Banxico archivos - Página 16 de 51

ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.

5Abr, 2023

Inflación México (marzo 2023)

Inflación México (marzo 2023): La inflación anual finalmente se ubica por debajo de 7.0%.

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.27% a tasa mensual en marzo, cifra similar a la esperada por INVEX (0.27%) e inferior a la mediana de los analistas del mercado (0.31%). Con este resultado, la tasa anual descendió de 7.62% a 6.85%, su menor nivel desde octubre de 2021. Mantenemos el estimado de 5.10% para la inflación general anual al cierre de 2023.
La inflación subyacente (0.52%; 0.47% INVEX, 0.50% consenso del mercado) se mantuvo presionada, si bien por el incremento en los precios de servicios (principalmente turísticos) en las quincenas previas a las vacaciones de Semana Santa. La inflación subyacente anual retrocedió de 8.29% a apenas 8.09%. Nuestro estimado para el cierre de 2023 se ubica en 5.10% anual.
Los recortes en tarifas de electricidad durante abril y mayo permitirían un descenso adicional de la inflación general, misma que incluso podría ubicarse por debajo de 6.0% anual a partir de junio. Lo relevante será confirmar si la inflación subyacente (sobre todo la correspondiente a servicios) se modera después del efecto estacional de la Semana Santa.
Por ahora, con una inflación subyacente por encima de 8.0% anual, encontramos suficiente sustento para otro incremento de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia en mayo. A diferencia de algunos participantes del mercado, no vemos una baja en la tasa de Banxico en 2023. Menos si la inflación cierra el año por encima del intervalo objetivo del banco central (3.0% +/- 1.0%).

Evolución reciente:

Dentro del INPC subyacente (0.52% m/m), los precios de las mercancías crecieron 0.45% m/m, destacando nuevamente el avance en los precios de mercancías alimenticias (0.53% m/m). Sorprendió el fuerte incremento en los precios de servicios (0.62% m/m) con todo y el efecto de la temporada vacacional de Semana Santa.

Al interior de las mercancías, destacaron por su contribución a la inflación los avances en los precios de tortilla de maíz (1.10% m/m), leche (0.93% m/m) y refrescos envasados (0.55% m/m). En cuanto a precios de servicios, resaltaron los incrementos en transportación aérea (25.99% m/m), vivienda propia (0.32% m/m) y servicios turísticos en paquete (8.59% m/m), entre otros.

Dentro del INPC no subyacente (-0.50% m/m), los precios de productos agropecuarios retrocedieron 0.67% m/m, mientras que los correspondientes a energía cayeron 0.81% m/m. Por componentes, destacaron las caídas en los precios de gas doméstico LP (-4.16% m/m), jitomate (-6.87% m/m) y nopales (-21.33% m/m). Productos como el pollo, el chile serrano, la carne de cerdo y la carne de res también mostraron retrocesos.

Como lo mencionamos en nuestro reporte pasado, la confirmación de una trayectoria de descenso en la inflación permitiría a Banco de México (Banxico) detener el ciclo de política monetaria restrictiva próximamente. En INVEX anticipamos que éste ciclo se detendrá a partir de mayo.

Por otra parte, el que la inflación subyacente anual no haya roto el nivel de 8.0% a la baja habla de una persistencia que necesita combatirse. Por ello, cuando la tasa de referencia llegue a 11.50% en mayo (estimado INVEX), esperamos que ésta se mantenga en ese nivel durante el resto del año para lograr un control de la inflación por el lado de la demanda.

Sobre todo si las perspectivas económicas para nuestro país mejoran a pesar de un entorno de menor crecimiento en otras regiones.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Inflación México (1Q marzo 2023)

[sexy_author_bio]

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

4Abr, 2023

Perspectiva mensual (abril): Economía, tasas y bolsas

Economía

La turbulencia en el sector financiero fue contenida por diversas autoridades a nivel global. No obstante, la continuación de una política monetaria restrictiva y tasas de interés elevadas por varios meses podrían generar un fuerte freno, si no es que una caída, en la actividad de las principales regiones económicas del mundo. El panorama para México mantiene un sesgo positivo.

