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    1Jun, 2026
    Sorpresiva fortaleza del peso mexicano – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Sorpresiva fortaleza del peso mexicano – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Durante las últimas semanas, Moody’s redujo la calificación soberana de México, mientras que S&P Global modificó la perspectiva de neutral a negativa. Adicionalmente, el secretario Marcelo Ebrard mencionó un posible escenario de revisiones anuales para el T-MEC, además de que el conflicto en Medio Oriente continúa sin resolverse. En conjunto, estos factores podrían haber debilitado al peso mexicano. Sin embargo, el tipo de cambio USDMXN no ha superado los $17.50 pesos por dólar prácticamente desde inicios de abril.

    Ante ello, existen factores estructurales que continúan respaldando el comportamiento de la divisa mexicana, entre los que destacan los flujos positivos de capital, así como el volumen de operaciones de carry trade.

    Respecto a este último punto, será importante analizar la decisión de política monetaria del Banco de Japón a mediados de junio. El mercado actualmente incorpora un alza de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia del instituto central, lo que podría reducir el atractivo de las estrategias de carry. No obstante, un elemento incluso más relevante será la guía prospectiva del comunicado, la cual podría generar episodios de volatilidad en el tipo de cambio USDMXN

    .

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El índice de actividad nacional de la Reserva Federal (FED) de Chicago se ubicó en 0.14 puntos en abril, por encima de los (-)0.15 puntos del mes anterior.

    • El índice manufacturero de Richmond se situó en 13.0 unidades en mayo (4.0 puntos est., 3.0 puntos previo). El índice alcanzó su mayor nivel desde abril de 2022.

    Insight: Los datos más recientes refuerzan la estimación de la FED de Atlanta de un crecimiento trimestral anualizado de 4.3% para el PIB del 2T-26.

    • La confianza del consumidor de la Conference Board bajó de 93.8 a 93.1 unidades en mayo. 

    • El deflactor del gasto en consumo avanzó 0.4% mensual en abril presionado por los precios de energía, mientras que el deflactor subyacente creció 0.2% m/m. Ambas cifras resultaron menores a las estimaciones del consenso.

    Insight: El deterioro en la confianza del consumidor y la presión inflacionaria podrían continuar hasta que no se sostenga un acuerdo que ponga fin al conflicto en Medio Oriente.

    • El ingreso personal registró una variación nula en abril (0.0% m/m). El gasto en consumo personal creció 0.5% mensual tras haber aumentado 1.0% m/m en marzo.

    • El PIB del primer trimestre de 2026 se revisó a la baja, de 2.0% a 1.6% trimestral anualizado, con ajustes en los rubros de inversión y gasto privado en consumo, principalmente.

    • Las solicitudes iniciales de seguro de desempleo se ubicaron en 215 mil, por debajo de las 219 mil de la semana previa, aunque ligeramente por encima de las 209 mil esperadas por el consenso.

    • Los pedidos de bienes durables aumentaron 7.9% mensual en abril; excluidos defensa y aviación, la cifra mostró una caída de 1.1% en el mismo periodo.

    Insight: Los datos han sido mixtos recientemente; no obstante, en general aún se estima un sólido crecimiento de la economía norteamericana gracias al impulso que brinda la inteligencia artificial.

    En México.

    • La balanza comercial de abril mostró un superávit de $4,520 millones de dólares (mdd), por encima de la expectativa de INVEX ($1,757 mdd). Las exportaciones y las importaciones avanzaron 32.6% y 24.1% a tasa anual, respectivamente.

    • La cuenta corriente de la balanza de pagos registró déficit de $15,878 mdd en el primer trimestre de 2026. Las remesas ascendieron a $14,698 mdd, cifra que representó un avance de 2.2% anual.

    Insight: A pesar de la incertidumbre que rodea la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC), los flujos de comercio exterior de nuestro país se mantienen sólidos.

    • La tasa de desocupación se situó en 2.50% de la PEA en abril, nivel históricamente bajo a pesar de la debilidad que muestra el mercado laboral ante la desaceleración económica del país.

    Insight: El consenso de analistas del mercado continúa recortando sus previsiones de crecimiento para la economía mexicana. La semana pasada, Banco de México también realizó un recorte a su previsión de crecimiento de 1.6% a 1.1%, cifra que se aproxima al 1.0% estimado por INVEX Análisis desde enero de este año.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Durante la semana el comportamiento de las tasas de los bonos del Tesoro se vio respaldado por la baja en el precio del petróleo y la reducción del riesgo de inflación ante la posibilidad de que haya un acuerdo para terminar con la incertidumbre geopolítica, pero no lo suficiente como para desencadenar un repunte en la demanda de los bonos en dólares.

    • La clave reside en que la posible extensión del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán está ayudando a los mercados a mitigar el riesgo de estanflación que se había visto reflejado en el aumento del precio del crudo en algunos momentos del mes de mayo. Esto favorece que las tasas de corto y largo plazo tengan un respiro, especialmente si la bajada de los precios de la energía reduce la presión sobre las expectativas de inflación a corto plazo.

    • Al mismo tiempo, la falta de disminución de las primas de plazo en la curva de tasas muestra una convicción limitada y una preferencia por esperar a los siguientes comunicados de la Reserva Federal y los datos económicos, como el de la inflación del deflactor de precios del consumo que registró variaciones ligeramente por debajo de lo esperado.

    • En este contexto, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense registraron bajas a lo largo de la semana. El rendimiento del bono a 2 años cerró en 4.0%, con un recorte semanal de 12 puntos base, mientras que la referencia a 10 años finalizó en 4.44%, con una disminución de 11 puntos base.

    Insight: El mercado mantiene una menor atención al posible anuncio de acuerdo para parar el conflicto geopolítico en Medio Oriente y empieza centrarse en los datos duros de inflación y crecimiento en los Estados Unidos.

    Tasas México

    • Las tasas en México mostraron fuertes bajas a lo largo de la semana. El tono positivo se vio inicialmente impulsado por la noticia de un posible acuerdo sobre el Estrecho de Ormuz, pero el movimiento parece haber sido impulsado principalmente por los flujos internos. Los fondos de pensiones locales recibieron flujos por aportaciones de trabajadores y patronales. Asimismo, la liquidez se mantendrá alta dado que se espera pagos de cupones la próxima semana, lo que genera una mayor demanda de bonos locales a largo plazo. Esto puede presionar a la baja los diferenciales de tasas entre pesos y dólares.

    • Como resultado, la curva registró movimientos descendentes a lo largo de la semana. El rendimiento del bono gubernamental a 3 años cerró alrededor de 7.94%, con una disminución de 28 puntos base, mientras que la referencia a 10 años finalizó en 9.17%, equivalente a una compresión semanal de 20 puntos base.

    Insight: Cierre de mes con menor volatilidad, pero sin tener todas las incógnitas despejadas, por lo que no descartamos ajustes y movimiento de empinamiento en la curva de tasas en pesos.

    Tipo de cambio

    • La semana terminó con el peso presionado frente al dólar, situándose en $17.36 pxd, y con mayor debilidad con respecto a sus pares de divisas latinoamericanas. Frente al euro, el peso también termina este periodo a la baja, en niveles de $20.20 pxd. El DXY apunta hacia a una mayor firmeza. Sobre todo, con movimientos a favor en el euro, la libra y el yen.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más relevante de la semana será el reporte de nómina no agrícola correspondiente a mayo, en donde el consenso espera una generación de 85 mil empleos, por debajo del dato observado el mes anterior (115 mil).

    • La tasa de desempleo se mantendría en 4.3%, mientras que las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de abril pasarían de 6.87 millones a 6.85 millones

    • Por otro lado, el cambio de empleo ADP de mayo registraría 120 mil unidades, mayor a lo experimentado el mes pasado (109 mil unidades).

    Insight: En conjunto, las cifras del mercado laboral mostrarían una ligera desaceleración, aunque todavía ubicándose en niveles saludables. Por lo tanto, la FED permanecería atenta a los riesgos sobre todo relacionados con la inflación y las incidencias que continúa generando el conflicto en Medio Oriente.

    • También se publicarán los ISM manufacturero y de servicios de mayo. Para el primer caso, se prevé un avance de 52.7 a 53.1 unidades. Para el segundo caso, también habría cierto progreso positivo (de 53.6 a 53.9 unidades).

    • Asimismo, habrá una nueva edición del Beige Book del instituto central de Estados Unidos, lo que permitirá robustecer el análisis de la economía en su conjunto, dadas las condiciones actuales.

    Resto del mundo

    • En Europa, destaca la inflación al consumidor de mayo. A pesar de que se pronostica un incremente mensual de tan solo 0.1% m/m, los efectos de la guerra en Irán durante marzo y abril que llevan a que la tasa anual se posicione en 3.2%.

