzando la expectativa de una deflación que pudiera afectar al consumo.

    En Estados Unidos se publicó la inflación de junio, misma que sorprendió a la baja (0.2% vs. 0.3% esperado por el mercado). Con este resultado, la tasa anual descendió de 4.0% a 3.0%, su menor nivel desde marzo de 2021. Por otra parte, la inflación subyacente (que también sorprendió a la baja) aún registra un elevado nivel a tasa anual (4.8% en junio).

    El crédito al consumidor de Estados Unidos creció $7.24 mil millones de dólares (mdd) en mayo, cifra significativamente menor a los +$20.5 mil mdd estimados por el consenso del mercado y a la de +20.3 mil mdd reportada para abril. A pesar de la fuerte desaceleración, las perspectivas para el consumo mantendrían un tono positivo (con todo y mayores tasas de interés) siempre y cuando continúe la expansión del empleo.

    En cuanto a datos positivos, el índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan sorprendió al alza al pasar de 61.5 a 69.4 puntos entre junio y julio (61.8 puntos consenso del mercado). Tanto el componente de expectativas como el de situación actual mostraron importantes avances. El descenso de la inflación en los últimos ha mejorado el panorama para los consumidores norteamericanos.

    En México…

    La producción industrial sorprendió al alza en mayo al crecer 1.0% a tasa mensual. La minería aumentó 1.7% m/m; las actividades relacionadas con electricidad, gas y agua 1.8% m/m y la construcción 7.2% m/m. Resaltó la contracción de 1.4% a tasa mensual en la producción manufacturera.

    A pesar de este último dato, las perspectivas para las manufacturas en México son positivas. Si bien es probable observar una desaceleración en comparación con el crecimiento reportado para 2022, la posibilidad de que Estados Unidos no caiga en recesión este año favorece al sector exportador de nuestro país.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    En Estados Unidos, esta semana se publican indicadores del sector residencial, industrial, y ventas al menudeo.

    Las previsiones del mercado para las ventas de casas existentes de junio, con lo cual éstas pasarían de 4.30 a 4.21 millones de unidades anualizadas, movimiento que representa una caída de 2.2% a tasa mensual. Por otra parte, también se reportarán las ventas de casas nuevas de junio (0.2% m/m anterior, -9.3% m/m esperado) y los permisos de construcción (5.6% m/m anterior, 0.3% m/m est.). La actividad del sector residencial ha repuntado en meses recientes; por otra parte, no anticipamos avances significativos durante la segunda la mitad del año debido a la posibilidad de más alzas en las tasas de interés.

    El consenso anticipa un aumento de 0.5% m/m en las ventas al menudeo de junio. Excluyendo autos y gasolina, las ventas registrarían un aumento de 0.4% m/ en el mismo periodo.

    Esta semana destaca el índice de indicadores adelantados de junio, para el el cual se estima una caída de 0.6% m/m. Este dato será relevante ya que nos dará una lectura sobre la posible desaceleración del PIB norteamericano en el segundo semestre del año. Desde hace varios meses, este indicador sugiere la llegada de una recesión económica, misma que estimamos hasta 2024.

    En México conoceremos información sobre las ventas al menudeo de mayo.

    Indicadores mixtos – Semanal economía

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    12Jul, 2023
    Inflación EE.UU. (junio 2023)

    Inflación EE.UU. (junio 2023): La inflación de Estados Unidos desciende a 3.0%. Se mantiene cierta presión en la parte subyacente.

    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% en junio, menor a la de 0.3% esperada por el consenso. Con este resultado, la tasa anual descendió de 4.0% a 3.0%, su nivel más bajo desde marzo de 2021.
    • Gran parte del descenso de la inflación anual de EUA (de 9.1% en jun-22 a 3.0% en jun-23) ha respondido a la caída del componente de precios no subyacente, sobre todo el de energía. En la parte subyacente (0.2% mensual, 4.8% anual) destacaron los menores precios de autos usados.
    • Varios componentes del CPI subyacente, principalmente los precios de transportación y vivienda, aún registran avances significativos a tasa anual. Son éstos y otros componentes los que probablemente vigilará de cerca la Reserva Federal (FED) para determinar si la inflación subyacente converge hacia el objetivo de 2.0%.
    • Anticipamos dos aumentos más en la tasa de referencia de la FED este año tal y como lo han anunciado algunos banqueros centrales en días recientes. Después del dato de inflación de hoy, el mercado sólo incorpora un aumento más, aunque esta visión podría cambiar en el corto plazo.

    [sexy_author_bio]

    El CPI de junio sorprendió a la baja, particularmente en la parte subyacente. El consenso del mercado anticipaba una tasa anual de 5.0% y ésta se ubicó en 4.8%. La inflación general finalmente regresó a 3.0%, nivel no visto en poco más de dos años.

    En la parte subyacente (0.4% m/m), los precios de autos usados cayeron 0.5% m/m, mientras que los precios de vehículos nuevos no registraron variación. Los precios de vivienda aumentaron 0.4% en el mes, mientras que los de vestido 0.2%. Destaca la presión que se mantiene en los precios de vivienda.

    En la parte no subyacente, los precios de alimentos crecieron 0.1% m/m. Por su parte, los precios de energía aumentaron 0.4% a pesar de una caída en los precios del gas  (-1.7% m/m).

    A pesar del buen dato de inflación (mismo que ocasionó caídas en las tasas de interés norteamericanas), al interior de la cifras aún hay ciertos riesgos que deben destacarse:

    • Aún no se observa una moderación en los precios de vivienda. De hecho, el reciente repunte de la actividad en el sector residencial podría obstaculizar una tendencia bajista.