Tasas y Tipos de Cambio

La FED subió la tasa de referencia al rango de 4.75%-5.0% a pesar de la turbulencia en el sector financiero. Los inversionistas anticipan una corrección mayor en el crecimiento y activan una baja de tasas en las curvas de plazo a contrapelo de la postura de la FED. En México, la Junta de Gobierno del Banxico, de forma unánime, aumentó de tasa de interés de referencia de 11.00% a 11.25% y deja la idea de que dependerá de los datos para su siguiente decisión. En cuanto el mercado cambiario, la moneda norteamericana presentó un extenso rango de operación entre $17.90 y $19.20 pesos por unidad, con flujos de inversión extranjera de cartera relativamente estables.

Bolsas

Después de la turbulencia generada por el sector bancario el apetito por riesgo regresó de forma contenida. La premisa que soporta el entusiasmo es la misma: la posibilidad de acercarnos al fin del ciclo de alza en tasas de interés, e incluso con la convicción del mercado de un pronto viraje, una tesis que se acentuó a raíz de los recientes eventos. La volatilidad podría continuar mientras este supuesto se materializa, en estos días conoceremos los reportes corporativos.

Ver documento completo

Te puede interesar: Tasas al Alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

3Abr, 2023

Tasas al Alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

Tasas al Alza – Semanal deuda y Tipo de Cambio

Esta semana se publicaron datos de crecimiento del PIB de los Estados Unidos, los datos ya fueron los definitivos para el cuarto trimestre del 2022, con un crecimiento ligeramente inferior al previamente publicado. Esto por las revisiones a la baja en la parte del consumo, aunque los indicadores del deflactor del PIB prácticamente permanecieron sin cambios; lo que apunta a pocos cambios en la dinámica en la determinación de precios y costos en la economía norteamericana. También se dio a conocer la variación del deflactor del consumo personal, que es la medida que mayormente toma en cuenta la FED para determinar el nivel de presiones inflacionarias de la economía. Esta se mostró por debajo de lo estimado por el consenso en el mes de febrero.

El mercado se mostró con alzas, no tanto en reacción a los datos de crecimiento del PIB, ni a la publicación del deflactor del consumo personal; sino a que los participantes en el mercado consideran que episodio de aversión al riesgo ante los acontecimientos en los sistemas bancarios de los EE.UU. y Europa se esta difuminando. Esto ante las acciones que han tomado, tanto la FED, como el Banco Suizo para satisfacer las necesidades de liquidez de los bancos en su conjunto.

Lo cual enfoca de nuevo la atención en los datos económicos que están por venir, como la creación de empleos, la inflación al consumidor, las remuneraciones salariales y los indicadores del consumo norteamericano. Estos serán determinantes para reforzar las expectativas de un nuevo incremento de 25 pb en la tasa de interés de referencia en la siguiente reunión de la FED el próximo 3 de mayo.

Con esto, los Bonos del Tesoro en la referencia de 2 años cerraron sobre niveles de 4.07%, 30 puntos por arriba del cierre semanal anterior. Asimismo, en el vencimiento de 10 años cerró en 3.48%, 10 puntos base de alza durante la semana.

En México, la Junta de Gobierno aumentó la tasa de interés de referencia de 11.00% a 11.25%. El movimiento ya estaba descontado por el mercado y a los analistas. El banco central mantiene su atención sobre la dinámica de la inflación, resalta que el aumento de precios se desaceleró más de lo previsto, derivado de ajustes a la baja en los precios de bienes del rubro no subyacente. En la subyacente, los precios de algunos de sus componentes también van en descenso, pero muy gradualmente y pondera que entre los riesgos al alza de la inflación general se encuentra la persistencia en niveles elevados de la parte subyacente; asimismo, la suma de los riesgos se mantiene al alza.

