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    24Oct, 2019
    Inflación (1Q Octubre 2019)

    La inflación se ubicó en 3.01% a tasa anual.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de octubre, la inflación general mensual aumentó 0.40%, por debajo del estimado de INVEX de 0.64%. Por componentes, el subyacente avanzó 0.13% y el no subyacente 1.24%.
    • Respecto a los componentes de la inflación subyacente, los precios de las mercancías y de los servicios tuvieron alzas quincenales de 0.12% y de 0.13%, respectivamente. Asimismo, en el rubro no subyacente sus componentes mostraron resultados mixtos los precios de los productos agropecuarios disminuyeron (-)0.07% mientras los precios de los energéticos y tarifas autorizadas crecieron en 2.2%.
    • La inflación general anual se ubicó en 3.01%, cifra por debajo del estimado de INVEX de 3.26%, la subyacente fue 3.68%, valor ligeramente inferior a las expectativas de INVEX de 3.70%, y la no subyacente fue de 0.99%.
    • Los productos que registraron los mayores crecimientos en precios fueron: la electricidad (18.47% var. mensual), el jitomate (5.94%), los servicios profesionales (5.02%), los servicios turísticos de paquete (2.68%), el gas doméstico LP (2.17%) y el huevo (1.48%), entre otros.
    • Los productos que tuvieron las mayores disminuciones en precios fueron: el aguacate (-8.85% var. mensual), la naranja (-6.90%), el limón (-5.91%), la cebolla (-3.42%) y las lociones y perfumes (-1.94%), entre otros.
    • La inflación sigue mostrando convergencia hacia el objetivo del banco central, hay menor presión en los precios lo que favorecerá la decisión de Banxico para su próxima decisión de política monetaria el próximo 14 de noviembre, la cual estimamos sea un recorte de 25 puntos.

    Evolución reciente y estimados

    En la primera quincena de octubre los precios generales aumentaron 0.40%, registrando una inflación anual de 3.01%, nivel muy similar a la meta de Banxico. Este resultado se debió a los incrementos de 0.13% en el componente subyacente y de 1.24% en el componente no subyacente.

    Al interior del rubro subyacente, los precios de las mercancías aumentaron 0.12% y los servicios 0.13%. Destacó un crecimiento de gran magnitud en los precios de la electricidad con una variación quincenal de 18.47%.

    En tanto, en la inflación no subyacente, las tarifas autorizadas por el gobierno registraron un alza de 0.21%, mientras los precios de los energéticos tuvieron un aumento de 3.09%. Asimismo, los productos agropecuarios disminuyeron ligeramente (-)0.07%.

    La inflación anual se ubicó en 3.01%, cifra cercana al objetivo de Banxico (3.0%). Asimismo, la inflación subyacente se ubicó en 3.68%, 0.6 puntos menos que el 3.17% registrado en el mismo periodo del año anterior.

    En resumen, la inflación está contenida hacia el rango objetivo, incluso registra resultados por debajo de las expectativas del mercado, lo cual trae menores presiones sobre la decisión de Banxico para las siguientes reuniones del año. Asimismo, con estos resultados ajustamos nuestro pronóstico de inflación para el cierre de 2019 en 3.20%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Oct, 2019
    Tasa de desocupación (septiembre 2019)

    La tasa de desocupación sin grandes cambios, se mantiene en 3.8%.

    Puntos Relevantes:

    • Durante el mes de septiembre, la tasa de desocupación expresada como porcentaje de la población económicamente activa fue de 3.8%; dato superior al estimado por INVEX (3.6%) así como al esperado por el consenso del mercado (3.65%).
    • Considerando las cifras ajustadas por estacionalidad, el desempleo se ubicó en 3.5%, cifra 0.2 puntos más alta a la observada en septiembre del año pasado.
    • La creación de empleos reportada en septiembre representó un avance mensual del empleo formal de 145.4 mil plazas, el mayor aumento para el mismo mes desde 2016.

    Evolución reciente y estimados

    La población económicamente activa (PEA), que se define como la población que se encuentra disponible para trabajar y que es mayor de 14 años de edad, se colocó en 60.1% de la población total en septiembre de 2019.

    El 96.2% de la PEA se encontró ocupada en el mes de referencia. De esta población ocupada, el 62.1% se concentró en los servicios, el 25.1% en actividades industriales y el 12.2% restante en la agricultura.

