• Buscar:
    4Sep, 2023
    ¿Cómo cerraron los mercados en agosto 2023?

    Te mostramos cómo fue el cierre de mercados en agosto 2023.

     

    Visita las demás infografías.

    No olvides escuchar nuestro podcast: Reportes corporativos, ¿detractor o catalizador para las bolsas?

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    4Sep, 2023
    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: La tasa de desempleo en Estados Unidos aumentó de 3.5% en julio a 3.8% en agosto debido a un incremento en la tasa de participación. Es probable que más gente busque trabajo en la medida en que se concrete un escenario de desaceleración económica debido a elevadas tasas de interés.

    Banco de México incrementó sus estimados de crecimiento para 2023 y 2024. En general, tanto autoridades financieras como analistas en el mercado consideran que la economía local podría beneficiarse por un crecimiento positivo en Estados Unidos y un mayor número de proyectos asociados a la relocalización de la producción (nearshoring)

    La semana pasada…

    En su más reciente informe trimestral, Banco de México (Banxico) realizó ajustes importantes en las previsiones de crecimiento para la economía local. De acuerdo con el banco central, el PIB podría crecer 3.0% y 2.1% en 2023 y 2024, respectivamente (2.1% y 1.6% estimados anteriores).

    En el ámbito externo, Banxico destacó la expansión de la economía mundial a pesar de la expectativa de una desaceleración. En el ámbito interno, el organismo resaltó la fortaleza del mercado laboral. Tanto a nivel local como externo, el proceso de desinflación continúa.

    Las buenas noticias para México (en parte reflejadas en la solidez del tipo de cambio pese a la disminución gradual del programa de coberturas cambiarias que se anunció el pasado 31 de agosto y a un fortalecimiento generalizado del dólar frente a una canasta amplia de divisas) responden a sólidos niveles de inversión de cartera y próximamente inversión en planta y equipo.

    De continuar, el incremento en los proyectos asociados al nearshoring podrían impulsar no sólo a la inversión. Es probable observar un repunte en los servicios relacionados con la instalación de importantes complejos industriales en distintas regiones del país.

    En el contexto global…

    El deflactor del gasto en el consumo de Estados Unidos (PCE, por sus siglas en inglés), la medida de inflación preferida de la Reserva Federal (FED), creció 4.2% anual y 0.2% mensual en julio, manteniendo la misma tendencia que el mes anterior y cumpliendo con las expectativas del mercado.

    En el sector residencial, el índice S&P-CS de junio cayó 1.2% en comparación con el año anterior, en línea con las estimaciones del mercado que preveía una disminución de 1.3%. Con lo anterior se registra un cuarto mes consecutivo de descenso en los precios de vivienda debido al endurecimiento de la política monetaria por parte de FED, misma que ha generado una reducción en la demanda de hipotecas.

    Los datos de empleo fueron mixtos, ya que la última información del cambio en el empleo ADP mostró un aumento de 177 mil puestos de trabajo en agosto, por debajo de la tendencia de los meses previos. Por otra parte, la nómina no agrícola mostró que la economía estadounidense agregó 187 mil empleos en agosto, en comparación con los 157 mil revisados a la baja en julio. Agosto fue el tercer mes consecutivo en el que las ganancias de empleo se mantuvieron por debajo del umbral de 200,000 unidades. A esto se añade la serie de huelgas en la industria del cine y la quiebra de Yellow Corporation que generaron una caída combinada de 54 mil empleos. La tasa de desempleo aumentó de 3.5% a 3.8%.

    Estos datos podrían fortalecer la postura de la FED de mantener la tasa de referencia en la próxima reunión de Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) y potencialmente mantenerla en [5.25%-5.50%]. No obstante, aún faltaría conocer el dato de inflación de agosto. Hay que recordar que la FED mencionó que las siguientes decisiones de política monetaria dependerán de la información oportuna.

    En la Eurozona destacó la inflación al consumidor de agosto, la cual registró una tasa anual de 5.3% tanto en la parte general como en la subyacente. La inflación se mantiene por encima del objetivo del 2.0% del Banco Central Europeo (BCE), el cual podría endurecer más su política monetaria.

    China publicó los resultados del PMI manufacturero y no manufacturero de agosto. En lo que respecta al PMI manufacturero, continúa la contracción pues dicho índice se situó en 49.7 puntos (vs 49.5 esperado). Destacó que la actividad de las fábricas se contrajo al ritmo más suave desde marzo, en medio de las recientes medidas de estímulo del gobierno central y una serie de ayudas monetarias del Banco de la República Popular de China.

    Por otro lado, el PMI no manufacturero se situó en 51 puntos, ligeramente por debajo de las expectativas de 51.1 puntos. A pesar de esto, el sector de servicios continúa su expansión por octavo mes consecutivo, aunque a un ritmo de crecimiento más moderado.

    En México…

    Además de los ajustes en las estimaciones de crecimiento de Banxico, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) publicó la tasa de desempleo de julio, misma que se ubicó en 3.13% (2.65% mes anterior). Cabe destacar que dicho repunte pudo haber reflejado, en cierta medida, la cancelación de trabajos temporales por la conclusión de las vacaciones de verano. Coincidimos con Banxico respecto a la fortaleza que aún registra el mercado laboral.

    La balanza comercial de México registró un saldo de (-)$881 millones de dólares (mdd), cifra menor a la estimada por INVEX (-$981 mdd). Al interior de las cuentas de comercio, destacó el incremento de más de 35% a tasa anual en las exportaciones automotrices. Las exportaciones no automotrices retrocedieron 5.2% en términos anuales. Destacó la caída de 50.8% a/a en las importaciones petroleras. Las importaciones no petroleras aumentaron 0.3% a/a.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Esta semana destaca el Beige Book de la FED, documento que recaba las perspectivas de los gerentes de compras de los principales distritos económicos de Estados Unidos. Es probable que los encuestados destacan una desaceleración en el empleo sin que esto aún represente un riesgo significativo para la actividad económica.

    También se conocerán los pedidos de la industria y los inventarios de negocios de julio. Para ambos indicadores se estiman variaciones mensuales de (-)2.5% y (-)0.1%, respectivamente. El miércoles se conocerá el saldo de la balanza comercial de julio (-$68 mil mdd est. consenso).

    En China destacan los índices PMI manufacturero y no manufacturero de agosto. El consenso estima contracciones respecto a los niveles reportados para julio. De igual manera, el gobierno central publicará los datos de exportaciones e importaciones de agosto (se anticipan caídas de 9.8% y 9.0% a tasa anual, respectivamente). El viernes se publicarán cifras de inflación al consumidor y al productor a agosto.

    En la zona Euro se conocerá la inflación al productor y las ventas al menudeo de julio. Para conocer los estimados puntuales de éstos y otros indicadores, favor de consultar la agenda semanal.

