Ajuste en tecnología impulsa rotación sectorial – Semanal capitales.

Los mercados financieros globales cerraron una semana de volatilidad y de reconfiguración en las preferencias de inversión. Mientras la escalada geopolítica en Medio Oriente detonó nuevamente un repunte en los precios del crudo, el principal catalizador de las últimas sesiones fue el rebalanceo de activos hacia sectores de valor: el inicio de la temporada de reportes corporativos impulsó al sector financiero, lo cual contrastó con la toma de utilidades en el ámbito tecnológico ante nuevos cuestionamientos sobre la rentabilidad de las inversiones en inteligencia artificial (IA).

Por el lado geopolítico, la reagudización del conflicto en Medio Oriente presionó a los mercados de materias primas. El restablecimiento de un bloqueo naval en el Estrecho de Ormuz por parte de la administración de Donald Trump —quien, de acuerdo con reportes, estaría considerando enviar fuerzas terrestres para tomar el control de islas iraníes cercanas al estrecho—, combinado con las amenazas de Irán sobre el tráfico marítimo en el Mar Rojo, mantuvieron la volatilidad en los energéticos. Al cierre de la semana, el WTI cotizaba en $82.42 dólares por barril y el Brent se ubicó en $88.03 dólares. Estos niveles reactivaron las alertas sobre posibles impactos inflacionarios secundarios, lo que a su vez influyó en la aversión al riesgo hacia los mercados emergentes y llevó al peso mexicano a depreciarse hacia la zona de $17.53 por dólar.

En el ámbito corporativo de Estados Unidos, la temporada de reportes del segundo trimestre inició con resultados positivos para el sector financiero. Los principales bancos estadounidenses superaron las estimaciones del consenso, impulsados por el dinamismo en sus divisiones de banca de inversión y operaciones de intermediación. Destacaron las utilidades de JPMorgan Chase, así como el incremento de 130% AaA en las comisiones de suscripción de Goldman Sachs —apoyado en operaciones como la OPI de SpaceX— y los ingresos reportados por Morgan Stanley y Bank of America. Este desempeño atrajo flujos hacia gestores de activos como BlackRock, que alcanzó los $15.3 billones de dólares en activos bajo administración, consolidando al segmento financiero como un soporte de valor en la semana.

Por otro lado, el sector tecnológico estadounidense experimentó una corrección significativa, en un proceso de ajuste estructural que ha venido desarrollándose en las últimas semanas. La presión bajista responde a la toma de utilidades y a los cuestionamientos en Wall Street sobre la magnitud del gasto de capital (CAPEX) destinado a la infraestructura de inteligencia artificial frente a la exigencia de retornos financieros tangibles. Este nerviosismo se acentuó tras la decisión de TSMC de elevar su proyección de gasto de capital anual, lo que, sumado al retraso en el lanzamiento del modelo Gemini 3.5 Pro de Alphabet, influyó en las dudas sobre el ritmo de monetización de la industria.

Sobre este sentimiento, la aversión al riesgo aumentó hacia el cierre de la semana ante un nuevo hito de disrupción tecnológica liderado por la firma china Moonshot AI, un evento que evocó el fuerte impacto y la reconfiguración de expectativas que generó el surgimiento de DeepSeek a inicios del año pasado. La presentación de Kimi K3 —un modelo de lenguaje más accesible y eficiente a nivel de uso de tokens— incrementó el escepticismo sobre la viabilidad de los modelos de negocio y las colosales inversiones proyectadas por gigantes estadounidenses como OpenAI y Anthropic, presionando a toda la cadena de valor de semiconductores e infraestructura en EE. UU.

Como respuesta directa a este ajuste tecnológico, se consolidó una clara rotación sectorial en Estados Unidos. Ante la incertidumbre en el sector tecnológico, los flujos de capital buscaron refugio en segmentos con valuaciones más atractivas y de carácter más defensivo, beneficiando de manera sobresaliente a los sectores estadounidenses de salud (+0.98%), consumo básico (+2.52%) y bienes raíces (+3.21%). 

En el ámbito internacional, este ajuste tecnológico influyó con fuerza en los mercados asiáticos. La aversión al riesgo llevó al KOSPI surcoreano a registrar un retroceso semanal de -8.77%, presionado por las caídas en las cotizaciones de sus gigantes de memorias SK Hynix y Samsung Electronics, que retrocedieron -16.86% y -11.52%, respectivamente. Este movimiento se extendió a Japón, donde el NIKKEI retrocedió -6.44% afectado por pérdidas en compañías clave de la cadena de valor de semiconductores e IA como Advantest, SoftBank y Tokyo Electron.

