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    9Mar, 2026
    Debilidad del peso ante conflicto en Medio Oriente- Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Debilidad del peso ante conflicto en Medio Oriente – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Durante la semana pasada, el peso mexicano experimentó una depreciación de alrededor de 3.4% para ubicarse en los $17.80 pesos por dólar (rompiendo $18.00 pesos el fin de semana), nivel que no se encontraba desde inicio de 2026. En los dos primeros meses del presento año, se observó una apreciación sostenida de la divisa mexicana frente al dólar estadounidense. Sin embargo, el escalamiento del conflicto en Medio Oriente modificó la tendencia.

    Distinto a lo que se vio durante 2025 y comienzos de 2026, los inversionistas volvieron a valorar al dólar estadounidense como lo que históricamente ha sido, un «refugio seguro» ante momentos de incertidumbre financiera, crisis económicas o tensiones geopolíticas económicas del presidente Donald Trump, justificando los extraordinarios rendimientos que han ofrecido ambos metales preciosos.

    Pese a ello, el enfrentamiento de Estados Unidos e Israel con Irán significó un regreso del dólar a ese estatus de seguridad, lo que sustenta la actual debilidad del peso. Hacia delante, la duración de la confrontación es lo que determinará hasta qué punto se puede seguir debilitando la divisa mexicana, aunque el movimiento podría no ser algo permanente, sino más bien momentáneo.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La nómina no agrícola retrocedió 92 mil empleos en febrero, contrario al aumento de 30 mil plazas esperado por los analistas del mercado. Las cifras de los dos meses previos se revisaron a la baja en 69 mil puestos de trabajo. La tasa de desempleo aumentó de 4.3% a 4.4%. 

    • Las ventas al menudeo cayeron 0.2% m/m en enero (-0.3% m/m est. Bloomberg). Excluyendo autos y gasolina, las ventas aumentaron 0.3% m/m.

    Insight: La debilidad del empleo se ve contrarrestada por la inversión en tecnología. No obstante, eventualmente impactaría sobre el gasto en consumo (variable que representa el 70% del PIB). Mantenemos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de este año em 2.1%, por debajo del 2.5% previsto por el consenso.

    • Los índices ISM manufacturero y no manufacturero de febrero se ubicaron por encima de lo previsto por los analistas del mercado (52.4 y 56.1 puntos vs. 51.7 y 53.5 puntos, respectivamente). Al interior de los componentes de ambos índices destacaron las alzas observadas en la categoría de nuevos pedidos.

    Insight: Durante algunos meses, los componentes de precios de los ISM manufacturero y no manufacturero habían mostrado cierta resistencia a la baja. Es probable que el incremento de la cotización internacional de petróleo por encima de los $100 dólares por barril generen presión sobre los precios de energía (principalmente gasolina) y aumente, aunque sea temporalmente, las expectativas de inflación.

    • La caída del empleo incentivaría recortes en la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED). Por otra parte, la probabilidad de estos movimientos caería si el precio de petróleo se mantiene estresado durante las siguientes semanas.

    • El índice de precios de importaciones avanzó 0.2% a tasa mensual en enero, por debajo del 0.3% m/m previsto por el mercado.

    Insight: Es probable que el fuerte aumento observado en el precio del petróleo afecte los precios de importaciones en Estados Unidos, aunado a la presión observada actualmente por los aranceles. Si bien el impacto del conflicto en Medio Oriente podría ser temporal, éste retrasa la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0% anual de la FED.

    Resto del mundo

    • La inflación en la zona Euro se ubicó en 0.7% mensual en febrero, en parte presionada por los incrementos en el precio del petróleo antes de que rebasara los $100 dólares por barril este domingo pasado. La tasa anual pasó de 1.7% a 1.9%, todavía por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo. 

    • En China, los índices PMI manufacturero y de servicios se colocaron en 49.0 y 49.5 puntos en febrero, niveles consistentes con una contracción de la actividad en ambos sectores.

    Insight: Aún faltaría conocer el impacto del cierre del Estrecho de Ormuz sobre la economía de China, pues ésta recibe casi la mitad de sus insumos energéticos a través de ese canal

    En México.

    • Los índices de actividad del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) confirmaron un bajo dinamismo para la economía nacional en febrero, al ubicarse en 47.2 puntos en el caso del índice manufacturero y 50.0 puntos en el caso del de servicios.

    Insight: Después de un cierre de 2025 que resultó sorpresivo, la actividad podría volver a una fase de crecimiento moderado en la medida en que se concrete la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá, misma que ha generado cautela en la inversión privada.

    • La inversión fija bruta de México cerró 2025 con una caída de 6.7% a tasa anual. Al interior de los componentes destacó la caída de 14.6% en la construcción o no residencial. Por sector, la construcción aumentó apenas 2.2% en términos anuales. La correspondiente al sector público cayó 18.9% a/a.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • En la semana, prácticamente toda la curva de Estados Unidos experimentó presiones al alza. El factor detonante fue el escalamiento en el conflicto geopolítico de Medio Oriente, llevando a las mezclas de petróleo WTI y Brent a registrar alzas de 35.6% y 27.8%, respectivamente. El mercado interpretó tales movimientos como justificantes para una mayor expectativa de inflación hacia delante, sobre todo en los rubros de energía y de transporte.

    • Precisamente ese posible shock en los precios llevó a los inversionistas a reducir sus previsiones de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal (FED), además de también elevar la prima por inflación demandada en los instrumentos de renta fija.

    • Con lo anterior, el bono del Tesoro de 2 años finalizó la semana en 3.54%, con 16 puntos base de alza. Por otro lado, el bono de 10 años terminó en 4.12%, con 18 puntos base de incremento.

    Insight: La tendencia de presión en las tasas seguramente permanecerá hasta que se observen señales de desescalamiento entre Estados Unidos e Israel con Irán. Si no, los riesgos hacia el petróleo ante la relevancia de la región afectada seguirán generando impactos.

    Tasas México

    • Las tasas en México no solo se comportaron conforme a lo detectado en sus pares en dólares, sino que los movimientos fueron todavía más pronunciados. 

    • En la curva de rendimientos de las tasas nominales, el vencimiento de 3 años finalizó en 7.91%, con aumentos de 42 puntos base. Aunado a ello, los bonos de 10 y de 30 años experimentaron alzas de 38 y 26 puntos base, respectivamente. Las justificaciones de los movimientos son la trayectoria de las tasas en Estados Unidos, así como la expectativa de recortes de Banxico y la demanda de una mayor prima de inflación.

    Insight: Los datos del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de febrero en México podrían llegar a diferenciar en cierta medida la dinámica de las tasas con respecto a lo observado en la economía estadounidense. Sin embargo, consideramos que la confrontación en Medio Oriente seguirá siendo el principal factor a monitorear.

    Tipo de cambio

    • La escalada de tensiones geopolíticas también impactó en el mercado cambiario. Sobre todo destacó la fortaleza del dólar a partir de que los inversionistas lo volvieron a valorar como «refugio seguro». El índice DXY se fortaleció 1.4% durante la semana, en contraste a la depreciación que experimentó el peso mexicano de 3.4% para terminar cerca de los $17.80 pesos por dólar.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • En la semana, lo más destacado será la información relacionada con la evolución de los precios en la economía norteamericana. 

    • Por un lado, se conocerá la inflación al consumidor de febrero, en donde se esperan variaciones mensuales de 0.3% para la parte general y de 0.2% para la parte subyacente. Con ello, la inflación general y subyacente se mantendrían en 2.4% y 2.5%, respectivamente.

    • Por otro lado, también se publicará el deflactor del gasto en consumo de enero, caracterizada por ser la medida preferida de la FED para analizar la dinámica de precios. Se espera que el rubro subyacente se mantenga en 3.0% a tasa anual.

    Insight: Datos que todavía muestren cierta resistencia en la tendencia inflacionaria de Estados Unidos podrían llevar a varios integrantes del instituto central a seguir con su postura de «esperar y ver» sobre las decisiones de política monetaria. Sin embargo, de confirmarse una nueva dirección de debilidad en el mercado laboral iniciando con el reporte de nómina no agrícola del pasado viernes, las expectativas podrían empezar modificarse.

    • Relacionado con ello, se publicarán las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de enero, indicador de utilidad para medir la fortaleza del empleo en el país norteamericano. Se anticipan 6.75 millones de vacantes (6.54 millones en mes anterior).

    • De igual forma, conoceremos datos del sector inmobiliario, de la confianza del consumidor, además del gasto en consumo personal.

    Resto del mundo

    • La información relevante en otras partes del mundo es acotada. Solo destacar la producción industrial en la Eurozona para el mes de enero, en donde se anticipa un avance de 0.6% m/m después de la contracción de (-)1.4% vista durante diciembre de 2025.

    México

    • En territorio nacional, el lunes temprano se reportará la inflación al consumidor en México correspondiente a febrero. En INVEX, esperamos variaciones mensuales de 0.43% en la parte general y de 0.44% en la parte subyacente. Con ello, la inflación general y subyacente se ubicarían en 3.95% a/a y 4.48% a/a, correspondientemente.

    Insight: Aunque no prevemos contagio alguno de los cambios en el IEPS 2026 hacia otros productos, todavía falta analizar si se verá un impacto inflacionario a partir de las tarifas arancelarias hacia los países que no cuentan con un tratado comercial con México. De identificarse, la postura de la Junta de Gobierno de Banxico podría cambiar.

    • En otros indicadores, conoceremos la creación de empleo formal de febrero, las ventas ANTAD del mismo período, así como la producción industrial de enero.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    4Mar, 2026
    Reacciones sorpresivas – Opinión Estratégica

    Reacciones sorpresivas – Opinión Estratégica

    Los mercados hasta ahora reaccionan a los titulares y no necesariamente descontando un escenario disruptivo. No detectamos una tendencia hacia la búsqueda de refugio. El precio del petróleo se ha vuelto una variable clave para determinar la dirección de los mercados, de acuerdo con los titulares relativos a la crisis de Medio Oriente. El principal riesgo para monitorear será la duración del conflicto.

    1.- El ataque conjunto de Estados Unidos e Israel contra Irán ha generado una…

    … fuerte tensión geopolítica que impulsó al alza los precios internacionales del petróleo y del oro, mientras el dólar se fortaleció frente a varias divisas debido a la búsqueda de activos refugio y preocupaciones por posibles interrupciones en el suministro energético. No obstante, la reacción hacia el cierre de los mercados, incluso el martes cuando se registraron movimientos abruptos a inicios de la jornada, se moderó.

