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    28Ene, 2019
    Balanza Comercial (diciembre 2018)

    Se reduce déficit petrolero en diciembre.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de diciembre registró un superávit de 1,836 millones de dólares (md), contrastando el déficit de (-) 3 md registrado en el mismo mes de 2017.
    • Las exportaciones aumentaron 4.3% a tasa anual, mientras las importaciones se contrajeron (-) 0.8%.
    • La balanza petrolera redujo el déficit a (-) 1,848 md (noviembre: -2,486 md) y la no petrolera alcanzó un superávit de 3,685 md (noviembre: 104 md).
    • La comparación mensual ajustada por estacionalidad evidenció un retroceso de los componentes de importaciones, en especial las petroleras y las relacionados con la inversión y la producción industrial.
    • En 2018 la balanza comercial acumuló un déficit de (-) 13,704.4 md, superior al déficit de (-) 10,968 md registrado en 2017.

    Evolución reciente

    Las exportaciones de diciembre crecieron 4.3% a tasa anual, lideradas por un aumento de 6.0% en las no petroleras que compensó la contracción de (-) 16.8% en las petroleras. Las exportaciones manufactureras aumentaron 6.5%, debido al incremento de 7.4% en las automotrices y 6.0% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones se contrajeron (-) 0.8%, debido a que el descenso de (-) 7.5% en las petroleras contrarrestó el aumento de 0.1% en las no petroleras. Las contracciones de (-) 9.7% en bienes de consumo, (-) 4.0% en capital y (-) 2.8% en intermedios petroleros contrarrestaron la expansión de 1.9% en los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones. Con esto, la balanza petrolera redujo el déficit a (-) 1,848 md (noviembre: -2,486 md) y la no petrolera alcanzó un superávit de 3,685 md (noviembre: 104 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó una reducción del déficit petrolero y una mejora del superávit comercial no petrolero. Las importaciones petroleras retrocedieron (-) 17.3% respecto al mes anterior, mientras que las exportaciones totales repuntaron con una expansión de 1.7%.

    En 2018 la balanza comercial acumuló un déficit de (-) 13,704.4 md, superior al déficit de (-)10,968 md registrado en 2017, debido a un marcado aumento del déficit petrolero (2018: -23,190 md; 2017: -18,309 md) que contrarrestó el superávit comercial no petrolero (2018: +9,485 md; 2017: +7,341md). El déficit petrolero y la fuerte dependencia de bienes intermedios importados seguirán siendo un lastre para la balanza comercial. Sin embargo, esperamos que las exportaciones se vean favorecidas por consumo firme en Estados Unidos, principal destino de la manufactura mexicana.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Ene, 2019
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Bolsas cierran mixtas después de racha alcista.

    [sexy_author_bio]

    Los mercados de capitales cerraron la semana mixta después de mantener una tendencia de cuatro semanas consecutivas positivas.

    En el caso del S&P 500, cayó (-) 0.2%, mientras que el DAX y CAC 40 subieron, 0.7% y 1.0%, respectivamente.

    Sin embargo, a pesar de los retrocesos en las bolsas en días recientes, no se han borrado las ganancias del año.

    El S&PBMV IPC se unió a esta tendencia de baja y dejó los 44,000 puntos. La temporada de reportes corporativos ha influido poco en el desempeño del mercado dado que pocas empresas han entregado sus cifras; sin embargo, no podemos descartar que los inversionistas estén reaccionando anticipadamente a lo que las empresas podrían mostrar.

    GFNORTE fue una de las que entregó sus números recientemente y la reacción del mercado fue mixta. 

    Fue una semana en la que los inversionistas debieron asimilar reportes corporativos e indicadores económicos. Respecto a los primeros, en la semana reportaron 57 emisoras del S&P 500; y en la mayoría de los casos los resultados siguen superando lo esperado por el consenso.

    Sin embargo, pesó más en las decisiones de inversión la debilidad en los datos económicos. China publicó su expansión económica más lenta en 28 años.

    En la Eurozona, los indicadores de actividad del sector privado mostraron debilidad: el PMI compuesto de enero fue el más débil en 66 meses.  Lo que hace pensar en una política monetaria que deberá seguir siendo laxa (la cual se reiteró sin cambios en la reunión del BCE en la semana; pero, con la posibilidad de un alza en tasas en el verano).

    Y la posibilidad de un Brexit sin acuerdo sigue pesando de forma importante en las expectativas de Europa. En días recientes el líder opositor mencionó compartir la posibilidad de convocar otro referendo sobre la permanencia de Reino Unido. Cabe destacar que la fecha oficial para que Reino Unido abandone la Unión Europea es el 29 de marzo.

