El sector de servicios en Estados Unidos se frenó en junio. No obstante, es probable que este sector vuelva a reactivarse mientras se alcance un mayor porcentaje de población vacunada. En Europa, la actividad de servicios se aceleró precisamente gracias al tema de la vacuna.

Las perspectivas para la inversión en México han mejorado. Por otra parte, esto no implica que la recuperación de variables como la construcción o las compras de bienes de capital repunten en el corto plazo. Los efectos más notorios podrían apreciarse en la economía hasta 2022.

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La semana pasada:

Los bancos centrales de México y Estados Unidos publicaron las minutas de sus más recientes reuniones de política monetaria.

La Reserva Federal (FED) no reveló ninguna sorpresa al mercado. Por una parte, algunos miembros del la FED destacaron que el ritmo de compra de activos respaldados por hipotecas (mortgage backed securities) debería reducirse antes que el ritmo de recompra de bonos del Tesoro por cuestiones de valuación de casas. Por otro lado, algunos miembros consideraron que el ritmo de recompra de ambos tipos de activos debería reducirse en igual proporción.

Como sea, es muy probable que la FED reduzca el ritmo de compra de activos (cualquier que éste sea) antes de aumentar la tasa de interés de referencia.

En cuanto a México, las minutas del banco central sí revelaron que un miembro de la Junta de Gobierno probablemente considera cuestiones de crecimiento para las decisiones de política monetaria (cuestión que no establece en el mandato constitucional del banco central). En general, la falta de dirección en cuanto a posibles decisiones de política monetaria es un factor que mantendrá a los analistas prácticamente adivinando el nivel de la tasa de interés de referencia.

En el contexto global:

En Europa, el ISM de servicios volvió a aumentar para ubicarse en 58.3 puntos. Definitivamente, la aceleración del proceso de vacunación en el viejo continente ha favorecido a este sector. Las ventas al menudeo también mostraron un avance relevante (4.6% m/m, 9.0% a/a).

Los datos económicos en Estados Unidos fueron escasos, en parte por las celebraciones del Día de la Independencia. Además de las minutas de la FED, destacaron algunos datos de servicios, gasto en consumo y empleo.

Llamó la atención la caída del ISM no manufacturero (de 64.0 a 60.1 puntos entre mayo y junio). Si bien el dato fue negativo, el índice se mantiene considerablemente por encima de la zona de expansión (50 puntos). De hecho, es probable que el ISM no manufacturero vuelva a aumentar en cuanto se amplíe el porcentaje de población vacunada.

El crédito al consumidor mostró un sorpresivo incremento en mayo ($35.3 miles de millones de dólares vs. $18.4 mmd esperados por el consenso). Por su parte, las solicitudes del seguro de desempleo registraron un ligero aumento para ubicarse en 373 mil unidades. Esperamos que las solicitudes retomen una tendencia de baja en le medida en que expiren los beneficios por desempleo que ofrece el gobierno norteamericano.

En México:

Después de un dato sorpresivo en la primera quincena, la inflación general de todo junio se ubicó relativamente en línea con nuestra expectativa (0.53% mensual, 5.88% anual). Por otra parte, resaltó el hecho que la inflación subyacente se mantiene elevada (0.57% mensual, 4.58% anual) por distorsiones de oferta y demanda (para mayor detalle, consultar la liga al informe de inflación presentada al inicio de este documento).

Nuestro estimado para la inflación de 2021 se ajustó al alza (de 5.50% a 5.80%). De hecho, es probable que aumentemos nuevamente este pronóstico si los precios de materias primas no se ajustan a la baja en algún momento del segundo semestre del año (sobre todo petróleo).

En más cifras, la inversión fija bruta registró su primera contracción en lo que va de 2021 (-0.9% m/m en abril). La caída respondió a un ajuste en la construcción residencial (-2.4% m/m). La inversión en maquinaria y equipo retrocedió 0.8% con respecto a marzo pasado.

Las cifras de inversión de abril no representan un cambio de tendencia. Las perspectivas para la demanda interna han mejorado y es probable que un mayor optimismo impulse a la inversión durante los siguientes meses. Por otra parte, esto no implica en ningún momento que la recuperación de esta actividad se dé rápido o en el corto plazo.

¿Qué esperar en los próximos días?

En Estados Unidos, esta semana se conocerán datos de inflación, producción industrial, ventas al menudeo y desempleo. Destaca la publicación del Beige Book de la Reserva Federal, documento que recaba las perspectivas sobre el ritmo de actividad en los principales distritos económicos del país.