En México, el mercado local logró desmarcarse marginalmente de la cautela global y, en la antesala del grueso de la temporada de reportes, el S&P/BMV IPC concluyó la semana en 66,634 puntos, registrando un rendimiento positivo de 0.21%. Al interior de la muestra, destacaron los sólidos avances de GCARSO (+6.4%), GCC (+4.7%) y CEMEX (+4.0%). Por el contrario, las acciones de Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP) sufrieron una caída semanal de -6.3% tras reportar resultados del segundo trimestre por debajo de las expectativas del consenso, afectados por la debilidad en el tráfico de pasajeros y un impacto cambiario adverso. No obstante, el reporte de la emisora mostró un impulso positivo en sus márgenes operativos, gracias a la consolidación del Cross Border Xpress (CBX) y a la internalización de sus servicios de asistencia técnica. Esto acompañó una revisión al alza en su guía anual de crecimiento en EBITDA y márgenes para el resto de 2026, a pesar de que las expectativas de tráfico fueron revisadas a la baja.

En conclusión, la dinámica de la semana anticipa un entorno de inversión selectivo, especialmente considerando que nos encontramos en plena temporada de reportes corporativos. La próxima semana será de alta relevancia para calibrar la dirección de los mercados, con las publicaciones trimestrales de compañías de gran peso como Alphabet, Tesla y American Express, entre otras, las cuales pondrán a prueba la resiliencia de las utilidades corporativas. En un contexto donde las expectativas de los mercados se mantienen sumamente elevadas, los inversionistas parecen estar castigando de manera severa los incrementos proyectados en el gasto de capital (CAPEX) que no aseguren una clara monetización a corto plazo. De este modo, y aunque la moderación inflacionaria en Estados Unidos brinda un soporte fundamental, la rotación desde la tecnología hacia sectores defensivos refuerza la perspectiva de que el mercado exigirá resultados financieros tangibles antes de convalidar las promesas de la IA. Hacia adelante, el riesgo de un conflicto en Medio Oriente y la volatilidad del petróleo se perfilan también como factores importantes de atención a corto plazo.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Continúa la volatilidad en industria de semiconductores – Semanal capitales.

Los mercados financieros globales despidieron la primera mitad del año con un sólido desempeño acumulado, pero iniciaron el tercer trimestre inmersos en un complejo proceso de reconfiguración. Por un lado, las cifras del mercado laboral en Estados Unidos mostraron signos de enfriamiento, aliviando la presión sobre las tasas de interés. Por el otro, el ámbito tecnológico experimentó una severa toma de utilidades en el subsector de semiconductores que contrastó con la resiliencia de las megacaps, en medio de cuestionamientos sobre el retorno de las cuantiosas inversiones en inteligencia artificial (IA). 

En cuanto al mercado laboral de Estados Unidos, la nómina no agrícola oficial reportó la creación de apenas 57 mil puestos de trabajo durante junio, situándose sustancialmente por debajo de las 114 mil plazas esperadas por el consenso y confirmando una desaceleración de la contratación, a la par de una tasa de desempleo que se ubicó en 4.2%.

Este enfriamiento en la creación de empleo provocó una recalibración en las tasas de los bonos del Tesoro, con el rendimiento del bono a 2 años cayendo a 4.13%. Como consecuencia de esto, el dólar estadounidense registró un retroceso generalizado, lo que a su vez impulsó un sólido repunte en la cotización de los metales preciosos, tras lo cual el oro y la plata cerraron con avances semanales de 2.16% y 5.52%, respectivamente. Sin embargo, y de acuerdo con datos del CME Group, los mercados aún descuentan una probabilidad por arriba del 50% para un incremento de tasas en septiembre, por lo que queda pendiente observar cómo responderán estas expectativas de tasas ante la próxima publicación de las minutas de la última reunión de la Reserva Federal.

En el sector corporativo y tecnológico, la transición hacia el nuevo trimestre detonó una marcada rotación de portafolios. Tras cerrar una primera mitad de año histórica —donde el NASDAQ y el S&P 500 acumularon rendimientos trimestrales de 21.41% y 14.87%, respectivamente—, el inicio de julio estuvo marcado por una profunda toma de utilidades en la cadena de valor de los semiconductores. Compañías que habían registrado avances extraordinarios sufrieron caídas semanales de doble dígito, destacando los retrocesos de Micron Technology (-13.84%), Intel (-6.21%) Applied Materials (-3.80%) y Broadcom (-1.25%), entre otras.

Por otro lado, Apple subió 3.1% tras reportes de que, ante el poder de fijación de precios de los proveedores tradicionales, estaría dispuesta a adquirir chips de memoria de firmas chinas como ChangXin y Yangtze Memory, desafiando las restricciones de la Casa Blanca. 