    2.- Las opiniones en el mercado son variadas.

    Si bien el Departamento de Análisis de INVEX no modificaría sus previsiones de crecimiento e inflación bajo el argumento de que el impacto del actual conflicto en Medio Oriente no sería extendido (el presidente Donald Trump le asigna poco más de un mes), un cambio de escenario, más respecto a intensidad que duración, podría influir sobre las expectativas de inflación y política monetaria de este año.

    3.- La semana pasada, los mercados cerraron con la percepción de que…

    … Estados Unidos e Irán habían logrado un “progreso significativo” en las negociaciones recientes. No obstante, la escalada del fin de semana y el inicio de ésta modifica de manera relevante ese escenario, particularmente en lo que respecta a las tasas de interés y a las expectativas de política monetaria, sobre todo si el conflicto se prolonga, hecho que consideramos poco probable.

    4.- En este contexto, es previsible un aumento inicial en las primas de riesgo.

    Los mercados iniciaron la semana con ajustes significativos en las tasas de interés, con incrementos de doble dígito en los plazos cortos. Esto incrementa el riesgo de revisiones en las perspectivas de política monetaria a nivel global, especialmente en Estados Unidos, Europa y Reino Unido, así como en economías emergentes importadoras de energía, como China, ante el potencial impacto inflacionario.

    Por ahora, los ajustes en expectativas no son contundentes. En el caso de Estados Unidos, el mercado continúa incorporando dos recortes de tasa hacia el segundo semestre del año, hecho que INVEX mantiene también en sus expectativas.

    5.- En términos de estrategia de inversión, no hemos realizado cambios…

    … en nuestras posiciones de deuda global. La mayor parte de la exposición se concentra en vencimientos menores a un año, particularmente en portafolios de corto plazo. Con posiciones en plazos de 1-3 años, combinada con posiciones en directo (UMS y Bancomext).

    En los mandatos de mayor duración, si bien mantenemos posiciones a tasa fija, contamos con una proporción relevante de instrumentos a tasa revisable, lo que aporta un componente defensivo ante movimientos adicionales en las curvas; así como una duración total del portafolio menor a las referencias.

    6.- En el ámbito local, observamos presiones generalizadas a lo largo de…

    … la curva nominal, con incrementos promedio cercanos a 10-15 puntos base en la mayoría de los plazos. El mercado ha comenzado a ajustar sus expectativas de política monetaria, reduciendo la probabilidad de recortes en la tasa de referencia durante este mes, aunque en el total del año.

    Adicionalmente, podrían intensificarse las presiones inflacionarias ante mayores precios de los energéticos, particularmente de la gasolina, considerando que una proporción relevante de la demanda interna se cubre con importaciones. La magnitud de este impacto dependerá de la duración del conflicto y de posibles interrupciones en el flujo de suministro energético desde Oriente Medio, dado la posibilidad de una situación de riesgo aún mayor.

    7.- La combinación de un ajuste en las tasas en pesos derivado de la…

    … aversión global al riesgo y la expectativa previamente generalizada de que Banco de México pudiera llevar la tasa de referencia hacia niveles cercanos a 6.5% podría generar episodios adicionales de rebote en las tasas locales. Esto, particularmente, ante el cierre de posiciones y la materialización de plusvalías acumuladas durante febrero.

    8.- En cuanto a los portafolios de deuda gubernamental, seguimos monitoreando el ajuste en las curvas.

    Si bien el mercado ha reducido la probabilidad de una relajación monetaria en el corto plazo ante la incertidumbre geopolítica, consideramos que la probabilidad de un conflicto prolongado que descarrile la expectativa de una tasa terminal cercana a 6.5% sigue siendo baja bajo nuestro escenario base. Se mantiene valor relativo en los Udibonos (Nov-28 y Ago-29), Cetes de 2 años y M28 vs fondeo que llegando al 6.50% al cierre del 2026.

    9.- En el mercado cambiario, el peso abrió con depreciación frente al dólar…

    … cotizando por encima de $17.30 pxd y ha llegado a tocar máximos de $17.85 pxd, en respuesta a las tensiones geopolíticas entre Irán y Estados Unidos y a un entorno de mayor aversión al riesgo, aunque ya ha corregido desde los máximos hacia niveles menores a $17.60 pxd y un potencial de estabilización alrededor del $17.40-$17.50 pxd. Realizamos operaciones para re balancear portafolios cuyos Benchmarks integran posiciones en dólares.

    Las divisas reflejaron una clara preferencia por el dólar como activo refugio, lo que se tradujo en un fortalecimiento del índice U.S. Dollar Index (DXY), que avanzó hacia niveles arriba de 99 puntos, aunque también este impulso del dólar parece empezar a diluirse.

    La menor demanda por activos de alto rendimiento y monedas de mayor riesgo en mercados emergentes también se reflejó en la debilidad del peso mexicano al inicio de la semana. No podemos descartar que el dólar, como moneda refugio, muestre una recuperación adicional si persisten la incertidumbre y la volatilidad.

    Por su parte, las posiciones en futuros del peso se mantuvieron positivas por segunda semana consecutiva, con niveles cercanos a 2,600 millones de dólares. Asimismo, se registraron flujos de inversión de cartera hacia valores gubernamentales en pesos por aproximadamente 2,400 millones de dólares durante febrero.

    10.- Las carteras de corto y mediano plazo de deuda bancaria y corporativa…

    … cuyas posiciones se concentran en papeles de tasa revisable pueden tener un comportamiento defensivo ante la volatilidad que podemos tener durante estas semanas. Las sobretasas pueden tener altibajos, pero no tienen un riesgo tan importante como otras posiciones de tasa fija. Vamos a concentrar nuestras posiciones más en tasa flotante con calificaciones de AAA.

    11.- El mercado accionario global se muestra bajo presión en un nuevo frente.

    Los eventos geopolíticos no suelen causar un impacto sostenible en el mercado, pero sí son un elemento de inestabilidad que puede detonar volatilidad importante en el corto plazo, tal como lo vemos en el arranque de la semana. Consideramos que el impacto será importante en el corto plazo, pero no sostenible. La premisa que seguimos es la de mantener cautela en las inversiones, no perseguir al mercado y privilegiar la diversificación en las carteras.

    Es difícil saber con precisión el impacto que tendrá en los fundamentales de las bolsas y la reacción que generará en distintos activos, la clave es la duración del conflicto. De momento, vemos especialmente aversión al riesgo en la valuación de la renta variable ante temores renovados sobre la presión en la inflación y la posibilidad de un camino más lento en la relajación monetaria del FED a lo que se anticipaba y descontaba en los múltiplos de la bolsa americana. El apetito por el sector energético ligado al impulso precio del petróleo se ha visto contenido, las valuaciones eran altas; se toman utilidades en sectores que había mostrado rendimientos elevados en el año y se muestra preocupación en sectores cíclicos.

    Nuestro portafolio mantiene una sub-ponderación en el sector Energía que estamos evaluando cautelosamente modificar si las condiciones de mercado ameritan un cambio en nuestra visión de largo plazo. De momento, reiteramos esta postura ante valuaciones que lucen elevadas y sin argumentos sólidos que mejoren por ahora la previsión de incluso una contracción en las utilidades de las empresas del sector en 2026.

    No podemos perder de vista el resto de los elementos de riesgo que prevalecen la bolsa y que hoy quedan de lado, pero que sí podrían ser un detractor más importante para una recuperación en la bolsa dado el peso del sector Tecnología en el S&P 500: la Inteligencia Artificial. Ya no sólo preocupan los daños colaterales por la disrupción que ocasionará en diferentes servicios digitales (software siendo su principal víctima esperada), ni tampoco las altas inversiones en empresas relacionadas con la temática que generan cuestionamientos sobre la solidez de los balances; ahora el crecimiento del crédito privado dentro del sistema financiero, en proyectos particularmente expuestos a negocios relacionados con la IA, suma a la aversión al riesgo.

    12.- El ajuste en el S&PBMV IPC tras los eventos en Medio Oriente ha sido…

    … más relevante que en otras regiones, los emergentes en conjunto retroceden en medio de una toma de utilidades y el impacto de la recuperación del dólar. La bolsa local además se ve afectada de forma importante por el sector minero, luego de que el oro no reaccione como en otras ocasiones a las tensiones geopolíticas y el temor de mayores precios de energía afecte a empresas dependientes a este insumo en sus costos.

    Veíamos viable una toma de utilidades ante un shock en el mercado que dejara mayormente expuesta a la bolsa que carecía de soporte desde el punto de vista fundamental. La temporada de reportes corporativos puso en evidencia la de debilidad en las cifras y fue en especial un detractor para ciertos nombres la semana pasada.

    Dentro de nuestra estrategia, retomamos una apuesta activa en GENTERA, nos parece que el reporte trimestral y la guía de 2026 luce positiva y confirma el potencial de crecimiento de la empresa, la continuidad en el pago de dividendo suma a la estrategia de la cartera de buscar activos que puedan dar retornos adicionales vs. una expectativa más moderada de ganancia de capital y con un mayor atractivo ante un escenario de baja en tasas de interés. El principal factor que nos parece relevante monitorear radica en el costo de riesgo que se mantiene principalmente presionado por el crecimiento en la cartera individual, siendo un factor que puede volverse más sensible para el mercado ante la debilidad en el crecimiento en México.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    2Mar, 2026
    Consecuencias del ataque de Israel y Estados Unidos a Irán – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Consecuencias del ataque de Israel y Estados Unidos a Irán – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    El ataque de Israel y Estados Unidos a Irán, que propició la caída del régimen en la nación islámica, generó presión al alza en los precios internacionales del petróleo y metales (principalmente oro). De igual forma, fortaleció al dólar frente a una canasta amplia de divisas.

    Si bien Irán no controla el Estrecho de Hormuz que comunica el Golfo Pérsico con el Océano Índico, sí podría afectarlo en respuesta a los ataques que sufrió y generar distorsiones en la cadena global de suministros, con el consecuente impacto sobre la inflación. Asimismo, no se descarta que Irán continúe invadiendo instalaciones y bases en los países árabes aliados con Estados Unidos.