El consenso del mercado anticipa un avance de 0.5% a m/m en el Índice de Precios al Consumidor de junio. De confirmarse este resultado, la tasa anual podría mantenerse alrededor de 5.0%, su nivel más alto en tres décadas. El mercado estará atento a la inflación subyacente (4.0% anual estimado), pues esta variable el clave en las decisiones de política monetaria.

En más datos de inflación, el miércoles se publica el Índice de Precios al Productor de junio. El consenso anticipa variaciones de 0.5% y 6.8% a tasa mensual y anual, respectivamente. El análisis de este dato resulta particularmente importante debido a su eventual impacto sobre los precios al consumidor.

En más información, esta semana se publican los datos a junio de la producción industrial (0.6% m/m estimado), capacidad utilizada de la industria (75.6% est.) y las solicitudes iniciales del seguro de desempleo correspondientes a la semana laboral que concluyó el 11 de julio (370 mil est.). Asimismo, se conocerán las ventas el menudeo de junio. Respecto a este último indicador, el consenso anticipa una caída de 0.1% m/m en las ventas totales y un aumento de 0.4% m/m en las ventas que excluyen autos. Finalmente, el viernes se publicará el índice de confianza del consumidor de la U. de Michigan de julio. El consenso anticipa una lectura de 86.5 puntos (85.5 puntos en junio).

En cuanto a México, el lunes se conocerá la producción industrial de mayo. El estimado de INVEX para la tasa anual de este indicador se ubica en 31.8%, cifra que todavía estaría distorsionada por el efecto de base de comparación.

El Seguro Social dará a conocer el número de trabajadores afiliados a este instituto durante junio. Adicionalmente, la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales reportará las ventas de sus miembros en el mes.

^{Declaraciones}

El aumento de la nómina no agrícola de junio respondió más al vencimiento de los beneficios por desempleo que a la marcha de la recuperación económica. El empleo continuará al alza mientras un mayor número de personas se vea forzada a buscar trabajo una vez que concluyan los subsidios del Gobierno.

En México, las expectativas de crecimiento e inflación del mercado volvieron a aumentar. La economía podría crecer más de lo previsto y ya no sólo por el impulso que brindará el sector externo. Las perspectivas para la demanda interna han mejorado. En el corto plazo, por la reactivación de los sectores comercial y de servicios. En el mediano plazo, por la posibilidad de observar un aumento en la inversión privada.

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La semana pasada:

El efecto de la pandemia sobre el mercado laboral de Estados Unidos fue muy grande. Y no sólo por los despidos que generó el cierre de miles de empresas y establecimientos a causa del paro económico. A pesar de algunas oportunidades de empleo, mucha gente se confinó por el riesgo de contagio o por la necesidad de cuidar a hijos o a personas vulnerables en casa. Adicionalmente, muchas personas no trabajaron, a pesar de poder hacerlo, si el Gobierno les brindaba un apoyo por desempleo mayor a su salario.

Este último fenómeno fue tan recurrente que algunas compañías ofrecieron bonos por contratación en caso que alguien se animara a ocupar una vacante, principalmente en el segmento de baja remuneración. En lugar de ayudar a la reactivación del mercado laboral, los beneficios por desempleo parecían perjudicarla.

Sin duda, el importante proceso de vacunación en Estados Unidos ha impulsado al empleo. No sólo más empresas han reabierto. También el temor de presentar un cuadro fuerte de COVID-19 (o incluso algo más grave) ha caído. La gente, en algunos casos vacunada y en otros no, ya muestra una mayor confianza para salir a las calles.

Sobre todo, y más por lo que se observó en junio, la reactivación del empleo continuará gracias al vencimiento de los programas por desempleo que ya comenzaron a registrarse en algunos estados del país (entre ellos Texas).

Este subsidio, cuyo efecto pudo haber sido más perjudicial que benéfico, finalmente terminará a más tardar en septiembre y la gente no tendrá más opción que buscar trabajo.

En Estados Unidos:

La nómina no agrícola de Estados Unidos registró un incremento de 850 mil plazas en junio contra una cifra estimada de 700 mil. Las ganancias más importantes se observaron en los servicios de hospitalidad y esparcimiento. El empleo del sector manufacturero, uno de los que más rápido comenzó a recuperarse de los efectos de la pandemia, creció apenas 15 mil plazas en el mes (contra 28 mil esperadas por el mercado).

