Economía archivos - Página 66 de 130

ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.

7Oct, 2022

Inflación México (septiembre): La inflación anual habría alcanzado un máximo en el mes

La reciente caída en los precios internacionales de materias primas confirmaría menores presiones para el componente no subyacente de la inflación a pesar que el precio de la gasolina en México sea relativamente rígido (esto es, no reacciona directamente a los movimientos que registra la cotización internacional de este producto). Habrá que estar atentos al comportamiento de la inflación subyacente, pues ésta ha mostrado resistencia a la baja.
Por un solo dato positivo no cambiamos nuestra previsión de corto plazo para la tasa de interés de referencia de Banco de México. Anticipamos un incremento adicional de 125 puntos base de aquí a diciembre en el nivel de dicha tasa (10.50% estimado cierre de 2022). No vemos en 2023, ni en Estados Unidos ni en México, una posible baja en las tasas de referencia de los respectivos bancos centrales.

[sexy_author_bio]

El INPC general creció 0.62% m/m en septiembre (8.70% tasa anual). Al interior del componente subyacente (0.67% m/m, 8.28% anual) destacó el avance en los precios de alimentos, bebidas y tabaco (1.08% m/m), particularmente tortilla de maíz (2.09% m/m). En cuanto a los servicios (0.35% m/m), destacaron las caídas en las tarifas de telefonía móvil (-3.97% m/m) y servicios profesionales (-14.61% m/m). Las colegiaturas de primaria y los precios en restaurantes y otros establecimientos de comida aumentaron.

En cuanto al INPC no subyacente, destacó la contracción de 3.31% mensual en los precios del gas doméstico LP. A pesar del fuerte descenso en el precio internacional de la gasolina, en México la correspondiente a bajo octanaje retrocedió apenas 0.56% m/m. En la parte de agropecuarios, el precio del aguacate cayó 16.35% m/m, el de la naranja (-)4.09% m/m y el de la manzana (-)3.06% m/m.

Tanto la inflación general como la subyacente probablemente alcanzaron la tasa anual más elevada del reciente periodo inflacionario en septiembre. Si bien un solo dato no permite confirmar el inicio de una trayectoria de descenso, creemos que el reciente regreso en los precios de materias primas, y su posible estabilización sobre niveles más bajos, restará presión al componente no subyacente del INPC.

Asimismo, la expectativa de un menor crecimiento de la demanda en 2023, así como el ciclo de política restrictiva de Banco de México que aún no termina, debería contener el avance de los precios durante los siguientes meses.

Estimamos que la inflación cerrará 2022 en 8.50% en la parte general y en 8.11% en la subyacente. Para 2023 la inflación podría desacelerarse hacia niveles de 5.00% en ambos casos.

Anticipamos otro incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en noviembre.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La importancia del techo de endeudamiento en Estados Unidos

7Oct, 2022

El fenómeno del ajuste continuo

Lo deseable sería que estos ajustes no afecten la credibilidad del banco central o contaminen las expectativas de inflación de largo plazo.

Es fácil detectar una característica esencial en prácticamente todos los estimados macroeconómicos que se presentan en las principales publicaciones y encuestas del mercado desde que inició la pandemia de Covid-19.

No solo organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) o la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) han modificado constante y significativamente sus previsiones de crecimiento, inflación y otras variables desde que el coronavirus se esparció por el mundo. También instituciones como la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), Banco de México (Banxico) y la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) han actuado en la misma línea. No nos quedamos atrás cientos de analistas, tanto locales como externos, que hemos ajustado nuestros estimados de forma más recurrente en comparación con otras épocas.

Nuestros modelos no son erróneos, aunque algunas voces sugieren que varios de éstos deberían ajustarse a una nueva realidad económica. Se entiende que el impacto de una pandemia como la que aún atravesamos probablemente era algo difícil de cuantificar a inicios de 2020, sobre todo si un evento de proporciones similares se registró 100 años antes. Para muestra, hay que recordar que ni el participante más pesimista en el mercado norteamericano estimó 6 millones de solicitudes del seguro de desempleo en ¡una semana! debido a la llegada del Covid-19, ni la pérdida de 20 millones de plazas en tan solo un mes.

Tampoco se descarta que las reacciones de algunos gobiernos y bancos centrales frente a una crisis no vista en casi un siglo –me refiero a los históricos subsidios y a las inéditas inyecciones de liquidez– también distorsionaron una gran cantidad de estimados y, sobre todo, de expectativas hacia delante. La falta de claridad para medir el golpe de 2020, y sobre todo la posterior recuperación de una economía global que aún sufre secuelas y distorsiones nunca vistas –sobre todo en el tema de cadena de suministros– no solo nos afectó a analistas del sector privado. Los funcionarios de bancos centrales, sector público y organismos internacionales sufrieron lo mismo.

Con la relativa estabilización de la pandemia no llegó la relativa estabilización de los estimados macroeconómicos. Sobre todo, los de inflación.

De entrada, Jerome Powell, presidente del banco central de la economía más grande del mundo, afirmó que el problema inflacionario en Estados Unidos era de carácter temporal cuando el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registraba una variación de 5.4 por ciento anual en junio de 2021. La tasa llegó hasta 9.1 por ciento anual en junio de 2022 y aún no confirma una clara señal de descenso. Los estimados para la inflación norteamericana de prácticamente todos los participantes del mercado (el FMI, la OCDE, y sobre todo de la FED) han ido al alza constantemente.