    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Después de leer los Indicadores positivos, tal vez te interesa:  No vienen recortes a la tasa en el corto plazo – Opinión Estratégica

    Visita: invex.com

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    29Ago, 2023
    No vienen recortes a la tasa en el corto plazo – Opinión Estratégica

    No vienen recortes a la tasa en el corto plazo – Opinión Estratégica

    La Reserva Federal advirtió que los riesgos inflacionarios mantienen un sesgo al alza, aunque se esperarán más datos sobre la evolución de la dinámica entre la oferta y la demanda, así como, de las expectativas inflacionarias del mercado ante un descenso de la inflación desde sus máximos. Banco de México dejó claro que no habrá cambios en su postura restrictiva por un periodo de tiempo prolongado.

    [sexy_author_bio]

    1.- El mercado de tasas de interés en los Estados Unidos tuvo un respiro en la tendencia de alza de las últimas semanas.

    Sin embargo, las presiones continuarán en el futuro previsible para los réditos de los Bonos del Tesoro Norteamericano. Esto derivado de tres factores: el primero relacionado con la política monetaria y su tendencia a mantener la restricción. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, fue claro en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming de que la FED seguirá actuando, aunque de forma cuidadosa, con relación a seguir el incremento de las tasas de interés.

    2.- Powell reconoció que la economía no se ha enfriado conforme a lo previsto…

    … derivado de un fuerte gasto en consumo y un mercado laboral ajustado. El crecimiento persiste por encima de su tendencia y esto podría justificar un endurecimiento adicional de la política monetaria.

    El banco central norteamericano se centra en alcanzar el objetivo de inflación de 2.0%. Powell transmitió que hay poca visibilidad para señalar el siguiente movimiento de la FED, pero la dinámica actual de la actividad económica supone que las presiones sobre la inflación se mantienen altas. Consideramos que habrá un nuevo incremento de las tasas, ya sea en septiembre o noviembre.

    Los otros dos factores se concentran en: 1) el déficit fiscal norteamericano que supone la necesidad de financiarlo por medio de la emisión de más deuda a un mayor costo de la misma; 2) el retiro de la liquidez que inyectó la FED durante la pandemia y reducir su balance, lo que implica un piso mayor para las tasas de interés.

    3.- Por lo tanto, con relación a nuestra estrategia en deuda global mantenemos exposición a tasas de muy corto plazo…

    … que alcanzan rendimientos a vencimiento anualizado entre 4.5%-5.0%. Así como, tasas flotantes y en menor medida vencimientos entre 1 y 2 años. Esto nos permite consolidar un comportamiento relativamente estable de los portafolios en deuda global.

    4.- En cuanto al entorno local…

    … se dio a conocer la inflación de la primera quincena de agosto y en general se mantiene la tendencia de desaceleración; sin embargo, el ritmo de actividad en la economía no permite cambiar el balance de riesgos sobre los precios al consumidor. Lo cual también remarcó la Junta de Gobierno del Banco de México en las minutas de la más reciente reunión de política monetaria.

    5.- En ellas, la Junta de Gobierno de Banco de México dejó muy claro que el nivel de restricción monetaria podría mantenerse por más tiempo del previsto.

    Lo que refuerza la idea de que no habrá cambios en la tasa de referencia de la política monetaria, al menos en lo que resta del año y ahora consideramos que quizá durante los primeros meses del 2024. La condición necesaria para cambiar la estancia de la política monetaria es observar niveles de inflación subyacente con una tendencia fluida de disminución hacia el rango del objetivo. Lo cual luce lejano hoy en día.

    6.- Por lo tanto, el entorno actual de las tasas de interés en México luce como un piso y clara tendencia de alza.

    No sólo porque Banxico no bajará en el futuro previsible, sino también por un entorno externo que en el que continúa figurando la tendencia de alza. Lo que implica que el diferencial negativo entre las tasas de corto y largo plazo vuelva a cerrarse en las próximas semanas.

    En la estrategia, continuamos con la renovación constante de CETES entre 91 y 182 días; reforzando algunas posiciones en tasas variables y en algunos portafolios que tienen una estructura de inversión de largo plazo, estamos aprovechando los incrementos para reforzar marginalmente posiciones entre 3 y 5 años en tasas fijas nominales.

    7.- En cuanto al tipo de cambio, el peso se mantiene firme con relación al dólar…

    … a pesar de que la moneda norteamericana se ha fortalecido frente a la mayoría de las monedas a nivel global. El dólar vuelve a estar cerca de los mínimos del año, alrededor de los $16.75 pesos. El flujo en los futuros a favor del peso se sostiene a pesar de la salida en la parte de inversión extranjera de cartera en papeles gubernamentales. Consideramos que el escenario de fortaleza del peso dependerá, en parte de las decisiones de la FED y la reacción de los mercados de tasas, tanto en pesos, como en la moneda norteamericana.

    8.- Los mercados han encontrado cierta estabilidad; aunque el panorama no ha cambiado respecto a hace unos días…

    … se toma con mayor mesura la información que se recibe con relación a la inflación y la política monetaria. No es nuevo que las tasas de interés altas y las expectativas de los inversionistas generen volatilidad en el mercado. Muy probablemente seguirá siendo el principal componente que incida en los resultados de las bolsas en los próximos días.

    La postura de que estemos cerca del fin del ciclo restrictivo puede seguir beneficiando a sectores como Tecnología, pensando en que lo peor ha quedado atrás con relación a esta restricción monetaria y que las expectativas para los resultados de las empresas son favorables.

    9.- En este contexto, Tecnología fue uno de los sectores con mejor dinamismo la semana pasada…

    … es cierto que había estado presionado previamente, pero el impulso de NVIDIA fue notable; la empresa reportó mejor de lo esperado con el apoyo de la demanda relacionada con temas de Inteligencia Artificial. Sin duda algunas valuaciones lucen ya muy avanzadas, pero este podría seguir siendo un segmento del mercado beneficiado por el escenario antes descrito.

    10.- Por otro lado, también se percibe una mayor calma entorno a China…

    … después del fuerte castigo que han recibido las cotizaciones del Hang Seng por la debilidad económica en el país. Las autoridades continúan tomando medidas para tratar de estabilizar el crecimiento, parece crucial que los enfoques se centren no solo en recetar tasas de interés, sino en medidas de apoyo para el sector inmobiliario, en crisis desde hace varios años y componente importante del PIB del país; pero, sobre todo crucial para lograr recuperar y motivar la confianza del consumidor y con ello la demanda interna, considerando el importante peso que tiene la vivienda dentro del patrimonio de las familias chinas. Iniciamos la semana con nuevas medidas de apoyo por parte de las autoridades que recortaron los impuestos a las negociaciones en bolsa.

    11.- Continuamos con una posición en el país dentro de nuestra Cartera…

    … creemos que salir en estos momentos en donde el pesimismo pesa de forma importante en el mercado no daría el mejor resultado en un horizonte de largo plazo, como el que persiguen nuestros Portafolios. Las cotizaciones parecen ya reflejar un mal escenario y cualquier noticia positiva podría ayudar a generar una recuperación que permita mejores rendimientos, es un mercado volátil y el alza podría ser igual de veloz que la bajada.

    Nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Global tuvo un rendimiento mejor al de su referencia la semana pasada. Hubo pocos movimientos relevantes dentro del Portafolio, destacaron las ligeras presiones por nuestras apuestas activas en China y Canadá

    12.- El caso de México es similar, el S&PBMV IPC operó prácticamente estable, luego de tres semanas consecutivas a la baja.

    El referente encuentra pocos argumentos para lograr un mejor rendimiento a pesar de que las noticias en el campo local son positivas por la posibilidad de estar cerca de un cambio en la política monetaria de BANXICO, a que a diferencia del FED no ha vuelto a hacer movimientos de alza en su tasa de interés, y con buenos datos económicos en el país. No es sorpresa que nuestra bolsa reaccione en mayor medida a las noticias provenientes del exterior y la aversión al riesgo global.

    Nuestro estimado de cierre de año para el referente se mantiene en 56,000 puntos, en días recientes una encuesta de Reuters arrojó que la mediana del consenso de analistas encuestados proyecta un nivel de cierre de 56,975 unidades, vs. 57,545 de la estimación de mayo.

    13.- Nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Local operó ligeramente por debajo a la referencia la semana pasada.

    Contribuyó al Portafolio nuestra apuesta activa en KIMBER, que recuperó terreno tras las presiones de días previos; así como nuestra posición en CEMEX. Por otro lado, restó valor no tener posiciones en emisoras como PEÑOLES, VESTA y GRUMA.

    INVEX Podcast

    No vienen recortes a la tasa en el corto plazo – Opinión Estratégica

    Visita: invex.com

    Tal vez te interesa: Preocupante alza de tasas de largo plazo – Opinión Estratégica

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    29Ago, 2023
    El freno en China, ¿señal de alerta para la economía global?

    Podcast: Reproducir en una nueva ventana | Descargar

    Suscríbete a nuestro podcast en la plataforma de tu preferencia:

      

    El freno en China, ¿señal de alerta para la economía global?

    La desaceleración en el crecimiento de China podría profundizarse en caso de que se concrete un escenario de deflación. Los estímulos que ha brindado el Gobierno central han resultado insuficientes para impulsar a la segunda economía más grande del mundo. ¿Qué ocurre en el principal país emergente y cómo podría afectar al resto?

    ________________________________________

    Si quieres más información acerca de nuestros artículos varios visita: tusociofinanciero.com

     

    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    28Ago, 2023
    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: Destacó una revisión de (-)300 mil plazas en las cifras previas que publicó el Departamento del Trabajo para la nómina no agrícola de Estados Unidos. A pesar de lo anterior, el mercado laboral norteamericano se mantiene sólido, tal como lo confirman un elevado número de vacantes y un menor registro de solicitudes de seguro por desempleo.

    En sus más recientes minutas de política monetaria, la Junta de Gobierno de Banco de México dejó muy claro que el nivel de restricción monetaria podría mantenerse por más tiempo del previsto o, como lo destacó un miembro de la Junta, “incluso se requiera de un mayor apretamiento”.

    La semana pasada…

    En el simposio anual de Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal (FED) habló sobre los retos que enfrenta el banco central para reducir la inflación hacia la meta del 2%. El mensaje destacó que el proceso de desinflación es largo a pesar de las buenas lecturas de meses previos.

    Jerome Powell reconoció que la economía no se ha enfriado conforme a lo previsto, derivado de un fuerte gasto en consumo y un mercado laboral ajustado. El crecimiento persiste por encima de su tendencia y esto podría justificar un endurecimiento adicional de la política monetaria.

    Consideró que la política monetaria actual es restrictiva, pero admitió que la FED no está segura sobre el nivel de la tasa neutral, lo que podría implicar que el banco central adopte una postura más restrictiva.

    Powell finalizó su participación con un mensaje mixto, ya que los riesgos inflacionarios mantienen un sesgo al alza, aunque advirtió que se esperaran más datos sobre la evolución de la dinámica entre la oferta y la demanda, así como de las expectativas del mercado. Por nuestra parte anticipamos un aumento más en la tasa de referencia este año.

    En el contexto global…

    El Banco de la República Popular de China disminuyó su tasa de interés de referencia de 3.55% a 3.45% con el objeto de estimular el crecimiento. El sector residencial ha sido de los más afectados durante la actual etapa de desaceleración. En general, las perspectivas para el crecimiento de China durante los siguientes trimestres son pesimistas.

    La semana pasada se reportaron los PMI manufacturero y no manufacturero de la zona Euro. Destacó la contracción del PMI de servicios, mismo que pasó de 50.9 a 48.3 puntos entre julio y agosto (vs. 50.5 puntos est. por el consenso). En contraparte, el PMI de manufacturas aumentó de 42.7 a 43.7 puntos. A pesar de este avance, este índice se mantiene por debajo de los 50 puntos, lo cual sugiere caídas adicionales en la actividad del sector.

    En Estados Unidos se publicaron datos mixtos para el sector residencial. Las ventas de casas existentes cayeron de 4.16 a 4.07 millones de unidades anualizadas, movimiento que representó una contracción de 2.2% m/m. Por otro lado, las ventas de casas nuevas crecieron 4.4% m/m al pasar de 684 mil a 714 mil unidades anualizadas.

    En el sector industrial, el índice de la encuesta manufacturera de Richmond pasó de (-)9.0 a (-)7.0 puntos entre julio y agosto. El índice de servicios de esta región pasó de (-)2.0 a 4.0 puntos, colocándose nuevamente en terreno positivo. El índice de la encuesta manufacturera de Kansas City se ubicó en 12 puntos en agosto, cifra que representó un/a aumento de 32 puntos respecto a julio.

    En México…

    La inflación de la primera quincena de agosto se ubicó en 0.32%, cifra mayor a la esperada por INVEX por el consenso.

    La tasa anual de inflación (4.67%) resultó de dos efectos encontrados. El primero, una desaceleración adicional en el crecimiento del índice subyacente. El segundo, un ligero repunte del componente no subyacente ante el incremento en precios locales de energía que resintieron mayores precios en el mercado internacional. Aunado a lo anterior, se registró el tradicional incremento anual en las colegiaturas de educación media superior y universidad.

    Banco de México (Banxico) dio a conocer la minuta de su más reciente reunión de política monetaria. Banxico destacó que el proceso de desinflación continúa, sin embargo, mencionó que algunas distorsiones asociadas a la pandemia se han preservado. Los riesgos inflacionarios mantienen un sesgo al alza y es posible que la tasa de referencia se mantenga en su nivel actual durante un periodo prolongado. Por nuestra parte anticipamos un recorte a la tasa hasta el primer semestre de 2024.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Un dato relevante que se publicará esta semana es la nómina no agrícola de agosto. El consenso de analistas estima un avance de 220 mil empleos, cifra menor a las 230 mil plazas reportadas para el mes previo. El estimado para la tasa de desempleo se ubica en 3.5% (mismo nivel que en julio). No se anticipa un deterioro en las condiciones de empleo en lo que resta de este año. De hecho, una firme expansión de la nómina podría impulsar más al gasto y dificultar el descenso de la inflación, principalmente la subyacente.