    • El crecimiento del segundo semestre podría ser mayor al previsto, sobre todo si la creación de empleos rebasa a los estimados.

    Ante dichos riesgos, así como por la persistencia de una inflación subyacente elevada, esperaríamos al menos dos aumentos más en la tasa de la FED. El mercado anticipa sólo uno más después de conocer el dato de hoy.

    Nuestro estimado para la inflación general y subyacente de Estados Unidos al cierre de 2023 se ubica en 4.0% para ambos casos.

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    Declaraciones

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    11Jul, 2023
    Inflación a la baja, pero los riesgos persisten – Opinión Estratégica

    Inflación a la baja, pero los riesgos persisten – Opinión Estratégica

    La inflación general en México ya se ubica cerca de 5.0% anual. No obstante, la parte subyacente apenas cayó a 6.9%. En sus más recientes minutas, Banxico destacó el riesgo de una inflación subyacente que persista sobre niveles elevados. Tanto en México como en Estados Unidos, los datos económicos han sido satisfactorios a pesar de que apunten hacia una desaceleración respecto a 2022.

    [sexy_author_bio]

    1.- En Estados Unidos, la nómina no agrícola de junio sorprendió a la baja…

    …no obstante, la creación de plazas se ubicó por encima de las 200 mil unidades y la tasa de desempleo se mantuvo alrededor de mínimos (3.6%). La actividad del sector de servicios se mantiene firme.

    Con una semana que inicia con varias intervenciones públicas de diversos miembros de la Reserva Federal, todos reafirman la idea de que es necesario seguir apretando la política monetaria para asegurar que la inflación alcance el objetivo de 2.0%.

    Precisamente, esta semana se publicará la inflación del mes de junio, el mercado estima que la variación de precios al consumidor en el agregado general pase de 4.0% a 3.1% en términos anuales y la parte subyacente de 5.3% a 5.0%.

    A pesar de que ambos dan muestra de desaceleración, la parte subyacente seguirá mostrando signos de presión, sobre todo por el lado de servicios. Los cuales han mostrado una dinámica de actividad considerablemente alta.

    Por lo tanto, y aunque las tasas de interés a lo largo de la curva empezaron la semana con bajas entre 10 y 7 puntos base (4.86% y 4.00% en los bonos del Tesoro de 2 y 10 años); no podemos descartar rebotes en los niveles de los réditos, sobre todo sí el reporte de inflación queda por arriba de los estimados del consenso.

    2.- En términos de estrategia, en la deuda global mantenemos el grueso de las posiciones en la parte más corta de la curva de cero a un año de vencimiento…

    …tasas revisables y en mucha menor medida algo de duración con vencimientos entre 1 y 2 años.

    En las minutas de política monetaria, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) destacó a una inflación subyacente persistentemente elevada como uno de los principales riesgos al alza para la inflación. Asimismo, se sugirió analizar de cerca el desempeño del mercado laboral, donde las revisiones salariales han sorprendido al alza.

    El inicio de esta semana para la curva de Mbonos no acompaña la disminución de las tasas en dólares, lo que refuerza la expectativa que tiene el mercado y que recién señalamos.

    3.- Contrario a nuestra idea, las tasas en pesos tuvieron una reacción similar a las tasas en dólares.

    El mercado local ha desechado la idea de que Banxico pudiera bajar la tasa este año, cosa que nosotros no hemos considerado en nuestras estimaciones. La idea central es que el banco central no se moverá del 11.25% en lo que resta del año y que se mantendrá la política monetaria restrictiva derivado de una tasa real que se mantendrá alta.

    Sin embargo, ante la idea de que el ciclo de alza de tasas seguirá en los Estados Unidos y que el riesgo de la inflación subyacente a nivel local se mantiene en niveles relativamente altos; dada una perspectiva de niveles altos de crecimiento en la demanda de servicios, el mercado se empieza a visualizar, al menos, un potencial incremento de la tasa por parte de Banxico. Así lo señala la reacción en la curva de CETES y IRS cortos al cierre de la semana anterior.

    El inicio de esta semana para la curva de Mbonos no acompaña la disminución de las tasas en dólares, lo que refuerza la expectativa que tiene el mercado y que recién señalamos.

    4.- El inicio de esta semana para la curva de Mbonos no acompaña la disminución de las tasas en dólares, lo que refuerza la expectativa que tiene el mercado y que recién señalamos.

    En términos de estrategia, puede beneficiar las renovaciones de CETES que estén por hacerse y mantener la protección contra la presión del alza en las tasas por medio de papeles de tasa revisables. Mantenemos la menor ponderación en tasas reales y nominales de largo plazo.

    5.- En cuanto al tipo de cambio, la relación peso -dólar mostró una alta volatilidad durante la semana anterior.

    El peso se logró recuperar al cierre de la misma, con valuaciones del dólar hacia niveles alrededor del $17.10 pesos; para esta semana el mercado cambiario registra menor volatilidad; pero no podemos descartar que esta regrese.

    6.- Iniciamos la segunda mitad del año con menor entusiasmo en las bolsas…

    … con mucha información que asimilar por parte de los inversionistas y que los ha llevado a tomar una postura de cautela. En Europa los indicadores recientes de actividad en el sector privado han generado un mayor temor sobre el desempeño de la economía, al tiempo que la retórica del BCE y del BoE es de continuar con el incremento en las tasas de interés. Esta región destacó por su debilidad en el rendimiento de los principales índices accionarios en la semana pasada.

