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    12May, 2022
    Decisión Banxico: La tasa de interés de referencia aumenta a 7.00%
    • Destaca el compromiso de todos los miembros de la Junta de Gobierno en el combate contra la inflación.
    • También destaca que la tasa de interés de referencia aumentó independientemente de la implementación del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC) de la Secretaría de Hacienda, mismo que se mencionó en el comunicado como un posible riesgo a la baja para inflación y que podría impactar solo temporalmente sobre esta.
    • Anticipamos al menos dos aumentos más de 50 pb en la tasa de interés de referencia después de las reuniones de junio y agosto. A partir de entonces, los incrementos podrían moderarse a +25 pb si la inflación efectivamente se controla (sobre todo la subyacente). Con base en el comunicado, así como la reacción de la Subgobernadora Irene Espinosa, creemos la Junta no descartaría aumentos de más de 50 pb en caso de ser necesarios. Nuestro estimado para la tasa de referencia al cierre de 2022 se mantiene en 8.75%.

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    De acuerdo con el comunicado del banco central, la inflación global continuó al alza “presionada por los cuellos de botella, la recuperación de la demanda y los elevados precios de alimentos y energéticos”. Aunado a lo anterior “se añaden las presiones provenientes del conflicto geopolítico y las estrictas medidas de confinamiento impuestas recientemente en China”. De nuestro lado, no vislumbramos una solución a estas distorsiones en el corto plazo.

    Entre los riesgos que pudieran afectar la actividad económica global, resaltó el de “mayores ajustes a las condiciones monetarias y financieras”. Y es que la Reserva Federal no sólo aceleró el alza en su tasa de referencia de +25 a +50 pb por reunión. El balance del banco central norteamericano (que se ubica alrededor de los $9 billones de dólares), comenzará a reducirse a partir del 1° de junio.

    De nueva cuenta, Banxico aumentó sus estimados de inflación, en línea con los ajustes en las expectativas del mercado. Entre los riesgos al alza incluidos en el comunicado, sobresalieron, desde nuestro punto de vista, la “persistencia de la inflación subyacente en niveles elevados” y “presiones de costos”. Entre los riesgos a la baja, destacaron “una disminución en la intensidad del conflicto bélico” y un “mejor funcionamiento en las cadenas de suministros.”

    Banxico no se desligará del ciclo restrictivo que inició la FED en marzo, pero hay que recordar que nuestro banco central empezó desde junio de 2021.

    Por ello, aunque la FED actuara de manera más agresiva, Banxico no necesariamente reaccionaría de la misma forma.

    Nuestro estimado para el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día al cierre de 2022 se ubica en 8.75%.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    12May, 2022
    Renta variable local: Recortamos la estimación para cierre de año del S&PBMV IPC
    • El ajuste estuvo detonado por una mayor presión en la valuación de la bolsa ante niveles más altos en las tasas de interés; así como expectativas más conservadoras sobre los resultados de las empresas, que se enfrentan a un escenario de menor crecimiento económico y la persistencia de presiones en sus costos.
    • Seguimos viendo valor en la renta variable local como una activo refugio frente a la inflación y competitivo respecto a tasas de interés reales poco atractivas en el corto plazo; pero, reconocemos que el escenario este año es menos favorable que antes y amerita cautela.

    Expectativa para el mercado local:

    El mercado de capitales ha mostrado una importante volatilidad en el año, y la bolsa local no ha sido ajena a este entorno. El referente S&P BMV IPC alcanzó máximos históricos en abril, para después retroceder y cotizar actualmente por debajo de los 50,000 puntos.

    Sin duda el escenario ha cambiado desde enero, cuando fijábamos un nivel de cierre de año para el S&P BMV IPC de 56,600 unidades. Un entorno de alta inflación, sumado a otros factores, ha detonado la expectativa de un movimiento de alza en tasas de interés más agresivo y un menor crecimiento económico al contemplado previamente. Esto nos ha llevado a tomar una postura más conservadora y recortar nuestro estimado de cierre de año para el S&P BMV IPC a 54,100 puntos.

    De los dos factores antes mencionados, nos parece que el castigo que ha tenido la renta variable en el año ha está determinado, principalmente, por la expectativa sobre el nivel de tasas de interés, con una incidencia directa en los múltiplos del mercado (que en México ya mostraban un castigo respecto a su historia por distintos motivos).

    En enero, nuestro economista en jefe proyectaba una tasa del bono a 10 años al cierre de 2022 en 8.12%, actualmente la estima en 8.94% (vs. 7.56% alcanzada en 2021). Un escenario enmarcado por las presiones inflacionarias y la respuesta de una política monetaria más agresiva por parte del Banxico: se contempla que la tasa de referencia finalice el año en 8.75% (estimado previo 6.75%) y  llegue a 9.00% en 2023 (estimado previo 7.00%), esto en contraste con el 5.50% de 2021.

