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    28Nov, 2017
    Tasa de desocupación (Octubre 2017)

    Firme creación de empleo en octubre.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de octubre descendió a 3.50% en su serie original, superior a nuestra expectativa y la del mercado de 3.4%.
    • El resultado fue inferior al 3.60% registrado en septiembre y al 3.67% observado el mismo periodo de 2016.
    • Por otro lado, la tasa ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.35%, marginalmente superior a la tasa de 3.32% registrada el mes anterior.
    • La tasa de participación ajustada por estacionalidad aumentó de 59.28% en septiembre a 59.50%.
    • La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió hasta el 6.90% (septiembre: 7.45%) y la tasa de informalidad laboral retrocedió hasta el 56.79% (septiembre: 56.79%), con datos ajustados por estacionalidad.
    • La creación de empleo formal se mantiene superior a lo observado en el mismo periodo del año pasado, lo que apoya el crecimiento de la masa salarial.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación de octubre descendió a 3.50% en su serie original, superior la tasa ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.35%, marginalmente superior a la tasa de 3.32% registrada el mes anterior. Además, la tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió hasta el 6.90% (septiembre: 7.45%). Por su parte, la tasa de participación (población de 15 años y más económicamente activa) aumentó de 59.28% en septiembre a 59.50%, en la serie ajustada por estacionalidad.

    La Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada vulnerable por la naturaleza de la unidad económica para la que trabaja, cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) retrocedió hasta el 56.79% (septiembre: 56.79%), con datos desestacionalizados. Por otro lado, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) representó el 26.62% de la población ocupada (septiembre: 26.89%).

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 194.8 mil puestos de trabajo en octubre, el aumento más alto reportado desde que se tiene registro. Según los datos del IMSS, el aumento anual en el empleo fue impulsado principalmente por el sector agropecuario, el de transportes y telecomunicaciones.

    El mercado laboral mantiene un dinamismo positivo y las métricas de tasa de participación e informalidad marcan una tendencia a la baja, lo que apoya el crecimiento de la masa salarial. Sin embargo, la desaceleración de la actividad económica y la reavivación de la incertidumbre podrían lastrar la creación de empleo durante el próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Nov, 2017
    Balanza Comercial (octubre2017)

    Se amplía déficit comercial más de lo previsto.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de octubre registró un déficit de (-) 2,066 millones de dólares (md), debido al deterioro de la balanza petrolera.
    • El resultado superó nuestra expectativa de (–) 890 md y la del mercado (-912 md).
    • Las importaciones aumentaron 16.3% a tasa anual, superando el crecimiento de 13.2% en las exportaciones.
    • La balanza petrolera presentó un déficit de (-) 1,831 md, debido a que las importaciones aumentaron 40.1%, mientras las exportaciones tan solo crecieron 16.5%.
    • Por el lado positivo, las exportaciones manufactureras crecieron 12.6%, lo sugiere una firme demanda externa.
    • El déficit petrolero sugiere que la contribución neta del sector externo al crecimiento será negativa. Sin embargo, la demanda externa sigue sin interrupciones pese a la reavivada tensión generada por la renegociación del TLCAN.

    Evolución reciente

    Las exportaciones totales crecieron 13.2% a tasa anual. Las petroleras aumentaron 16.5%, mientras las no petroleras crecieron 13.0%. Al interior de las no petroleras, las manufactureras aumentaron 12.6%, lideradas por un aumento de 18.8% en las automotrices y 9.5% en el resto de manufactura.

    Por otro lado, las importaciones aumentaron 16.3%, lideradas por un crecimiento de 40.1% en las petroleras. Al interior de las no petroleras, los bienes intermedios, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 15.2%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 11.8%, mientras las de capital, rubro asociado a la inversión, aumentaron 9.2%. Con esto, el déficit no petrolero se ubicó en (-) 235 md (octubre 2016: +83 md), mientras el petrolero fue de (-) 1,831 md (octubre 2016: -981 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una expansión de 8.1% de las importaciones petroleras, mientras las exportaciones petroleras crecieron 5.3%. Sin embargo, las importaciones no petroleras se contrajeron en mayor medida que las exportaciones.

