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    27Feb, 2018
    Tasa de desocupación (enero 2018)

    Aumenta tasa de desocupación por efectos estacionales.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de enero aumentó a 3.39% en su serie original, prácticamente en línea con nuestra expectativa y la del mercado de 3.40%.
    • El resultado fue superior al 3.13% registrado en diciembre, pero inferior al 3.59% observado el mismo periodo de 2017.
    • El aumento del desempleo corresponde al efecto estacional que genera la eliminación de los puestos de trabajo temporales tras la finalización de la temporada navideña.
    • Sin embargo, la tasa ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.36%, marginalmente inferior a tasa de 3.37% registrada el mes anterior.
    • La tasa de participación ajustada por estacionalidad aumentó de 59.18% en diciembre a 59.45% en enero.
    • La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió hasta el 6.77% (diciembre: 7.13%) y la tasa de informalidad laboral descendió a 56.64% (diciembre: 56.81%), con datos ajustados por estacionalidad.
    • Consideramos que el mercado laboral presenta avances positivos, aunque algunos indicadores como los de informalidad sugieren que aún existe cierta holgura.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación aumentó de 3.13% en diciembre a 3.39%, debido a la eliminación de los puestos de trabajo temporales tras la finalización de la temporada navideña. Sin embargo, la tasa corregida estacionalidad se mantuvo prácticamente sin cambios respecto al mes anterior con una tasa de 3.36% (diciembre: 3.37%). La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, se ubicó descendió a 6.77% (diciembre: 7.13%). Por su parte, la tasa de participación (población de 15 años y más económicamente activa) aumentó en 0.3 puntos porcentuales respecto al mes anterior hasta el 59.45%.

    La Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada vulnerable por la naturaleza de la unidad económica para la que trabaja, cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) descendió a 56.64% (diciembre: 56.81%). Sin embargo, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) representó el 27.5% de la población ocupada (diciembre: 26.62%).

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 113.7 mil puestos de trabajo en enero, superior a los 30.4 mil empleos creados en el mismo mes de 2017. Según los datos del IMSS, el aumento anual en el empleo fue impulsado principalmente por el sector agropecuario, el de transportes y comunicaciones y construcción.

    El descenso de las métricas de desocupación y la mayor creación de empleo señalan firmeza en el mercado laboral. Sin embargo, la mayoría de trabajos creados son de baja remuneración y las negociaciones salariales no se han saldado con incrementos mayores a la inflación, lo que sugiere una desaceleración en el crecimiento real de la masa salarial. Por otro lado, esperamos que la desaceleración de la actividad económica y persistencia de incertidumbre lastren la creación de empleo durante este año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Feb, 2018
    Balanza Comercial (enero 2018)

    Déficit comercial no petrolero aumenta más de lo esperado en enero.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de enero registró un déficit de (-) 4,408 millones de dólares (md), superando nuestra expectativa de un déficit de (-) 3,068 md (mercado: -3,441 md).
    • El resultado superó el déficit de (-) 157 md registrado en diciembre y los (-) 3,471 md del mismo mes del año anterior.
    • Las importaciones aumentaron 14.1% a tasa anual (diciembre: 8.4%), superando el crecimiento de 12.5% en las exportaciones (diciembre: 7.9%).
    • El déficit de la balanza petrolera se redujo a (-) 1,548 md (diciembre: -1,731 md), mientras la balanza de bienes presentó un déficit de (-) 2,861 md (diciembre: +1,574 md).
    • Cabe destacar que la comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 2.0% en las exportaciones y (-) 2.5% en las importaciones.
    • La mayor demanda global, junto a un peso débil, apoyarán las exportaciones manufactureras durante el año, aunque la ampliación del déficit petrolero seguirá siendo un lastre.

    Evolución reciente

    El déficit comercial presentó un deterioro estacional, aunque destacó un aumento marcado de la demanda interna por importaciones que superó a las exportaciones. Las importaciones aumentaron 14.1%, ante un crecimiento de 14.8% en las petroleras y 14.1% en las de bienes. Los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 12.6%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 19.3%, mientras las de capital, asociado a la inversión, aumentaron 18.8%.