    Por su parte, la población subocupada (esto es, la que declaró tener necesidad y disponibilidad para trabajar más horas) registró una proporción del 7.8% de la población ocupada; tasa mayor en 0.5 puntos a la del mes previo y en 1.2 puntos a la del mismo mes de 2018.

    Respecto a la informalidad, la Tasa de Informalidad Laboral 1 (TIL1), se refiere a la suma, sin duplicar, de los que son laboralmente vulnerables por la naturaleza de la unidad económica para la que trabajan, se ubicó en 56.7% de la población ocupada, cifra por arriba a la del mes previo (56.4%) con series desestacionalizadas.

    Con base en los resultados mostrados, seguimos anticipando una mayor desocupación en el sector manufacturero del país a raíz del freno en la inversión y la industria mexicana. Asimismo, de continuar con bajos niveles de consumo podría haber un impacto sobre el desempleo en los sectores comercial y de servicios. Asimismo, dependiendo de la velocidad en la que la desaceleración de Estados Unidos impacte sobre la actividad económica en México, el desempleo podría permanecer estancado e incluso aumentar de sus niveles actuales.

    Si bien, el empleo en septiembre de este año mostró una mejoría respecto a lo esperado por el mercado. No obstante, habrá que esperar algunos meses más para confirmar un cambio en la tendencia observada, ya que la desaceleración anticipada para diversos sectores de la economía podría llevar a la tasa de desempleo a un nivel superior. Estimamos que se crearán poco más de 560 mil empleos en la economía nacional, cifra inferior a la registrada en 2018 (660 mil).

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    17Oct, 2019
    Las claves para invertir en el cuarto trimestre

    En un contexto global inundado de factores de riesgo, con un fuerte grado de incertidumbre y la clara dependencia de los eventos de corte político, es natural que los inversionistas tengan dudas de cómo determinar un portafolio eficiente. En México, las variables pueden ser sensibles si el contexto global se deteriora, pero hasta ahora, prevalece el beneficio de la estabilidad propiciado por el Banco de México y sus elevadas tasas.

    Está de más enumerar todos los elementos que generan preocupación, desde el bajo crecimiento hasta el conflicto comercial, y los temas de agitación política entre y dentro de muchos países. Este entorno va a prevalecer, no hay señales de que haya un cambio importante de rumbo.

    La idea de ofrecerle claves de actuación es simplemente reducir al mayor pragmatismo lo que hemos visto suceder a lo largo del año y con más énfasis en las semanas recientes.

    Clave 1: la disputa comercial no termina con el acuerdo reciente entre China y Estados Unidos. Los efectos de dicho acuerdo no se sentirán en la economía global.

    En su más reciente informe sobre el panorama económico mundial publicado esta semana el Fondo Monetario Internacional deja ver que el crecimiento tenderá a ser menor simplemente por los daños ya causados por la imposición de tarifas arancelarias (que no está contemplado que se reduzcan).

    En el mismo tema cabe destacar la postura del gobierno estadounidense para presionar a la Reserva Federal a reducir las tasas de interés de referencia. Presión que ha estado muy correlacionada con las amenazas de intensificación del proteccionismo y la interrupción de negociaciones.

    El gobierno de Estados Unidos seguirá presionando a la Fed y los conflictos en el orden político seguirán vivos: juicio político a Trump, Brexit, Turquía–Siria, Hong Kong, etc.

    La volatilidad de los mercados es algo que estará presente todo el tiempo.

    Clave 2: las autoridades monetarias han disparado casi todas sus municiones. Esto ha sido coincidente también con el menor crecimiento y sobretodo con la expectativa muy negativa que ha permeado en los mercados en distintos momentos de la proximidad de una recesión o de un crecimiento todavía peor.

    Considere que, a pesar de que declara que ve una economía creciendo con solidez, la Fed bajará su tasa de referencia si el panorama es malo, y los mercados se ajustan o amenazan con hacerlo. Una caída fuerte de las bolsas implica per se una restricción en el ingreso de los inversionistas que por sí sola podría provocar una recesión.