Desde hace varios meses, las percepciones sobre el nivel adecuado para la tasa de interés de referencia terminal de Estados Unidos (obtenido a través del dot plot de la FED) también han ido al alza continuamente.

En marzo de 2022, los funcionarios de la FED consideraban un nivel terminal de 1.9 por ciento para la tasa de interés de referencia este año y de 2.8 por ciento para 2023 (mediana dot plot). En septiembre, las cifras ya eran de 4.4 y 4.6 por ciento. Al parecer, el fenómeno del ajuste continuo no solo se da en los estimados de inflación del banco central de Estados Unidos. También se da en la percepción de cada miembro sobre el nivel adecuado para la tasa de interés de referencia terminal, aunque éste no sea un pronóstico ni una garantía.

De igual manera, Banxico ha aumentado sus estimados de inflación de forma consistente, más aún desde que da a conocer dichas estimaciones en sus comunicados de política monetaria (acción que se agradece). También ha extendido, desde 2021, la convergencia esperada del objetivo de inflación a 3.0 por ciento. Al parecer, el fenómeno del ajuste continuo no concluye mientras se aproxima el fin de la pandemia. Lo deseable sería que estos ajustes no afecten la credibilidad del banco central o contaminen las expectativas de inflación de largo plazo.

¿Habrá más ajustes al alza en los estimados de inflación? Probablemente. Al menos hasta que la inflación observada efectivamente confirme un punto de inflexión a la baja hacia los objetivos de los bancos centrales (sobre todo la inflación subyacente). ¿Cuándo ocurrirá esto? Depende de dos factores principalmente: la profundidad de la desaceleración (o incluso recesión) económica en Estados Unidos y otros países, así como el desarrollo de la guerra Rusia-Ucrania. ¿Continuarán al alza los estimados para las tasas de referencia terminales? Si la inflación no cede, seguramente sí.

Por ahora, como bien aseveró Banxico, habrá que estar muy atentos a las “circunstancias prevalecientes” en la economía.

Puedes consultar la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero: https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2022/10/07/el-fenomeno-del-ajuste-continuo/

5Oct, 2022

Premisas de inversión (octubre): Escenario de política monetaria restrictiva

Entorno Internacional

Nuestro estimado para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2022 (1.2%) se ubica por debajo de lo previsto por el consenso (1.6%). Proyectamos un avance de 0.8% en el PIB de EE.UU. en 2023 (1.0% consenso del mercado). Un escenario de recesión en Estados Unidos ocurriría hasta que el empleo ajuste significativamente, mientras que en la Eurozona dicho escenario podría materializarse este mismo año. Prevemos una importante desaceleración en el crecimiento de China.
Estimamos una inflación de 7.2% para Estados Unidos al cierre de 2022 (8.3% nivel actual). La inflación general podría cerrar 2023 en 4.5% debido al freno en la economía y mayores tasas de interés. La inflación subyacente se mantendrá muy por encima del objetivo de la Reserva Federal. Inflación alta en Europa y otras regiones.
Política monetaria restrictiva. Tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) cerrará el año entre 4.50% y 4.75%. En Europa y Reino Unido las tasas de referencia podrían continuar al alza también. Es probable que éstas se mantengan elevadas en 2023.
Dólar fuerte por mayor sentimiento de aversión al riesgo. Debilitamiento generalizado de las monedas frente al dólar.

Entorno Local

Estimamos un crecimiento de 1.6% para el PIB de México en 2022 y de 1.3% en 2023. Coyuntura complicada en sector industrial por menor crecimiento en Estados Unidos. Debilidad estructural en la parte de inversión. Demanda interna favorecida por un consumo resiliente y entrada de remesas al país.
Inflación general (8.50% y 5.20% est. 2022 y 2033) presionada por el componente subyacente (8.10% y 5.00%, respectivamente).
Continuación del ciclo de restricción monetaria (tasa de referencia en 10.50% estimado para finales de 2022 y 11.00% para finales de 2023).
Tipo de cambio de cierre sobre $20.70 en 2022. Oscilación entre $19.75 y $21.00 durante los siguientes meses. Paridad cambiaria relativamente fuerte por bajo riesgo de recesión económica, ratificación de calificación de deuda soberana por encima de grado de inversión, firme entrada de remesas y atractivo diferencial respecto a las tasas de interés de Estados Unidos.

Deuda Global

Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) se ubicarán en niveles altos, a pesar del riesgo mayor de recesión. La tasa de referencia de la FED llegará a niveles entre 4.25% – 4.5% a fin de año. Poca posición en duración 1-3 años (IBTAN) y continuamos con posiciones importantes de corto plazo (VDST, SHV).
Mantenemos exposición en papel privado revisable y de corta duración (FLOAT y VCSH), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.
Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

Deuda Local

Gubernamental: Alza en la tasa de referencia de Banxico hasta al menos 10.50% en 2022. Mantener tasas revisables: Bondes, IPAB. Renovación constante de posiciones de tasa nominal en plazos cortos (CETES).
Mantenemos el diferencial de Duración entre los portafolios y sus referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición a bajos porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años.
Mantenemos posiciones en UDIBONOS para cobertura ante riesgo de inflación extendido. Baja exposición a duración de tasas reales también.
Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.
Corporativos A – AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.
No Municipales y Estatales.
No Riesgo de Crédito bajo (A- o inferior).
No exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.
No Duración en papeles de gobierno: 10-30 años.

