Inflación México (octubre 2024): La inflación subyacente continúa con trayectoria descendente.

• La inflación del mes de octubre registró un incremento de 0.55% a tasa mensual, ubicándose por encima de lo anticipado por INVEX (0.50% m/m), por el consenso de la encuesta Citibanamex (0.52% m/m), así como por el consenso de Bloomberg (0.53% m/m). A tasa anual, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) ascendió a 4.76%, cifra también mayor a lo esperado por INVEX (4.71% a/a).
• El crecimiento en la inflación general mayor a lo estimado respondió principalmente a factores estacionales, tales como un nuevo repunte en los precios agropecuarios, al igual que la eliminación del subsidio anual a la electricidad. El efecto inflacionario de este último ya había sido percibido durante la primera quincena de octubre. Los precios de la electricidad experimentaron un crecimiento de 18.07% m/m.
• No obstante, el componente subyacente continúa con su trayectoria descendente iniciada desde enero del 2023. Registró una tasa anual de 3.80%, siendo su nivel más bajo desde diciembre del 2020 y acercándose (aunque a un ritmo lento) al objetivo del Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0%. Destacó que los precios de servicios finalmente rompieron la barrera del 5%, ubicándose por debajo de esta por primera vez desde junio del 2022.
• Ante una inflación subyacente que mantiene un curso de disminución, en INVEX anticipamos que la mayoría de los miembros de Banxico decidirá reducir en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia en su siguiente reunión de política monetaria la próxima semana. Sin embargo, el balance de riesgos sigue sesgado al alza, sobre todo por las presiones inflacionarias que podrían derivar de las propuestas del virtual presidente de Estados Unidos, Donald Trump.

Evolución reciente:

El INPC subyacente permanece encaminado hacia el objetivo de Banxico. En el mes de octubre registró un crecimiento 0.28% m/m, menor a lo estimado por INVEX (0.32% m/m) y por los consensos de la encuesta Citibanamex y Bloomberg (0.32% y 0.33%, respectivamente). Dentro de sus componentes, los precios de servicios (0.32% m/m) finalmente se situaron por debajo del 5%, con una tasa anual de 4.98% a/a. Por otra parte, los precios de mercancías (0.24% m/m) continúan cediendo, registrando una tasa anual de 2.81% y siendo su nivel más bajo desde octubre del 2015.

Por otro lado, el INPC no subyacente persiste con presiones al alza debido a factores estacionales. El componente de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno registró un incremento de 4.62% a/a. Asimismo, los agropecuarios percibieron un aumento de 10.92% a tasa anual. Dentro de este, los precios de frutas y verduras se incrementaron en 15.90% a/a. Los aumentos más destacados fueron los del jitomate (15.62% m/m), el tomate verde (23.06%) y la papaya (26.85%).

Al igual que la gran parte del consenso de analistas y mesas de dinero, en INVEX estimamos que la mayoría de los miembros de Banxico votarán por recortar en 25 puntos base su tasa de referencia. Lo anterior, principalmente por la trayectoria descendente con la que continúa el componente subyacente. El repunte de la inflación general de octubre a partir de factores estacionales no provocará que el instituto central decida mantener su tasa de interés de referencia en el nivel actual (10.50%).

No obstante, la balanza de riesgos continúa sesgada al alza ya no solamente por aspectos como los fenómenos climatológicos o los factores idiosincráticos dentro del país, sino también por los aranceles que propone el presidente virtual de Estados Unidos, Donald Trump. Aunque aún es incierta la tarifa exacta, de concretarse provocaría presiones inflacionarias en el país norteamericano, por lo que no se descarta una contaminación a México a partir de los insumos que se compran.

Inflación México (octubre 2024) / Inflación México (octubre 2024)

Declaraciones

Inflación México (octubre 2024): La inflación al consumidor se acelera por factores estacionales.

• La inflación al consumidor en la primera quincena de octubre de 2024 registró un avance de 0.43%, cifra menor a la esperada por INVEX (0.47%), aunque mayor a la estimada por el consenso de la encuesta Citibanamex y Bloomberg (0.39% y 0.40%, respectivamente). La tasa anual experimentó un ligero repunte, pasando de 4.66% en la primera quincena de septiembre a 4.69% en la misma quincena del presente mes.
• El aumento en el INPC fue provocado principalmente por el fin del subsidio a la electricidad, apoyo que reduce el impacto económico generado por un mayor consumo de este servicio durante los meses de mayor calor. El incremento también se atribuye a un repunte en los precios de los agropecuarios (0.70% q/q), significativamente mayor a la reducción presentada durante el mismo período de 2023 (-1.72% q/q).
• La inflación subyacente sorprendió ligeramente al alza, situándose en 0.23% (0.18% est. INVEX y consenso). No obstante, la tasa anual del componente subyacente disminuyó a 3.87% (3.95% ant.) por lo que continúa convergiendo al rango objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0%.
• Debido al descenso de la inflación subyacente, anticipamos que la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico voten por una reducción de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en la reunión de noviembre. Para el cierre de 2024, estimamos que la tasa de interés finalizará en 10.00%.

Evolución reciente:

Al interior del INPC subyacente, los precios de mercancías crecieron 0.21%, con aumentos en las subcategorías de alimenticias y no alimenticias (0.24% q/q y 0.19% q/q, respectivamente).  Destaca que a tasa anual, las mercancías continúan con una trayectoria descendente (2.89% a/a act.). No obstante, aún persiste el riesgo de que estos precios retomen un rumbo ascendente. Por otro lado, aunque la inflación en servicios (0.25% q/q) continúa con una tasa anual por encima del 5%, en la primera quincena de octubre se ubicó en su nivel más bajo desde agosto del 2022 (5.03% a/a act.).