    Si la solución al problema del crecimiento, como ya se plantea en varios foros, es aplicar una política de estímulos fiscales vía menores impuestos o mayor gasto en infraestructura, el financiamiento de aun mayores déficits fiscales requerirá forzosamente de la prevalencia de tasas de interés bajas y de la actividad de recompra de los bancos centrales.

    Las tasas de interés seguirán siendo bajas en el entorno global por mucho tiempo.

    Clave 3: en México, las tasas de interés seguirán siendo relativamente altas. El ambiente de volatilidad externa se refleja con claridad en los vaivenes del tipo de cambio. Este solo factor mantendrá la cautela del Banco de México sobre la mesa.

    Pensamos que el Banco de México reducirá las tasas a la par de la Fed y solo en condiciones muy favorables intentará ser más agresivo. Las cotizaciones de los bonos de largo plazo apuntan a una tasa cercana a 6% para el segundo semestre del 2020, ello implica una tasa real positiva de cuando menos 3 puntos porcentuales y una distancia todavía elevada contra las tasas que veremos en el mundo desarrollado.

    Conclusión: si se trata de plazos cortos, sus inversiones en deuda deben preponderar las tasas en pesos o bien dinero a la vista. Apostar en los bonos de largo plazo no tendrá las mismas ganancias que se tienen en el 2019.

    La mayor probabilidad de que se mantengan las bolsas es en Estados Unidos; estimamos rendimientos acotados, pero por el pago de dividendos, la recompra de acciones, la permanencia de un crecimiento positivo, las acciones de empresas en dicho mercado lucen mejor.

    Tasas en pesos y bolsas en Estados Unidos parece ser la combinación más sensata para navegar un entorno que se ha vuelto más complicado e incierto.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/mercados/Las-claves-para-invertir-en-el-cuarto-trimestre-20191016-0128.html

    11Oct, 2019
    Producción Industrial (Agosto 2019)

    En el periodo de enero a agosto, la producción industrial acumula una pérdida de (-)1.7%.

    Puntos Relevantes:

      • La producción industrial creció 0.8% en términos reales respecto al mes anterior con cifras ajustadas por estacionalidad. Por componente, el sector minero registró una expansión de 5.2%, la construcción de 2.3% y el sector energético 1.8%. En contraste, el sector manufacturero se contrajo (-)0.4%.
      • En la comparación anual con cifras ajustadas, los resultados fueron mixtos. El indicador global retrocedió (-) 1.0%, esto fue resultado al crecimiento de 2.6% de la Generación, transmisión y distribución de energía eléctrica, suministro de agua y de gas por ductos al consumidor final y las Industrias manufactureras de 0.3% que compensaron, las caídas del sector minero y la construcción de (-)3.4% y (-)2.4.%, respectivamente.
      • Al comparar con cifras originales, la producción industrial cayó (-)1.3%. Al interior, la minería fue el sector con el peor desempeño al registrar una tasa de crecimiento de (-)3.2%, le sigue la construcción con (-)2.9% y la industria manufacturera con (-)0.5%. Sólo el sector de Generación, transmisión y distribución de energía eléctrica aumentó 2.7% respecto a agosto de 2018.
      • En el periodo de enero a agosto, la producción acumula una pérdida de (-) 1.7% y dentro de sus componentes los sectores Manufacturero y de Generación, transmisión y distribución de energía eléctrica tuvieron tasas de crecimiento positivas de 0.8% y 0.6%, respectivamente.
      • Al interior del sector manufacturero, los subsectores que han tenido un mejor desempeño entre enero y agosto son: la Fabricación de equipo de computación (6.3%), la Fabricación de equipo de transporte (3.9%), la Industria alimentaria (2.2%) y la Industria de bebidas y tabaco (1.6%).

    Evolución reciente y estimados

    Con ajuste por estacionalidad, en agosto de 2019 la actividad industrial creció 0.8% en comparación con el mismo mes del año anterior. Al interior, el sector Construcción incrementó 2.3%, la Minería 5.2%, la Generación, transmisión y distribución de energía eléctrica 1.8%. Las industrias manufactureras tuvieron una reducción de (-)0.4%.

    En términos anuales, la producción industrial descendió (-)1.0% con cifras ajustadas. Con mayor detalle, la Construcción cayó (-) 2.4%, y la Minería (-)3.4%. Los otros sectores tuvieron tasas de crecimiento positivas pero menores en comparación con otros años previos. La Generación, transmisión y distribución de energía eléctrica y la Industria Manufacturera crecieron 2.6% y 0.3%, respectivamente.

