Los indicadores de Estados Unidos refuerzan la expectativa de un crecimiento más moderado al previsto hace unos meses, aunque aún positivo. La posibilidad de observar una recesión económica aún no es elevada. La inflación podría mantenerse por encima del objetivo de la Reserva Federal (FED) por más tiempo debido a la posibilidad de aranceles. En México, las expectativas de crecimiento se recortan en un entorno de menor inflación.

La FED no bajaría su tasa más de dos veces en lo que resta del año. Por otra parte, Banco de México (Banxico) podría llevar la tasa terminal a 8.0%, un nivel menor al previsto anteriormente. Se mantiene la preferencia por instrumentos de corto y mediano plazos, así como cautela en cuanto a duraciones más largas. El Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en sobre-ponderación para la deuda local de corto plazo y en sub-ponderación en la deuda local de mediano y largo plazos.

La rotación hacia mercados fuera de Estados Unidos se mantiene ante la incertidumbre de las políticas del nuevo gobierno y la pérdida de valor de algunas de las siete magníficas; la presión sobre la bolsa estadounidense podría continuar en el corto plazo. El Comité decidió mantener las ponderaciones de renta variable en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en sub-ponderación para categoría local y en neutral para la categoría global.

Los riesgos para el USDMXN no se asocian a una cuestión de flujos, si no de crecimiento económico. Si bien el tipo de cambio se ha apreciado, se mantiene la expectativa de una depreciación respecto a los niveles actuales debido a algunos riesgos relacionados con actividad económica, finanzas públicas y tasa de referencia del banco central. Con base en lo anterior, la mezcla de exposición en deuda denominada en dólares ​se mantuvo en sub-ponderación.

El crecimiento económico de este año para las economías de México y Estados Unidos será dispar. Los riesgos para la economía mexicana se acentúan a la baja por las políticas económicas y sociales que podría implementar el presidente Donald Trump. En contraparte, la actividad en Estados Unidos podría sorprender al alza. La inflación vuelve a cobrar relevancia como el principal factor de preocupación de los bancos centrales.

Al igual que el crecimiento económico, las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal (FED) y Banco de México (Banxico) podrían ser distintas en la primera mitad del 2025. Es probable que Banxico baje su tasa durante el primer semestre a pesar de que la FED mantenga una pausa. Las tasas de interés de largo plazo continúan representando un riesgo. El Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en sobre-ponderación para la deuda local de corto plazo y en sub-ponderación en la deuda local de mediano y largo plazos.

El apetito por riesgo se mantiene en el mercado de renta variable, favoreciendo en especial las posiciones en referentes fuera de Estados Unidos. Los reportes corporativos favorables contribuyen a que el S&P 500 siga alcanzando máximos históricos. La bolsa mexicana ha sorprendido por su reciente buen desempeño; no obstante, ésta podría verse presionada por acontecimientos internos y externos.  El Comité decidió mantener las ponderaciones de renta variable en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en sub-ponderación para categoría local y en neutral para la categoría global.

Se mantiene la expectativa de una depreciación en el tipo de cambio respecto al cierre de 2024; no obstante, ésta sería de menor magnitud (5.0% aproximadamente). Al parecer, el mercado ya incorporó un escenario donde el dólar se mantendría fuerte con relación a otras monedas durante todo el año. No se vislumbra un deterioro significativo del escenario actual. Con base en lo anterior, la mezcla de exposición en deuda denominada en dólares ​se mantuvo en sub-ponderación.

Si bien el crecimiento en Estados Unidos podría mantenerse firme, posibles aranceles a las importaciones y un mayor endeudamiento de los consumidores generan riesgos. La inflación podría oscilar alrededor de 3% anual por algunos meses, lejos del objetivo de 2.0% de la Reserva Federal (FED). En México, la desaceleración persiste en un entorno de inflación subyacente elevada. Destaca un posible repunte en la inflación anual de mercancías por factores estadísticos.

Es probable que la FED actúe cautelosamente durante los siguientes meses debido a posibles presiones inflacionarias. El mercado descuenta que un primer recorte en la tasa de interés de referencia podría observarse en junio. Banco de México (Banxico) también actuaría con cautela ante la persistencia de una inflación subyacente elevada y la posibilidad de que la FED reduzca la tasa menos de lo previsto por el mercado. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en sobre-ponderación para la deuda local de corto plazo y en sub-ponderación en la deuda local de mediano y largo plazos.

Los rendimientos del mercado podrían mantenerse sólidos, en especial en la renta variable de Estados Unidos, por el apoyo en las expectativas sobre el crecimiento de las utilidades de las empresas. Sin descartar riesgos y volatilidad por los retos presentes en el mercado que muestra valuaciones elevadas. Con base en lo anterior, el Comité decidió aumentar el componente de renta variable global a neutral y mantener en sub-ponderación los portafolios de renta variable local.

El dólar registra volatilidad antes las cambiantes declaraciones del nuevo presidente. En general, mientras se mantenga la expectativa de tasas de interés elevadas es probable que la divisa norteamericana continúe fortaleciéndose frente a otras monedas. Se ajustó al alza el estimado del tipo de cambio para el cierre de año a $21.50, cifra que representaría una depreciación de 3.5% respecto al cierre de 2024. Con base en lo anterior, la mezcla de exposición en deuda denominada en dólares ​se mantuvo en sub-ponderación.