Por su parte, Meta avanzó 8.9% y contribuyó al desempeño del sector de telecomunicaciones, el cual registró un rendimiento semanal de 4.93%. Este repunte se atribuyó al anuncio de la creación de su nueva división de infraestructura para vender capacidad de cómputo a terceros, un movimiento que fue recibido de manera positiva al confirmar que la empresa comenzará a darle un uso productivo y a rentabilizar su capacidad de procesamiento instalada, lo que ayudó a mitigar temporalmente las dudas sobre el ritmo de monetización y los elevados niveles de CAPEX en la industria de la IA.

Estos movimientos habrían evidenciado una doble rotación: por un lado, una reconfiguración interna dentro de la misma tecnología —que, a pesar del lastre de los semiconductores, logró finalizar la semana con un rendimiento positivo de 0.88% apoyada en las megacaps— y, por el otro, una transferencia de capital hacia sectores de valor y de carácter más defensivo, beneficiando de manera destacada a los sectores financiero (+3.71%), de consumo discrecional (+2.76%) y de salud (+2.06%.).

En el plano geopolítico, las complejas negociaciones indirectas de paz en Qatar entre Estados Unidos e Irán mantuvieron a los precios del crudo bajo estrecha vigilancia —con el WTI cotizando en $68.78 dólares y el Brent en los $72.12 dólares por barril—, a pesar de que el comportamiento de los energéticos tuvo una relevancia marginal durante la semana.

En el ámbito internacional, los mercados asiáticos mostraron un comportamiento de alta volatilidad. A mediados de la semana, se alinearon con la toma de utilidades de Wall Street registrando caídas profundas. No obstante, al cierre del viernes, la región experimentó un repunte sobresaliente; el KOSPI avanzó 5.76% en la última jornada impulsado por una agresiva recuperación en gigantes tecnológicos como Samsung Electronics y SK Hynix. Este dinamismo ayudó a moderar las pérdidas acumuladas del índice surcoreano, el cual finalizó la semana con un retroceso de -3.84%. Por su parte, el NIKKEI japonés logró revertir parte de la presión y concluyó la semana con un avance marginal de 0.55%.

En México, el S&P/BMV IPC presentó una variación de -0.25% en la semana. Destacaron los retrocesos en GCARSO (-5.5%), AMX (-2.9%) y AC (-2.2%).

En el plano local, trascendió la noticia de que el gobierno de Estados Unidos no renovará el T-MEC por un periodo prolongado de 16 años, decantándose en su lugar por activar la cláusula de revisiones anuales conjuntas; un anuncio que, si bien dista de ser una buena noticia, representaría un escenario que ya se veía venir dentro del mercado. El descontento del presidente Trump con los actuales límites arancelarios y el déficit comercial de su país con la región parece ser el principal motor detrás de esta decisión. El secretario de Economía, Marcelo Ebrard, buscó calmar la situación presentando los escenarios previstos en el tratado y apuntando al 20 de julio como la fecha clave para definir las reglas de este proceso de revisión anual. No obstante, la perspectiva de una negociación recurrente podría añadir un elemento de riesgo regulatorio que incidiría en los flujos de inversión extranjera directa de largo plazo.

En conclusión, el balance de la semana parecería sugerir que los mercados globales podrían adentrarse en un entorno más complejo de cara a la segunda mitad del año. Si bien la evidencia de una desaceleración laboral mayor a la esperada en Estados Unidos podría moderar las expectativas de tasas de interés al alza, la aparente transición de la narrativa tecnológica hacia una mayor exigencia de retornos financieros tangibles, en combinación con el ruido geopolítico, apuntaría a que los portafolios de inversión podrían continuar conviviendo con niveles de volatilidad más persistentes en las próximas sesiones en la antesala de la temporada de reportes del segundo trimestre. 

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Señales de tasas restrictivas aceleran toma de utilidades en tecnología –  Semanal capitales.

En línea con nuestras expectativas, los mercados accionarios internacionales extendieron su racha de volatilidad, cerrando la semana en terreno negativo. El principal catalizador fue una toma de utilidades táctica en el sector tecnológico. Tras el rally parabólico acumulado en el año por empresas vinculadas a la cadena de suministro de Inteligencia Artificial (IA), los inversionistas han optado por la cautela. Esta dinámica está impulsando una rotación hacia sectores de valor, respaldados por valuaciones atractivas y una sólida expectativa de expansión en márgenes operativos gracias a la implementación de eficiencias por IA.

A nivel de fundamentales, las estimaciones de ganancias anuales para el año 2026 muestran una fuerte dinamismo en sectores cíclicos. El sector energía lidera el crecimiento proyectado con un 65.4% (frente al 18.1% de inicios de abril), capitalizando el reciente repunte del crudo por tensiones geopolíticas en Medio Oriente, resiliencia que se mantiene a pesar de la reciente corrección en los referentes de crudo (Brent -11.2%, WTI -10.1%). Materiales también registra revisiones positivas al alza (40.6% AaA vs. 28.3%), mientras que Tecnología y Servicios de Comunicación conservan su tracción fundamental con incrementos esperados de 56.7% y 40.6%, respectivamente.