    La demanda externa por manufactura se mantiene firme, aunque la resiliencia de la demanda interna al efecto de la depreciación del peso ha generado un ligero deterioro de la balanza comercial. Esto sugiere que la contribución del sector externo neto al crecimiento será negativa al inicio del cuarto trimestre. Hacia delante, esperamos que la continua reducción en la plataforma de producción petrolera siga contrarrestando la firme expansión de las exportaciones manufactureras. Cabe destacar que se han reavivado las tensiones comerciales en la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), aunque por el momento no se aprecian disrupciones.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Nov, 2017
    Producto Interno Bruto 3T-2017

    Sismos afectaron el crecimiento más de lo esperado.

    Puntos Relevantes:

    • El Producto Interno Bruto (PIB) en 3T-2017 mostró un crecimiento de 1.5% anual, ligeramente inferior a la lectura preliminar de 1.6%.
    • El sector industrial se contrajo (-) 0.7% a tasa anual, mientras el sector servicios creció 2.4% y el agropecuario se expandió 0.9%.
    • La variación trimestral ajustada por estacionalidad también superó lo estimado inicialmente con una contracción de (-) 0.3% (preliminar: -0.2%), afectada por los sismos de septiembre.
    • El Indicador Global de Actividad Económica (IGAE) de septiembre mostró una contracción mensual de (-) 0.5%, lastrado por retrocesos en la industria petrolera y servicios.
    • El cambio de año base a 2013 resultó en un mayor crecimiento en la primera mitad del año (anterior: 2.2%; actual: 2.5%), a la vez que restó peso al sector industrial dentro de los componentes.
    • Por esta razón, revisamos nuestra expectativa de crecimiento de 1.9% a 2.2% para este año.
    • Para 2018 anticipamos una desaceleración leve de la economía hacia niveles de 2.1%.

    Evolución reciente y estimados

    El informe revisado del PIB presentó un ligero deterioro respecto a la lectura preliminar debido a que los efectos de los sismos de septiembre superaron lo inicialmente estimado. El Indicador Global de Actividad Económica (IGAE), altamente correlacionado con la medición del PIB, presentó una contracción mensual de (-) 0.5%, lastrado por la paralización de la producción petrolera, un ligero retroceso de la manufactura y una afectación generalizada de los servicios. La única excepción fue el comercio minorista.

    En el tercer trimestre, los servicios se desaceleraron a una tasa anual de 2.4%, mientras la industria se contrajo (-) 0.7% y los agropecuarios crecieron 0.9%. Sin embargo, la comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró contracción
    de la economía de (-) 0.3%. El sector servicios retrocedió (-) 0.1% respecto al trimestre anterior y el industrial presentó una contracción de (-) 0.6%. El agropecuario presentó una expansión de 0.5%.

    Cabe destacar que el cambio de año base a 2013 resultó en un mayor crecimiento en la primera mitad del año (anterior: 2.2%; actual: 2.5%), a la vez que restó peso al sector industrial dentro de los componentes. Esperamos un ligero repunte en la actividad económica del cuatro trimestre hacia el 1.9%, parcialmente beneficiado por la normalización de las actividades tras los sismos, con lo que el crecimiento anual se ubicaría cercano al 2.2%.

    El próximo año esperamos una ligera desaceleración hacia el 2.1% debido a la expectativa de que persista la crisis petrolera y la prolongación de un escenario de alta incertidumbre lastrará la inversión. Por el lado positivo, anticipamos que la desaceleración de la demanda interna sea gradual, apoyada por un firme mercado laboral, el flujo de remesas y una posición fiscal ligeramente menos austera. Además, esperamos un crecimiento sostenido de la manufactura mientras que no haya alteraciones en la relación bilateral con Estados Unidos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Nov, 2017
    Inflación (1Q-Noviembre 2017)