    Por otro lado, en Estados Unidos el sólido reporte de empleo de junio hace evidente la resiliencia de la economía y genera entusiasmo sobre la tracción que podríamos ver en los resultados de las empresas; pero, al mismo tiempo, provoca temores por el argumento a favor que ello implica para continuar con la política monetaria restrictiva por más tiempo de lo esperado y con niveles más altos en las tasas de interés de referencia a los que se preveía. Esta segunda parte de la ecuación, y su impacto en múltiplos que vuelven a lucir elevados en algunos sectores, fue la que pesó más en la mente de los inversionistas.

    La temporada de reportes corporativos cobra fuerza y la volatilidad podría hacerse presente con las cifras del sector bancario, con expectativas mixtas al interior de sus componentes, en el caso de Citi, por ejemplo, se proyecta una importante caída en su UPA del trimestre, mientras que en JP Morgan y Wells Fargo las expectativas son altas.

    7.- El referente S&P BMV IPC de México se resiste a sostener los 54,000 puntos…

    … hubo algunas emisoras con fuertes avances en la semana pasada que dieron soporte al mercado, como fue el caso de VESTA luego de hacer una oferta pública de acciones en Estados Unidos para obtener recursos que le permitan aprovechar la demanda por espacios industriales en México asociados al nearshoring. Pero, esto fue contrarrestado con un menor apetito por otros activos con mayor peso dentro del referente, como fue el caso de CEMEX en días recientes.

    Nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Local se vio impactada por lo antes mencionado, nos afectó no tener VESTA y la sobre-ponderación en CEMEX; sin embargo, favoreció nuestra apuesta activa en GFNORTE.

    8.- Como hemos dicho en publicaciones previas, la temporada de reportes corporativos se espera débil en términos de rentabilidad…

    … y julio puede ser un mes con importantes movimientos para el referente. A nuestro juicio, más allá de la volatilidad que se genere en el corto plazo, existe espacio para que el S&P BMV IPC vuelva a ganar tracción en lo que resta del año. Será importante conocer si el mensaje de las empresas comienza a revelar en sus expectativas el efecto de un mejor dinamismo económico en el país y que ello sirva justamente de catalizador para el mercado accionario.  

    INVEX Podcast

    Inflación a la baja, pero los riesgos persisten – Opinión Estratégica

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    Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio
    10Jul, 2023
    Tasas al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

    Tasas al alza – Semanal deuda y Tipo de Cambio.

    Esta semana se dieron a conocer diversos datos económicos de relevancia, pero entre los que más impactaron al mercado de tasas fueron los del mercado laboral. Los datos de la empresa ADP sobre la creación de puestos de trabajo en el sector privado se ubicó sobre los 497 mil, más del doble de lo esperado; esto generó una sobre reacción de las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de forma importante. El Bono de 2 años tocó un máximo intradía de 5.12% y el de 10 años fue de 4.09%.

    El mercado se moderó al conocer el reporte del cambio en las nóminas no agrícolas; estas fueron 209 mil en junio, por debajo de los 230 mil esperado y también menores al mes de mayo, con una ligera baja en el desempleo de 3.7% a 3.6%, pero con un incremento anual de las remuneraciones salariales mayor al esperado, el cual se ubicó en 4.4%.

    En suma, el mercado de tasas en los Estados Unidos tuvo vaivenes importantes a lo largo de la semana, que al final resultó en incrementos en los réditos de los Bonos del Tesoro. El vencimiento de 2 años pasó de 4.90% a 4.94%. En cuanto al vencimiento de 10 años tuvo pasó de 3.84% a 4.06%.

    El regreso de la tasa con vencimiento a 2 años por debajo del nivel de 5.0% se derivó de lo moderado en los datos de creación de empleos. Sin embargo, no debemos descartar que el incremento de los salarios se mantiene sólido, al igual que los niveles de desocupación que son relativamente bajos aún. Por lo que no disminuirán las preocupaciones sobre la inflación.

    Justamente, esta semana tenemos la publicación de la inflación del mes de junio, en la que se estima una baja de 4.0% a 3.1% en la inflación general y de 5.3% a 5.0% en la subyacente. Estos datos darán solidez a las expectativas sobre los próximos movimientos de la FED, en los que al menos será dos incrementos de la tasa de referencia de 25 puntos base, para alcanzar una tasa de 5.5% a 5.75% durante el segundo semestre del año.

    En México, se dio a conocer la inflación para el mes de junio que se ubicó en 0.10%, una disminución mayor a la esperada por el mercado (0.09%). Con este resultado, la inflación anual descendió de 5.84% a 5.06%. Este comportamiento fue resultado de la contribución negativa de la parte no subyacente.

    Por su parte, la inflación subyacente se ubicó en 0.30% mensual, lo que se tradujo en una tasa de inflación anual que se redujo de 7.39% a 6.89%. Aquí el ritmo de desaceleración es lento y se mantienen los riesgos al alza, ante un entorno de crecimiento mayor al previsto al inicio del año.

    Reiteramos que con la tendencia que ya muestra la inflación en México permite estimar que Banco de México mantendrá la tasa de referencia en 11.25%, en lo que resta del 2023; que la tasa real se mantendrá alta y que eso permitirá que la política monetaria restrictiva se mantenga para inducir un comportamiento de los precios mucho más cercano al objetivo del instituto central.

    Sin embargo, el comportamiento de las tasas en dólares arrastró a las tasas en pesos, el vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de 9.62%, 21 puntos base de alza durante la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.92%, con un incremento de 25 punto base durante la semana.