La corrección en el sector tecnología y servicios de comunicación, expuesto a Alphabet (-8.5%) y Meta (-4.6%) estuvo ligada a un endurecimiento en las expectativas de tasas. En un giro altamente restrictivo frente al consenso de recortes de inicios de año, Bank of America proyectó hasta tres alzas de tasa por parte de la Reserva Federal (Fed) ante las presiones inflacionarias; en contraste, el mercado (vía datos del CME) descuenta un solo incremento en la reunión de septiembre. Este panorama de tasas restrictivas eleva el costo de capital e inyecta incertidumbre sobre la rentabilidad del masivo CAPEX destinado a infraestructura de IA, presionando a las firmas a buscar emisiones de capital como vía alternativa de financiamiento. En la parte privada, reportes de que OpenAI pospondría su salida a bolsa hasta 2027 abren dudas sobre el timing de liquidez y la absorción de valuaciones tan elevadas en el mercado abierto.

Dentro de la cadena de valor de hardware, el subsector de semiconductores experimentó un severo de-risking previo al reporte de Micron Technology. Sin embargo, Micron disipó los temores de un techo en el ciclo de IA tras presentar una sólida UPA trimestral de $25.11 dólares, impulsada por una demanda sin precedentes de chips de memoria de alta densidad. Su CEO advirtió que los cuellos de botella en infraestructura prolongarán la escasez global de chips hasta 2027.

Esta restricción de oferta ya se traslada al consumidor final: Apple (-5.7% semanal) anunció incrementos de precio de entre 15% y 25% en sus líneas de MacBook, iPad y Vision Pro para compensar el encarecimiento de los componentes.

La volatilidad tecnológica generó un fuerte efecto de arrastre en los mercados emergentes de Asia. El índice KOSPI de Corea del Sur se desplomó -7.1% ante la toma de utilidades en proveedores clave como Samsung (-4.1%) y SK Hynix (-3.3%), una caída amplificada por el elevado apalancamiento de inversionistas minoristas y preocupaciones fiscales locales sobre ganancias no realizadas.

En contraste, la composición defensiva y el sesgo hacia valor del S&P/BMV IPC amortiguaron el golpe en el mercado mexicano, limitando el retroceso a un marginal -0.71%, a pesar de las correcciones puntuales en emisoras de peso como TLEVIS (-7.1%), GCARSO (-6.8%) y ALSEA (-5.5%).

Hacia adelante, prevemos un mercado altamente reactivo, donde el sesgo de pricing-to-perfection mantendrá la volatilidad elevada. Consideramos que las tomas de utilidades recientes en tecnología representan una pausa saludable y no alteran la tesis estructural de la IA. Los catalizadores críticos por monitorear serán: 1) La publicación de datos económicos clave y su impacto en la curva de rendimientos soberanos frente a la postura restrictiva de la Fed; y 2) El arranque de la temporada de reportes corporativos. Con las estimaciones de utilidades ya revisadas al alza, la vara de medición para las empresas es sumamente alta; cualquier debilidad en las guías futuras será severamente penalizada en un mercado que exige resultados tangibles para sostener sus múltiplos de valuación.

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Acuerdo en Medio Oriente y la Fed de Warsh – Semanal capitales.

Los mercados financieros globales atravesaron una semana de profunda reconfiguración estructural. El anuncio y posterior firma de un histórico acuerdo provisional de paz entre Estados Unidos e Irán desplomó los precios del petróleo por debajo de los $80 dólares por primera vez en quince semanas, inyectando un fuerte optimismo geopolítico. No obstante, este alivio en el frente energético coincidió con una Reserva Federal que, en su primera reunión bajo el liderazgo de Kevin Warsh, envió señales sorpresivamente restrictivas al mercado. Paralelamente, el sector tecnológico continuó dictando la pauta de los flujos globales, impulsado por el espectacular rally post-OPI de SpaceX, alianzas estratégicas de gran escala en semiconductores y un dinámico mercado de fusiones y adquisiciones.

En el frente geopolítico, el mercado experimentó un giro radical que disipó la prima de riesgo acumulada desde marzo. El acuerdo provisional entre Estados Unidos e Irán contempla una tregua de dos meses, reapertura del Estrecho de Ormuz, el levantamiento inmediato de las sanciones a las exportaciones petroleras iraníes y la exención de sanciones por miles de millones de dólares a cambio de retomar las negociaciones sobre su programa nuclear. Como consecuencia directa, los precios del petróleo ajustaron a la baja: el WTI descendió hasta los $77.54 dólares por barril, mientras que el Brent cerró la semana en $80.57 dólares.

