Tasas presionadas al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio
Tasas presionadas al alza – Semanal deuda y Tipo de Cambio.
Esta semana se dieron a conocer diversos datos sobre la actividad económica, así como la decisión de política monetaria por parte de la FED. Entre los reportes que más destacaron se publicaron el PIB del segundo trimestre del año y el deflactor de precios del consumo personal.
En la suma de estos hechos, el mercado terminó la semana con una tendencia de alza, impulsada en primera instancia por el reporte de crecimiento del del PIB en el segundo trimestre del año que se ubicó en 2.4% a tasa trimestral anualizada, mucho mayor al consenso de las estimaciones del mercado que se ubicó en 1.8%.
Asimismo, se dio a conocer la decisión de política monetaria por parte de la Reserva Federal El comité de mercados abierto aumentó el rango de la tasa de interés de fondos federales de 5.00%-5.25% a 5.25%-5.50%. La decisión fue unánime. Esto después de que la FED hiciera una pausa y que diversos miembros del banco central norteamericano en que la toma de decisiones sobre la política monetaria está sujeta al conjunto de información que se dispone. Por lo que no se descarta al menos otro aumento más en septiembre.
Consideramos que las siguientes decisiones de la FED dependerán de la evolución de la inflación, aunque también del empleo. Se detectan riesgos de un rebote en los precios no subyacentes por el reciente repunte en los precios de la gasolina y posibles incrementos en los precios internacionales de algunos granos.
Al cierre de la semana, la publicación del deflactor de precios del consumo personal cumplió las expectativas y permitió dar un respiro a los mercados de tasas norteamericanos.
En suma, se presentaron movimientos de alza en las tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. El vencimiento de 2 años pasó de 4.84% a 4.88%, 4 puntos base de alza. En cuanto al vencimiento de 10 años, en términos semanales, pasó de 3.84% a 3.97%, 13 puntos base de incremento.
En México, se conoció la inflación en la primera quincena de julio, la cual se ubicó en 0.29% mayor a la estimada por el consenso del mercado (0.26%). Con este resultado, la tasa anual pasó de 4.93% a 4.79%, su nivel más bajo desde principios de 2021. En la parte subyacente, la inflación quincenal fue de 0.24% y la variación anual llegó a 6.76%. En este componente de la inflación vemos un ritmo de descenso muy lento en la parte de servicios ante la fortaleza de la demanda interna lo cual podría dificultar el descenso de la inflación de este componente en su conjunto. Esperamos una nueva decisión de política monetaria por parte del Banco de México (Banxico) para el 10 de agosto. Consideramos la tasa de interés de referencia se mantendrá en 11.25%.
El mercado de tasas local respondió tanto, a los eventos de la FED y el crecimiento norteamericano, como al dato de inflación, sobre todo de la parte subyacente que sigue mostrando cierta resistencia para seguir disminuyendo. Además de que vuelven los riesgos de presiones en la parte de alimentos, ante el potencial repunte de los precios de granos a nivel global. Con lo cual, vimos presiones en las tasas de interés a lo largo de la semana, el vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de 9.69%, 15 puntos base de alza durante la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.87%, con una variación de 8 puntos base de alza.
En el mercado cambiario, la valuación del dólar frente al peso, la moneda nacional operó en un rango entre $16.60 y $17.0 pesos por dólar, con un cierre cercano a los mínimos del intervalo. El impulso del peso se dio por un movimiento más que proporcional de alza en tasas locales y a pesar del reporte de crecimiento norteamericano que fue mayor a lo esperado y donde el escenario esperado de recesión se está diluyendo. Asimismo, y a pesar del incremento de la tasa de referencia en dólares, el anclaje que representa la tasa real ex – ante en pesos permite la fortaleza del peso. Lo que prolonga las posiciones a favor de la moneda local en el mercado de futuros. Vemos poco atractivo tomar posiciones de corto plazo en dólares ante la perspectiva de la tasa real alta.
Deuda Corporativa
TLEVISA: Grupo Televisa anunció unas ofertas públicas de adquisición de valores de deuda en efectivo. Los valores o instrumentos de deuda que se buscan adquirir son notas con vencimiento en 2026 con cupón de 4.625% en su totalidad por la cantidad de $300 millones de dólares. Los instrumentos de deuda que también se buscan adquirir pero en oferta en cascada son las notas que vencen en 2045 con 5% de cupón, que vencen en 2049 con 5.25% de cupón, que vencen en 2025 con 6.625% y que vencen en 2046 con 6.125%. También se anunció un aumento de capital por $10 millones de dólares por tres socios.
Opinión: Positivo
A pesar de resultados financieros no tan favorables en el 2T23, las ofertas públicas de adquisición de valores de deuda en efectivo ayuda a que la deuda total de Grupo Televisa presente disminuciones considerables para los siguientes trimestres. Consecuentemente, el aumento del efectivo y del capital también asisten a que los niveles de apalancamiento de la empresa del sector de Telecomunicaciones presentan mejoras favorables. En la actualidad, Grupo Televisa tiene un Certificado Bursátil circulando en el mercado de deuda mexicano de tasa fija con cupón de 8.79% y un plazo de 1,500 días aproximadamente (TLEVISA 17)
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