    En el mercado cambiario, la valuación del dólar frente al peso presentó un incremento en la volatilidad; se estableció un rango de operación entre $17.00 y $17.40 pesos por dólar, con un cierre alrededor del $17.10 pesos por dólar. En la semana se dieron flujos de salida del mercado de bonos gubernamentales y también en el mercado de futuros del peso; esto ante los datos de empleo publicados el miércoles por parte de ADP, pero todo esto se moderó ante la publicación de las nóminas no agrícolas que permitió que el peso se recuperará parcialmente. La idea de que el peso observe episodios de presión y volatilidad se mantiene, tal como se observó esta semana.

    Deuda Corporativa

    OMA: Los aeropuertos de Grupo Aeroportuario Centro Norte reportó un aumento en el tráfico de pasajeros de junio de 13.6% AaA. La terminal de Acapulco mostró el mayor crecimiento en el mes con un alza de 29.7% AaA, seguido por la de Monterrey con 21.1% AaA. El tráfico nacional creció 12.9% AaA, en tanto que, el flujo internacional tuvo un incremento de 19.3%vs. 2022. Por su parte, el crecimiento en el volumen provino del 99.4% de la aviación comercial y el 0.6% de la aviación general.

    Opinión: Positiva

    Tanto el tráfico como los ingresos continúan mostrando una tendencia positiva, además, de una mejora en las tasas de crecimiento. En cuestiones relacionadas con endeudamiento, OMA tiene varios Certificados Bursátiles circulando en el mercado de dinero mexicano; tiene tres de tasa fija nominal y tres de tasa flotante sobre TIIE a 28 días. Entre los seis Cebures tiene colocados un total de $10,700 millones de pesos y su calificación crediticia es de AAA por más de una entidad calificadora de emisiones de deuda.

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    Tasas al alza -Semanal deuda y Tipo de Cambio / Tasas al alza -Semanal deuda y Tipo de Cambio.

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    Inflación
    10Jul, 2023
    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos

    [sexy_author_bio]

    En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron negativos: el S&P500 bajó -1.16%, el Nasdaq tuvo un retroceso de -0.92% y el Dow Jones un decremento de -1.96%.

    Mientras que el Stoxx Europe 600 disminuyó en -3.09%.

    Por su parte, el S&PBMV IPC registró un alza de 0.71%; donde el 57.1% de las emisoras que componen el índice operaron con rendimientos positivos, los mayores avances los presentaron VESTA, Q* y ALSEA con variaciones de 9.2%, 6.7% y 4.9%, respectivamente.

    Fue una semana corta a nivel operativo, debido al día feriado por el Día de la Independencia en Estados Unidos; donde la atención de los inversionistas estuvo en la revelación de datos económicos relevantes, entre ellos, el cambio de empleo ADP de junio, el cual estuvo muy por arriba de las expectativas del consenso en 497,000 nuevas plazas (la mayor ganancial mensual desde julio de 2022) vs. 225,000 esperadas.

    Las peticiones iniciales por seguro de desempleo al 1 de julio, que resultaron en 248,000 solicitudes vs. 245,000 proyectadas por los analistas.

    En conjunto, estas cifras económicas, alimentaron las inquietudes de los inversionistas entorno a la trayectoria de las tasas de interés y al escenario económico.

    Y es que la solidez del mercado laboral fortaleció la perspectiva de más alzas en las tasas de interés por parte de la FED, además, de las dos ya descontadas por el mercado.

    Al respecto, de acuerdo con las probabilidades del CME Group descuentan un 92.4% de probabilidad de un aumento de 25 pbs en la tasa de referencia en la reunión de julio vs. 50.9% contempladas hace un mes.

    No obstante, al cierre de la semana los inversionistas reaccionaron al dato de la nómina no agrícola de junio, el cual resultó en 209,000 empleos, un nivel inferior al esperado por el consenso de 230,000 y al dato previo de 339,000 empleos.

    A su vez, la tasa de desempleo de junio se ubicó en línea con lo anticipado por los analistas de 3.6% vs. 3.7% del dato anterior.

    Si bien, se observó un menor número de empleos, algunos economistas señalan que es muy pronto como para pensar que la FED mantendrá una pausa en la subida de tasas.

    También, en la semana destacaron comentarios de algunos miembros de la FED, entre ellos Lorie Logan, presidenta de la FED de Dallas, quien compartió sus preocupaciones porque la inflación no llegue a su objetivo de 2.0%, por lo que destacó que: “la FED debería seguir con el ciclo de alza de tasas”.

    En contraste, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, apoyó la idea de que la FED mantuviera estables las tasas en la reunión de junio, sin embargo, dejó abierta la posibilidad de que se lleven a cabo más alzas este año.

    Observamos, nuevamente, diversos frentes entre los funcionarios, a pesar de que las minutas de la última reunión en política monetaria de la FED de junio mostraron que la mayoría de los funcionarios apoyan más aumentos en las tasas hacia delante.

    Esperamos ver hacia las siguientes semanas volatilidad en los mercados, aunque los datos económicos favorables han disminuido los temores de una recesión de la economía, la atención de los inversionistas en las cifras económicos persistirá, principalmente, en el dato de inflación de EE.UU. de la próxima semana, por lo que este pueda implicar para la siguiente decisión en la política monetaria de la Reserva Federal.

    También, influirá la temporada de reportes corporativos con la publicación de los números de empresas como Delta Airlines, PepsiCo, Wells Fargo, J.P. Morgan y BlackRock, entre otros.