    Estos riesgos han llevado al FMI a recortar (por segunda vez en tres meses) sus pronósticos de crecimiento global para 2019 y 2020 a 3.5% y 3.6%,  respectivamente.

    El organismo cita también a la guerra comercial como riesgo al crecimiento. Al respecto, tanto EE.UU., como China, siguen haciendo declaraciones de que podría llegarse a un acuerdo (tal vez en el caso de EE.UU. son menos optimistas). Esta semana será relevante, ya que llega una delegación China a Washington.

    Mientras estos riesgos sigan cobrando fuerza podríamos ver que la temporada de reportes corporativos haga poco por inyectar optimismo a los inversionistas, que ya no se preocupan en cómo les fue a las empresas en los últimos meses; si no en lo que podrían revelar sus números hacia delante en medio de este entorno de menor crecimiento económico.

    Al final de la semana, el presidente Donald Trump anunció la apertura del gobierno durante 3 semanas (hasta el 15 de febrero) mientras un grupo bipartidista negocia un paquete presupuestario para la seguridad fronteriza.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana habrá reunión de política monetaria del FOMC; de la que el mercado no anticipa cambios.

    Se espera que se publique la confianza del consumidor de enero, las órdenes de bienes duraderos de diciembre, las ventas de nuevas viviendas, la tasa de desempleo, ingresos y gastos personales de diciembre, el gasto en construcción, entre otros.

    Adicionalmente, en la temporada de reportes corporativos destacan las cifras de Apple, Amazon, Facebook, GE, Franklin Resources, Exxon, Microsoft, CAT, AT&T, McDonlad’s, 3M, Pfizer, Verizon, entre otros.

    En la Eurozona, destaca el dato del PIB del 4T18 y el índice Markit de fabricación de enero. Con respecto a Reino Unido, se conoce el índice Markit PMI de fabricación de enero, así como el cambio en el precio de las viviendas y aprobaciones de hipotecas.

    En Japón, se publica la producción industrial de diciembre, la tasa de desempleo, el PMI de fabricación, entre otros.

    Con respecto a China, se espera el índice de fabricación PMI de enero.

    En México conoceremos el PIB preliminar del 4T18 y la balanza comercial de diciembre.

    Dentro de la temporada de reportes corporativos locales destaca el de BSMX, en donde esperamos un crecimiento en la cartera, lo cual ayudaría al margen financiero, aunque el alza en tasas podría ejercer presión en el margen, considerando que la emisora es especialmente sensible ante una composición de fondeo menos favorable.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Ene, 2019
    Inflación (1Q Enero 2019)

    Agropecuarios y aumentos estacionales en servicios presionaron la inflación.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de enero el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.11%, menor a nuestra expectativa de 0.18% y la del mercado de 0.25%.
    • El aumento en frutas y verduras y los incrementos estacionales del transporte aéreo y paquetes turísticos lideraron el incremento.
    • En la quincena, los precios no subyacentes aumentaron 0.19%, mientras los subyacentes apenas se incrementaron en 0.08%.
    • La inflación anual se ubicó en 4.52% y la subyacente a 3.64%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: chile serrano (46.6% var. quincenal), cebolla (15.33%), jitomate (3.06%), automóviles (1.32%) y otros chiles frescos (8.41%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gasolina de bajo octanaje (-0.61% var. quincenal), gasolina de alto octanaje (-0.50%), entre otros.
    • Esperamos ahora que la inflación general empiece a mostrar una tendencia de baja para ubicarse dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%).

    Evolución reciente y estimados

    Los precios aumentaron 0.11% en la primera quincena de enero, en los cuales los precios en frutas y verduras volvieron a tener un impacto significativo en la inflación. Por su parte, los precios subyacentes sólo aumentaron 0.08%, debido a la baja en el componente de los servicios de (-) 0.06%, aunque con un aumento en la parte de mercancías de 0.22%. Por otro lado, los precios no subyacentes solo aumentaron 0.19% a pesar del aumento de 1.28% en agropecuarios que fue considerablemente contrarrestado por el descenso de los precios energéticos, en especial las gasolinas y gas.

    Con esto, la inflación anual se ubicó en 4.52% y la subyacente a 3.64%. El descenso de las presiones de las presiones en la parte de energéticos, así como de los servicios son los principales impulsores de la inflación a la baja. Consideramos que la inflación a lo largo del año podría seguir bajando, y estar dentro rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), esto al desaparecer los efectos negativos por los aumentos de las gasolinas que se dieron el año pasado, así como la tendencia de desaceleración de la economía en su conjunto que podría apoyar un descenso de la inflación como estimamos.

