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Perspectiva Mensual (Marzo)

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Perspectiva Mensual (Febrero)

Economía

Aumentamos nuestros estimados de crecimiento para las economías de México y Estados Unidos este año. Los principales indicadores sorprenden por su buen desempeño y no anticipamos un cambio de tendencia pronto. Menos si la Reserva Federal (FED) y Banco de México (Banxico) inician un ciclo de baja de tasas este año. Nuestras expectativas de inflación se mantuvieron sin cambios.

Tasas y Tipos de Cambio

La decisión de política monetaria de la FED en enero mantuvo sin cambios la tasa de referencia por cuarta reunión consecutiva y dejó claro que no hará recortes en el primer trimestre. En México, se sigue descontando que Banxico podría reducir la tasa de referencia a partir de marzo; por lo pronto los resultados de la inflación para la primera quincena de enero muestran que el dato subyacente continua a la baja. Después de la declaración de la FED, no vemos cambios en la decisión de política monetaria de Banxico de febrero. En el mercado cambiario, vimos recuperación del dólar ante los mensajes de la FED de que aún falta tiempo para empezar a bajar la tasa. 

Bolsas

Las bolsas inician el año con un sentimiento aún positivo que permite máximos históricos en ciertos referentes. Aunque los inversionistas comenzaron a aceptar que el FED no se moverá en marzo, esto parece no preocupar demasiado. La variable de crecimiento se vuelve el soporte de los índices en momentos en donde la temporada de reportes corporativos ha entregado cifras mejores a las esperadas. El S&PBMV IPC de México tuvo una importante volatilidad para cerrar el mes por encima de los 57,000 puntos.

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Perspectiva Mensual (Enero)

Economía

Después de moderarse en el tercer trimestre de 2023 (3T-23), el crecimiento del PIB norteamericano podría mantenerse sobre una trayectoria de desaceleración debido a la permanencia de tasas de interés elevadas durante la primera mitad de 2024. En México, a pesar de una firme expansión de la demanda interna, la actividad de los siguientes meses también podría moderarse ante un freno en la economía de su principal socio comercial.

Tasas y Tipos de Cambio

La perspectiva sobre la política monetaria que aplicará la FED en 2024 es que se mantenga sin cambios casi hasta el cierre del primer semestre del año, a partir de ahí podrían darse recortes. En México, la decisión de política monetaria estuvo en línea con lo esperado, Banxico mantuvo la tasa de interés de referencia en 11.25% y apunta a un primer recorte en marzo. En el mercado cambiario, el cierre del año para el peso fue con una tendencia de fortaleza, reflejando la entrada de flujos auspiciados por un diferencial aun atractivo, pero también por el respaldo de los fundamentales. 

Bolsas

Aunque sin la fuerza de noviembre, las bolsas lograron un impulso adicional en el último mes del año que apoyó a los sorprendentes rendimientos del 2023. Las valuaciones lucen adelantadas y creemos que el mercado descuenta ya un escenario de menores tasas de interés en 2024, dejando poco espacio para nuevos catalizadores en los rendimientos. El FED seguirá marcando el sentimiento a favor de los activos de riesgo; este, junto con la evolución de la economía que aún es resiliente a la política monetaria restrictiva, parecen los principales riesgos. El S&PBMV IPC tocó máximos históricos al interior del mes.

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Perspectiva Mensual (Diciembre)

Economía

Aumenta la lista de indicadores que refuerzan la expectativa de un periodo de desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos. Por otra parte, el crecimiento en México podría mantenerse firme durante los últimos meses del año, impulsado por factores tanto estructurales como estacionales, y extenderse durante 2024.

Tasas y Tipos de Cambio

Durante el mes de noviembre se registraron ajustes a la baja importantes en las tasas de interés, bajo la expectativa de que la FED no hará movimientos en su última reunión. En México, se conoció la inflación al consumidor de la primera quincena de noviembre, así como la decisión de política monetaria por parte del Banxico, que se mantuvo sin cambio, pero con expectativas de baja en el futuro previsible. En el mercado cambiario, el tipo de cambio registra una tendencia de estabilidad, la cual se genera por la recuperación de los flujos en favor de la moneda nacional. 

Bolsas

En unos cuantos días cambió la historia de las bolsas, el apetito por riesgo regresó con fuerza a los mercados que partían de niveles muy deprimidos y recibieron con buen ánimo datos económicos que muestran la debilidad en algunos indicadores de Estados Unidos y la tendencia de baja de la inflación en el país; la pausa en el movimiento de alza en tasas de referencia en la última reunión del FED abonó a este mensaje y con ello se reactivó la expectativa de estar cerca de un viraje en la política monetaria. El S&BMV IPC se unió a la fiesta de las bolsas y regresó a los 54,000 puntos.

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Perspectiva Mensual (Noviembre)

Economía

El crecimiento de Estados Unidos del 3T-23 sorprendió al alza ante una firme expansión del gasto en consumo privado. Anticipamos una desaceleración en el crecimiento de los próximos trimestres ante la afectación que podría generar la permanencia de tasas de interés elevadas. El crecimiento en México se ve favorecido por la actividad de su principal socio comercial y una demanda interna sólida.

Tasas y Tipos de Cambio

La FED dejo sin cambios el nivel de la tasa de referencia (5.25%-5.50%), esto implica que las tasas de corto plazo se mantendrán en niveles altos por un período indefinido. En México, se mantiene el ritmo de moderación en la inflación y Banxico no hará movimientos en la tasa de referencia en noviembre. Sin embargo, el instituto central deberá resaltar los riesgos inflacionarios que prevalecen. En el mercado cambiario se dio una alta volatilidad con un rango de operación entre los $17.75 y $18.50 pesos por dólar y vemos un piso, al menos de corto plazo, sobre los $18.00 pesos.

Bolsas

La tendencia de baja se extendió en octubre. La aversión al riesgo se mantiene latente ante la posibilidad de elevados niveles de tasas de interés más tiempo del que se contempló al inicio del año; a lo que se sumaron tensiones geopolíticas en Medio Oriente y una temporada de reportes corporativos que, a pesar de superar las expectativas, genera dudas sobre la fortaleza de las empresas. El S&PBMV IPC responde a este escenario de presión en los múltiplos y pocos argumentos desde el lado del crecimiento de las utilidades, además de noticias desfavorables en el sector aeroportuario y sobre la inversión en México.

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