7Jul, 2025
Mejoras en rendimiento ante recorte a la tasa – Semanal Deuda Corporativa.
Mejoras en rendimiento ante recorte a la tasa – Semanal Deuda Corporativa.
Deuda corporativa
- Banco de México disminuyó la tasa de interés del fondeo a un día de 8.50% a 8.00%, provocando que los papeles de tasa flotante tengan nuevos niveles.
- Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija presentaron mejoras en rendimientos debido a los movimientos en los Udibonos y Bonos gubernamentales. Sobretasas con pocos movimientos.
- Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMA) emitió dos Certificados Bursátiles. Uno de tasa flotante a una sobretasa de +0.45% sobre TIIE Fondeo a un día, mientras que el de tasa fija a una sobretasa de +0.40% sobre interpolación entre MAY31 y MAY33.
Deuda Privada (Comentario emisiones)
GAP: Considerando los 12 aeropuertos mexicanos de la empresa, reportó en el mes de junio, un aumento en el tráfico de pasajeros de 0.7% AaA. Destaca el crecimiento del aeropuerto de Los Cabos de 1.7%, que ayudo a contrarrestar las caídas en el tráfico que registraron Tijuana, Guadalajara y Puerto Vallarta de -2.3%, -1.1% y -0.1%, respectivamente. Adicionalmente, se inauguró una nueva ruta de Montego Bay a Lisboa: World2Fly.
Opinión: Neutral
Pues a pesar de una base comparable sencilla, el crecimiento nos parece moderado, siendo el principal aeropuerto (Guadalajara) el que registró una caída en el tráfico de pasajeros, siendo, además, un HUB. Sin embargo, no descartamos una recuperación hacia delante, debido a la temporada vacacional que en este año se extenderá hasta septiembre.
PAMMSCB: HR ratificó la calificación de AA+ con perspectiva estable a la emisión de PAMMSCB 14U, la cual se basa en el nivel de estrés que la fuente de pago es capaz de soportar. Adicionalmente, la razón de cobertura durante la vida de la deuda (LLCR) estimada para el resto del plazo resultó de 20.78x y la razón de cobertura de servicio de la deuda durante los próximos tres años fue de 11.59x.
Opinión: Positivo
Aunado a lo anterior, destaca un crecimiento en aforo e ingresos del Periférico del Área Metropolitana de Monterrey positivo, a pesar de un ligero ajuste a la baja en la primera mitad del año vs. el mismo periodo del año anterior. En cuanto a métricas financieras, se esperaría que la razón de cobertura durante la vida de la deuda se mantenga estable, reflejando la fortaleza de la emisión con respecto a los flujos transmitidos por el fideicomiso.
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Declaraciones
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
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30Jun, 2025
Papeles de tasa flotante con nuevos niveles – Semanal Deuda Corporativa.
Papeles de tasa flotante con nuevos niveles – Semanal Deuda Corporativa.
Deuda corporativa
- Banco de México disminuyó la tasa de interés del fondeo a un día de 8.50% a 8.00%, provocando que los papeles de tasa flotante tengan nuevos niveles.
- Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija presentaron mejoras en rendimientos debido a los movimientos en los Udibonos y Bonos gubernamentales. Sobretasas con pocos movimientos.
- Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMA) emitió dos Certificados Bursátiles. Uno de tasa flotante a una sobretasa de +0.45% sobre TIIE Fondeo a un día, mientras que el de tasa fija a una sobretasa de +0.40% sobre interpolación entre MAY31 y MAY33.
Deuda Privada (Comentario emisiones)
AC: Fitch afirmó las calificaciones nacionales de largo plazo en AAA de Arca Continental y de sus emisiones locales. Las calificaciones se sustentan en la posición sólida de negocio en el área de bebidas de AC Bebidas, uno de los embotelladores de productos de Coca-Cola más grande el mundo en volumen con operaciones diversificadas geográficamente en Latinoamérica y el suroeste de EE.UU.