    En más información del mercado laboral, este martes se conocerá la cifra de vacantes laborales. De acuerdo con el más reciente sondeo de Bloomberg, las vacantes podrían alrededor de las 9.5 millones de unidades.

    Otro dato relevante será el deflactor del gasto en consumo subyacente, la medida de inflación preferida por la FED. El consenso anticipa tasas de 0.3% y 4.2% mensual y anual, respectivamente.

    Destaca también la publicación del índice de precios de casas S&P/CS de junio (1.0% a/a est. Bloomberg). A pesar de las recientes caídas en los precios de casas, el componente de vivienda del Consumer Price Index (CPI) aún enfrenta resistencia a la baja. En más datos para EUA, esta semana se conocerán el índice de confianza del consumidor del Conference Board (116.6 puntos est.), el ingreso personal de julio (est. 0.3% m/m), así como algunos índices de manufacturas y el ISM de servicios (para mayor detalle, favor de consultar la agenda semanal).

    En la Eurozona se publicarán los índices de confianza económica, industrial y de servicios de agosto. En México se conocerá el informe del banco central correspondiente al segundo trimestre de 2023, así como los indicadores de actividad IMEF manufacturero y no manufacturero de agosto.

    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Después de leer los Indicadores positivos, tal vez te interesa:  Preocupante alza de tasas de largo plazo – Opinión Estratégica

    Visita: invex.com

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Ago, 2023
    Preocupante alza de tasas de largo plazo – Opinión Estratégica

    Preocupante alza de tasas de largo plazo – Opinión Estratégica

    La reubicación que se lleva a cabo en las expectativas de los inversionistas con relación a la curva de tasas se ha tornado preocupante. Las tasas de largo plazo han tenido una racha de alza veloz y de una muy notoria magnitud. Además del impacto en las ganancias en distintos segmentos del mercado de bonos y sobre la posible tendencia en el crecimiento económico, el rebote de las tasas implica una reducción de condiciones financieras sanas que pueden dar lugar de nuevo a situaciones de estrés en el sector financiero. Los mercados de capital acumulan una racha negativa en agosto y es posible que la corrección continúe si no hay mayor estabilidad.

    [sexy_author_bio]

    1.- La información económica continúa señalando la fortaleza de la economía en Estados Unidos.

    La semana pasada fue el dato de las ventas al menudeo de julio, mismas que crecieron 0.7% a tasa mensual, marcando el cuarto aumento consecutivo gracias a la expansión del ingreso laboral. Las categorías con mayores aumentos fueron artículos deportivos (1.5%), servicios de alimentación (1.4%) y ropa (1.0%). Por el contrario, bajaron las ventas de muebles (-1.8%), electrónicos (-1.3%), y refacciones de autos (-0.3%).

    El indicador GDPNOW que publica la reserva Federal de Atlanta sugiere que el crecimiento en el tercer trimestre podría ser superior al 5.0% a tasa trimestral anualizada.

    2.- Los inversionistas muestran temor con respecto a la evolución de las cosas en muchos frentes.

    Por una parte, la presión de algunos precios de commodities y de energía anticipan que la inflación en los siguientes meses puede resultar un poco mayor a la esperada, al menos así lo indica el índice adelantado de la Reserva Federal de Cleveland NOWCAST (un símil del indicador del párrafo previo pero referido a la inflación) que advierte un número que 0.8% que subiría la tasa anual de inflación a 3.8%.

    Por otro lado, persiste la inquietud con respecto al nivel del endeudamiento fiscal en Norteamérica. La Oficina del Presupuesto en el Congreso) proyectó un déficit fiscal para todo el año de 6.5% como porcentaje del PIB. Hay una oferta de papel mayor a la estimada para este semestre que continúa presionando a las tasas de largo plazo.

    3.- En el terreno Geopolítico las cosas apuntan también a un entorno que no colabora…

    … con una reducción adicional de las presiones inflacionarias y sí aporta a la preocupación de problemas en el corto plazo.

    China ha vuelto a poner nerviosos a los inversionistas, se toman medidas de estímulo por parte de las autoridades para hacer frente a la debilidad económica, como lo ha sido el recorte en tasas de interés; pero, no parece que sean acciones suficientemente contundentes para poder revertir la desaceleración del país. Los problemas en el sector inmobiliario merman también la confianza, hace unos días los problemas financieros de Country Garden recordaban a Evergrande, la cual recientemente se apegó a la Ley de quiebras en Estados Unidos, aunque se han emitido algunos reportes aclarando que la empresa aún no está en bancarrota, sino que sigue los procesos normales de su restructura financiera.

    En Japón, se espera que continue el movimiento hacia una política monetaria mas restrictiva, conforme se publican datos de inflación altos; la expectativa es que las tasas de largo plazo se “liberen” y tiendan también a subir más.

    4.- Todos estos elementos, sumados a las mega tendencias como la contención del cambio climático…

    … proyectan un escenario de inflaciones que podrían tener dificultad en descender hacia los objetivos que pretenden los bancos centrales, lo cual pone en entredicho la expectativa de un escenario de baja de tasas en el futuro previsible.

    La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) presentó las minutas correspondientes a la reunión de julio. En éstas destacó que ya no se pronostica una recesión para 2023, aunque se esperan tasas de crecimiento más bajas en 2024 y 2025. Los riesgos para la inflación se mantienen sesgados al alza, dada la posibilidad de que la dinámica de esta variable sea más persistente de lo previsto o que ocurran nuevos choques de oferta.

    Llamó la atención cómo la FED resaltó los riesgos que podrían enfrentar instituciones bancarias, de todos los tamaños y no sólo en el sector regional, por las elevadas tasas de interés. En particular, preocupan a algunos banqueros centrales las pérdidas no realizadas por el desplome en los precios de bonos, los depósitos no garantizados y el incremento en los costos de financiamiento interbancario.

    Se entiende si las principales agencias recortan las calificaciones de más bancos en Estados Unidos porque la industria (y sobre todo sus integrantes) no pueden gozar de una calificación mayor a la del soberano, misma que cayó a principios de este mes.

    Lo que no queda muy claro es si más recortes en la calificación de los bancos (particularmente los de importancia sistémica) generarían un impacto en toda la economía o las autoridades contendrían el daño.

    5.- De este modo, en el mercado de tasas cada vez queda claro que no hay espacio para que este año se dé un cambio de ciclo de política monetaria…

    … por parte de la FED. La tasa de interés del bono del tesoro a 2 años inició la semana con rendimientos muy pegados al 5.0% y el de 10 años cercanos al 4.35%. Esta semana será de incertidumbre y posiblemente más volatilidad en las tasas a la espera de la intervención del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming.

    Se espera que haya declaraciones que den mayores señales de hasta donde puede llegar la política monetaria en un entorno donde los riesgos inflacionarios se mantienen sesgados al alza. Hasta ahora se tiene descontado un incremento más en la tasa de referencia, plasmado en las expectativas de los miembros de la FED a través de la grafica de puntos.