    No obstante, el impacto del conflicto armado podría ser temporal, tal y como se ha observado en otros eventos geopolíticos del último año en los que ha participado Estados Unidos (destacando la caída de Nicolás Maduro de Venezuela). Esto a pesar de las declaraciones de Trump el domingo en la noche donde destacó que Estados Unidos podría extender el conflicto «cuatro o cinco semanas» en caso de ser necesario.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a febrero se situó en 91.2 unidades, por encima de lo registrado en enero (89.0 puntos). 

    Insight: Al interior se observaron señales mixtas, con el componente de expectativas mejorando en contraste a una caída en el componente de la situación actual, ante un deterioro en las condiciones para los negocios.

    • Por otro lado, llamó la atención la presión que se observó en el índice de precios al productor de enero. La parte general y subyacente registraron variaciones de 0.5% m/m y 0.8% m/m, por encima de lo anticipado por el mercado (0.3% m/m en ambos casos).

    • Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 212 mil unidades (217 mil previstas).

    Resto del mundo

    • De acuerdo con las expectativas, el Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés) mantuvo su tasa de interés de referencia en 3.00%. 

    Insight: El instituto central chino todavía no detecta la necesidad de una política monetaria más laxa con el fin de impulsar la actividad económica.

    En México.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.25% q/q en la primera quincena de febrero, por encima de lo anticipado por INVEX (0.15% q/q). Por otro lado, el INPC subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.22% q/q.

    Insight: La sorpresa en la inflación general sobre todo se debió a la parte no subyacente (0.75% q/q), la cual se vio presionada por el incremento en los precios de frutas y verduras.

    • En su Informe Trimestral, Banxico revisó al alza su estimado de crecimiento para la economía mexicana durante 2026, de 1.1% a 1.6%. Para 2027, su pronóstico permaneció en 2.0%.

    • La balanza comercial de enero registró un déficit de $6,481 millones de dólares. Al interior, las exportaciones crecieron 8.4%, mientras que las importaciones avanzaron 9.8%.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Al cierre de la semana, entre los datos más relevantes para el mercado de tasas en los Estados Unidos estuvo la inflación al productor. La información para el mes de enero se ubicó por encima de lo esperado. En términos anualizados, la parte general se situó en 2.9%, con presiones más por el lado de servicios.

    • Algunos componentes de este índice de precios están apuntando presiones que no ceden. Estos son predictores con una alta correlación en el indicador del PCE (deflactor del consumo personal).

    • Contrario a lo que se pudiera esperar con estos datos, el mercado de tasas cerró la semana con bajas y con el Bono del Tesoro a 10 años rompiendo el piso de 4.0%, el cual no se daba desde noviembre del año pasado.

    • El mercado estuvo más atento a las declaraciones de algunos miembros de la FED sobre el ciclo en la tasa de referencia. Ciertos integrantes coinciden en que pueden seguir recortando la tasa, aunque por motivos diferentes: por el hecho de que la inflación pueda mostrar mejorías, así como para que las condiciones crediticias de la economía norteamericana mejoren.

    • No obstante, el mercado mantiene la expectativa de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. La idea central es que habría dos reducciones este año y un tercero hacia el 2027.

    • Con estos elementos, las tasas de interés de los bonos del Tesoro bajaron en términos semanales. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años cerró en 3.42% con 5 puntos de baja, mientras que la tasa de 10 años finalizó en 3.98%, con 9 puntos base de disminuciones acumuladas en la semana.

    Insight: Será relevante seguir monitoreando información relacionada con la dinámica de precios en Estados Unidos. Lo anterior podría modificar las expectativas del mercado acerca de los potenciales movimientos de la FED además del momento en el que sucederían.

    Tasas México

    • En México, se publicó la inflación para la primera quincena de febrero, la cual se ubicó en 0.25%, mayor a lo esperado por el consenso de analistas. La parte subyacente registró una inflación quincenal de 0.22%, que en contraste resultó por debajo de las estimaciones. Al interior, aún no se registran efectos asociados con los aranceles a países que no cuentan con un tratado comercial con México. Tampoco se ven efectos de segunda ronda ante los cambios en el IEPS 2026. 

    • Derivado de lo anterior, la inflación subyacente pasó de 4.56% a 4.52% a tasa anual. Aunque la inflación general se ubicó en 3.92% (3.82% anterior), principalmente ante la presión ejercida por la parte no subyacente.

    • Se mantiene nuestra estimación de 4.0% para el cierre de 2026 y de 3.9% para la parte subyacente. Bajo esta consideración de inflación al cierre del año y para los próximos doce meses, vemos un espacio para que Banxico puede bajar la tasa de referencia hacia niveles del 6.5%, con esto alcanzando el punto central de la neutralidad monetaria medido por medio de la tasa real ex ante.

    • Como resultado del dato de la inflación subyacente, pero también del informe de inflación de Banxico, así como el movimiento de baja de las tasas en dólares, la curva de rendimientos de las tasas nominales presentó ajustes relevantes. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.43%, con bajas de 17 puntos base en términos semanales. Mientras que el vencimiento a 10 años finalizó en niveles de 8.62%, con 21 puntos base de ajustes.

    Insight: No solo el dato de la inflación subyacente ayudó a incrementar la expectativa de que la tasa de referencia pueda bajar hasta 6.5%, sino también el entorno de tasas en dólares y sobre todo el informe de inflación del Banxico. La Junta de Gobierno hizo énfasis en que un impacto limitado sobre la inflación por lo aumentos de impuestos y la imposición de aranceles podría permitir reanudar el ciclo de bajas.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar continúa operando en el rango de $17.10 a $17.30 pesos. La moneda norteamericana cerró la semana en niveles alrededor del $17.22 pesos por dólar. El tipo de cambio mantiene un movimiento acotado, ante el ancla del carry entre las tasas en pesos y yenes. Asimismo, vemos una correlación negativa en el comportamiento del dólar contra el peso y en el índice del DXY. En este último observamos una recuperación de la moneda norteamericana en los últimos días derivado, principalmente, del ajuste en la correlación con el euro.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • En el caso de la economía norteamericana, destaca la nómina no agrícola de febrero. El consenso de analistas estima una creación de 60 mil plazas en el mes. Se prevé que la tasa de desempleo se mantenga en 4.3%. 

    Insight: El dato del mes pasado sorprendió al alza; sin embargo, algunos analistas atribuyen lo anterior a un cambio en la metodología que favoreció a las cifras. En general, el mercado laboral se mantiene débil.

    • El viernes se conocerán las ventas al menudeo de enero. Las estimaciones se ubican en (-)0.3% m/m para las ventas totales y 0.1% para las ventas que excluyen autos y gasolina.

    Insight: Las ventas, indicador adelantado del consumo privado en mercancías, podrían mostrar avances moderados e incluso contracciones durante los siguientes meses por el debilitamiento del empleo.

    • Entre otros indicadores relevantes de Estados Unidos resaltan los ISM manufacturero y de servicios de febrero (53.5 y 51.6 est. Bloomberg, respectivamente), así como los inventarios de negocios de diciembre y el crédito al consumidor de enero.

    • Esta semana destaca la inflación de importaciones de enero. El consenso estima un nivel de 0.3%. mensual.

    México

    • Destaca el primer reporte de finanzas públicas de 2026.

    Insight: Después de un déficit que se ubicó o en 3.9% del PIB, la Secretaría de Hacienda considera que éste podría descender a 3.6% este año. Es probable que el Gobierno mantenga la disciplina fiscal que mostró en 2025.

    • El INEGI reportará datos de inversión fija bruta y consumo privado a diciembre.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    26Feb, 2026
    Minutas del Comité de Inversión Febrero 2026

    Minutas del Comité de Inversión Febrero 2026: Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

    Economía

    A pesar de la afectación que generó el cierre del Gobierno de Estados Unidos en el 4T-25, el PIB de todo el año creció 2.2% impulsado por servicios e inversión en tecnología. La inflación no logró consolidar por debajo de 2.5% anual. La economía de México creció más de lo esperado en el 4T-25, aunque registró un débil crecimiento de 0.5% para todo el año y se anticipa una expansión moderada en 2026 con una inflación cercana a 4.0%.

    Deuda

    Para 2026 se anticipan recortes graduales en tasas de referencia de la FED y Banxico, lo que respaldaría una estrategia cautelosa que favorece bonos que protegen contra la inflación y deuda externa mexicana en dólares, aumentando moderadamente la duración en portafolios en dólares sin asumir riesgos excesivos de plazo.  Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener la ponderación de deuda local de corto plazo en sub-ponderar, así como mantener en sobre-ponderación las posiciones de mediano y largo plazo dentro del asset allocation institucional.

    Bolsa

    La Portafolio Manager de renta variable mostró que la premisa de diversificación fuera de Estados Unidos ha llevado a que la bolsa de dicho país se muestre rezagada en rendimientos en comparación con otros mercados. Se detecta una preferencia por activos en bolsas emergentes y regiones como Japón. La rotación sectorial en Estados Unidos ha sido un detractor para la bolsa del país ante el avance que han tenido sectores como Energía y Consumo básico con menor peso dentro del referente S&P 500 y que no ha permitido ser un contrapeso para la debilidad en Tecnología. El Comité decidió modificar las ponderaciones de renta variable global en el asset allocation institucional pasando de sub-ponderación a neutral; y manteniendo la bolsa local en sub-ponderación.

    Cobertura

    No se descarta que el tipo de cambio intente romper a la baja el nivel de $17.00 pesos por dólar. El escenario central para el dólar de Estados Unidos frente al resto de las divisas es de debilidad.  Con base en lo anterior, se decidió cambiar a sub-ponderación el rubro de la deuda global.

    Minutas del Comité de Inversión Febrero 2026

    Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

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    25Feb, 2026
    Mantenemos la estrategia – Opinión Estratégica

    Mantenemos la estrategia – Opinión Estratégica

    El crecimiento en Estados Unidos está lejos de representar una menor expectativa de crecimiento en utilidades en especial en los sectores de tecnología y comunicaciones. El empleo parece lejos de mostrar un deterioro significativo.