En su resolución, Banxico apunta a que la siguiente decisión de política monetaria estará sujeta a los datos y desempeño, sobre todo de la inflación subyacente. Por lo que podría dejar sin cambios la tasa o a lo más incrementaría otros 25 puntos base la tasa de referencia y potencialmente terminar el ciclo de alza de tasas, dado que la estimación para la inflación al cierre 2023 se encuentra ligeramente por encima de 5.0%; lo que implica reducciones. Pero todo dependerá también del comportamiento en la inflación subyacente.

Con esto el vencimiento a 3 años cerró en 10.35%, 1 punto base más en la comparativa semanal. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.84 %, prácticamente sin cambios en la semana, pero con algo de volatilidad que llevó a la referencia a niveles cercanos al 9% durante este intervalo de tiempo.

En cuanto al tipo de cambio, el peso se recuperó en la semana. La paridad cerró por debajo de los $18.10 pesos, con un rango de operación muy amplió entre $18.05 y $18.45 pesos. A lo largo de la semana se observó un movimiento en favor del peso, a pesar de los vaivenes en las tasas de interés de los papeles soberanos. El peso se estabilizó luego de que se confirmó la decisión del Banxico de aumentar en 25 puntos base la tasa de referencia. Esta fortaleza del peso sigue limitando las opciones de inversión en dólares, consideramos que así se mantendrá ante la consolidación de un entorno de tasas altas a nivel local y un diferencial amplio con sus pares en dólares.

Deuda Privada

BIMBO 16 y 17: La entidad calificadora Standard & Poor’s (S&P) tomó la decisión de subir la calificación en escala global y nacional de Grupo BIMBO debido a un mejor perfil crediticio, el incremento de su escala de operaciones a través del crecimiento orgánico sostenido y sus adquisiciones, manteniendo un posicionamiento de liderazgo en el mercado. Por ello, la calificación crediticia de emisor en escala nacional subió a AAA desde AA+, mientras que la calificación en escala internacional subió de BBB a BBB+. La perspectiva de la emisión se mantiene en Estable.

Opinión: Positivo

Pues la empresa señala que la perspectiva para la compañía es estable y refleja su opinión de que Bimbo seguirá comprometido con su política financiera prudente respecto al uso de la deuda, de modo que su apalancamiento se mantenga dentro de un rango entre 2.0x y 2.5x. Asimismo, la calificadora reitera que espera un crecimiento sostenido con márgenes de EBITDA de 13% a 14% en los siguientes dos años. De esta manera, los dos Certificados Bursátiles de Largo Plazo (BIMBO 16 y 17) tuvieron una mejor rentabilidad al verse disminuciones en su sobretasa.

Tasas al Alza- Semanal deuda y Tipo de Cambio / Tasas al alza – Semanal deuda y Tipo de Cambio.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Tasas a la Baja – Semanal deuda y Tipo de Cambio

^{Declaraciones}

Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros:

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

30Mar, 2023

El ciclo de restricción monetaria podría concluir pronto – Decisión Banxico

El ciclo de restricción monetaria podría concluir pronto

En línea con lo esperado por INVEX, los cinco miembros de la Junta de Banco de México (Banxico) votaron a favor de incrementar la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) de 11.00% a 11.25%.
Banxico incluyó a los retos para la estabilidad financiera (a raíz del tema de los bancos en EUA y Europa que también se mencionó) como un nuevo riesgo global. A nivel local, Banxico ve una economía que “ha mostrado resiliencia” y una banca que “cumple de manera holgada con los requerimientos regulatorios de liquidez y capitalización.”
A diferencia del comunicado anterior donde dejó entrever que la tasa aumentaría 25 puntos base este mes, la Junta no mencionó en el comunicado de hoy si vendrán más aumentos o no. Concretamente, asentó que “tomará su próxima decisión en función del panorama inflacionario, considerando la postura monetaria ya alcanzada.”
A pesar del regreso a un lenguaje menos revelador por parte de la Junta (el mes pasado prácticamente se comprometieron a aumentar la tasa en 25 pb), un descenso de la inflación conforme a la trayectoria prevista permitiría concluir, probablemente a partir de mayo, el ciclo monetario restrictivo que inició en junio de 2021.