    Sin embargo, los temores en el mercado, y de ahí la presión actual que se registra en las tasas, es que pueda dar señales de que el ciclo de alza de tasas se pueda extender.

    6.- En términos de estrategia mantenemos el grueso de nuestras posiciones en plazos cortos de hasta un año…

    … tasas revisables, tanto gubernamentales, como corporativas y un porcentaje en tasas con vencimientos alrededor de 2 años. Debido a lo atractivo de los niveles de rendimientos a vencimiento en estos plazos (2 años) podríamos incrementar marginalmente la posición.

    7.- En México, la dinámica de las tasas de interés se encuentra muy correlacionada con el movimiento de sus pares en dólares.

    Existe un movimiento de normalización de las curvas, tanto de corto plazo (CETES, IRS), como de largo plazo (Mbonos y Udibonos). Sumado a esto, la fortaleza de la demanda interna se mantiene, los datos de ventas al menudeo también fueron mayores a los estimados por el consenso. Por lo tanto, se mantiene vigente la carga de riesgo sobre la inflación.

    El contexto en su conjunto reduce la expectativa sobre un posible recorte de Banxico a la tasa de referencia que ya venía descontando el consenso del mercado. Nosotros hemos mantenido la estimación que no habrá movimientos de tasa, sino hasta el primer semestre del año que entra, siempre y cuando el escenario vuelva a indicar un descenso de la inflación y no se presenten episodios de aversión al riesgo más intensos.

    En términos de estrategia, si bien puede seguir extendiéndose el movimiento de alza de tasas en todas las curvas de rendimiento, el fuerte incremento que hemos experimentado recientemente puede ser una oportunidad de empezar a incrementar posiciones con mayor exposición de duración, bajo un horizonte de mediano plazo; por lo que nos inclinamos en ir incrementando posiciones de forma marginal, sobre todo en plazos entre 3 y 7 años. Cuidando el riesgo de duración de los portafolios y complementando la renovación constante de CETES en plazos entre 91 y 182 días.

    8.- En cuanto al tipo de cambio, el dólar se ha fortalecido frente a la mayoría de las monedas, aunque el peso mexicano ha resistido…

    … por lo que la cotización del peso frente al dólar se mantiene ligeramente por arriba de los $17.00 pesos.

    Los sólidos fundamentales de crecimiento, tanto en los EE.UU., como en México generan esta dinámica, lo que se complementa con el respaldo de los flujos de remesas, comercio exterior, así como de las posiciones a favor del peso en el mercado de futuros de Chicago.

    9.- El riesgo de contagio a otras economías por el impacto que pueda tener una menor demanda en China…

    … ha generado presión en el resto del mundo y ha frenado el impulso en algunas empresas relacionadas con las materias primas.

    A ello se suma un mensaje de la FED que hace pensar en la permanencia de elevadas tasas de interés por más tiempo de lo esperado.

    Los mercados de capitales encuentran con ello poco espacio para recuperar la tracción positiva, y agosto se está volviendo el peor mes del año para algunos referentes. Ya sabíamos que existían pocos elementos para la fuerza de las bolsas y que los niveles del S&P 500 parecían adelantados; pero, los motivos que han desencadenado este nerviosismo sí son un tanto sorpresivos por el impacto que están teniendo en la confianza del mercado.

    En este contexto, nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Global estuvo afectada por China. Reconocemos que el panorama se ha deteriorado desde que iniciamos nuestra apuesta activa en el país y estamos evaluando opciones para modificar nuestra posición sin impactar adversamente al Portafolio en el largo plazo, a pesar de la volatilidad que puede existir en estos momentos.

    10.- México se ha apegado a esta tendencia de baja en el exterior y de poco apetito por riesgo…

    … el S&PBMV IPC dejó las 53,000 unidades al inicio de esta semana, un nivel que no veía desde inicios de junio. En general el castigo se ha dado en la mayoría de las emisoras que componen la muestra, pero fue más relevante la última semana en VOLAR, así como en algunas que habían tenido un buen desempeño en días recientes y se vieron enfrascadas en una aparente toma de utilidades como es el caso de ALSEA y GRUMA.

    Nuestra Cartera de Renta Variable Local fue más defensiva que su benchmark la semana pasada: contribuyó en especial nuestra apuesta activa en FEMSA, así como no tener GRUMA y ALSEA. En sentido contario presionó la falta de GCARSO en el Portafolio, así como nuestra sobre-ponderación en KIMBER.

    Decidimos aumentar nuestra participación en AC. Las expectativas de crecimiento son positivas, tanto en ingresos cómo en volúmenes, y ha logrado cerrar coberturas de materias primas para este año y el próximo a niveles que consideramos favorables y que podrían proteger la rentabilidad. Por otro lado, el impacto de un peso fuerte en las operaciones en el exterior podría dejar de tener impacto hacia delante, en especial en 2024. El ruido político en Latinoamérica creemos que puede haber presionado las cotizaciones en días recientes, pero estas operaciones pesan poco dentro del consolidado y vemos una mayor confianza del mercado que ha permitido un desempeño más positivo en las acciones en día recientes. En este contexto de volatilidad y aversión al riesgo nos parece que es importante mantener un Portafolio diversificado y con posiciones en emisoras con sólidos fundamentales. Si bien puede haber algún impacto adverso por la incertidumbre que rodea a las bolsas, creemos importante mantener una disciplina en el Portafolio y evitar movimientos que intenten aprovechar la tendencia del mercado a costa de una mayor volatilidad y la posibilidad de peores resultados.

    INVEX Podcast

    Preocupante alza de tasas de largo plazo – Opinión Estratégica

    Visita: invex.com

    Tal vez te interesa: Columna: ¿Qué puede debilitar al peso?

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Minutas del Comité de Inversión
    21Ago, 2023
    Minutas del Comité de Inversión | Agosto 2023

    Minutas del Comité de Inversión | Agosto 2023: Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

    Economía: Se acentúan los riesgos de un bajo crecimiento en China, principal motor de las economías emergentes. El crecimiento de Estados Unidos del 3T-23 podría sorprender al alza. El panorama para el crecimiento de México es favorable. Se detectan algunos riesgos para la inflación de todas las regiones.

     

    Deuda: La Reserva Federal de EUA (FED) podría recortar su tasa de referencia hasta mediados de 2024. Banco de México (Banxico) podría reducir su tasa de referencia después de diciembre. La parte corta de la curva luce atractiva en el entorno actual. Los rendimientos en la parte larga de la curva podrían ser acotados y el riesgo es elevado. Con base en lo anterior, el Comité decidió modificar las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que pasan de neutral a sobre-ponderación para la deuda local de corto plazo y de sobre-ponderación a neutral en la deuda local de mediano y largo plazos. Los participantes decidieron mantener la posición de deuda global en neutral, con preferencia por invertir en plazos más cortos, que ofrecen rendimientos en dólares cercanos al 5.0%.

     

    Bolsa: Divergen los rendimientos entre países y entre sectores. El ajuste reciente pesa más sobre las acciones que más han ganado en el año. Las perspectivas hacia adelante dependerán del panorama para el crecimiento y las próximas decisiones de la FED.  Con base en lo anterior, se decidió mantener sin cambios la combinación de porcentajes de inversión tanto para el bloque de renta variable local como global del asset allocation institucional, mismos que se ubican en sub-ponderación.