    Sabíamos que la reducción en la liquidez de los bancos centrales a nivel global sería una variable de presión para las bolsas este año; pero, su incidencia ha sido mayor a la contemplada. A pesar de la prevalencia de tasas de interés reales negativas en el corto plazo en diversos mercados por los altos niveles de inflación, la renta fija se ha vuelto un instrumento más competitivo de inversión, que resta atractivo a la renta variable; en un contexto, además, de mayores riesgos.

    La siguiente variable a considerar, que mencionábamos al inicio del documento, es el crecimiento. A inicios de año, el soporte para las estimaciones de las bolsas era la expectativa de continuidad en la recuperación tras el COVID-19 y que esto se trasladara en resultados favorables para las empresas; hoy, este entorno ha cambiado. Las proyecciones económicas se han reducido y las compañías son  en su mayoría más cautelosas en cuanto a sus guías de rentabilidad y utilidades ante los retos que enfrentan en sus estructuras de costos.

    Nuestro economista en jefe espera que el PIB en México crezca 1.7% este año (vs. 3.2% que consideraba en sus estimaciones de inicio de año), el ajuste se ha dado también en las expectativas de otras economías, en Estados Unidos se proyecta un crecimiento de 2.7% (vs. 3.5% previo); hay quienes consideran que una recisión es inminente ante la agresividad que deberían mostrar los bancos centrales en su alza en tasas de interés para poder contener la inflación y llevarla a los niveles que fijan como objetivo.

    Las expectativas sobre las empresas comienzan a reflejar este entorno: el consenso de Bloomberg proyecta que el EBITDA del S&P BMV IPC se contraiga cerca de (-) 3.0% en 2022, es cierto que las bases no eran sencillas por le fuerte impulso que implicó la recuperación tras el COVID-19.

    Ambos factores: las expectativas más altas en el nivel de tasas de interés y un menor crecimiento económico inciden en esta nueva determinación de cierre de año para el mercado local. Recordamos que nuestra metodología se centra, tanto en el uso de los precios objetivos que se fijan para las emisoras que componen la muestra, como en la valuación relativa a través del múltiplo P/EBITDA y las proyecciones de sus resultados operativos.

    Conclusiones:

    Recortamos nuestro estimado para el cierre del S&P BMV IPC de 56,600 unidades a 54,100 puntos ante un entorno de mayores tasas de interés que presionan las valuaciones y un escenario de menor crecimiento económico en México y el mundo que impacta en los resultados de las empresas; las cuales además se enfrentan a altos costos de materias primas.

    Seguimos viendo valor en la renta variable local, creemos que el castigo ha sido excesivo y en especial existen emisoras cuyos fundamentales se mantienen sólidos y sus valuaciones ahora lucen más atractivas. Sin embargo, reconocemos que existe un balance de riesgos poco favorable que amerita cautela y una expectativa menos optimista que la que prevalecía al inicio del año.

    La materialización de este nuevo escenario depende en gran medida en que se genere una mayor calma en el mercado que permita a los inversionistas ver más allá de la volatilidad actual y reconocer las expectativas favorables de largo plazo de emisoras con potencial, y que justifican mayores niveles de cotización, a pesar de las presiones antes mencionadas.

    Los riesgos se mantienen enmarcados en un ambiente de menor apetito por la renta variable ante el nerviosismo respecto a una reducción importante en la liquidez y acciones que deberán ser más decididas por parte de los bancos centrales para contener la inflación, sin que pueda evitarse un deterioro en las expectativas de crecimiento e incluso un escenario de recesión que merme los resultados de las empresas de forma significativa y prolongada.

    El rendimiento potencial de esta nueva estimación respecto al cierre de 2021 es de 1.6% e implica una expectativa de recuperación del mercado respecto a los bajos niveles en los que cotiza hoy, el referente acumula una caída en lo que va del año de (-) 8 por ciento.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    12May, 2022
    La gran rotación

    Si usted es de los pocos afortunados que consiguió reducir sus pérdidas o mantener liquidez en su portafolio y está pensando en el momento de entrar a comprar en los mercados, debo hacerle un par de advertencias: la primera, es que no lo haga hasta que se convenza de que ha cambiado la narrativa con respecto a las tasas de interés; la segunda, que tome en cuenta la rotación tan marcada y posiblemente prolongada que hay entre sectores.

    ¿Dónde puede estar un posible piso para los mercados? En estricto sentido, cuando cambie la narrativa con las tasas de interés. Claramente el comunicado de la Reserva Federal (Fed) hizo justo lo contrario: al final infundió un temor de un alza más agresiva en los réditos, aunque el presidente del banco central pareciera descartarlo en la conferencia de prensa posterior al comunicado. Con la gran incertidumbre sobre el control de la inflación, es difícil que se genere un punto de inflexión y, sobre todo, que se confirme una trayectoria de baja en las tasas.

    Los inversionistas han construido mucho escepticismo alrededor de la capacidad del banco central de moderar el nivel de la tasa de inflación en un ambiente que sigue cargado de riesgos.