    Las exportaciones totales crecieron 12.5% a tasa anual. Las petroleras aumentaron 24.1%, mientras las no petroleras crecieron 11.6%. Al interior de las no petroleras, las manufactureras aumentaron 10.5%, lideradas por un aumento de 9.0% en las automotrices y 11.2% en el resto de manufactura. Con esto, la balanza comercial no petrolera cambió de un superávit de 1,574 md en diciembre a un déficit de (-) 2,861 md, mientras el déficit petrolero fue de (-) 1,548 md (diciembre: -1,731 md).

    Sin embargo, la comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró contracciones en ambos rubros. Las exportaciones retrocedieron (-) 2.0%, debido al descenso de (-) 1.7% de la manufactura y (-) 9.1% de la petrolera. Por su parte, las importaciones cayeron (-) 2.5%, ante una reducción de (-) 11.3% en bienes petroleros y (-) 1.3% en los no petroleros.

    La mayor demanda global, junto a un peso débil, apoyarán las exportaciones manufactureras durante el año. Asimismo, no anticipamos interrupciones importantes en el sector, pese a las reavivadas tensiones generadas por la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Sin embargo, la ampliación estructural del déficit petrolero y la fuerte dependencia de bienes intermedios importados seguirán siendo un lastre.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Feb, 2018
    Producto Interno Bruto 4T-2017

    Estimado del PIB se revisa a la baja.

    Puntos Relevantes:

    • El Producto Interno Bruto (PIB) en el 4T-2017 aumentó 1.5% a tasa anual, inferior al dato preliminar de 1.8%, lo que ubicó el crecimiento del año en 2.0% (preliminar: 2.1%).
    • El dato representa una ligera desaceleración respecto al crecimiento 1.6% registrado en el tercer trimestre y al 3.3% registrado en el mismo periodo de 2016.
    • El sector servicios creció 2.4% a tasa anual (preliminar: 2.7%) y el agropecuario se expandió 4.2% (sin cambios). Sin embargo, el sector industrial se contrajo (-) 1.0% (preliminar: – 0.7%).
    • La serie ajustada por estacionalidad mostró una expansión de 0.8% respecto al trimestre anterior (preliminar: 1.0%), apoyada por los esfuerzos de reconstrucción tras los sismos de septiembre que generaron la contracción de (-) 0.2% en el tercer trimestre.
    • El Indicador Global de Actividad Económica de diciembre, proxi mensual del PIB, presentó un crecimiento anual de 1.14%, por debajo de lo esperado y sugiriendo una desaceleración sostenida de la economía.
    • El crecimiento del PIB se desaceleró en 2017 respecto al crecimiento de 2.9% en 2016 debido a que el sector industrial se contrajo (-) 0.6% (2016: +0.4%) y el sector servicios creció 3.0% (2016: 3.9%).
    • La desaceleración del sector servicios, principal motor de crecimiento, sugiere un crecimiento moderado para al menos la primera mitad de este año debido a que el consumo enfrenta un escenario adverso y el sector industrial se mantendrá lastrado por la menor producción petrolera y una inversión anémica.

    Evolución reciente y estimados

    Un crecimiento de la economía menor a lo esperado al cierre de año generó una revisión a la baja de los datos preliminares del PIB en el cuarto trimestre. Cabe destacar que el crecimiento trimestral de 0.8% con series ajustadas por estacionalidad se favoreció del efecto base que generó la contracción de (-) 0.2% en el trimestre anterior por los sismos de septiembre. El sector agropecuario creció 3.1% respecto al trimestre anterior, el industrial 0.1% y el de servicios 1.2%.

    El crecimiento anual de 1.5% respondió a que el crecimiento del sector servicios (+2.4%) y el agropecuario (4.2%) compensaron la contracción del sector industrial (-1.0%). Destacó un estancamiento del sector servicios, debido a que el mejor dinamismo del sector comercial se vio contrarrestado por una desaceleración en servicios inmobiliarios, financieros, de gobierno y de apoyo a negocios. Asimismo, la crisis del sector petrolero y la menor inversión en construcción siguen opacando la expansión de la manufactura.