    Es probable que balance de riesgos para la inflación se modere y tienda a la baja, por lo que la inflación general se ubicaría en una variación de 3.8% al cierre de 2019 y que la subyacente se ubique en 3.4%. Con esto y en un contexto donde el tipo de cambio pudiera estabilizarse y hasta tener cierta fortaleza en el peso, la posición restrictiva de Banxico podría llegar a cambiar, en primera instancia sin más aumentos y quizá para la segunda parte del año con algún recorte en la tasa. No se pueden descartar choques adicionales en algunos precios en la economía, pero la expectativa de desaceleración de la economía puede generar también este escenario para el Banxico.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Ene, 2019
    ¿Estreno con baja de tasas?

    Los nuevos integrantes de la Junta de Gobierno del Banco de México iniciarán su trabajo en un escenario en donde el riesgo relacionado con el crecimiento ha aumentado y el relacionado con la inflación parece contenerse.

    Aún es temprano, pero de prevalecer las actuales condiciones en la economía y los mercados es posible que eventualmente pudieran decidirse por reducir la tasa de interés. Al parecer, la apuesta en los mercados en México sigue siendo por el lado de las tasas, no de la Bolsa.

    Las condiciones de crecimiento en el mundo se han deteriorado. En Estados Unidos, a pesar de la carencia de información derivada del cierre del gobierno, la información disponible como los datos de venta de casas usadas, la confianza del consumidor o los índices de percepción de los gerentes de compra de la industria apuntan a una desaceleración que seguramente será acentuada por la misma inactividad del gobierno.

    Si tomamos en cuenta los mayores niveles de las tasas de interés y la ausencia del estímulo que significó la baja de impuestos el año pasado, la expectativa es de menor crecimiento. El debate es sobre ¿cuánto descenderá?

    China anuncio la semana pasada que su crecimiento trimestral anualizado fue menor a 6 por ciento. Parece alto, pero es la menor tasa de crecimiento desde 1990.

    La tendencia es de claro descenso y las autoridades ponen sobre la mesa medidas de estímulo aparentemente sin éxito. En Europa, la marcha de las principales economías se perjudicó en la segunda mitad del año pasado.

    Con esta evidencia, el riesgo de un repunte de la inflación ha descendido y los participantes en los mercados interpretan tales circunstancias como la presencia de menos condiciones que justifiquen un alza de las tasas. En pocas palabras: el riesgo de elevaciones en las tasas de interés globales ha disminuido considerablemente.

    La misma evidencia ha puesto en entredicho el valor del dólar. El menor crecimiento y el estancamiento de las tasas parecen hacer más complicado que el dólar presente una revaluación contra la mayoría de las monedas como la que presentó durante una buena parte del año pasado. Las expectativas más bien apuntan a un dólar más débil o al menos más estable.

    En México múltiples indicadores describen una desaceleración de la economía a partir del cierre del tercer trimestre del 2018. Se estima que el crecimiento del cuarto trimestre fue bajo y no hay muchos augurios diferentes para el crecimiento en este primer trimestre. Esta situación debiera reducir presiones al aumento de precios.

    Si, a diferencia del año pasado, el precio de los combustibles se mantiene estable es posible que veamos un descenso importante de la inflación en los siguientes meses.

    Hoy se sabrá la inflación de la primera quincena de enero y habrá una pista sobre si todo el conflicto alrededor de las gasolinas tuvo efectos de segundo orden en la determinación de los precios en la economía. De no tenerlos, la expectativa de inflación puede apuntar a niveles de 4% e incluso inferiores.

    El tema es que la tasa de interés de referencia es muy elevada. La postura precautoria de la Junta de Gobierno de Banxico, entendible, generó un nivel de tasas de interés sumamente atractivo dadas las nuevas circunstancias.

    A partir de este juicio, la actividad de operaciones de especulación de corto plazo de muchas mesas de cambios extranjeras fue comprar dicha tasa en pesos y asegurar, vía la compra a futuro de dólares, una tasa en dólares bastante jugosa.

    No parece haber otra explicación para el fuerte descenso que observó el tipo de cambio entre diciembre y lo que va de enero.

    Si las actuales circunstancias en la economía y los mercados prevalecen, y el gobierno rompe con la costumbre de ser el principal factor inflacionario en México, la tasa de interés tan alta generará distorsiones incómodas: por un lado, mantendrá una fuerte restricción a la actividad económica y por el otro podría magnificarla con un peso todavía más fuerte.

