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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    8Sep, 2022
    Inflación México (agosto): La inflación en México continúa sin ceder

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó en 0.70% durante agosto respecto a julio (a la par con el estimado de INVEX). De esta forma, la inflación general anual se situó en 8.70%, considerablemente por arriba del nivel observado de 8.15% durante el mes previo. El dato de agosto es el de mayor nivel registrado durante todo el 2022, aunque estimamos que descienda hacia finales del año.

    • Mantenemos la expectativa de un aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) para la próxima reunión de la Junta de Gobierno el 29 de septiembre. Pese a nuestra expectativa de que la inflación podría descender marginalmente hacia diciembre, no creemos que Banxico cambie su postura.

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    En conjunto con al aumento de 0.70% m/m en el INPC, se observó un incremento de 0.39% mensual en la parte no subyacente del índice. Este incremento se materializó principalmente por un aumento de 3.03% en las frutas y verduras. Destacó el aumento mensual en el precio de la cebolla (54.41%), la papa (6.38%) y la naranja (8.47). Cabe recalcar que estos tres artículos forman parte del PACIC, lo que muestra que el paquete ha sido incapaz en aliviar el precio de los productos agropecuarios, pues éstos dependen fuertemente de factores climatológicos.

    En la parte de los energéticos, se observó una reducción de 0.31% m/m pese a que se las tarifas autorizadas por el gobierno incrementaron en 0.39% a tasa mensual. La baja durante los últimos meses en el precio del petróleo ha hecho que el precio de la gasolina baje de manera similar, pero se ha observado un aumento significante en el precio del gas natural, por lo que no es claro si los recortes en las tarifas autorizadas del gobierno que se realizaron para controlar la inflación no subyacente irán descontinuándose.

    El problema principal que enfrenta la inflación sigue residiendo en el lado subyacente, principalmente en las mercancías y los alimentos, que responden en gran medida a los problemas en la cadena de suministros global.  El conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, distorsiones todavía latentes de la pandemia y la sequía en algunas de las zonas de cultivo más importantes del mundo pueden causar una inestabilidad que se traducirá en el nivel de precios.

    Consideramos que el Banco de México continuará con su política monetaria restrictiva frente a los niveles históricos de la inflación, especialmente ahora que la Reserva Federal de los Estados Unidos ha confirmado que no disminuirá el ritmo de su propia política restrictiva hasta que haya mayor certeza de que la inflación puede mostrar una tendencia a la baja de manera sostenida.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    1Sep, 2022
    Informe trimestral Banxico: recorta su predicción de crecimiento para 2023
    • Banxico ajustó su pronóstico de crecimiento para el PIB de México en 2023 a la baja. El complicado entorno económico y financiero, junto a la creciente incertidumbre en múltiples mercados, afectaría al crecimiento global y a la demanda externa, así como a la actividad en México.
    • En este contexto, el horizonte de crecimiento de México para 2023 fue ajustado de un intervalo estimado de 1.4% a 3.4% para 2023 en el reporte trimestral previo a uno de 0.8% a 2.4%, con una estimación puntual de 1.6% (2.4% estimado puntual anterior).

    [sexy_author_bio]

    Pese a que en el segundo trimestre del 2022 la actividad económica mexicana se vio impulsada por el efecto de recuperación de la pandemia, principalmente en el restablecimiento de la demanda interna, las condiciones económicas y financieras globales han hecho que el Banco de México (Banxico) ajuste hacia la baja sus expectativas de crecimiento para 2023.

    La incertidumbre de los choques de la pandemia, así como las consecuencias del conflicto Rusia-Ucrania y los elevados niveles de inflación en Estados Unidos, México y el mundo han deteriorado las perspectivas del crecimiento económico mundial. Uno de los riesgos de mayor magnitud para el crecimiento de México para 2023 es una menor demanda externa, particularmente de los Estados Unidos, el mayor socio comercial del país.