[sexy_author_bio]

En esta ocasión, a diferencia de febrero cuando la tasa aumentó en 50 pb, Banxico destacó que la inflación general “ha bajado más de lo previsto” y la subyacente “se ha ajustado a la baja de manera gradual”. A pesar de lo anterior, el balance de riesgos inflacionarios mantuvo un sesgo al alza.

Nos preocupa la resistencia de la inflación subyacente que, después de la presión ejercida por los precios de mercancías desde el inicio de la pandemia (principalmente alimentos), ahora comienza a manifestar presión en la parte de precios de servicios. A final de cuentas, “una economía que ha mostrado resiliencia” y la posibilidad de nuevos proyectos de inversión que estimulen aún más el nivel de actividad, dificultarían un descenso significativo de la inflación.

Por otra parte, la inflación sí desciende conforme a la trayectoria prevista por el banco central y eso representa excelentes noticias. Banxico estima una variación anual de 4.8% para el Índice Nacional de Precios al Consumidor de octubre-diciembre de 2023 (5.0% estimado INVEX), cifra inferior a la de 7.5% anual (estimado INVEX) que mostraría el INPC de enero-marzo.

Si la inflación se ubica por debajo de 6.0% anual en mayo, Banxico podría aumentar la tasa de referencia una vez más para llevarla de 11.25% a 11.50% (estimado INVEX).

Posterior a esta decisión, Banxico podría concluir el ciclo de restricción monetaria que inició en junio de 2021. El único riesgo para no concluir el ciclo sería una inflación por encima de 6.0% anual, situación que no vemos con la información disponible al día de hoy.

Una vez que la tasa alcance el nivel terminal de 11.50% en mayo, ésta podría mantenerse en ese nivel durante el resto de 2023.

El ciclo de restricción monetaria podría concluir pronto

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Crecimiento e Inflación

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La importancia del techo de endeudamiento en Estados Unidos

30Mar, 2023

Columna: Se mantiene la narrativa

Columna: Se mantiene la narrativa

Si se intensificaran los problemas de liquidez y se cortan circuitos de financiamiento muchos negocios pueden sufrir por la falta de recursos. La idea de que la posibilidad de una recesión más profunda no es descabellada.

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mostró mucha resolución sus declaraciones del miércoles. La narrativa sobre la dificultad para que la inflación presente una disminución abrupta y por ende la permanencia de tasas de interés altas vuelve a estar vigente a pesar del episodio de turbulencia del sector bancario de las últimas dos semanas.

En referencia a mi colaboración de la semana pasada (“La Cola de la Serpiente”, El Economista 16 de marzo del 2023) la cola de la serpiente resultó ser pequeña.

Esto nos regresa a la casilla de incertidumbre donde ya nos ubicábamos antes de las noticias sobre Sillicon Valley Bank y demás bancos con problemas de liquidez.

El presidente de la Fed Jerome Powell fue muy preciso en declarar que la Fed percibe un sistema financiero sólido y fuerte.

Las acciones de proveeduría de liquidez adoptadas parecerían ser suficientes para solventar el problema.

Vale la pena mencionar que durante esta semana las acciones de los bancos en general han mostrado estabilidad, con excepción del emproblemado First Republic Bank. La onda no parece ser expansiva.

Al interior del comunicado de política monetaria, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) destacó que la inflación se mantiene elevada, que permanece atento a los riesgos inflacionarios y que tomará las acciones necesarias para dirigir a la inflación hacia el objetivo de 2% anual.

Dicho comunicado sufrió un cambio relevante: en comparación con el de febrero, el FOMC mencionó la existencia de “cierta restricción adicional de la política [monetaria]” y no usó la frase de “incrementos continuos en la tasa de referencia” sería apropiada para permitir la convergencia de la inflación hacia su objetivo.

La reacción de los mercados es de llamar la atención. Después de la fase crítica, los inversionistas regresaron más casillas de las que eran necesarias desde mi punto de vista.

Me explico, una disrupción seria del sector bancario representa una amenaza importante sobre el crecimiento. Si se intensificaran los problemas de liquidez y se cortan circuitos de financiamiento muchos negocios pueden sufrir por la falta de recursos. La idea de que la posibilidad de una recesión más profunda no es descabellada.