A pesar del sólido avance del empleo, la tasa de desocupación registró un ligero aumento (de 5.8% a 5.9%) debido a que un mayor número de personas buscó trabajo y no lo consiguió. Más adelante, esperamos que el continuo vencimiento de los beneficios por desempleo sea el nuevo motor del mercado laboral norteamericano. Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo podrían consolidarse ya por debajo de las 400 mil unidades (364 mil en la semana que concluyó el 26 de junio).

Llamó la atención la aceleración de la remuneración promedio por hora en junio (de 1.9% a 3.6% a tasa anual). Si bien muchas empresas tuvieron que aumentar salarios para motivar el regreso de trabajadores, esperamos que éstos se estabilicen (o incluso caigan) cuando la oferta laboral vuelva a aumentar.

En más datos, el Índice de Precios de Casas (HPI) creció 15.7% a tasa anual en mayo (14.0% en abril). Un mayor valor de las viviendas podría fomentar al gasto en consumo, pues los precios de casas se consideran como una variable importante en la ecuación de riqueza de las familias. Por otra parte, el índice ISM manufacturero registró una ligera caída en junio para ubicarse en 60.6 puntos, muy por encima del umbral de expansión ubicado en 50 puntos.

El indicador que probablemente más sorprendió al alza fue el índice de confianza del consumidor del Conference Board, mismo que pasó de 120.0 a 127.3 puntos entre mayo y junio. El mercado anticipaba una ligera contracción del índice. Finalmente, el gasto en construcción sorprendió a la baja al caer 0.3% m/m (0.4% m/m esperado).

En México:

El saldo de la balanza comercial se ubicó en $340 millones de dólares en mayo. El superávit sorprendió a la baja ($1,285 mdd estimado INVEX) debido a un inesperado repunte de 12.8% a tasa mensual en las importaciones de bienes de consumo. En parte por una importante reactivación del sector terciario (comercio y servicios), nuestro estimado de crecimiento del PIB se ajustó al alza de 5.3% a 6.3%.

Adicionalmente, las exportaciones petroleras alcanzaron su mayor nivel en dos años gracias a un precio de la mezcla mexicana de crudo que ya tocó los $70 dólares por barril. Las exportaciones automotrices se mantuvieron firmes (3.3% m/m) y es probable que éstas repunten si el problema que registra la oferta global de semiconductores se soluciona paulatinamente.

La encuesta de analistas del sector privado que elabora Banco de México reveló un incremento tanto en las expectativas de crecimiento como de inflación para 2021. En el primer caso, la mediana pasó de 5.16% a 5.80%. En cuanto a la segunda variable, la mediana pasó de 5.02% a 5.58%.

Sin duda, las perspectivas para la inversión han mejorado y ahora sólo falta confirmar si efectivamente hay elementos que incentiven una mayor participación del sector privado. La inflación podría permanecer elevada por algunos meses más y cerrar el año alrededor de 5.5% de acuerdo con nuestras estimaciones.

¿Qué esperar en los próximos días?

Esta semana se publicarán pocos datos en Estados Unidos debido a las celebraciones del Día de la Independencia. Destacan el ISM no manufacturero de junio (63.5 puntos estimado Bloomberg), el dato semanal de solicitudes iniciales del seguro de desempleo (350 mil esperado) y el crédito al consumidor de mayo (+$18.3 miles de millones de dólares). El mercado se centrará en las minutas de la más reciente reunión de política monetaria de la Reserva Federal.

En México, esta semana se conocerá la inflación de junio. Nuestros estimados para la inflación general y subyacente se ubican en 0.50% y 0.52% a tasa mensual y 5.84% y 4.52% a tasa anual, respectivamente. Como lo comentamos en el reporte de inflación de la primera quincena de junio, la inflación general podría no descender de 5% anual en lo que resta de 2021.

El mercado local prestará atención a las minutas de la más reciente reunión de Banco de México. En particular, nos enfocaremos en las razones por las cuales dos miembros de la Junta de Gobierno votaron por conservar la tasa de interés de referencia en 4.0% en un entorno donde la inflación es dos veces mayor al objetivo del banco central.

^{Declaraciones}

En Estados Unidos, la expansión del sector de servicios se mantiene fuerte a pesar del freno que registra la demanda por vacunas entre la población. No esperamos que la variante delta del coronavirus represente una amenaza grave para la actividad económica.