    Inflación supera lo estimado en 1Q-Noviembre.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de noviembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.92%, superando nuestra expectativa de 0.70% (mercado: 0.75%).
    • La inflación anual se aceleró de 6.37% en octubre a 6.59%, rompiendo así la expectativa de una desaceleración al cierre de año.
    • El aumento de los precios respondió al incremento de 2.79% en el rubro no subyacente. Los precios energéticos repuntaron debido a la terminaron los subsidios eléctricos durante la temporada cálida y las frutas y verduras presentaron presiones adicionales.
    • El índice subyacente aumentó 0.28% y la tasa anual se ubicó en 4.85%, presionado por los precios de mercancías no alimenticias.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: electricidad (24.69% var. quincenal), gas LP (4.0%), transporte aéreo (15.0%), gasolina de bajo octanaje (0.49%) y jitomate (7.12%).
    • Revisamos nuestro estimado de inflación de cierre de año al alza, de 6.3% a 6.6% ante las renovadas presiones los precios agropecuarios, energéticos y mercancías.
    • Sin embargo, el efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación el próximo año hacia el límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).

    Evolución reciente y estimados

    Las presiones inflacionarias el rubro no subyacente se acentuaron, con un incremento de 2.79%. Cabe destacar que parte del incremento se debió a la eliminación de los subsidios eléctricos tras finalización de la temporada cálida en el norte del país. Sin embargo, los precios de gasolinas y gas LP aumentaron en línea con los referenciales internacionales. Por otro lado, se añadió el aumento de 2.48% en frutas y verduras.

    El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, también presentó presione adicionales y aumentó 0.28%. Las mercancías aumentaron 0.33%, presionadas por la reciente depreciación adicional del peso. Los servicios aumentaron 0.24% debido al incremento en el transporte aéreo y servicios turísticos.

    La reavivada presión en los precios no subyacentes y de mercancías ha contenido la desaceleración esperada de la inflación. La acumulación de números choques temporales supone un importante riesgo al alza y la reciente aprobación de un aumento en los salarios mínimos añade un peso adicional, aunque moderado. Por lo tanto, revisamos nuestra expectativa de cierre de año de 6.3% a 6.6%. Sin embargo la posición restrictiva de Banxico y la disipación de los factores temporales que presionaron la inflación este año favorecerán la desaceleración de la inflación hacia el 4.0%, rango superior del objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%), el próximo año.

    Esperamos un incremento de 25 pb en la tasa de fondeo ante el deterioro del panorama inflacionario descrito por Banxico en su última decisión y el Informe Trimestral. Esperamos que la publicación de las minutas confirme nuestra expectativa de que la acumulación de riesgos al alza para inflación requiere una postura ligeramente restrictiva y que se cierra el espacio para una eventual reversión del ciclo el próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    10Nov, 2017
    Producción Industrial (septiembre 2017)
    Sismos y huracanes afectaron la producción petrolera de septiembre.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial retrocedió (-) 1.2% a tasa anual en septiembre, tras la contracción de (-) 0.1% en agosto y superó nuestra expectativa de una contracción de (-) 0.1% (mercado: -0.9%).
    • La marcada contracción del sector minero (-15.1% anual), contrarrestó las expansiones en los sectores de energía (1.4%), construcción (0.1%) y manufactura (2.8%).
    • Por su parte, la serie ajustada por efectos de calendario presentó un contracción de (-) 0.9% a tasa anual.
    • La serie ajustada por estacionalidad mostró un contracción mensual de (-) 0.4%, tras la expansión de 0.2% del mes anterior. Las contracciones en minería (-6.2% mensual) y manufactura (-0.1%) contrarrestaron las expansiones en energía (1.8%) y construcción (0.8%).
    • Con esto, la contracción del sector en el tercer trimestre fue de (-) 0.7%, ligeramente mayor a la contracción de (-) 0.5% registrada en el estimación preliminar del PIB.
    • Cabe destacar que los sismos de septiembre no generaron afectaciones importantes en el sector manufacturero y de construcción, aunque la extracción de gas y petróleo se vio afectada.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial se contrajo (-) 1.2% a tasa anual en septiembre, debido a que huracanes y sismos interrumpieron la ya deprimida producción petrolera y generó el marcado retroceso de (-) 15.1% del sector minero. Esto contrarrestó el crecimiento de 2.8% en manufactura, 1.4% en generación energética, agua y gas y la expansión marginal de la construcción (0.1%). La serie corregida por calendario no presentó grandes diferencias a excepción del sector manufacturero, que presentó un crecimiento de 3.5%.