    La incertidumbre de la guerra comercial, la desaceleración del sector manufacturero en Estados Unidos y el menor dinamismo en el consumo privado y las exportaciones son factores de riesgo para la actividad industrial local. Consideramos que la actividad industrial del país se sigue desenvolviendo en ambiente complejo que merma su desempeño, nuestra perspectiva es negativa sobre el indicador ya que no hay factores que generen confianza en los agentes económicos y cambien la tendencia.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    10Oct, 2019
    Sin inflación a la vista

    Los más recientes datos relacionados con la inflación en Estados Unidos apuntan a menores presiones. Lo anterior lo reflejan los mercados, asumiendo que las tasas de interés serán también inferiores hacia adelante. En México, la inflación sigue situándose en un nivel muy bajo, pero aquí no existen las mismas señales. ¿Por qué? ¿Podríamos pensar en que, de perdurar la mala situación de crecimiento, la inflación se podría arraigar en niveles más bajos?

    La información de Índice de Precios al Productor en Estados Unidos para septiembre denota una importante baja en el indicador. El índice general descendió a un nivel anual de 1.4%; el índice subyacente, que mide la inflación sin tomar en cuenta los aumentos de precios de rubros muy volátiles como la energía y los alimentos, bajó también, de 2.4% al cierre de agosto a 2 por ciento.

    Es probable que al leer esta nota la inflación al consumidor de septiembre ya se haya publicado. Hasta agosto, el dato anual de la inflación general es de 1.7 por ciento. Los analistas esperan que la inflación en septiembre haya repuntado a 1.8 por ciento.

    Cualquier dato que resulte menor o que se ubique por debajo del mes anterior confirmará la sospecha de que las fuerzas en cuanto a aumentos de precios en Norteamérica tiran hacia mayores descensos mientras la economía se debilita y los consumidores pierden capacidad de compra.

    Tradicionalmente, la diferencia de las tasas de interés nominales contra las tasas reales (aquellas que pagan una diferencia sumada a la inflación del periodo correspondiente, el equivalente en a los Udibonos mexicanos) se considera un buen indicador de en dónde se ubican las expectativas para la inflación.

    En estos momentos, la diferencia entre la tasa el bono del Tesoro a dos años y la tasa real a dicho periodo es de 1.2%, y si tomamos bonos a plazos de 10 años la diferencia es 1.49 por ciento.

    La sensibilidad de los agentes refleja que anticipan inflaciones muy bajas hacia adelante, y además esperan una mayor baja de las tasas de referencia.

    Los signos recientes en el exterior vuelven a mostrar una tendencia hacia un menor crecimiento y la ausencia total de expectativas inflacionarias, así como la presencia de un temor velado de que los precios sigan disminuyendo. Los argumentos para que los inversionistas anticipen una baja de tasas por parte de la Fed el próximo día 30 permanecen vigentes.

    Ahora bien, en México la inflación general se ubica en 3%, justo en el límite inferior de la banda de tolerancia que el mismo Banco de México (Banxico) ha definido.

    La baja ha sido vertiginosa, y se debe en especial a la reducción importante de precios en dos rubros: los energéticos, que han bajado 6.9%, y el de precios de bienes agropecuarios. Ambos subíndices son considerados volátiles, y si los excluimos del cálculo la inflación restante (la subyacente) se ubica muy por encima, sobre 3.7 por ciento.

    El Banxico ha expresado que la resistencia de la inflación subyacente a disminuir es uno de los principales riesgos que observa, con la cual ha argumentado su ritmo pausado de reducción de la tasa de referencia.

    De acuerdo con análisis hechos por el propio instituto central, la inflación subyacente ha resentido la presencia de choques importantes en el inicio del año que propiciaron los ajustes de precios observados, como el aumento de los precios de la energía en el 2018, la depreciación del peso y el aumento de los precios de algunas materias primas.

    Por lo pronto, sabemos que la política de precios en el sector de energía apunta a que sigan sin presentarse aumentos superiores a la misma inflación. También observamos la caída de los precios de la energía y otros bienes básicos en meses recientes en el ámbito internacional. Por último, vemos un tipo de cambio estable.