    La inflación sigue dando señales de dificultad para orientarse hacia el objetivo del 2.0%. La expectativa es que la Reserva Federal disminuya su tasa de referencia cercanos al 3.0%, la curva de tasas parece mostrarse optimista, pero hay muchas dudas sobre sus actuales niveles, lo mismo podríamos decir del dólar donde su reciente fortaleza no parece cambiar la expectativa de una debilidad. Con estas premisas mantenemos una estrategia que privilegia las posiciones de deuda entre 1 a 3 años y mantenemos la inversión en la bolsa global donde las expectativas de crecimiento siguen vigentes. En la bolsa local hemos decidido tomar utilidades ante el reciente estancamiento.

    1.- La semana pasada resaltó la resolución de la Suprema Corte de Justicia de Estados Unidos que declaró…

    … ilegales los aranceles impuestos por el presidente Donald Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA). En respuesta, Trump anunció que firmaría una orden para establecer un arancel global de 15% al amparo de la sección 122 de la Ley de Comercio de 1974, aunque esta medida tendría una vigencia máxima de 150 días sin requerir autorización del Congreso.

    2.- Consideramos que la administración buscará otras vías legales para…

    … mantener el uso de estos instrumentos comerciales como herramienta de negociación internacional. Para México, quedaría sin efecto el arancel de 25% relacionado con temas de fentanilo y seguridad fronteriza, mientras que seguirían vigentes los aranceles sectoriales, como los aplicados al acero, aluminio y automóviles (hasta 50% en algunos casos).

    3.- En cuanto a datos económicos, el PIB del 4T-25 sorprendió a la baja; no obstante…

    … esto respondió más a las distorsiones generadas por el cierre gubernamental más largo en la historia de Estados Unidos. El consumo en servicios y la inversión no residencial se mantienen como los principales soportes del crecimiento del PIB norteamericano.

    4.- Al inicio de la semana, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos iniciaron con…

    … descensos, a pesar de que los datos de inflación, medidos por el deflactor implícito del consumo personal, registraron una variación anual de 3.0%.

    La inflación muestra señales de persistencia; sin embargo, es importante poner en contexto que la FED no realizaría movimientos, al menos durante el primer trimestre del año. El banco central contará con más información hacia junio, mes en el que los inversionistas esperan el primer recorte de los dos ajustes a la baja que podrían materializarse a lo largo del segundo semestre del año. Por el momento, las cotizaciones de los réditos a plazos largos asumen una estructura de tasas de interés aún a la baja.

    5.- Otro factor que parece estar influyendo en el relajamiento de la curva de tasas es el déficit fiscal.

    El año fiscal en Estados Unidos comprende de octubre a septiembre y, con cuatro meses de información disponibles, los ingresos fiscales muestran un fortalecimiento apoyado por la recaudación derivada de los aranceles decretados por el gobierno estadounidense.

    A pesar de la resolución de la Corte, los procesos en tribunales ordinarios podrían prolongarse durante un periodo considerable antes de que se materialicen eventuales devoluciones. Por ahora, la probabilidad de un deterioro súbito en las finanzas públicas en el futuro previsible se mantiene baja.

    6.- En los portafolios de deuda global estamos…

    … incrementando la duración mediante el cierre de posiciones con vencimientos de hasta tres meses y aumentando exposición en horizontes de inversión de uno a tres años.

    El objetivo es optimizar el rendimiento del portafolio ante la prolongación de la pausa de la FED hasta junio y la eventual definición del ciclo de recortes para el resto del año.

    7.- En México, tras la publicación de las Minutas de la última reunión de la junta de gobierno de Banxico…

    … y al considerar el impacto marginal que han tenido los aranceles sobre la inflación al consumidor —sin observarse efectos de segunda ronda—, los participantes en el mercado asignan una probabilidad relativamente alta a que la Junta de Gobierno reduzca nuevamente la tasa de referencia en 25 puntos base en su próxima reunión en marzo.

    La semana anterior se llevó a cabo una permuta de valores gubernamentales —en la que Hacienda y Banxico intercambiaron instrumentos de mayor duración por otros de menor vencimiento—, lo que generó presiones al alza en las tasas de largo plazo; sin embargo, por ahora no identificamos riesgos adicionales que anticipen un ajuste relevante al alza en la curva de rendimientos en pesos.

    8.- En los portafolios de deuda local hemos realizado ajustes.

    En el tramo de corto plazo, hasta tres años, hemos concentrado posiciones en CETES a uno y dos años, así como en el Udibono con vencimiento en 2028.

    Cerramos posiciones en el Mbono de 3 años ya que registra un menor valor relativo con respecto a CETES y el fondeo esperado para el resto del año.

    Para los portafolios de largo plazo, identificamos valor en vencimientos alrededor de cinco años, donde mantenemos una proporción significativa de las posiciones.

    9.- En el mercado cambiario, el peso registró una depreciación frente al dólar…

    … aunque de menor magnitud que la recuperación del dólar frente a sus principales cruces (euro, libra y yen). El peso inicia la semana con la misma tendencia de debilidad, aunque aún en niveles relativamente bajos, alrededor de $17.27 pesos por dólar.

    Podríamos observar un dólar con cierta tendencia de fortaleza, respaldado por datos de crecimiento relativamente sólidos y por una inflación que no muestra señales claras de converger hacia su objetivo. Esto implica que, por el momento, no se anticipa un aumento en las expectativas de recortes adicionales a la tasa de referencia, más allá de las dos disminuciones anticipadas.

    10.- En la parte de Certificados Bursátiles de tasa real y tasa fija seguimos con…

    … una perspectiva con cierto riesgo y volatilidad, por lo tanto, no hemos incluido más posiciones de este tipo en las carteras de inversión. Por otro lado, continuamos comprando papeles privados y bancarios de tasa flotante (sobre TIIE Fondeo a un día y TIIE a 28 días), ya que sus sobretasas no presentan tantos altibajos como la parte de tasas fijas y reales. Cabe indicar que los niveles de las sobretasas en la parte del mercado primario de deuda corporativa de tasa fija siguen mostrando niveles bajos en comparación con otros años.

    En las carteras tomamos la decisión de invertir e incluir los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Cementos Mexicanos de tasa flotante (CEMEX 26). Se colocaron a una sobretasa de 70 puntos base sobre TIIE Fondeo a un día y su plazo es de 5 años. La sobretasa fue ligeramente más arriba de lo normal porque una de sus calificaciones crediticias es AA+ por parte de Fitch Ratings.

    11.- El mercado accionario en Estados Unidos se mantiene bajo presión ligado en gran medida a…

    … a la secuela de eventos detonados por la administración del presidente Trump. A las tensiones geopolíticas que se mantienen latentes en Medio Oriente, se suma la volatilidad provocó la decisión de la Corte Suprema del país al declarar como ilegales las tarifas arancelarias impuestas por el mandatario.

    La resolución no brinda mayor seguridad a los inversionistas, ante la respuesta de Trump de anunciar un arancel global del 15%, al tiempo que no queda claro que pasará con los aranceles ya recaudados y que empresas como COSTCO buscaban recuperar. Lo que es menos evidente es que el consumidor que se vio impactado por estas medidas se vea beneficiado tras la resolución de la Corte, ya que las empresas podrían decidir no reducir sus precios para incorporar una menor tasa arancelaria ante la incertidumbre de que el escenario pueda cambiar nuevamente. Por otro lado, la medida ejerce presión sobre las expectativas de endeudamiento de Estados Unidos, siendo la recolección de aranceles uno de los contrapesos que generaba menor temor sobre el elevado déficit fiscal del país; aunque parece que no cambiará en forma relevante la aversión al riesgo.

    La respuesta del mercado ha sido mixta ante este nuevo elemento sobre la mesa, que no era del todo inesperado, pero que llega en un momento en donde la rotación sectorial hacia valor era de los pocos elementos que daba un soporte a la bolsa y que vuelve a restar visibilidad en el campo comercial. No ayudó tampoco que, dentro del sector de Consumo básico, la guía poco entusiasta de WALMART detonará una toma de utilidades; habíamos sido enfáticos que las valuaciones comenzaban a lucir elevadas en sectores como este ante una previsión de crecimiento de utilidades para 2026 poco atractiva.

    Al respecto vale la pena mencionar que la temporada de reportes corporativos sí ha causado en ciertos casos un fuerte impacto en la bolsa, el más reciente el mencionado previamente en WALMART. Ahora la atención está puesta en NVDA, que da a conocer sus cifras esta semana. La búsqueda de perfección en las cifras ha impactado previamente a otras empresas del sector Tecnología, en donde además las preocupaciones sobre los planes de inversión se castigan cuando se consideran demasiado altos.

    12.- Somos poco entusiastas de que las cifras puedan detonar un cambio en…

    … la mentalidad que hoy afecta principalmente al sector detonado por la disrupción que genera la IA en distintos servicios como software, en todo caso podría acentuarlo; pero, seguimos viendo valor en el crecimiento de empresas como NVDA como un catalizador para las utilidades del mercado y un punto que brinde mayor calma ante valuaciones que no lucen tan caras con base en esta expansión en los resultados de las empresas.

    De momento, reiteramos nuestra convicción de que la rotación sectorial no es sostenible, se ha puesto en evidencia en Consumo básico; y aunque el sector Energía puede seguir generado la atención de los inversionistas por las tensiones geopolíticas, este efecto podría ser transitorio basado en valuaciones que lucen caras y expectativas de largo plazo que apuntan a una menor fuerza en el precio del petróleo.

    Recuperamos valor en el portafolio en días recientes por los factores antes mencionados en Consumo básico; sin embargo, la posición en Tecnología tuvo un rendimiento peor al de su referencia y la apuesta activa en Servicios públicos especialmente direccionada a través del ETF de electrificación tuvo un impacto negativo. La posición en China ha afectado a la cartera por la rotación fuera de Tecnología y datos económicos mixtos en el país, pero en especial no tener Corea del Sur fue una semana más un detractor a los rendimientos.

    13.- La bolsa local se ha mostrado estancada en días recientes…

    … le falta el impulso del sector minero, al tiempo que los reportes que se conocieron en días recientes no fueron del todo favorables para las empresas con mayor peso dentro del referente, tal fue el caso de GRUMA donde, a pesar de entregar resultados mejores a los esperados, se revelaron presiones a nivel de volúmenes y en especial en su rentabilidad; mientras que WALMEX decepcionó al no alcanzar las expectativas.

    La temporada de reportes finaliza prácticamente esta semana, aún quedan importantes nombres por entregar sus cifras, como FEMSA y PE&OLES, por mencionar algunas; la atención podría seguir estando en la información que revelen sobre las dinámicas del consumo en el país y con especial interés en los márgenes que logran alcanzar, ya que ahí es donde se fijaban las expectativas más elevadas.