    Por otro lado, la comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 0.4% a tasa mensual, tras la expansión de 0.2% del mes anterior. En este caso, la contracción de (-) 0.1% en el sector manufacturero se sumó al retroceso de (-) 6.2% en minería. Por el lado positivo, la generación de energía, agua y gas creció 1.8% y la construcción se expandió 0.8%.

    La contracción del sector en el tercer trimestre fue de (-) 0.7%, ligeramente mayor a la contracción de (-) 0.5% registrada en el estimación preliminar del PIB. Esto sugiere la posibilidad de que el dato revisado de crecimiento del PIB presente una ligera corrección a la baja, en caso de que el sector servicios se mantenga sin cambios. Cabe destacar que los sismos de septiembre no generaron afectaciones importantes en el sector manufacturero, aunque la extracción y producción petrolera se vio notablemente afectada.

    La manufactura ha resistido los efectos de la incertidumbre que rodea las políticas proteccionistas esperadas en Estados Unidos, aunque el crecimiento se mantiene moderado. Por otro lado, el sector de la construcción se podría beneficiar de los esfuerzos de reconstrucción tras los sismos de septiembre. Sin embargo, la constante reducción en la producción petrolera seguirá lastrando el crecimiento del sector industrial.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Nov, 2017
    Inflación (Octubre 2017)

    Inflación repunta ligeramente en octubre.

    Puntos Relevantes:

    • En octubre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.63%, superior a nuestra expectativa de 0.57% (mercado: 0.60%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.37%, ligeramente superior al 6.35% registrado en septiembre.
    • El aumento de los precios respondió principalmente a la normalización de las tarifas de transporte y telefonía que volvieron a la normalidad tras ser gratuitos durante los días posteriores al sismo del 19S. Además, terminaron los subsidios eléctricos durante la temporada cálida en algunas ciudades del norte y aumentaron los precios de gasolinas y gas.
    • El índice subyacente aumentó 0.25%, mientras el rubro no subyacente, que incluye los volátiles precios de agropecuarios y energéticos y tarifas reguladas, aumentó 1.76%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: electricidad (19.99% var. quincenal), gas LP (7.41%), metro (30.70%), gasolina de bajo octanaje (0.86%), colectivo (1.49%), vivienda propia (0.20%) y telefonía móvil (2.87%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-27.03%), pollo (-2.16%) y aguacate (-10.74%).
    • La segunda quincena presentó presiones adicionales en servicios y agropecuarios que provocaron el aumento mayor a lo esperado de la inflación.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados principalmente por la vuelta a la normalidad en algunos servicios y tarifas autorizadas por gobierno que fueron gratuitas tras el sismo del 19S. Además, la finalización de los subsidios eléctricos durante la temporada cálida en algunas ciudades y el aumento de las gasolinas y el gas presionaron los precios energéticos. El rubro no subyacente aumentó 1.76% ante un incremento de 4.15% en energéticos y tarifas autorizadas, mientras que los agropecuarios cayeron (-) 1.88%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un retroceso de (-) 4.05% tras unos meses al alza.

    El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.25%. Los servicios aumentaron 0.28% debido al incremento en servicios de telefonía, vivienda y servicios turísticos. Por otro lado, las mercancías aumentaron 0.22%, liderado por el aumento en mercancías no alimenticias. Por el lado positivo, el rubro de mercancías presenta una desaceleración en la tasa anual, lo que sugiere que el efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso se está reduciendo.

    La inflación general aceleró ligeramente a una tasa de 6.37% anual, superando el 6.35% en septiembre y lo estimado, debido a que la segunda quincena del mes presentó presiones inesperadas en los servicios turísticos y algunos agropecuarios. Consideramos que la reciente depreciación adicional del peso podría añadir una presión adicional, aunque por el momento mantenemos nuestra expectativa de inflación en 6.3% al cierre del año. Adicionalmente, no
    descartamos choques de oferta adicionales en los precios agropecuarios y energéticos.

