Seguimos observando un balance cargado de riesgos donde se mantienen los factores mencionados en otras ocasiones, como: a) un ciclo restrictivo agresivo, b) elevados niveles de inflación y c) un entorno de menor crecimiento económico.
En la semana los mercados reaccionaron de manera positiva al anuncio de la inflación de octubre en Estados Unidos, que estuvo por debajo del esperado por el consenso, donde los inversionistas esperan confirmar si se llegó al punto máximo de la inflación..
Inflación en EE.UU. Descenderá en el 2023 (8.0% est. 2022 y 4.7% est. 2023) por menores presiones en algunos commodities y en costos de suministro. Subyacentes elevadas (6.5% y 4.5%, respectivamente). Inflación alta en Europa y otras regiones.
El comportamiento de la semana en las bolsas estuvo enmarcado por la volatilidad a la espera de la decisión en política monetaria de la Reserva Federal, que como se esperaba resultó en un incrementó en la tasa de interés, por cuarta ocasión consecutiva, de 75 puntos base. No obstante, la atención se centró en los comentarios del presidente de la FED, Jerome Powell, que sorprendieron al mostrar un tomo más restrictivo al esperado por el mercado.
Después de registrar un firme avance en el tercer trimestre, el crecimiento en Estados Unidos y México comenzará a desacelerarse a partir del periodo octubre-diciembre. De hecho, la economía norteamericana probablemente entrará en recesión el próximo año. El crecimiento en México sería inferior a 1.0% en 2023. En ambos países, la inflación podría descender lentamente, aunque ésta se mantendría elevada y considerablemente por encima de los objetivos de los respectivos bancos centrales.
Las cifras del PIB de Estados Unidos y México sorprendieron al alza. Por otra parte, el crecimiento podría comenzar a frenarse a partir de este trimestre. En la economía norteamericana, las señales de debilidad se manifiestan más allá del sector residencial. En México, los indicadores oportunos sugieren un freno en las manufacturas. Tanto la Reserva Federal como Banco de México volverán a aumentar sus tasas en las dos últimas reuniones de este año.
Nos parece que en esta ocasión el comportamiento positivo en la mayoría de las bolsas refleja la postura defensiva de los inversionistas, ante un escenario de menor crecimiento económico, un ciclo monetario restrictivo y niveles de inflación que siguen sin ceder.
A final de cuentas los mercados registran rendimientos positivos en este mes. Eso no es indicio de lo volátil que ha sido el movimiento. Los inversionistas siguen buscando señales de credibilidad en las políticas actuales. Hay confianza en que la inflación puede bajar, pero hay dudas sobre su velocidad a raíz de las noticias en el orden geopolítico. También hay dudas con respecto al tamaño del golpe en el crecimiento.
En tanto, se conocen las cifras de empresas con mayor peso, esperamos que la temporada de reportes se mantenga en la atención de los inversionistas, pues como hemos comentado la relevancia de las cifras está en la posibilidad de ajustes en las estimaciones y la revelación de detalles de cara al próximo año.
Los datos de inflación no son satisfactorios, pero tienen menos relevancia que la distensión de problemas en el mercado de deuda, en especial los provenientes del Reino Unido. Este lunes los mercados han tenido un impulso técnico visible. No se trata del punto de capitulación.