    La volatilidad puede continuar ante este movimiento en reportes corporativos, estamos a la espera de actualizar nuestros estimados para el nivel del S&PBMV IPC al cierre del año al incorporar las previsiones en utilidades para 2026; sin embargo, el referente nos sigue pareciendo que se posiciona con valuaciones adelantadas que detona mayores riesgos de baja que de continuar el rally con la fuerza vista en los últimos meses.

    Esta semana en nuestro portafolio favoreció al portafolio la sobre-ponderación en ALSEA y CEMEX, así como no tener GFINBIR y CHDRAUI. Por el contrario, presionó al portafolio no tener OMA, y las apuestas activas en BIMBO y GRUMA.

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    Declaraciones

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    23Feb, 2026
    Los nuevos aranceles del presidente Trump – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Los nuevos aranceles del presidente Trump – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    El término se la semana pasada estuvo agitado por el dictamen de la Corte Suprema de Estados Unidos, en el cual se declararon como ilegales las tarifas arancelarias del presidente Donald Trump najo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA, por sus siglas en inglés).

    Ante la resolución, el presidente Trump indicó que firmaría una orden para imponer un arancel global del 15% con fundamento en la sección 122 de la Ley de Comercio de 1974. Aunque esta alternativa tendría un límite de 150 días para la vigencia de las sanciones comerciales, en INVEX Análisis consideramos que la administración del mandatario norteamericano encontrará distintas vías para seguir utilizando estos medios comerciales como medidas para negociar con otros países.

    Para México, el arancel que queda sin efecto es el de 25% justificado por la falta de esfuerzos para combatir el tráfico de fentanilo y para mantener presión en materia de seguridad fronteriza. Los que continúan con vigencia son los aranceles sectoriales, como los relacionados con el aluminio, acero y automóviles. Hacia delante, se tendrá que analizar si el nuevo camino del presidente Trump para seguir ejerciendo presión y concretar sus intereses recae en gravámenes sectoriales y más focalizados.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • Las minutas del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés, reveló cierta disidencia entre los miembros de la Reserva Federal (FED) respecto a mantener la tasa de referencia sin cambios (decisión por la que optó la mayoría). 

    Insight: La FED podría recortar la tasa nuevamente si la inflación registra un descenso adicional, pero también podría mantenerla si el proceso desinflacionario se detiene. Se retoma la importancia de los datos como sustento principal de decisiones futuras en lo que respecta a política monetaria.

    • El PIB de Estados Unidos sorprendió a la baja en el cuatro trimestre del año al crecer 1.4% a tasa trimestral anualizada. Destacó el impulso brindado por la inversión no residencial (principalmente el componente relacionado con tecnología).

    Insight: Destacó la contracción del gasto en consumo privado en mercancías. La actividad se vio afectada por el cierre de operaciones del Gobierno más largo de la historia (43 días). Esperamos que el crecimiento se recupere en el 1T-26.

    • El PMI manufacturero se ubicó en 51.2 puntos en febrero, por debajo de lo esperado por los analistas del mercado y del dato previo (52.4 puntos en ambos casos). Por otra parte, el índice manufacturero Empire State de Nueva York se ubicó en 7.1 puntos en febrero (6.4 puntos est. y 7.7 puntos previo).

    • La producción industrial de todo el país creció 0.7% a tasa mensual en enero (0.4% m/m consenso y 0.2% m/m previo). El componente de manufacturas creció 0.6% m/m, por encima de lo previsto.

    • Los pedidos totales de bienes durables cayeron 1.4% a tasa mensual en diciembre, una contracción menor a la esperada (-1.8% m/m) y por debajo del 5.4% m/m reportado para noviembre. Excluyendo aviación, los pedidos crecieron 0.6% m/m, ligeramente por encima de lo previsto (0.5% m/m).

    Insight: Excluyendo transporte (un componente volátil), los pedidos podrían continuar al alza gracias a la inversión que se podría registrar en el sector de tecnología este año.

    • Los inicios de casas crecieron 3.9% a m/m en noviembre, cifra que no logró contrarrestar la caída de 4.2% m/m reportada en octubre. Por otra parte, los permisos de construcción retrocedieron 1.6% m/m.

    • La balanza comercial total de Estados Unidos registró un déficit de $70.3 mil millones de dólares (mdd) en diciembre, más amplio que el déficit previo de $53.mil mdd y casi $15 mil mdd por encima de lo esperado por el consenso.

    Insight: Las importaciones pasaron de $345 mil a $358 mil mdd entre noviembre y diciembre. El nuevo arancel generalizado de 15% durante los siguientes 150 días que anunció el presidente Trump sin necesidad de aprobación del Congreso podría volver a distorsionar las cifras de comercio.

    • El deflactor del gasto en consumo creció 0.4% a tasa mensual en diciembre, por encima de lo previsto por el consenso de analistas (0.3% m/m). La tasa anual se ubicó en 2.9%. Considerando el deflactor subyacente, las variaciones se ubicaron en 0.4% m/m y 3.0% a/a.

    Insight: El deflactor subyacente volvió a alejarse del objetivo de 2.0% anual de la FED.

    Eurozona

    • La producción industrial de la Eurozona cayó 1.4% a tasa mensual en diciembre, contracción menor a la esperada por el consenso (-1.5%) y por debajo del crecimiento reportado el mes previo (0.3% m/m). La tasa anual pasó de 2.2% a 1.2%. 

    Insight: El dato confirma debilidad industrial al cierre de 2025, así como una pérdida de dinamismo a pesar de la reducción en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo (BCE). Por otra parte, el avance en el PMI manufacturero de febrero (de 49.9 a 50.8 puntos), apunta hacia cierta reactivación de la actividad en el sector.

    • El PMI de servicios de la Eurozona se ubicó en 51.8 puntos en febrero, ligeramente por debajo del consenso (51.9 puntos) pero superior al dato previo (51.6 puntos).

    Reino Unido

    • La inflación al consumidor se ubicó en (-)0.5% mensual en enero, cifra similar a la esperada por el consenso (0.4% en diciembre).

    Insight: La inflación anual se ubicó 3.0% a tasa anual en enero, por debajo del 3.4% previo. A pesar de este descenso, la inflación se mantiene por encima del objetivo del Banco de Inglaterra (BoE) de 2.0% anual.

    En México.

    • La Junta de Gobierno del Banco de México decidió mantener la tasa de referencia en 7.00% por unanimidad. Se resaltó que el nivel actual se mantiene en terreno restrictivo y es consistente con la convergencia hacia el objetivo inflacionario de 3.0% anual.

    Insight: Los miembros de la Junta de Banxico evaluarían futuros ajustes dependiendo de la inflación subyacente, el tipo de cambio y el crecimiento económico. Se mantiene la posibilidad de observar recortes adicionales si la inflación lo permite. En INVEX Análisis estimamos dos recortes más de 25 puntos base (pb) cada uno este año.

    • El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) sugiere que la actividad económica creció 0.3% a tasa mensual en enero, con aumentos de 0.4% en actividades secundarias y 0.3% en terciarias. La expansión anual se ubicaría en 2.3%.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Al cierre de la semana, el mercado de tasas de interés mostró presión. Se publicaron datos sobre el crecimiento, mucho menor al esperado para el cuarto trimestre del año pasado y con mayores presiones en la parte del deflactor del gasto en consumo.

    • Bajo este contexto, el mercado de tasas mantiene la idea de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. Aunque el número de recortes ha tenido ajustes entre 2 y 3 a lo largo de esta semana, el reporte de precios en el deflactor del gasto en consumo volvió a centrarse en la expectativa de dos bajas este año.

    • La posibilidad de un tercero se mantiene presente, pero para el 2027.

    • Hacia el final de la semana, las tasas de interés de los bonos del Tesoro presentaron alzas. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años cerró en 3.49% con 7 puntos de alza, mientras que la tasa de 10 años finalizó en 4.09%, con 4 puntos base más en comparación al cierre semanal previo.

    Insight: El mercado de momento difiere un tercer recorte de la tasa de referencia por parte de la FED hacia el 2027, hoy solo hay dos bajas descontadas. La posibilidad de un tercer movimiento se mantiene sujeto a los datos de inflación, pero también al tono que tenga el nuevo presidente de la FED que entra en funciones en mayo.

    Tasas México

    • En México, la semana será relevante ya que se publica el reporte trimestral de inflación por parte del Banco de México. En el veremos la actualización sobre los pronósticos de crecimiento, así como de inflación, tanto general, como subyacente. Lo anterior será relevante para afinar las expectativas sobre la política monetaria, sobre todo basado en el balance de riesgos para el escenario de precios. 

    • También conoceremos la inflación correspondiente a la primera quincena de febrero y lo importante será confirmar que no hay efectos de segunda ronda por los aumentos en los impuestos de bebidas y cigarros, así como de los nuevos aranceles a productos importados de países con los que México no tiene tratado de libre comercio.

    • Esta semana se mantuvo una alta correlación de las tasas locales con las de dólares, sobre todo en la parte larga de la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.63%, con movimientos marginales en la semana. Mientras que el vencimiento a 10 años cerró sobre niveles de 8.81%, con 8 puntos base de alzas.

    Insight: Será relevante conocer el informe de inflación, así como la inflación quincenal en vías de ajustar estimaciones sobre la política monetaria. Sobre todo toma mayor fuerza que Banxico retome el ciclo de baja de tasas en el mes de marzo.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar se mantuvo en el rango de operación de $17.10 a $17.30 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de la moneda norteamericana estuvo alrededor de los $17.14 pesos por dólar. El tipo de cambio mostró cierta volatilidad, aunque dentro del rango descrito. El acotamiento del movimiento cambiario nos indica que se sigue aprovechando el carry atractivo entre las tasas en pesos y yenes.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • En Estados Unidos, la información económica de estos días es de menor relevancia en comparación a semanas anteriores. 

    • Destaca el índice de precios al productor de enero. En diciembre, se registraron variaciones de 0.5% m/m y 0.7% m/m en la parte general y subyacente, respectivamente, mostrando riesgos sobre el posible traspaso de presiones hacia el consumidor asociadas a los aranceles. No obstante, se espera un cambio porcentual más acotado durante el primer mes de 2026, de 0.3% m/m tanto en el rubro general como en el subyacente.