Opinión: Positivo
AC sigue siendo una empresa con sólidos fundamentales, con niveles bajos de apalancamiento y sólida generación de flujo, además, de un portafolio de productos diversificados y una amplia red de distribución. Considerando que alrededor del 38% de los ingresos están en dólares, la apreciación del dólar vs. el peso impulsa el crecimiento de la compañía.
AUNETCB: Fitch revisó a Negativa desde Estable la Perspectiva de las emisiones AUNETCB 24 y 24-2U. A su vez, ratificó las calificaciones nacionales de largo plazo en AAA. La fuente de pago de las emisiones está respaldada por los derechos de cobro de las cuotas de peaje del tramo Ávila Camacho-Tihuatlán y los pagos por disponibilidad del tramo Nuevo Necaxa-Ávila Camacho.
Opinión: Negativas
Cabe señalar que, en línea con la calificadora, la perspectiva refleja la incertidumbre relacionada con el momento y la forma en que podría aplicarse el incremento extraordinario de tarifas aprobado en septiembre de 2023 para la concesión. Por lo que este ajuste es necesario para que los ingresos alcancen un nivel que favorezca al margen financiero, pues sin este aumento extraordinario o un retraso significativo en su implementación podría impactar la calidad crediticia de la empresa. En este sentido mantenemos una postura de cautela.
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27Jun, 2025
Banxico modifica su guía prospectiva, ya no considerando ajustes de 50pb – Decisión Banxico
Banxico modifica su guía prospectiva, ya no considerando ajustes de 50pb – Decisión Banxico
- La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) redujo en 50 puntos base (pb) el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) a 8.00%, de acuerdo con lo esperado tanto por INVEX como por el consenso de analistas. Destacó que la decisión no fue unánime. El subgobernador Jonathan Heath votó a favor de mantener la tasa en 8.50%.
- Dentro del comunicado, lo más destacado fue una modificación en la guía prospectiva. Ahora la Junta de Gobierno “valorará recortes adicionales a la tasa de interés de referencia”, eliminando el
fragmento sobre “considerar ajustarla en magnitud similar”, el cual se había mostrado en los tres anuncios anteriores. - También sobresalió que se evitó indicar “que el entorno inflacionario permitirá seguir con el ciclo de recortes a la tasa, si bien manteniendo una postura restrictiva”. Tanto los cambios de la guía prospectiva como el descrito en el presente párrafo pudieran significar que algún otro miembro podría votar a favor de una posible pausa en el ciclo de reducciones actual.
- Hacia delante, prevemos que Banxico continúe con recortes, específicamente en dos ocasiones (25pb cada uno) durante el resto del presente año. Nuestro estimado para la tasa de interés de referencia terminal se ubica en 7.50% para 2025.
El cambio de lenguaje por parte de la Junta de Gobierno muestra un enfoque de mayor cautela. Aunque en INVEX Análisis ya anticipábamos una modificación en la guía prospectiva, los ajustes en distintos fragmentos del anuncio abren la posibilidad incluso a una pausa en las reducciones.
El argumento anterior se reforzaría si la inflación continúa con una trayectoria alcista. La inflación en reportes recientes se ha ubicado incluso por encima de lo estimado por el consenso del mercado.
Banxico ajustó las proyecciones de inflación general para el segundo, tercer y cuarto trimestre de 2025, así como el correspondiente al primer trimestre del próximo año. Por otro lado, los pronósticos de inflación subyacente se revisaron al alza para el segundo, tercer y cuarto trimestre del presente año, además de los pertinentes al primer y segundo trimestre de 2026. Sin embargo, el banco central aún espera que la inflación converja al objetivo (3.0%) durante el tercer trimestre de 2026.
En INVEX Análisis, no esperamos el escenario anterior. Además, al interior del componente subyacente (el cual refleja de mejor manera la tendencia inflacionaria de mediano plazo), se ha observado en las últimas quincenas ya no sólo un recorrido alcista por parte del rubro de mercancías, sino también que los precios de servicios parecen no moderarse a pesar de la desaceleración que actualmente experimenta la economía mexicana.