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos / Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    10Jul, 2023
    Indicadores positivos – Semanal economía

    Indicadores positivos: A pesar de la desaceleración, la nómina no agrícola de Estados Unidos creció por encima de las 200 mil plazas en junio. La tasa de desempleo se mantuvo en 3.6%, uno de sus niveles más bajos de las últimas décadas.

    La inflación en México volvió a desacelerarse en junio debido, en gran medida, a una caída del componente no subyacente (precios de energía y algunos productos agropecuarios). La inflación subyacente se mantiene a la baja; no obstante, ésta apenas cayó por debajo de 7.0%.

    La semana pasada…

    En la más reciente reunión de política monetaria, uno de los miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) destacó que alrededor del 75% del descenso en la inflación general de 8.70% a 5.18% entre agosto de 2022 y la primera quincena de junio de este año se debió al componente no subyacente.

    En junio, el precio internacional del gas natural aumentó cerca de 10%; no obstante, y probablemente por la apreciación del tipo de cambio, el precio de este insumo a nivel local retrocedió cerca de 3% en dicho periodo. Lo anterior, así como el descenso que han registrado los precios de algunos productos agropecuarios, disminuye presión sobre la inflación general.

    Lo que aún genera cierta preocupación es la parte subyacente. No en balde, Banxico ha destacado en sus más recientes comunicados que la persistencia de la inflación subyacente sobre niveles elevados es un riesgo importante.

    Si la actividad económica del país continúa sorprendiendo al alza, la inflación subyacente podría enfrentar obstáculos en su actual trayectoria de baja. A esto habría que agregar el riesgo de un rebote en los precios internacionales de materias primas después de haber caído durante los últimos meses.

    En el contexto global…

    Después de incrementar la tasa de referencia en mayo (con previa pausa en abril), el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantuvo su tasa de referencia en 4.10%. No se descartan aumentos adicionales debido a que el dirigente del banco central reiteró el compromiso de regresar a la inflación a un nivel de entre 2 y 3 por ciento. Lo que llama la atención es que el RBA, al igual que el Banco de Canadá y probablemente la Reserva Federal (FED), pausen el ciclo restrictivo para luego retomarlo cuando una alternativa era no detener los aumentos en sus respectivas tasas hasta que la inflación (sobre todo la subyacente) efectivamente comience a ceder.

    En mayo de 2023, las vacantes en el mercado laboral de Estados Unidos (JOLTS, por sus siglas en inglés) se ubicaron en 9.824 millones (9.935 millones consenso del mercado). A pesar de ubicarse por debajo de lo estimado, las vacantes continúan por encima de su nivel prepandemia. Lo anterior, así como una tasa de desempleo de 3.6%, da margen para que la FED aumente más su tasa de referencia en las próximas reuniones.

    El último dato de la nómina no agrícola mostró que la economía estadounidense agregó 209 mil puestos de trabajo en junio, por debajo de las expectativas del mercado (+225 mil). El empleo aumentó sobre todo en los servicios públicos (+60 mil). Destacaron las pérdidas de 30mil empleos en el sector de la información y de 11 mil empleos en el sector minorista.

    En México…

    La inversión fija bruta disminuyó 0.3% a tasa mensual en abril. A pesar del sólido repunte de la inversión en maquinaria y equipo (2.3% m/m), la construcción retrocedió 2.1% a tasa mensual. Hacia adelante anticipamos una ligera recuperación de la construcción y más compras de maquinaria y equipo por la relocalización de la producción que se registra en el norte del país.

    El índice de confianza del consumido aumentó 0.6 puntos en mayo con respecto al nivel reportado para abril para ubicarse en 45.2 puntos, cifra mayor a la esperada. La fortaleza del mercado laboral es un elemento que destacó Banxico en sus más recientes minutas de política monetaria que a su vez podría sostener firmes niveles de gasto en consumo privado.

    La inflación de México se ubicó en 5.06% en junio (6.89% en la parte subyacente). Ambas medidas de inflación continúan a la baja, aunque la desaceleración de la parte general ha sido más notoria. Para conocer los detalles sobre el más reciente dato de inflación, favor de consultar la liga al documento que se incluye en este reporte semanal.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    En Estados Unidos, esta semana se publican datos de inflación, precios al productor, y crédito al consumo.

    El dato principal será el de la inflación al consumidor, para el cual se estima un nivel de 0.3% mensual en junio tras haberse ubicado en 0.1% en mayo. Se anticipa un nivel de 0.3% para la inflación subyacente del periodo. Para ambas medidas, las tasas anuales podrían situarse en 3.1% y 6.0%, respectivamente. El Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) estará atento al dato reportado para la parte subyacente.

    En cuanto a más datos de inflación, destaca la publicación del Índice de Precios al Productor (PPI, por sus siglas en inglés) de junio. Se espera que, a tasa anual, el PPI general aumente 0.2% en términos anuales y que el subyacente permanezca en 2.8% anual.

    Con relación al crédito al consumo, el mercado prevé un aumento en 22 mil millones de dólares (mdd) para junio, tras haber aumentado en 23 mil mdd en mayo. En consecuencia, sería el séptimo mes consecutivo de crecimiento del crédito al consumo, y podría considerarse como una señal de que los consumidores siguen gastando a pesar de las elevadas tasas de interés.

    El miércoles se espera el reporte de la actividad económica del Beige Book de la Reserva Federal. De la misma manera se reportará el dato de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, donde la previsión del mercado es un aumento a 64.8 puntos. Se espera que el aumento se deba a una valoración más positiva de las condiciones económicas actuales y a un ligero descenso de las expectativas de inflación.