Renta Variable Global

Sobre-ponderación EE.UU. El escenario se mantiene complejo para la renta variable y los rendimientos no se anticipan favorables en el corto plazo. El alza en tasas de interés continúa como factor de presión en valuaciones. Mantenemos nuestra postura de fijar posiciones sectoriales.
Sobre-ponderación en Energía beneficiado de altas inflaciones. Sobre-ponderación en Consumo básico y Salud ante un entorno de menor crecimiento. Posiciones en emisoras con pago de dividendos como estrategia defensiva ante la volatilidad del mercado y en empresas de ciberseguridad por las dinámicas de conectividad de empresas e individuos. Sobre-ponderción en Finanzas por el beneficio de mayores niveles de tasas de interés; pero, sin ser nuestra apuesta activa más importante ante los retos recientes en la demanda y calidad del crédito.
Sub-ponderación Industrial, Consumo discrecional y Bienes Raíces que podrían verse afectados por un entorno de menor crecimiento.
Sobre-ponderación en Japón y Canadá considerado un mercado defensivo ante la inflación.
Emergentes sub-ponderados con excepción de India. Los emergentes podrían ser más vulnerables ante los efectos de la volatilidad y un entorno de mayores tasas de interés.

Renta Variable Local

Esperamos un rendimiento negativo en 2022 y que persista la volatilidad. Las expectativas para las utilidades de las empresas son débiles y las tasas de interés en máximos históricos por una política monetaria restrictiva de Banxico limitan las valuaciones. Expectativa de cierre de año del S&P BMV IPC en 48,400 unidades.
Cartera diversificada. Principales apuestas activas en emisoras que muestran fundamentales sólidos y valuaciones atractivas. Preferimos empresas con capacidad para subir precios y aquellas dentro del sector financiero que puedan beneficiarse del alza en tasas de interés.
Iniciamos una apuesta activa en ALSEA, incluimos GENTERA y redujimos la sub-ponderación en WALMEX.
Cerramos posiciones en GCC y VESTA.

Ver documento completo

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

4Oct, 2022

Perspectiva mensual (octubre): Economía, tasas y bolsas

Economía

El panorama para la economía de Estados Unidos es mixto. Si bien el empleo y el consumo se mantuvieron firmes durante el 3T–22 , el resto de las principales variables macroeconómicas, sobre todo las de actividad residencial, cayeron significativamente durante el periodo en cuestión. El crecimiento en México será modesto pero positivo, aunque el comercio exterior con Estados Unidos se modere. En ambos países, la inflación se mantendrá elevada esto año y el próximo, sobre todo en la parte subyacente.

Tasas y Tipos de Cambio

La Reserva Federal (FED) confirmó, en su comunicación sobre la política monetaria, el objetivo primordial de disminuir la inflación, asumiendo el costo de un crecimiento muy bajo y un aumento del desempleo en el futuro previsible. Las tasas de interés en el exterior volvieron a subir de manera visible. En México, Banco de México aumentó la tasa de referencia de política monetaria a 9.25%, mientras no se contenga el deterioro inflacionario el ciclo de alza de tasas continuará a la par de la FED. El valor del dólar mostró volatilidad, dentro de un rango que denota estabilidad.

Bolsas

En septiembre, los mercados nuevamente se enfrentaron a una corrección significativa causada por el fuerte aumento de tasas y la mayor expectativa de recesión. En el caso de algunos referentes estadounidenses tuvieron el peor desempeño mensual de 2022. La narrativa de mayor agresividad de algunos bancos centrales presionó aún más el poco atractivo por la renta variable. A pesar de lo anterior, el S&P BMV IPC logró mantenerse en los niveles del mes previo cercanos a los 45,000 puntos, el referente no había participado en el rally previo de las bolsas y mostraba valuaciones menos elevadas.

Ver documento completo

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

4Oct, 2022

Nuestra proyección para el tipo de cambio al cierre de 2022 se reduce de $21.30 a $20.70 pesos por dólar

Un diferencial de tasas de interés entre México y Estados Unidos que será estable y atractivo por varios meses favorecerá al peso en comparación con lo que ocurre con otras divisas.
Además del diferencial de tasas, la ratificación de la calificación de deuda soberana de México por encima de grado de inversión (con todo y la baja por parte de la agencia Moody’s) y la ausencia de una recesión en nuestro país fueron los otros elementos que motivaron el ajuste en nuestro estimado.
Entre otros pilares de la moneda mexicana destacan unas finanzas públicas sanas, un banco central autónomo y decidido a combatir la inflación, reservas internacionales que oscilan alrededor de $200 mil millones de dólares y un elevado flujo de remesas de inmigrantes.
En contraparte, el USD MXN enfrenta un piso importante debido a algunos problemas estructurales que aún se registran en la economía mexicana.