Por otra parte, la relajación del choque de oferta petrolera no logró mitigar la cautela de los bancos centrales frente a la resiliencia económica. La atención macroeconómica estuvo acaparada por la reunión de política monetaria de la Reserva Federal (Fed), la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh. El intervalo de la tasa de referencia se mantuvo sin cambios en 3.50%-3.75%.

El dot plot mostró una división exacta (50/50) sobre la conveniencia de un incremento de tasas este año, mientras que el comité ajustó al alza sus estimados de inflación para 2026 y 2027. Esta postura restrictiva impulsó al dólar estadounidense y elevó las tasas de los bonos del Tesoro, con el rendimiento a 10 años escalando al 4.536%. Este fortalecimiento de la divisa y la expectativa de tasas altas por más tiempo provocaron un severo ajuste en otros activos de refugio; el precio del oro bajó -1.51% en la semana, cerrando en $4,156 dólares por onza.

A nivel sectorial, la noticia de que Intel estaría colaborando con Apple para el diseño conjunto de un procesador en territorio estadounidense pareció actuar como un catalizador inmediato, impulsando con fuerza la cotización de Intel y expandiendo el alza a socios clave dentro de la cadena de suministro de semiconductores como Nvidia, Micron, Sandisk, Seagate, entre otras, y los gigantes asiáticos de memoria Samsung y SK Hynix. La estrecha interdependencia entre las compañías en esta cadena nuevamente se refleja en cómo los impulsos positivos en un solo eslabón tienen el potencial de propagarse con rapidez por todo el sector.

No obstante, esta estrecha vinculación estructural podría representar un riesgo sistémico latente: si la monetización de la tecnología de consumo no avanzara al ritmo esperado, o si los hiperescaladores decepcionaran en sus reportes financieros y decidieran ajustar a la baja sus presupuestos de infraestructura, los efectos negativos podrían propagarse en cascada corriente abajo, lo que eventualmente podría desencadenar tomas de utilidades generalizadas en el mercado. Si bien es cierto que el desarrollo de la inteligencia artificial representa actualmente el principal catalizador de los mercados y uno de los principales impulsores en la economía, no podemos ignorar que esta misma dinámica descrita sugeriría que el auge tecnológico podría estar consolidándose como una apuesta sumamente concentrada y direccional en el sector.

La dinámica semanal ha reflejado un comportamiento dispar en el mercado chino, caracterizado por una marcada brecha entre el desempeño onshore y offshore de la renta variable. Mientras que el índice offshore Hang Seng de Hong Kong registró una caída semanal de -3.21%, los índices locales (onshore) como el CSI 300 mostraron una relativa resiliencia. Esta profunda divergencia responde a marcadas diferencias estructurales en su composición sectorial y sensibilidad al entorno global: el mercado onshore está más vinculados a la modernización industrial, tecnología de hardware, equipos de energía y manufactura respaldada por políticas gubernamentales; por el contrario, el mercado offshore de Hong Kong exhibe una alta exposición a plataformas de internet, consumo, sector inmobiliario, liquidez global y riesgos geopolíticos. A este mix sectorial se han sumado datos macroeconómicos de mayo que confirman la debilidad interna, como el enfriamiento de la demanda y un consumo minorista prácticamente estancado, sugiriendo que la consolidación del crecimiento para la segunda mitad del año podría requerir de estímulos fiscales más contundentes.

En el ámbito accionario local, el S&P/BMV IPC registró un retroceso semanal de -0.37%. Al interior de la muestra, las emisoras con peores rendimientos semanales fueron BOLSA (-8.1%), MEGA (-3.8%) y PEÑOLES (-3.8%). Destacamos la fuerte recuperación de ASUR, GAP, OMA y VOLAR tras la firma del memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán durante la semana, tras haber sido de las emisoras más castigadas en el índice a raíz de los elevados precios del crudo; estas emisoras presentaron rendimientos semanales de 10.0%, 6.5%, 8.2% y  9.8%, respectivamente.

En conclusión, el balance de la semana ilustra la transición hacia un nuevo régimen de mercado. Por un lado, la desescalada diplomática en Medio Oriente ofrece un necesario respiro para los costos energéticos y la inflación global de corto plazo. Por el otro, el vigor de la demanda de consumo en las principales economías y la postura cautelosa de la «Fed de Warsh» confirman que las tasas de interés estructurales permanecerán en terreno restrictivo por más tiempo del previsto. Hacia adelante, prevemos que la convergencia de una frágil tregua militar junto con la colosal reconfiguración de flujos y liquidez que demandarán los inminentes OPIs de SpaceX, OpenAI y Anthropic mantendrán elevados los niveles de ruido y volatilidad en los mercados a nivel global.

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Rotación sectorial y alivio geopilítico – Semanal capitales – Semanal capitales.