    El país norteamericano ya ha observado una retracción en su crecimiento económico durante los dos últimos trimestres, junto con tasas inflacionarias no vistas en más de cuatro décadas. El compromiso de la Reserva Federal de los Estados Unidos de reducir la inflación afectaría aún más la recuperación económica y la producción industrial de dicho país, lo que agravaría el volumen de exportaciones de México.

    Por el lado inflacionario, México sigue enfrentando un panorama complejo frente alzas históricas de precios por los choques duraderos efecto de la pandemia y por el conflicto bélico en Europa del Este. La inflación subyacente ha mostrado una tendencia al alza desde diciembre 2020, llegando a 7.97% a tasa anual en la primera quincena de agosto.  Por su lado, la inflación no subyacente anual se ha mantenido en niveles elevados, llegando a 10.59% durante la primera quincena de agosto.

    Este comportamiento se debe al alza en los precios agropecuarios, que responden en gran medida a las presiones globales. Por su lado, el precio de los energéticos se ha visto contenido ante las estrategias y políticas determinadas por el Gobierno Federal en lo que respecta al subsidio a la gasolina.

    Por el momento, Banxico mantiene sus estimados de inflación publicados en el Comunicado de Política Monetaria de agosto 2022.

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    Declaraciones

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    26Ago, 2022
    Balanza comercial México (julio 2022): Persiste el debilitamiento de las exportaciones

    • La balanza comercial de México registró un déficit de (-)$5,959 millones de dólares (mdd) en julio (-$2,632 mdd estimado INVEX). Tanto las exportaciones como las importaciones cayeron, sobre todo las primeras. La balanza acumulada entre el periodo enero-julio se situó en (-)$18,903 mdd.

    • Es probable que el déficit comercial de México se amplíe en lo que resta de 2022 debido a un debilitamiento económico en otras regiones además de Estados Unidos. Nuestro estimado para la balanza comercial del año se ubica en (-)$25,000 mdd.

    [sexy_author_bio]

    Las exportaciones sorprendieron a la baja al ubicarse en $46,504 mdd, uno de sus menores niveles en lo que va de 2022. Las exportaciones no petroleras crecieron apenas 0.2% m/m debido al impulso que brindaron las exportaciones agropecuarias (17.9% m/m) y extractivas (27.5% m/m). El rubro de manufacturas cayó 0.9% a tasa mensual. El ligero aumento en las exportaciones no automotrices (0.6% m/m) fue insuficiente para contrarrestar una caída de 4.2% en la parte automotriz.

    En lo que respecta a importaciones ($52,464 mdd), la cuenta petrolera se mantuvo elevada ($8,181 mdd en julio) a pesar de la caída en el precio de la gasolina que se registró durante el mes pasado. En la parte no petrolera (-2.4% m/m), destacó la contracción de 3.0% mensual en la importación de bienes intermedios, mismos que se utilizan principalmente en la producción manufacturera.

    Hoy, en el simposio económico de Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal confirmó que el banco central norteamericano mantendrá una política monetaria restrictiva hasta que la inflación pueda converger hacia el objetivo de 2.0%.

    En ese sentido, el mayor nivel de la tasa de interés de referencia de Estados Unidos podría efectivamente generar una recesión en aquel país, impactando directamente sobre el comercio exterior de México que ya muestra señales de debilidad (sobre todo en lo que respecta a manufacturas de bienes durables).

    Si a lo anterior se sumaran una desaceleración más pronunciada (o incluso recesión) en la Eurozona; un freno en la economía de China y posibles controversias futuras en torno al Tratado México-Estados Unidos-Canadá, el panorama para el comercio exterior de nuestro país empeoraría.

    Por el momento, estimamos un mayor debilitamiento de las exportaciones y la ampliación del déficit comercial hacia el cierre de 2022 (-$25,000 mdd estimado INVEX para todo el año).