En México, el banco central respondió firmemente al combate contra la inflación. A pesar de un descenso en la tasa anual, el hecho que la inflación permanezca por encima de 5.0% durante el segundo semestre sugiere una postura más estricta por parte de la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno. Al menos hasta diciembre que se dé un relevo en la gubernatura del instituto central.

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La semana pasada:

En una acción alineada a su mandato constitucional, la Junta de Gobierno de Banco de México decidió, por mayoría simple de votos, aumentar la tasa de interés de referencia en 25 puntos base para ubicarla en 4.25%.

Esta acción, no prevista por prácticamente ningún analista del mercado, se consideró positiva. Recientemente, la inflación no sólo se resistía a bajar por importantes aumentos en la parte subyacente. Las expectativas inflacionarias de corto plazo se mantenían al alza y se corría el riesgo de una contaminación de las expectativas de mediano y largo plazos.

Con esta acción, la Junta de Gobierno de Banxico (al menos 3 de 5 integrantes) cerraron la posibilidad de más estímulos monetarios y abrieron la puerta a un ciclo restrictivo. La gran incógnita es ahora si esos mismos integrantes de la Junta continuarán instrumentando más alzas, al menos de aquí a diciembre antes que Arturo Herrera reemplace a Alejandro Díaz de León como próximo gobernador del banco central.

Por nuestra parte, ajustamos nuestro estimado para la tasa de interés de referencia al cierre de 2021 de 4.00% a 5.00%, lo cual implicaría al menos tres alzas más de 25 puntos base.

Como sea, la credibilidad de Banco de México se vio reforzada por la decisión de la semana pasada. Independientemente de los cambios que pudieran ocurrir en el instituto central, nuestro país cuenta con un banco central autónomo con funcionarios comprometidos en procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional.

En Estados Unidos:

Los indicadores del sector residencial de Estados Unidos continuaron ajustando a la baja. Después de caer 2.7% m/m en abril, las ventas de casas existentes retrocedieron 0.9% m/m en mayo y se ubican ya 14% por debajo del máximo registrado en la pandemia. Por otra parte, las ventas de casas nuevas cayeron 5.9% m/m en mayo después de una variación de (-)7.8% a tasa mensual en abril. Este último indicador se ubica 23% por debajo de su pico más reciente.

La incertidumbre que rodea al tema de las tasas de interés en Estados Unidos influye sobre la demanda por créditos hipotecarios. En general, el mercado inmobiliario podría reaccionar de forma muy sensible a alzas inesperadas en las tasas. Por otra parte, no anticipamos que la corrección genere un efecto como el que se observó en la crisis de 2008, pues las condiciones del sector en ese entonces eran muy distintas (destacando ventas forzadas y quiebras hipotecarias).

En más información, los índices PMI manufactureros y de servicios de junio se ubicaron en 62.6 y 64.8 puntos, respectivamente. A pesar que el índice de servicios cayó respecto a mayo, éste todavía se mantiene muy por encima de la zona de expansión (50 puntos). En general, el proceso de vacunación en Estados Unidos continuará favoreciendo a los servicios a pesar del freno que registra este proceso en algunas regiones.

El dato más importante dado a conocer la semana fue el deflactor del gasto en consumo subyacente, el índice que más vigilan los miembros de la FED para el tema de la inflación. De acuerdo con cifras oficiales, el deflactor subyacente registró una variación de 3.4%, muy por encima del objetivo promedio de 2.0% establecido por el banco central.

Si bien la cifra fue negativa, tanto la FED como la mayoría de los participantes del mercado insisten en que este elevado nivel será sólo temporal.

En México:

La semana inició con un dato de ventas al menudeo que fue negativo (-0.4% m/m en abril). Un día después, la inflación volvería a sorprender al alza al ubicarse en 0.34% en la primera quincena de junio (0.10% q/q estimado INVEX, 0.20% q/q consenso del mercado). La tasa anual volvió a colocarse por encima de 6%, muy por encima del intervalo objetivo de 3.0% +/- 1.0% establecido por Banxico.

El problema volvió a registrarse en el índice de precios subyacente (aquél que excluye los precios de productos agropecuarios, energía y tarifas públicas). En general, mientras la actividad de servicios se mantenga al alza es difícil que los precios en este sector moderen su ritmo de expansión).

En más datos, el Indicador Global de la Actividad Económica registró una caída de 0.2% m/m en abril ante una contracción de las actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas). En particular, destacó la caída en la producción manufacturera (-0.5% m/m).