    Si hacemos caso a la orientación de las presiones inflacionarias en el exterior, que vuelven a ser hacia descensos de precios, y asumimos que las condiciones de crecimiento en México no mejorarán pronto, podemos asumir que es más probable que la inflación subyacente en México converja hacia un nivel menor.

    Las tasas en México son muy altas y el Banxico las va a seguir bajando. La pregunta es si la Junta de Gobierno se atreverá a intensificar el ritmo de baja.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Sin-inflacion-a-la-vista-20191009-0101.html

    9Oct, 2019
    Inflación (2Q Septiembre 2019)

    La inflación de septiembre se sitúa en el nivel objetivo, 3.0%.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de septiembre creció 0.26%, dato por arriba del estimado de INVEX Análisis de 0.21%. La inflación general es resultado del aumento del rubro subyacente en 0.30%, cifra mayor ligeramente a nuestros estimados (0.28%) y al rubro no subyacente que registró una tasa de crecimiento de 0.15%.
    • Al interior del componente subyacente, los precios de las mercancías y de los servicios registraron tasas de crecimiento mensuales de 0.38% y de 0.20%, respectivamente. Asimismo, en la inflación no subyacente los precios de los productos agropecuarios retrocedieron (-)0.02% y lo de los precios de los energéticos y tarifas autorizadas crecieron 0.28% respecto al mes anterior.
    • La inflación general anual se ubicó en 3.0%, cifra por superior del estimado de INVEX de 2.95%, la subyacente fue 3.75% y la no subyacente en 0.71%.
    • Los productos que tuvieron la mayor alza en precios fueron: papaya (13.18% var. mensual), jitomate (7.84%), la colegiatura nivel preescolar (4.94%), huevo (2.43%), automóviles (1.23%) y gas LP (1.21%), entre otros. Los productos que registraron las menores tasas de crecimiento en precios fueron: los servicios profesionales (-16.75% var. mensual), cebolla (-15.74%), aguacate (-9.58%), plátanos (-8.17%), transporte aéreo (-5.16%) y manzana (-4.4%), entre otros.
    • Con base en el comportamiento del INPC, ajustamos nuestro estimado de inflación en 3.3% para 2019 debido a que los precios de varios productos del componente subyacente se están desacelerando, además, la inflación no subyacente registra un menor crecimiento, lo que permite que la inflación general se acerque a una mayor velocidad a al objetivo.

    Evolución reciente y estimados

    En septiembre, los precios generales tuvieron una variación de 0.26% respecto al mes anterior. Este resultado fue producto de los aumentos de 0.30% en el componente subyacente y del no subyacente de 0.15%. Al interior de la inflación subyacente, los precios de los servicios crecieron 0.20% y los precios de las mercancías 0.38%, siendo los alimentos, bebidas y tabaco los productos con mayor alza en precios por 0.39%. Respecto al componente no subyacente, los precios los productos agropecuarios disminuyeron (-0.02%) porque los precios de los productos pecuniarios retrocedió (-)0.30%.

    La inflación anual se ubicó en 3.0%, dato relevante porque es igual al nivel objetivo establecido por Banxico (3.0%; +/-1.0%). La inflación subyacente se ubicó en 3.75%, 0.8 puntos más que el valor registrado en el mismo mes de 2018 (3.67%).

    Los productos que generaron el mayor impacto sobre la inflación subyacente fueron los precios de las mercancías relacionadas con alimentos con un incremento de 0.39%, aunque las mercancías no alimenticias tuvieron una tasa de crecimiento similar de 0.38%. En cuanto al rubro no subyacente, los precios de los energéticos y de los las tarifas autorizadas por el gobierno tuvieron incrementos de 0.33% y 0.19%, respectivamente.

    Los últimos datos de inflación muestran niveles que convergen a la meta objetivo. Con esta información, ajustamos nuestro estimado de inflación en 3.23% al cierre de año. Sin embargo, consideramos que la inflación subyacente mantiene una menor velocidad en el ajuste de los precios lo mantiene riesgo para el nivel general de precios en el corto plazo.