    A pesar de que la inflación publicada ayer, correspondiente al mes de abril, registró un leve descenso en términos anuales, el panorama de inflación sigue siendo muy retador.

    La interrupción de la actividad en China debido a los confinamientos se refleja en un deterioro en la leve mejora que registraban las cadenas de suministro a nivel global, la permanencia de la guerra y su reflejo en el comportamiento de los precios de la energía es otro factor que no pinta a desaparecer súbitamente; por último, los datos de empleo en Estados Unidos referentes a abril fueron muy favorables, hubo aumentos de plazas y la tasa de desempleo se mantuvo en niveles bajos mientras los salarios continúan aumentando. En general se observa un mercado apretado en donde prevalece una mucho mayor oferta de trabajo. Lo anterior indica presiones salariales que será difícil doblar y que implican una dificultad en el control de la inflación.

    La visión del mercado se enfoca en que la FED debe concentrarse en combatir a la inflación. Los futuros descuentan un nivel de tasas de referencia de 3.0% para el cierre del año. Esta percepción no va a cambiar rápido y necesita otra narrativa para apuntar a un lugar en donde haya ganancias en los mercados. Creemos que aún no es hora de regresar a pesar de que las caídas de precios en muchas acciones son fuertes.

    Ahora bien, si piensa en regresar, ojo hacia donde dirige su dinero. A lo largo del año, al interior de las bolsas hay una gran rotación. Su primera manifestación es que al parecer el viejo adagio de comprar acciones que luzcan baratas con respecto a sus fundamentales, que se mantuvo en el olvido por décadas, ha vuelto a resurgir. La estrategia de comprar “valor”, en lugar de “crecimiento” (comprar emisoras con fuertes crecimientos en ventas) va ganando por mucho, la muestra de emisoras que integran tal categoría tiene un sano rendimiento de 8.1% en lo que va del año.

    Primera señal: ojo con regresar a las acciones estelares de antes, las empresas de tecnología o de consumo por internet lo están pasando mal ya que su valuación es muy sensible ante un alza de las tasas de interés.

    La segunda señal es el comportamiento entre sectores. Hasta el cierre de la semana pasada todos los sectores que integran el índice S&P 500 pierden en el año con la excepción del sector de empresas de energía claramente beneficiado por las circunstancias.

    Pero si analizamos el comportamiento en el resto, es obvio, también que los sectores tradicionales con negocios que pueden resistir una reducción de la demanda o una época de menor consumo son los menos perjudicados; véalo: Las perdidas en las acciones de consumo básico son de 1% en el año, las de servicios de salud o materiales no llegan al 9%; mientras tanto, la minusvalía en acciones de servicios de comunicación o en empresas de consumo discrecional alcanza 25%; las acciones en el sector de tecnología pierden 21%.

    No me parece que sea el momento oportuno para hablar de salir a comprar con entusiasmo en un mercado cargado de riesgos. Pero hay un cambio estructural a partir de que los bancos centrales decidieron revertir su política de ultra relajación y atacar la inflación elevada. En este contexto, tal vez las rotaciones que le describo permanezcan, tómelas en cuenta.

    Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros: 

     

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    11May, 2022
    Inflación EEUU: La inflación subyacente sorprende al alza en abril

    Si efectivamente la inflación inició una trayectoria de baja a partir de abril, tampoco esperamos descensos significativos. Nuestros estimados para la inflación de Estados Unidos al cierre de 2022 se ubican en 6.3% para la parte general y 4.4% para la subyacente. Los de 2023 se encuentran en revisión y probablemente se ajustarán al alza.

    El banco central considera el comportamiento del deflactor del gasto en consumo subyacente (medida similar al core CPI que registró una tasa anual de 6.2% en abril) para sus decisiones de política monetaria. En términos prácticos, esta inflación se ubica tres veces por encima del objetivo del banco central. Estimamos más aumentos de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de la FED.

    [sexy_author_bio]

    El CPI total creció 0.3% m/m en abril, el menor ritmo de expansión desde agosto de 2021. Con este resultado, la tasa anual finalmente mostró un punto de inflexión a la baja (de 8.5% a 8.3% entre marzo y abril). Lo importante será confirmar si esta trayectoria bajista efectivamente se mantiene durante los próximos meses.

    En primer lugar, la inflación se frenó fuertemente en abril debido a una caída de más de 6% m/m en los precios de gasolina. Otros componentes que habían ejercido presión anteriormente, entre ellos los precios de autos usados y ropa) cayeron en abril (-0.4% y -0.8% a tasa mensual, respectivamente).

    Llama la atención la aceleración en los precios de transportación (de 0.0% m/m en diciembre a 3.1% m/m en abril). Aunque efectivamente los precios de combustible ajustaron a la baja, estos se mantienen elevados, por lo que la presión sobre los costos de transportación, y el correspondiente efecto sobre los precios que enfrenta el consumidor final, continúan.