    El dato de octubre marca una ligera desviación respecto al escenario de desaceleración esperado por Banxico, aunque responde en gran medida a factores temporales y excepcionales. Sin embargo, la reciente depreciación del tipo de cambio y el proceso de normalización monetaria de la FED ponen una mayor presión sobre la Junta para que mantenga una posición restrictiva o incluso incremente la tasa de fondeo. Mantenemos la expectativa de que la tasa de fondeo se mantendrá sin cambios en la reunión de hoy en 7.0%, aunque esperamos un tono más restrictivo de cara a la reunión del diciembre, donde el mercado descuenta un incremento adicional con casi el 60% de probabilidad.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Nov, 2017
    Confianza del consumidor (Octubre 2017)

    Puntos Relevantes:

    • El índice original de confianza del consumidor descendió desde los 89.2 puntos en septiembre hasta los 88.2 puntos en octubre. No obstante, el resultado fue 3.8% superior al nivel registrado el mismo mes del año anterior y marca el tercer incremento consecutivo.
    • El resultado contrastó con nuestra expectativa de un retroceso hacia los 86.5 puntos (mercado: 88.6 pts).
    • A comparación anual, la recuperación de los subíndices fue generalizada.
    • Sin embargo, el rubro de confianza ajustado por efectos de estacionalidad descendió (-) 1.2% respecto al mes anterior hasta los 87.8 puntos.
    • Los efectos del sismo del 19S en la moral de los consumidores probablemente presentó un rezado debido a que no pudo ser incluido en la encuesta de septiembre, ya que se cerró un día después.
    • Asimismo, la persistencia de una alta inflación y la reavivación de tensiones en las negociaciones comerciales con Estados Unidos suponen una fuente de pesimismo para los consumidores.

    Evolución reciente y estimados

    El nivel de confianza superó los niveles de hace un año, aunque se observó un retroceso respecto al mes anterior. Es probable que los efectos del sismo del 19S hayan repercutido con rezago debido a que la encuesta se lleva a cabo en los primeros veinte días del mes y apenas pudo ser contabilizado en la encuesta de septiembre.

    La comparación anual mostró una recuperación generalizada por tercer mes consecutivo. En especial, la expectativa de los hogares a un año y la percepción actual del país presentaron los mayores aumentos. Cabe destacar que la confianza en el país ha mejorado en los últimos meses, aunque se mantiene en niveles históricamente bajos.

    Sin embargo, la comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró un retroceso generalizado. La percepción actual de la situación de los hogares fue la más afectada, con un retroceso de (-) 1.3%, seguida de la expectativa a un año de los hogares (-0.7%). Cabe destacar que la confianza en la economía actual y futura del país retrocedió (-) 0.6% y (-) 0.5%, respectivamente. La posibilidad de compras de bienes duraderos se redujo en (-) 1.8% a tasa mensual.

    Consideramos que la persistencia de una alta inflación y la reavivación de tensiones en las negociaciones comerciales con Estados Unidos suponen una fuente de pesimismo para los consumidores. Por esta razón esperamos que los niveles de confianza se mantengan cercanos a los niveles actuales hasta el final del año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    31Oct, 2017
    Producto Interno Bruto 3T-2017

    La economía se contrae en el tercer trimestre

    Puntos Relevantes:

    • La Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto (PIB) en el 3T-2017 mostró un crecimiento de 1.6% a tasa anual, una desaceleración respecto al crecimiento de 2.1% registrado en el mismo periodo de 2016. El dato estuvo en línea con nuestro estimado y del mercado.
    • El crecimiento se vio apoyado por el sector servicios (2.4% anual), que compensó la contracción de (-) 0.5% en el sector industrial y el débil crecimiento de 0.9% en el agropecuario.
    • Sin embargo, con la serie ajustada por estacionalidad, la economía se contrajo (-) 0.2% respecto al trimestre anterior (2T-2017: 0.6% trimestral).
    • Cabe señalar que los datos son preliminares, con la inclusión de cerca del 80% de la información disponible, y se podrían ver modificados en la próxima publicación del 24 de noviembre.
    • El estimado no incorpora aún el impacto total de los sismos de septiembre, aunque esperamos este sea moderado y temporal. El aumento de las compras para donaciones y reposiciones seguramente compensó parcialmente las actividades interrumpidas.
    • El informe incluyó un cambio en las series de año base a 2013, lo que generó una revisión al alza de los datos por lo que el crecimiento de los primeros tres trimestres se ubica ahora en 2.2%. Por esta razón, no descartamos una revisión al alza en nuestro estimado para el año, que actualmente se ubica en 1.9%.