    • Igual se conocerá la confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a febrero, en donde se anticipa que se ubique en 87.5 puntos, después de que en enero experimentó una fuerte contracción de (-)9.7 puntos a 84.5 puntos ante preocupaciones sobre la situación actual y sobre las expectativas futuras.

    • Sobre el mercado laboral, se publicará el reporte semanal de solicitudes iniciales del seguro por desempleo, en donde se prevé que se mantenga en niveles equilibrados (215 mil previstas).

    Otras regiones

    • En Asia, el Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés) tendrá decisión de política monetaria. El consenso anticipa que se mantenga en 3.00%, nivel en el que se ha ubicado desde mayo de 2025.

    Insight: La disminución de tensiones de la economía china con Estados Unidos reduce la necesidad de una política monetaria más acomodaticia que la actual, ya que el sector externo seguiría siendo uno de los principales contribuyentes para expansiones en el PIB de alrededor de 5.0%.

    México

    • En México, lo más relevante será la inflación al consumidor de la primera quincena de febrero, en donde en INVEX Análisis esperamos una variación de 0.15% q/q y de 0.30% q/q para la parte general y subyacente, respectivamente. Con esto, la inflación general se ubicaría en 3.82%, mientras que la subyacente se posicionaría en 4.60%.

    Insight: Será importante analizar si ya se detectan impactos más contundentes a partir de los aranceles a países que no tienen un tratado comercial con México. De concretarse lo anterior, Banxico podría considerar mantener la pausa en el ciclo de recortes durante la reunión de marzo.

    • También habrá Informe Trimestral de Banxico, en donde se analizará la actualización en sus estimados de crecimiento para la economía nacional durante los próximos dos años, además de identificar si dan comentarios sobre el reporte de inflación de la primera quincena de febrero, que se publicará dos días antes.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme
    20Feb, 2026
    PIB EUA (4T-25): PIB de 4T-25 impactado por cierre de gobierno de Estados Unidos.

    PIB EE.UU. (3T-25): Modificamos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2025 de 2.0% a 2.2%. 

    • De acuerdo con la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos, el Producto Interno Bruto (PIB) creció 4.3% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo julio-septiembre de 2025. El dato sorprendió al alza al consenso de analistas (3.3% tta) al tiempo que sé ubicó por encima de lo previsto por la Reserva Federal (FED) de Atlanta a través de su modelo GDPNow (3.5% tta).
    • Se esperaba que la inversión fija -sobre todo en el sector de tecnología brindara un importante impulso a la actividad. Lo que se ubicó por encima de lo esperado fue la expansión del gasto en consumo privado, particularmente en la parte de servicios.
    • Las exportaciones netas contribuyeron positivamente al crecimiento del PIB con todo y el aumento de las importaciones, lo cual confirma poca afectación por los aranceles vigentes de la administración Trump.
    • Con todo y la desaceleración que se observa en el mercado laboral, aumentamos nuestro estimado crecimiento para el PIB de Estados Unidos en 2025 de 2.0% a 2.2% por una firme contribución de la inversión no residencial, sobre todo en el sector de tecnología, así como un sólido gasto en consumo. Para 2026 anticipamos un crecimiento de 2.0% anual.

    Evolución reciente: 

    El dato de hoy debe interpretase con cautela, pues su cálculo se vio afectado por el cierre de operaciones más largo en la historia del Gobierno norteamericano y es probable que la cifra del 4T también se vea impactada. Por otra parte, es un hecho que la economía de Estados Unidos se mantiene sobre una firme senda de expansión.

    La contribución del gasto personal en mercancías al crecimiento del PIB del 3T-25 fue de 0.66 puntos porcentuales (pp). La correspondiente a servicios fue 1.74 pp. A pesar del menor ritmo de creación de empleos, la posibilidad de observar menores tasas de interés, así como los rendimientos generados en distintas clases de activos a lo largo de este año, representaron importantes soportes para el consumo privado.

    Por otra parte, la inversión no residencial recibió el impulso de la inversión en el sector de tecnología. De hecho, y de acuerdo con analistas de Bloomberg, esta categoría del PIB podría contribuir con 2.3 pp y 3.4 pp al crecimiento de 2026 y 2027, respectivamente.

    El PIB podría crecer 2.2% respecto a 2024 (2.0% estimado anterior). Para el próximo año pronosticamos un crecimiento de 2.0% sustentado en el continuo impulso de la inversión en Inteligencia Artificial, un gasto en con sumo resiliente, así como la aplicación de uno de los paquetes de gasto más ambiciosos de los últimos años: la One Big Beautiful Bill del presidente Donald Trump.

    Un tema asociado a un crecimiento cada vez más firme es que la inflación enfrentaría mayor resistencia a la baja. Sin duda, lo anterior pondría en duda la posibilidad de que la FED recorte más su tasa con todo y una nueva Junta de Gobierno inclinada hacia la flexibilidad monetaria. 

    PIB EE.UU. (3T-25): Modificamos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2025 de 2.0% a 2.2%. / PIB EE.UU. (2T-25): Crecimiento sólido ante corrección de exportaciones netas. / PIB EE.UU. (2T-25): Crecimiento sólido ante corrección de exportaciones netas.

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    Declaraciones

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    PIB EUA (4T-25): PIB de 4T-25 impactado por cierre de gobierno de Estados Unidos. 

    • El Producto Interno Bruto (PIB) registró un crecimiento de 1.4% a tasa trimestral anualizada (tta) durante el período octubre-diciembre de 2025. La expansión fue considerablemente menor tanto a lo esperado por el consenso de Bloomberg (2.8% tta) como al pronóstico más reciente de la Reserva Federal (FED) de Atlanta (3.0% tta).
    • La publicación del reporte se postergó ante el cierre de operaciones de gobierno más prolongado de la historia, el cual duró 43 días. Además, según la Oficina de Análisis Económico (BEA, por sus siglas en inglés), tal cierre incidió negativamente en el crecimiento del cuarto trimestre en 1 punto porcentual, por lo que la afectación fue significativa.
    • Sin embargo, el crecimiento durante todo 2025 se ubicó en 2.2%, en línea con lo anticipado por INVEX Análisis (2.0% consenso del mercado). Aunque se registró una desaceleración conforme al año pasado (2.8%), se sigue mostrando solidez, la cual esperamos que continúe hacia 2026.
    • En INVEX Análisis, consideramos que los principales catalizadores para la economía de Estados Unidos serán: (1) un impulso de la inversión no residencial atribuido al sólido gasto en capital que las empresas están dirigiendo hacia la temática de Inteligencia Artificial (IA), (2) efectos positivos en ciertos sectores a partir del paquete fiscal conocido como la One Big Beautiful Bill, (3) además de un gasto público adicional de cara a las elecciones intermedias en el país norteamericano durante este año.

    Evolución reciente: 

    Por una parte, el gasto en consumo personal contribuyó con 1.58 puntos porcentuales, aunque al interior de los componentes se observó un comportamiento mixto. Mientras que el gasto en bienes registró una contracción de (-)0.1% tta, el gasto en servicios avanzó 3.4% tta.

    En cuanto a la inversión fija, la contribución fue de 0.66 puntos porcentuales, nuevamente fundamentado en el rubro de inversión no residencial, con un avance de 3.2% tta. El impulso a partir del gasto dirigido hacia la IA se puede identificar en este apartado, específicamente en los componentes de equipo y de productos de propiedad intelectual, los cuales registraron expansiones de 3.2% y 7.4% tta, respectivamente.

    Acerca de las exportaciones netas, la contribución fue ligeramente positiva (0.08 puntos porcentuales), ya observando una normalización en el comportamiento de este rubro después de que, en los primeros tres trimestres de 2025, experimentara afectaciones a partir de las políticas comerciales del presidente Donald Trump.

    En sentido contrario, el gasto gubernamental generó una repercusión de (-)0.90 puntos porcentuales hacia el PIB, principalmente por el cierre de operaciones más prolongado de la historia. El gasto del gobierno excluyendo defensa registró una caída atípica de (-)24.1% tta, específicamente por tal suceso.

    En general, identificamos una economía sólida para los siguientes años, en donde la desaceleración actual del mercado laboral se verá más que compensada con los catalizadores ya descritos en el presente reporte. Nuestros estimados de crecimiento para Estados Unidos en 2026 y 2027 se ubican en 2.2% y 2.0%, respectivamente. 

    PIB EE.UU. (4T-25): PIB de 4T-25 impactado por cierre de gobierno de Estados Unidos. / PIB EE.UU. (4T-25): PIB de 4T-25 impactado por cierre de gobierno de Estados Unidos.  / PIB EE.UU. (4T-25): PIB de 4T-25 impactado por cierre de gobierno de Estados Unidos. 

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    17Feb, 2026
    Los factores del rally de enero se confirman – Opinión Estratégica

    Los factores del rally de enero se confirman – Opinión Estratégica

    La premisa de rotación hacia sectores defensivos y la preferencia por mercados emergentes se sostiene una semana más en las bolsas. Asimismo, los datos de inflación motivan un descenso de niveles en la curva de rendimientos de deuda en casi todos los plazos. El mercado parece sostenerse en una situación complaciente con respecto a la expectativa de reducción de tasas por parte de la FED. En las bolsas, el destino de las empresas de software sigue afectando al sector de tecnología; por su parte, el flujo de recursos hacia mercados emergentes sigue su marcha. Confiamos poco en la expectativa de muchas bajas por parte de la FED, así como por la permanencia de la rotación entre sectores en la bolsa, pero siguen siendo los principales factores que mueven a los mercados por ahora.

    1.- Las cifras de nómina no agrícola de los últimos doce meses registraron una…

    … fuerte revisión a la baja de 862 mil plazas. Ajuste incluso mayor al de (-)598 mil plazas que se reportó el año previo. A pesar de lo anterior, el crecimiento en Estados en 2025 (la cifra se conocerá este viernes) probablemente rebasó 2.0% anual gracias al impulso brindado por la inversión no residencial (principalmente los componentes de equipo y propiedad intelectual), así como las exportaciones que se vieron favorecidas por un dólar débil.

    2.- Con datos recientes del mercado laboral.

    A pesar del buen dato observado en enero—, las tasas de los Bonos del Tesoro registraron una disminución relevante de 10 puntos base en promedio durante la semana.