    Insight: El mercado actualmente incorpora un ajuste al alza de 25pb por parte del Banco Central Europeo (BCE, por sus siglas en inglés) en su decisión de junio.

    México

    • Se dará a conocer la inversión fija bruta de marzo, la cual probablemente continuará reflejando la debilidad que la actividad mexicana experimentó durante el primer trimestre del año. Además, se divulgará el consumo privado correspondiente al mismo mes.

    • Sobre indicadores del segundo trimestre, sobresalen el IMEF manufacturero y no manufacturero de mayo, los cuales en abril se situaron en 49.0 y 48.9 unidades, respectivamente.

    • Igual se publicará la creación de empleo formal y la confianza del consumidor de mayo, así como las remesas correspondientes a abril.

    Insight: En INVEX Análisis, consideramos que en el período abril-junio, todavía no se verá una recuperación en la economía mexicana, en parte por la falta de nuevas inversiones ante el actual ambiente de incertidumbre.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

    Tal vez te interesa: Mundial 2026: ¿Un «gol» económico para México o un efecto limitado?

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    28May, 2026
    Mundial 2026: ¿Un «gol» económico para México o un efecto limitado?

    Podcast: Reproducir en una nueva ventana | Descargar

    ¿Te has preguntado si el Mundial de Fútbol 2026 será el motor que impulse la economía mexicana o si su impacto será puramente temporal?

    En este episodio de INVEX Podcast, analizamos la realidad detrás de las cifras: desde la modesta contribución de 0.2% que se estima para el crecimiento del PIB ante este evento hasta las presiones inflacionarias en servicios clave. Asimismo, conoce nuestra perspectiva sobre los verdaderos ganadores y lo que inversionistas y empresas deben esperar de este evento histórico. Acompaña a Santiago Liceaga, Analista Económico, junto con Bernardo Chavez, Especialista en Estrategia y Gestión de Portafolios, en esta conversación.

    19May, 2026
    Presión fuerte en el mercado de bonos – Opinión Estratégica

    Presión fuerte en el mercado de bonos – Opinión Estratégica.

    Los datos de inflación de abril, así como los temores de una postergación de la solución a la escasez de energía y otros materiales debido a la no resolución del conflicto con Irán, generaron una reacción importante en el mercado de bonos global con alzas importantes en los réditos de mediano y largo plazo. Ya no se descuenta la posibilidad de bajas de la tasa de interés de referencia en Estados Unidos en este año y a lo largo del espectro muchos países toman precauciones con respecto a la posibilidad de una inflación mayor a la esperada durante varios meses más.

    Esta presión no se traduce aun en un efecto en los mercados globales de capitales, el furor sobre los temas de inteligencia artificial (IA) y la posibilidad de ofertas primarias importantes sostiene a las bolsas. Sin embargo, esta semana el foco de atención que debiera ser el reporte de NVIDIA parece opacarse con los reportes de las empresas del sector comercial de autoservicios que permitirían sensibilizar de mejor manera si hay efectos sobre la dinámica de consumo y de precios del lado del consumidor.

    Por el momento preferiremos adoptar posturas de cautela en el mercado de bonos y la apuesta sobre la temática de tecnología en los mercados de capital.

    1.- Tras la cumbre entre los presidentes Donald Trump y Xi Jinping…

    …se anunciaron avances preliminares en materia comercial, incluyendo una posible reducción de aranceles. Por otra parte, no se lograron avances respecto al conflicto en Medio Oriente y las afectaciones que genera el bloqueo del Estrecho de Ormuz. Las cifras de inflación en Estados Unidos (al consumidor, al productor y de importaciones) sorprendieron significativamente al alza en abril. No se prevé un regreso de los índices de precios en el corto plazo.

    2.- En cuanto a datos de crecimiento…

    …indicadores de inversión no residencial e incluso consumo reflejan la resiliencia de la economía norteamericana a pesar de mayores precios de energía. Si bien las cifras aún no se ven afectadas, la persistencia de los precios de petróleo sobre niveles elevados podría comenzar a mermar sobre la actividad económica, sin que aún se prevea un crecimiento débil o incluso una recesión.

    3.- La semana pasada registró un movimiento de venta relevante en los mercados de bonos a nivel global…

    …En términos acumulados, las tasas en dólares llegaron a subir más de 15 puntos base en la última semana. Esto se explica, principalmente, por la postura de “todo o nada” de Irán respecto a compensaciones derivadas de la guerra, el descongelamiento de activos gubernamentales y otras exigencias que dificultan alcanzar un acuerdo de paz o, al menos, un cese al fuego permanente.

    Las presiones sobre los registros de inflación de abril colaboraron al temor de los inversionistas sobre los efectos de segundo orden si se prolonga la escasez de oferta de energéticos. Un escenario positivo y sostenible probablemente requerirá la confirmación de avances concretos en un acuerdo que permita abrir el estrecho de Ormuz, así como una disminución consistente en los precios del petróleo. De lo contrario, la limitada oferta de energéticos y el mayor riesgo inflacionario mantendrán la presión sobre la curva en dólares y sobre las tasas a nivel global.

    4.- Las tasas de interés iniciaron esta semana con cierta volatilidad y una ligera tendencia a relajarse.

    Existe la expectativa de que Estados Unidos retire temporalmente las sanciones petroleras contra Irán. Esto podría atenuar los riesgos inflacionarios por el lado de la energía.

    Sin embargo, dicho escenario aún no ha sido suficiente para presionar significativamente a la baja el precio del crudo. Aunque las tasas de los bonos del Tesoro registraron una ligera disminución, pero sin romper con fuerza el nivel de 4.6% en el vencimiento a 10 años al inicio de la semana, la noticia sobre las sanciones todavía no gana consistencia.

    5.- Por lo tanto, mantenemos la decisión de inversión de sobreponderar…

    tasas revisables en los portafolios de deuda global. Conservamos algunas posiciones directas en tasas fijas, ya que vencerán hacia finales de agosto y representan menos del 10% del portafolio.

    6.- En México…

    …después de un cierre con presiones importantes a lo largo de la curva, las tasas locales intentan estabilizarse con cambios marginales.

    No solo el entorno global está generando un escenario de tasas con mayor resistencia a disminuir; el panorama fiscal local también se está convirtiendo en un factor de riesgo cada vez más relevante para las tasas y para los diferenciales respecto a sus pares en dólares, particularmente en los plazos largos. El problema clave no reside únicamente en el nivel de deuda pública, sino en la combinación de bajo crecimiento económico, déficits fiscales persistentes, mayores costos financieros y el continuo apoyo a Pemex y CFE.

    7.- La perspectiva negativa de la calificadora S&P a la deuda de México…

    …emitida la semana pasada refuerza el enfoque del mercado en la consolidación fiscal. El margen de maniobra para ajustar las finanzas públicas es prácticamente nulo. Sin medidas creíbles para reducir el déficit y contener los pasivos contingentes, el riesgo de un recorte en la calificación soberana podría aumentar. En términos de tasas, esto implica que los plazos largos de la curva Mbono podrían incorporar una prima de riesgo más elevada, especialmente si la consolidación fiscal se basa principalmente en recortes al gasto, en lugar de medidas estructurales orientadas a fortalecer los ingresos. Mantenemos una postura conservadora con algunas posiciones en Cetes de dos años y el bono M con vencimiento en 2029, mismos que aún presentan valor ante nuestro escenario de permanencia de la tasa de referencia en 6.5%.

    8.- Por otro lado, mantenemos duraciones por debajo de las referencias…

    …en mandatos con benchmarks de largo plazo y una revisión constante de la valuación relativa en las curvas de tasas fijas, tanto nominales como reales. Asimismo, conservamos posiciones en tasas revisables para disminuir el impacto de la volatilidad en los portafolios frente a posiciones de tasa fija.

    9.- En el mercado cambiario…

    …el peso registra una recuperación relativa frente al dólar, cotizando ligeramente por debajo de $17.30 por dólar. Este movimiento mantiene una correlación positiva con otras divisas emergentes latinoamericanas, como el real brasileño y el peso colombiano.

    Frente al euro, el peso también muestra un comportamiento favorable. Esto sugiere una mayor propensión marginal al riesgo y fortaleza relativa de las divisas emergentes y del G10, más que un movimiento exclusivamente asociado a la dinámica del dólar. Por su parte, el índice DXY (que compara al dólar contra una canasta de monedas) inicia la semana a la baja en busca de romper el piso de los 99 puntos, impulsado principalmente por la fortaleza del yen, la libra esterlina y el dólar australiano.

    10.- Ante los cambios en la dirección de Petróleos Mexicanos….