    Si esos son los elementos sobre los que la Junta de Gobierno de Banxico decidirá la política monetaria en los siguientes meses, es posible una reducción de las tasas, aunque suene sorpresivo.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Estreno-con-baja-de-tasas-20190123-0123.html

    22Ene, 2019
    Tasa de desocupación (diciembre 2018)

    Tasa de desocupación promedio baja a 3.33% en 2018.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de diciembre aumentó a 3.35%, en su serie original, superando nuestra expectativa 3.3% (mercado: 3.2%).
    • La tasa de desocupación promedio del año descendió de 3.42% en 2017 a 3.33% en 2018.
    • La tasa de participación ajustada por estacionalidad se mantuvo sin cambios en 59.66%, mientras la tasa de desocupación ajustada aumentó 0.23 puntos porcentuales a 3.57%.
    • La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, aumentó a 7.24% con cifras ajustadas por estacionalidad.
    • Los datos sugieren un deterioro al cierre del año, aunque en promedio se observó una mejora del mercado laboral durante 2018.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación aumentó de 3.26% en noviembre a 3.35% en diciembre con la serie original, mientras la serie ajustada por estacionalidad aumentó 0.26 puntos porcentuales hasta un nivel de 3.57%, el nivel más alto desde el cierre de 2016. Por su parte, la tasa de participación (población económicamente activa como porcentaje de la población de 15 años y más) ajustada por estacionalidad se mantuvo sin cambios en 59.66%. La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, aumentó 0.1 pp a 7.2%.

    La Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) retrocedió (-) 0.3 puntos porcentuales a 56.8%, con datos ajustados por estacionalidad. No obstante, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (población que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros o sin constituir como empresa) aumentó 0.1 pp a 27.5% de la población ocupada.

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) destruyeron (-) 378.5 mil puestos de trabajo en diciembre, debido en parte a factores estacionales. Durante el año se crearon 661 mil puestos de trabajo, inferior a los 802 mil empleos generados en 2017.

    Los datos marcan un deterioro al cierre del año, aunque en promedio se observó una mejora en las métricas de participación, desocupación e informalidad laboral durante el 2018. Además, esperamos que el crecimiento la masa salarial real siga apoyando el consumo. No obstante, la persistencia de cierta incertidumbre en el sector privado y la restructuración del gobierno lastrarán la creación de empleo y presionará ligeramente la tasa de desocupación durante este año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    21Ene, 2019
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Movimiento de alza, parece frágil.

    [sexy_author_bio]
    Los mercados de capitales mantienen una importante tendencia positiva.

    El índice MSCI global con emergentes (ACWI) subió en la semana cerca de dos por ciento, apoyado por todos los sectores; aunque fue especialmente el sector financiero el que destacó al alza.  

    El S&P 500 suma cuatro semanas consecutivas subiendo, el Stoxx Europe 600 ganó 2.2% y el índice MSCI para emergentes lo hizo 1.7 por ciento.

    El S&PBMV IPC regresó a los 44,000 puntos (niveles que dejó en noviembre del año pasado). La mayoría de las emisoras operó positiva en la semana, destacando la ganancia de BSMX; un movimiento que nos parece responde a la expectativa de un buen reporte trimestral.

    Este desempeño positivo a lo largo de las bolsas globales se vio apoyado por la temporada de reportes corporativos. Cerca del 76% de las empresas del S&P 500 que entregaron sus cifras esta semana lo hicieron mejor de lo esperado.

    En particular, Citigroup, Bank of America y Goldman Sachs sorprendieron positivamente a los inversionistas, y sus acciones subieron en la semana más de 10 por ciento.

    Adicionalmente, sigue contribuyendo al sentimiento del mercado la expectativa de una solución favorable en las relaciones comerciales entre China y Estados Unidos; aunque no se han dado avances al respecto en días recientes.

    Parece que la recuperación que han tenido las bolsas se sustenta en bases frágiles. Considerando en especial el cúmulo de riesgos al crecimiento económico (y que por tanto dañarían los resultados corporativos), al que se suma recientemente el cierre parcial del gobierno de Estados Unidos.

    Al respecto, nos encontramos con el cierre más prolongado en la historia del país (un mes) y han empezado a surgir estimaciones sobre el impacto que tendrá en el crecimiento. El Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca señala que cada semana que el gobierno permanece cerrado cuesta un 0.13pp al crecimiento económico del país; las estimaciones del consenso de Bloomberg arrojan un impacto de 0.32pp en el 1T-19.

    Las negociaciones siguen enfrascadas en la obtención de recursos para el financiamiento de un muro en la frontera con México, y con ninguna de las partes cediendo terreno en la negociación.