    Para los próximos meses esperamos una estabilización en los precios de energía a menos que el conflicto entre Rusia y Ucrania empeore o se traslade a un plano más global (escenario que por ahora descartamos).

    Por otra parte, también está sobre la mesa la posibilidad de un freno importante en la inflación si efectivamente la economía de Estados Unidos se dirige hacia una recesión en 2023.

    Un factor crucial será la postura de la FED. Por ahora, y si efectivamente la inflación anual continúa a la baja (sobre todo en la parte subyacente), la FED podría mantener aumentos de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia.

    Si la inflación retoma una trayectoria de alza en mayo, no descartamos incrementos sean de 75 puntos base o más, dependiendo de la severidad de la situación.

    Como sea, sólo es deseable que la FED actúe a tiempo en esta ocasión y no como ocurrió en 2021. 

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    9May, 2022
    Inflación México: La inflación anual repunta a 7.68%. Mantenemos nuestro estimado para el cierre de 2022 en 6.85%

    Mantenemos nuestros estimados para la inflación de 2022 en 6.85% para la parte general y 6.65% para la subyacente. Por ahora no es posible determinar el impacto específico del PACIC sobre la inflación debido a las estrategias no cuantitativas que este contiene (mayor seguridad carretera, mejoras operativas en puertos y aduanas, adecuación de los programas Sembrando Vida y Fertilizantes del Bienestar, entre otras).

    Anticipamos un incremento de 50 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México este jueves. A pesar de los elevados niveles de inflación, no creemos que Banxico tenga que endurecer su postura con aumentos de 75 pb.

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    En parte por precios de mercancías que registran tasas de crecimiento no vistas en años, así como por el impacto que generan mayores precios internacionales de materias primas (principalmente petróleo), el Gobierno Federal anunció un paquete para tratar de mitigar el avance de la inflación (ver reporte sobre el PACIC).

    El PACIC buscará incidir sobre el comportamiento del 27% del INPC. Con relación a la parte subyacente, habrá que verificar si los productores de pan de caja, atún en lata, aceite comestible, azúcar y tortilla, entre otros, acatan condiciones de competencia en el mercado. En cuanto a la parte no subyacente, se deberá verificar que la suspensión de aranceles, mayor disponibilidad de fertilizantes, estabilización de precios de combustibles y otras medidas, permiten mitigar el avance de los precios agropecuarios. En ambos casos (subyacente y no subyacente) es difícil calcular el impacto de medidas no cuantitativas.

    Algo que preocupa del PACIC, además del costo fiscal que asciende a $400 mil millones de pesos de acuerdo con estimaciones de la Secretaría de Hacienda, es su eventual conclusión.

    Si la presión sobre el gasto es tal que no es posible continuar con este programa, el aumento en los precios podría ser significativo. El efecto sería mayor si las cotizaciones internacionales de estos productos (principalmente agropecuarios) no han descendido.

    Este jueves se conocerá una nueva decisión de política monetaria por parte de Banxico. Estimamos que la tasa de interés de referencia aumentará de 6.50% a 7.00%.

    No esperamos observar aumentos de más de 50 puntos base en esta u otras reuniones de Banxico debido a que (i) la FED probablemente no actuará de manera agresiva, tal como lo comentó el presidente Powell la semana pasada; (ii) la tasa de interés de referencia registra ya un aumento 250 pb desde junio del año pasado, por lo que no habría necesidad de acelerar el paso y (iii) la inflación podría mostrar un punto de inflexión hacia el cierre del año en un entorno de menor crecimiento económico.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    9May, 2022
    Semanal economía: Si bien todavía no anticipamos una recesión en la economía norteamericana este año, tampoco la descartamos

    Los datos de empleo en Estados Unidos se mantienen firmes. En contraparte, los indicadores oportunos de manufacturas y servicios han caído significativamente. Si bien todavía no anticipamos una recesión en la economía norteamericana este año, tampoco la descartamos. Principalmente si la FED se ve obligada a endurecer su postura.

    El Gobierno de México anunció el Programa contra la Inflación y la Carestía. Por el momento no es posible determinar el impacto de factores no cuantitativos sobre la inflación. Lo positivo del programa lo representa la ausencia de un control directo sobre los precios que provocaría un importante repunte inflacionario más adelante.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada …

    En línea con lo previsto por INVEX y por el consenso del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) aumentó la tasa de interés de referencia en 50 puntos base de 0.25%-0.50% a 0.75%-1.00%. Lo que sorprendió fue que ningún miembro pusiera sobre la mesa un posible aumento de 75 puntos base.

    De hecho, en conferencia de prensa, el presidente de la FED destacó que un aumento de esa magnitud ni siquiera se consideró. Y ahí una de las complicaciones que enfrenta un banco central cuando cuenta con un mandato dual de crecimiento e inflación.

    Si la tasa de interés de referencia de la FED aumentara significativamente en una sola reunión, la probabilidad de recesión (que se ubica alrededor de 25% de acuerdo con la más reciente encuesta de Bloomberg) podría repuntar significativamente. Un incremento abrupto en las tasas que impacte sobre prácticamente todos los costos financieros de la economía podría generar importantes distorsiones en variables como el consumo (70% del PIB) y la inversión (20%).