    …se esperaba mayor volatilidad en los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de la empresa energética. Sin embargo, dichos instrumentos financieros continúan con cierto nivel de liquidez sin muchos cambios en sus diferenciales sobre la curva gubernamental. Al parecer dependen más de los cambios en los precios de los barriles de petróleo y de otras noticias internacionales. Los papeles privados y bancarios de largo plazo de tasa fija y tasa real han presentado mayor nivel de altibajos. La situación internacional tampoco ayuda a estos instrumentos financieros y consecuentemente las carteras de largo plazo continúan con mayores niveles de volatilidad. Por otro lado, las carteras de corto y mediano plazo siguen con mayor estabilidad al existir pocos movimientos en sobretasas y las empresas con estos papeles muestran menor volatilidad, a pesar de estar referenciados a un fondeo bajo actualmente.

    11.- El mercado accionario reaccionó de forma negativa….

    …y una menor aversión al riesgo por los efectos de la guerra en Medio Oriente marcó el inicio de mayo.

    Los reportes corporativos siguen abonando a la tendencia positiva y el escenario de crecimiento en utilidades es un catalizador muy fuerte para los mercados accionarios. Las expectativas apuntan a un crecimiento de casi 24% en las utilidades del S&P 500 este año, sería su ritmo más rápido de expansión desde 2021, cuando se venía de una contracción por la pandemia de COVID-19.

    La ausencia de eventos relevantes contundentes que apunten a un escalamiento del conflicto en Irán suma a la narrativa de las bolsas, a pesar de que no se logren tampoco acuerdos para lograr abrir el estrecho de Ormuz. La incertidumbre se mantiene latente y la falta de progreso en las negociaciones de paz pueden ser un elemento que desestabilice una vez más a las bolsas por la extensión más allá de lo previsto de la guerra y cada vez mayor evidencia de que el restablecimiento del mercado de materias primas, no solo el petróleo, podría tomar más tiempo de lo esperado y los efectos en la inflación ser más notorios y permanentes de lo previsto.

    Los próximos días estarán marcados nuevamente por estos dos factores: IA y la guerra, la reunión entre Estados Unidos y China podría enviar mensajes relevantes sobre ambos temas, tanto en los avances en las negociaciones comerciales entre ambas potencias (incluido el acceso a tierras raras, restricciones de tecnología como chips y semiconductores) como por la presión que pueda ejercer China para restablecer la paz en Medio Oriente y el flujo de materias primas que para Asia son principalmente relevantes en el flujo del estrecho de Ormuz. Sin embargo, existe poca expectativa de acuerdos que resuelvan profundamente las diferencias, en especial en el campo comercial; se anticipa que solamente se muestre cierto progreso político mediante algún paquete simbólico de acciones.

    Al cierre de mes será relevante además el reporte de NVDA, la única de las siete magníficas que aún no entrega sus cifras y en donde las expectativas son elevadas; el mercado potencial en China es también un elemento clave que los inversionistas han buscado en sus reportes trimestrales. En días recientes no hicimos cambios en los portafolios, nos hemos beneficiado de los ajustes realizados previamente en los que recargamos la estrategia hacia la temática de IA. En la semana pasada favoreció al portafolio la sobre-ponderación en Corea del Sur y en menor medida la reciente apuesta activa en Taiwán, así como por estar sub-ponderados en Canadá.

    12.- En nuestra cartera seguimos posicionados en esta temática de IA….

    …y de buscar valor en empresas de crecimiento, lo cual incide negativamente en momentos en donde las tensiones geopolíticas cobran fuerza. Por ello, esta semana el portafolio se vio afectado por la sub-ponderación en Energía (aunque en el mes sigue generando alpha en el portafolio). Por otro lado, la posición en Tecnóloga restó valor ante las diferencias en la construcción del ETF vs el índice que implican una posición activa de forma indirecta en SanDisk y estar sub-ponderados en Cisco y Apple.

    13.- El mercado local….

    …sigue respondiendo a las noticias en Medio Oriente. El S&PBMV IPC regresó a terreno negativo la semana pasada sin lograr sostener los niveles de 70,000 puntos que por momentos tocaba ante la presión que particularmente aplicó la baja de casi 6% de PE&OLES en la semana. 

    Por otro lado, la presión ha sido notoria ante el temor de que la permanencia de altos precios de diferentes materias primas incida sobre la inflación y el actuar de BANXICO, un factor que creemos afectó particularmente en GENTERA, que en nuestra cartera se tradujo en un detractor esta semana. Estamos evaluando la permanencia de este nombre en el portafolio. La visibilidad sobre los efectos que tendrá la guerra es limitada y el tamaño de los daños en los fundamentales de la economía y los mercados podría ser más relevante al que se estimaba ante la extensión del conflicto. Mantenemos de momento sin cambios nuestra cartera, cuidando las posiciones que han generado Alpha en el portafolio y buscando oportunidades en emisoras que pueden ser resilientes al entorno actual y cuyas valuaciones lucen atractivas. En el año hemos logrado un desempeño mejor a la referencia, esta semana en particular con el apoyo de la sub-ponderación de PE&OLES y no tener VOLAR y PINFRA.

    Presión fuerte en el mercado de bonos – Opinión Estratégica. / Presión fuerte en el mercado de bonos – Opinión Estratégica. / Presión fuerte en el mercado de bonos – Opinión Estratégica – Opinión Estratégica. 

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    18May, 2026
    Encuentro EUA-China no disminuye tensiones geopolíticas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Encuentro EUA-China no disminuye tensiones geopolíticas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Durante la semana pasada, uno de los eventos más relevantes fue el encuentro entre el presidente Donald Trump y su homólogo chino, Xi Jinping. Aunque tras las reuniones se anunciaron posibles acuerdos para reducir ciertas tarifas arancelarias y concretar una compra cercana a 200 aeronaves de Boeing, no se cumplió la expectativa de que el diálogo pudiera contribuir a poner fin al conflicto en Medio Oriente.

    Asimismo, las declaraciones mostraron cómo el tema de Taiwán representa el punto más sensible entre ambas naciones, dando a entender que cualquier movimiento no previsto podría generar un escalamiento en las tensiones.

    Ante la persistencia del cierre en el Estrecho de Ormuz y la incertidumbre geopolítica actual, el precio de la mezcla WTI continúa ubicándose alrededor de los $100 dólares por barril.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • Los índices de precios de abril revelaron una importante presión ante el disparo en los precios de energía generados por el bloqueo en el Estrecho de Ormuz. El correspondiente a precios al consumidor avanzó 0.6% m/m, el de precios al productor 1.4% m/m y el de importaciones 1.9%, todos por encima de lo previsto por el consenso.

    Insight: El índice de precios al consumidor registró una tasa anual de 3.8%, el nivel más elevado desde mayo de 2023. Una contaminación de mayores precios de energía en la parte no subyacente hacia precios de mercancías y servicios en la parte subyacente podría reforzar la probabilidad de que la Reserva Federal (FED) suba su tasa el próximo año, sobre todo si el crecimiento económico se mantiene firme. Por ahora nuestro escenario base es de ningún movimiento más a la tasa de referencia este año y un recorte de 25 puntos base (pb) en 2027.

    • Las ventas al menudeo 0.5% mensual en abril, por debajo del 1.7% previo, pero aún a una tasa sólida. Excluyendo gasolina, autos y otras categorías volátiles, el avance fue de 0.7% m/m. 

    • Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 211 mil unidades (205 mil estimadas por el consenso). A pesar del mal dato, los niveles de las solicitudes se mantienen relativamente bajos.

    • La producción industrial de abril creció 0.7% mensual, contra una expectativa de 0.3% m/m y su mayor incremento en más de un año. La categoría de manufacturas creció 0.6% m/m frente al 0.2% previsto. Por otra parte, el índice de la encuesta manufacturera de Nueva York se ubicó en 11.0 de abril, por encima de los 7.5 puntos esperados y registrando su mayor nivel en cuatro años.

    Insight: La industria continúa impulsada por el gasto en capital de las empresas, principalmente en el sector de tecnología.

    • Las ventas de casas existentes de abril se situaron en 4.02 millones de unidades anualizadas (0.2% mensual) por debajo de las 4.05 millones esperadas por el consenso. Los inventarios crecieron 5.8% m/m. La mediana del precio se ubicó en $417.7 mil dólares acumula ya 34 avances consecutivos a tasa anual.

    Reino Unido

    • La economía británica creció 0.6% en el primer trimestre de 2026, en línea con lo esperado y por encima del 0.2% reportado para el último trimestre de 2025. El avance a tasa anual fue de 1.1%.

    En México.

    • La producción industrial de marzo retrocedió 0.6% mensual y 1.5% anual ante la debilidad de la economía. Al interior de las cifras destacó la caída en la construcción (-3.3% m/m), así como una ligera contracción de las manufacturas (-0.2% m/m).