Los mercados asimilaron dos semanas de alta volatilidad, marcadas por una agresiva rotación sectorial fuera del bloque tecnológico y de la temática de Inteligencia Artificial (IA). Este movimiento respondió principalmente a una toma de utilidades natural tras el alza parabólica observada desde abril, exacerbada por la presión en las tasas de bonos gubernamentales ante la reciente escalada geopolítica en Medio Oriente.

Adicionalmente, estimamos que parte de esta presión vendedora en renta variable derivó de una reasignación de liquidez institucional para fondear la participación en la histórica Oferta Pública Inicial (OPI) de SpaceX, la cual levantó $75,000 mdd, alcanzando una valuación de $2,100 mdd y un alza en su primer día de 19.2%.

El mayor catalizador de certidumbre provino del frente geopolítico. La incertidumbre macroeconómica y la presión en los precios del crudo cedieron tras los comentarios de Donald Trump, medios iraníes y reportes de Bloomberg sobre la inminente firma de un acuerdo para normalizar el tránsito en el Estrecho de Ormuz, durante el fin de semana las señales se materializaron en un acuerdo, que considera una extensión al cese al fuego entre Estados Unidos e Irán y brinda otra ventana de 60 días para negociar sobre el programa nuclear iraní y normalizaría el tráfico que buques a través del estrecho. Como resultado, la prima de riesgo energético se desinfló dramáticamente en la semana: el WTI corrigió -6.2% para cerrar en $84.9 dólares por barril, mientras que el Brent retrocedió -6.7%, cotizando en $86.7 dólares.

El mercado rápidamente descontó este alivio inflacionario y el posible fin de la guerra. Combinado con la resiliencia del mercado laboral estadounidense y un crecimiento económico sostenido, el apetito por riesgo (risk-on) favoreció a los sectores cíclicos y sensibles a tasas por encima de la tecnología. En la semana, materiales avanzó 2.9%, consumo básico ganó 2.3% y el sector financiero repuntó 2.2%. Pese a la caída en el crudo, el retroceso en los rendimientos gubernamentales fue marginal; la tasa de rendimiento del bono estadounidense a 10 años se comprimió apenas 5 pb, manteniéndose en un nivel presionado de 4.481%.

Este tono positivo permeó a la renta variable local. El S&P/BMV IPC repuntó 2.8% en la semana, rebotando desde los 66,141 puntos. Destaca que esta recuperación no dependió del tradicional empuje del sector minero, sino que fue liderada por emisoras de valor y alta capitalización: AMX (+10.2%), TLEVIS (+7.7%) y VOLAR (+7.4%).

Permaneceremos a la expectativa del impacto de la necesidad de liquidez para poder fondear la colocación de SpaceX y los próximos levantamientos de capital por parte de compañías tecnológicas, —como Alphabet, Oracle y Meta—en el corto plazo, lo que nos parece podría ser próximo reto del mercado. Por otro lado, anticipamos un apetito por riesgo en tanto el mercado comienza a incorporar la apertura del Estrecho de Ormuz, con lo que la atención volvería a centrarse en las expectativas de ganancias y crecimiento fundamental del sector tecnológico.

Rotación sectorial y alivio geopilítico – Semanal capitales. / Rotación sectorial y alivio geopilítico – Semanal capitales. / Rotación sectorial y alivio geopilítico – Semanal capitales – Semanal capitales.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Rotación de flujos y la antesala de un debut histórico – Semanal capitales.

Los mercados accionarios globales atravesaron una semana de marcada volatilidad y rotación sectorial, caracterizada por una profunda recalibración de las expectativas sobre la política monetaria estadounidense ante un mercado laboral robusto, una severa toma de utilidades en el sector tecnológico tras exigentes guías corporativas, y los preparativos regulatorios en torno al inminente debut de SpaceX.

En el terreno tecnológico, la dinámica en el sector, particularmente ligada al desarrollo de la inteligencia artificial, sigue dictando el ritmo del mercado, aunque bajo un estándar de exigencia extrema. Esto se reflejó de manera contundente tras la publicación del reporte trimestral de Broadcom. Aunque la compañía superó las expectativas del periodo a nivel de ingresos y ganancias con una UPA de $2.44 dólares, la guía de ventas de semiconductores de IA para el tercer trimestre fiscal se situó en $16,000 millones de dólares (mdd), quedando por debajo de los $17,200 mdd esperados por los analistas más optimistas.

En un entorno de valuaciones tan exigentes, este sutil rezago en las proyecciones futuras bastó para desencadenar una agresiva toma de utilidades que arrastró a otras compañías del sector como Micron Technology, Arm Holdings y AMD. El sector tecnológico presentó una caída semanal notable de -5.42%, contrastando con un incremento de 1.31% y 2.30% en los sectores financiero y de salud, respectivamente. Esta toma de utilidades se intensificó con fuerza en mercados con una mayor concentración alrededor de la temática. En Asia, el índice KOSPI de Corea del Sur se desplomó -3.72% en la semana, arrastrado por caídas en SK Hynix y Samsung Electronics.