    El crecimiento del PIB se desaceleró en 2017 a una tasa anual de 2.0% (2016: 2.9%), debido a que el sector industrial se contrajo (- ) 0.6% (2016: +0.4%) y el sector servicios creció 3.0% (2016: 3.9%). Para este año esperamos un crecimiento similar debido a que el consumo enfrenta un escenario adverso y el sector industrial seguirá lastrado por la menor producción petrolera y una inversión anémica. Consideramos que el escenario de alta incertidumbre seguirá mercando la actividad económica al menos durante la primera mitad de este año, mientras se renegocia el TLCAN y se perfila la carrera presidencial en México. Por el lado positivo, se anticipa un ligero aumento del gasto público que podría compensar parcialmente la reducción en consumo e inversión privada.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Feb, 2018
    Inflación (1Q Febrero 2018)

    Inflación no subyacente se desacelera.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de febrero el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.20%, inferior a nuestra expectativa de 0.25% (mercado: 0.26%).
    • La inflación anual se desaceleró a una tasa de 5.45%, tras el 5.58% en la segunda quincena de enero.
    • Los precios subyacentes aumentaron 0.30%, liderados por las mercancías, mientras los no subyacentes retrocedieron (-) 0.06%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: gasolina de bajo octanaje (2.55%), huevo (2.69%), transporte aéreo (9.23%) y automóviles (0.51%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-21.72%), gas doméstico LP (-2.85%), cebolla (-15.35%) y calabacita (-20.58%).
    • La inflación se desaceleró marginalmente por encima de lo esperado, aunque persisten importantes riesgos al alza como las presiones en los precios energéticos, nuevos choques a la oferta de agropecuarios y una depreciación adicional del peso.
    • Mantenemos nuestra proyección de inflación en 4.5% al cierre de este año y esperamos que Banxico mantenga un sesgo restrictivo al menos durante la primera mitad del año.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios aumentaron 0.20% en la primera quincena del mes, debido al incremento de 0.30% en el rubro subyacente. Las mercancías aumentaron 0.38%, lideradas por las no alimenticias, y los servicios subieron 0.23%. Cabe destacar que los servicios han presentado una ligera desaceleración, incluso tras las constantes presiones sobre el transporte aéreo y las fondas y restaurantes.

    El rubro no subyacente retrocedió (-) 0.06% debido a que el descenso de (-) 1.25% de los precios agropecuarios compensaron el aumento de 0.65% en energéticos y tarifas autorizadas por gobierno. Los precios de energéticos se mantienen al alza con un incremento de 0.86%, mientras los de frutas y verduras descendieron (-) 4.39%.

    La inflación se desaceleró marginalmente por encima de lo esperado, aunque persisten importantes riesgos al alza sobre la inflación no subyacente como las presiones en los precios energéticos y nuevos choques a la oferta de agropecuarios. Por lo tanto, mantenemos nuestra expectativa de que la inflación general cierre el año en 4.5%, superior al rango objetivo de Banxico (3.0%;+/- 1.0%), mientras la subyacente podría desacelerarse a una tasa de 3.75%.

    También destaca entre los riesgos al alza para la inflación la posibilidad de una depreciación adicional del tipo de cambio ante la reacción adversa de los mercados a la renegociación del TLCAN, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal y el proceso electoral en México. No contemplamos la materialización de los escenarios más adversos, pero consideramos que la persistente debilidad del peso evitará una pronta reversión de la inflación hacia el objetivo, por lo que esperamos un tono restrictivo por parte de Banco de México y deje la puerta abierta a nuevos incrementos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8Feb, 2018
    Inflación (Enero 2018)

    Inflación se desacelera en enero pero persisten presiones.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de enero registró un aumento de 0.53%, en línea con nuestra expectativa (mercado: 0.50%).
    • La inflación anual se desaceleró a una tasa de 5.55%, tras el 6.77% al cierre de 2017, debido principalmente a la disipación del marcado incremento de gasolinas durante el mismo periodo del año pasado.
    • Los precios subyacentes aumentaron 0.28% en el mes, mientras los no subyacentes aumentaron en 1.24%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: gasolina de bajo octanaje (3.19% var. mensual), gas doméstico LP (2.99%), huevo (7.71%), loncherías y fondas (0.88%), plátanos (20.21%) y restaurantes y similares (0.96%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: transporte aéreo (-39.44%), jitomate (-18.11%), servicios turísticos en paquete (-9.80%) y cebolla (-13.64%).
    • La inflación se desaceleró en enero, aunque persisten presiones sobre el rubro de mercancías y energéticos. Además, no se pueden descartar nuevos choques a la oferta de agropecuarios o una depreciación adicional del peso.
    • Mantenemos nuestra proyección de inflación en 4.5% al cierre de este año y esperamos que Banxico mantenga un sesgo restrictivo al menos durante la primera mitad del año.