    Para México además del dato de las reservas internacionales, para el mes de junio, por parte de Banco de México, se espera la información de la producción industrial, así como las ventas de la ANTAD. Para conocer este y otros estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

    Indicadores positivos – Semanal economía

    Después de leer los Indicadores positivos, tal vez te interesa:  Columna: Los riesgos para la inflación en México

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    Declaraciones

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    7Jul, 2023
    Columna: Los riesgos para la inflación en México

    El principal riesgo al alza para la inflación se centra en la categoría subyacente debido a un firme ritmo de expansión económica.

    Columna: Los riesgos para la inflación en México.
    Columna: Los riesgos para la inflación en México.

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/07/07/los-riesgos-para-la-inflacion-en-mexico/

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    Perspectiva mensual
    4Jul, 2023
    Perspectiva mensual (julio): Economía, tasas y bolsas

    Economía

    Aumentamos nuestro estimado de crecimiento para la economía de Estados Unidos en 2023. Si bien la probabilidad de observar una recesión este año es menor, no descartamos que el PIB norteamericano caiga a mediados de 2024 debido a elevadas tasas de interés. El crecimiento en México se mantiene firme gracias al impulso que brindan el comercio y los servicios. 

    Tasas y Tipos de Cambio

    La FED hizo una pausa en el ciclo de alza de tasas, pero no se descarta que lo retome ante la preservación de de los riesgos sobre inflación. En México, la inflación vuelve a sorprender con datos por debajo de los estimados y esto refuerza nuestra expectativa de que Banxico se mantendrá en pausa el resto del año, el escenario restrictivo de las tasas reales se mantiene. En cuanto el mercado cambiario, el peso se recuperó frente al dólar, se mantienen los flujos de inversión de cartera, así como las posiciones en favor de la moneda nacional en el mercado de futuros. 

    Bolsas

    El balance resultó positivo en junio. Ello a pesar de la volatilidad que se experimentó en el mes y el nerviosismo que generó información poco favorable para las bolsas, en especial con relación a la permanencia de una política monetaria restrictiva en el corto plazo. La expectativa de un entorno económico más favorable al esperado, y el apoyo que siguen dando algunas emisoras de importante capitalización a ciertos sectores, permitió que los rendimientos fueran positivos y sumaran a una primera mitad del año que sorprende por su fortaleza. El S&PBMV IPC operó positivo; pero, con menor dinamismo que sus pares internacionales.

     

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    4Jul, 2023
    Premisas de inversión julio

    Premisas de inversión julio…

    Entorno Internacional

    • Repunte en el crecimiento de EE.UU. (1.6% est. 2023). Menor probabilidad de una recesión este año. Posible freno en las economías de Europa y China.
    • Inflación en EE.UU. descendería a 4.0% en 2023 después de ubicarse en 6.5% al cierre de 2022. Inflación subyacente aún elevada (4.0% est. INVEX) a pesar del descenso respecto al año anterior (5.7%).
    • Tasas de corto plazo sobre niveles elevados. Después de cerrar 2022 en 4.50%, tasa de referencia de la FED podría subir al menos dos veces más después de la pausa de junio. Es muy probable que las tasas cortas se mantengan elevadas durante el resto de 2023.
    • Tasas de largo plazo alrededor del 3.8% para el bono a 10 años.
    • Límite en la fortaleza del dólar por la conclusión del ciclo restrictivo de la FED a finales de este año.

    Entorno Local

    • Estimamos un crecimiento de 2.0% para el PIB de México en 2023. Panorama favorable para la industria en caso de que se retrase la llegada de una recesión en Estados Unidos. Mejores noticias relacionadas con la inversión extranjera.

    • Descenso de la inflación en México, aunque por encima del objetivo de 3.0% +/- 1.0% de Banxico (4.70% est. 2023 para la parte general y 5.20% para la subyacente).

    • Permanencia de política monetaria restrictiva con una tasa de referencia de 11.25% durante la mayor parte del segundo semestre.

    • Volatilidad en la parte larga de la curva de tasas. Tasa promedio Mbono a 10 años entre 8.50% – 9.20%.

    • Tipo de cambio en $18.50 pesos por dólar al cierre de 2023. Oscilación alrededor de $17.00 – $18.00 por varios meses. Paridad cambiaria fuerte por condiciones estructurales sólidas en la economía mexicana y atractivo diferencial respecto a las tasas de interés norteamericanas.

    Deuda Global

    • Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) con volatilidad en un rango entre 3.40% y 3.80%. La tasa de referencia llegó al 5.25%, pero existe la incertidumbre sobre si permanece ahí o continúan los incrementos. Trayectoria de baja lenta y con riesgos de la inflación en el transcurso del año lo que hace pensar en mayor restricción de la política monetaria. Mantenemos posición en duración 1-3 años (IBTAN), continuamos con posiciones importantes de corto plazo (IB01, SHV) que son plazos de corto plazo hasta un año.

    • Mantenemos exposición en papel privado y gubernamental revisable y de corta duración (FLOAT, USFR), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.

    • Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

    • Mantenemos diferenciales de duración contra los benchmarks.

    • NO Bonos Soberanos países desarrollados tasas muy bajas e incluso negativas Europa, Japón, Reino Unido.

    • NO Bonos Soberanos de Mercados Emergentes Latinoamericanos, por situación fiscal débil en la mayoría.