    Evolución reciente y estimados

    El crecimiento anual respondió a que el crecimiento del sector servicios (+2.4%) y el agropecuario (0.9%) compensaron la contracción del sector industrial (-0.5%). Sin embargo, cabe destacar una desaceleración en el sector servicios, que a falta de la publicación de los subíndices, creemos atribuible a un menor consumo privado. Además, la crisis del sector petrolero y la menor inversión en construcción siguen opacando la expansión de la manufactura.

    Por otro lado, la comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 0.2%, que contrasta con la expansión de 0.6% registrada en el trimestre anterior. En este caso, el sector servicios presentó una contracción de (-) 0.1%, la industria se contrajo (-) 0.5%, mientras que el agropecuario creció 0.5%.

    El estimado preliminar no incorpora aún el impacto total de los sismos de septiembre, aunque esperamos este sea moderado y temporal. El aumento de las compras para donaciones y reposiciones seguramente compensó parcialmente las actividades interrumpidas.

    Esperamos que se mantenga la debilidad del sector industrial y una desaceleración adicional del sector servicios, lo que generará un menor crecimiento en el último trimestre del año. Por el lado positivo, los trabajos de reconstrucción y apoyo fiscal podría dar un ligero apoyo al alicaído sector de la construcción.

    El informe incluyó un cambio en las series de año base a 2013 (anterior: 2008), lo que generó una revisión al alza de los datos por lo que el crecimiento de los primeros tres trimestres se ubica ahora en 2.2%. Por esta razón, no
    descartamos una revisión al alza en nuestro estimado para el año, que actualmente se ubica en 1.9%. Asimismo, el crecimiento durante 2016 se ubica ahora en 2.9%, superior al estimado anterior de 2.3%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Oct, 2017
    Balanza Comercial (septiembre2017)

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de septiembre registró un déficit de (-) 1,886.4 millones de dólares (md), debido al deterioro de la balanza petrolera.
    • Las importaciones aumentaron 4.3% a tasa anual, superando el crecimiento de 3.4% en las exportaciones.
    • El resultado fue inferior a los (-) 2,732 md registrados en agosto, pero superó nuestro estimado de un déficit de (-) 1,356 md (mercado: -1,332 md).
    • La balanza petrolera presentó un déficit de (-) 1,715 md, debido a que las importaciones aumentaron 17.8%, mientras las exportaciones tan solo crecieron 1.0%.
    • Por el lado positivo, las exportaciones manufactureras crecieron 3.5%, lo sugiere una firme demanda externa. De hecho, el déficit comercial no petrolero se redujo a (-) 171 md.
    • El deterioro del balance comercial en el tercer trimestre sugiere que la contribución neta al crecimiento será negativa. Sin embargo, la demanda externa sigue sin interrupciones pese a la reavivada tensión generada por la renegociación del TLCAN.

    Evolución reciente

    Las exportaciones crecieron 3.4% a tasa anual. Al interior de las no petroleras, las manufactureras aumentaron 3.5%, lideradas por un aumento de 7.7% en las automotrices y 1.3% en el resto de manufactura. Las extractivas aumentaron 25.7%, mientras las agropecuarias retrocedieron (-) 2.7%.

    Por otro lado, las importaciones aumentaron 4.3%. Al interior de las no petroleras, los bienes intermedios, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 3.5%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 5.6%, mientras las de capital, rubro asociado a la inversión, se contrajeron (-) 3.1%. Con esto, el déficit comercial no petrolero de septiembre se redujo a (-) 171 md (septiembre 2016: -340 md).

    El amplio déficit petrolero de (-) 1,715 md lastró nuevamente la balanza comercial. El aumento de 17.8% en las importaciones petroleras se debió parcialmente al incremento en los precios petroleros después de que el huracán Harvey interrumpió la producción petrolera en Texas. Mientras tanto, la reducción de la plataforma de producción petrolera en México generó que las exportaciones aumentasen tan solo un 1.0%. Esperamos que esta debilidad estructural persista por un periodo prolongado.