El sector terciario (comercio y servicios) repitió como el principal motor de la actividad interna. Las perspectivas para este sector mantienen un tono positivo.

¿Qué esperar en los próximos días?

El dato más relevante de la semana será la nómina no agrícola de junio. El consenso de analistas anticipa una creación de 700 mil plazas, cifra mayor a la reportada para mayo (559 mil). Es probable que el empleo repunte durante los próximos meses debido al vencimiento de los beneficios por desempleo del Gobierno, pues esto obligará a muchos beneficiarios a buscar trabajo y satisfacer una fuerte demanda laboral, sobre todo en la categoría de baja remuneración.

Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo serán de los primeros indicadores oportunos en reflejar una mejoría del mercado laboral. El consenso del mercado anticipa 380 mil solicitudes para la semana laboral que terminó el 26 de junio (411 mil peticiones semana anterior).

En más datos, se anticipa una lectura de 61.0 puntos en el ISM manufacturero de junio, un avance de 0.5% a tasa mensual en el gasto en construcción de mayo y una variación de (-)1.0% m/m en las ventas pendientes de vivienda de mayo. No se descartan más ajustes en el sector residencial.

En México, este lunes se publica la balanza comercial de mayo (superávit de $1,285 millones de dólares estimado INVEX), así como los índices de actividad manufacturera y de servicios de junio que elabora el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF). Es probable que la producción manufacturera se haya mantenido firme en el mes. Asimismo, anticipamos un repunte adicional en la actividad de servicios, sobre todo en preparación para las vacaciones de verano.

A pesar del reciente incremento en los casos de coronavirus (tanto en Estados Unidos como en México), no prevemos que la actividad vuelva a frenarse como ocurrió a inicios de la pandemia. Por un lado, el proceso de inmunización continúa y aunque éste es dispar entre regiones, es poco probable que un elevado número de fallecimientos o el colapso de servicios de salud vuelva a registrarse gracias a la efectividad de la vacuna.

^{Declaraciones}

Los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal podrían, por mayoría de votos, iniciar un ciclo de restricción monetaria hasta 2023. A pesar que esta expectativa brinde estabilidad a los mercados, no se descartan más cambios de postura en caso que la inflación no ceda conforme a las previsiones del banco central.

En México, el consumo privado y la inversión repuntaron de forma importante en el primer trimestre de 2021. Si bien se observó una mayor inversión en maquinaria y equipo, aún faltan sentar bases más sólidas para la construcción privada. El gasto gubernamental resulta insuficiente para generar un crecimiento que complemente el impulso que brindará el sector externo.

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La semana pasada:

Los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED (FOMC por sus siglas en inglés), dieron a conocer su evaluación sobre la política monetaria que consideran apropiada para 2021, 2022 y 2023.

A través de la gráfica dot-plot, donde cada punto representa la evaluación de cada miembro sobre el nivel que debería tener la tasa de interés de referencia en cada periodo, 7 de 18 participantes del FOMC anticipan un nivel más alto para dicha tasa en 2022. En 2023, 13 de 18 miembros consideran que la tasa debería ubicarse en un nivel mayor.

Si bien esta evaluación no representa una garantía sobre el voto que ejercerá cada uno de estos miembros en alguna reunión de política monetaria, ésta sí envía un mensaje claro: si bien la FED no revertirá su postura monetaria este año, es probable que sí lo haga en el mediano plazo.

De hecho, no nos sorprendería que en el siguiente dot-plot que se publicará en diciembre, más miembros de la FED consideren que la tasa debería aumentar el próximo año. Sobre todo, si la inflación no cede conforme a la previsión de los banqueros centrales.

En el contexto global:

En línea con lo sugerido por los principales indicadores adelantados de actividad manufacturera, la producción de mayo repuntó tanto en Estados Unidos como en Europa. En la zona Euro, el indicador de producción industrial creció 0.8% a tasa mensual, cifra mayor a la esperada por el mercado (0.4% m/m). En el caso de Estados Unidos, el indicador también avanzó 0.8% m/m, impulsado por la producción de manufacturas, principalmente autos (alrededor de 7.0% a tasa mensual).

En más información, las ventas al menudeo de Estados Unidos registraron un ajuste de (-)1.3% m/m en mayo después de los fuertes aumentos que se registraron en marzo y abril gracias al tercer paquete de estímulos fiscales. La tasa de ahorro de las familias norteamericanas se mantiene elevada (14.1% en abril), por lo que el gasto en consumo podría repuntar una vez que se reduzca este ahorro.