    • NO Deuda de larga duración y baja calidad crediticia: HYG

    Deuda Local

    • Gubernamental: Tasa de referencia de Banxico se queda en 11.25% para el resto del 2023. Mantenemos posiciones tasas revisables: Bondes, IPAB, así como renovación constante de tasa nominal en plazos cortos (CETES). 

    • Duración en los portafolios ligeramente por debajo de las referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición en porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años, por adelanto en lo niveles de las tasas de largo plazo.

    • Mantenemos posiciones en UDIBONOS sólo en plazos cortos, los plazos más largos tienen una exposición a volatilidad mayor.

    • Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.

    • Corporativos A – AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación  AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.

    • Opciones con mayor rendimiento en el espectro corporativo en escalones AA y A, pero en porcentajes bajos

    • NO Corporativos de tasa fija con duración elevada
    • NO Municipales y Estatales
    • NO Riesgo de Crédito bajo  (BBB o inferior)
    • NO exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.

    Renta Variable Global

    • El mercado se muestra optimista sobre la resiliencia de la economía, lo que hace contrapeso a un escenario poco favorable para los activos de riesgo por la prevalencia de una política monetaria restrictiva con posibles incrementos adicionales en la tasa de referencia del FED.

    • Se desestima por ahora la posibilidad de una recesión en Estados Unidos este año y se confía en que ello detone buenos resultados para las empresas. Tesis que se pone a prueba con la temporada de reportes corporativos en julio, con una expectativa de poco dinamismo en la mayoría de los sectores a excepción de Consumo discrecional.

    • Se abre la puerta a dos incrementos en la tasa de referencia del FED antes de finalizar el año, lo que podría mantener bajo presión a los múltiplos del mercado. Un cambio importante respecto a la premisa que fijaban los inversionistas al iniciar el año.

    • Apuesta activa en Salud a través del sector Biotecnología, a la expectativa de que puedan potencializarse operaciones de fusiones y adquisiciones, e investigación y desarrollo. Exposición en  Consumo básico la valuación luce más atractiva ante el débil desempeño en el año y como una posición defensiva en el Portafolio. Apuesta activa en Tecnología, en donde las cifras de las emisoras son positivas.

    • Sub-ponderación en Bienes Raíces, Finanzas, Materiales y Servicios públicos.

    • En la estrategia regional continuamos con una sobre-ponderación en Japón a la expectativa de un menor impacto de la política monetaria restrictiva a nivel global y buenas dinámicas internas. Así como en Canadá.

    • Apuesta activa en China esperamos que nuevas medidas de estímulo mejoren el sentimiento del consumidor y se detone finalmente en un mejor dinamismo de la economía. Sobre-ponderación en India con una dinámica de crecimiento favorable y valuaciones atractivas.

    • Cerramos nuestra posición en el ETF de dividendos VIG que luce menos atractivo ante la permanencia de altas tasas de interés en el corto plazo. Sub-ponderamos Finanzas por retos en el sector y valuaciones poco atractivas, neutralizamos Consumo discrecional.

    Renta Variable Local

    • El S&PBMV IPC gana fuerza de forma moderada.

    • Existen elementos de apoyo para el mercado local, como valuaciones atractivas y un panorama resiliente para la economía; con el impulso además que ha dado la tendencia de nearshoring que comenzó hace tiempo y se consolida en la actualidad.

    • BANXICO hace una pausa al ciclo monetario restrictivo, a diferencia de lo que hacen otros bancos centrales en el mundo; lo que ayudaría a liberar presión a los múltiplos del mercado. Sin embargo, se descarta por ahora un recorte en las tasas de interés en este año.

    • Los resultados de las empresas fueron positivos al inicio del año. No perdemos de vista que los retos prevalecen ya que las bases de comparación son complejas y los retos en el manejo de los costos operativos y de financiamiento podrían debilitar esta tracción en los números del 2T-23 (que conoceremos este mes).
    • Iniciamos una posición en KIMBER a la espera de que la rentabilidad continúe favorecida por menores presiones en costos en dólares y en sus principales materias primas. Además de sólidos fundamentales y una valuación atractiva.

    • Principales apuestas activas: ALFA, AMX, CEMEX, FEMSA, GAP, GFNORTE, KIMBER, LAB.

    Premisas de inversión julio…

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    4Jul, 2023
    Crecimiento e inflación ¿Fuertes? – Opinión Estratégica

    Crecimiento e inflación ¿Fuertes? – Opinión Estratégica

    Los datos más recientes confirman la fortaleza de economía. La actividad residencial de Estados Unidos dejó de caer y comienza a registrar importantes avances. En México, el sector comercial y el de servicios se afianzan como pilares de la actividad. En ambos países, la inflación subyacente podría enfrentar cierta resistencia a la baja. La extensión de una postura restrictiva por parte de los bancos centrales podría mantener presión sobre los mercados de renta fija y renta variable.

    [sexy_author_bio]

    1.- La actividad en Estados Unidos se mantiene firme y no solo en el mercado laboral.

    Con base en datos recientes, los inicios de construcción de vivienda aumentaron 21.7% a tasa mensual en mayo. Los permisos de construcción crecieron 5.2% respecto al mes previo. Adicionalmente, las ventas de casa nuevas registraron un fuerte avance de 12.2% mensual para colocarse en su mayor nivel desde febrero de 2022.

    2.- En México, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de abril sugiere un sólido ritmo de actividad…

    … al inicio del segundo trimestre del año. Destacó el avance de las actividades terciarias (comercio y servicios), así como un sector secundario (minería, construcción y manufacturas) que se muestra defensivo.