En el frente geopolítico, el crudo experimentó presiones al alza a lo largo de la semana ante reportes de la prensa estatal iraní sobre la suspensión de los canales de comunicación con Estados Unidos, en un entorno marcado por la ofensiva militar terrestre de Israel en el sur del Líbano. Los reportes navales de que algunas decenas de buques comerciales lograron transitar de manera coordinada con la Marina estadounidense ofrecieron un respiro marginal. El Brent y el WTI finalizaron con avances semanales de 1.08% y 3.64%, respectivamente.

A la presión de los energéticos se sumó una notable fortaleza en el sector laboral de Estados Unidos que sacudió a los mercados de deuda y de materias primas. La nómina no agrícola de mayo sorprendió al registrar la creación de 172 mil empleos (frente a los 85 mil estimados por el consenso), acompañada de revisiones al alza en los meses de marzo y abril, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en 4.3%. Esta solidez, aunada a unas vacantes JOLTS de abril que alcanzaron 7.62 millones, detonó una recalibración marcadamente hawkish en Wall Street. Ante este contexto, el mercado ya descuenta un 70% de probabilidad de que veamos al menos un incremento de 25 pb en la tasa de referencia de la Reserva Federal en 2026.

Las tasas de los bonos del Tesoro repuntaron con fuerza, con el rendimiento del bono a 10 años escalando al 4.536% y el de 2 años al 4.128%. La combinación de tasas más altas y un dólar estadounidense fuerte propició un severo ajuste en otros activos de refugio: el precio del oro cayó -4.67% en la semana.

En cuanto a lo que se perfila como un ciclo histórico de salidas a bolsa, SpaceX acaparó los reflectores tras confirmar su emisión esta semana bajo el ticker SPCX. La firma de Elon Musk fijará el precio de sus acciones inusualmente en $135 dólares para levantar $75,000 mdd, lo que le otorgará una valuación estimada de $1.77 billones de dólares, convirtiéndose en el mayor debut bursátil de la historia.

Ante este histórico debut, el mercado financiero ha comenzado a reorganizarse, obligando a los proveedores globales de índices a reescribir sus reglas para dar cabida a compañías que llegan a la bolsa siendo ya «demasiado grandes para excluir». Bajo esta premisa, Nasdaq adaptó sus normativas para permitir que estas megacaps entren al Nasdaq-100 en solo 15 días hábiles (aunque limitando la ponderación inicial de SpaceX a menos del 1% mediante ajustes de flotación), mientras que FTSE Russell redujo su periodo de espera a solo 5 días de negociación. Estos cambios regulatorios anticipan una colosal ola de compras pasivas automáticas por parte de fondos indexados, las cuales se estiman en casi $20,000 mdd tan solo para SpaceX. A este flujo institucional se sumará el apetito de los inversionistas minoristas, para quienes la firma de Musk planea reservar un histórico 30% de la colocación (unos $22,500 mdd).

En contraste, S&P Dow Jones Indices sorprendió al mercado al mantenerse firme y rehusarse a flexibilizar los requisitos para ingresar al S&P 500. 

A pesar de este freno por parte de S&P, la expectativa de una demanda masiva por las acciones de SpaceX sigue siendo formidable, especialmente al considerarse que este debut abrirá el camino para los inminentes listados de OpenAI y Anthropic. El arribo conjunto de estos colosos tecnológicos, sumado a gigantescos levantamientos de capital en el mercado secundario —como la reciente colocación de Alphabet, que completó una venta de acciones por $35,000 mdd para alcanzar un financiamiento total de $85,000 mdd destinados a centros de datos—, no solo canalizará una cantidad enorme de flujos hacia el desarrollo de la inteligencia artificial, sino también pondrá a prueba la liquidez global en un momento de profunda reconfiguración de las carteras de inversión.

En el ámbito accionario local, el S&P/BMV IPC registró un retroceso semanal de -3.57%. Al interior de la muestra, las emisoras con peores rendimientos semanales fueron PEÑOLES (-16.4%), LAB (-7.9%) y ALSEA (-6.7%).

En conclusión, el balance de la semana ilustra una clara divergencia en la dinámica de los mercados globales. Por un lado, la solidez de la economía estadounidense —evidenciada en un mercado laboral sumamente resistente— mantiene latente la expectativa de tasas de interés elevadas por más tiempo, lo que presiona a las valuaciones y exige un estándar de perfección a las emisoras públicas. Por otro lado, la convergencia de múltiples factores anticipa un panorama de volatilidad aún más aguda hacia adelante. La prolongación de las hostilidades geopolíticas en Medio Oriente y un ciclo histórico de OPIs de gran escala —encabezado por SpaceX— amenazan con agitar las valuaciones y someter a una dura prueba la liquidez global. Consideramos que este escenario de ruido persistente exigirá mantener una disciplina rigurosa en las carteras de inversión y priorizar la exposición a sectores y compañías con fundamentales sólidos, ante las inevitables reconfiguraciones de flujos que se avecinan en los mercados.