     

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    24Ago, 2022
    Inflación México: Confirmamos la expectativa de +75 pb en la tasa de Banxico en septiembre
    • La inflación subyacente no cede. De hecho, aún falta que el INPC incorpore los mayores precios de refrescos, leche y agua embotellada que entraron en vigor en la segunda quincena de este mes. Los precios de productos agropecuarios podrían volver a aumentar por cuestiones climatológicas a pesar de las estrategias trazadas en el Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC).
    • Confirmamos la expectativa de un incremento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) a finales de septiembre. De confirmarse este movimiento, dicha tasa aumentaría de 8.50% a 9.25%. Banxico podría mantener una postura firme debido que en México, a diferencia de Estados Unidos donde la FED podría flexibilizarse un poco, la inflación enfrenta una fuerte resistencia a la baja.

    [sexy_author_bio]

    El INPC aumentó 0.42% q/q en la primera quincena de agosto. En la parte subyacente (0.49% q/q) destacaron los mayores precios de mercancías, principalmente alimentos, bebidas y tabaco (destacando el aumento de 1.56% q/q en el precio de la tortilla). Los precios de otras mercancías aumentaron 0.59% q/q en su conjunto.

    En lo que respecta a la parte de servicios, la caída en los precios de transportación aérea (-12.51% q/q) fue insuficiente para contrarrestar la contribución a la inflación de mayores precios en establecimientos diversos de comida (0.73% q/q), colegiaturas en universidad (1.19% q/q) y en preparatoria (1.97% q/q). Aún faltaría el registro de un incremento adicional de las colegiaturas en septiembre (principalmente primaria y secundaria).

    En cuanto al INPC no subyacente (0.22% q/q), los precios de los productos agropecuarios se vieron presionados por un incremento de casi 40% q/q en el precio de la cebolla y de 2.36% q/q en el de la papa. A pesar de una caída en el precio internacional del petróleo, el subíndice de precios de energía no creció debido a que el estímulo fiscal a al precio de la gasolina se libera paulatinamente.

    La inflación anual ya se ubica en 8.62% y no descartamos que se acelere a cerca de 9.00% en septiembre. Por otra parte, este nivel sería el máximo anual de acuerdo con nuestros cálculos. Si bien la inflación podría descender hacia 8.50% anual en diciembre (8.10% en la parte subyacente), el pronóstico enfrenta riesgos al alza.

    El principal riesgo es la inestabilidad en los precios internacionales de materias primas y productos agropecuarios debido a la guerra en Europa del Este y a la sequía en algunas regiones productoras. Sin duda, el repunte en los precios del gas natural es una noticia negativa para la inflación.

    Asimismo, también se corre el riesgo de que los bancos centrales (entre ellos la Reserva Federal y Banxico) moderen su postura frente a la inflación. De hacerlo, las expectativas inflacionarias del mercado podrían volver a aumentar.

    Con base en el comportamiento mostrado por la Junta de Banxico este año, anticipamos un incremento de 75 pb en la tasa de interés de referencia en septiembre. La FED sí podría moderar el ritmo de alza en su tasa (+50 pb estimado INVEX) debido a un escenario de posible recesión económica.

     

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    11Ago, 2022
    Decisión Banxico: Vuelve a aumentar la tasa de referencia en 75 pb. La decisión fue unánime
    • Llamó la atención el ajuste al alza en los pronósticos de inflación, sobre todo en la parte subyacente. El hecho que el banco central reconozca niveles de inflación persistentemente elevados en esta categoría refuerza la expectativa de una tasa de referencia mayor a la actual. También destacó que «la Junta de Gobierno valorará la magnitud de los ajustes al alza en la tasa de referencia de sus próximas reuniones de acuerdo con las circunstancias prevalecientes».
    • Como lo mencionamos en nuestro reporte del INPC del martes pasado, aún anticipamos un nivel máximo anual para la inflación en los meses de agosto y septiembre (8.50%). Consideramos que Banxico podría aumentar la tasa en 75 pb por una ocasión más el próximo mes con lo cual ésta llegaría a 9.25%, nuestro estimado para el cierre de 2022.
    • A pesar que Banxico y la Reserva Federal (FED) han mostrado una relativa sincronización en sus ciclos de política monetaria, la situación que enfrentan México y Estados Unidos en términos de crecimiento e inflación es muy distinto. En algún momento Banxico podría desincronizarse de la FED.