    Adicionalmente, la información económica de China sigue siendo decepcionante, y una vez más se pone en tela de juicio las tasas de crecimiento oficiales que revela el país. En días recientes el gobierno anunció estímulos fiscales para impulsar la economía, pero para algunos analistas esto no será suficiente (menos aún si no se resuelve la disputa comercial con Estados Unidos).

    Por otro lado, prevalecen riesgos latentes a la estabilidad de los mercados: como se esperaba el Parlamento británico rechazó el plan de Brexit que presentó la primera ministra Theresa May, que ahora debe presentar un nuevo proyecto.

    La buena noticia es que se evitó que la mandataria dejara el cargo, lo que podría haber aumentado la incertidumbre; la mala noticia, sigue sin existir un acuerdo que evite la salida forzada de Reino Unido de la Unión Europea.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta será una semana de menor actividad en Estados Unidos ante el feriado de hoy (en honor a Martin L. King), y en la que se sigue acumulando información económica debido al cierre parcial del gobierno.

    Se espera la publicación de datos de vivienda, pedidos de fábrica, balanza comercial de noviembre; así como ventas minoristas de diciembre y el índice de manufactura de Richmond de enero, entre otros.

    Adicionalmente, en la temporada de reportes corporativos destacan las cifras de Wynn, Halliburton, J&J, P&G, Kimberly Clark, Ford, Bristol-Myers, American Airlines, Starbucks, Intel, Colgate, entre otros.

    En la Eurozona se conoce la confianza del consumidor (que se anticipa haya retrocedido) e indicadores de actividad del sector privado de enero. Además, habrá reunión de política monetaria del BCE; de la que el mercado no anticipa cambios.

    Será relevante saber la postura de cómo el estancamiento en las negociaciones del Brexit y los riesgos de un crecimiento económico que pierde fuerza pueda influir en las decisiones de alza en tasas, que se preveían para mediados de este año.

    En Reino Unido, más allá de la agenda económica (que incluye la tasa de desempleo), destaca la presentación del plan alternativo al Brexit por parte de la primera ministra Theresa May.

    En Japón se publica la balanza comercial de diciembre, el consenso de Bloomberg espera una caída de las exportaciones de (-) 1.6% y un crecimiento de 3.8% en las importaciones; así como el índice industrial de noviembre y habrá reunión de política monetaria del Banco de Japón.

    En México conoceremos el desempleo y ventas de la ANTAD de diciembre, las cifras de WALMEX conocidas hace unos días no alcanzaron las estimaciones del consenso. También se revela el IGAE de noviembre y la inflación de la primera quincena de enero.

    Dentro de la temporada de reportes corporativos locales destaca el de GFNORTE, en donde esperamos que la integración de GFINTER tenga diversos impactos: ayudaría al crecimiento de la cartera, pero impactaría negativamente por activos menos rentables y un costo de fondeo menos favorable.

    Se lleva a cabo también el Foro Económico Mundial (WEF) anual en Davos; al que solo asistirán tres jefes de gobierno del G-7: el primer ministro de Japón, la canciller alemana y el primer ministro italiano.

    En el campo comercial habrá que esperar unos días más para contar con noticias más concretas, ya que la llegada de una delegación china a EE.UU. se contempla para finales del mes.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    17Ene, 2019
    Es la fuerza del crecimiento la que importa

    Hay mucha efervescencia de noticias relacionadas con el tema político, en el Reino Unido, Europa y en Estados Unidos. Sin embargo, los inversionistas mantienen la vista en un sólo elemento: la posibilidad de una etapa de desaceleración más grave dentro de un ciclo económico que parece agotado.

    No sólo los inversionistas lo intentan anticipar, también las autoridades. La permanencia de rendimientos positivos en Bolsa y la tendencia de las tasas está colgado del desenlace en este tema cuya visión es bastante borrosa por ahora.

    Toda noticia o evento tiene repercusión sobre los mercados en la medida en que colabora a deducir si el crecimiento seguirá siendo aceptable en Estados Unidos y se recuperará en China y/o en Europa.

    El problema más reciente es que hay escasa información. Otro problema es que los eventos actuales no son positivos. En este terreno, la pugna entre los inversionistas es con relación a descontar un escenario menos benigno en la actividad económica.

    Como decimos, el debate sobre el crecimiento tiene elementos que lo hacen especialmente difícil. No hay visión clara ante los asuntos en marcha.