El peso ha mostrado una fortaleza destacable desde marzo de 2022, cuando la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) inició el ciclo de política monetaria restrictiva y comenzó a generar distorsiones importantes en los mercados financieros globales.

Mientras la mayoría de las divisas en el mundo -entre ellas la libra esterlina, el euro, el yen japonés y algunas de países emergentes- han perdido entre 15% y 20% de su valor frente al dólar desde diciembre de 2021 a la fecha, el peso se ha apreciado cerca de 2% en dicho periodo.

Derivado del comportamiento observado en la paridad peso-dólar durante los últimos meses, hemos decidido ajustar nuestro pronóstico para el tipo de cambio de cierre de año de $21.30 a $20.70 pesos por dólar con base en los siguientes argumentos:

1.- Diferencial de tasas con Estados Unidos

El tipo de cambio se beneficiará de un diferencial de tasas de interés con Estados Unidos que se mantendrá alrededor de los 600 puntos base por varios meses.

Es probable que el diferencial entre la tasa del bono a 10 años de Estados Unidos y México sea el principal factor que favorezca la fortaleza de la moneda mexicana y permita su estabilidad. Esto a pesar de una fuerte aversión al riesgo global que afecta a divisas de países avanzados y emergentes por igual.

Esperamos que tanto Banco de México (Banxico) como la FED continúen la senda observada hasta ahora, con incrementos de magnitud similar en sus respectivas tasas de referencia en lo que resta del año y una buena parte del siguiente. Lo anterior permitiría mantener el diferencial de tasas de interés entre ambos países alrededor de los 600 puntos base por varios meses y resultar atractivo para la inversión en pesos, incluso en términos reales.

2. Crecimiento económico positivo

El tipo de cambio podría apreciarse debido a un crecimiento en México que, a diferencia del que registren otras regiones, será positivo este año y el próximo.

A diferencia de otras economías que enfrentan un importante riesgo de recesión (principalmente la norteamericana y con mayor seguridad la zona Euro), México crecerá este año y el próximo. Si bien dichos crecimientos podrían ser bajos (1.7% y 1.0% en 2022 y 2023, estimados INVEX), éstos serán mayores que los de otros países con los que comercia Estados Unidos.

¿Por qué México crecerá cuando la economía de su principal socio comercial podría caer?

En primer lugar, gracias a que ciertos componentes de la demanda interna (sobre todo servicios relacionados con turismo, alimentos, esparcimiento y hospitalidad) continuarán recuperándose del impacto de la pandemia.

En segundo lugar, porque el consumo en Estados Unidos, variable que representa el 70% del PIB en aquel país, se mantiene firme gracias a la expansión del empleo. Si bien el PIB norteamericano podría caer por el desplome del sector residencial, un freno en la inversión no residencial, una desacumulación de inventarios y menores exportaciones netas, el gasto privado favorecerá a las exportaciones mexicanas.

3. Calificación de deuda soberana

El tipo de cambio se verá favorecido por la calificación relativa de México frente a otras economías similares. A pesar del ajuste negativo por parte de Moody’s, las principales agencias calificadoras coinciden en que México cuenta con grado de inversión.

El país cuenta con una calificación de “BBB” con perspectiva estable en el grado de inversión (S&P). Otras agencias calificadoras coinciden.

De tal forma, México ha conseguido destacar como un destino seguro para la inversión en medio de un ambiente de incertidumbre económica y depreciación cambiaria tanto en economías emergentes como avanzadas.

Nuestra proyección para el tipo de cambio al cierre de 2022 se reduce de $21.30 a $20.70 pesos por dólar.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

3Oct, 2022

Semanal economía: los estimados de inflación de los próximos trimestres volvieron a aumentar

La semana pasada…

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) publicó un nuevo reporte de perspectivas económicas. Destacó el ajuste a la baja en la previsión de crecimiento global para 2023 (2.8% anual esperado en junio y 2.2% estimado actual). Consideramos que la revisión es, en general, optimista.

La Eurozona enfrenta una situación complicada ante aumentos en la tasa de interés del Banco Central Europeo debido a los altos niveles inflacionarios. Si el costo de los energéticos se mantiene elevado -sobre todo en la temporada de invierno- prevemos que la economía de la región entrará en recesión próximamente. El 0.3% que se estima para el crecimiento de la zona Euro en 2023 pudiera estar sobreestimado, con todo y la revisión a la baja de (-)1.3 puntos porcentuales respecto a la cifra previa.

Para el caso de Estados Unidos, la previsión pasó de 1.2% a 0.5% y consideramos que es una subestimación de la OCDE. La economía estadounidense ha caído dos trimestres consecutivos y probablemente lo haga en un tercero, factor que pudiera ayudar a aliviar la inflación en aquel país. Ante este escenario, la Reserva Federal no tendría que incrementar la tasa de interés de referencia de forma agresiva, dando lugar a una recuperación económica (aunque esto no implique bajar tasas pronto). Nuestro estimado para el crecimiento de Estados Unidos en 2023 se ubica en 0.8%.

