Tasas de referencia estables – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana se dieron pocos datos relevantes para el mercado de dinero. Sin embargo, se validan expectativas de un mayor crecimiento en la economía norteamericana. Hasta antes de la publicación de estimaciones de la FED, los datos sustentaban que durante el 2024 el crecimiento podría superar los pronósticos iniciales alrededor del 1.5%. Hoy en día el consenso del mercado se concentra ya alrededor del 2.3% y la FED en 2.4%.

Bajo este entorno, el desempleo se puede mantener en niveles similares a los actuales, pero lo que seguirá siendo un punto relevante es la evolución de la inflación. La misma FED ajustó sus estimaciones para la variación anual del PCE subyacente de 2.1% a 2.6% al final de 2024. Lo cual no permitirá que el banco central norteamericano haga más recortes que los 3 que tienen implícitos en la mediana de sus expectativas. Algunos analistas consideran que incluso podrían ser menos recortes; de momento el mercado de futuros se encuentra alineado con las tres bajas estimadas por la FED.

Ante una semana corta, las tasas de los bonos de Tesoro se mantuvieron estables. En el vencimiento a dos años se dio una baja fue de 3 puntos base durante la semana, para llegar a 4.56%. Mientras que el bono de 10 años no mostró movimientos y cerró en niveles del 4.20%.

En México, bajo la misma tónica de pocos datos sobre el comportamiento de los precios al consumidor y semana corta. El mercado sufre un aumento de la volatilidad, ante un potencial ajuste de expectativas de que el Banco de México quizá no haga cambios en la política monetaria en el mes de mayo. Esto ante el escenario de que la FED no se mueve, sino hasta el mes de junio y que la inflación aun presenta resistencias a la baja.

Al final, el comportamiento de las tasas, en la comparación de la semana, fue prácticamente marginal. El Mbono con vencimiento a 3 años bajo 6 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 9.81%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.25%, sin cambios.

En el mercado cambiario, el dólar operó en el rango de $16.50 a $16.85 pesos, con un cierre alrededor de los $16.55 pesos por dólar. La idea de que el Banco de México quizá no haga cambios en la política monetaria en el mes de mayo inyectó incertidumbre en las tasas, pero le dio aliento al peso sobre el dólar. Esto a pesar de los reportes sobre la balanza comercial en el mes de febrero; aunque en la suma de las cuentas externas el desbalance no parece ser una fuente de presión sobre el cambiario, al menos de momento.  

Deuda Corporativa

ACBE: La entidad calificadora Standard & Poor’s tomó la decisión de asignar la calificación de mxAAA a las dos nuevas emisiones de Certificados Bursátiles que va a colocar AC Bebidas por la cantidad de $7,400 millones de pesos. Uno de los Certificados Bursátiles es de tasa flotante sobre TIIE a 28 días con un plazo de tres años, mientras que la otra es de tasa fija nominal sobre la curva de bonos a un plazo de 8 años. Cabe indicar que Fitch también calificó a ambas emisiones en AAA(mex). 

Opinión: Positiva

Gracias a métricas favorables en la parte de razones financieras de apalancamiento y medidas crediticias satisfactorias, la empresa AC Bebida logra obtener calificaciones máximas en las escalas tanto de Standard & Poor’s como de Fitch Ratings. AC Bebidas tiene contemplado utilizar los recursos financieros provenientes de las emisiones de Certificados Bursátiles en refinanciar deuda bancaria existente y mantener neutrales los niveles de apalancamiento. 

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Tasas de referencia estables – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas de referencia estables – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Regreso parcial en las tasas de referencia – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana se dio la decisión de política monetaria por parte de la FED, la cual mantuvo la tasa de referencia sin cambios en un rango de 5.25-5.50%, donde ha permanecido desde julio de 2023. En la conferencia de prensa, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell considera que los datos de inflación de enero y febrero, que mostraron cierta mayor presión, no son una tendencia nueva. Por lo que la FED se mantendrá paciente en el nivel actual de tasas.