    En Estados Unidos, el gobierno continúa cerrado. Hay estimaciones sobre la mesa que le atañen una pérdida diaria significativa de crecimiento real al PIB del primer trimestre conforme permanece el atorón. Y no hay por el momento una expectativa de arreglo, más aún, no hay la percepción de que haya voluntad de las partes por solucionarlo. El paso del tiempo elevará la presión y simultáneamente mermará el avance de la economía.

    En Europa las cifras apuntan a una clara desaceleración. Sin embargo, los eventos de presión política en Francia e Italia, más la cercanía de elecciones en Alemania, se contraponen a la laxitud fiscal que dichos gobiernos pretenden ejercer este año.

    Sólo hay que esperar que si la complejidad política repercute en una mayor parálisis de la región, es más probable que las autoridades en el Banco Central Europeo se arrepientan y posterguen de nuevo la reducción de los estímulos monetarios.

    En China, los datos apuntan a un descenso del crecimiento que pudiera ubicarlo en niveles iguales o menor a 6% anual.

    Anteayer, las autoridades expusieron una nueva ronda de medidas de estímulo tratando de estabilizar la tasa proyectada de crecimiento.

    Sin embargo, el posible éxito de las medidas adoptadas a lo largo de los últimos tres meses en China está pendiente de que no se reavive la amenaza de la guerra comercial y le sean impuestas más tarifas a sus  exportaciones por parte de Estados Unidos.

    En México, aunque no lo crea, tenemos el mismo tipo de inquietud. La información publicada desde el cierre del tercer trimestre describe una clara desaceleración.

    Asimismo, los sucesos del inicio del año, en especial el de la escasez de combustible, apuntan a un trimestre en donde el crecimiento podría ser menor de alargarse el problema.

    Por ahora, el entusiasmo en las bolsas en Estados Unidos proviene de la idea de una Reserva Federal que no actuará a una mayor velocidad y de condiciones que todavía parecen favorables para los resultados de las empresas.

    Debo reconocer que son muy interesantes los distintos procesos de tipo político que se llevan a cabo en el Reino Unido, Estados Unidos y en la misma región europea; sin embargo, ningún final será adecuado si en el inter se generó un proceso de desaceleración de la economía global más agudo.

    De nuevo le reitero el mensaje de desconfianza que debe de haber sobre mercados que han iniciado el año de manera positiva pero cuyo contexto hacia adelante parece bastante difícil y poco previsible.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Es-la-fuerza-del-crecimiento-la-que-importa-20190116-0140.html

    14Ene, 2019
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Se extiende el movimiento positivo.

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    La semana fue positiva para los mercados de capitales. El índice MSCI global con emergentes avanzó cerca de 3%, apoyado por todos los sectores.

    El S&P 500 suma tres semanas consecutivas con ganancias, el Stoxx Europe 600 subió 1.7% en la semana y el índice MSCI para emergentes avanzó 3.8 por ciento.

    En México, el S&PBMV IPC suma dos semanas consecutivas ganando más de dos por ciento.  Cerca del 70% de la muestra operó positivo en la semana, destacando las ganancias de GFNORTE y ALPEK.

    En el caso de GFNORTE podría haber ayudado al sentimiento de los inversionistas el anuncio del gobierno para incentivar al sector financiero y que no se haya hecho especial referencia adicional al tema de las comisiones. En ALPEK fue la expectativa de un dividendo lo que creemos motivó al mercado.

    Los inversionistas se muestran optimistas por la reunión entre Estados Unidos y China, y que podría ayudar a poner freno (y revertir) las tensiones comerciales que amenazan al crecimiento económico global. De momento, no se han dado declaraciones relevantes, más allá de que existe progreso en las discusiones.

    Esto ha permitido contrarrestar la preocupación por los datos económicos recientes. La inflación en China mostró señales de debilidad que hacen pensar en la necesidad de más estímulos.

    También ayudó el mensaje de la FED, tanto en las minutas de la última reunión de política monetaria, como en declaraciones de su Presidente Jerome Powell, respecto a que el banco central puede ser paciente porque la inflación es estable, lo que permite evaluar si la economía se desacelerará este año en la toma de decisiones de alza en tasas.

    A lo que se sumó el presidente de la Reserva Federal de St. Louis al señalar que, con una probable desaceleración del crecimiento de Estados Unidos este año, el banco central llegó al «final del camino» en su actual ciclo de alzas de tasas de interés.   

    Esto contribuye a restar presiones a las valuaciones en la renta variable; así como a reducir el temor de que la política monetaria no sea flexible y pueda afectar el crecimiento económico y por tanto los resultados de las empresas.