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Apetito por riesgo focalizado: IA avanza, el consumidor duda – Semanal capitales – Semanal capitales.

Tras semanas de volatilidad detonada por el repunte en los rendimientos de bonos soberanos y los precios del petróleo, el mercado accionario experimentó un claro retorno del apetito por riesgo. Desde nuestra perspectiva, este rebote carece de catalizadores macroeconómicos claros, sustentándose casi exclusivamente en la resiliencia corporativa y el fuerte momentum de la Inteligencia Artificial (IA). No obstante, es crítico considerar que, con la temporada de resultados del S&P 500 prácticamente concluida —donde un 94% de las empresas ya reportó, con el 84% de las compañías superando las estimaciones del consenso y un crecimiento por encima de lo anticipado del 8.2%—, este sólido pilar fundamental dejará de ser un catalizador en el corto plazo, dejando al mercado más expuesto a las narrativas temáticas.

Por el frente geopolítico y macroeconómico, la caída semanal en los precios del crudo —WTI -10.0% a $86.7 dólares por barril y el Brent -11.7% a $91.4— respondió a los reportes sobre una extensión de 60 días al cese al fuego entre EE.UU. e Irán, abriendo la puerta a nuevas negociaciones alrededor del programa nuclear iraní. Aunque esto mitiga presiones inmediatas, el entorno sigue vulnerable a la volatilidad política de la administración Trump y a las tensiones entre Israel y el Líbano. Sin embargo, esta corrección energética alivió los temores inflacionarios, traduciéndose en una compresión sincronizada de las tasas globales: el bono estadounidense a 10 años cayó -10 pb a 4.45%, los bonos soberanos en Japón -9 pb, el bund alemán -9 pb y el gilt británico -10 pb.

Esta baja generalizada en los rendimientos actuó como el propulsor principal para el sector tecnológico, marginando a sectores defensivos históricamente sensibles a las tasas, como utilities y salud, que cerraron la semana con pérdidas. 

El optimismo en tecnología sigue fuertemente respaldado por la revisión al alza en estimaciones de utilidades para la infraestructura de IA, proyectando ahora un crecimiento de 51.6% para 2026 (frente al 43.3% estimado en abril). El contundente reporte de Dell Technologies —con un alza semanal de 42.7%— validó esta tesis operativa, registrando ingresos récord desde 2018 impulsados por un salto de 757% AaA en el segmento de servidores para IA, así como una UPA de $4.86 dólares frente a los $2.94 estimados.

En agudo contraste con el impulso tecnológico, el consumidor estadounidense comienza a mostrar señales de fatiga. El índice de confianza del Conference Board cayó a 93.1 puntos, mermado por la persistencia de las expectativas inflacionarias. A nivel corporativo, el sector consumo básico evidencia una clara bifurcación en las tendencias de gasto a lo largo de la pirámide socioeconómica: Dollar Tree ganando +22.6% en la semana avanzó por mayores ingresos pese a registrar menor tráfico, mientras que Costco, que perdió -7.0%, fue castigada por preocupaciones de los analistas sobre los ingresos por membresías, aun superando las estimaciones a nivel de ingresos totales y cumpliendo en ganancias.

A nivel local, el S&P/BMV IPC acompañó un tono más defensivo retrocediendo -2.7%. Este ajuste estructural obedece a la nula exposición de nuestro mercado a la temática de IA y a una rotación global que resta atractivo a las posiciones defensivas conforme se disipan ciertos riesgos globales. Las mayores caídas semanales fueron lideradas por WALMEX -6.2%, GFNORTE -6.0% —cuyo precio descontó el pago de un dividendo de $10.44 pesos por acción— y RA -3.8%.

Hacia adelante, mantenemos cautela ante un mercado altamente concentrado y una narrativa que nos parece carece de sustento y fundamentales. Una resolución sostenida en Medio Oriente fungiría como el catalizador macroeconómico necesario para ampliar el apetito por riesgo; sin embargo, a falta del impulso de la temporada de reportes, la atención técnica y de flujos girará hacia el pipeline de próximas ofertas públicas iniciales (IPOs). Transacciones anticipadas como la de SpaceX —buscando una valuación cercana a los $1.8 billones de dólares ($1,800 miles de millones)—, así como las potenciales salidas de OpenAI y Anthropic, serán hitos que brindarán al mercado visibilidad crítica sobre ingresos reales, niveles de CAPEX y la dirección estructural de la industria.

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