    Insight: El secretario de Economía, Marcelo Ebrard, destacó la semana pasada que el Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC) podría estar sujeto a revisiones anuales. Si bien ese escenario se consideraba como viable, preocupa que esto extienda la pausa de los proyectos de inversión que aún no se han concretado en México.

    • La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) reportó un crecimiento de 4.4% a tasa anual en las ventas mismas tiendas, el mayor avance para un mismo mes desde 2023. Las ventas a tiendas totales se incrementaron 6.7% a/a.

    Insight: El dato que reflejó ofertas aplicadas por algunos establecimientos. La tendencia para el consumo en México continúa siendo de desaceleración.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Al cierre de la semana se observó un fuerte movimiento de alza en las tasas de interés globales, derivado en parte del repunte en los precios del petróleo y la consecuente presión inflacionaria. A esto se sumó la situación política interna en el Reino Unido, que apunta hacia una mayor inestabilidad en el liderazgo del gobierno británico. Este entorno de mayor aversión al riesgo también se reflejó en Europa, con los bonos alemanes (Bunds) a 10 años registrando un incremento superior a 9 puntos base, hasta ubicarse en 3.13%.

    • Como se mencionó, la presión provino de dos frentes. Primero, los precios del petróleo subieron alrededor de 3% al cierre de la semana, ante la disminución en la expectativa de una pronta reapertura del Estrecho de Ormuz. La falta de avances tras la cumbre entre los presidentes de China y Estados Unidos reforzó los temores de que las interrupciones en el suministro energético pudieran prolongarse, manteniendo elevado el riesgo inflacionario a nivel global.

    • Segundo, las tasas en libras esterlinas registraron fuertes presiones derivadas de la incertidumbre política en el Reino Unido, lo que reavivó las preocupaciones fiscales. Este efecto de contagio se extendió a nivel global, con el rendimiento de los bonos japoneses a 30 años alcanzando 4%, un nivel no visto en lo que va del siglo.

    • Como resultado, el entorno de mayor incertidumbre inflacionaria también elevó las expectativas de una política monetaria más restrictiva por parte de la Reserva Federal. Los futuros reflejan una creciente preocupación ante la falta de avances en la inflación, reforzando la narrativa de ”higher for longer”. En caso de que las expectativas inflacionarias se desanclen de forma significativa del objetivo de la Fed, esto podría incluso forzar un nuevo ciclo de alzas en la tasa de referencia.

    • Al cierre de la semana, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense registraron fuertes incrementos. El bono a 2 años cerró en 4.08%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.60%, con aumentos de 13 y 19 puntos base, respectivamente.

    Insight: Tras la reunión entre China y Estados Unidos, el mercado ha reducido la probabilidad de una pronta resolución del conflicto entre Irán, Israel y Estados Unidos. Esto refuerza la expectativa de precios elevados del petróleo y otros energéticos por un periodo prolongado, lo que podría seguir deteriorando las expectativas de inflación.

    Tasas México

    • En México, al cierre de la semana el mercado mostró un incremento en la aversión al riesgo, siguiendo el movimiento observado en las tasas globales. La tendencia alcista se ha mantenido relativamente contenida gracias a la demanda estructural por parte de inversionistas institucionales, principalmente las afores. Sin embargo, observamos una menor disposición a tomar posiciones en tasas locales por parte de otros participantes, particularmente inversionistas extranjeros.

    • Durante la semana, S&P Global Ratings ajustó la perspectiva de la calificación soberana de México de estable a negativa, debido al riesgo de una consolidación fiscal más lenta, explicado en gran medida por el bajo crecimiento económico actual. Asimismo, la calificadora señaló que el apoyo financiero a PEMEX y CFE continuará agravando la rigidez fiscal. No obstante, México mantiene aún el grado de inversión.

    • En los próximos 24 meses, la calificación crediticia soberana podría ser revisada a la baja si no se logra una reducción oportuna de los déficits fiscales. Además, S&P destacó como otro factor de riesgo un posible deterioro en las relaciones comerciales con Estados Unidos, lo que debilitaría la posición externa del país.

    • En suma, consideramos prudente mantener una postura cautelosa en los portafolios, mientras se reevalúan los riesgos asociados al entorno global, las perspectivas de crecimiento local y el escenario fiscal.

    • Como resultado, las tasas locales registraron aumentos importantes. La referencia del bono a 3 años cerró alrededor de 8.27%, con un incremento de 15 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.35%, implicando una variación de 15 puntos base en la semana.

    Insight: El retorno de la volatilidad y de las presiones globales está generando un ajuste más que proporcional en el mercado local, parcialmente contenido por la demanda estructural de inversionistas nacionales.

    Tipo de cambio

    • El peso cerró la semana con debilidad frente al dólar, ubicándose alrededor de $17.35 pesos por dólar. Este comportamiento se dio en un contexto en el que los mercados permanecen cautelosos ante el escaso progreso tanto en las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China, como en las negociaciones con Irán.

    • Por su parte, el índice DXY mostró un fortalecimiento del dólar al cierre de la semana. La mayor demanda por la moneda estadounidense respondió a un marcado incremento en la aversión al riesgo.

    • Las monedas emergentes, incluido el peso mexicano, así como varias divisas desarrolladas, continúan viéndose afectadas por el regreso de la incertidumbre geopolítica y por una reponderación de las expectativas de política monetaria a nivel global.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más relevante a conocer esta semana serán los indicadores PMI manufacturero y de servicios correspondientes a mayo. La expectativa del mercado es que se ubiquen en 53.6 y 51.0 unidades, respectivamente (54.5 y 51.0 unidades ant.).

    Insight: La información continuaría mostrando la fortaleza que la economía estadounidense ha presentado durante el segundo trimestre de 2026, sobre todo fundamentada en la inversión no residencial y en el gasto del consumidor.

    • Se publicarán las minutas de la FED, donde lo relevante será analizar las razones por las cuales se manifestaron cuatro votos disidentes por primera vez desde 1992. Además, se revisará qué tanto se discutió un posible ajuste al alza en el intervalo de la tasa de interés de referencia.

    • Asimismo destacan datos relacionados con el sector de vivienda. Para el mes de abril, se conocerán los permisos de construcción, los inicios de construcción de casas, además de las ventas pendientes de vivienda. En general, las expectativas se muestran mixtas.

    Resto del mundo

    • Se anunciará el PIB en Japón correspondiente al primer trimestre de 2026. La previsión es de un avance trimestral de 0.4% ligeramente por debajo de lo observado el periodo pasado (0.3% t/t). A tasa anual, la economía se espera que se expanda 1.7%.

    Insight: Las políticas expansivas que ha anunciado la primer ministra Sanae Takaichi en parte han fundamentado el comportamiento al alza histórico que hemos visto en las tasas gubernamentales del país asiático, ante la expectativa de mayores presiones fiscales.

    • El Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés) tendrá decisión de política monetaria. Se espera que el instituto central mantenga su tasa de interés de referencia en 3.00%, nivel que se ubica desde mayo de 2025.

    México

    • En la parte local, sobresale la inflación al consumidor correspondiente a la primera quincena de mayo. Sobre todo se evaluará si empieza a observarse una corrección en el alza que ha experimentado el precio del jitomate durante los últimos meses.

    • También se publicarán las minutas de la última decisión de Banco de México (Banxico), en las cuales se analizará la fundamentación de la Junta de Gobierno para expresar que el ciclo de recortes iniciado en 2024 ya ha llegado a su fin.

    • En otros indicadores, se dará a conocer el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de marzo y las ventas al menudeo del mismo mes.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    12May, 2026
    La bifurcación continúa – Opinión Estratégica

    La bifurcación continúa – Opinión Estratégica.

    Los mercados juegan en dos pistas. Los de capitales se apoyan en los extraordinarios resultados de las empresas relacionadas con el tema de la inteligencia artificial (IA), mientras que los de deuda reflejan la preocupación de la permanencia de precios del petróleo elevados ante la escasez de avances en las negociaciones en Medio Oriente. En el caso de los primeros, los datos de crecimiento y bajo empleo apoyan la idea de que los resultados estarán presentes y que las bolsas cuentan con un buen soporte. En el caso de la deuda, será interesante ver el dato de inflación de Estados Unidos a publicarse esta semana, si se trata de un número elevado, la presión puede crecer ya que por el lado de las negociaciones las expectativas positivas se diluyen.

    1.- El mercado laboral de Estados Unidos mostró una sorpresiva…

    …fortaleza en abril al aumentar en 115 mil plazas frente a una expectativa de 65 mil. Las ganancias fueron generalizadas, y no sólo en los sectores relacionados con tecnología. Efectivamente, el empleo ha mostrado ciertas señales de estabilización y no representa un riesgo para el crecimiento, tal y como lo declaró Jerome Powell, aún presidente de la Reserva Federal (FED), en la más reciente decisión de política monetaria.