     

    Cobertura: A pesar del reciente recorte en la calificación soberana de Estados Unidos, el dólar se ha fortalecido ante un sentimiento de risk-off en los mercados. La depreciación del USDMXN se ha contenido gracias a los flujos que ingresan a México por el lado de inversión extranjera directa y remesas; así como mejores perspectivas de crecimiento para nuestro país. Con base en lo anterior, bajo un enfoque táctico, la mezcla de exposición en deuda denominada en dólares ​se mantuvo en neutral.

    Minutas del Comité de Inversión | Agosto 2023

    Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

    Ver documento completo

    Recuerda que puedes consultar cualquier análisis económico de nuestros especialistas en el sitio.

    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    21Ago, 2023
    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: Las minutas de la Reserva Federal dejaron claro que no hay garantía de otra pausa en septiembre. Como lo comentó el presidente del banco central el mes pasado, aún faltan por conocer otro dato más de empleo y otro de inflación.

    En un entorno donde varias economías se frenan debido a elevadas tasas de interés, México se mantiene firme gracias al impulso brindado por Estados Unidos en la parte de manufacturas, así como por una demanda interna sólida.

    La semana pasada…

    La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) presentó las minutas correspondientes a la reunión de julio. En éstas destacó que ya no se pronostica una recesión para 2023, aunque se esperan tasas de crecimiento más bajas en 2024 y 2025. Los riesgos para la inflación se mantienen sesgados al alza, dada la posibilidad de que la dinámica de esta variable sea más persistente de lo previsto o que ocurran nuevos choques de oferta.

    Llamó la atención cómo la FED resaltó los riesgos que podrían enfrentar instituciones bancarias, de todos los tamaños y no sólo en el sector regional, por las elevadas tasas de interés. En particular, preocupan a algunos banqueros centrales las pérdidas no realizadas por el desplome en los precios de bonos, los depósitos no garantizados y el incremento en los costos de financiamiento interbancario.

    Se entiende si las principales agencias recortan las calificaciones de más bancos en Estados Unidos porque la industria (y sobre todo sus integrantes) no pueden gozar de una calificación mayor a la del soberano, misma que cayó a principios de este mes.

    Lo que no queda muy claro es si más recortes en la calificación de los bancos (particularmente los de importancia sistémica) generarían un impacto en toda la economía o las autoridades contendrían el daño. Todo esto en un entorno donde las tasas de interés podrían permanecer elevadas durante un periodo de tiempo prolongado, si no es que éstas aumentan más.

    En el contexto global…

    El dato más relevante en Estados Unidos fue el índice de indicadores adelantados (LEI, por sus siglas en ingles) el cual cayó 0.4% a tasa mensual en julio. Este índice es relevante porque sugiere la dirección del PIB. En los últimos cuatro meses, las tasas anuales se han vuelto menos negativas, lo cual disminuye la probabilidad de una recesión en el corto plazo.

    Sorprendieron al alza las ventas al menudeo de julio, mismas que crecieron 0.7% a tasa mensual, marcando el cuarto aumento consecutivo gracias a la expansión del ingreso laboral. Las categorías con mayores aumentos fueron artículos deportivos (1.5%), servicios de alimentación (1.4%) y ropa (1.0%). Por el contrario, bajaron las ventas de muebles (-1.8%), electrónicos (-1.3%), y refacciones de autos (-0.3%).

    Los datos económicos de China preocupan. Las exportaciones, el consumo y la inversión privada se han debilitado. Además de lo mencionado, se agrega la crisis que atraviesa el sector inmobiliario, en donde algunas desarrolladoras han incumplido el pago de bonos ante la falta de liquidez. Aunado a esto está la posibilidad de una deflación, lo cual deterioraría más el gasto de los hogares.

    El Índice de precios al consumidor de la Eurozona de julio confirmó una variación anual de 5.3%. Al interior los componentes que redujeron sus precios destacaron alcohol, tabaco y bienes industriales. Por otra parte, la inflación en servicios continúa elevada. La subyacente se ubicó en 5.5% anual, y ahora es superior a la general por primera vez desde 2021.

    En México…

    De acuerdo con el Indicador Oportuno de Actividad Económica (IOAE) que calcula el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), la economía nacional continuó creciendo en el tercer trimestre de este año (0.2% m/m), si bien a un ritmo más moderado que el que se registró a finales del trimestre previo (0.4% m/m).

    Tanto el sector secundario (minería, construcción y manufacturas) como el terciario (comercio y servicios), registran firmes ritmos de actividad. En general, el crecimiento en México enfrenta un panorama favorable. Más por las oportunidades de inversión que pudieran darse ante las estrategias de relocalización de la producción.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Esta semana se publican datos del sector residencial norteamericano. El consenso de analistas anticipa un incremento de 1.4% a tasa mensual en las ventas de casas nuevas de julio, luego de una contracción de 2.5% m/m en junio. De confirmarse esta previsión, el indicador podría colocarse nuevamente por encima de las 700 mil unidades anualizadas. En contraparte, se anticipa otra contracción en las ventas de casas existentes (-0.3% m/m est.), con lo cual éstas se colocarían en 4.15 millones de unidades anualizadas. Recientemente se reportó que la tasa de interés promedio para las hipotecas a 30 años alcanzó su nivel más alto en 20 años (7.0%).

    También se conocerán los PMI manufacturero y no manufacturero de Estados Unidos a agosto. Se anticipan una ligera contracción en el índice de servicios (de 52.3 a 52.0 puntos), mientras que para el de manufacturas se espera una lectura de 49.0 puntos, cifra similar a la reportada para julio y que aún sugiere una contracción en la actividad del sector.

    En México, esta semana destacan las minutas de la más reciente reunión de política monetaria del banco central, así como la inflación de la primera quincena de agosto.

    Nuestro estimado para la variación quincenal del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) del periodo se ubica en 0.19% (0.26% para la parte subyacente). La caída que se reportó para algunos precios agropecuarios en la primera quincena de este mes podría reducir presión sobre el INPC general. Nuestras previsiones para las tasas anuales de la inflación general y subyacente se ubican en 4.54% y 6.28%, respectivamente.

    Es probable que las minutas de Banco de México no sugieren un recorte en la tasa de interés de referencia pronto. Si bien la tasa de interés real ex-ante se mantiene en terreno claramente restrictivo (y más con un descenso de las expectativas inflacionarias a un año), aún falta ver si la inflación no rebota debido al reciente incremento en los precios de algunas materias primas.

    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Después de leer los Indicadores positivos, tal vez te interesa:  Persiste la presión – Opinión Estratégica

    Visita: invex.com

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    15Ago, 2023
    Persiste la presión – Opinión Estratégica

    Persiste la presión – Opinión Estratégica

    Los mercados no logran recuperar terreno de manera satisfactoria. Agosto está declarándose un mes de retornos bajos y presión entre los inversionistas. El mayor factor de presión proviene de los movimientos al alza de las tasas de interés de plazos largos y en menor medida a los temores relacionados con el crecimiento provenientes de China y Europa. La estrategia de diversificación y concentración en tasas libres de riesgo parece ser la más adecuada en estos momentos.