    Por otra parte, una relativa laxitud en el combate contra la inflación, con aumentos de tasas que no ataquen la gravedad del problema (esto es, la inflación más alta en 40 años), generaría afectaciones importantes y no sólo en el proceso de formación de precios. La credibilidad del banco central podría verse afectada.

    Y hay que recordar que, apenas hace un año, los banqueros de la FED afirmaban que la inflación era un fenómeno transitorio para después admitir que no lo es. Una política monetaria errónea por parte del banco central de una economía como Estados Unidos tendría implicaciones negativas no sólo en ese país. También en el mercado global.

     En el contexto global:

    La nómina no agrícola de Estados Unidos aumentó en 428 mil plazas durante abril, cifra mayor a la de 390 mil esperada por el consenso del mercado. Con este resultado, la economía norteamericana generó poco más de 2 millones de empleos desde que inició el año.

    La tasa de desempleo se ubicó en 3.6%. Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo podrían mantenerse por debajo de su nivel pre-pandemia (215 mil unidades) por varios meses más gracias a la expansión del mercado laboral.

    Si bien el empleo en Estados Unidos continúa al alza, otros indicadores registran un comportamiento negativo. Los índices ISM manufacturero y no manufacturero volvieron a caer en abril y se ubican considerablemente por debajo de los niveles observados en 2021. Si bien ambos indicadores aún se mantienen en zona de expansión (por encima de 50 puntos), el movimiento sí apunta hacia una marcada desaceleración de la actividad. El ISM de manufacturas pasó de 57.1 a 55.4 puntos en marzo y abril, mientras que el correspondiente a servicios pasó de 58.3 a 57.1 puntos en el periodo.

    Los riesgos de una fuerte desaceleración en Estados Unidos han aumentado. Aunado a lo anterior, el ISM de servicios de China, un importante actor en la economía mundial, cayó hasta los 36 puntos debido a las estrictas medidas de confinamiento impuestas por el Gobierno central para contener el avance del COVID-19. Por ahora no se vislumbra una solución rápida a esta situación.

    En México:

    A través de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), el Gobierno de México presentó el Programa Contra la Inflación y la Carestía (PACIC). Para conocer el programa y nuestra postura a detalle, favor de consultar el vínculo al principio de este documento.

    En resumen, el Gobierno no ejercerá control directo sobre los precios de algunos productos de la canasta básica que han registrado aumentos significativos. Con el PACIC se pretende incrementar la oferta de estos bienes a través de una mayor producción, distribución, importación e incluso almacenamiento de algunos de éstos.

    Calcular el impacto del PACIC sobre la inflación es complicado, pues se incluyen estrategias difíciles de cuantificar. Entre ellas, mejoras en la operación aduanera y portuaria, incremento en la seguridad carretera, un mayor número de estados participantes en el programa “Fertilizantes para el Bienestar”, entre otras.

    Por ahora, sólo se puede calcular el costo de este programa: 1.4% del PIB que, de acuerdo con cifras presentadas por la SHCP en los Pre-Criterios Generales de Política Económica 2023, ascendería a $400 mil millones de pesos. Este costo sería adicional a la condonación del IEPS gasolina por parte del Gobierno que podría ascender a otros $400 mil millones.

    En otros temas, la inversión fija bruta registró una fuerte contracción de 3% a tasa mensual en febrero debido a un desplome de 15% m/m en la parte de construcción no residencial. Consideramos que el crecimiento en México podría verse afectado severamente si no se fomentan condiciones que aumenten la inversión del sector privado.

    ¿Qué esperar los próximos días? …

    En Estados Unidos, esta semana se publican datos de inflación al consumidor. El consenso de analistas anticipa una tasa de 0.2% m/m en abril, cifra menor a la reportada para marzo (1.2% m/m). De confirmarse este resultado, la tasa anual podría pasar de 8.5% a 8.1%. El jueves se publicarán cifras de inflación al productor y el viernes inflación de importaciones, ambos a abril (para conocer los estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal).

    Esta semana destaca el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de mayo. Es probable que el índice (63.7 puntos estimado vs. 65.2 puntos en abril) continúe afectado por los elevados niveles de inflación.

    En México, este lunes se conocerá la inflación al consumidor de abril. Estimamos un avance de 0.60% en el INPC general y de 0.82% en el subyacente. La razón por la cual esperaríamos observar una inflación subyacente mayor a la general radica en el subsidio a las tarifas eléctricas de verano (mismas que forman parte del componente no subyacente).

    El principal evento económico de la semana en México será la decisión de política monetaria del banco central. Estimamos un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia con lo cual ésta aumentaría de 6.50% a 7.00%.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5May, 2022
    La Fed se sigue jugando su credibilidad

    Los últimos días las noticias provienen de una desaceleración del crecimiento que ya está en marcha y que puede agudizarse hacia adelante si las condiciones financieras son menos favorables.