    Destacamos que el nivel de inflación general registrado sostiene la expectativa de una baja en la tasa de referencia para la siguiente reunión de política monetaria de Banxico (14 de noviembre). No obstante, Banxico seguirá monitoreando los movimientos de la Fed y sus magnitudes para mantener el diferencial de tasas.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    3Oct, 2019
    Confianza del consumidor (Septiembre 2019)

    Puntos Relevantes:

    • En septiembre, el Indicador de Confianza del Consumidor elaborado por INEGI y Banco de México se ubicó en 44.7 puntos, esto representa un aumento de 1.0 punto respecto al mes previo con datos ajustados por estacionalidad.
    • En general, los componentes que integran el indicador presentaron crecimiento respecto al mes anterior con información ajustada por estacionalidad. Sólo la confianza en las posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar, comparadas con las de hace un año, para realizar compras de muebles, televisor, lavadora, otros aparatos electrodomésticos registró un crecimiento nulo.
    • Los resultados de los componentes sorprendieron al revertir la tendencia de los últimos meses. La confianza sobre la situación económica actual del país creció dos puntos; la confianza sobre la situación económica futura del país aumentó 1.6 puntos; la confianza sobre la situación económica esperada del hogar mejoró 1.2 puntos y la confianza sobre la situación económica actual del hogar tuvo un incremento de 1.1 puntos respecto al mes anterior con series ajustadas.
    • Al hacer la comparación anual con cifras ajustadas por estacionalidad, el indicador creció 3.0 puntos. Al interior, sólo la confianza sobre la situación económica del país dentro de 12 meses, respecto a la actual cayó (-)0.1 puntos.

    Evolución reciente y estimados

    El indicador de confianza del consumidor (ICC) había mostrado contracciones desde marzo de 2019, esta tendencia se revirtió en agosto al mostrar un crecimiento moderado y se fortaleció con el resultado de septiembre donde el indicador creció 1.0 punto respecto al mes anterior.

    Al comparar anualmente, el indicador con cifras ajustadas tuvo un desempeño superior a periodos anteriores, subió 3.0 puntos respecto a septiembre del año previo. El resultado se debe a que cuatro de sus cinco componentes de percepción registraron crecimientos por arriba de lo esperado.

    Destacan las alzas anuales con datos ajustados por estacionalidad en los componentes relativos a la percepción sobre la situación económica actual del país, la situación economía actual del hogar y la adquisición de bienes al crecer 9.3, 2.9 y 1.5puntos, respectivamente. En sentido opuesto, sólo la percepción económica futura del país se deterioro (-)0.1 puntos.

    La confianza del consumidor revirtió las bajas de los últimos meses y contabilizó dos meses con crecimientos. De concretarse un cambio positivo sobre el consumo privado y la inversión, los efectos sobre la demanda interna serían altamente positivos para el crecimiento económico, el cual se encuentra deteriorado por las contracciones mostradas por diversos indicadores económicos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Sep, 2019
    Balanza Comercial (agosto 2019)

    Las exportaciones se desaceleran, crecen 2.2% respecto a agosto de 2018.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de agosto registró un superávit de 775 millones de dólares (mdd), saldo que se compara con el déficit de (-) 2,583.4 registrado durante el mismo mes de 2018. La balanza acumulada en el periodo de enero a agosto asciende a 2,803.5 mdd.
    • Las exportaciones crecieron 2.2% a tasa anual, en tanto las importaciones se contrajeron (-)5.9%. En lo que va del año, las exportaciones han mostrado un comportamiento mixto y con menor crecimiento respecto al año anterior, registran una tasa de crecimiento acumulada de 3.9%, mientas el año anterior fue de 11.3%. En tanto, las importaciones siguen debilitándose, su tasa de crecimiento promedio en el periodo de enero a agosto fue de (-)0.4%, cifra significativamente menor que la alcanzada en 2018 de 12.0%.
    • Al evaluar las exportaciones por componente, las exportaciones petroleras llevan 10 meses con tasas de crecimiento negativas, durante agosto, éstas cayeron (-)29.1% respecto a agosto de 2018, la mayor caída desde abril de 2016.
    • En el periodo de enero a agosto las exportaciones petroleras tuvieron una perdida acumulada de (-)12.7%. En contraste, las exportaciones no petroleras crecieron 4.6%, impulsadas en gran medida por las exportaciones agropecuarias que tuvieron un incremento de 35.6%.
    • Al interior de las importaciones, las no petroleras retrocedieron (-)3.7% y las petroleras (-)22.6%, el mayor descenso desde agosto de 2016. Por tipo de mercancía: la importación de los bienes de consumo, bienes intermedios y de capital cayeron (-)11.9% (-)3.7% y (-)14.0%, respectivamente.
    • La balanza petrolera registró un déficit de (-) 1,889.9 mdd y la no petrolera incurrió un superávit de 2,665.0 mdd.