Por otra parte, conforme se acerque el cierre de año, el diferencial de tasas entre Banxico y la Reserva Federal (FED) será un factor que cada vez pesará más en la decisión de los integrantes de la Junta de Gobierno. Permanecemos con la postura de que la mayoría de los miembros de la FED continuarán firmes en mantener la tasa sin cambios hasta no tener más información sobre el impacto inflacionario de los aranceles.
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Banxico modifica su guía prospectiva, ya no considerando ajustes de 50pb – Banxico modifica su guía prospectiva, ya no considerando ajustes de 50pb – Banxico modifica su guía prospectiva, ya no considerando ajustes de 50pb
Declaraciones
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.
INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.
INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
27Jun, 2025
Columna: Banxico deberá moderarse
Columna: Banxico deberá moderarse
Aunque la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno han mantenido un discurso orientado a seguir bajando el nivel de la tasa, pienso que el comunicado deberá modificar sustancialmente su lenguaje.
Columna: Banxico deberá moderarse
El día de mañana se publicará una nueva decisión de política monetaria por parte de Banxico de México. La expectativa general, dada su guía plasmada en el comunicado anterior, es que reducirá la tasa de interés de referencia en medio punto porcentual para ubicarla en un nivel de 8 por ciento.
Sin embargo, los datos más recientes de inflación siguen mostrando presiones, en especial en la parte subyacente.
Aunque la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno han mantenido un discurso orientado a seguir bajando el nivel de la tasa, pienso que el comunicado deberá modificar sustancialmente su lenguaje.
En sus tres anteriores comunicados Banxico ha incluido una frase explicita de que el recorte en la próxima reunión será de una magnitud similar, es decir, de 50 puntos base.
En esta ocasión incluir una frase similar implicaría mostrar a un Banxico poco preocupado por la tendencia reciente de la inflación que claramente se aleja de su objetivo y cuyo control constituye la única obligación de acuerdo con su mandato.
El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) observó una variación de 0.10% q/q en la primera quincena de junio, menor a lo esperado por INVEX y por el consenso de la encuesta Citi (0.12% q/q).
Por otro lado, el INPC subyacente (aquel que excluye variaciones en los precios de energía, alimentos no procesados y tarifas autorizadas por el gobierno) registró un cambio porcentual de 0.22% q/q muy por encima del0.18% estimado por INVEX y el 0.17% del consenso.
La inflación general descendió a 4.51% a/a, sobre todo por una caída en los precios de agropecuarios, energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno (integrantes del componente no subyacente), un nivel significativamente alto. Más aún, la inflación subyacente alcanzó su mayor nivel desde mayo de 2024 (4.20% a/a), principalmente por un repunte en el rubro de servicios.
Prácticamente en las ultimas 6 quincenas los resultados de la inflación han superado las expectativas y han provocado una corrección de los estimados para la inflación de todo el año.
Es relevante que los aumentos se den en la parte subyacente. La razón de ser de este cálculo era precisamente deducir el nivel de la inflación más estable en la economía al excluir precios que son muy volátiles y que podrían provocar decisiones equivocadas por parte de las autoridades.
A finales del año pasado y principios de este la Junta de Gobierno utilizó el argumento de una inflación subyacente muy baja como la principal justificación para reducir las tasas de interés a pesar de los niveles aun altos en la inflación general.
Ahora sucede lo contrario, la distancia entre la inflación general y la subyacente se ha reducido y esta última se ubica muy por encima de la parte alta del rango de tolerancia establecido por el mismo instituto central.
Banxico debe exponer su preocupación por esta tendencia y opinar si en su visión estiman que el aumento puede ser temporal.
El otro argumento que se ha utilizado recientemente aduciendo a la debilidad de la economía no parece tener mucha influencia en la trayectoria de repunte que se ha presentado con dicho contexto ya muy presente.
Los componentes de la inflación subyacente, en especial el de los precios de mercancías y de servicios, de mantener en promedio los niveles similares a los registrados en el segundo trimestre, apuntarían a una inflación anual cercana al 4.4%, nivel que debiera ser inaceptable por parte de la Junta de Gobierno.