    Ha sido noticia también la temporada de reportes corporativos, aunque pocas empresas han entregados sus cifras (solo el 4% del S&P 500). El 68% ha superado las estimaciones en ingresos, el 83% en utilidades.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos la agenda acumula información programada para esta semana y la que se acumula sin publicar por el cierre parcial del gobierno; es más, no sabemos con certeza si estos datos se darán a conocer o se sumarán a los retrasos existentes.

    La información incluye inventarios al por mayor en su dato preliminar, ventas de vivienda, balanza comercial, pedidos de fábrica de noviembre; así como ventas minoristas e inflación al productor de diciembre, la confianza del consumidor de la U. de Michigan en su dato anticipado de enero y el Beige Book, entre otros.

    En la temporada de reportes corporativos destacan los números de Citigroup, JPM, Delta Airlines, Wells Fargo, BlackRock, BofA, Goldman Sachs, Netflix, Morgan Stanley, entre otros.

    Al respecto del sector financiero, que será el más activo en estos días, el consenso de Thomson Reuters (Refinitiv) espera un crecimiento en la utilidad trimestral de la industria de 22 por ciento (AaA).

    En la Eurozona se conoce la inflación final de diciembre y la producción industrial de noviembre. En Reino Unido las ventas minoristas de diciembre.

    Será especialmente relevante la votación del martes en el Parlamento británico al plan del Brexit que presenta la primera ministra Theresa May (acordado ya con la Unión Europea); se espera que sea rechazado, lo que implicaría que May deba presentar un plan B en los siguientes tres días.

    En China se revelan cifras de comercio internacional: se espera que las exportaciones de diciembre hayan crecido 2% y las importaciones 4.5 por ciento; los datos serán relevantes ante los temores que ha generado la guerra comercial con Estados Unidos. Además, se publican los precios de vivienda nueva de diciembre.

    En Japón se publica la inflación de diciembre y la producción industrial de noviembre en su dato final. 

    En México la agenda económica es reducida, y la temporada de reportes corporativos también es poco relevante. Solo destaca KIMBER, en donde el consenso de analistas de Bloomberg espera un crecimiento de 7.9% (AaA) en las ventas y un margen EBITDA estable.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Ene, 2019
    Producción Industrial (Noviembre 2018)
    Minería y construcción lastran actividad industrial.

    Puntos Relevantes:

      • La producción industrial se contrajo (-) 1.3% a tasa anual en noviembre, contrastando nuestra expectativa de un aumento de 0.4% (mercado: 0.5%) pero en línea con la lectura del mismo mes de 2017.
      • La serie corregida por calendario mostró una contracción anual de (-) 1.0% y la comparación mensual ajustada por estacionalidad retrocedió (-) 0.6% (octubre: -1.7%).
      • Las contracciones en minería y construcción contrarrestaron el crecimiento de la manufactura y la generación, distribución de energía, agua y gas.
      • Los datos sugieren una desaceleración del sector en 4T-18 y la variación anual promedio de los últimos 12 meses se estancó en una tasa de 0.4%.
      • La reducción estructural de la plataforma petrolera y la menor inversión en construcción lastran la actividad industrial, opacando el crecimiento del sector manufacturero.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial se contrajo (-) 1.3% a tasa anual en noviembre, en línea con lo observado en el mismo mes de 2017. La persistente reducción en la plataforma petrolera causó una contracción del (-) 8.0% en el sector de minería y la construcción retrocedió (-) 3.3% ante descensos en la edificación, obras de ingeniería civil y trabajos especializados. Las contracciones de los dos sectores contrarrestaron las expansiones de 0.8% en generación de energía y 1.4% en manufactura.

    Asimismo, la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó un retroceso de (-) 0.6% tras la contracción de (-) 1.7% registrada el mes anterior. De nuevo, el sector minero se contrajo (-) 2.3% y la construcción (-) 1.9%, lo que contrarrestó las expansiones de 1.4% en energía y 1.0% en manufactura. Cabe destacar que la mayoría de subsectores manufactureros presentaron un ligero repunte respecto el mes anterior, destacando las expansiones en bebidas, textiles, química, maquinaria y equipo de transporte.

    Los datos sugieren una desaceleración de la actividad industrial el 4T (3T: 1.1%) y la variación anual promedio de los últimos 12 meses se estancó por segundo mes consecutivo en 0.4%. No obstante, la tendencia positiva sugiere un crecimiento de 0.5% en el año, contrastando la contracción de (-) 0.3% registrada en 2017. Para este año esperamos un crecimiento anual de 1.0%.

