Tasas de referencias al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
Tasas de referencias al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
Los datos de esta semana terminaron de disipar las expectativas de recorte de la tasa de política monetaria que tenía el mercado para este semestre y acumuladas para todo el año. Bajaron de una estimación de 150 puntos base de recortes de tasa a solo 85 puntos base, de acuerdo con mercado de futuros, es decir recortes acumulados de entre 75 y 100 puntos base.
Esto derivado de los datos de inflación al consumidor, que muestran resistencia para seguir bajando, sobre todo en la parte subyacente que se mantuvo en una tasa anual de 3.9%. Asimismo, la inflación por el lado del productor sorprendió al alza, aunque se destaca que no hay un cambio de tendencia, sino un ajuste estacional que llevó a la parte subyacente a ubicarse en 2.0% vs 1.6% del estimado por el consenso.
En contraste, algunos datos sobre la actividad económica por el lado de la demanda amortiguaron el impacto de los datos inflacionarios sobre las tasas de interés. En primera instancia, las ventas al menudeo presentaron una baja mensual de (-) 0.8%, mucho mayor a lo proyectado por el consenso del mercado (-0.2%). Esto se complementó con los indicadores de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, los cuales mostraron un sentimiento actual de menor disposición a consumir, ante mayores expectativas de inflación.
En resumen, los datos de crecimiento fueron regulares y los de inflación han influido para que la expectativa del mercado sobre el inicio del ciclo de baja de la tasa de referencia por parte de la FED ahora se ubique en el segundo semestre del año. Con lo cual, el vencimiento a dos años aumentó en la semana 19 puntos base para llegar a 4.67%. Mientras que el bono de 10 años se incrementó 12 puntos base y llegó a 4.30%. Cabe destacar que la mayor parte del aumento semanal de las tasas se dio con los datos de la inflación al productor, publicados el viernes.
En México, no se dieron datos relevantes que reportar y el mercado local de tasas mantuvo una correlación alta con respecto al movimiento de las tasas en dólares; reaccionando a la par de los movimientos registrados en los Estados Unidos. Sin embargo, esta semana que inicia se publicaran datos de la inflación para la primera quincena de febrero; será relevante continuar la observación de los datos de inflación subyacente y si empieza a diluirse la presión de los precios de agropecuario.
Bajo este contexto, el mercado de tasas registró incrementos, el Mbono con vencimiento a 3 años mostró un incremento de 14 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 9.88%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.28%, con variaciones de alza de 8 puntos base.
En el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de $17.05 y $17.20 pesos, con una tendencia de menor volatilidad para el final de la semana que llevó al tipo de cambio a un cierre ligeramente por arriba del límite inferior ($17.06 pesos por dólar). La volatilidad se mantuvo por ciertos momentos de la semana, pero la expectativa de que la FED no se moverá, sino hasta el segundo semestre del año, deja todo el foco en la política monetaria a nivel local. Sin embargo, a partir de marzo y durante el segundo trimestre, varianza en la valuación del tipo de cambio puede volver a acelerarse ante el proceso electoral a nivel local y durante el gran parte del verano y el otoño por el proceso electoral norteamericano. Aunque por el lado de los fundamentales no existen cambios relevantes que puedan influir en la valuación del peso frente al dólar.
Deuda Corporativa
TUCACCB: HR Ratings revisó a la baja la calificación de la emisión de AA a BBB con Observación Negativa, debido a la estimación en ingresos para 2024, debido al menor aforo en el puerto de Acapulco como consecuencia de los daños ocasionados por el Huracán Otis en octubre de 2023. La calificadora menciona que, de acuerdo con las modificaciones a la estructura, aprobadas por la asamblea de tenedores el 27 de diciembre de 2023, la aplicación de los recursos disponibles en las cuentas del fideicomiso permitirían la continuidad del proyecto, así como el cumplimiento de las obligaciones financieras durante 2024. Sin embargo, el comportamiento del aforo y los ingresos durante los próximos meses, serían determinantes para el cumplimiento de las obligaciones de pago a partir de 2025.
Opinión: Negativo.
Ya que está en juicio el cumplimiento de las obligaciones hacia 2025, además, la calificadora comparte que, aunque ya se reanudó el cobro de cuotas de peaje en el Túnel a partir del 27 de enero de 2024, tras dos meses sin el cobro, hacia el 2024 estima en un escenario base, un aforo de -50% respecto al registrado en 2022. Ante ello, se observa alta volatilidad en la sobretasa del Certificado Bursátil Fiduciario TUCACCB 08.
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