La trayectoria inflacionaria en Estados Unidos y en México es divergente. En el país norteamericano, la categoría subyacente se ha mantenido relativamente estancada desde junio mientras que la general repuntó. Por otro lado, la inflación local mantiene una trayectoria de baja tanto en la parte general como en la subyacente. El panorama para la inflación en ambos países al inicio de 2025 es incierto.

En la última reunión del año, la Reserva Federal bajó la tasa de referencia en 25pb, tal y como era esperado, pero deja un mensaje de cautela y una visión con mucha incertidumbre para el 2025. En México, Banxico bajó la tasa de referencia en 25pb a 10.00%, aunque algunos estimaron un recorte mayor; en 2025 vemos un banco central dispuesto a bajar el nivel de restricción, pero acotado por el entorno externo. En cuanto al tipo de cambio, el dólar se mantendrá fortalecido y los riesgos motivarán episodios de volatilidad para el peso

Aunque se dieron movimientos positivos en algunos referentes de Europa y Asia, hubo un importante contraste con la caída en los referentes de EE. UU., en donde el esperado rally de fin de año no se concretó. Sin embargo, esto no cambió demasiado la historia del año: el Nasdaq y el S&P 500 lideraron las ganancias de las bolsas en el 2024. La ecuación de crecimiento y baja en tasas de interés se pone a prueba en los próximos meses. El mercado accionario local se mantuvo una vez más bajo presión, el referente S&PBMV IPC finalizó el año debajo de 50,000 puntos y destacó al ser de los de peor rendimiento en 2024.

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Economía

La sorpresa positiva que dio el PIB de México en el 3T-24 no debería interpretarse como un cambio de tendencia. Por otra parte, no se descartan algunos elementos que permitirían a la economía crecer 1.3% en lugar del 1.0% que estimábamos para 2025. En particular, destacaría una reacción menos agresiva por parte de Donald Trump respecto a una política arancelaria que impacte negativamente sobre las exportaciones mexicanas. Asimismo, la inversión privada en México sería mayor a la que se prevé actualmente.

Tasas y Tipos de Cambio

En noviembre la Reserva Federal bajó la tasa de referencia en 25pb, tal y como era esperado. En México, también la Junta deGobierno de Banxico bajó la tasa de referencia en 25pb a 10.25%, con una sorpresiva decisión unánime. Para el tipo de cambio, el dólar mostró un rango de operación entre $19.80 y $20.80 pesos por dólar y consolidó niveles por arriba de los $20.00 con un cierre de mes ligeramente por debajo de los $20.40 pesos por dólar, con una variación de casi 17% en el año.

Bolsas

En un movimiento mixto en las bolsas, destacó la fortaleza en los rendimientos de los referentes en Estados Unidos. El regres o de Donald Trump a la presidencia es visto como un catalizador para el crecimiento en las utilidades de las empresas y favorece en especial algunas posiciones sectoriales. El mercado aún no se muestra preocupado por el contrapeso que esto implicará en las valuaciones si los niveles de tasas de interés no descienden como se esperaba. En el resto del mundo los rendimientos se han visto presionados, en especial en México, en donde el S&PBMV IPC bajó de los 50,000 puntos.

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