En cuanto a inflación, el índice de precios al consumidor de la Eurozona avanzó 0.3% m/m en mayo, con lo cual la tasa anual pasó de 1.6% a 2.0%, todavía dentro del objetivo del Banco Central Europeo. Por otra parte, el índice de precios al productor de Estados Unidos registró una variación de 0.8% m/m y de 6.6% a/a. A diferencia de lo que ocurre en Europa, los índices de precios en Estados Unidos sí registran avances relevantes.

Es probable que el fenómeno inflacionario sea de carácter transitorio tal y como lo anticipa la FED. El reciente regreso en las cotizaciones internacionales de algunos metales y granos sugieren que la inflación general podría comenzar a ceder. Si bien esto es una buena noticia, no hay que perder de vista que la inflación general cerraría alrededor de 3.5% este año, uno de los niveles más altos de los últimos años.

En México:

Esta semana se reportó una nueva lectura parar el Indicador Oportuno de Actividad Económica (IOAE) que publica INEGI y que permite anticipar, en buena medida, el comportamiento del Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de los meses más recientes.

De acuerdo con el IOAE publicado la semana pasada, el IGAE podría registrar tasas anuales de 21.6% en abril y de 24.8% en mayo, cifras que se encontrarían distorsionadas por el efecto de base de comparación que hemos mencionado en publicaciones pasadas. Llamó la atención que, por primera vez desde que se publica el IOAE, el INEGI reveló estimados para la variación mensual del principal indicador oportuno de actividad económica.

La variación mensual del IGAE podría ubicarse en 0.4% en abril y 0.5% en mayo, cifras que serían muy positivas. De nueva cuenta, es probable que el sector de actividades terciarias (comercio y servicios) lideren la recuperación de la economía, pues se anticipan caídas de 0.4% y 0.2% en el componente de actividades secundarias en cada mes. Al interior de estas actividades esperaríamos que el mayor deterioro se observe en la parte de construcción.

El viernes pasado se reportó que el consumo privado y la inversión en México repuntaron durante el primer trimestre de 2021. En cuanto a la formación bruta de capital fijo, la mayor fortaleza (de acuerdo con el indicador mensual de la inversión fija bruta) provino de las compras de maquinaria y equipo. De nuevo, hace falta confirmar si efectivamente ha mejorado el panorama para la construcción en México a raíz del más reciente resultado electoral.

¿Qué esperar en los próximos días?

En Estados Unidos, esta semana se publican indicadores de actividad residencial a mayo. El consenso del mercado anticipa una variación de (-)2.5% m/m en las ventas de casas existentes y de 0.8% m/m en las ventas de casas nuevas. A pesar de la reciente volatilidad, las perspectivas para sector inmobiliario mantienen un tono positivo. Recientemente, los precios de vivienda alcanzaron sus niveles más altos de la última década. De hecho, en algunos casos, éstos ya rebasan los niveles registrados antes de la crisis de 2008.

El consenso estima 380 mil solicitudes iniciales del seguro de desempleo para la semana laboral que terminó el 19 de junio. Esperamos que las solicitudes continúen a la baja mientras sigan venciendo los programas de apoyo por desempleo implementados por el gobierno norteamericano. En más datos, esta semana destacan los PMI de manufacturas y servicios de junio y el reporte de ingreso y gasto personal de mayo.

A pesar del ajuste previsto para los PMI, éstos se mantendrán sobre niveles elevados muy por encima del umbral de expansión. En cuanto al reporte de ingreso y gasto, se anticipan caídas ante la ausencia de más estímulos fiscales. Con relación al deflactor del gasto en consumo, se proyecta una tasa de 3.5% para el componente subyacente.

En cuanto a México, esta semana se conocerán cifras de inflación al consumidor correspondientes a la primera quincena de junio. Los estimados de INVEX para las variaciones del INPC general y subyacente se ubican en 0.10% y 0.15% a tasa quincenal, respectivamente. Anticipamos cierta presión en la parte de servicios ante la continua salida de gente a las calles.

Finalmente, este jueves destaca un nuevo comunicado de política monetaria de Banco de México. Esperamos que la Junta de Gobierno mantenga la tasa de interés de referencia en 4.00% y resalte nuevamente la temporalidad de una inflación elevada. Mantenemos la expectativa de un aumento de al menos 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en 2022.

^{Declaraciones}