Por eso, los agentes descontaban a través de las cotizaciones de futuros de la tasa de fondos federales que la Fed aumentará la tasa de referencia el miércoles en 25 puntos base, pero reducirá las tasas de interés de referencia hacia finales del verano.

Las tasas de plazos largos han mostrado mucha volatilidad. El miércoles se redujeron nuevamente después del anuncio de la Fed a pesar de que ésta mantiene su postura de restricción.

¿Qué descuentan los mercados ahora? Si lo juzgamos por las últimas horas de operación de ayer, los inversionistas deben estar pensando que puede haber una desaceleración mayor a la esperada previamente sobre el crecimiento.

Las bolsas corrigieron de manera fuerte en dicho intervalo de tiempo.

¿Qué sigue ahora? De nuevo observar la información que fluya sobre el desempeño económico y la inflación. Si se presentan descensos importantes en los niveles de consumo y empleo, o bien si se muestran descensos de la inflación más allá de lo previsto, se validaría la postura actual de los inversionistas en los mercados.

En caso contrario, debemos asumir que hay un mayor espacio de corrección para las bolsas y para los niveles de las tasas, ya que las autoridades podrían seguir elevando el nivel de las mismas.

En resumen, se mantiene un elevado nivel de incertidumbre sobre el desempeño de las variables relevantes para que se detone la baja de tasas que ya descuenta el mercado.

Columna: Se mantiene la narrativa

Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros:

perspectivas@invex.com

Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Se-mantiene-la-narrativa-20230322-0092.html

27Mar, 2023

Tasas a la Baja – Semanal deuda y Tipo de Cambio

Tasas a la Baja – Semanal deuda y Tipo de Cambio

Esta semana, la Reserva Federal a través del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) aumentó la tasa de interés de referencia en 25 puntos base para ubicarla en el rango del 4.75%-5.00%. El mercado y algunos analistas daban una posibilidad para que la FED dictará una pausa debido a la incertidumbre generada a raíz del episodio de presión en el sistema bancario en el que varios bancos regionales se vieron expuestos de forma negativa. En el comunicado de política monetaria se destacó que la inflación se mantiene en niveles altos, que continua atento a los riesgos inflacionarios y que tomará las acciones necesarias para dirigir a la inflación hacia el objetivo de 2.0% anual.

Asimismo, se dio cambio relevante en el comunicado. La FED destacó que “cierta restricción adicional de la política [monetaria]” y no “incrementos adicionales en la tasa de referencia” sería apropiada para permitir la convergencia de la inflación hacia su objetivo. Lo cual matiza mucho la trayectoria de la política monetaria en las siguientes reuniones y se puede empezar a vislumbrar el final del ciclo de alza de tasas.

Es probable un incremento adicional de 25 pb en la tasa de interés de referencia en la siguiente reunión del 3 de mayo. Asimismo, el nivel terminal podría ser el de 5.00%-5.25% y mantenerse ahí el resto del año. Pero con el tiempo que falta para la siguiente reunión y los niveles de incertidumbre en el sistema bancario, no sólo norteamericano, sino europeo también, pudieran darse mayores ajustes en las expectativas en las siguientes semanas.

Con esto, los Bonos del Tesoro en la referencia de 2 años cerraron sobre niveles de 3.76%, 8 puntos menos que el cierre semanal anterior. Asimismo, en el vencimiento de 10 años cerró en 3.37%, 6 puntos base de baja durante la semana.

En México, se dio a conocer la inflación de la primera quincena de marzo que registró una variación de 0.15% dato menor al estimado del consenso del mercado. Con lo cual, la variación de precios al consumidor de forma anual se desaceleró de 7.48% a 7.12%, el nivel más bajo desde enero de 2022. En la parte subyacente se mantiene la presión, sobre todo en la parte de servicios con una variación de 0.35% quincenal. Aunque en los precios de mercancías sólo fue 0.26%, con menores avances en comparación con 2022.