Ha llegado del momento de cambiar el pronunciamiento y de establecer una guía mas sensata para los inversionistas, que tome en cuenta este incremento reciente de precios.
La decisión es quizás la más relevante después de mucho tiempo, en especial, por el cambio de lenguaje que deberíamos observar.
Columna: Banxico deberá moderarse
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Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.
https://www.eleconomista.com.mx/opinion/banxico-debera-moderarse-20250624-765162.html
25Jun, 2025
Inflación México (1Q junio 2025)
Inflación México (1Q junio 2025): La inflación subyacente mantiene una trayectoria alcista.
- El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) observó una variación de 0.10% q/q en la primera quincena de junio, menor a lo esperado por INVEX y por el consenso de la encuesta Citi (0.12% q/q). Por otro lado, el INPC subyacente registró un cambio porcentual de 0.22% q/q (0.18% q/q INVEX y 0.17% q/q consenso Citi).
- La inflación general descendió a 4.51% a/a, sobre todo por una caída en los precios de agropecuarios, energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno (integrantes del componente no subyacente). Sin embargo, la inflación subyacente (4.20% a/a) alcanzó su mayor nivel desde mayo
de 2024, principalmente por un repunte en el rubro de servicios. - Sobre la decisión de política monetaria de Banco de México (Banxico) de este jueves, anticipamos un recorte de 50 puntos base (pb), en línea con la expectativa del consenso del mercado. Sin embargo, no esperamos una decisión unánime. Por otro lado, consideramos que habrá una modificación en la guía prospectiva del instituto central, sobre todo porque la inflación subyacente probablemente no baje de 4.0% en lo que resta del año.
- Después de la decisión de junio, esperamos que Banxico disminuya la magnitud de las reducciones a 25pb hasta llegar a un nivel de 7.50% al cierre de 2025. Nuestro estimado para la tasa terminal en 2026 se ubica en 6.75%.
Evolución reciente:
Prevemos que en la segunda parte del año la trayectoria alcista de los precios de mercancías se acentuará para cerrar el año alrededor de 4.75% (3.84% nivel actual). Por otro lado, la tasa anual del rubro de servicios pasó de 4.50% a 4.61% a/a, lo que fundamentó que la inflación subyacente alcanzara su mayor nivel desde la segunda quincena de mayo del año pasado. Las mayores incidencias al alza fueron a partir de los servicios de vivienda propia (0.17% q/q) y de transporte aéreo (9.87% q/q).
Dentro del componente no subyacente, hubo una disminución en los precios tanto de los agropecuarios (-0.53% q/q) como de los energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno (-0.08% q/q). En particular, destacaron las caídas en los precios del jitomate (-2.97% q/q), de la papaya (-9.37% q/q) y de la calabacita (-8.76% q/q).
Una inflación subyacente por encima del 4.0% es lo que consideramos que es el principal argumento para que la decisión de política monetaria de Banxico no sea unánime, fundamentado también en las más recientes declaraciones del subgobernador Jonathan Heath.
También porque la inflación se encuentra fuera del rango objetivo del banco central (3.0% +/- 1.0%), esperamos un cambio en la guía prospectiva que se ha proporcionado en los últimos comunicados de política monetaria, en donde ya no se señalaría que se podría considerar un ajuste de magnitud similar (50pb).
Para el cierre de 2025, nuestros pronósticos para la inflación general y subyacente permanecen en 4.00% y 4.10%, respectivamente.
Inflación México (1Q junio 2025) / Inflación México (1Q junio 2025) / Inflación México (1Q junio 2025)
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23Jun, 2025
Precios con altibajos por curva gubernamental – Semanal Deuda Corporativa.
Precios con altibajos por curva gubernamental – Semanal Deuda Corporativa.
Deuda corporativa
- Papeles bancarios y privados de tasa fija y de tasa real no tuvieron tantos movimientos como en otras semanas u ocasiones en sobretasas, pero tasas totales o precios presentaron altibajos importantes por la curva gubernamental.
- Certificados Bursátiles de tasa flotante, tuvieron ligeras alzas en “spreads”, particularmente en Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo.