En la parte no subyacente, los precios de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno aumentaron 1.39% q/q, principalmente por el fin del subsidio a la electricidad, subcomponente que presentó un crecimiento de 18.07% q/q. En cuanto a los precios de los productos agropecuarios, estos se incrementaron en 0.70% a tasa quincenal. De lo más destacado, fueron  las disminuciones en el limón (-15.02%  q/q), en los plátanos (-6.63%) y  el alza en el precio del jitomate (4.02%).

La inflación se aceleró durante esta primera quincena principalmente por el fin de subsidio a la electricidad, así como por un repunte en los precios de agropecuarios. No obstante, el componente subyacente continúa con una trayectoria a la baja iniciada desde enero del 2023.

Nuestros estimados de inflación general y subyacente para 2024 a tasa anual son 4.5% y 3.8%, respectivamente. Para 2025, 4.1% para el índice general y 3.8% para el subyacente.

Ante una trayectoria descendente del INPC subyacente, Banxico recortará su tasa de interés en 25 puntos base en noviembre, con una votación de 4 a 1, con un posible voto disidente del subgobernador Jonathan Heath. Incluso, la subgobernadora Irene Espinosa podría votar a favor de mantenerla en el nivel actual (10.50%) por un balance de riesgos sesgado al alza.

En INVEX, anticipamos que la tasa de interés de referencia cerrará 2024 en 10.00% y 2025 en 8.50%.

Inflación México (octubre 2024) / Inflación México (octubre 2024)

Declaraciones

Inflación México (septiembre 2024): La inflación se desacelera por segundo mes consecutivo

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un incremento de 0.05% a tasa mensual en el mes de septiembre, por debajo de lo esperado tanto por INVEX (0.10% m/m), el consenso de la encuesta Citibanamex (0.09% m/m) y el consenso de Bloomberg (0.10%). La tasa anual descendió a 4.58% (4.63% est. INVEX), hilando dos meses a la baja y alcanzando su menor nivel desde marzo del presente año.
• El crecimiento en la inflación general menor al previsto se debió principalmente a caídas en el componente no subyacente, sobre todo por la disminución de 3.43% m/m en los precios de las frutas y las verduras. La inflación no subyacente se ubicó en 6.50% a tasa anual.
• El descenso también se atribuye a un incremento del INPC subyacente (0.28% m/m), menor al anticipado tanto por INVEX como por el consenso (0.31% m/m). Por otra parte, los precios de los servicios continúan mostrando resistencia. En un evento con INVEX, el subgobernador Jonathan Heath destacó que los precios de servicios (5.10% a tasa anual en septiembre) aún muestran cierta resistencia debido a que la holgura de la economía no es tan pronunciada y también por el poder de negociación con el que cuentan ciertos proveedores.
• Ante un panorama inflacionario que presenta cierta debilidad, estimamos que la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) reducirá en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de política monetaria. El ajuste no sería de una mayor magnitud debido a que algunos miembros del instituto central continúan con una postura restrictiva a partir de un balance de riesgos sesgado al alza. En el evento de INVEX, el subgobernador Heath destacó la importancia de adoptar una postura cautelosa en el combate a la inflación.

Evolución reciente:

Por segundo mes consecutivo, la inflación general continuó con una trayectoria descendente, principalmente por un debilitamiento de las presiones provocadas por los productos agropecuarios (-1.65% m/m). Por su disminución, destacó la caída del jitomate (-17.54% m/m), teniendo la mayor incidencia mensual. Otras bajas de precios importantes fueron en la naranja (-20.90%), en los plátanos (-10.95%), así como en la calabacita (-16.06%). Aunado a lo anterior, los pecuarios experimentaron una disminución de 0.26% mes a mes.

Asimismo, la inflación subyacente fue otro factor que contribuyó a la baja, ubicándose en 3.91% a/a, su nivel más bajo desde febrero del 2021. El componente de mercancías (0.21% m/m) continúa cediendo y registra una tasa anual de 2.92%. Sin embargo, esta categoría se encuentra en un nivel mínimo, por lo que existe el riesgo de que estos precios puedan retomar una trayectoria ascendente de acuerdo con lo que comentó el subgobernador Heath en el webinar con INVEX. Los precios de los servicios experimentaron un aumento de 0.35% m/m, permaneciendo por encima del 5% a tasa anual desde agosto del 2022 (5.10% a/a).

Al igual que la gran mayoría del consenso de analistas y mesas de dinero, en INVEX estimamos que Banxico recortará en 25 puntos base su tasa de referencia. Lo anterior, debido a una inflación subyacente que continúa cediendo, así como por una disminución de las presiones provocadas por el componente no subyacente.

De igual forma, anticipamos que, para el cierre de 2024, la inflación general se ubicará en 4.50% a tasa anual, mientras que la inflación subyacente finalizará en 3.80% a/a.

No obstante, aún persisten riesgos al alza tales como la persistencia en la inflación de servicios, posibles presiones a partir de la aprobación de reformas constitucionales que aumenten la capacidad de gasto en el país, así como afectaciones en los precios no subyacentes por los fenómenos climatológicos que se han presentado recientemente.

Inflación México (septiembre 2024) / Inflación México (septiembre 2024)

Declaraciones