La semana que está por iniciar viene la decisión de política monetaria por parte del Banco de México. El mercado considera que el instituto central aumentará sólo 25 puntos base la tasa de referencia y dará la guía de los siguientes pasos de la política monetaria en caso de que la inflación mantenga una trayectoria de baja. La estimación para la inflación al cierre 2023 se encuentra ligeramente por encima de 5.0%.

Con esto el vencimiento a 3 años cerró en 10.30%, 3 puntos base menos en la comparativa semanal. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.85 %, lo que representó una disminución de 18 puntos base en la semana.

En cuanto al tipo de cambio, el peso se recuperó en la semana. La paridad cerró por debajo de los $18.50 pesos, con un rango de operación muy amplió entre $18.40 y $19.20 pesos. Se mantiene una alta volatilidad en el mercado cambiario, aunque en la circunstancia actual de la relación peso dólar la tendencia de flujos de salida de posiciones en pesos se ha contenido considerablemente e incluso empieza a revertirse. Estimamos que el mercado empiece a mostrar una fase de menor volatilidad en el corto plazo.

Deuda Privada

AMX 23 y 23-2: Fitch asignó la calificación de AAA a las emisiones de América Móvil, soportada en la posición de negocios de la compañía como operadora de telecomunicaciones líder en Latinoamérica, tanto en telefonía fija como móvil y por un perfil de vencimiento sólido. La empresa del sector de Telecomunicaciones ya colocó las emisiones de Cebures en el mercado primario. Se colocó un total poco mayor a $13,000 millones, rebasando el monto objetivo de $7,500 millones de pesos.

Opinión: Positivo

Los recursos obtenidos serán destinados al pago de deuda a corto plazo, lo cual nos parece positivo, pues la empresa al cierre de 2022 contaba con una razón de apalancamiento DN/EBITDA de 1.3x. En cuanto a las colocaciones, AMX 23 de tasa flotante se colocó a TIIE28 +0.02%, mientras que la de tasa fija se colocó en interpolada entre JUN27 y MAY29 +0.29%. Por su parte, también hubo una reapertura del AMX 22-2, la cual se colocó a +0.29% sobre TIIE a Fondeo.

Tasas a la Baja – Semanal deuda y Tipo de Cambio

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: El mercado presenta alta volatilidad y disminución de liquidez – Semanal deuda y TC

^{Declaraciones}

Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros:

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

23Mar, 2023

Minutas del Comité de Inversión | Marzo 2023

Minutas del Comité de Inversión | Marzo 2023: Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

Economía: El panorama para el crecimiento podría alterarse a raíz de la turbulencia en el sector bancario. Por otra parte, no se anticipa una afectación significativa gracias a la intervención de distintas autoridades. La inflación continúa mostrando resistencia a la baja.

Deuda: El Comité de Inversión considera que la tasa de interés de referencia terminal de la FED podría ser menor a la prevista anteriormente debido a la situación del sector bancario. Por otra parte, la mayoría descarta un recorte en dicha tasa en lo que resta de 2023. Banco de México podría alcanzar su tasa de referencia terminal próximamente. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en sobre-ponderación en plazos cortos y neutral en plazos más largos. La posición en deuda global continúa con sub-ponderación.

Bolsa: La expectativa de una baja en la tasa de interés de referencia mantiene la preferencia por sectores sensibles a esta variable en el mercado bursátil. Por otra parte, las bolsas emergentes se han visto afectadas por un sentimiento de mayor aversión al riesgo a nivel global. Con base en lo anterior, se decidió mantener sin cambios la combinación de porcentajes de inversión tanto para el bloque de renta variable local como global del asset allocation institucional, mismos que se ubican sub-ponderados.

Cobertura: El dólar se ha fortalecido al representar un refugio seguro para los inversionistas. Por otra parte, no se anticipa un debilitamiento importante para el peso mexicano. En la suma de movimientos entre renta fija y variable global, la mezcla de exposición en moneda extranjera se mantuvo sub-ponderada.

