COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.67% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.87% (-3 pb) y 8.0%(-7 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 7.76%, (-)24 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años se colocaron a una tasa real 3.72%, sin cambios respecto a la última subasta.
• La probabilidad de alza implícita en el mercado sugiere que Banxico se abstendrá de modificar la tasa de referencia en la reunión del jueves. El pacto comercial trilateral entre Estados Unidos, México y Canadá respalda una mayor estabilidad del peso, y tanto el mensaje de la FED sobre un proceso de alzas gradual como la trayectoria a la baja de la inflación subyacente aportan un mayor espacio de maniobra para Banxico.
• Sin embargo, esperamos que se mantenga un tono restrictivo y cauteloso debido a que el balance de riesgos para la inflación siguen siendo al alza y los mercados aún podrían reaccionar de manera adversa a episodios de volatilidad en economías emergentes o inestabilidad política en economías desarrolladas.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.65% (-4 puntos base inferior a la subasta anterior), 7.90% (-3 pb) y 8.07% (sin cambios), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 8.18 %, (+)22 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a una sobre tasa 0.18%, (+)1 pb superior a la última subasta.
• La expectativa de que la Reserva Federal adopte una postura más restrictiva en el comunicado de mañana presiona las tasas globales. El fuerte crecimiento alimenta expectativas inflacionarias, a la vez que el deterioro de la relación comercial con China augura una mayor inflación importada, pero oscurece el panorama de mediano plazo.
• Sin embargo, la probabilidad implícita en el mercado de alza por parte de Banxico en su reunión de octubre se ha enfriado a un 50%. La inflación fue inferior a lo esperado durante la primera quincena de septiembre y confirmó que los precios subyacentes siguen a la baja, mientras que el principio de acuerdo comercial con EE.UU. apoya una mayor estabilidad del tipo de cambio. Sin embargo, no descartamos que una reacción adversa del mercado a una postura más restrictiva de la FED justifique un alza adicional antes del cierre del año.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.69% (-1 punto base inferior a la subasta anterior), 7.93% (+3 pb) y 8.07% (-7 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 7.96%, (+)13 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 3.78%, (+)14 pb superior a la última subasta.
• Datos de inflación y ventas inesperadamente débiles en EE.UU. no han reducido la expectativa de que la Reserva Federal adopte una posición restrictiva más agresiva el próximo año, lo que sigue presionando las tasas locales.
• Sin embargo, la expectativa de que México mantenga una estrecha relación comercial con Estados Unidos blinda parcialmente al peso de la aversión al riesgo que ha generado una marcada depreciación sobre algunas de las monedas emergentes más importantes.
• Este escenario externo mixto, junto a la persistente presión al alza en los precios energéticos y una ampliación de la holgura que apoya una sostenida desaceleración de la inflación subyacente, complica la toma decisiones de Banxico. Las probabilidades implícitas de alza en el mercado se han reducido recientemente a 66%.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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• Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 7.70% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.90% (-3 pb), 8.14% (+5 pb) y 8.26% (+11 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 8.15%, (+)28 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.85%, (+)10 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.17%, (+)1 pb superior a la última subasta.
• Aumenta la expectativa de que la reciente aceleración de la inflación cause un incremento en la tasa de política monetaria de Banxico en la reunión del 4 de octubre. Además, el mercado empieza a descontar la posibilidad de un ciclo de alzas más agresivo por parte de la Reserva Federal para frenar la acumulación de presiones inflacionarias que, junto a una aversión al riesgo en economías emergentes, ha puesto una renovada presión sobre el peso.
• Consideramos que el deterioro del panorama externo para el escenario de inflación podría justificar un incremento adicional de la tasa de fondeo en 25 pb, pese a la estabilidad de la inflación subyacente.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.70% (-2 puntos base inferior a la subasta anterior), 7.93% (+4 pb) y 8.09% (+5 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 8.0%, (+) 41 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.72%, (+)17 pb superior a la última subasta.
• El Informe Trimestral de Banxico señaló que la posición actual es lo suficientemente restrictiva para mantener la inflación subyacente a la baja, ya que además se aprecia una ampliación en la holgura de la economía.
• Sin embargo, la reciente aversión al riesgo generada por las respectivas crisis en Turquía, Argentina y Sudáfrica, junto al proceso de normalización monetaria en Estados Unidos, ejercen presión sobre el peso y las tasas. La persistencia de un escenario adverso que detone una depreciación adicional del peso podría frenar la desaceleración esperada por Banxico.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.72% (+1 puntos base superior a la subasta anterior), 7.89% (-1 pb) y 8.04 (-3 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.83%, (+) 8 pb superior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, (+) 1 pb superior a la última subasta.