    [sexy_author_bio]

    El comunicado de política monetaria que emitió la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) este miércoles, resultó positivo para los mercados.

    Al parecer, la lectura de las palabras del presidente del banco central, Jerome Powell en su conferencia de prensa fue de una agresividad moderada y de una previsión todavía favorable con respecto al crecimiento.

    La aclaración de tal postura inyectó tranquilidad e impulso a las bolsas. Seguimos pensando que la idea de un aterrizaje suave es arriesgada.

    A juzgar por la reacción de las bolsas, con movimientos al alza cercanos al 3% en la mayoría de los índices en Estados Unidos, deberíamos entender que el pronunciamiento del banco central ha sido muy optimista.

    Sin embargo, todo parece recargarse en la mención por parte del señor Powell de que no se están considerando aumentos a la tasa de referencia de 75 puntos base en las próximas reuniones; ergo, la Fed no pretende por ahora ser tan agresiva.

    Fuera de eso no vimos la afirmación deseada de una postura contundente con respecto a la trayectoria de la inflación. Es cierto que se regresó al discurso de una magnitud alta y de tomar acciones para establecer condiciones monetarias más “neutrales” de manera expedita, pero no hubo precisiones con respecto a las causas del error de estimación del año pasado, ni tampoco una guía con respecto a la posible evolución hacia adelante.

    Sigue sobre el aire la interrogante principal: ¿Logrará la Fed, con una política agresiva, reducir la inflación sin generar una caída fuerte en el crecimiento?

    El presidente Powell mencionó que “es posible” instrumentar una especie de aterrizaje suave debido a que detectan todavía fortalezas en la economía; pero la tendencia de varios indicadores y la presencia aún de factores de riesgo muy directos no justifican el repunte en los mercados.

    Los últimos días las noticias provienen de una desaceleración del crecimiento que ya esté en marcha y que puede agudizarse hacia adelante si las condiciones financieras son menos favorables.

    El Producto Interno Bruto de Estados Unidos del primer trimestre, las caídas en los indicadores de los gerentes de negocios tanto en la industria como en el sector de servicios no solo en Estados Unidos, sino en otras regiones desarrolladas; el atorón que genera el confinamiento en China; la desaceleración de las economías en Europa, todos estos son factores que apuntan a una etapa de crecimiento muy lento, (si no es que negativo) que ya comienza a registrarse.

    Desde mi punto de vista los errores en la visión de los mercados pueden provenir de un exceso de confianza en que se reducirá velozmente la inflación; o bien de un exceso de confianza en que el crecimiento no resultará más afectado.

    En ambos casos la Fed hace una indicación tenue y sigue poniendo en tela de juicio su postura. A final de cuentas evitar una sacudida adicional de los mercados parece ser relevante dentro de su ecuación.

    Ya estamos en la ruta del ajuste. Hay que ver cuáles son sus dimensiones y sus consecuencias. No creo que los mercados hayan iniciado una racha significativa de ganancias a partir de la reacción positiva del cierre de ayer 4 de mayo.

    Le queda mucha tarea por hacer a la Fed para recuperar credibilidad y que su guía sea más determinante en las expectativas de los inversionistas.

    Por ahora, siga esperando volatilidad, y mucha especulación conforme fluyan los datos sobre crecimiento e inflación.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/La-Fed-se-sigue-jugandosu-credibilidad-20220504-0148.html

    4May, 2022
    Decisión FED: La tasa de interés de referencia podría subir 175 puntos base más hacia el cierre de 2022 

    La Reserva Federal (FED) destacó riesgos a la baja para el crecimiento relacionados con el conflicto Rusia-Ucrania y el rebrote de la pandemia en China. La marcada desaceleración económica que se refleja en algunos indicadores oportunos probablemente contuvo un incremento más agresivo en la tasa.

    Por otra parte, la FED dio a entender que su preocupación principal en estos momentos es la inflación. Por ello, a pesar que no esperamos una postura muy restrictiva por parte del banco central, los aumentos en tasas sí continuarán aunque éstos podrían ser similares al observado hoy (+50 puntos base).

    [sexy_author_bio]

    En línea con lo esperado, la tasa de interés de referencia de Estados Unidos aumentó en 50 puntos base. A pesar de un posible freno en el crecimiento durante los próximos meses “es esencial que la inflación disminuya si se busca un periodo de sólidas condiciones laborales que nos beneficien a todos (Jerome Powell, presidente de la FED, en conferencia de prensa posterior a la reunión).”

    Powell destacó que vienen más aumentos en la tasa de interés de referencia. Estimamos que éstos serán de 50 puntos base al menos en las siguientes reuniones de junio y julio. Una moderación en el ritmo de alza de tasas dependerá, más que de una afectación en el crecimiento (la probabilidad de recesión en Estados Unidos se ubica en 25%), a un descenso de la inflación.