    Por otro lado, la demanda externa por manufactura se mantiene firme, aunque la resiliencia de la demanda interna ha generado un ligero deterioro de la balanza comercial no petrolera. Con esto, esperamos que la contribución del sector externo neto al crecimiento se negativa durante el tercer trimestre. Hacia delante, esperamos que las exportaciones manufactureras mexicanas se vean apoyadas por el mejor dinamismo del sector industrial estadounidense, su destino principal.

    Cabe destacar que se han reavivado las tensiones comerciales en la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Consideramos que una eventual ruptura del tratado podría tener efectos negativos en el corto plazo, aunque difícilmente creará una disrupción total.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Oct, 2017
    Inflación (1Q-Octubre 2017)

    Se revirtieron las tarifas tras el sismo del 19S y aumentaron los energéticos.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de octubre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.62%, marginalmente inferior a nuestra expectativa de 0.63% (mercado: 0.64%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.30%, inferior al 6.35% registrado en septiembre.
    • El aumento de los precios respondió al incremento de 1.86% en el rubro no subyacente. Las tarifas de transporte volvieron a la normalidad tras ser gratuitos durante los días posteriores al sismo del 19S. Además, terminaron los subsidios eléctricos durante la temporada cálida y aumentaron los precios de gasolinas y gas.
    • El índice subyacente aumentó 0.21% y la tasa anual se ubicó en 4.75%, presionado por los servicios, ya que los precios de telefonía también volvieron a la normalidad.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: electricidad (19.99% var. quincenal), metro (88.61%), gas LP (4.11%), telefonía móvil (6.72%), gasolina de bajo octanaje (0.51%) y transporte colectivo (1.09%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-22.76%), pollo (-1.09%) y aguacate (-5.54%).
    • La inflación mantiene una tendencia de desaceleración pese a la reversión de algunos precios autorizados por gobierno y servicios. Además, destaca un descenso de los precios agropecuarios tras unos meses al alza.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados por la vuelta a la normalidad en algunos servicios y tarifas autorizadas por gobierno que fueron gratuitas tras el sismo del 19S. Además, la finalización de los subsidios eléctricos durante la temporada cálida y el aumento de las gasolinas y el gas presionaron los precios energéticos. El rubro no subyacente aumentó 1.86% ante un incremento de 4.07% en energéticos y tarifas autorizadas, mientras que los agropecuarios cayeron (-) 1.52%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un retroceso de (-) 3.46% tras unos meses al alza.

    El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.21%. Los servicios aumentaron 0.27% debido al incremento en servicios de telefonía, vivienda y paquetes turísticos. Por otro lado, las mercancías aumentaron 0.13%, debido al incremento de 0.16% en alimentos, bebidas y tabaco. El rubro de mercancías presenta una desaceleración en la tasa anual, lo que sugiere que el efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso se está reduciendo.

    La inflación general se desaceleró a una tasa de 6.30% anual, desde 6.35% en septiembre, lo que mantiene la tendencia a la baja para cerrar el año en cerca de nuestra expectativa de 6.3%. No obstante, destacamos riesgos al alza, como una depreciación adicional del tipo de cambio que genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios. Adicionalmente, no descartamos choques de oferta adicionales en los precios agropecuarios y energéticos. En especial, la devastación de la zona petrolera de Texas por el huracán Harvey podría presionar los precios de gasolinas y gas por algunos meses.

    Consideramos que los efectos del terremoto del 19S han estado en línea con lo esperado, ya que no se han presentado disrupciones en la producción petrolera o agraria, ni los comercios minoristas han aprovechado para incrementar los precios de bienes básicos.

    La desaceleración de la inflación resta presión para que Banxico incremente la tasa de referencia. Sin embargo, la reciente depreciación del tipo de cambio y la expectativa de que la FED pueda implementar un ciclo de normalización monetaria más rápido a lo esperado reducen el margen para una eventual reversión. Por el momento, mantenemos la expectativa de que la tasa de fondeo se ubicará en 7.0% al menos hasta el primer trimestre del próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.