    [sexy_author_bio]

    1.- En los Estados Unidos hay un fuerte episodio de presión en las tasas.

    No sólo es la situación estructural de la deuda norteamericana, sino los temores por un mayor riesgo de rebote en la inflación.

    El índice de precios al consumidor registró una variación de 0.2% mensual en julio, cifra similar a la esperada por el consenso del mercado. Con este resultado, la tasa anual pasó de 3.0% a 3.2%, movimiento que reflejó un efecto estadístico, aunque también un repunte en algunos precios de energía.

    Si bien, los datos generales y la mayoría de los principales componentes del índice de precios al consumidor mantienen incrementos mesurados, en la parte de servicios de vivienda, en especial, los alquileres, mantiene una presión alta en la variación de sus precios. Este componente se llevó gran parte de la contribución en la inflación mensual. A lo anterior se le sumaron una inflación al productor mayor a la esperada.

    2.- Los datos económicos en China no sólo han decepcionado.

    Éstos ya comienzan a preocupar a varios analistas e inversionistas a nivel global.

    Al ser el país más poblado del planeta, y a la fecha la segunda economía más grande, un freno económico en China afectaría exportaciones muy particulares, entre la que destacan artículos y componentes electrónicos, artículos de lujo, materiales de construcción y por supuesto, materias primas.

    A falta de estímulos suficientes por parte del sector público habría que agregar un nuevo riesgo: el de deflación. El más reciente dato de inflación fue negativo y, si éste se sostiene por más meses, el consumo privado en China podría caer debido a que la población esperaría a que los precios cayeran más antes de gastar.

    Sin duda la situación que enfrenta la economía china no es favorable.

    3.- En un mercado sensible a los datos, porque así lo ha guiado la FED, se comienzan a observar repuntes de las expectativas de inflación…

    … implícitas en los diferenciales de tasas nominales y reales (Breakeven’s de 5 y 7 años). Lo que podrían mantener el escenario de presión para las tasas en el futuro previsible.

    Esta semana el bono de 2 años abrió sobre niveles de cercanos al 5.0% (4.97%) y la parte de 10 años alrededor del 4.20%, con cierre de los diferenciales entre estos vencimientos, hay una tendencia de normalización de la curva de rendimientos.

    4.- En términos de inversión mantenemos posiciones de muy corto plazo…

    … como lo hemos hecho a lo largo del año, con tasas revisables corporativas y gubernamentales. Si bien nuestra exposición a los vencimientos en tasas fijas entre 1 y 3 años ha resultado afectada, tal posición no rebasa el 8.0% de los activos.

    5.- El comunicado de política monetaria del pasado jueves tuvo un tono restrictivo.

    La Junta de Gobierno de Banxico decidió no mover la tasa de referencia, tampoco dio señales de cambiar la política monetaria, con una reducción de la tasa de referencia hacia el cierre del año, como apuntan la mayoría de las expectativas en el mercado de deuda local.

    De acuerdo con Banxico, el panorama para la inflación se mantiene complicado y el balance de riesgos para los precios al consumidor se mantiene recargado al alza. Asimismo, al reiterar que debe conservar las condiciones monetarias propicias para alcanzar la meta de inflación se deduce que la referencia no cambiará, al menos lo que resta del año.

    6.- Bajo este panorama local y con un entorno externo complicado…

    … las tasas de los Mbonos padecen niveles de presión altos, la curva se incrementó en promedio 10 puntos base en los vencimientos superiores a 5 años y hasta los de 30 años. Siguiendo a sus pares norteamericanos y esta tendencia se mantiene con el inicio de la semana.

    Lo que nos lleva en términos de inversión a revisar detenidamente nuestra exposición en tasas fijas, sobre todo en los nodos entre 5 y 10 años donde tenemos mayor participación. Si bien, el comportamiento de nuestros portafolios ha sido defensivo, dado que no tenemos un porcentaje alto en los plazos de 20 y 30 años, tanto en tasa nominal, como real, debemos ajustar la exposición al riesgo de duración en todos los portafolios. Esto con el fin de cuidar los diferenciales positivos que hemos acumulado en el año.

    7.- En el mercado cambiario, el peso se ha sostenido estable a pesar de los movimientos de las tasas, tanto en dólares, como en pesos.

    La fortaleza estructural de las cuentas externas basadas en los pilares de las remesas y la inversión extranjera directa proporciones este anclaje para el peso. Ello a pesar de los flujos de salida de la inversión de cartera que estaba posicionada en papales gubernamentales.

    Sin embargo, el alza de las tasas en dólares ha representado una recuperación de la moneda norteamericana frente a varias monedas, principalmente el yen y el euro. Por lo que no podemos descartar que esa fortaleza se refleje en el peso en el futuro previsible.

    8.- El sentimiento de cautela prevalece en el mercado, ante la falta de catalizadores en el campo corporativo…

    … en donde incluso se dieron noticias poco alentadoras y que han incentivado la especulación: si bien WeWork no es una empresa de importante peso en el mercado, ha sido notable la fuerte volatilidad en sus acciones ante el riesgo de bancarrota, vemos una historia similar en la reacción de los inversionistas a la que ocurrió hace meses con GameStop, apostando por emisoras en riesgo de liquidación.

    En empresas de mayor relevancia por su peso en los índices, el balance en días recientes de la temporada de reportes corporativos resultó mixto, como el caso de Disney. En realidad, quedan pocas empresas por entregar sus cifras, por lo que se vuelve cada vez un elemento menos importante en las decisiones de inversión.

    Más relevante aún ha sido la información del campo económico, probablemente el dato con mayor incidencia en las bolsas fue el reporte de inflación de Estados Unidos, en donde se sostienen las presiones de los mayores precios de la vivienda; y algunas distorsiones por una baja base de comparación. El mercado sigue buscando anticiparse al actuar de la FED, en medio de declaraciones divergentes al interior del organismo.

    9.- Por otro lado, fue relevante lo que pasó en la bolsa de Italia, la cual era una de las ganadoras del año…

    … se anunciaron de forma inesperados impuestos a los bancos, sector que representa cerca del 30% del índice, el de mayor peso. Sin embargo, el mercado encontró cierta recuperación al aclararse que estos gravámenes por los beneficios extraordinarios no podrán superar el 0.1% de los activos totales.

    La situación en China ha hecho también mella en el mercado, con información económica que ha resultado decepcionante y evidencia los riesgos al crecimiento en el país y por lo tanto su impacto en el mundo. Los inversionistas comienzan a cansarse de una retórica que no es puesta en acción por parte de las autoridades para impulsar el crecimiento y los cuestionamientos sobre si podrán hacer algo para revertir esta tendencia de desaceleración.

    10.- En este contexto, nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Global una vez más sufrió el impacto por nuestra sobre-ponderación en China.