    La reducción de la plataforma de producción petrolera seguirá lastrando la minería y el escenario de incertidumbre en el sector privado ante una agenda económica incierta del gobierno que pesará sobre la inversión. Sin embargo, el acuerdo comercial T-MEC, que aún debe aprobarse por los respectivos congresos de las tres naciones, sugiere que el sector manufacturero seguirá integrado con las economías de la región y se beneficiará del robusto crecimiento estadounidense.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    10Ene, 2019
    Iniciamos el año de buenas

    En sólo seis jornadas, menos de 10 días en lo que va del año, los mercados a nivel global han experimentado una recuperación asombrosa. No había muchas pistas, aunque algunos hechos permiten justificar la percepción menos pesimista.

    Pero no se deslumbre, estamos lejos de que se cambien las directrices fundamentales y lo que vemos suena de nuevo más a un momento de entusiasmo pasajero. Tal vez haya mejores rendimientos que el año pasado, pero los números de estos primeros días no son para nada extrapolables.

    Dígame usted si hubiese creído una síntesis como la que le voy a describir: en un espacio de dos semanas, las bolsas en Estados Unidos han recuperado niveles y ganan 2.26% el índice Dow Jones, 3.12% el Standard & Poor’s 500 y 4.85% el Nasdaq.

    Este entusiasmo parece viral, sucede en casi todos los activos. Las bolsas en mercados emergentes presentan una mejor ráfaga, como ejemplo la bolsa local en México sube también 4.82% y la de Brasil la friolera de 6.5%.

    Más aún, los segmentos de bonos, tan vapuleados durante casi todo el año pasado, han registrado una recuperación también importante. El fondo cotizable HYG que concentra una muestra de bonos de alto riesgo (High Yield, como se les conoce) ha reducido los diferenciales de sus tasas contra las referencias y dicho sea de paso ha ganado en lo que va del año 3.8 por ciento.

    Los bonos en mercados emergentes también han tenido una buena racha, incluyendo a los mexicanos cuya tasa de interés ha descendido al menos 50 puntos base.

    Tenga cuidado con las cifras desde el cierre de año. Por interesantes que parezcan, estas tasas de retorno están muy alejados de los niveles que llegó a haber en todos estos mercados en sus mejores momentos; en realidad, la magnitud de los rebotes no luce significativa después de los desplomes del último trimestre del año pasado.

    Salvo el progreso del que han hablado los funcionarios de Estados Unidos y China en las pláticas para librar una intensificación de la disputa comercial, no hay otras noticias que muestren un mundo mejor en el 2019, económicamente hablando. Es cierto que la amenaza comercial resultó ser de un factor de miedo relevante conforme transcurrió el cierre del año pasado y puede que ahora podamos afirmar que dicho factor podría no estar sobre la mesa, pero no hay una percepción segura al respecto.

    Más todavía, el derrumbe de los mercados tuvo que ver con la expectativa creciente de una desaceleración en el crecimiento global y principalmente en Estados Unidos. Nos parece que dicho riesgo no puede ser descartado.

    Es bastante probable que el crecimiento esté desacelerando en estos momentos y que las acciones de las autoridades intenten generar un terreno que facilite el acomodo de los mercados a dicha circunstancia (sin nuevos embates de aumentos de tarifas a importación o con menos aumentos de tasas de interés), pero no podemos anticipar con los elementos que hay hoy que vamos hacia una dinámica mejor.

    También siguen asuntos sin resolver como el avance del populismo que puede cobrar nuevas e importantes victorias en Europa en este año o el conflicto relacionado con el Brexit en el Reino Unido, o el atorón que mantiene parcialmente cerradas las actividades en el gobierno de Estados Unidos.

    Nos parece que el espectro de riesgo está poco arreglado. Podrá tener mejores matices, pero lo que presenciamos es a inversionistas ávidos de reordenar portafolios y recuperar rendimientos.

    En este último aspecto, México está siendo beneficiado por el extraordinario retorno que significan las tasas de interés domésticas en un ambiente de revaluación del peso. Le advertimos en diciembre que hay un anclaje financiero que por ahora le da confianza a quienes quieren cobrar esas tasas de retorno.

    Es probable que el tipo de cambio vuelva hacia niveles cercanos a los 18.50 pesos por dólar, nivel en el que apenas estábamos a finales de septiembre. Si el ambiente en los mercados globales es más moderado que en el último trimestre del 2018, el peso seguirá presentando solidez.

    Por ahora nuestras variables se están beneficiando de un ambiente un poco más amigable en los mercados globales, no por un cambio en las circunstancias. Tenga cuidado con asumir que será un año de muy buenos rendimientos sólo por lo que ha visto hasta ahora.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Iniciamos-el-ano-de-buenas-20190109-0123.html