México no fue la excepción, con una revisión a la baja de (-)0.6 puntos porcentuales por parte de la OCDE y una cifra final de 1.5% para 2023. Creemos que este ajuste fue optimista, pues no se ha confirmado un punto de inflexión a la baja en la inflación. Es probable observar más aumentos en la tasa de referencia durante los próximos meses. Adicionalmente, México es un país que depende altamente del mercado externo, por lo que una desaceleración global afectaría directamente a la economía local. Nuestro estimado para México se ubica en 1.3%.

En el contexto global:

La información que se publicó sobre la economía global fue principalmente negativa.

En Estados Unidos, el índice de la encuesta manufacturera de Dallas cayó de (-)12.9 a (-)17.2 puntos entre agosto y septiembre. El índice de actividad nacional que elabora la FED de Chicago cayó a 0 puntos en agosto.

La inversión residencial comienza a confirmar señales de debilidad. Los nuevos pedidos de bienes durables cayeron 0.2% a tasa mensual en agosto (-0.9% m/m excluyendo bienes de defensa).

Lo que finalmente se contrajo fue el índice nacional de precios de casas de Estados Unidos (House Price Index o HPI). Si bien la caída no fue significativa (0.6% m/m en julio), ésta probablemente fue el inicio de futuras correcciones importantes. El índice de precios de casas de S&P/CS cayó 0.4% en el mes.

Los únicos datos que sorprendieron positivamente fueron las ventas de casas nuevas de agosto (28.8% m/m) y las solicitudes iniciales del seguro de desempleo (de 209 mil a 193 mil unidades). A pesar de estos buenos datos (y a pesar de que las ventas de casas nuevas sean mucho menos que las existentes), esperamos que ambos indicadores retomen una tendencia negativa próximamente.

El consumo personal se mantuvo firme en agosto (0.4% m/m) gracias a la expansión del empleo. Mientras éste no caiga (o al menos se modere significativamente), el gasto de las familias podría continuar creciendo a tasas moderadas.

En cuanto a inflación, el índice de precios al consumidor de la Eurozona ya alcanzó una variación anual de 10.0%. En Estados Unidos, la inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente se desaceleró de 6.4% a 6.2%.

En México…

El elevado déficit de la balanza comercial de nuestro país en agosto reflejó un elevado nivel de importaciones, el mayor del que se tenga registro hasta ahora ($56,168 millones de dólares). Es probable que el déficit continúe ampliándose debido a una moderación de las exportaciones (misma que respondería a un menor crecimiento en Estados Unidos).

La Junta de Gobierno de Banco de México decidió, por unanimidad, incrementar la tasa de interés de referencia en 75 puntos base con lo cual ésta pasó de 8.50% a 9.25%. Al igual que el movimiento en la tasa, el incremento en los estimados de inflación también fue un hecho previsto. El banco central considera ahora que la inflación convergerá a 3.0% a finales de 2024.

¿Qué esperar los próximos días?..

Se publicarán las cifras del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de México para septiembre. Esperamos que la inflación se ubique en 0.69% mensual (0.70% previo) y de 0.75% en el subyacente (0.80% anterior). Todavía no se visualiza un punto de inflexión a la baja para la inflación en México. La tasa anual podría acelerarse de 8.70% a 8.77%, su mayor nivel de 2022 hasta el momento. También se publicarán los indicadores de actividad IMEF manufacturero y no manufacturero correspondientes a septiembre.

En Estados Unidos esperamos que los indicadores de empelo se muestren sólidos, con la tasa de desempleo manteniéndose en 3.7%. Sin embargo, se prevé un repunte en las solicitudes iniciales de seguro de desempleo en la semana que concluyó el 1° de octubre (de 193 mil a 205 mil unidades) y una menor expansión de la nómina no agrícola en septiembre (250 mil empleos vs. 315 mil en agosto).

Entre otros datos para Estados Unidos, también se conocerán los ISM manufacturero y no manufacturero de septiembre, así como el gasto en construcción y el crédito al consumidor de agosto. En general se esperan resultados negativos. Para conocer los estimados a detalle favor de consultar la agenda semanal.

En Europa se espera ver una reducción en las ventas al menudeo de agosto de (-)0.4% m/m (0.3% previo). Además, también se dará a conocer el índice de precios al productor para el mismo mes, del que se espera un incremento de 5.0% m/m (4.0% previo). La crisis energética generada por el conflicto bélico en Ucrania está afectando a la producción industrial, por lo que esperamos la desaceleración económica actual lleve eventualmente a una recesión (incluso antes que en Estados Unidos).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

29Sep, 2022

Decisión Banxico: Anticipamos otro aumento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia en la siguiente reunión de noviembre

Por unanimidad, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) votó a favor de incrementar la tasa de interés de referencia en 75 puntos base, con lo cual ésta pasó de 8.50% a 9.25%. El movimiento fue ampliamente previsto por el mercado después de que la Reserva Federal (FED) confirmara que no moderará el ritmo actual de alza de tasas en el corto plazo.
También en línea con lo esperado, Banxico aumentó sus estimados de inflación respecto al comunicado de agosto. Ahora, el banco central estima que la convergencia de la inflación general hacia el objetivo del 3% se alcanzará hasta finales de 2024 y no a principios de ese año.
Destacó el importante ajuste al alza en los estimados de inflación subyacente de los próximos trimestres. A pesar del regreso en los precios de materias primas ante la expectativa de una recesión en las principales regiones económicas del mundo, la inflación subyacente podría mantenerse elevada.
Anticipamos otro aumento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia en la siguiente reunión de noviembre. Después de llegar a 10.0%, al menos esperaríamos que la tasa de interés de referencia cerrara el año en 10.50%. Cualquier ajuste al alza en esta previsión dependerá de las “circunstancias prevalecientes” en el tema de la inflación.