    Evolución reciente

    Las exportaciones de agosto volvieron a debilitarse, al crecer a una tasa anual de 2.2%, impulsadas principalmente por las exportaciones no petroleras que aumentaron 4.6%, particularmente por el desempeño de las exportaciones no manufactureras que crecieron 3.7%. Respecto a las exportaciones petroleras, éstas ascendieron a 1.9 mmdd y el precio promedio del crudo mexicano se situó en 50.4 dólares por barril, 8.2 dólares menos que el mes anterior.

    Dentro del sector manufacturero, el crecimiento observado de mayor magnitud fueron las exportaciones automotrices que registraron una tasa de crecimiento de 9.7%, en contraste las exportaciones no automotrices se estancaron con un crecimiento de 0.4%. Otros de los sectores con altos crecimientos fueron: los productos de la minerometalurgia (7.2%), los alimentos, bebidas y tabaco (5.5%), el equipo profesional y científico (3.2%) y la maquinaria y equipo especial para industrias diversas (2.9%).

    Al analizar las exportaciones no petroleras dirigidas a Estados Unidos, que concentran el 81.9% de las exportaciones totales, avanzaron 4.1% a tasa anual y las que están dirigidas hacia el resto del mundo crecieron 6.8%.

    La balanza comercial registró un superávit de 775 mdd, debido a un menor consumo interno. El riesgo sobre la importación de bienes de capital y de consumo crece ya que el menor dinamismo de la inversión privada y pública siguen afectando a la demanda interna. La debilidad persiste sobre la balanza comercial por un menor consumo e inversión, si estos componentes de la demanda modifican su tendencia el impacto sobre la economía sería altamente favorable.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Sep, 2019
    Riesgos y agotamiento

    Sigo pensando que en el último trimestre del año los retornos en los mercados financieros globales estarán acotados. Por un lado, sigue vigente la idea de un menor crecimiento en el mundo hacia adelante, por el otro, las políticas monetarias de estímulo parecen haber alcanzado un nivel extremo. Al mismo tiempo, crece el número de asuntos de todo orden que causan inquietud.

    No estamos en recesión; aunque en Alemania, China, Corea del Sur y en general en el mundo el sector industrial manufacturero presenta cifras horribles.

    Las manufacturas sí están en recesión. Los crecimientos en países con naturaleza manufacturera como los mencionados observan descender su tasa de crecimiento. En Estados Unidos, el consumidor americano salva la plana gracias a su continua actividad financiada por tasas bajas y una bolsa que hasta ahora ha crecido.

    Esta situación no es congruente, a juzgar por la historia de la última década, con la renovada activación de estímulos monetarios en todo el mundo. Chéquelo, de enero para acá, varias decenas de bancos centrales en distintos países han reducido sus tasas de interés, incluyendo a los importantes: China, Japón, Europa y la Reserva Federal en Estados Unidos. Las posturas de relajación además se plantean para un horizonte amplio.

    La holgura financiera persiste y ello debiera generar una dinámica distinta en el gasto tanto de los consumidores como de las empresas. Pero tal cosa no ha sucedido.

    Quizá la cautela responde a los numerosos factores de riesgo que, en su mayoría, aún apuntan a una situación de crecimiento todavía más precaria. Ya los conoce: la guerra comercial, las tensiones en Europa y la amenaza de fragmentación, el relajo del Brexit, las presiones en Medio Oriente, la debacle argentina, y ahora súmele el fuerte conflicto político que crece en Estados Unidos con el juicio de destitución o desafuero contra el presidente Trump.

    Un ambiente como ése, a pesar de la presencia de estímulos, no genera tracción en el crecimiento.