Los miembros de la FED mantienen en una mediana de sus expectativas de movimiento en la tasa de referencia en tres recortes a partir del segundo semestre de este año. En cuanto al inicio de la reducción de tasas mantenemos la idea de que será en junio, con tres bajas a lo largo del segundo semestre.

Ante los fuertes aumentos de semanas previas en las tasas de los bonos de Tesoro, esta semana se dio un regreso parcial de las mismas. En el vencimiento a dos años, la baja fue de 14 puntos base durante la semana, para llegar a 4.59%. Mientras que el bono de 10 años mostró movimientos de 10 puntos base de baja y cerró en niveles del 4.21%.

En México, el mercado estuvo atento a la decisión de política monetaria por parte del Banco de México. Se cumplió el recorte de 25 puntos base de la tasa de referencia para dejarla en 11.0%. La decisión estuvo dividida, Irene Espinosa votó a favor de mantener la tasa en 11.25%. La Junta mantiene cautela sobre el balance de riesgos en la inflación, aunque son conscientes de que hay avances en materia de desaceleración de la inflación; por lo que se pudo hacer este recorte de la tasa. Sin embargo, Banxico estará sujeto a los siguientes datos de inflación para determinar ajustar de nuevo la tasa referencia.

Bajo esta óptica, al cierre de la semana se publicó la inflación para la primera quincena de marzo que se ubicó en 0.27%, por arriba del consenso del mercado. La inflación general anual se ubicó en 4.48% (4.40% en febrero). La inflación subyacente se ubicó en 0.33% en términos quincenales también arriba del consenso del mercado, lo que implicó una tasa anual de 4.69% (4.64% en febrero).

Principalmente por el ajuste a la tasa de referencia por parte de Banxico, el mercado de tasas registró un comportamiento de disminución durante la semana, a pesar de ciertas señales de estancamiento en el proceso de desaceleración de la inflación en México. El Mbono con vencimiento a 3 años bajo 8 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 9.87%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.22%, con variaciones de baja de 12 puntos base.

En el mercado cambiario, el dólar operó en el rango de $16.95 y $16.65 pesos, con un cierre alrededor de los $16.75 pesos por dólar. A pesar del recorte en la tasa, pero con un resultado de inflación que deja cierta incertidumbre sobre las posteriores decisiones de política monetaria; junto con un diferencial que ya tienen asimilado su reducción. El mercado se inclina por mantener la fortaleza del peso, aunque con un ligero aumento de la volatilidad cambiaria durante esta semana. De momento, no vemos factores que puedan incidir sobre un cambio en el rango de cotización del dólar, sobre todo hacia una tendencia de baja.

Deuda Corporativa

VANRTCB: HR subió la calificación para la emisión de CEBURS Fiduciarios de AA+ a AAA y con perspectiva estable, que la calificadora atribuye al fortalecimiento de la capacidad de administración por parte de Vanrenta, además, de que la emisión soporta una Mora Máxima de 47.6% en un escenario de estrés, también por una mejora en la razón de Veces Tasa de Incumplimiento (VTI), ya que la emisión se encuentra en su Periodo de Amortización full-turbo y decremento en los niveles de TIH debido a una mejora en los niveles de morosidad.

Opinión: Positiva

Debido a mejoras en las métricas financieras que soportan en mejor escenario para la emisión, lo cual llevó a la mejorar en la calificación. Actualmente, la emisión ya lleva prácticamente la mitad de su valor nominal amortizado, lo cual favorece sus métricas crediticias por tener un menor monto de deuda. Sus niveles de sobretasa oscilan alrededor de niveles de 2.00% sobre TIIE a 28 días.

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Fuerte ajuste de alza en las tasas de interés – Semanal Deuda y Tipo de Cambio./Fuerte ajuste de alza en las tasas de interés – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Declaraciones

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Fuerte ajuste de alza en las tasas de interés – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana pasada se dieron a conocer datos de inflación, tanto al productor, como al consumidor. El reporte sobre la inflación al consumidor para febrero presentó movimientos que sugieren un estancamiento de los niveles de inflación por arriba del 3.0% en la parte general (3.2%), mientras que la subyacente fue 3.8%, ligeramente menor al dato de enero, pero mayor al estimado por el consenso del mercado. De aquí que se sugiere tal paralización en la tendencia de baja de la variación de precios.