    Los datos de inflación al consumidor de México se conocerán esta semana y los de Estados Unidos la semana entrante. En ambos casos, esperamos que la inflación general descienda nuevamente y que la parte subyacente muestre aún cierta resistencia a la baja.

    3.- Los mercados de tasas de interés en Estados Unidos cerraron el mes con presiones importantes.

    Varios reportes sobre el crecimiento, tanto del consumo, como por el lado de la producción descartan de forma importante un escenario de recesión. Esto tiene como consecuencia que los riesgos sobre la inflación se mantengan al alza.

    El reporte sobre el deflactor del consumo en su componente subyacente da muestras aún de no poder desacelerarse. Esto llevó a que las tasas de interés sobre todo las de corto plazo hasta los vencimientos de 2 a 3 años presentaran fuertes aumentos. En todo el mes de junio, el Bono del Tesoro de dos años subió 50 puntos base y cerró en niveles el 4.90%.

    Todo esto ante la asimilación de la expectativa de que la FED aumentará, al menos, dos veces más la tasa de referencia durante este segundo semestre que inicia. La preocupación del instituto central sobre la inflación sigue estando presente.

    En términos de estrategia esto no conlleva demasiados cambios. Nos mantenemos con gran parte de nuestras posiciones con tasas de muy corto plazo, tasas revisables tanto gubernamentales y corporativas que nos mantienen muy en línea con nuestras referencias. Un parte de nuestras posiciones, no muy grande, si tiene exposición a los movimientos de las tasas de 2 años, pero el impacto es relativamente marginal en la atribución del rendimiento del portafolio.

    4.- En cuanto a México, poco impactó la presión de las tasas en dólares.

    Ello ante la relativa certeza de que Banxico ya no se moverá con aumentos de tasas el resto del año y la inflación muestra un descenso, no sólo ayudado por elementos de precios más volátiles, sino también por componentes como mercancías y servicios en el componente subyacente.

    Esto da mayor visibilidad para el comportamiento de la curva de plazos; la tasa real exante se mantiene alta y mientras Banxico no cambie la tasa de referencia esta será el ancla del mercado ante la posibilidad de presiones por el lado de las tasas en dólares.

    En cuanto a estrategia, los plazos cortos, renovaciones de Cetes de 3 y 6 meses nos han dado una contribución al rendimiento sobresaliente en el último mes. Sin embargo, los plazos largos sobre todo de 5 a 10 años nos impactaron al cierre de junio. Podríamos reforzar posiciones en la curva nominal en estos plazos y agregar algo de duración en pequeños porcentajes.

    5.- En cuanto al tipo de cambio, el peso se vio favorecido más del 3.0% a lo largo de junio…

    … volvieron los flujos de inversión extranjera de cartera hacia bonos gubernamentales y las posiciones de futuros del peso en el mercado de derivados se han incrementado. Lo cual permite la consolidación del tipo de cambio en un rango entre $17.05 a $17.15 pesos por dólar. No vemos claridad en las posiciones especulativas de corto plazo en el tipo de cambio.

    6.- Los últimos días del mes sumaron al desempeño favorable que tuvieron los mercados de capitales en junio…

    … y que marca un primer semestre sorprendente para la renta variable, en especial, para algunos referentes como el de tecnología.

    Hay poco nuevo que discutir detrás del comportamiento de las bolsas; los inversionistas se debaten entre dos vertientes: un crecimiento económico más sólido y la permanencia de altas tasas de interés. El comportamiento parece un tanto caprichoso: el desenlace de estas variables ha sido cambiante en el año; pero, el mercado ha encontrado la forma de leer siempre el mejor escenario entre ellas y el apetito por riesgo se mantiene a pesar de episodios de cierta volatilidad.

    Los próximos días conoceremos los reportes corporativos, en donde, hasta ahora, no existe demasiado entusiasmo por las cifras, con excepción de Consumo discrecional en donde las estimaciones son de una tasa de crecimiento de casi 27% en las utilidades trimestrales del sector. Sin duda, será un factor que inyectará volatilidad, algunas emisoras ya dieron sus números, como Micron Technology, que a pesar de entregar buenos números y tener una rección positiva en sus cotizaciones al inicio, perdió terreno posteriormente.

    Nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Global se ha visto afectada en especial por nuestra estrategia sectorial en Estados Unidos, en donde se percibe cierta renuencia a sectores defensivos, lo cual incide en nuestra apuesta activa en Consumo discrecional. Pero, la semana pasada fue en particular nuestra posición en el ETF de Biotecnología el que restó valor.

    7.- En el caso de México, vemos al S&PBMV IPC iniciar el mes con un impulso moderado…

    … al referente le cuesta trabajo sostenerse por encima de los 54,000 puntos. Aquí también se experimentó un rendimiento favorable en junio; pero, con menos fuerza que en el exterior. El apetito por la renta variable local se ve contenido, a pesar de un entorno favorable desde el punto de vista de las expectativas de crecimiento y con la posibilidad de que Banxico no realice más alzas en sus tasas de referencia.

    En la semana pasada nuestro Portafolio se vio favorecido por la apuesta activa en CEMEX, mientras que LAB nos restó valor. La posición en esta emisora no ha resultado como esperábamos, pero no vemos de momento razones para el ajuste en el mercado. La temporada de reportes corporativos por comenzar podría llevarnos a modificar algunas posiciones en función a la información que se dé a conocer.

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    Crecimiento e inflación ¿Fuertes? – Opinión Estratégica

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