    [sexy_author_bio]

    Destacó el compromiso de todos los miembros de la Junta de Gobierno, sin excepción, de llevar a la inflación hacia la meta de 3% mediante aumentos en la tasa de referencia (y ahora un nivel) no vistos con anterioridad. La decisión fue unánime ante la magnitud y diversidad de choques que han afectado a la inflación.

    Como riesgos al alza de la inflación, destacó la persistencia de la inflación subyacente sobre niveles elevados. Efectivamente, a pesar del importante regreso en los precios internacionales de materias primas durante julio (particularmente -30% en el caso del cobre), las mercancías finales mantienen tasas de crecimiento anual de dos dígitos ante el repunte en la categoría de alimentos procesados, bebidas y tabaco.

    Esperaríamos que el efecto de la política restrictiva implementada por el banco central desde junio de 2021, con un incremento ya de 450 puntos base respecto al nivel que registró la tasa de referencia ese mes, comience a materializarse de manera más visible este semestre.

    Estados Unidos y México enfrentan escenarios de crecimiento e inflación muy distintos. La economía norteamericana podría caer por tercer trimestre consecutivo, mientras que en nuestro país el crecimiento podría mantenerse en terreno positivo. Por otra parte, la inflación de Estados Unidos podría ceder más pronto que la de México, precisamente por una contracción de la demanda. En caso que la FED ya no pueda subir la tasa (o incluso tenga que bajarla) por el tema de la recesión, nuestro banco central no necesariamente reaccionaría de la misma forma.

    Anticipamos otro incremento de 75 pb en la tasa de interés de referencia de Banxico. No obstante, esta previsión podría cambiar dependiendo del flujo de información oportuna, algo que Banxico denominó “circunstancias prevalecientes».

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    11Ago, 2022
    Producción industrial MEX: Las manufacturas registran afectaciones ante la expectativa de una desaceleración en EUA

    • El Indicador Mensual de Actividad Industrial (IMAI) creció 0.1% a tasa mensual en junio. Destacó la debilidad en la producción manufacturera (0.0% m/m), misma que probablemente reflejó la expectativa de un freno en la industria norteamericana. La tasa anual del IMAI se ubicó en 3.8%.

    • El más reciente dato de empleo disipó los temores de una recesión en Estados Unidos. En contraparte, la mayoría de los indicadores oportunos sugieren un deterioro adicional del PIB (esto es, una contracción por tercer trimestre consecutivo). De concretarse un escenario recesivo en aquel país, el sector manufacturero de México sería de los primeros en resentir la caída.
    • Nuestros estimados para el crecimiento de la producción industrial en 2022 y 2023 se ubican en 2.2% y 2.0%, respectivamente. Dichas previsiones enfrentan riesgos a la baja.

    [sexy_author_bio]

    Al interior de las manufacturas (0.0% m/m, cifras con ajuste estacional) destacaron las caídas en la fabricación de productos derivados de petróleo y carbón (-15.7$ m/m); fabricación de productos textiles excepto prendas de vestir (-5.8% m/m); industria de papel (-3.5% m/m) e industria de bebidas y tabaco (-1.7% m/m). Al alza destacaron la fabricación de prendas de vestir (10.9% m/m), así como equipo, componentes y accesorios electrónicos (3.6% a tasa mensual).

    En cuanto a la construcción (0.3% m/m) sobresalieron los avances de la categoría de obras de ingeniería civil (1.4% m/m) y los trabajos especializados para la construcción (3.7% m/m).