[sexy_author_bio]

Entre los principales riesgos al alza que se destacaron para la inflación, resaltó el relacionado con un “agravamiento de las tensiones geopolíticas”. Si bien la expectativa de una importante desaceleración del crecimiento económico (e incluso recesión en algunas economías avanzadas) permitiría contener el avance de la inflación no subyacente a nivel internacional, un escalamiento de la guerra Rusia-Ucrania podría volver a generar incertidumbre respecto a los precios de energía, sobre todo durante la temporada de frío.

Preocupa que la inflación subyacente en México no ceda. El ajuste en los estimados del banco central fue relevante, anticipando ya un nivel de 8.2% anual en el 4T-22 (7.6% estimado anterior). La inflación subyacente local podría enfrentar aún mayor resistencia a la baja en comparación con otros países debido a que a nuestra economía no caerá en recesión. A pesar que el crecimiento sea bajo, el hecho que éste sea positivo es un factor que limitaría bajas en los niveles de inflación.

La Junta de Gobierno destacó que la FED anticipó futuros incrementos en la tasa de interés de referencia norteamericana. Sin duda, Banxico difícilmente se desligará de los movimientos de la FED en noviembre y diciembre. No obstante, tampoco descartamos que Banxico comience a moderar el ritmo de alza de tasas en algún momento del próximo año independientemente de que la FED continúe con una postura agresiva.

De nueva cuenta, la Junta dejó claro que “valorará la magnitud de los ajustes al alza en la tasa de referencia de sus próximas reuniones de acuerdo con las circunstancias prevalecientes”. En otras palabras, la restricción monetaria por parte del banco central continuará.

Por el momento, anticipamos un aumento más de 75 pb en la tasa de interés de referencia en noviembre y otro de al menos 50 pb en diciembre. Esto siempre y cuando Banxico no continúe con ajustes al alza en sus estimados de inflación, sobre todo en la parte subyacente. En caso que la inflación no confirme el inicio de una trayectoria de descenso en los próximos meses, y si las expectativas de inflación continúan al alza, la tasa podría incluso rebasar 11.00% el próximo año.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

26Sep, 2022

Semanal economía: El ciclo alcista de la tasa de referencia norteamericana podría extenderse más allá de 2022

El presidente de la Reserva Federal (FED) dejó claro que el principal objetivo del banco central en estos momentos consiste en alcanzar la estabilidad de precios, independientemente de que la economía registre una caída ante mayores niveles de tasas de interés. El ciclo alcista de la tasa de referencia norteamericana podría extenderse más allá de 2022.
En México, con niveles de inflación elevados -principalmente en la parte subyacente- anticipamos más incrementos en la tasa de interés de referencia del banco central. Aumentamos nuestro estimado para la tasa terminal de 2022 a 10.00% y no descartamos revisiones al alza si la situación lo amerita.

La semana pasada…

La FED aumentó su tasa de interés de referencia en 75 puntos base (pb), en línea con nuestra previsión, para colocarla en un intervalo de 3.00% – 3.25%. Destacó el ajuste de la senda esperada de las decisiones de política monetaria. Para 2022, la mediana para el nivel terminal de la tasa de interés de referencia incrementó a 4.4%; en junio la cifra era de 3.4%. Para 2023, la mediana se situó en 4.6%, mientras que en junio fue 3.8%. La FED está comprometida a continuar con la política restrictiva el tiempo necesario para bajar la inflación hacia el objetivo de 2%, por lo que la posibilidad de una reducción en la tasa durante el 2023 es altamente improbable. De hecho, de acuerdo con el más reciente dot plot de la FED, la tasa podría disminuir hasta 2024 (mediana de 3.9%).

En el contexto global:

La actividad del sector residencial norteamericano fue mixta. Los permisos de construcción retrocedieron 10.0% a tasa mensual en agosto, mientras que los inicios de casas aumentaron 12.2% m/m en el periodo. Por otra parte, las ventas de casas existentes retrocedieron 0.4% m/m. A pesar de los datos discordantes, el fuerte incremento en las tasas de interés hipotecarias sugiere caídas adicionales en la actividad de este sector.

El PMI de servicios de Estados Unidos mostró un sorpresivo aumento al pasar de 43.7 a 49.2 puntos entre agosto y septiembre. Por otra parte, el correspondiente a manufacturas se defendió por encima de los 50 puntos (51.8 puntos en agosto).

El índice que anticipa los ciclos económicos de Estados Unidos -el índice de indicadores adelantados- cayó 0.3% a tasa mensual en agosto (-0.1% m/m esperado por el consenso). La tasa anual ya se ubica en (-)1.0% y es probable que, de continuar a la baja, la economía norteamericana efectivamente confirme una nueva recesión.