    2.- Si bien el incremento en los precios de la gasolina…

    …ha incidido significativamente sobre los niveles de inflación, aún no se observa que estos impacten de manera directa sobre el gasto de los consumidores. De hecho, aunque eventualmente se pueda registrar una afectación (sobre todo si el precio de la gasolina se mantiene alrededor de los $4.50 dólares por galón), ésta no conduciría a la economía hacia una recesión. La inversión en capital de las empresas se mantiene como el principal motor del crecimiento económico.

    3.- A pesar de lo anterior…

    …el dato de inflación a publicarse el día de hoy probablemente se acerque al nivel no deseado de 4.0% de acuerdo con los estimados de algunos analistas. Es un dato relevante ya que describe la presión inflacionaria provocada por el conflicto en el Medio Oriente en donde las negociaciones parecen estancadas y su conclusión luce aún lejana.

    4.- El nerviosismo se enfoca en el mercado de deuda.

    Los bonos del Tesoro inician la semana con alzas en sus tasas de interés. Los incrementos se ubican entre 5 y 6 puntos base a lo largo de toda la curva, con el bono del Tesoro a 10 años cotizando por encima de 4.40%. El mercado refleja, en parte, un aumento en la prima de riesgo ante renovadas preocupaciones en torno a la inflación, derivadas del alza en los precios del petróleo. El motivo principal de estos ajustes vuelve a ser el incremento de las tensiones en Medio Oriente. El petróleo subió después de que el presidente Trump rechazara la última propuesta de paz de Irán, lo que prolonga el cierre efectivo del estrecho de Ormuz.

    5.- Esta semana se llevarán a cabo subastas de bonos del Tesoro en Estados Unidos.

    Se colocarán instrumentos a 3 años por un monto de 58 mil millones de dólares, seguidas de las subastas a 10 y 30 años hacia el cierre de la semana. Esto podría reforzar la presión sobre la curva de tasas en dólares durante los próximos días si el dato de inflación y las preocupaciones sobre medio oriente se mantienen y provocan una demanda escasa.

    6.- Por lo pronto se refuerza la narrativa de “higher for longer”…

    …que significa la permanencia de tasas de interés en niveles altos por el resto del año y quizás una parte del próximo. Habrá que ver con cuidado los datos de inflación a publicarse esta semana para determinar si la discusión al interior de la Reserva Federal no se recarga más en posiciones restrictivas. En términos de inversión, este entorno favorece una postura orientada hacia instrumentos de tasa revisable en todos los portafolios, tanto de corto como de largo plazo, con el objetivo de reducir el riesgo de duración y la exposición a tasas fijas en un entorno de mayores presiones alcistas. Este posicionamiento se ha mantenido desde la semana anterior y ha mostrado un desempeño favorable frente a las referencias de tasa fija.

    7.- En México…

    …las tasas de interés de los bonos en pesos se comportan en línea con el desempeño de las tasas en dólares. La curva local abre con aumentos de hasta 10 puntos base en algunos nodos de la curva de Mbonos. El principal factor continúa siendo el estancamiento geopolítico entre Irán y Estados Unidos, lo que vuelve a elevar la incertidumbre sobre un posible impacto inflacionario que presione las tasas tanto en mercados desarrollados como emergentes.

    En el entorno local, la decisión de política monetaria de Banxico y los comentarios posteriores de la gobernadora Victoria Rodríguez refuerzan la percepción de que el ciclo de bajas en tasas ha concluido, al menos por ahora, y que la postura monetaria actual es consistente con una trayectoria de convergencia de la inflación hacia su objetivo. Sin embargo, el mercado refleja preocupación al mantener presión a lo largo de toda la curva y, al mismo tiempo, una toma de utilidades derivada de las ganancias acumuladas durante el ciclo de bajas de tasas. Bajo este contexto, el mercado de futuros comienza a incorporar posibles alzas en la tasa de referencia, lo que descuenta la posibilidad de que Banco de México tenga que endurecer nuevamente su postura monetaria si persisten los riesgos inflacionarios o si se prolongan los efectos externos asociados al petróleo y la geopolítica.

    8.- En suma, el panorama para las tasas locales continúa estrechamente ligado al entorno global…

    …Las mayores presiones sobre las tasas en dólares, derivadas de los elevados precios del petróleo, el fin del ciclo de relajación monetaria de Banco de México y la subasta de deuda de esta semana seguirán generando presión alcista sobre los plazos cortos y medios de la curva local. En términos de inversión, mantenemos duraciones por debajo de las referencias, con un enfoque en plazos cercanos a 3 años en portafolios largos y una combinación de CETES de corto plazo e instrumentos revisables en portafolios de liquidez.

    9.- En cuanto al tipo de cambio…

    …el peso inicia la semana con cierta volatilidad, operando en un rango entre $17.16 y $17.22 pesos por dólar. Este comportamiento responde en parte a la mayor aversión al riesgo que se percibe en el ambiente geopolítico. El comportamiento del DXY, que concentra el valor del dólar contra 25 monedas se mantiene en un rango entre 97.8 y 98.1 puntos, lo que refleja cierto fortalecimiento del dólar, factor principal de que veamos al peso mantener un nivel menor de volatilidad.

    10.- En la parte de papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija….

    …se siguen viendo altibajos y volatilidad, aunque al cierre de la semana se terminó con una tendencia a la baja. Las sobretasas no han tenido tantos movimientos y su liquidez no es tan abundante.  Las carteras de corto y mediano plazo que invierten en Certificados Bursátiles de tasa flotante ya tienen un nivel de referencia menor al disminuir la tasa objetivo de Banco de México. Por su parte, las sobretasas han presentado ligeras reducciones en las últimas semanas y pueden continuar beneficiando a estas carteras. Las calificaciones de los Certificados Bursátiles mantienen niveles, aunque en algunos casos se han visto alzas.

    11.- La temática de Inteligencia Artificial….

    …y una menor aversión al riesgo por los efectos de la guerra en Medio Oriente marcó el inicio de mayo.

    Los reportes corporativos siguen abonando a la tendencia positiva y el escenario de crecimiento en utilidades es un catalizador muy fuerte para los mercados accionarios. Las expectativas apuntan a un crecimiento de casi 24% en las utilidades del S&P 500 este año, sería su ritmo más rápido de expansión desde 2021, cuando se venía de una contracción por la pandemia de COVID-19.

    La ausencia de eventos relevantes contundentes que apunten a un escalamiento del conflicto en Irán suma a la narrativa de las bolsas, a pesar de que no se logren tampoco acuerdos para lograr abrir el estrecho de Ormuz. La incertidumbre se mantiene latente y la falta de progreso en las negociaciones de paz pueden ser un elemento que desestabilice una vez más a las bolsas por la extensión más allá de lo previsto de la guerra y cada vez mayor evidencia de que el restablecimiento del mercado de materias primas, no solo el petróleo, podría tomar más tiempo de lo esperado y los efectos en la inflación ser más notorios y permanentes de lo previsto.

    Los próximos días estarán marcados nuevamente por estos dos factores: IA y la guerra, la reunión entre Estados Unidos y China podría enviar mensajes relevantes sobre ambos temas, tanto en los avances en las negociaciones comerciales entre ambas potencias (incluido el acceso a tierras raras, restricciones de tecnología como chips y semiconductores) como por la presión que pueda ejercer China para restablecer la paz en Medio Oriente y el flujo de materias primas que para Asia son principalmente relevantes en el flujo del estrecho de Ormuz. Sin embargo, existe poca expectativa de acuerdos que resuelvan profundamente las diferencias, en especial en el campo comercial; se anticipa que solamente se muestre cierto progreso político mediante algún paquete simbólico de acciones.

    Al cierre de mes será relevante además el reporte de NVDA, la única de las siete magníficas que aún no entrega sus cifras y en donde las expectativas son elevadas; el mercado potencial en China es también un elemento clave que los inversionistas han buscado en sus reportes trimestrales. En días recientes no hicimos cambios en los portafolios, nos hemos beneficiado de los ajustes realizados previamente en los que recargamos la estrategia hacia la temática de IA. En la semana pasada favoreció al portafolio la sobre-ponderación en Corea del Sur y en menor medida la reciente apuesta activa en Taiwán, así como por estar sub-ponderados en Canadá.

    12.- La bolsa en México….

    …puso fin a tres semanas consecutivas en que permaneció estancada, el referente S&PBMV IPC volvió a ganar tracción al inicio de mayo con la recuperación particularmente del sector minero, PE&OLES y GMEXICO ganaron 15% y 8% en la semana pasada. Además, la confirmación de baja en tasas de BANXICO, en línea con lo esperado, es un soporte para las valuaciones del mercado.