    Evolución reciente y estimados

    La desaceleración anual de la inflación a una tasa de 5.55% se debió principalmente a la disipación del marcado incremento de gasolinas durante el mismo periodo del año pasado. No obstante, el rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.28%. Las mercancías aumentaron 0.56%, lideradas por el incremento de 0.90% en alimentos, bebidas y tabaco. Los servicios aumentaron 0.04% debido a que el descenso estacional de tarifas aéreas y paquetes turísticos compensaron los aumentos en vivienda y educación.

    El rubro no subyacente subió 1.24% ante la persistencia de presiones sobre los precios energéticos (+2.44%). Los precios de gasolinas y gas LP aumentaron en línea con los referenciales internacionales y su tendencia al alza suponen un riesgo para inflación este año. Por otro lado, los agropecuarios aumentaron 0.03% debido a que el aumento de 1.35% en pecuarios sobrecompensó el descenso de (-) 1.93% en frutas y verduras.

    La inflación se desaceleró de forma marcada, aunque persisten importantes riesgos al alza, por lo que mantenemos nuestra proyección de inflación en 4.5% al cierre de este año. Los precios energéticos y tarifas autorizadas por gobierno presentaron incrementos adicionales y no se pueden descartar nuevos choques de oferta en los agropecuarios.

    También destaca entre los riesgos al alza para la inflación la posibilidad de una depreciación adicional del tipo de cambio ante la reacción adversa de los mercados a la renegociación del TLCAN, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal y el proceso electoral en México. No contemplamos la materialización de los escenarios más adversos, pero consideramos que la persistente debilidad del peso evitará una pronta reversión de la inflación hacia el objetivo. Por lo tanto, consideramos que Banco de México decidirá hoy incrementar la tasa de referencia en 25 pb hasta un nivel de 7.50% y no podemos descartar incrementos adicionales en la primera mitad del año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Feb, 2018
    Confianza del consumidor (Enero 2018)

    Puntos Relevantes:

    • El índice original de confianza del consumidor descendió desde los 88.6 puntos en diciembre hasta los 84.2 puntos en enero, lo que contrastó nuestra expectativa de 89.5 pts (mercado: 88.5pts).
    • El resultado fue 22.9% superior al nivel registrado el mismo mes del año anterior, cuando la confianza retrocedió (-) 26.0% hasta los 68.5 pts, mínimo histórico, debido a la incertidumbre sobre la agenda proteccionista del presidente Trump en Estados Unidos y el incremento en los precios de gasolinas.
    • Sin embargo, la serie ajustada por estacionalidad presentó un retroceso de (-) 3.6% a tasa mensual, debido principalmente a un deterioro de la percepción actual y futura del país.
    • Persiste el pesimismo sobre la economía del país, lo que contrastó una mejora marginal en la percepción actual de los hogares.
    • La renegociación del TLCAN y los efectos de la reforma fiscal en Estados Unidos lastran la confianza de los consumidores en el país, aunque el mejor dinamismo del mercado laboral formal y el descenso de la inflación generan cierta estabilidad en la percepción de las economías domésticas.

    Evolución reciente y estimados

    La confianza de los consumidores retrocedió en enero (-) 3.6% respecto a diciembre, con cifras ajustadas por estacionalidad. Destacó un mayor pesimismo con relación a la economía del país, ya que la percepción actual retrocedió (-) 2.2% y la futura (-) 2.4%. Por otro lado, el sentimiento sobre las economías domésticas presentó señales mixtas. La expectativa a un año se redujo en (-) 1.4%, mientras la actual mejoró 0.3%. Consideramos probable que la aprobación de la reforma fiscal en Estados Unidos y la renegociación del TLCAN compensaron los efectos positivos de la desaceleración de la inflación y la firme generación de empleo.