El PMI manufacturero de la Eurozona cayó más de lo previsto al pasar de 49.6 a 48.5 puntos. El correspondiente a manufacturas se adentró más hacia terreno de contracción (de 49.8 a 48.9 puntos). La expectativa de una recesión en la zona del euro ha aumentado.

En México…

La inflación en México se ubicó por encima de lo esperado por INVEX y por el consenso de analistas del mercado (para mayor detalle, consultar la liga ubicada al inicio de este reporte). Los datos continúan sorprendiendo al alza de forma persistente. Llama la atención que la inflación subyacente no cede, principalmente en la parte de mercancías. Los precios de servicios también han repuntado, si bien de forma más moderada.

Nuestro estimado para la inflación al cierre de 2022 se ubica en 8.50% anual. Para el próximo año estimamos un nivel de 5.10%, cifra mayor a la prevista por el consenso (4.70%). El reciente comportamiento de la inflación en México, así como el fuerte sesgo restrictivo que ha mantenido la FED, sugieren que la tasa de interés de referencia de Banxico podría ubicarse al menos en 10.00% al cierre de este año (8.50% nivel actual).

¿Qué esperar los próximos días?..

En México habrá nueva decisión de política monetaria. Esperamos un incremento adicional en la tasa de interés de referencia de 75 pb, con lo cual ésta se situaría en 9.25%. Los elevados niveles de inflación, además del más reciente aumento en la tasa de interés de referencia de FED, hacen que un nuevo incremento sea imperativo.

También se conocerá la tasa de desocupación para agosto. Anticipamos que ésta mantendrá un nivel relativamente bajo de 3.38%.

En Estados Unidos se espera que la venta de viviendas nuevas disminuya en (-)2.2% m/m en agosto, mientras que la de casas existentes en (-) 0.1% m/m durante el mismo período. La política monetaria actual hace que el financiamiento de vivienda se encarezca, por lo que esperamos que la actividad del sector inmobiliario continúe decreciendo.

Por el lado del empleo, se espera un aumento en las solicitudes de seguro de desempleo, de 213,000 a 220,000. Sim embargo, seguimos observando solidez en el mercado laboral estadounidense. Se publicará el dato del gasto del consumo personal para agosto. Se espera un aumento de 0.2% m/m, lo cual refleja resiliencia en el consumo, 70% de la economía estadounidense, gracias a un mercado laboral que se mantiene firme por el elevado número de vacantes que aún se registran en la economía.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

22Sep, 2022

Inflación México (1Q septiembre): Persisten las sorpresas al alza en las cifras de inflación

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.41% en la primera quincena de septiembre (0.39% estimado INVEX, 0.37% consenso del mercado). Ya sea con sorpresas moderadas o relevantes, la inflación de México excede lo previsto por la mayoría de los analistas del mercado de forma consistente.
Ante continuas sorpresas al alza en el dato de inflación local que podrían contaminar las expectativas del mercado y después de la decisión de la Reserva Federal (FED) de ayer, confirmamos la previsión de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) en su reunión de la próxima semana. Ajustamos al alza nuestra proyección para la tasa terminal de 2022 de 9.75% a 10.00%.

[sexy_author_bio]

El INPC general registró una variación de 0.41% respecto a la quincena anterior. La tasa anual se ubicó en 8.76%.

En cuanto al índice subyacente (0.44% q/q, 8.27% a/a), la caída en los precios de servicios profesionales (-14.64% q/q) no fue suficiente para contrarrestar el repunte en los precios de mercancías y otros servicios, entre ellos transporte aéreo (7.53% q/q). Las colegiaturas de educación infantil (las de preparatoria y universidad aumentaron el mes pasado) registraron avances de 5.05% q/q en el caso de preescolar y de 4.16% q/q en el caso de primaria.

Con relación al índice no subyacente (0.32% q/q) resaltaron las mayores cotizaciones del jitomate, la cebolla, el pollo y el huevo. El precio de la gasolina cayó apenas 0.66% q/q. En tanto el precio de la gasolina no disminuya de manera más notoria -situación que parece complicada a pesar de un menor precio internacional de este producto, ya que el Gobierno recupera parte de los estímulos que brindó este año– la presión sobre algunos costos (transportación de mercancías y pasajeros, principalmente) podrían continuar afectando a la inflación.

A diferencia de lo observado en otras regiones, en México no se vislumbra un escenario de crecimiento pesimista. De hecho, es probable que la economía de nuestro país crezca alrededor de 1.5% este año.

En un entorno de crecimiento positivo, contrario a lo que podría pasar en Estados Unidos, la inflación no encontraría suficiente sustento para descender por cuestiones de demanda.

Es por ello que, principalmente por factores estadísticos, estimamos que la inflación anual descienda apenas de 8.78% a 8.50% durante el último trimestre del año obstaculizada por una inflación subyacente que no cede (8.10% al cierre 2022 estimado INVEX).

Anticipamos otro aumento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banxico la próxima semana. Un cambio en el ritmo de alza de tasas podría estar ligado a las siguientes acciones de la FED, quien por el momento ha reiterado un sesgo fuertemente restrictivo.