    A ello se sumó el reporte de inflación de enero, que mostró señales de desaceleración en los precios, así como comentarios del secretario del Tesoro que sugieren que la inflación al consumidor podría acercarse a una tasa anual de 2.0% hacia mediados de año.

    3.- En conjunto, la publicación de estos indicadores —incluyendo el reporte de ventas al menudeo— ha…

    … llevado al mercado de deuda a no sólo descontar la posibilidad de un tercer recorte en la tasa de referencia por parte de la Reserva Federal este año, sino incluso a anticipar la reanudación del ciclo de bajas durante el presente semestre.

    Previo a la divulgación de estos datos, el mercado incorporaba únicamente dos recortes, ambos en la segunda mitad del año.

    4.- En nuestro portafolio de deuda global…

    … las posiciones directas en emisiones en dólares de banca de desarrollo y del Gobierno Federal de México contribuyeron de manera significativa al desempeño de la cartera, en línea con el ajuste de sus sobretasas respecto a la curva de los Bonos del Tesoro estadounidense.

    Adicionalmente, las posiciones con vencimientos entre 1 y 3 años también aportaron positivamente al rendimiento semanal en dólares.

    5.- En México, la inflación de enero sorprendió a la baja.

    El menor impacto al estimado de dólares impositivos y arancelarios sobre la inflación, junto con el buen desempeño de las tasas en dólares, favoreció a un comportamiento sobresaliente en la parte nominal de las tasas fijas (Mbonos).

    El movimiento a la baja se concentró en los plazos de 3 a 7 años, donde mantenemos la mayor exposición dentro del portafolio de deuda gubernamental.

    6.- Con este entorno, el mercado comienza a asignar mayor probabilidad a que Banco de México…

    … retome el ciclo de recortes de la tasa de referencia a partir de marzo. Si bien persisten condicionantes inflacionarios que podrían limitar la magnitud de los ajustes, no se descartan reducciones adicionales.

    Por otra parte, el tipo de cambio mantiene una fortaleza relativa frente al dólar, apoyado tanto por la debilidad de la moneda estadounidense frente al yen, la libra y el euro, como por el atractivo diferencial de tasas (“carry”) entre pesos y yenes.

    7.- En términos de estrategia, hemos materializado plusvalías en los portafolios de corto plazo…

    … mediante la venta de posiciones en tasas fijas entre 1 y 3 años, reduciendo exposición hacia plazos cortos y a instrumentos de tasa revisable.

    En los portafolios de largo plazo también realizamos ajustes, aunque marginales, con el objetivo de mantener un balance óptimo entre riesgo y rendimiento.

    8.- En el mercado cambiario, el dólar mantiene una tendencia de debilidad frente a…

    … sus principales pares (euro, libra y yen). Los flujos globales de inversión, tanto en renta variable como en deuda, se han orientado hacia mercados emergentes, destacando México.

    Durante diciembre y enero, el mercado local de deuda recibió flujos superiores a 3 mil millones de dólares, principalmente dirigidos a valores gubernamentales.

    Adicionalmente, las operaciones en derivados respaldan esta dinámica, particularmente en estrategias de “carry” entre pesos y yenes.

    Anticipamos que se mantendrá la fortaleza del peso en el futuro previsible. Bajo la dinámica actual de los mercados podríamos ver cotizaciones cercanas a los $17 pesos. No visualizamos algún factor que genere inestabilidad que pudiera repercutir en un salto del tipo de cambio hacia niveles superiores.

    9.- A pesar de mostrar un desempeño favorable durante el presente año, aún se observa incertidumbre en…

    … los papeles bancarios y privados de tasa real y de tasa fija. En las carteras hemos incluido poco de ese tipo de inversiones, especialmente por niveles no tan atractivos en sobretasas de las colocaciones primarias.

    En las carteras se decidió invertir en los Certificados Bursátiles que colocó la empresa Coca-Cola Femsa (KOF). Únicamente se invirtió en los Cebures de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día (KOF 26-2), pues se llegó a colocar a una sobretasa de 38 puntos base sobre su referencia. Por su parte, los Certificados Bursátiles de 10 años de la misma empresa (KOF 26) se ofrecieron a sobretasas más bajas de lo normal (43 puntos base sobre el bono de 10 años), pues anteriormente este tipo de Cebures de largo plazo se colocaban entre 50 y 100 puntos base sobre su referencia y ofrecen un plazo demasiado largo.

    10.- La premisa de rotación hacia sectores defensivos y la preferencia por mercados emergentes se sostiene…

    … una semana más en las bolsas. Hay ciertos elementos que justifican esta tendencia de inversión, como la debilidad del dólar y datos económicos mixtos que señalan cierta presión en el consumo en Estados Unidos a pesar de seguir viendo una tendencia de recuperación sin empleo que da soporte al crecimiento del PIB del país.

    El castigo que se dan en otras áreas del mercado por el temor relacionado a las disrupciones dentro de la Inteligencia Artificial y la preferencia por emisoras como Energía (en donde las valuaciones ahora lucen demasiado elevadas), nos parecen argumentos menos sólidos para soportar este dinamismo en las bolsas globales y suponer que puede extenderse mucho más tiempo.

    El temor de valuaciones altas que hacían pensar en una burbuja de tecnología ya no luce tan razonable y los cuestionamientos sobre las altas inversiones en el sector pierden relevancia si vemos la sólida generación de flujos de estas empresas, la posibilidad de que el camino siga siendo de un descenso en las tasas de interés en Estados Unidos, aunque a una velocidad más pausada de la que el mercado descuenta por momentos, hace que la variable de liquidez siga siendo un elemento de apoyo para evitar pensar en tensiones que detonen problemas financieros que pongan en aprietos a estas emisoras y al mercado accionario en general.

    11.- La venta masiva en empresas en donde se piensa que la IA será un sustituto y no un complemento…

    … han llevado a perder de vista los beneficios en la productividad que esto podría detonar y que no todas las compañías están en riesgo de ser sustituidas por herramientas que, si bien pueden ser muy poderosas, no se aplicarán de igual forma en todos los espectros del mercado.

    No intentamos ir en contra de esta fuerza de rotación negando el valor que puede haber en áreas del mercado que habían estado castigadas y hoy encuentran argumentos para volver a posicionarse como estrategias de inversión, lo cuestionable es la velocidad con la que esto ha ocurrido y que lleva a valuaciones que ahora no parecen atractivas ante la falta de crecimiento sostenible para justificar estos múltiplos mayores.

    La rotación ha dañado nuestros rendimientos y buscamos alternativas (como recientemente la incorporación de la temática de electrificación en el portafolio) para soportar la volatilidad que pueda detonar este cambio en la visión del mercado que puede durar aún cierto tiempo; y que creemos no será sostenible en el mediano -largo plazo, no sin un cambio, no solo en el paradigma de posicionarse en sectores rezagados en el rendimiento experimentando dentro del rally de los últimos años, sino que los resultados de estas empresas sean realmente mejores para justificar esas valuaciones.

    12.- La bolsa local mantiene su dinamismo positivo, aunque…

    … los avances recientes se han moderado sin el impulso del sector minero, que ahora es un detractor; pero con el apoyo de emisoras que entregan reportes corporativos que gustan a los inversionistas, como fue el caso de AMX en días recientes.

    La tendencia de alza del referente nos sigue pareciendo demasiado acelerada y sin suficiente apoyo para justificarse por los fundamentales del mercado local, más allá del apetito por mercados emergentes que favorece a nuestra bolsa. Vemos valor al interior del referente con emisoras que aún muestran un balance de crecimiento a precios atractivos, pero con pocos argumentos para ser optimistas sobre la bolsa en su conjunto como alternativa de inversión.

    De momento, creemos que los niveles actuales del S&PBMV IPC por arriba de los 71,000 puntos pueden implicar riesgos a la baja y la posibilidad de un ajuste; sin embargo, estamos esperando que termine la temporada de reportes corporativos para determinar si debemos mejorar nuestras previsiones del año ante utilidades que puedan ser mejores a las esperadas.

    El argumento anterior tiene sus reservas, partiendo en que, hasta ahora las cifras dadas a conocer por las empresas han sido principalmente débiles. De acuerdo con estimaciones de Bloomberg, el 70% de las empresas ha superado las expectativas en utilidades, pero con una sorpresa agregada de solo 1%, y solo el 60% ha reportado un EBITDA mejor al proyectado por los analistas. Esta semana continúa el flujo de información con emisoras como GRUMA, WALMEX, VESTA, MEGA entre otras.

    En nuestra cartera no hemos hecho cambios adicionales, en días recientes favoreció al portafolio no tener PINFRA y la sub-ponderación en PE&OLES, así como las apuestas activas en FEMSA, CEMEX y AMX. En sentido contrario restó valor la sobre-ponderación en GMEXICO y no tener GCARSO y OMA.

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    16Feb, 2026
    Revisión significativa a creación de empleo en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Revisión significativa a creación de empleo en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    De nueva cuenta se registró una recisión significativa a las cifras anuales de empleo en Estados Unidos. En esta ocasión, la nómina no agrícola se ajustó por (-) 862 mil plazas.

    Cabe recordar que el año pasado, cuando el Departamento del Trabajo anunció una revisión a la baja po 598 mil empleos, el presidente Donald Trump arremetió contra la responsable de las estadísticas laborales y decidió cesarla. En aquel momento, sus principales argumentos apuntaban a una supuesta manipulación de las cifras e intereses políticos.

    Ahora, frente a un ajuste considerablemente mayor, el presidente no ha dirigido críticas hacia el funcionario que nombró en sustitución de la anterior titular. En esta ocasión, la administración Trump ha sostenido que la fuerte revisión a la baja responde principalmente a cambios estructurales en el mercado laboral y al impacto de las deportaciones de inmigrantes.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La información de relevancia en Estados Unidos fue amplia. 

    • Lo más destacado estuvo en la nómina no agrícola de enero, la cual registró una creación de 130 mil empleos, superando considerablemente lo previsto por el mercado (70 mil empleos). Por otro lado, la tasa de desempleo disminuyó a 4.3% (4.4% anterior).

    Insight: A pesar de la menor desaceleración en el mercado laboral que se podría interpretar a partir del reporte, también es relevante señalar las revisiones a la baja en cifras pasadas. El dato de noviembre y de diciembre en conjunto se ajustaron (-)17 mil empleos, mientras que la revisión anual de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) fue de (-)862 mil empleos.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% m/m en enero (0.3% m/m esperado). Por otro lado, el CPI subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.3% m/m. Año con año, la inflación general y subyacente continuaron mostrando un proceso de desinflación por tercer mes consecutivo, situándose en 2.4% y 2.5%, respectivamente.

    • Las ventas al menudeo de diciembre reflejaron cierta desaceleración en el gasto de los consumidores, al mantenerse estancadas durante el mes (0.0% m/m).

    Resto del mundo

    • El Producto Interno Bruto (PIB) del Reino Unido durante el cuarto trimestre de 2025 se expandió 0.1% t/t, por debajo de los previsto (0.2%). Durante todo 2025, el crecimiento del PIB fue de 1.3%. 

    En México

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.38% m/m en enero, menor a lo previsto por INVEX (0.41% m/m). A tasa anual, la inflación general y subyacente se posicionaron en 3.79% y 4.52%, respectivamente (3.69% y 4.33% anterior). 

    Insight: La persistencia del rubro subyacente es sobre todo lo que genera preocupación, ya que no esperamos que se ubique por debajo del 4.0% prácticamente hasta que finalice el año. Aunque la mayor parte de los impactos por el cambio en el IEPS 2026 seguramente ya se materializó, todavía faltan los efectos a partir de las tarifas arancelarias a países que no tienen un tratado comercial con México.

    • La producción industrial de diciembre avanzó 0.2% m/m, hilando tres meses consecutivos de crecimientos y mostrando una recuperación en la construcción (1.2% m/m) después de las fuertes afectaciones que experimentó el componente durante 2025.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Durante la semana, el mercado de tasas de interés mostró cierta volatilidad. Se publicaron datos atrasados del mercado laboral, así como de la inflación al consumidor para el mes de enero.

    • En cuanto al mercado laboral, la nómina no agrícola de enero registró una creación de 130 mil empleos, superando al consenso del mercado (70 mil empleos). Además, la tasa de desempleó disminuyó de 4.4% a 4.3%.

    • Mientras que la inflación al consumidor se ubicó en 2.4% a tasa anual en el primer mes del año, siendo el nivel más bajo desde mayo de 2025. Por otro lado, la inflación subyacente se ubicó en 2.5%, registrando un mínimo en cuatro años.

    • El mercado de tasas mantiene la idea de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. Asimismo, el número de recortes esperado, con una probabilidad alta, continua en dos.

    • Sin embargo, a lo largo de la semana la posibilidad de un tercer recorte estuvo presente. La probabilidad se movió a la baja después del dato de empleo, pero se reajustó a casi un 35% de posibilidades de que se dé hacia el cierre del año justo con el dato de inflación.

    • Las tasas de interés de los bonos del Tesoro presentaron altibajos. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años finalizó en 3.41% con 9 puntos de baja; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.06%, con 15 puntos base menos en comparación al cierre semanal previo.

    Insight: Consideramos que el mercado estará debatiendo sobre un tercer recorte de la tasa de referencia por parte de la FED, ya que prácticamente se tienen asumidas dos bajas. La posibilidad de un tercer movimiento estará sujeto a los datos de empleo e inflación, tal y como observamos esta semana que terminó.

    Tasas México

    • En México, el mercado de dinero tuvo pocos datos a nivel local con los cuales pudiera reaccionar. Sin embargo, vimos movimientos acumulados de bajas en los réditos a lo largo de la semana, siguiendo a sus pares en dólares. 

    • Dada la correlación de las tasas locales con las de dólares, el mercado volvió a presentar ajustes en la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.65%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el bono a 10 años cerró sobre niveles de 8.72%, con 7 puntos base de bajas.

    Insight:El mercado puede entrar en un periodo de estabilidad sin noticias u hechos relevantes que puedan ajustar las expectativas tanto de inflación como de política monetaria.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.10 a $17.30 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo alrededor de los $17.15 pesos por dólar. El tipo de cambio registró cierto movimiento lateral, con poca volatilidad a pesar del avance del dólar al inicio de la semana anterior. Al cierre de la semana, se observó cierto flujo de efectivo relacionado a cruces entre dólares americanos y yenes, donde seguimos observando un carry atractivo entre las tasas en pesos y de la moneda del país oriental. Asimismo, la colocación de PEMEX en pesos generó interés de inversionistas extranjeros, lo que también animó al mercado cambiario al cierre de la semana.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Este lunes no se publican datos económicos debido a la celebración del Día del Presidente. Durante el resto de la semana se conocerá información relevante. 

    • La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) divulgará las minutas de su más reciente reunión de política monetaria.

    Insight: En Análisis INVEX mantenemos la expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés referencia durante el segundo semestre del año. No obstante, estimamos que la inflación enfrentaría resistencia para converger hacia el objetivo de 2.0% ante un mercado laboral firme, así como una fuerte actividad en los sectores no residencial y de servicios. 

    • El principal dato económico será el PIB del 4T-25, mismo que se publicará el jueves (2.8% a tasa trimestral anualizada o tta de acuerdo con el consenso de Bloomberg).

    Insight: Estimaciones de la FED de Atlanta apuntan a que el crecimiento se ubicaría en 3.7% tta, cifra mayor a la prevista por el consenso de analistas. De nueva cuenta, la inversión residencial se mantendría como uno de los principales motores del crecimiento.

    • Esta semana se conocerán los nuevos pedidos de bienes durables de diciembre (0.3% m/m estimado para la parte que excluye transportación), así como la producción industrial de enero.

    Insight: La actividad manufacturera podría repuntar después de algunos meses de debilidad gracias a la entrada en vigor de los beneficios fiscales contenidos en la One Big Beautiful Bill del presidente Trump.

    • Este viernes se publica en deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED. Se anticipan avances de 0.3% m/m para los deflactores general y subyacente, con tasas anuales de 2.8% y 2.9%, respectivamente. 

    • También destacan cifras del sector residencial, principalmente inicios de casas, permisos de construcción, ventas pendientes de vivienda y ventas de casas nuevas a diciembre.

    Otras regiones

    • En Reino Unido y Japón se conocerá la inflación al consumidor de enero.

    Insight: La atención de los mercados se centraría más en el segundo dato, sobre todo por la posibilidad de que la primera ministra de aquel país impulse un gasto público elevado que reactive el crecimiento económico, pero ejerza presión sobre los precios y las tasas de interés.

    México

    • Esta semana destacan las minutas de política monetaria de Banco de México (Banxico).  

    Insight: Además de conocer las razones por las cuales los miembros de la Junta de Gobierno que se habían sesgado más hacia la flexibilidad monetaria (postura dovish) votaron a favor de mantener la tasa sin cambios, se prestará atención hacia comentarios relacionados con la guía prospectiva. De acuerdo con declaraciones públicas del subgobernador Jonathan Heath, el más reciente comunicado de Banxico generó cierta confusión entre los participantes del mercado.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    13Feb, 2026
    Inflación al consumidor EUA (enero 2026)

    Inflación al consumidor EUA (enero 2026): Continúa tendencia desinflacionaria en Estados Unidos.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% m/m durante enero, menor a lo esperado por el consenso de Bloomberg (0.3% m/m). Por otra parte, el CPI subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.3% m/m, en línea con la expectativa del mercado. A tasa anual, la inflación general y subyacente se posicionaron en 2.4% y 2.5%, respectivamente, esta última alcanzando un mínimo en cuatro años.
    • Al interior, destacó la caída de (-)1.5% m/m en el componente de energía, así como el avance de 0.2% m/m en el rubro de vivienda, el cual estuvo por debajo de lo observado en diciembre de 2025 (0.4% m/m). Aunque se siguen detectando ciertos impactos a partir de las tarifas arancelarias del actual gobierno estadounidense, éstos son más acotados en comparación a lo visto durante el año pasado.
    • Los datos muestran una tendencia desinflacionaria por tercer mes consecutivo, lo que podría abrir el espacio a que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) realice tres recortes al intervalo de la tasa de interés de referencia durante 2026. Sobre todo serían a partir de la reunión de junio, probablemente con Kevin Warsh ya como presidente del instituto central.
    • No obstante, en INVEX Análisis mantenemos nuestra previsión de dos reducciones de 25 puntos base (pb) cada una ante la expectativa de un crecimiento robusto para la economía de Estados Unidos durante el año, una desaceleración no excesiva en el mercado laboral, además de una inflación todavía alejada del objetivo de 2.0%.

    Evolución reciente: 

    La tendencia desinflacionaria se justifica tanto por la parte subyacente como por la no subyacente.

    Acerca de la inflación subyacente, el componente de bienes hilo dos meses consecutivos con avances nulos (0.0% m/m). En esta ocasión, una contribución destacada a la baja fue la disminución en el precio de auto móviles usados de (-)1.8% m/m, después de los incrementos observados sobre todo en el tercer trimestre de 2025, probablemente atribuidos a las tarifas arancelarias relacionadas con las importaciones de automóviles nuevos y autopartes. Sobre el impacto de los aranceles, todavía se detecta en precios como el de vestimenta (0.3% m/m), o el de herramientas y suministro (1.0% m/m). Sin embargo, el efecto ha sido menor al que se preveía hace algunos meses.

    En el caso de los servicios, el precio avanzó 0.4% m/m, mayor a lo observado en diciembre (0.3% m/m). El rubro de vivienda – el cual representa cerca del 60% del total de servicios – tuvo un incremento menor que el mes pasado, aunque la parte de servicios de transportación experimentó un aumento de 1.4% m/m ante el alza de 6.5% m/m en el precio de las tarifas aéreas por la temporada vacacional de invierno.

    Con respecto a la inflación no subyacente, llamó la atención que el componente de energía disminuyó (-)1.5%, atribuido a la baja en las cotizaciones de la gasolina (-3.2% m/m) y del aceite combustible (-5.7% m/m).

    En INVEX, mantenemos nuestra expectativa de que tanto la inflación general como la subyacente finalizarán 2026 en 2.7% a/a.

    A pesar de la tendencia desinflacionaria observada, el deflactor del gasto en consumo subyacente (medida preferida de la FED para observar la evolución de los precios) se encuentra en 2.8% a/a, además de que se espera que se ubique alrededor de 3.0% a/a en el reporte de diciembre, que se publica la próxima semana. 

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