- Esta semana se colocó el Certificado Bursátil FNCOT 25 de Fonacot. Fue de tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día y se colocó a una sobretasa de +0.60%. El monto colocado fue de $8,000 millones de pesos.
Deuda Privada (Comentario emisiones)
LEPCB: Fitch subió la calificación a AAA desde AA+ de las emisiones de los Certificados Bursátiles LEPCB 18. La perspectiva se modificó a Estable desde Positiva. Cabe señalar que la emisión considera la bursatilización de los derechos de cobro de las cuotas de peaje del Libramiento Elevado de Puebla.
Opinión: Positivo
El alza de la calificación refleja el fortalecimiento del perfil financiero del proyecto derivado de los prepagos realizados por encima de lo esperado, los cuales han adelantado la fecha estimada de repago de la deuda en 13 años respecto al vencimiento original. Asimismo, Fitch destaca que la estructura de la deuda es fuerte y flexible, debido a que no tiene servicio de deuda obligatorio sino hasta el final del plazo y utiliza el exceso de efectivo para prepagar deuda.
COMPART: Fitch asignó la calificación nacional de largo plazo de AA a las emisiones de los Certificados Bursátiles Bancarios de Largo Plazo con clave de pizarra COMPART 25S y 25-2S de Banco Compartamos. Las emisiones se pretenden realizar por un monto objetivo de hasta Ps$2,000 millones, donde COMPART 25S será de cinco años, mientras que COMPART 25-2S de seis años.
Opinión: Neutral
Debido a que la calificadora señala que la calificación otorgada a las emisiones de deuda de largo plazo es igual a la calificación nacional de riesgo contraparte de largo plazo de Compartamos, ya que los Certificados Bursátiles son deuda sénior y el incumplimiento equivale al del banco, además de que las recuperaciones esperadas serían promedio en caso de incumplimiento.
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18Jun, 2025
Columna: ¿Por qué los mercados no reaccionan?
Columna: ¿Por qué los mercados no reaccionan?
Al parecer, las decisiones de los bancos centrales son dominantes hoy. Las decisiones de política monetaria (tasas de interés, liquidez, inflación) pesan más en los mercados que casi todos los eventos geopolíticos que hemos visto suceder en los últimos lustros.
Columna: ¿Por qué los mercados no reaccionan?
Los titulares desde la semana pasada sobre la guerra en Oriente Medio son impactantes, al menos para generar alguna inquietud entre las personas, pero en los mercados han tenido un impacto muy leve.
Las bolsas suben, las tasas bajan, los tipos de cambio casi ni se alteran, sólo el petróleo ha pegado un salto relevante.
Este comportamiento aun sorprendente puede tener varias explicaciones. La primera es que, eventos disruptivos parecidos al actual desde la Segunda Guerra Mundial, generan ajustes importantes que se revierten rápidamente. Así sucedió en octubre de 2023 cuando se dio la invasión a Israel por parte de Hamas, por ejemplo.
Al parecer, hasta el momento los participantes en el mercado perciben que el impacto económico del actual conflicto entre Israel e Irán puede ser limitado.
En el caso del petróleo, el conflicto se genera en un momento en donde hay un exceso de inventarios de acuerdo con las cifras de la Agencia Internacional de Energía.
Los socios de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), han mantenido una pugna reciente para reducir los niveles de producción con poco éxito.
Aunque hay el riesgo de que el suministro de petróleo se pueda interrumpir si se bloquea el estrecho de Ormuz por parte de Irán, ello no interrumpiría inmediatamente la actividad económica en países desarrollados.
De acuerdo con el análisis de momentos de tensión anteriores, tendría que duplicarse el precio del petróleo para provocar un momento recesivo en Estados Unidos o un disparo de la inflación en este país.
Al parecer, las decisiones de los bancos centrales son dominantes hoy. Las decisiones de política monetaria (tasas de interés, liquidez, inflación) pesan más en los mercados que casi todos los eventos geopolíticos que hemos visto suceder en los últimos lustros.