    La comparación anual presentó un aumento generalizado, aunque se debe principalmente al efecto base de comparación. La confianza tocó mínimos históricos en enero 2017 debido a la incertidumbre que generó el comienzo de la administración de Trump y su agenda proteccionista. Además, se incrementó de forma marcada los precios de la gasolina, lo que repercutió en las economías domésticas.

    La posibilidad de compra de bienes duraderos, guía de la propensión al consumo, retrocedió (-) 1.6% en el mes, aunque se mantiene en niveles superiores a los del mismo mes del año anterior. Consideramos que el flujo firme de remesas y el mejor dinamismo del mercado laboral seguirá apoyando el consumo, aunque a un ritmo inferior al observado el año pasado.

    Esperamos que la persistencia de tasas de inflación todavía altas y un escenario de considerable incertidumbre respecto a la relación bilateral con Estados Unidos seguirán lastrando la confianza de los consumidores. Además, el proceso electoral de este año jugará un papel importante en la evolución de la confianza.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Ene, 2018
    Producto Interno Bruto Estimación 4T-2017

    Economía se acelera más de lo esperado al cierre de 2017.

    Puntos Relevantes:

    • La Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto (PIB) en el 4T-2017 presentó un crecimiento de 1.8% a tasa anual, ligeramente superior a nuestro estimado de 1.7% (mercado: 1.6%), lo que ubicó el crecimiento del año en 2.1%.
    • El dato representa una aceleración respecto al crecimiento 1.5% registrado en el tercer trimestre, aunque inferior al 3.3% registrado en el mismo periodo de 2016.
    • El sector servicios creció 2.6% a tasa anual y el agropecuario se expandió 4.2%. Sin embargo, el sector industrial se contrajo (-) 0.7%.
    • La serie ajustada por estacionalidad mostró una aceleración más marcada con un expansión de 1.0%, tras la contracción de (-) 0.3% registrada en el trimestre anterior.
    • Cabe señalar que los datos son preliminares, con la inclusión de cerca del 80% de la información disponible, y se podrían ver modificados en la próxima publicación del 23 de febrero.
    • El crecimiento del PIB se desaceleró en 2017 respecto al crecimiento de 2.9% en 2016 debido a que el sector industrial se contrajo (-) 0.6% (2016: +0.5%) y el sector servicios creció 3.1% (2016: 3.8%).
    • Para este año esperamos un crecimiento similar debido a que el consumo enfrenta un escenario adverso y el sector industrial se mantendrá lastrado por la menor producción petrolera y una inversión anémica.

    Evolución reciente y estimados

    La economía se aceleró más de lo esperado al cierre del año, aunque se favoreció del efecto base que generaron los sismos de septiembre. La serie ajustada por estacionalidad mostró un crecimiento de 1.0% respecto al trimestre anterior, cuando los sismos contribuyeron a una contracción de (-) 0.3%, debido una recuperación de todos los rubros. El sector agropecuario creció 3.1% respecto al trimestre anterior, el industrial 0.1% y el de servicios 1.2%.

    El crecimiento anual de 1.8% respondió a que el crecimiento del sector servicios (+2.6%) y el agropecuario (4.2%) compensaron la contracción del sector industrial (-0.7%). Destacó una ligera aceleración en el sector servicios, que a falta de la publicación de los subíndices, creemos atribuible a un mejor dinamismo del comercio mayorista y transporte. Sin embargo, la crisis del sector petrolero y la menor inversión en construcción siguen opacando la expansión de la manufactura.