    El balance de activos de la FED comenzará a reducirse mediante el vencimiento de los instrumentos contenidos en éste hasta por $47.5 mil millones de dólares (mdd) durante tres meses y $95 mil mdd a partir de entonces. Se anunció ya que el inicio de la reducción del balance iniciará a partir del 1° de junio.

    Los riesgos inflacionarios se mantienen sesgados al alza y no solo por las distorsiones que genera el conflicto Rusia-Ucrania sobre los precios de materias primas. Ahora hay que agregar las disrupciones que ocasiona el confinamiento en China en la cadena global de suministros a raíz de un rebrote de la pandemia.

    La FED probablemente no será más agresiva (la Bolsa en Estados Unidos registró su mejor jornada desde mayo de 2020 cuando Powell descartó hoy una política monetaria mucho más estricta) debido a su mandato dual de crecimiento e inflación.

    Por otra parte, la FED tampoco será laxa y disminuirá el paso si la situación amerita lo contrario. Su credibilidad estaría en riesgo.

    Esperamos que el banco central de Estados Unidos no cometa el mismo error que cometió el año pasado al afirmar que el problema de inflación era transitorio.

    El repunte de los precios más allá del crecimiento del ingreso de las personas es, como dijo Powell, “una dificultad que la FED sin duda debe combatir.”

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    4May, 2022
    Premisas de inversión (mayo): recortamos nuestra estimación para el PIB de Estados Unidos en 2022 a 2.7%

    Entorno Internacional

    • Nuestro estimado para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2022 se redujo de 3.0% a 2.7%. La proyección para 2023 disminuyó de 2.5% a 2.0%. La desaceleración en el crecimiento ha sido notoria y ésta podría acentuarse en un entorno de mayores tasas de interés.
    • Incrementamos a 6.3% el estimado de inflación para Estados Unidos al cierre de este año por la presión del conflicto Rusia-Ucrania sobre los precios de materias primas y mayores distorsiones en la cadena de suministros. Podría disminuir hacia 2023 por el endurecimiento de la política monetaria y una desaceleración más aguda en el crecimiento.
    • Presión sobre tasas de interés. Tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) cerraría el año alrededor de 2.75% (3.50% estimado 2023). Curva de rendimientos en niveles altos por mayor inflación y restricción monetaria a nivel global.
    • Fortalecimiento del dólar ante una postura más enérgica por parte de la FED.

    Entorno Nacional

    • Crecimiento de 1.7% en 2022 y 2.2% en 2023. Coyuntura complicada en sector industrial por desaceleración externa. Debilidad estructural en la parte de inversión.
    • Inflación por encima del intervalo objetivo de Banxico (6.9% en 2022 y 4.0% en 2023). Punto de inflexión hacia 2023 por restricción monetaria y desaceleración en el crecimiento.
    • Continuación del ciclo de restricción monetaria (tasa de referencia en 8.75% estimado para finales de 2022 y 9.00% para 2023).
    • Volatilidad en las tasas de largo plazo con tendencia de alza.
    • Tipo de cambio de cierre sobre $21.30 en 2022. Relativa estabilidad de la paridad cambiaria por los flujos de divisas que entran al país y mayores niveles de tasas locales. Estimado de $21.50 para el cierre de 2023.

    Deuda Global

    • Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) 2.9%-3.2% al final de 2022. Se mantiene la idea de al menos 4 incrementos de tasas por parte de la FED en el año, con 150 puntos base de alzas. Mantenemos duraciones muy bajas por medio del VDST, SHV.
    • Posiciones en riesgo de crédito grado de inversión EUA en tasas revisables y Bonos “Senior Calif.>BBB-«.
    • Diferenciales de tasas mantienen atractiva la inversión en papel privado revisable (FLOAT), revisiones de riesgo crediticio y cobertura por alza de tasas en bonos de tasa fija.
    • Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

    Deuda Local

    • Mantener inversiones liquidas en porcentajes elevados.
    • Gubernamental: Banxico alzas hasta 8.75% en 2022. Sobre ponderar tasas Revisables: Bondes, IPAB. Renovación constante de posiciones de tasa nominal en plazos cortos (CETES)
    • Reducción del diferencial de Duración entre el portafolio y su referencia, pero aun por debajo de la misma. Esto por medio de exposición a bajos porcentajes en tasas fijas en plazos entre 5-7 años.
    • Se mantienen presiones inflacionarias, continúan posiciones en UDIBONOS para cobertura ante riesgo de inflación extendido. baja exposición en duración de tasas reales también.
    • Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.
    • Corporativos A – AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.
    • NO Municipales y Estatales
    • NO Riesgo de Crédito bajo (A- o inferior)
    • No exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.
    • No Duración en papeles de gobierno: 10-30 años.

