Tasas de referencias con movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana, se publicaron varios datos económicos relevantes en los Estados Unidos, entre ellos el cambio en la nómina no agrícola para el mes de noviembre que se ubicó en 199 mil empleos creados, por arriba del consenso del mercado. Asimismo, la tasa de desempleo bajó a 3.7% desde 3.9% y con una tasa de participación que se ubicó en 62.8%. Los resultados sobre el mercado laboral apuntan a una recuperación ante la culminación de las huelgas en el sector automotriz, pero también muestran que se sostiene un entorno de crecimiento sólido.

Derivado de lo anterior, el mercado mostró incrementos. El vencimiento a dos años cerró sobre niveles del 4.72%, 18 puntos base de alza durante la semana. Mientras que el bono de 10 años el cierre se dio alrededor del 4.23%, con variaciones marginales de 3 puntos base en el mismo periodo de tiempo, pero de 12 puntos base desde el mínimo que se dio en la semana (4.11%). Esta semana se da la decisión de la FED, no se esperan cambios en la tasa, la publicación de la inflación al consumidor agregará información para ajustar expectativas del comportamiento sobre la misma, así como de cuando se podrían dar cambios en la política monetaria.

En México, se publicó la inflación para todo el mes de noviembre que en su variación mensual se ubicó en 0.64%, cifra a la estimada por el consenso del mercado. De esta forma, la tasa anual se ubicó en 4.32%, mostrando un rebote del nivel generado en octubre de 4.26%. Mientras que la inflación subyacente se ubicó en 0.26% mensual, también menor a lo estimado. Esto fue resultado de menores incrementos precios de energía en la segunda quincena del mes, así como descuentos mayores a los esperados en los precios de algunas mercancías durante el Buen Fin. La inflación subyacente se ubicó en 0.26% mensual, también menor a lo pronosticado.

Es probablemente que la inflación cerrará el año alrededor esto niveles, pero se mantiene la incertidumbre sobre trayectoria de descenso y el ritmo de esta durante 2024, ante una estimación de crecimiento relativamente robusto.

Con este resultado más la influencia en los movimientos de las tasas en dólares, las tasas en pesos se incrementaron, aunque marginalmente. En el Mbono con vencimiento a 3 años, la tasa de cierre fue de 9.77%, con 8 puntos base de alza en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.30%, prácticamente, 3 puntos de alza.

Esto se debe a que el mercado espera que no haya cambios en la tasa de referencia de política monetaria para la próxima reunión del Banco de México que se dará esta semana. Asimismo, los participantes de este estiman que Banxico podría empezar a reducir la tasa al cierre del primer trimestre del 2024.

Para el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de operación entre $17.15 y $17.60 pesos, con un cierre por debajo de los $17.40 pesos. Los movimientos del dólar frente al peso vieron la salida de flujos de la mano con variaciones correlacionadas con el tipo de cambio del yen-dólar. Es claro que cuando el dólar rebasa los $17.50 pesos, la demanda por la moneda nacional se reactiva. Este comportamiento se puede extender de corto plazo y hasta que se incorpore la decisión de política monetaria de la FED y Banco de México para esta semana. Por lado de los fundamentales, la perspectiva del peso se mantiene sólida.

Deuda Corporativa

GAP: La empresa Grupo Aeroportuario del Pacífico reportó el tráfico mensual correspondiente a noviembre de 2023. Los pasajeros totales tuvieron un crecimiento anual de 0.7% en noviembre 2023 vs noviembre 2022 al cerrar el mes con 5.1425 millones de pasajeros. Por un lado, los pasajeros nacionales presentaron un alza anual de 0.1% en noviembre (2.9376 millones de pasajeros), mientras que los pasajeros internacionales mostraron un incremento anual de 1.6% en noviembre (2.2049 millones de pasajeros).

Opinión: Neutral.

Se observó una pequeña desaceleración en el volumen de ventas de Grupo Aeroportuario del Pacífico. De todas maneras, se sigue esperando un crecimiento importante para diciembre y el año que entra ante una mejor perspectiva del año, a pesar de los ajustes por parte de acciones del Gobierno Federal. La empresa tiene hasta 12 Certificados Bursátiles operando en el mercado de dinero privado mexicano. Cinco son de tasa fija nominal, siete de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y ninguno de tasa real.