• Esperamos que el Informe Trimestral de Banxico a publicar mañana mantenga un tono restrictivo y posiblemente se revise al alza la trayectoria esperada de la inflación general, ante los choques de oferta que siguen afectando los precios no subyacentes.
• Sin embargo, el principio de acuerdo entre México y Estados Unidos sobre el TLCAN anunciado ayer brinda una mayor estabilidad en las tasas y en tipo de cambio, que junto a una ampliación de la holgura en la economía y la desaceleración de los precios subyacentes aporta un mayor espacio. Por lo tanto, esperamos que Banxico se abstenga de modificar la tasa de referencia en la próxima reunión de octubre.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.71% (-3 puntos base inferior a la subasta anterior), 7.90% (+1 pb) y 8.07% (+5 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 7.83%, sin cambios respecto a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 3.64%, (+)14 pb superior a la última subasta.
• Las minutas de la última decisión de Banxico señalaron que la desaceleración de la inflación subyacente, la temporalidad de los choques de oferta a los precios energéticos y la ampliación de la holgura en la economía justificaron la decisión de mantener la tasa sin cambios.
• Sin embargo, los miembros siguen abiertos a la posibilidad de incrementos adicionales ante los riesgos e incertidumbre que aún pesa sobre el escenario de inflación. La simultaneidad de choques puede llegar a distorsionar la formación de precios de forma duradera y la persistente tensión comercial global y la aversión al riesgo presionan el peso.

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• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.74% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.89% (sin cambios), 8.02% (+7 pb) y 8.15% (-4 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.96%, (+)24 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.75%, (-)7 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobre tasa de 0.15%, sin cambios respecto a la última subasta.
• El nerviosismo por un potencial efecto de contagio en el mercado financiero europeo por la crisis en Turquía avivó la aversión global al riesgo, lo que provocó ajustes importantes en mercados emergentes.
• Mantenemos la expectativa de que Banxico se abstenga de modificar la tasa de fondeo, aunque la persistencia de un escenario adverso que presione el tipo de cambio por un tiempo prolongado podría dar pie a ajustes adicionales. Sin embargo, esperamos que la minuta de la última decisión corrobore nuestra expectativa de que la naturaleza temporal de los choques no subyacentes, la desaceleración de la inflación subyacente, una menor estrechez en la holgura de la economía y la posibilidad de un pronto acuerdo sobre el TLCAN podrían ser un ancla para la tasa de referencia.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.74% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.89% (-1 pb) y 7.95% (-5 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 7.59%, (-)6 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.55%, (+)4 pb superior a la última subasta.
• Banxico se abstuvo de modificar la tasa de referencia en su reunión de la semana pasada y su discurso, aunque aún restrictivo, redujo ligeramente la expectativa en el mercado de incrementos adicionales en el corto plazo. La contracción de la economía en 2T sugiere una relajación de la holgura y la inflación subyacente se mantiene a la baja. Además, un renovado optimismo sobre un pronto acuerdo del TLCAN y una transición política ordenada apuntan a una mayor estabilidad del peso, lo que podría disminuir las recientes presiones inflacionarias sobre el rubro general.
• Este escenario ligeramente más positivo para el escenario de inflación y el amplio diferencial con las tasas de Estados Unidos aumentan el margen de maniobra de Banxico. Consideramos que la Junta podría abstenerse de modificar la tasa mientras se vislumbra el desenlace de algunas de las incógnitas que aún pesan sobre el escenario.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.74% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.90% (+1 pb) y 8.0% (-3 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 7.87%, (-)7 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.15%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
• Cautela ante una semana cargada de decisiones de política monetaria. En Estados Unidos no se esperan cambios en las tasas de referencia, aunque un firme crecimiento económico sugiere un aumento de las presiones inflacionarias, lo que podría dar pie a un sesgo más restrictivo por parte del FOMC. Por otro lado, se espera que el Banco de Inglaterra incremente la tasa de referencia en 25 pb. Estas posiciones contrastan con la posición del Banco de Japón, que aseguró la permanencia de apoyos monetario para alcanzar la elusiva meta inflacionaria de 2.0%.
• Esperamos que Banxico se abstenga de modificar la tasa de referencia en la reunión del jueves ante una ligera mejora del escenario de riesgos para la inflación. La reciente apreciación del peso ante la reducción de pesimismo respecto a la renegociación del TLCAN y el cambio de gobierno amplió el margen de maniobra de la Junta, aunque mantendrá un tono restrictivo y abierto a aplicar incrementos adicionales en caso de que sea necesario.

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