    Renta Variable Global

    • Sobre-ponderación EE.UU. El consumo luce fuerte y podría ayudar a que los resultados de las empresas mantengan tracción, aunque a un ritmo más moderado; el alza en tasas de interés se vuelve un factor de mayor presión en las expectativas de las valuaciones de activos de riesgo. La posición relativa otros desarrollados parece que será mejor.
    • Sobre-ponderación Financiero y Energía, beneficiados de mayores tasas de interés y altas inflaciones. Sobre-ponderación en Consumo básico y Salud, ante un entorno de menor crecimiento. Posiciones en emisoras con pago de dividendos como estrategia defensiva ante la volatilidad del mercado y en empresas de ciberseguridad por las dinámicas de conectividad de empresas e individuos.
    • Sobre-ponderación en Japón, expectativa positiva de crecimiento, menor presión de política monetaria. Sobre-ponderación en Reino Unido, único mercado dentro de Europa que nos parece atractivo y con una menor exposición a tensiones geopolíticas. Sobre-ponderación en Canadá por su exposición en sectores de Energía y Finanzas y por ser un mercado defensivo ante la inflación.
    • Emergentes sub-ponderados con excepción de India.  Los emergentes podrían ser más vulnerables ante los efectos de la volatilidad y un entorno de mayores tasas de interés. Nuestra posición en estos mercados se centra en India ante la expectativa de un mayor gasto en infraestructura que fortalezca el crecimiento, valuaciones atractivas y una política monetaria sin fuertes ajustes.

    Renta Variable Local

    • Esperamos un desempeño moderado en 2022 y con mayor volatilidad. Se mantiene la expectativa de buenos resultados en las emisoras que sean el catalizador de las cotizaciones; sin embargo, la tendencia de desaceleración en el crecimiento a nivel global, una política monetaria más restrictiva para México y riesgos locales enmarcados en reformas clave, limitan las valuaciones.
    • Valuación relativa. La presión en los múltiplos que ya prevalecía se intensifica con una postura de Banxico más agresiva en el alza en tasas de interés. No creemos que este sea un factor que apoye la recuperación del mercado.
    • Cartera diversificada. Principales apuestas activas en emisoras que muestran fundamentales sólidos y valuaciones atractivas. Preferimos emisoras con capacidad para subir precios y aquellas dentro del sector financiero que puedan beneficiarse del alza en tasas de interés.

     

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    4May, 2022
    Inflación México: El paquete antiinflacionario costaría cerca de $400 mil millones de pesos 

    De acuerdo con el funcionario, el Programa Contra la Inflación y la Carestía (PACIC) no implica una intervención directa sobre los precios de mercado. Más bien, el objetivo sería contener la inflación mediante medidas que (i) abaraten la producción, distribución e importación de 24 productos de la canasta básica y (ii) estabilicen costos de transporte, combustibles y la electricidad, entre otros.

    [sexy_author_bio]

    De acuerdo con declaraciones del Secretario Ramírez de la O en la conferencia matutina del Presidente López Obrador, la inflación anual en México estaría alrededor de 10% (7.72% dato de la primera quincena de abril) sin la condonación del IEPS (Impuesto Especial sobre Producción y Servicios) de gasolina y otros estímulos especiales dirigidos a contener una inflación no vista en 20 años.

    Entre las principales características del Programa Contra la Inflación y la Carestía se destaca lo siguiente:

    • Estrategia de producción (aumento de oferta): (a) Estabilización del precio de la gasolina, diésel, gas LP y electricidad (este apoyo se financiará con los excedentes obtenidos por el aumento en los precios internacionales del crudo); (b) aumento en la producción de granos; (c) entrega de fertilizantes, y (d) eliminación de cuota compensatoria de sulfato de amonio.
    • Estrategia de distribución: Mayor seguridad carretera, no incremento a peajes CAPUFE, exención de carta porte, beneficios para tarifas ferroviarias, mejoras en el sistema aduanal y portuario.
    • Estrategia de comercio exterior: Aranceles cero a la importación en 21 de 24 productos de la canasta básica y 5 insumos estratégicos (principalmente granos).
    • Otras medidas: Reservas estratégicas de maíz, precios de garantía en maíz, frijol, arroz y leche, fortalecimiento DICONSA/LICONSA.

    Si bien el PACIC no establece precios máximos para algunos de los insumos más afectados por la inflación (gasolina, gas LP, granos, fertilizantes y otros), éste sí podría generar distorsiones sobre las finanzas públicas. Sobre todo si la recaudación de ingresos no alcanza la meta debido a un menor crecimiento económico. Asimismo, también nos preocupa el impacto de una conclusión abrupta de estos estímulos sobre la inflación, sobre todo si los precios internacionales de los productos considerados se mantienen muy altos.

    Por ahora, con base en cifras preliminares, la intervención pública para mitigar el avance de los precios podría costar alrededor de $400 mil millones de pesos. Esta sería adicional a los $400 mil millones de pesos que la Jefa del SAT consideró como costo de la condonación del IEPS gasolina en 2022.

    Por el momento es complejo determinar si el PACIC permitirá controlar la inflación o no. Se definirá una postura conforme evolucione el programa.

     

    Declaraciones

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