    El crecimiento del PIB se desaceleró en 2017 a una tasa preliminar de 2.1% (2016: 2.9%), debido a que el sector industrial se contrajo (-) 0.6% (2016: +0.5%) y el sector servicios creció 3.1% (2016: 3.8%). Para este año esperamos un crecimiento similar debido a que el consumo enfrenta un escenario adverso y el sector industrial se mantendrá lastrado por la menor producción petrolera y una inversión anémica. Consideramos que el escenario de alta incertidumbre seguirá marcando la actividad económica al menos durante la primera mitad de este año, mientras se renegocia el TLCAN y se perfila la carrera presidencial en México. Por el lado positivo, se anticipa un ligero aumento del gasto público que podría compensar parcialmente la reducción en consumo e inversión privada.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Ene, 2018
    Balanza Comercial (diciembre 2017)

    Balanza petrolera sigue lastrando déficit comercial.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de diciembre registró un déficit de (-) 157 millones de dólares (md), debido a que las importaciones aumentaron más que las exportaciones.
    • El resultado contrastó nuestra expectativa de un superávit de 290 md (mercado: +202.5 md) y los 399 md registrados en noviembre.
    • Las importaciones aumentaron 8.4% a tasa anual (noviembre: 8.2%), superando el crecimiento de 7.9% en las importaciones (noviembre: 9.2%).
    • El déficit de la balanza petrolera se amplió a (-) 1,731 md, mientras el superávit de la balanza de bienes se redujo a 1,574 md.
    • Cabe destacar que las exportaciones perdieron tracción en diciembre, aunque la firmeza de la demanda externa y la debilidad del peso apoyarán el crecimiento durante este año.
    • El déficit de la balanza comercial se redujo de (-) 13,125 md en 2016 a (-) 10,875 md en 2017.
    • Esperamos que los flujos comerciales no presenten disrupciones importantes pese a la renegociación del TLCAN.

    Evolución reciente

    Las exportaciones totales crecieron 7.9% a tasa anual. Las petroleras aumentaron 46.1%, mientras las no petroleras crecieron 5.7%. Al interior de las no petroleras, las manufactureras aumentaron 5.3%, lideradas por un aumento de 9.3% en las automotrices y 3.3% en el resto de manufactura.

    Por otro lado, las importaciones aumentaron 8.4%, ante un crecimiento de 27.4% en las petroleras y 6.2% en las de bienes. Los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 5.5%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 12.7%, mientras las de capital, asociado a la inversión, aumentaron 4.7%. Con esto, el superávit comercial no petrolero se ubicó en 1,574 md (noviembre: – 1,925 md), mientras el déficit petrolero fue de (-) 1,731 md (noviembre: -1,525 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una marcada desaceleración de las exportaciones en diciembre. Las exportaciones crecieron 0.6%, tras la expansión de 6.0% el mes anterior, debido a que la expansión de 22.6% de las exportaciones petroleras contrarrestaron la contracción de (-) 0.9% en bienes. Sin embargo, las importaciones se aceleraron respecto al mes anterior con una expansión de 4.4%, apoyadas por una mayor demanda interna de bienes petroleros (7.2%) y no petroleros (4.1%).

    El déficit de la balanza comercial se redujo de (-) 13,125 md en 2016 a (-) 10,875 md en 2017. Esperamos que persista un déficit petrolero que contrarrestará parcialmente la expansión de las exportaciones manufactureras, apoyadas por un crecimiento firme de la demanda externa. Al respecto, no anticipamos interrupciones importantes en el sector, pese a las reavivadas tensiones generadas por la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN).

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Ene, 2018
    Inflación (1Q-Enero 2018)

    Inflación se desacelera más de lo esperado pero permanecen riesgos al alza.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de enero el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.24%, inferior a nuestra expectativa de 0.34% (mercado: 0.38%).
    • La inflación anual se desaceleró a una tasa de 5.51%, tras el 6.77% al cierre de 2017.
    • La desaceleración anual se debió principalmente a la disipación del marcado incremento de gasolinas durante el mismo periodo del año pasado.
    • Los precios subyacentes aumentaron 0.17%, liderados por las mercancías, mientras los no subyacentes aumentaron en 0.43% presionados por energéticos.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: gas doméstico LP (3.86% var. quincenal), gasolina de bajo octanaje (1.47%), loncherías y fondas (0.59%), huevo (3.44%) y restaurantes y similares (0.64%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-17.42%), transporte aéreo (-31.91%) y servicios turísticos en paquete (-8.33%).
    • La inflación se desaceleró más de lo esperado, aunque persisten importantes riesgos al alza como el aumento de los precios energéticos, nuevos choques a la oferta de agropecuarios y una depreciación adicional del peso.
    • Mantenemos nuestra proyección de inflación en 4.5% al cierre de este año y esperamos que Banxico mantenga un sesgo restrictivo al menos durante la primera mitad del año.