En un entorno donde la Fed o el BCE podrían estar ajustando las tasas de interés de referencia, los inversionistas siguen priorizando el dato macro (inflación, empleo, PIB) por encima de eventos externos.
Los mercados no reaccionan a las noticias en sí, sino a cómo esas noticias cambian sus expectativas sobre el futuro.
Si la guerra no altera de forma significativa la inflación, el crecimiento global o las decisiones de los bancos centrales, entonces su efecto en los mercados puede ser limitado o de corta duración.
Por supuesto que el evento puede escalar y generar tales efectos perversos, pero hasta el momento es algo que los inversionistas no descuentan. Eso no significa que la incertidumbre con relación a las tarifas, el rumbo de la economía y la inflación hayan desaparecido, al contrario, el riesgo geopolítico crece en intensidad con el conflicto.
Es difícil pensar que con tal carga de riesgo las bolsas se mantengan repuntando. Esta semana hay anuncios importantes de los principales bancos centrales y, por el momento, la escalada del conflicto entre Israel e Irán ha opacado la reunión del G7; aunque quizás sea un evento más importante el comunicado de la Fed este miércoles.
El ambiente está aún cargado de riesgo y mucha incertidumbre, ello dificulta tomar decisiones de inversión y en el caos de las bolsas cuesta trabajo permanecer optimista.
Columna: ¿Por qué los mercados no reaccionan?
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Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.
https://www.eleconomista.com.mx/opinion/mercados-reaccionan-20250617-764185.html
16Jun, 2025
Papeles privados y bancarios con poco movimientos – Semanal Deuda Corporativa.
Papeles privados y bancarios con poco movimientos – Semanal Deuda Corporativa.
Deuda corporativa
- En la parte de los papeles privados y bancarios de tasa fija y de tasa real hay pocos movimientos en las calificaciones crediticias, tanto en la parte corta como en la parte larga de la curva.
- Los Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen teniendo un rendimiento favorable. A finales de mes es la decisión de política monetaria y puede disminuir la TIIE Fondeo a un día.
- Se colocaron los dos Certificados Bursátiles de Vinte Viviendas Integrales; uno de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día +2.50% a 3 años y otro de tasa fija de 7 años a 2.00%. El monto colocado entre los dos fue de $2,500 millones de pesos.
Deuda Privada (Comentario emisiones)
CSBANCO: Fitch asignó la calificación nacional de largo plazo de A, a la emisión CSBANCO 25 de certificados bursátiles bancarios de Consubanco, la cual se pretende realizar por un monto objetivo de Ps$1,200 millones y con monto total máximo de hasta Ps$1,500 millones a un plazo de 1,092 días equivalente a 3 años. Cabe señalar que la calificación esta en el mismo nivel que la calificación nacional de riesgo contraparte de largo plazo de Consubanco.
Opinión: Neutral
Pues como señala Fitch, la calificación refleja su perfil de negocio consistente y sostenido por su posición de mercado favorable y su presencia destacada en el segmento de préstamos de nómina con cobranza delegada. Lo anterior aunado a métricas saludables y un crecimiento sostenido del crédito en los últimos años.
TRAXION: FITCH mantiene la calificación de la emisión de los certificados bursátiles con clave de pizarra TRAXION 20 de Grupo Tráxión en A+ y con Perspectiva Estable. La calificación refleja la posición de liderazgo del grupo en México en el segmento de movilidad de carga y de personas, así como en soluciones logísticas.
Opinión: Positivo
La perspectiva a futuro es positiva para la empresa, además, nos parece que Traxión es una empresa fuertemente competitiva en México que ha reforzado su posicionamiento con la adquisición de Solistica, además, de que la adquisición debería de impulsar el portafolio de soluciones de servicios integrales y ello verse reflejado en mayor ingresos hacia delante.
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Papeles privados y bancarios con poco movimientos – Semanal Deuda Corporativa. / Papeles privados y bancarios con poco movimientos – Semanal Deuda Corporativa. / Papeles privados y bancarios con poco movimientos – Semanal Deuda Corporativa.
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12Jun, 2025
Columna: ¿Cambio de tendencia?