    La producción industrial de México enfrenta algunos riesgos a la baja que no pueden desestimarse. A continuación se enumeran los que consideramos como principales:

    1. Posible recesión en la economía de Estados Unidos, principal socio comercial de nuestro país: Si bien datos como la nómina no agrícola y el ISM no manufacturero de julio sorprendieron al alza, indicadores oportunos como las solicitudes iniciales del seguro de desempleo y los nuevos pedidos apuntan hacia un deterioro en los sectores laboral y de servicios. Aunado a lo anterior, otros indicadores refuerzan la expectativa de caídas en otros sectores (principalmente el residencial).
    2. Continuas controversias en torno al T-MEC: A pesar que el Tratado México-Estados Unidos-Canadá cuente con mecanismos efectivos para solucionar controversias, la recurrencia de éstas podría afectar la actividad de comercio exterior entre los tres países.
    3. Continua debilidad de la inversión privada en proyectos de infraestructura: Es importante la participación de la IP en proyectos que detonen productividad y crecimiento.

    Estimamos crecimientos de 2.2% y 2.0% para la producción industrial de México en 2022 y 2023, respectivamente. Los riesgos se encuentran sesgados a la baja.

     

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    9Ago, 2022
    Inflación México: La inflación repunta a 8.15% anual. Esperamos mayores niveles en agosto y septiembre
    • La inflación anual reportada para julio probablemente no será la máxima de este año. Anticipamos repuntes importante en el INPC durante agosto y septiembre debido a las vacaciones de verano y el regreso de los estudiantes a las aulas. En ambos meses, la inflación anual podría aumentar hasta 8.50% antes de descender moderadamente hacia el cierre del año.
    • Mantenemos nuestros estimados de inflación para 2022 en 8.25% para la parte general y 7.50% para la subyacente. Se refuerza nuestra expectativa de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en la reunión de esta semana.

    [sexy_author_bio]

    La inflación al consumidor se ubicó en 0.74% mensual en julio, cifra similar a la estimada por INVEX. Destacó el incremento del INPC subyacente (0.62% m/m). El componente no subyacente también registró un avance significativo (1.09% m/m).

    Al interior del índice subyacente, los precios de las mercancías repuntaron 0.72% mensual (1.02% m/m en alimentos, bebidas y tabaco; 0.38% m/m otras mercancías). Los precios de servicios aumentaron 0.50% en el mes. Considerando mercancías y servicios, destacaron por su contribución a la inflación general las alzas en los precios de algunos establecimientos de comida, refrescos envasados y vivienda propia.

    En la parte no subyacente, los precios de productos agropecuarios y energía aumentaron 1.64% y 0.53% a tasa mensual, respectivamente. Destacaron las mayores cotizaciones de huevo, papa, naranja y cebolla.

    Recientemente se anunció un menor estímulo fiscal a la gasolina Premium. Es probable que dicho estímulo no sólo se ajuste nuevamente a la baja, pero también se extienda a la gasolina Magna. La reducción en el estímulo al precio del hidrocarburo podría ocurrir en la medida en que el precio internacional de este producto continúe cayendo.

    En agosto, los precios de servicios turísticos y transportación de pasajeros podrían aumentar nuevamente por las vacaciones de verano. También faltaría observar un posible incremento en los precios de los útiles y los uniformes escolares previo al regreso a clases.

    Adicionalmente, es probable que el aumento en las colegiaturas sea significativo por los mayores costos que han enfrentado las instituciones educativas este año. Este ajuste se conocerá en septiembre.

    Por las razones expuestas en los párrafos anteriores, y por una inflación subyacente persistentemente elevada, la inflación general podría ubicase alrededor de 8.50% en agosto- septiembre antes de descender hacia 8.25% en diciembre.

    Es muy probable que Banxico aumente la tasa de interés de referencia en 75 puntos base en su reunión de este mes.

     

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    29Jul, 2022
    PIB MX: La economía de México creció más de lo esperado en el segundo trimestre
    • La actividad manufacturera de México podría verse perjudicada por una posible recesión en la economía norteamericana. No obstante, bajo el supuesto que las recientes controversias surgidas alrededor del T-MEC se solucionarán tal y como ha ocurrido en el pasado, no anticipamos una afectación significativa.
    • Con tan solo incorporar el sorpresivo dato de hoy, nuestro estimado para el crecimiento del PIB de México en 2022 aumentó de 0.9% a 1.2%. Nuestra previsión para 2023 se mantiene en 1.5% ante una probable recuperación de Estados Unidos en caso que la Reserva Federal baje la tasa de referencia si la inflación se lo permite.