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Declaraciones

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Caen tasas de referencia – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana, se publicaron varios datos económicos relevantes en los Estados Unidos, entre ellos la revisión final del PIB del tercer trimestre, el deflactor de precios del consumo personal (PCE) y el índice de percepción de los gerentes de compras de la industria manufacturera. A diversas lecturas que se dan a estos datos, pero la más relevante es que la inflación medida por el PCE, se mantiene en descenso, aunque de forma lenta y que la actividad manufacturera se mantiene relativamente estable en niveles de crecimiento lento.

Sin embargo, el mercado se centró en la intervención del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell en la FED de Atlanta en el primer día de diciembre. En las cuales dio señales de que no habrá cambios en la tasa de referencia para la reunión de política monetaria de este mes y última del año. Aunque en el futuro previsible aun considera que de ser necesario podría volver a incrementarse la tasa. Pero esto esta muy sujeto al desempeño de los datos de inflación y empleo por venir.

Con estas declaraciones, el mercado volvió a tener un impulso de baja. El vencimiento a dos años cerró sobre niveles del 4.58%, 37 puntos base de baja durante la semana. Para el bono de 10 años el cierre se dio alrededor del 4.25%, con ajustes a la baja de 22 puntos base en el mismo periodo de tiempo.

En México, Banxico publicó su Informe Trimestral para el tercer trimestre del año. Hubo ajustes al alza en los estimados del PIB, en 2023 pasó de 3.0% a 3.3% y para próximo año estiman 3.0% desde 2.1%. En cuanto a los estimados de inflación permanecieron sin cambios relevantes. Sobre la política monetaria y su trayectoria, La Junta de Gobierno estima que se podría discutir un primer recorte de tasas al inicio del año que entra, pero sin que esto implique un cambio en ciclo monetario hacia la relajación. Vemos que para la última reunión de este año la tasa de referencia se mantendrá en 11.25%; sin embargo, para el primer trimestre de 2024, el mercado ya anticipa un cambio a la baja. Pero debemos de seguir ponderando que se mantiene riesgos relativamente altos para la inflación, sobre todo por el lado de la demanda. La inflación se mantendrá con una disminución lenta y pudiera no necesariamente darse un recorte tan pronto inicie el año.

El optimismo del mercado respecto a las expectativas de recorte de tasas, así como los movimientos de sus tasas en dólares empujaron a las tasas en pesos fuertemente a la baja. En el Mbono con vencimiento a 3 años, la tasa de cierre fue de 9.69%, con 34 puntos base de baja en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.28%, con una disminución de 36 puntos base durante la semana.

Para el mercado cambiario, huno un incremento de la volatilidad. El dólar operó en un amplio rango de operación entre $17.00 y $17.50 pesos por dólar. Los movimientos cambiarios estuvieron muy de la mano de la sensibilidad de las tasas en dólares y la materialización de plusvalías en activos de renta fija en pesos. Aunque el movimiento se revertió parcialmente al cierre de la semana con un cierre alrededor de los $17.20 pesos por dólar. La perspectiva del peso por el lado de los fundamentales en las cuentas externas se mantiene sólidos y se refuerzan ante las posiciones a favor en los mercados de futuros, así como la inversión extranjera directa, a pesar de sus vaivenes.

Deuda Corporativa

KOF: La entidad calificadora Fitch Ratings ratificó las calificaciones nacionales de la empresa Coca-Cola Femsa en AAA(mex). La perspectiva de las calificaciones nacionales es Estable. Fitch Ratings también confirmó las calificaciones de las emisiones de Certificados Bursátiles de Largo Plazo que tiene Coca-Cola Femsa, las cuales también son AAA(mex). Las calificaciones crediticias reflejan su posición de negocio fuerte y la posición financiera sólida de la empresa del sector de Alimentos y Bebidas.

Opinión: Neutral.

La calificación de la empresa Coca-Cola Femsa (KOF en su clave de pizarra) mantiene su calificación con Fitch en la parte nacional. En la parte internacional mantiene una calificación de A, pero una perspectiva Negativa, debido en parte a las calificaciones que se han determinado para México. La empresa del sector de Alimentos y Bebidas tiene siete Certificados Bursátiles en el mercado de deuda mexicano, sumando un total de $28,627 millones de pesos emitidos, uno de los más altos. Tres son de tasa flotante, mientras que cuatro son de tasa flotante.

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