Asimismo, la inflación al productor no solo registró datos mayores a los esperados, tanto en la general, como en la subyacente: 2.0% y 1.6%, respectivamente; sino que se fueron datos mayores a los registrados durante el mes previo y con presiones sobre todo en el rubro que excluye precios de comida y energía.

Como resultado de estos datos, a lo largo de la semana se dio un fuerte ajuste de alza en las tasas de interés de los Bonos del Tesoro. En el vencimiento a dos años, el incremento fue de 24 puntos base durante la semana, para llegar a 4.72%. Mientras que el bono de 10 años mostró movimientos de 22 puntos base de incremento y cerró en niveles del 4.30%. Con estos datos de inflación, el mercado retoma el escenario de que la FED no bajará la tasa de referencia, sino hasta el segundo trimestre. Sin embargo, consideramos que esta decisión podría estar en riesgo de que se retrase algún tiempo más.

En México, el mercado estará concentrado en la decisión de política monetaria por parte del Banco de México. Se tiene por descontado, tanto por analistas, como por los participantes del mercado de dinero que habrá un recorte de 25 puntos base de la tasa de referencia. Aunque será relevante saber el contenido del comunicado para inferir la guía de los pasos que podría seguir la Junta de Gobierno de cara a las siguientes decisiones de política monetaria.

Parte de esa guía será determinada por los datos de inflación que se publicarán esta semana, correspondientes a la primera quincena de marzo. El consenso del mercado estima una inflación general de 4.44%, ligeramente arriba de la observación anterior, así como un 4.6% en la subyacente. Esto dará un mayor contexto en las señales que quiera dar el banco central de cara a sus próximas decisiones.

Sin datos relevantes esta semana y esperando a Banxico, el mercado de tasas registró un comportamiento de alza durante la semana, ligado al movimiento de las tasas en dólares. El Mbono con vencimiento a 3 años subió 12 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 10.04%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.30%, con alzas de 13 puntos base.

En el mercado cambiario, el dólar operó en el rango de $16.80 y $16.65 pesos, con un cierre alrededor de los $16.70 pesos por dólar. Con el descuento de que la política monetaria tendrá un recorte en la tasa, pero con incertidumbre sobre las posteriores decisiones. El mercado se inclina por estimar que el diferencial de tasas entre pesos y dólares disminuirá poco y ya se tienen por descontado. Lo que permite que el cambiario se mantenga con una baja volatilidad y fortaleza para el peso.

Deuda Corporativa

CEMEX: S&P subió las calificaciones en escala global y nacional de CEMEX, debido a un sólido desempeño operativo y financiero durante 2023 y el desapalancamiento continuo. La perspectiva se mantiene estable. En la actualidad, CEMEX tiene dos Certificados Bursátiles de Largo Plazo circulando en el mercado de deuda mexicano. Uno de ellos es de tasa flotante sobre TIIE a 28 días, mientras que el otro papel privado es de tasa fija nominal.

Opinión: Positiva

Nos parece positiva la mejora en la calificación, pues la empresa ha mejorado su desempeño operativo, además de que la índice deuda ajustada a EBITDA de la calificadora está por debajo de 3.0x y el de fondos de operaciones (FFO) a deuda por encima del 20% en los próximos años. Además, aunado con la calificadora esperamos que la compañía continue fortaleciendo sus indicadores crediticios gracias a las tendencias positivas en sus mercados clave, a la estrategia de precios en curso en todas las regiones y a su compromiso con la política financiera.

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Declaraciones

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Tasas de referencia con disminuciones en la semana – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

En esta semana se dio a conocer la nómina no agrícola del mes de febrero de Estados Unidos y resultó en un dato de 275,000 nómina nueva mientras que las expectativas de los mercados se encontraban en 200,000 nuevos puestos. Por su parte, también se publicó la tasa de desempleo, la cual terminó en febrero con un porcentaje de 3.9%. Sin embargo, la cifra del mes pasado tuvo una baja fuerte, número de vacantes todavía alto y alta contratación por parte del gobierno.