Estimamos que la tasa de interés de referencia Banxico llegue hasta 10% al cierre de 2022.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

19Sep, 2022

Semanal economía: Mantenemos expectativa de aumento de 75 pb de la FED

La semana pasada…

La inflación subyacente de Estados Unidos incrementó 0.6% durante agosto, colocándose en un nivel de 6.3% anual. Ambas cifras fueron mayores a lo esperado por el consenso del mercado (0.3% y 6.1%, respectivamente). Pese a una disminución en la tasa anual del índice general, de 8.5% a 8.3%, se espera que la Reserva Federal (FED) mantenga su postura restrictiva debido al elevado nivel del índice subyacente, que excluye los componentes más volátiles (alimentos y energía).

En Europa, el indicador de producción industrial sorprendió a la baja. En su variación mensual, se observó una disminución de (-)2.3% en agosto (-1.0% previo); mientras que la tasa anual se posicionó en (-)2.4% (0.1% previo). Los altos niveles en el costo de la generación eléctrica han afectado seriamente a la capacidad industrial europea y, con el reciente aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo (BCE), se espera una desaceleración -o inclusive de retracción- en el crecimiento económico.

En el contexto global:

El índice de Precios al Productor (PPI) subyacente de Estados Unidos sorprendió al alza al aumentar en 0.4% durante agosto (0.3% esperado, 0.2% previo); se posicionó en 7.3% a tasa anual (7.1% esperado, 7.6% previo). Por el lado general, se observó una disminución de la misma magnitud que la esperada por el consenso del mercado, de (-)0.1% (-0.5% previo). De tal manera, a tasa anual se llegó a un nivel de 8.7% (9.8% previo).

La reciente caída en el precio del petróleo y la gasolina ha hecho que el PPI disminuya a mayor tasa que la contraparte que mide los precios al consumidor, pues en el PPI el factor de los costos salariales afecta en menor medida.

Se mantiene la fortaleza en el mercado laboral estadounidense, pues las solicitudes de seguro de desempleo sorprendieron a la baja, con una cifra de 213,000 (227k esperadas, 222k previas). La solidez del mercado laboral es otro factor que reafirma el pronóstico de un nuevo aumento de 75 pb en la tasa de interés de referencia.

En cuanto a la industria, la producción industrial de la economía norteamericana se contrajo en (-)0.2% durante agosto (0.1% esperado, 0.6% previo).

Durante la primera quincena de septiembre, el índice manufacturero de Filadelfia se posicionó en (-)9.9 puntos (3 puntos esperados, 6.23 previo), mientras que el de Nueva York lo hizo en (-)1.5 puntos (-15 estimados, -31.3 previos).

Por parte del consumo, las ventas al menudeo aumentaron 0.3% durante agosto, cifra mayor a lo esperado por el consenso del mercado (0.0% esperado y previo). Excluyendo la venta de automóviles, se observó un incremento de 0.3% (0.8% esperado, 0.7% previo).

En China, la producción industrial a tasa anual sorprendió al alza durante agosto, situándose en 4.2% (3.8% esperado y previo). También sorprendieron al alza las ventas al menudeo a tasa anual de 5.4% (3.2% esperado, 2.7% previo). La tasa de desempleo disminuyó en agosto a 5.3% (5.4% esperado y previo). Dado a los bajos niveles de inflación en China y las crecientes preocupaciones de desaceleración económica, esperamos que China continúe expandiendo su base monetaria.

En México…

Para México fue una semana tranquila debido a los festejos del aniversario de la Independencia nacional.

La Asociación Nacional de Tiendas De Autoservicio y Departamentales (ANTAD) reportó que las ventas en términos nominales durante agosto crecieron en 11.5% a tasa anual. En términos reales, su crecimiento está cercano al 3%.

¿Qué esperar los próximos días?..

La siguiente semana se publicarán los datos de inflación al consumidor para México de la primera quincena de septiembre. Estimamos aumentos en ambos componentes, general y subyacente, de 0.46% y 0.45% respectivamente. Los incrementos se deben principalmente al aumento de precios en servicios, especialmente el de los educativos, por el regreso a clases de septiembre. Esperamos que a tasa anual el índice general en 8.83% y en 8.38% el subyacente.

También se conocerá la demanda y oferta agregada de México para el segundo trimestre de 2022. Esperamos que se mantenga la trayectoria de recuperación.

En Estados Unidos se conocerán los permisos de construcción, estimamos que disminuyan en (-)4.8% durante agosto debido a los altos costos de financiamiento. También esperamos una reducción de (-)2.3% en la venta de viviendas existentes.

Se publicará el índice de Indicadores Adelantados para agosto, donde se prevé una nueva reducción de (-)0.1% que, después de las contracciones en los trimestres previos, posicionaría a Estados Unidos en una recesión.

La FED anunciará su nueva política monetaria, donde se espera que aumenten la tasa de interés de referencia en 75 pb debido a la solidez del mercado laboral y los altos niveles de la inflación subyacente.

Para obtener toda la información de la siguiente semana, por favor diríjase a la agenda semanal.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Lo deseable sería que estos ajustes no afecten la credibilidad del banco central o contaminen las expectativas de inflación de largo plazo.

Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros: