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    25Jun, 2018
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Escalan las tensiones comerciales contra EE.UU

    [sexy_author_bio]

    La semana fue negativa para los mercados de capitales; el Stoxx Europe, S&P 500 y S&P/BMV IPC.

    Parece que el mercado de capitales empieza a reaccionar a la intensificación de la guerra comercial entre EE.UU. y el resto del mundo.

    China habló de reducir las compras futuras de bienes estadounidenses para evitar el costo arancelario.

    La Unión Europea adoptó formalmente una ley que establece aranceles por Eur$2,800 millones sobre bienes estadounidenses, entre los que se incluyen productos de acero y aluminio, productos agrícolas como maíz, dulce, cacahuates, whisky bourbon y motos.

    Estados Unidos contratacó nuevamente, Trump amenazó con aplicar un arancel de 20% contra todos los autos ensamblados en la Unión Europea que ingresen a Estados Unidos.

    Este parece ser el principal foco de atención actual de los mercados, que durante la semana disfrutaron de un menor flujo de indicadores económicos y que las noticias giraron además en torno a temas distintos a los que reacciona el mercado.

    En noticias locales destacó que Banxico subiera su tasa de referencia 25 pb, en línea con lo esperado por el mercado. El comunicado del organismo mostró un sesgo más restrictivo que podría presionar aún más la valuación del mercado de capitales.

    En medio de este contexto, el índice MSCI global, el índice de emergentes y el Stoxx Europe 600, cerraron la semana negativa.

    México, se sumó a esta tendencia con una baja en el S&P/BMV IPC de (-)0.43%, destacando el retroceso de BSMX, CUERVO y TLEVISA.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos destaca la lectura de gasto e ingreso personal de mayo; junto con la lectura PCE de inflación (medida favorita de inflación de la FED).

    Se conoce también la confianza del consumidor a junio, órdenes de bienes duraderos y el reporte de viviendas de mayo. Además de la revisión del PIB del 1T.

    En la Eurozona se publican indicadores de confianza y la lectura anticipada de inflación de junio; el consenso anticipa una lectura de 2%, acelerándose respecto al mes previo. En Reino Unido se publica la lectura final del PIB del 1T-18.

    Con respecto a Asia, resalta el PMI manufacturero a junio de China y las utilidades del sector industrial del país. Por otro lado, se conoce también la tasa de desempleo en Japón; así como la producción industrial a mayo.

    En México se publican las ventas minoristas de abril.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Jun, 2018
    Inflación (1Q Junio 2018)

    Sorprende desaceleración en mercancías.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de junio el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.13%, inferior a nuestra expectativa de 0.19% (mercado: 0.16%).
    • La lectura respondió al incremento de los precios energéticos y de servicios, aunque destacó un descenso en la mercancías no alimenticias y el rubro de agropecuarios.
    • La inflación anual se ubicó en 4.54%, prácticamente sin cambios respecto al 4.55% de la segunda quincena de mayo.
    • Los precios subyacentes aumentaron 0.08%, mientras los no subyacentes aumentaron 0.30%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gas doméstico LP (3.18% var. quincenal), gasolina de bajo octanaje (0.75%), electricidad (1.49%), vivienda propia (0.11%) y transporte aéreo (5.75%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: huevo (-6.58% var. quincenal), plátanos (-6.42%), limón (-10.64%), pasta dental (-1.88%) y automóviles (-0.28%).
    • La velocidad a la que la inflación se desacelera se ha reducido, aunque el descenso en agropecuarios y la contención del efecto de traspaso de la depreciación del peso sobre el rubro de mercancías sigue favoreciendo la tendencia a la baja.
    • Esperamos que la inflación se desacelere a una tasa de 4.3% al cierre del año y que la inflación subyacente se mantenga dentro del rango objetivo (3.0%;+/-1.0%) con un nivel de 3.60%.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios generales aumentaron 0.13%, liderados por el incremento de 0.3% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios de gas LP, gasolinas y electricidad generó un aumento de 1.32% en el rubro energético que compensó el descenso de (-) 0.7% en agropecuarios. Cabe destacar que la inflación en agropecuarios se ubica en 1.87%, lo que contrasta con los niveles de 7.97% registrado en el mismo mes del año pasado, mientras que la tasa anual del rubro de energéticos alcanza el 14.43%.

    El rubro subyacente aumentó 0.08% debido al incremento de 0.15% en servicios. El rubro de “otros servicios” aumentó 0.25% ante el repunte de los precios de trasporte aéreo, sensibles al incremento del precio de los combustibles. Por otro lado, las mercancías no alimenticias retrocedieron (-) 0.08% tras adelantarse la temporada de ofertas sobre textiles e incluso se observó un retroceso en los precios de automóviles. Los precios de alimentos, bebidas y tabaco aumentaron 0.08%.

    La velocidad a la que la inflación se desacelera se ha reducido debido a las presiones sobre los rubros energéticos y la depreciación del peso. Sin embargo, el descenso en agropecuarios y la contención del efecto de traspaso de la depreciación del peso sobre el rubro de mercancías siguen favoreciendo la tendencia a la baja. Esperamos que la inflación se desacelere a una tasa de 4.3% al cierre del año y que la inflación subyacente se mantenga dentro del rango objetivo (3.0%;+/-1.0%) con un nivel de 3.60%.

    El resultado apoya nuestra expectativa de que Banxico mantendrá la tasa de referencia sin cambios tras adoptar ayer una posición más restrictiva. Esperamos que hacia finales del año se despeje ligeramente el escenario de incertidumbre que rodea la negociación del TLCAN y que presiona la depreciación del peso.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    19Jun, 2018
    Subasta 25 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.71% (+9 puntos base superior a la subasta anterior), 7.92% (+2 pb), 8.02% (+3 pb) y 8.10% (+16 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 7.94%, (+)5 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.80%, (-)6 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, sin cambios respecto a la subasta anterior.
    • El mercado descuenta un incremento de al menos 25 pb en la tasa de fondeo de Banxico en la reunión del jueves. El deterioro de las relaciones comerciales globales y la posición más restrictiva de la Reserva Federal podrían generar una presión permanente sobre el peso, que junto al incremento de los precios energéticos, suponen un deterioro para el escenario inflacionario.
    • Esperamos un tono más restrictivo durante el resto del año, aunque la posición cíclica de la economía y los niveles ya restrictivos de la postura monetaria limitan el espacio para incrementos adicionales.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    18Jun, 2018
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana mixta en los mercados de capitales, en medio de intensa actividad en políticas monetarias.

    [sexy_author_bio]
    La atención de los inversionistas se centró en decisiones de política monetaria alrededor del mundo.

    La FED, como se esperaba, mantuvo sin cambios su tasa de referencia. La novedad fue que el comunicado regresó a fijar una expectativa de 4 alzas este año, y no 3, como se anticipaba por momentos.

    Parecería que el hecho de que el mercado ya hubiera contemplado por un momento que la normalización monetaria podría ser así de acelerada este año; así como una postura de que hacia 2019 el ritmo del movimiento en tasas sería menor, hizo que la reacción del mercado accionario no fuera tan violenta.  

    Por otro lado, el BCE señaló que su plan de compra de activos llegaría a su fin este año, pero que la tasa de referencia se mantendría sin cambios hasta el verano de 2019.

    Este mensaje sí fue bien tomado por las bolsas en Europa, y contribuyó con el buen desempeño que tuvieron los referenciales del bloque en la semana.

    También en Asia hubo reunión de los bancos centrales en China y en Japón. En el primer caso, sorprendió que el organismo no siguiera los pasos de la FED; en Japón, se reveló un mensaje de que la inflación no alcanzaría la meta del organismo, lo que complica la retirada de estímulos.

    En otras noticias, destacó también el acercamiento entre Corea del Norte y Estados Unidos (que resta presión a las tensiones geopolíticas). Por el contrario, EE.UU. se mantiene encaminado a imponer aranceles a China, y, por tanto, el campo comercial se complica.

    No es nuevo el rechazo de diversos países y organismos a esta postura proteccionista estadounidense, y en días recientes tanto la OMC, como el FMI criticaron restricciones al comercio que terminarían por afectar la economía global, incluida la de EE.UU.

    Sin embargo, el mercado accionario parece no reaccionar aún de forma evidente a esta variable de riesgo; probablemente no lo hará hasta que no empecemos a ver los daños que podría causar en la inflación (y por tanto en el ritmo de la normalización monetaria) y en el crecimiento económico; así como en los costos y resultados de las empresas.

    En medio de este contexto, el MSCI global con emergentes operó ligeramente a la baja; con la presión del sector energético. Sin embargo, los sectores defensivos (como utilities y consumo discrecional) fueron de los de mejor desempeño, al tiempo que las tecnológicas mantienen su importante rally.

    En el acumulado del año, las tecnológicas suman una ganancia de 11%, siendo las de mejor rendimiento (el índice ACWI en su conjunto solo ha subido 0.8% en el 2018).

    El S&P 500 operó estable, mientras que el Stoxx Europe 600 avanzó cerca de uno por ciento. Para los emergentes la tendencia fue de baja, Brasil es una de las bolsas que continúa con el peor desempeño.

    Sin embargo, nuestra bolsa logró sostener el movimiento de alza que inició la semana previa; el S&PBMV IPC se acerca a los 47 mil puntos.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana se conoce diversa información en Estados Unidos, entre la que destaca la balanza por cuenta corriente del 1T, datos de vivienda de mayo, indicadores preliminares de actividad del sector privado en junio.

    En la Eurozona se publica también actividad del sector privado en su lectura anticipada de junio. El PMI de fabricación se espera en 55 unidades, perdiendo cierta fuerza respecto al mes anterior, pero permaneciendo por encima del umbral de 50 puntos que implica expansión.

    También se revela la confianza del consumidor de junio en la lectura anticipada, en donde el consenso espera que el indicador siga perdiendo fuerza; pero, manteniéndose en terreno positivo.

    En Reino Unido destaca la reunión de política monetaria del BoE, de la que no se prevén cambios por el momento.

    En Asia destaca la inflación de Japón en mayo, el consenso espera que se mantenga en 0.6 por ciento.

    En México lo más relevante será la reunión de política monetaria de Banxico. El consenso espera un incremento en la tasa de referencia, lo que pondría presión renovada a la valuación relativa del mercado (que ya se enfrenta a otros importantes riesgos que han restado el atractivo a instrumentos de renta variable en nuestro país).

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    12Jun, 2018
    Subasta 24 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.62% (+11 puntos base superior a la subasta anterior), 7.90% (+10 pb) y 7.99% (+6 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 7.92%, (+)19 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.75%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • Cautela en el mercado internacional ante la decisión de la Reserva Federal donde se espera un incremento de 25 pb en los Fondos Federales y la posibilidad de un tono más restrictivo ante el aumento de las presiones inflacionarias. Asimismo, se anticipa que el Banco Central Europeo modifique ligeramente la guía de expectativas al señalizar la reducción de estímulos en septiembre.
    • En México, el mercado descuenta al menos un incremento de 25 pb en la tasa de fondeo de Banxico en su reunión del 21 de junio. El deterioro de las relaciones comerciales con EE.UU. ha generado una importante depreciación del peso y las referencias energéticas internacionales siguen al alza, lo que genera un deterioro del escenario inflacionario.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Jun, 2018
    Producción Industrial (Abril 2018)
    Efectos de calendario esconden deterioro del sector manufacturero.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial aumentó 3.8% a tasa anual en abril, superando nuestra expectativa de 2.3% (mercado: 3.6%), debido al efecto base que causó la celebración de Semana Santa en abril 2017 cuando el sector cayó (-) 4.9%.
    • Sin embargo, la serie corregida por calendario mostró un crecimiento anual de 0.1%, tras una variación
      nula en marzo y una contracción de (-) 0.7% en abril 2017.
    • La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 0.4%, tras el retroceso de (-) 0.1% en marzo.
    • El efecto de calendario en la serie original esconde un deterioro en manufactura y construcción.
    • La prolongación de tensiones comerciales con Estados Unidos pesa sobre la producción manufacturera, mientras que la reducción en la producción petrolera resta dinamismo al sector minero.
    • Por el lado positivo, esperamos que la manufactura se beneficie del mejor dinamismo del sector homólogo estadounidense.

    Evolución reciente y estimados

    Un efecto de calendario favoreció la expansión anual de 3.8% en la serie original del sector industrial, después de que la celebración de Semana Santa en el mismo mes de 2017 causó una contracción de (-) 4.9%. La manufactura aumentó 5.6%, la construcción 6.7% y la energía, agua y gas 4.5%, mientras que la minería se contrajo (-) 5.2%. Sin embargo, al corregir por este efecto, la industria aumentó 0.1% a tasa anual (abril 2017: -0.7%). Las expansiones de 3.3% en construcción y 2.7% en energía contrastaron con la variación nula en manufactura y una contracción de (-) 6.2% en minería.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró la debilidad industrial con una contracción de (-) 0.4%, marcando el segundo retroceso consecutivo. La manufactura, que concentra el grueso de la producción, cayó (-) 2.3% ante retrocesos en la gran mayoría de componentes. Destacaron las contracciones en la industria alimentaria, textil, del plástico, maquinaria y equipo, electrónicos, transporte y madera. Asimismo, la construcción se contrajo (-) 0.6% ante el descenso generalizado en edificación, ingeniería civil y trabajos especializados.

    La industria sufre los efectos de la prolongación de tensiones comerciales con Estados Unidos y el desvanecimiento de los efectos de reconstrucción. Asimismo, la reducción en la producción petrolera resta dinamismo al sector minero. Por el lado positivo, esperamos que la manufactura se beneficie del mejor dinamismo del sector homólogo estadounidense, mientras que se mantenga el TLCAN.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Jun, 2018
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Continúan las tensiones comerciales, pero disminuye el nerviosismo del mercado.

    [sexy_author_bio]
    La semana fue positiva para el mercado de capitales, que siguen sin responder de forma adversa a la guerra comercial que inició en Estados Unidos y que ha causado ya respuesta de varios países.

    En el caso de México se impusieron tarifas arancelarias de entre 15% y 25% a algunos productos agrícolas y de acero a EE.UU. Lo cual podría tener repercusiones importantes en algunas emisoras que importan estos insumos; además de ser una señal poco favorable en medio de las negociaciones del TLCAN.

    Mientras tanto, las relaciones comerciales con China parecen ir en mejor camino; aunque se veía que este era uno de los principales mercados a los que estarían destinadas las medidas proteccionistas de EE.UU.

    Durante la reunión del G-7 en el fin de semana, el mensaje fue de la inconformidad de las posturas comerciales actuales.

    En Europa el mercado se mostró menos nervioso; después de que la semana previa el diferencial de la deuda de varios países contra el bund alemán se disparara, al cierre de esta semana se había reducido en cerca de 13 puntos base en el caso de la deuda italiana y española.

    Sigue existiendo sin duda el temor de un gobierno que busque incrementar el gasto y con una postura anti-euro; aunque, también hay quienes piensan que la situación financiera del gobierno es aún manejable considerando que los vencimientos de la deuda son de largo plazo.

    Más aún, la certeza que ha dado un nuevo gobierno que elimina la necesidad de nuevas elecciones, ha generado mayor certidumbre a los inversionistas.

    Por otro lado, la atención giró en torno a comentarios de miembros del BCE señalando que en su reunión de esta semana discutirían sobre la reducción en el programa de compra de bonos.

    La ausencia de datos económicos permitió que la semana sirviera de consolidación en las bolsas y los movimientos fueran acotados.

    El índice MSCI global, el índice de emergentes cerraron la semana positiva, mientras que el Stoxx Europe 600, concluyó negativo.