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    El dato del PIB del segundo trimestre fue positivo. Por grandes grupos, las actividades primarias (agropecuarias) y las secundarias (minería, construcción y manufacturas) aumentaron 0.9% t/t en cada caso. Las actividades terciarias (comercio y servicios) registraron una variación de 1.0% a tasa trimestral, contrario al relativo estancamiento que sugerían los indicadores Global (IGAE) y Oportuno (IOAE) de la actividad económica más recientes.

    La tasa anual del PIB (cifras originales) sorprendió al alza al ubicarse en 2.1%, impulsada en gran medida por las actividades secundarias. Sin duda, el principal tratado comercial de México con América del Norte (el Tratado México-Estados Unidos-Canadá, TMEC) ha impulsado de forma importante a la industria mexicana de exportación. Anticipamos que las recientes controversias en torno a este tratado se solucionarán pronto, ya que un escalamiento del conflicto actual no convendría a ninguna de las partes involucradas por las ventajas tan importantes que genera en cuestión de costos y eficiencia (incluso para Estados Unidos).

    La caída que registró la economía norteamericana en el 2T-22 (aunada a la del 1T-22) no afectó a la actividad en México ya que, a pesar de una débil inversión por parte del sector privado, el consumo y los servicios muestran fortaleza en nuestro país.

    En particular, el sector de servicios aún podría registrar ganancias adicionales ya que algunas categorías aún no recuperan el nivel prepandemia (entre ellos los servicios de esparcimiento, culturales, deportivos, de hospedaje y alimentos, entre otros).

    Por otra parte, la economía mexicana sí resentirá el freno en la economía de su principal socio comercial durante la segunda mitad de este año.

    Es por ello que nuestro estimado para el crecimiento de México en 2022 aumenta de 0.9% a 1.2% sólo incorporando el sorpresivo dato de hoy. Esperamos que la economía local no crezca a más de 1.0% anual en el segundo semestre.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Jul, 2022
    Balanza comercial México (junio 2022): El panorama para las exportaciones se debilita ante una posible recesión en Estados Unidos
    • El escenario de recesión que enfrenta la economía norteamericana (el dato del PIB del 2T-22 se reportará mañana y estimamos una caída con respecto al 1T-22) presenta riesgos para la exportación manufacturera de México, principalmente la de bienes durables. No obstante, y en línea con la proyección más reciente del Fondo Monetario Internacional, estimamos un crecimiento positivo (aunque en nuestro caso moderado) para la economía mexicana tanto en 2022 (0.9%) como en 2023 (1.0%).
    • A pesar de la ampliación del déficit comercial, y a pesar que éste pueda ubicarse alrededor de los (-)$20,000 mdd al cierre de 2022, México no enfrenta un problema de balanza de pagos que pudiera generar presión sobre las principales variables del país, entre ellas el tipo de cambio. Esperamos que la reciente controversia que se suscitó en torno al Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC) se solucione como ha ocurrido con otros episodios en el pasado.

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    Las exportaciones se ubicaron en $51,234 millones de dólares en junio, cifra que representó un crecimiento de 1.3% a tasa mensual. La parte petrolera creció 5.6% m/m (cifras desestacionalizadas) debido, en gran medida, al incremento en el precio de la mezcla mexicana de crudo. En la categoría no petrolera, que creció 0.9% m/m, las exportaciones manufactureras se ubicaron en $44,796 mdd. Destacaron las exportaciones del sector automotriz ($14,450 mdd, 4.0% m/m).

    Las importaciones ascendieron a $55,191 millones de dólares en junio (6.0% m/m). Al interior de esta categoría destacaron los aumentos de 3.5% m/m en las importaciones no petroleras y de 21.7% m/m en las petroleras. De hecho, el déficit de la balanza de petróleo continuó ampliándose.