Columna: ¿Cambio de tendencia?
Al parecer, los analistas comienzan a considerar a un presidente que sí busca el crecimiento económico.
Columna: ¿Cambio de tendencia?
De acuerdo con la más reciente estimación de crecimiento del PIB de la Reserva Federal (Fed) de Atlanta, la economía de Estados Unidos podría expandirse alrededor de 3.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo abril-junio de 2025. La cifra es significativamente elevada si se compara con el (-)0.2% tta que se reportó para el primer trimestre del año.
Si bien la estimación es favorable, ésta debe interpretarse con cautela. Incluso si el dato observado resulta igual de elevado que el pronóstico. Por un lado, una cifra firme en el 2T-25 no implica que la economía norteamericana se mantendrá sobre una senda de crecimiento acelerado o que las políticas del presidente Donald Trump impactan positivamente sobre la actividad.
Más bien se corregiría una distorsión. Efectivamente, durante el 1T-25, las importaciones alcanzaron su mayor nivel en años en anticipación a posibles aranceles agresivos que hasta ahora no han llegado del todo. De hecho, la contribución de las importaciones al crecimiento del PIB norteamericano (misma que siempre es negativa debido a que se trata de mercancías que no se produjeron dentro del país), fue de casi (-)5.0 puntos porcentuales. Por otra parte, también se registró una notoria distorsión en el componente de inventarios, pues éstos se acumularon con importaciones de bienes durables que estarían exentas de arancel. Asimismo, los consumidores y las empresas aumentaron fuertemente la demanda de bienes durables para evitar un posible impuesto a la importación. Una vez que los aranceles no entraron (al menos en el primer trimestre), las correcciones se registraron. En particular, las importaciones cayeron de 419 mil a 351 mil millones de dólares entre marzo y abril, contribuyendo significativamente a las exportaciones netas definidas como exportaciones menos importaciones.
Al parecer, los analistas comienzan a considerar a un presidente que sí busca el crecimiento económico. Y ya quedó claro que la implementación de aranceles agresivos iría totalmente en sentido contrario. Por otra parte, no hay que confiarse, pues se detectan algunos riesgos que no deben obviarse.
Algunos indicadores apuntan hacia un ritmo de producción industrial más moderado. Asimismo, debido a las elevadas tasas de interés en el mercado hipotecario, los inventarios de casas continúan al alza al tiempo que los precios de vivienda se desaceleran. También se reporta cierto repunte en la morosidad en tarjetas de crédito y el mercado laboral continúa con señales de enfriamiento. No en balde, la probabilidad de recesión en Estados Unidos durante los siguientes doce meses aún es positiva.
También será relevante analizar la evolución de las encuestas de percepción que se aplican a empresas y consumidores. Los índices de estas encuestas, que en abril cayeron a niveles incluso peores que los que se reportaron durante la pandemia de Covid-19, mostraron una notoria recuperación en mayo cuando el presidente de Estados Unidos se mostró menos agresivo en lo que respecta a temas comerciales.
En particular, no se puede descartar que el presidente Trump sorprenda con una nueva e imprevista determinación que impacte negativamente sobre los flujos de comercio exterior, sobre las economías de sus principales socios comerciales o incluso sobre la economía de su propio país. Es importante destacar que recortes al gasto (principalmente en lo que respecta a nómina gubernamental), también afectarán a ciertos sectores económicos.
Todo esto en un entorno de elevadas tasas de interés donde la FED insiste en que no tiene prisa en bajar tasas y brindar un impulso a la actividad económica. Preocupan los riesgos inflacionarios, pues probablemente algunos aranceles sí quedarán e impactarán sobre el proceso de formación de precios en la economía. Menos recortes a la tasa de referencia restringirían la actividad y, sobre todo, inhibirían un sólido crecimiento como el que probablemente se reportará para el segundo trimestre del año. Un crecimiento que representaría más bien una corrección a la distorsión generada por una cambiante política comercial en Estados Unidos.
Columna: ¿Cambio de tendencia?
Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:
¿Cambio de tendencia? – El Financiero
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