    México se unió a esta tendencia positiva, logrando romper su racha de 7 semanas a la baja con un alza en el S&P/BMV IPC de 2.06%, destacando el avance de GMEXICO (creciendo a doble dígito), GENTERA y GCARSO.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos se dará a conocer la inflación y ventas minoristas de mayo, la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan preliminar de junio, entre otros.

    Sin embargo, lo más relevante será la reunión de política monetaria de la Fed; de la que el mercado ya descuenta un alza en tasa.

    En la Eurozona, destaca la inflación de mayo en su dato final. La atención se enfocará en la decisión de política monetaria del BCE y lo ya mencionado hace unas líneas sobre el programa de compra de activos.

    Con respecto a Asia, resalta la producción industrial de China y Japón, así como la variación de índice de precios al productor japonés a mayo.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Jun, 2018
    Inflación (2Q Mayo 2018)

    Aumentos en la segunda quincena limitan desaceleración de la inflación.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de mayo retrocedió (-) 0.16% respecto al mes anterior, menor a nuestra expectativa de (-) 0.21% (mercado: -0.22%). La inflación anual se desaceleró a una tasa de 4.51%, tras el 4.55% registrado en abril.
    • El retroceso se debió al efecto de los tradicionales subsidios eléctricos durante la temporada cálida en los estados del norte del país. Sin embargo, el aumento en la segunda quincena de los precios de gasolina, gas LP, mercancías no alimenticias y transporte aéreo limitaron la desaceleración de la inflación.
    • Los precios no subyacentes se contrajeron (-) 1.38% en mayo, mientras que los subyacentes aumentaron 0.26%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: electricidad (-22.32% var. mensual), limón (-40.88%), huevo (-7.58%), jitomate (-11.94%) y melón (-19.05%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gas doméstico LP (7.22%), gasolina de bajo octanaje (1.08%), pollo (3.41%), transporte aéreo (22.02%) y vivienda propia (0.21%).
    • El repunte de los precios del petróleo seguirá presionando las gasolinas, mientras que la debilidad del peso podría frenar la desaceleración de la inflación subyacente. Asimismo, no se pueden descartar choques adicionales a los volátiles precios agropecuarios.
    • La inflación se mantiene en descenso, aunque el escenario se ha deteriorado ante la acumulación de presiones sobre el peso, lo que podría inclinar la balanza para que Banxico decida incrementar la tasa de referencia en su próxima reunión.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios retrocedieron (-) 0.16% en el mes debido al descenso de (-) 1.38% en el rubro no subyacente por los tradicionales subsidios eléctricos durante la temporada cálida y el descenso de los precios agropecuarios. Los precios subyacentes aumentaron 0.26%, liderados por un incremento de 0.21% en mercancías y 0.30% en servicios.

    No obstante, cabe destacar que los precios de la segunda quincena de mayo aumentaron 0.26%, presionados por incrementos en mercancías no alimenticias (0.28%), servicios de transporte aéreo (3.91%) y energéticos (1.42%).

    La inflación general se desaceleró de 4.55% en abril a 4.51% en mayo, mientras que la subyacente descendió de 3.71% a 3.69%. La inflación mantiene una tendencia a la baja, aunque el repunte de los precios del petróleo seguirá presionando las gasolinas y los servicios de transporte, mientras que la debilidad del peso podría frenar la desaceleración de la inflación en mercancías. Asimismo, no se pueden descartar choques adicionales a los volátiles precios agropecuarios. Esperamos que la inflación general cierre el año en 4.3%, mientras que la subyacente se ubicaría dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0) con una tasa de 3.5%.