    De momento, se da un nuevo impulso al referente local, que sin estos dos elementos antes descritos (metales y movimiento de baja en las tasas de interés) carece de catalizadores puntuales. La temporada de reportes corporativos no fue mala, pero tampoco muestra muchas señales de apoyo en el consumo local y revela presión en las operaciones del exterior, tanto por movimientos en el tipo de cambio como por debilidad en el consumo, ya sea por tendencias migratorias en Estados Unidos o retos al crecimiento en Europa. Nos mantenemos atentos a la reacción que tendrá la bolsa en las próximas jornadas ante eventos globales relevantes. Por ahora, al cierre de la semana pasada decidimos reducir las apuestas activas en CEMEX y FEMSA para neutralizarlas frente a las referencias ante el fuerte movimiento de alza que han tenido recientemente y que ha permitido generar un importante Alpha en el portafolio. No descartamos volatilidad en estos nombres en medio de factores de incertidumbre que se mantienen latentes, en especial CEMEX ha sido una empresa que al incrementarse las tensiones geopolíticas ve presionadas sus cotizaciones. Nos siguen pareciendo compañías con fundamentales muy sólidos y en el caso de FEMSA además con un pago de dividendo muy atractivo que nos hace mantenerlas dentro de nuestra cartera, estaremos atentos a un posible ajuste en el mercado para retomar la apuesta activa en estos nombres con valuaciones que nos parezcan más atractivas.

    La bifurcación continúa – Opinión Estratégica. / La bifurcación continúa – Opinión Estratégica. / La bifurcación continúa – Opinión Estratégica. 

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    12May, 2026
    Inflación al consumidor EUA (abril 2026)

    Inflación al consumidor EUA (abril 2026): Inflación más elevada desde mayo de 2023 por conflicto en Medio Oriente.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.6% m/m durante abril, en línea con la expectativa de INVEX y del consenso. Por su parte, el componente subyacente mostró un cambio porcentual de 0.4% m/m (0.3% m/m est.). A tasa anual, ambas cifras se ubicaron por encima de lo previsto, con la inflación general y subyacente situándose en 3.8% y 2.8%, respectivamente (3.7% y 2.7% est.).
    • Ante este comportamiento, la inflación general alcanzó su mayor nivel desde mayo de 2023, por el incremento en los precios de los energéticos derivado del conflicto en Medio Oriente. Precisamente el rubro de energía creció 3.8% m/m, después de haber aumentado 10.9% m/m el mes previo. Desde que inició la guerra en Irán, el precio promedio de la gasolina en Estados Unidos ha avanzado alrededor de 50%, pasando de $3.0 a $4.5 dólares por galón
    • En INVEX Análisis, revisamos al alza nuestro estimado de inflación general al cierre de 2026, de 3.3% a 3.5% a/a. Lo anterior, ante la expectativa de que la cotización de la mezcla de petróleo WTI se mantendrá alrededor de los $90 dólares por barril a partir de junio. Para el componente subyacente, nuestra proyección se encuentra en 2.8% a/a. Hacia el próximo año, la parte general y subyacente se posicionarían en 2.7% a/a, ambas
    • A pesar de que las tensiones geopolíticas pudieran disminuir, las afectaciones que se han generado en la infraestructura energética mundial y en las cadenas de suministro tardarían en recuperar sus condiciones habituales.

    Evolución reciente: 

    Dentro de la inflación subyacente, la parte de bienes mostró un avance nulo (0.0% m/m). En cuanto al rubro de servicios, el índice de vivienda se incrementó 0.6% m/m, siendo su mayor alza desde enero de 2024 (0.6% m/m). Es relevante recordar que la vivienda representa alrededor de 35% del total del CPI.

    En la inflación no subyacente, el efecto del cierre del Estrecho de Ormuz sobre todo se observa en la parte de materias primas energéticas (5.6% m/m). Por otro lado, la cotización de la gasolina experimentó un aumento de 5.4% m/m. La correspondiente al combustóleo crecimiento de 5.8% m/m.

    Las presiones que los consumidores estadounidenses actualmente están experimentando en los precios, sobre todo relacionados con energía, representan un riesgo significativo para el presidente Donald Trump de cara a las elecciones intermedias de 2027. Actualmente, el partido republicano cuenta con mayoría tanto en la Senado como en la Cámara de Representantes. Sin embargo, las posiciones especulativas del mercado prevén que los demócratas retomen la mayoría en la Cámara de Representantes, mientras que las probabilidades para el ganador del Senado lucen igualadas.

    En INVEX Análisis, el comportamiento observado en la inflación refuerza nuestra expectativa de que la Reserva Federal (FED) mantendrá sin cambios el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%- 3.75%] durante el resto de 2026. Ello también se debería a un mercado laboral que recientemente ha mostrado ciertas señales de estabilización, así como a una economía sólida, fundamentada en la inversión relacionada con Inteligencia Artificial (IA) y en un gasto del consumidor todavía resiliente.

    Para 2027, consideramos que únicamente se observaría un recorte adicional de 25 puntos base (pb), el cual ocurriría hasta la segunda mitad de ese año.

    Inflación al consumidor EUA (abril 2026) / Inflación al consumidor EUA (abril 2026) / Inflación al consumidor EUA (abril 2026)

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    11May, 2026
    Conflicto en Medio Oriente empieza a incidir en expectativas de crecimiento – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Conflicto en Medio Oriente empieza a incidir en expectativas de crecimiento – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La guerra en Medio Oriente parece que continuará, a pesar del ánimo adquirido por los inversionistas durante la semana pasada al conocer que Estados Unidos había enviado una nueva propuesta hacia Irán para finalizar el conflicto geopolítico.

    El domingo en la tarde, los futuros de la mezcla de petróleo WTI volvieron a posicionarse muy cerca de los $100 dólares por barril, después de comentarios del presidente Donald Trump sobre que la respuesta por parte de Teherán era «totalmente inaceptable». También por ello, la mayoría de las divisas se debilitaron frente al dólar estadounidense, aunado al oro y a la plata cediendo terreno.

    La duración del enfrentamiento cumple 10 semanas. Ya no solo se revisan al alza las proyecciones de inflación para las principales economías afectadas en su suministro energético, sino también ya comienzan a observarse ajustes a la baja para las expectativas de crecimiento.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La nómina no agrícola registró una generación de 115 mil trabajos en abril (65 mil esperados), mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en 4.3%.

    • Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de marzo (6.86 millones de unidades) se situaron ligeramente por debajo de lo visto el mes anterior (6.92 millones).

    • El cambio de empleo ADP mostró una creación de 109 mil trabajos durante abril, mejorando con respecto a lo observado en marzo (61 mil trabajos).

    Insight: El comportamiento de cierta estabilidad que se ha reflejado recientemente en el mercado laboral de Estados Unidos sería un sólido argumento para que la Reserva Federal (FED) conserve las tasas sin modificaciones por lo menos durante el presente año, con presiones inflacionarias a partir del conflicto en Medio Oriente.

    • El ISM de servicios (53.6 unidades) se ubicó por debajo de lo esperado en abril (54.0 unidades). 

    Otras regiones

    • El índice de precios al productor en la Eurozona registró una variación de 3.4% m/m en marzo, su mayor nivel desde octubre de 2022. Lo anterior también se explica ante el alza en los precios de energéticos por la guerra en Irán.

    En México.

    • Banco de México (Banxico) redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia 6.50%, en línea con la previsión de INVEX y del mercado.

    Insight: Sorprendió el voto disidente de la subgobernadora Galia Borja, ya que en sus comentarios públicos más recientes había señalado que el entorno externo había mejorado con respecto a la decisión de política monetaria de marzo.

    • La inversión fija bruta se contrajo (-)0.8% m/m en febrero. A tasa anual, se mostró un descenso de (-)3.6%.

    • El consumo privado disminuyó (-)0.5% m/m en el segundo mes del año.

    • El indicador IMEF manufacturero de abril avanzó de 47.0 a 49.0 unidades, mientras que el no manufacturero retrocedió de 49.0 a 48.9 unidades.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • La semana pasada, uno de los eventos más relevantes fue la publicación del reporte del mercado laboral de abril. La creación de empleo no agrícola sorprendió al alza, con un incremento de 115 mil plazas, por encima del consenso del mercado de 65 mil. Adicionalmente, el dato de marzo se revisó ligeramente al alza hasta 185 mil empleos. Por su parte, la tasa de desocupación se mantuvo sin cambios en 4.3%, confirmando la resiliencia del mercado laboral a pesar de la crisis energética y la incertidumbre geopolítica.

    • En cuanto a los salarios por hora, éstos registraron un crecimiento de apenas 0.2% mensual, por debajo del consenso de 0.3%. A tasa anual, el avance fue de 3.6%, también menor al 3.8% esperado por los analistas. La moderación en el crecimiento salarial permitió que las tasas de interés cerraran la semana a la baja.

    • Asimismo, el mercado redujo parcialmente su preocupación ante la fortaleza relativa del mercado laboral; sin embargo, la desaceleración en los salarios limita los riesgos al alza para la inflación. No obstante, las presiones derivadas de los elevados precios de la energía mantienen un sesgo alcista sobre las expectativas para la tasa de referencia de la FED. Aun así, consideramos que el escenario más probable sigue siendo que la tasa permanezca en 3.75%.

    • Al cierre de la semana, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense registraron movimientos a la baja. El bono a 2 años cerró en 3.80%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.32%, lo que implicó ajustes promedio de 13 puntos base respecto a los máximos observados al inicio de la semana.

    Insight: El mercado permanece atento a una posible resolución del conflicto entre Irán, Israel y Estados Unidos, ya que ello permitiría una mayor visibilidad sobre la trayectoria de los precios del petróleo, sus derivados y otros energéticos, contribuyendo a frenar el deterioro de las expectativas de inflación de mediano plazo.

    Tasas México

    • En México, destacó la decisión de política monetaria de Banco de México. La Junta de Gobierno redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base, ubicándola en 6.50%, en línea con el consenso del mercado. No obstante, la decisión fue dividida, con una votación de 3 a 2, donde los dos miembros disidentes votaron a favor de mantener la tasa sin cambios en 6.75%.

    • El instituto central señaló que concluye el ciclo de recortes iniciado en marzo de 2024. En su guía prospectiva, indicó que será adecuado mantener la tasa de referencia en su nivel actual, incluso para enfrentar los retos del entorno económico, incluyendo aquellos derivados de una prolongación o escalamiento del conflicto en Medio Oriente.

    • Banxico también ajustó al alza sus pronósticos de inflación general para el segundo y tercer trimestre del año, debido a mayores presiones en el componente no subyacente. En contraste, las proyecciones para la inflación subyacente permanecieron sin cambios.

    • Como resultado de la decisión de Banxico, así como de la volatilidad observada en las tasas estadounidenses, la curva de Mbonos registró ajustes a la baja durante la semana. El bono de referencia a 3 años cerró alrededor de 8.02%, con una disminución de 15 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.10%, con un ajuste de baja de 17 puntos base.

    Insight: Esperamos que la tasa de referencia permanezca en 6.50% al menos durante los próximos 12 meses. Eventuales ajustes al alza podrían responder a una inflación persistentemente superior a 4.0% en los próximos 12 a 18 meses, con el objetivo de evitar un deterioro adicional en las expectativas de inflación de mediano plazo.

    Tipo de cambio

    • El peso cerró la semana con fortaleza frente al dólar, ubicándose ligeramente por debajo de los $17.20 pesos por dólar. La moneda nacional mostró un desempeño positivo, a pesar de los sólidos datos de empleo en Estados Unidos, en un contexto donde el dólar registró debilidad frente a otras divisas relevantes como el euro, la libra esterlina y el yen.

    • En este sentido, el índice DXY retrocedió hasta 97.87 puntos, reflejando una mayor debilidad generalizada del dólar.

    • Hacia adelante, la trayectoria de los tipos de cambio continuará sujeta a la incertidumbre geopolítica. No obstante, los datos económicos y las decisiones de política monetaria conocidas durante la semana ajustaron parcialmente las perspectivas tanto para el tipo de cambio peso-dólar como para la relación del dólar frente al euro, yen y libra.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Para la semana, lo más relevante será el reporte de inflación correspondiente a abril, en donde se espera que la tasa anual pase de 3.3% a 3.7%, ante un precio de gasolina que ha aumentado más de 50% desde que inició el conflicto en Medio Oriente.

    • Por otro lado, se publicarán las ventas al menudeo de abril, con la previsión de un avance de 0.6% m/m, menor a lo registrado en marzo (1.7% m/m). Pero todavía reflejando un gasto del consumidor resiliente.

    • Igual conoceremos el índice de precios al productor y el índice de precios de importación de abril. En ambos se espera un incremento significativo ante las presiones en los energéticos que ha causado la continuación del cierre en el Estrecho de Ormuz.

    Insight: La información de esta semana seguramente reforzará nuestra expectativa en INVEX de que la FED no modificará el intervalo de la tasa de interés de referencia durante lo que queda de 2026.

    Resto del mundo

    • En Reino Unido, se prevé que el PIB correspondiente al primer trimestre del año se expanda 0.6% t/t, una mejora en comparación al ligero avance que la economía experimentó durante el período octubre-diciembre de 2025 (0.1% t/t). A tasa anual, el PIB crecería 0.08%.

    México

    • En la parte local, sobre todo destaca la producción industrial de marzo. Después del incremento de 0.4% m/m de febrero, se podría registrar un estancamiento en este mes, lo que estaría en línea con la debilidad que la economía mexicana mostró durante el primer trimestre de 2026.

    • También se publicarán las ventas ANTAD de abril, así como una actualización de las reservas internacionales de Banxico.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    8May, 2026
    Banxico recorta 25pb y anuncia fin en su ciclo de recortes. – Decisión Banxico

    Banxico recorta 25 pb y anuncia fin en su ciclo de recortes. – Decisión Banxico

    • La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia 6.50%, en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso de analistas. La decisión no fue unánime, con los votos disidentes de los subgobernadores Galia Borja y Jonathan Heath a favor de mantener la tasa sin cambios en 6.75%.
    • Dentro del comunicado, destacó que el instituto central señaló que, con esta decisión, concluye el ciclo de recortes iniciado en marzo de 2024. En la guía prospectiva, indicó que será adecuado mantener la tasa de referencia en su nivel actual, incluso para hacer frente a los retos del entorno macroeconómico, incluyendo aquellos derivados de una prolongación y escalamiento del conflicto en Medio Oriente.
    • Por otro lado, los pronósticos de inflación general para el segundo y tercer trimestre de 2026 se revisaron ligeramente al alza, ante la expectativa de niveles más elevados para el rubro no subyacente en ese lapso. Las proyecciones para el componente subyacente no registraron modificaciones. Sin embargo, el instituto central continúa anticipando que la inflación converja al objetivo de 3.0% en el segundo trimestre de 2027.
    • En INVEX Análisis, consideramos que Banxico mantendrá la tasa en 6.50% por un periodo prolongado, cercano a 18 meses. Para el último trimestre de 2027 es cuando se podrían observar ciertos ajustes al alza hacia un nivel de 7.00%. Ello, ante una inflación persistente alrededor del 4.0%, para posicionar la tasa real ex-ante en el punto medio del intervalo de neutralidad, así como para evitar un desanclaje en las expectativas de inflación.

    Evolución reciente: 

    La decisión por parte de Banxico de reducir la tasa de interés de referencia a 6.50% ya estaba incorporada por el mercado. No obstante, destacó la contundencia con la que el instituto central señaló el fin del ciclo iniciado en 2024.

    Por otra parte, también llamó la atención el voto disidente de la subgobernadora Galia Borja. Lo anterior, ya que dentro de sus más recientes declaraciones públicas, comentó que el entorno externo había mejorado desde la decisión de marzo, particularmente en referencia a las consecuencias de la guerra en Irán.

    Acerca de las proyecciones de inflación del banco central, los ajustes fueron limitados. La previsión al cierre del segundo trimestre de 2026 pasó de 4.0% a 4.1%, mientras que la correspondiente al tercer trimestre del mismo año se revisó de 3.7% a 3.8%.

    Sobre factores que podrían modificar nuestra expectativa de pausa hasta el cuarto trimestre de 2027, destaca la postura de la Reserva Federal (FED). Uno de los elementos considerados por los integrantes de la Junta de Gobierno de Banxico es el diferencial respecto al banco central estadounidense. Con el recorte de hoy, dicho diferencial se ubica alrededor de 275pb, niveles similares a los observados en 2014. Eventuales reducciones por parte de la FED podrían otorgar cierto espacio adicional a Banxico.

    Sin embargo, dada la perspectiva inflacionaria actual en la economía estadounidense ante los elevados precios de la gasolina, algunas señales de estabilización en el mercado laboral, así como un crecimiento económico respaldado por las inversiones en Inteligencia Artificial (IA) y por el gasto del consumidor, el panorama para nuevos recortes luce complejo. En nuestro escenario base, la FED mantendrá su tasa sin cambios durante el resto de 2026. Para 2027, únicamente prevemos un recorte de 25pb en todo el año.

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    7May, 2026
    Perspectiva Mensual (Mayo)

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    Perspectiva Mensual (Mayo)

    Economía
    Las afectaciones prolongadas hacia el suministro mundial de petróleo comienzan a tener un mayor impacto en los precios al consumidor y en las perspectivas para los principales bancos centrales. Donde aún no se percibe una afectación clara es en la actividad económica, con Estados Unidos mostrando solidez a partir de la inversión no residencial. En México, los subsidios fiscales hacia los combustibles hacen que el impacto inflacionario sea acotado, aunque se confirmó la debilidad en el crecimiento durante el primer trimestre del año.
    Tasas y Tipos de Cambio
    La tregua en Medio Oriente no eliminó riesgos inflacionarios durante abril debido al persistente cierre del Estrecho de Ormuz. La Reserva Federal mantuvo su tasa sin cambios y el mercado prevé un entorno de tasas altas por más tiempo. En México, esperamos un recorte más, pero las posibilidades recortes posteriores se reducen. Las tasas globales al alza y la incertidumbre presionan a los bonos locales. El peso mostró volatilidad, mantenemos el estimado para el cierre del año en $17.65 por dólar.
    Bolsas
    El periodo de tregua en Medio Oriente permitió centrar la atención de los inversionistas en una temporada de reportes corporativos positiva y que confirma un pilar central para el rally del mercado: el sólido crecimiento en utilidades de las empresas con el apoyo de la temática de Inteligencia Artificial y la resiliencia de las empresas a los retos de un crecimiento menos robusto. Destacó el avance de las bolsas emergentes favorecidos de esta narrativa; sin embargo, México no logró replicar la tendencia de alza, el S&PBMV IPC resintió algunos reportes corporativos decepcionantes y temores del impacto de mayores precios de energía.

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    Perspectiva Mensual (Mayo)

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    6May, 2026
    A pesar de subsidios a gasolina y diésel, continúa la disciplina fiscal – Finanzas Públicas (marzo 2026)

    A pesar de subsidios a gasolina y diésel, continúa la disciplina fiscal – Finanzas Públicas (marzo 2026) 

    Puntos relevantes:

    • Al término del primer trimestre de 2026, el déficit presupuestario se situó $172 mil millones de pesos (mdp) debajo de lo calendarizado, nuevamente con el gasto gubernamental representando el principal sustento. Por otro lado, los ingresos continuaron siendo inferiores a la expectativa, nuevamente ante la limitante en la categoría de ingresos petroleros.
    • Los resultados de la disciplina en las finanzas públicas se mantienen a pesar de la situación geopolítica actual, lo que ha llevado al gobierno federal a implementar subsidios hacia la gasolina y el diésel prácticamente desde mediados de marzo. Según la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), tales medidas provocaron no se recaudaran $11.7 mil mdp durante el tercer mes del año, con el fin de limitar el traspaso de alza en los precios al consumidor de tales combustibles.
    • En INVEX Análisis, seguimos con la expectativa de que el déficit tradicional como porcentaje del PIB se ubicará en (-)3.8% tanto este como el próximo año, distinto a lo considerado por la SHCP en los Pre Criterios Generales de Política Económica más recientes (-3.6% y –3.0% para 2026 y 2027, respectivamente).
    • Si el déficit tradicional permaneciera cerca de (-)4.0% del PIB durante el próximo año, las agencias calificadoras ya podrían comenzar a emitir advertencias acerca de la capacidad de la actual administración de mejorar su manejo sobre las finanzas públicas.

    Evolución ingresos: 

    En el primer trimestre del año, los ingresos del sector público se ubicaron (-)$79.5 mil mdp por debajo de lo programado.

    De nueva cuenta, la principal razón es a partir del desempeño de los ingresos petroleros, situándose (-)$87.8 mil mdp menor a lo previsto por las autoridades. Petróleos Mexicanos (PEMEX) no logra alcanzar su objetivo de ingresos, a pesar de los resultados favorables que ha mostrado con respecto a la reducción de su deuda en dólares.

    Por otro lado, los ingresos no petroleros fueron $8.3 mil mdp mayores a la expectativa, en especial por la categoría de los no tributarios.

    En la parte de tributarios, la recaudación por concepto del IVA y por im puestos a las importaciones experimentaron disminuciones en términos reales anuales de (-)3.7% y (-)0.8%, respectivamente. En parte, ambos se vieron afectados por la apreciación cambiaria.

    Destacó que la recaudación por concepto del IEPS superó lo esperado en $7 mil mdp, a pesar del subsidio actual hacia la gasolina y el diésel. De hecho, el rubro distinto de combustibles avanzó 8.8% real anual

    Evolución egresos: 

    El gasto total del sector público siguió mostrando disciplina, posicionándose (-)$251.7 mil mdp menor a lo previsto.

    La mayor parte de los componentes del gasto primario permanecieron por debajo de lo programado, con pocas excepciones. Destaca que el gasto correspondiente a PEMEX y a la Comisión Federal de Electricidad (CFE) se posicionan también inferiores a lo presupuestado.

    Por otra parte, el costo financiero se redujo 3.1% a tasa real anual. Según el reporte publicado por la SHCP, ello se debe a la variación cambiaria sobre los pasivos denominados en moneda extranjera, además del resultado de una gestión activa en el manejo de la deuda.

    Evolución balance tradicional: 

    El balance tradicional como porcentaje del PIB se ubicó en (-)0.6% al término del período enero-marzo de 2026, todavía con espacio en lo que queda del año para alcanzar el objetivo planteado en los Pre
    Criterios (-3.6% del PIB).

    En INVEX Análisis, prevemos que tal meta no se alcanzará, por lo que todavía mantenemos nuestra expectativa para déficit tradicional al término del presente año en (-)3.8% del PIB. Por otro lado, consideramos que las incidencias de los subsidios hacia la gasolina y el diésel todavía no representan una afectación suficiente para modificar nuestro escenario base.

    Evolución deuda: 

    De diciembre de 2025 a marzo del presente año, la deuda interna bruta aumentó 1.3%, aunque como porcentaje del PIB, pasó de 43.7% a 41.7%. En el mismo periodo, la deuda externa bruta creció 3.7%, aunque también representó menos proporción del PIB.

    En agregado, el total de la deuda bruta en miles de millones de pesos disminuyó de 55.9% a 53.9% del PIB, lo que sigue reflejando los sólidos fundamentales macroeconómicos que el país actualmente presenta, lo que ha llevado a conservar su grado de inversión por parte
    de las calificadoras más relevantes a nivel mundial.

    Durante los primeros tres meses de 2026, la Secretaría de Hacienda realizó distintas operaciones para fortalecer el perfil de vencimientos, tales como operaciones de colocación y refinanciamiento de deuda en el mercado interno, además de colocaciones en euros y dólares en el mercado externo.

    Saldo en los fondos de estabilización:

    El Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios (FEIP) aumentó en $7.3 mil mdp de diciembre de 2025 a marzo de 2026, mientras que el Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF) registró un crecimiento de $0.3 mil mdp en el mismo período.

    Por otro lado, el Fondo Mexicano del Petróleo para la Estabilidad y el Desarrollo (FMP) avanzó $1.1 mil mdp, revirtiendo una tendencia de tres trimestres consecutivos con caídas en sus recursos.

    En total, el saldo en los fondos de estabilización se incrementó en $8.7 mil mdp durante el período enero-marzo de este año, en comparación al último trimestre de 2025

    Conclusiones: 

    • A pesar del entorno geopolítico actual, en INVEX Análisis todavía no consideramos necesario ajustar nuestro estimado de déficit tradicional al cierre de 2026, ante la presión que los subsidios hacia la gasolina y el diésel puedan representar para las finanzas públicas.
    • Sin embargo, una mayor prolongación del conflicto en Medio Oriente colocaría al gobierno actual en una situación compleja, teniendo que tomar la decisión entre continuar limitando el alza en los precios de tales combustibles, pero a cambio de presiones más significativas en los ingresos públicos. Aunque sí se ha registrado un mayor ingreso petrolero a partir del alza en los precios internacionales del petróleo, este no representa lo suficiente para neutralizar el costo del subsidio actual.
    • Otro desafío que se puede identificar para las finanzas públicas se centra en el crecimiento de México. Durante el período enero-marzo del año, la actividad económica registró una contracción de (-)0.8% a tasa trimestral. Tal comportamiento afirma nuestro estimado de expansión durante todo 2026 en 1.0%, difiriendo del más reciente presentado por la SHCP (2.3%).
    • Por otro lado, reiteramos que 2027 será un año en el que seguramente se necesitará un gasto gubernamental mayor ante las elecciones inter medias a nivel nacional, además de acuerdos relacionadas con el Plan de Inversión en Infraestructura para el Desarrollo con Bienestar.

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