En otras cifras económicas, se publicó el índice ISM de servicios y cerró en febrero en un nivel de 52.6 puntos, mientras que se esperaba una cifra de 53.0 puntos. También se dieron a conocer las Órdenes de Bienes Duraderos de enero y presentaron una baja de –6.2%. De todas formas, los mercados financieros esperaban –6.1% para dicho dato económico.

Jerome Powell, titular de la Reserva Federal de Estados Unidos, sugirió que la banca central de Estados Unidos se está acercando a obtener mayor confianza para comenzar a disminuir las tasas de interés. De todas maneras, aún dependen de más datos económicos, incluyendo la inflación al consumidor.

Ante los datos y la situación general económica y financiera del país, los inversionistas del mercado de dinero norteamericano han mostrado demanda e interés y las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de 2 años han bajado 3 puntos base al cerrar en 4.50%, mientras que los Bonos del Tesoro de 10 años presentan una disminución más acentuada al caer 10 centésimas y alcanzar niveles de 4.08%.

En México, se publicó la inflación al consumidor correspondiente al mes de febrero de 2024. Se observa una variación de 0.09%, cifra menor a la esperada por INVEX de 0.18% y a las expectativas de los mercados de 0.13%. Consecuentemente, la inflación anual ya cerró en 4.40%. Por su parte, la inflación subyacente (excluyendo alimentos y energéticos), concluyó febrero en 0.49%, ligeramente arriba de la cifra esperada de 0.48%, y cerrando la inflación subyacente anual en 4.64%.

La política monetaria del Banco de México puede llegar a mostrar cautela y estudiar la situación de forma paulatina. Sin embargo, es posible que los integrantes de la Junta de Gobierno del banco central del país comiencen a proponer disminuciones en la tasa de fondeo a un día a partir de marzo, aunque desde nuestro punto de vista puede ser hasta la junta del mes de mayo.

Con los datos inflacionarios locales, las expectativas de la política monetaria y la influencia de las tasas norteamericanas, el mercado de las tasas de interés mexicana ha reaccionado a la baja. El bono M a 3 años presenta una tasa de 9.73%, que representa nulo movimiento frente a la semana pasada, mientras que los bonos a 10 años muestran una tasa de 9.15%, prácticamente sin cambios.

Por último, el mercado cambiario tuvo un poco más de movimientos durante esta semana. Nuevamente, el peso mexicano rompió los $17 pesos y terminó la semana cotizando en niveles de $16.81 pesos por dólar (rango entre $16.75 y $17.00 pesos por dólar). Se tiene mayor estabilidad que en otros periodos. Sin embargo, es importante considerar que hay mayores posibilidades de que Banco de México comience a disminuir tasas antes que la Reserva Federal de Estados Unidos.

Deuda Corporativa

OMA: Grupo Aeroportuario del Centro Norte reportó en febrero un incremento marginal en el tráfico de pasajeros de 0.4% AaA, a pesar de un día adicional vs. 2023. El tráfico nacional bajó -1.5% AaA, mientras que el tráfico internacional incrementó 12.7% AaA. El aeropuerto de Zihuatanejo reportó un alza de 20.3% AaA, seguido por el de Mazatlán y Durango con avances de 16.4% AaA y 12.3% AaA, respectivamente; mientras que el aeropuerto de Acapulco registró una fuerte caída de -49.8% AaA, derivado del impacto del huracán Otis.

Opinión: Negativo

Debido a tasas de crecimiento que continúan moderándose, las cuales incorporan el impacto de la revisión de motores de aeronaves Airbus que enfrentan las aerolíneas; sin embargo, también revelan el efecto de las medidas de reconfiguración que éstas  han implementado para contener el efecto, lo que se puede observar en el desempeño del tráfico internacional, aprovechando la recuperación de la categoría 1 de seguridad aérea del país. OMA tiene Certificados Bursátiles circulando en el mercado.

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Tasas de referencias con movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas de referencias con movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Declaraciones

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