    No obstante, consideramos que el escenario para la inflación se ha deteriorado y se mantiene sesgado al alza. La acumulación de presiones sobre el peso podrían inclinar la balanza para que Banxico decida incrementar la tasa de referencia en su próxima reunión. De cualquier modo, consideramos que la posibilidad de un recorte en las tasas al cierre del año se ha reducido considerablemente, por lo que ahora esperamos que la tasa de fondeo cierre el año en 7.50%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5Jun, 2018
    Subasta 23 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.51% (+3 puntos base superior a la subasta anterior), 7.80% (+5 pb) y 7.93% (+5 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.88%, (+)34 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobre tasa de 0.16%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • El deterioro de las relaciones comerciales con Estados Unidos ha presionado el tipo de cambio y la prima de riesgo local. El mercado mantiene la expectativa de que Banxico se verá forzado a realizar ajustes adicionales en la próxima reunión del 21 de junio para anclar las expectativas inflacionarias, ya que podrían presentar presiones adicionales en el corto plazo por parte de un aumento de los precios de gasolinas y la debilidad del peso.
    • Por otro lado, las tasas estadounidenses son congruentes con la expectativa de un crecimiento firme y que la FED tolerará por algún tiempo una inflación moderadamente superior al objetivo. No obstante, evolución de las tensiones comerciales con sus principales aliados podría descarrilar las expectativas en el mediano plazo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5Jun, 2018
    Confianza del consumidor (Mayo 2018)

    Puntos Relevantes:

    • El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) elaborado por el INEGI y el Banco de México se ubicó en 88.3 puntos en mayo, superando los 85.8 pts registrados en abril y nuestra expectativa y del mercado de 85.5 pts.
    • La lectura representa un aumento de 1.7% respecto al nivel registrado el mismo mes del año anterior, liderado principalmente por una mejora en la percepción futura del país.
    • La serie de confianza ajustada por estacionalidad presentó el segundo avance consecutivo y aumentó 0.6% a tasa mensual, corroborando el avance de la confianza en el país.
    • Cabe destacar que los rubros sobre el gasto discrecional avanzaron respecto al mes anterior e incluso hubo un aumento en la posibilidad de ahorro.
    • De forma negativa, el índice de posibilidad de compra de bienes duraderos retrocedió de forma marcada, en específico los planes de compra de automóviles.
    • El mejor dinamismo del mercado laboral y la desaceleración de la inflación podrían apoyar el optimismo de los hogares. Además, los sondeos de intención de voto para las elecciones presidenciales, que señalan un probable cambio de gobierno, parecen no afectar negativamente las expectativas de los consumidores.
    • No obstante, las tensiones comerciales con Estados Unidos y la negociación del TLCAN podrían pesar sobre la confianza en los próximos meses.

    Evolución reciente y estimados

    El índice de confianza de los consumidores aumentó 1.7% a tasa anual, apoyado principalmente por una mejor percepción de la economía del país, que aumentó 10% a 12 meses y 2.2% en la situación actual. El sentimiento sobre las economías domésticas también fue positivo con incrementos de 0.6% tanto en la percepción actual como en la futura.

    La comparación mensual con cifras ajustadas por estacionalidad corroboró un aumento de la confianza en el país, con un aumento de 4.1% en la expectativa de los próximos 12 meses. Cabe destacar que la situación actual de las economías domésticas mejoró 0.6%.

    Los rubros sobre el gasto discrecional presentaron avance respecto al mes anterior e incluso hubo un aumento en la posibilidad de ahorro. Sin embargo, la posibilidad de compra de bienes duraderos retrocedió, evidenciando un fuerte retroceso en los planes de compra de automóviles.

    El mejor dinamismo del mercado laboral y la desaceleración de la inflación podrían apoyar el optimismo de los hogares. Además, los sondeos de intención de voto en las elecciones presidenciales, que señalan un probable cambio de gobierno, parecen no afectar negativamente las expectativas de los consumidores.

    Sin embargo, la encuesta se llevó a cabo en los primeros 20 días del mes, tras los cuales el peso presentó un deterioro adicional de las relaciones comerciales con Estados Unidos tras el establecimiento de aranceles a las exportaciones de acero y aluminio provenientes de México. Consideramos que las tensiones comerciales con Estados Unidos y la negociación del TLCAN podrían pesar sobre la confianza en los próximos meses.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.