Minutas del Comité de Inversión | Marzo 2023

Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

Ver documento completo

23Mar, 2023

Inflación México (1Q marzo 2023)

Inflación México (1Q marzo 2023): La inflación sorprende a la baja. La tasa anual desciende de 7.48% a 7.12%.

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.15% en la primera quincena de marzo, cifra inferior a la estimada por INVEX (0.28%) y por el consenso del mercado (0.26%). Con este resultado, la tasa anual se desaceleró de 7.48% a 7.12%, el nivel más bajo desde enero de 2022.
El INPC subyacente se mantiene presionado. Si bien los precios de mercancías (0.26% q/q) registran menores avances en comparación con 2022, los precios de servicios se aceleran (0.35% q/q vs. 0.24% q/q estimado INVEX).
El INPC no subyacente resintió las caídas en precios agropecuarios y de energía. Destacaron los menores precios de jitomate (-4.75% q/q), gas doméstico LP (-2.43% q/q), pollo (-1.13% q/q) y electricidad (-0.29% q/q).
Banco de México podría moderar su postura mientras la inflación mantenga una trayectoria de baja. A partir de marzo la vemos por debajo de 7.0% anual, en mayo por debajo de 6.0% y estimamos que ésta cierre 2023 ligeramente por encima de 5.0%. Anticipamos un aumento de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banxico en la reunión de este mes.

Evolución reciente:

El INPC subyacente creció 0.30% q/q, cifra mayor a la estimada por INVEX (0.25% q/q) y similar a la mediana del consenso. La inflación de servicios sorprendió al alza, destacando por su contribución las mayores tarifas de transporte aéreo (17.96% q/q) y servicios turísticos en paquete (4.86% q/q). Los precios en distintos establecimientos de comida y los de vivienda también aumentaron.

De nueva cuenta, el INPC no subyacente fue el principal sustento de una baja en la inflación. Es probable que los precios, particularmente de energía, se vean aún menos presionados ante las recientes caídas (y poco margen de aumento) en los precios internacionales de petróleo y gas natural.

A pesar del buen dato de hoy, no ajustamos nuestro estimado para la inflación anual al cierre de 2023 (5.15%) debido a la resistencia de la inflación subyacente. Si bien el avance de los precios de mercancías se ha moderado, los precios de servicios podrían repuntar más ante la fortaleza de la demanda interna.

La siguiente decisión de política monetaria de Banco de México (Banxico) se conocerá el 30 de marzo. Anticipamos que la tasa de referencia aumentará de 11.00% a 11.25% (+25 pb).

En parte por la confirmación de una trayectoria de baja en la inflación, y en parte por un nivel de tasa que se ha adentrado en terreno restrictivo, es probable que el banco central modere los incrementos en su tasa y concluya el ciclo de alzas próximamente.

Esta moderación tendría que ver más con un descenso de la inflación conforme a la trayectoria prevista y no por la turbulencia que registró al sector bancario global en días recientes.

A final de cuentas, el sistema bancario mexicano se encuentra bien capitalizado, cumple con los requerimientos de Basilea III y no se ha visto afectado por el agresivo ciclo de restricción monetaria que implementó Banxico al aumentar su tasa de 4.00% a 11.00% desde junio de 2021.

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Inflación México (febrero 2023)

[sexy_author_bio]

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

23Mar, 2023

Columna: Se mantiene la narrativa

Si se intensificaran los problemas de liquidez y se cortan circuitos de financiamiento muchos negocios pueden sufrir por la falta de recursos. La idea de que la posibilidad de una recesión más profunda no es descabellada.

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mostró mucha resolución sus declaraciones del miércoles. La narrativa sobre la dificultad para que la inflación presente una disminución abrupta y por ende la permanencia de tasas de interés altas vuelve a estar vigente a pesar del episodio de turbulencia del sector bancario de las últimas dos semanas.

En referencia a mi colaboración de la semana pasada (“La Cola de la Serpiente”, El Economista 16 de marzo del 2023) la cola de la serpiente resultó ser pequeña.

Esto nos regresa a la casilla de incertidumbre donde ya nos ubicábamos antes de las noticias sobre Silicon Valley Bank y demás bancos con problemas de liquidez.