    Nos parece que, si bien, se vislumbran retos en el horizonte, aún existen elementos para pensar en un mejor desempeño hacia delante en las utilidades de las empresas y las valuaciones lucen demasiado castigadas, y no creemos que sea el momento de cerrar esta posición pensando en un horizonte de inversión de largo plazo. Sin embargo, este efecto se vio contrarrestado por nuestra estrategia sectorial en Estados Unidos y nuestra sobre-ponderación en Canadá, logrando en la semana un mejor desempeño que el de la referencia.

    11.- En México seguimos viendo al S&PBMV IPC sin lograr una tracción relevante…

    en días recientes ejerció presión en especial AMX ante noticias poco favorables de sus operaciones en Chile, aunque esta representa un porcentaje poco relevante en sus ingresos. Más aún, VOLAR tuvo un fuerte castigo, en lo que parece incidir los precios de los energéticos.

    Nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Local tuvo un rendimiento mejor al de su referencia la semana pasada, contribuyó no tener a GFINBUR, ni ELEKTRA, así como nuestra apuesta activa en KIMBER. En sentido contrario nos impactó no contar con ALSEA y GRUMA.

    INVEX Podcast

    Persiste la presión – Opinión Estratégica

    Visita: invex.com

    Tal vez te interesa: Columna: Banxico ¿Qué tan ortodoxo?.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    14Ago, 2023
    Indicadores económicos positivos – Semanal economía

    Indicadores económicos positivos: La desaceleración económica en China comienza a preocupar, sobre todo por el riesgo de una deflación en ese país. En contraparte, la actividad económica en Estados Unidos se mantiene firme.

    Banco de México (Banxico) mantuvo la tasa de referencia sin cambios, aunque reiteró un tono restrictivo. No anticipamos recortes en la tasa de Banxico este año.

    La semana pasada…

    Los datos económicos en China no sólo han decepcionado. Éstos ya comienzan a preocupar a varios analistas e inversionistas a nivel global.

    Al ser el país más poblado del planeta, y a la fecha la segunda economía más grande, un freno económico en China afectaría exportaciones muy particulares, entre la que destacan artículos y componentes electrónicos, artículos de lujo, materiales de construcción y por supuesto, materias primas.

    A falta de estímulos suficientes por parte del sector público habría que agregar un nuevo riesgo: el de deflación. El más reciente dato de inflación fue negativo y, si éste se sostiene por más meses, el consumo privado en China podría caer debido a que la población esperaría a que los precios cayeran más antes de gastar.

    Sin duda la situación que enfrenta la economía china no es favorable.

    En el contexto global…

    El dato más relevante en Estados Unidos fue la inflación de julio. El índice de precios al consumidor registró una variación de 0.2% mensual en julio, cifra similar a la esperada por el consenso del mercado. Con este resultado, la tasa anual pasó de 3.0% a 3.2%, movimiento que reflejó un efecto estadístico, aunque también un repunte en algunos precios de energía.

    De hecho, no descartamos presión adicional en sobre los precios al productor si la cotización internacional del petróleo registra aumentos adicionales.

    En más información para EUA, el crédito al consumo creció $17.85 mil millones de dólares (mdd) en junio, cifra mayor a la prevista por el mercado (+$13 mil mdd). Por otra parte, el saldo de la balanza comercial pasó de (-) $68.3 a (-) $65.5 mil mdd ante una reducción de las exportaciones. Finalmente, el índice de confianza del consumidor que elabora la universidad de Michigan sorprendió ligeramente al alza al ubicarse en 71.2 puntos en agosto. El componente que mide la percepción de los consumidores sobre la situación actual fue el que mostró el mejor desempeño.

    En México…

    La inflación al consumidor de julio se ubicó en (0.48% m/m). La tasa anual descendió de 5.06% a 4.79%. Para los siguientes meses, ciertos eventos estacionales (regreso de alumnos a las escuelas, reversión de los subsidios en tarifas eléctricas una vez que concluya la temporada cálida, así como las vacaciones de invierno) podrían generar presión al alza sobre la inflación local. No obstante, ante avances mensuales más moderados, la variación anual del INPC podría ubicarse alrededor de 4.6% al cierre de 2023.

    La parte subyacente se vio presionada por algunos servicios que aumentan de precio durante las vacaciones de verano (tarifas aéreas y servicios turísticos en paquete, principalmente).

    En parte por una inflación subyacente que aún permanece elevada (6.64% anual en julio), Banxico reafirmó un sesgo restrictivo en su más reciente comunicado de política monetaria. El banco central destacó nuevamente que los riesgos inflacionarios mantienen un sesgo al alza y que el panorama para la inflación todavía es complejo.

    Mantenemos la expectativa de que el banco central no bajará su tasa de referencia este año. El primer recorte podría observarse hasta finales del 1T-24.

    La confianza del consumidor se fortaleció en julio, ubicándose en 46.2 puntos y con una variación mensual de 0.8 puntos. Al interior del índice todos los componentes registraron aumentos, con excepción del que mide la “situación económica del país hoy en día”, que disminuyó 0.4 puntos respecto al año anterior. La fortaleza de la demanda interna junto con una inflación en trayectoria descendente ha aumentado el optimismo de los consumidores. Llama la atención que la confianza del consumidor alcanzó su nivel más alto desde marzo de 2019.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    En Estados Unidos, esta semana se publican datos del sector residencial e industrial.

    Las previsiones del mercado para el inicio de construcción de casas nuevas de julio es que éstas pasen de 1,434 a 1,440 miles de unidades anualizadas, cambio que representa un ligero aumento de 0.4% a tasa mensual. Por otra parte, se reportan los permisos de construcción de julio, donde el consenso anticipa un aumento de 1.9% m/m (-3.7% anterior).

    En los últimos meses hemos observado un aumento en la actividad del sector residencial; sin embargo, no anticipamos un repunte significativo durante la segunda mitad del año debido a la posibilidad de al menos un aumento más en la tasa de interés de referencia de la FED.

    También se publican datos de producción industrial para Estados Unidos y la Eurozona de julio, donde las previsiones del mercado son de 0.4% y (-)0.6% a tasa mensual, respectivamente.

    En más información relevante, se espera otra caída en el índice de indicadores adelantados (-0.4% m/m est. para julio). De la misma forma, se estima un crecimiento del 0.4% m/m para las ventas al menudeo y las ventas que excluyen autos y gasolina de julio. Estos últimos datos son importantes porque permiten anticipar el comportamiento del consumo privado, variable que representa el 70% del PIB de ese país.

    En Europa se darán a conocer las cifras del PIB al 2T-23, en donde el consenso estima un crecimiento similar al del periodo anterior (0.6% a tasa anual). La actividad económica en la zona Euro se ha visto afectada por los incrementos en las tasas de interés.

    En México se informará de las ventas al menudeo de julio.

    Indicadores económicos positivos – Semanal economía

    Después de leer los Indicadores positivos, tal vez te interesa:  Banxico se mantiene en pausa – Decisión Banxico

    Visita: invex.com

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.