    Evolución reciente y estimados

    La desaceleración anual de la inflación a una tasa de 5.51% se debió principalmente a la disipación del marcado incremento de gasolinas durante el mismo periodo del año pasado. No obstante, el rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.17%. Las mercancías aumentaron 0.42%, mientras que los servicios disminuyeron (-) 0.05% debido a que el descenso estacional de tarifas aéreas y paquetes turísticos compensaron los aumentos en fondas, restaurantes y vivienda.

    El rubro no subyacente subió 0.43% ante la persistencia de presiones sobre los precios energéticos (+1.68%). Los precios de gasolinas y gas LP aumentaron en línea con los referenciales internacionales y su tendencia al alza suponen un riesgo para inflación este año. Por otro lado, los agropecuarios descendieron (-) 1.01% debido a que el retroceso de (-) 3.31% en frutas y verduras compensaron el aumento 0.57% en pecuarios.

    La inflación se desaceleró más de lo esperado, aunque persisten importantes riesgos al alza, por lo que mantenemos nuestra proyección de inflación en 4.5% al cierre de este año. Los precios energéticos y tarifas autorizadas por gobierno presentaron incrementos adicionales y no se pueden descartar nuevos choques de oferta en los agropecuarios.

    También destaca entre los riesgos al alza para la inflación la posibilidad de una depreciación adicional del tipo de cambio ante la reacción adversa de los mercados a la renegociación del TLCAN, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal y el proceso electoral en México. No contemplamos la materialización de los escenarios más adversos, pero consideramos que la persiste debilidad del peso evitará una pronta reversión de la inflación hacia el objetivo. Por lo tanto, no podemos descartar incrementos adicionales en la tasa de referencia por parte de Banxico en la primera mitad del año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Ene, 2018
    Tasa de desocupación (Diciembre 2017)

    Mercado laboral se fortaleció en 2017.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de diciembre descendió a 3.13% en su serie original, inferior a nuestra expectativa de 3.22% (mercado: 3.28%).
    • El resultado fue inferior al 3.42% registrado en noviembre y al 3.37% observado el mismo periodo de 2016.
    • Por otro lado, la tasa ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.37%, también inferior a la tasa de 3.47% registrada el mes anterior.
    • La tasa de participación ajustada por estacionalidad se mantuvo sin cambios en 59.12%.
    • La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió hasta el 6.38% (noviembre: 6.68%) y la tasa de informalidad laboral se mantuvo prácticamente sin cambios en 56.81%, con datos ajustados por estacionalidad.
    • El descenso de las métricas de desocupación y menor informalidad sugiere una reducción de la holgura en el mercado laboral.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación cerró 2017 en una tasa de 3.13%, con un promedio anual de 3.42% (2016:3.88%). Además, la tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, se ubicó en un promedio anual de 7.03% (2016: 7.65%). Por su parte, la tasa de participación (población de 15 años y más económicamente activa) cerró con un promedio de 59.28% (2016: 59.66%).

    El promedio de la Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada vulnerable por la naturaleza de la unidad económica para la que trabaja, cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) retrocedió hasta el 56.92% (2016: 57.27%). Por otro lado, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) representó el 26.82% de la población ocupada (2016: 27.07%).

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 801.8 mil puestos de trabajo en 2017, superior a los 732.6 mil empleos formales creados en 2016. Según los datos del IMSS, el aumento anual en el empleo fue impulsado principalmente por el sector agropecuario, el de transportes y comunicaciones y construcción.

    El descenso de las métricas de desocupación y menor informalidad sugiere una reducción de la holgura en el mercado laboral. Sin embargo, la mayoría de trabajos creados son de baja remuneración y las negociaciones salariales no se han saldado con incrementos mayores a la inflación, lo que sugiere que el crecimiento real de la masa salarial se desaceleró respecto al año anterior. Por otro lado, esperamos que la desaceleración de la actividad económica y persistencia de incertidumbre lastren la creación de empleo durante este año

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.