    Lo curioso es que en sus más recientes declaraciones los banqueros centrales de países desarrollados han coincidido en que el esfuerzo monetario está llegando a su límite. Por una parte, la permanencia por un tiempo prolongado de un tercio de la deuda emitida en el mundo con tasa de interés negativa provocará distorsiones difíciles de solventar. Por el otro, la actividad bancaria, principal vehículo de transmisión de recursos al sistema, se ve inhibida.

    Luego, entonces, un menor crecimiento de utilidades en muchos sectores, rendimientos sumamente bajos en instrumentos de deuda, no más bajas de las tasas de interés o, mejor dicho, no más ampliación de las condiciones financieras favorables y un mundo agitado por fuertes tensiones políticas no representan factores que animen a los inversionistas a buscar rendimientos asumiendo mayores riesgos.

    De hecho, persiste la propensión a aceptar tasas muy bajas (e incluso a pagar) por preservar el valor de los patrimonios; un claro ejemplo de ello es la reciente revaluación del precio del oro.

    El ambiente para el inversionista será más volátil, con bajos rendimientos en renta fija en general y con una bolsa renuente a dispararse como lo hicieran en el primer semestre. Esto no le debe sonar poco familiar. No se detenga en los rendimientos acumulados en el 2019; en los últimos 12 meses, justo ya ha sucedido lo que le describo.

    En México, las tasas de interés bajarán, pero es necesario recuperar crecimiento. Si por alguna razón se logra (no se perciben razones aún), hay precios castigados (México no tuvo el mismo comportamiento que los mercados desarrollados en el primer semestre del año) y los retornos en pesos pueden seguir siendo atractivos para todos.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Riesgos-y-agotamiento-20190925-0117.html

    25Sep, 2019
    Tasa de desocupación (agosto 2019)

    La tasa de desocupación se estanca en 3.6%.

    Puntos Relevantes:

    • En agosto, la tasa de desocupación, definida como el porcentaje de la Población Económicamente Activa (PEA) que no trabajó pero manifestó su disposición para hacerlo, fue de 3.6% a tasa anual, valor superior al estimado de INVEX (3.50%).
    • Al comparar con datos ajustados por estacionalidad respecto al mes anterior, la tasa no mostró ningún cambio. No obstante, al comprar con agosto de 2018, la tasa tuvo un incremento de 0.3 puntos.
    • La población de 15 años y más en el país económicamente activa (Tasa de Participación), fue de 60.0%, cifra 0.4 puntos superior que la tasa de agosto de 2018 con datos ajustados por estacionalidad, esto señala que la población interesada en emplearse está creciendo.
    • La tasa de subocupación, contabiliza la población ocupada que tiene la necesidad y disponibilidad de ofertar más tiempo de trabajo de lo que su ocupación actual le demanda, fue de 7.3%.
    • En agosto se crearon 36,631 puestos y en el periodo acumulado de enero a agosto se han creado 342,365 empleos, cifra menor en 46.9% a la creación de empleos del año anterior.
    • La dinámica del empleo se mantiene débil, ya que el sector privado está siendo cauteloso en sus planes de contratación de mano de obra. Con esto datos mantenemos nuestro pronóstico sobre la tasa de desocupación en 3.50% para el cierre del 2019 y estimamos una creación de empleos en 480 mil unidades.

    Evolución reciente y estimados

    La dinámica laboral en México es endeble, la tasa de desocupación no registra grandes cambios en los resultados de los últimos meses, manteniendo una tasa de desocupación de 3.6%. Asimismo, la tasa de informalidad laboral, proporción de la población ocupada que es laboralmente vulnerable por la naturaleza de la unidad económica para la que trabaja, fue del 56.3%, esto es 0.4 puntos más que en el mes previo con series ajustadas.

    Además, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal 1, que mide la proporción de la población ocupada en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables, representó 27.6% por arriba a la registrada en el mes anterior (27.5%).

    En tanto, las personas aseguradas en el IMSS ascendieron a 20,422.0 mil, esto es 1.8% más que durante el mismo mes del año anterior. El número de plazas creadas en el periodo enero a agosto de 2019 asciende a 342.4 mil unidades.

    El mercado laboral permanece debilitado, la creación de empleos mantiene una lenta velocidad como consecuencia de bajos niveles de inversión en diversos sectores productivos y de mayor cautela en la contratación de mano de obra por parte de los inversionistas.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.