    Recientemente surgió una nueva controversia relacionada con el T-MEC en el tema de energía. Consideramos que esto no pondrá en riesgo la vigencia del tratado debido a la importancia de éste entre todas las partes involucradas, sin excepción.

    Más bien, esperaríamos que, como ya se ha visto, las mesas de diálogo de alto nivel (que incluso llegan a Secretarios de Estado) permitan resolver este conflicto al igual que otros en el pasado.

    Descartando un riesgo serio relacionado con el T-MEC, lo que más nos preocupa para el comercio de exterior de México en el corto plazo es la recesión por la que probablemente ya atraviesa la economía norteamericana.

    El dato del PIB del 2T-22 de EUA se publicará mañana y, contrario al consenso del mercado, en INVEX estimamos una caída. Si esta caída, junto con la del 1T-22, se considera recesión o no sería definido por la Oficina Nacional de Investigación Económica (National Bureau of Economic Research o NBER).

     

    Declaraciones

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    22Jul, 2022
    Inflación México: Continúa la aceleración de la inflación, aún no se alcanza el máximo anual
    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.43% en la primera quincena de julio, cifra menor a la esperada por INVEX (0.49% q/q) y mayor a la mediana de los analistas del mercado (0.39% q/q). Con relación a la quincena inmediata anterior, la tasa anual aumentó de 8.09% a 8.16%.

    • De acuerdo con nuestros cálculos, la inflación podría alcanzar un máximo de 8.50% en septiembre antes de descender a 8.20% hacia finales de 2022. Nuestra expectativa para la tasa de interés de referencia de Banco de México, que actualmente se ubica en 7.75%, cierre el año con 150 puntos base más en 9.25%.

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    Dentro del INPC subyacente, los subíndices de precios de mercancías y servicios crecieron 0.38% y 0.30% q/q respectivamente. Para las siguientes quincenas es probable observar presión adicional en los precios de servicios debido a la temporada vacacional de verano. Los paquetes turísticos y la transportación aérea ya comenzaron a aumentar de precio en la primera quincena de este mes (4.44% q/q y 6.03% q/q, respectivamente).

    En cuanto al INPC no subyacente, los precios de frutas y verduras crecieron 1.87% q/q, destacando por su contribución a la inflación los aumentos en las cotizaciones de huevo (6.28% q/q), papa (6.82% q/q), cebolla (5.93% q/q) y naranja (6.04% q/q), productos incluidos dentro del PACIC. El costo de los energéticos aumentó 0.28% en la quincena.

    Sin duda, la reciente caída en los precios internacionales de materias primas (en particular una de -30% en el caso del cobre) reducirán presión en el INPC no subyacente. Por otra parte, que la caída en los precios de estos insumos básicos se traduzca en una estabilización de los precios de las mercancías finales que los contienen no será un proceso inmediato. Preocupa que la inflación subyacente no ceda, y de hecho, probablemente no lo haga de forma significativa aún en un escenario de menor crecimiento económico.

    Tanto el Banco de Canadá como el Banco Central Europeo sorprendieron al aumentar sus tasas de referencia en más de lo previsto por el mercado (+100 y +50 puntos base, respectivamente) para controlar una inflación no registrada en años.

    No descartamos que la próxima semana la Reserva Federal de Estados Unidos recurra a un aumento  agresivo (probablemente de 100 puntos base) para controlar la inflación más alta en cuatro décadas. Esto a pesar que la economía norteamericana probablemente ya se encuentra en recesión.

    Por otra parte, no creemos que Banco de México aumente más de 75 pb la tasa de referencia en agosto debido a que (i) el banco central inició el ciclo de alza de tasas hace 13 meses, lo cual le da ventaja en el ciclo restrictivo en comparación con otros bancos centrales y (ii) la caída en los precios de materias primas restará presión sobre una inflación que recibe mucha influencia de éstos.

    Los riesgos inflacionarios se mantienen sesgados al alza. A pesar de una desaceleración de la demanda, nos preocupan nuevos choques externos que presionen nuevamente a los precios por el lado de la oferta.

     

    Declaraciones

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