Inflación México (marzo 2023)
Inflación México (marzo 2023): La inflación anual finalmente se ubica por debajo de 7.0%.
- El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.27% a tasa mensual en marzo, cifra similar a la esperada por INVEX (0.27%) e inferior a la mediana de los analistas del mercado (0.31%). Con este resultado, la tasa anual descendió de 7.62% a 6.85%, su menor nivel desde octubre de 2021. Mantenemos el estimado de 5.10% para la inflación general anual al cierre de 2023.
- La inflación subyacente (0.52%; 0.47% INVEX, 0.50% consenso del mercado) se mantuvo presionada, si bien por el incremento en los precios de servicios (principalmente turísticos) en las quincenas previas a las vacaciones de Semana Santa. La inflación subyacente anual retrocedió de 8.29% a apenas 8.09%. Nuestro estimado para el cierre de 2023 se ubica en 5.10% anual.
- Los recortes en tarifas de electricidad durante abril y mayo permitirían un descenso adicional de la inflación general, misma que incluso podría ubicarse por debajo de 6.0% anual a partir de junio. Lo relevante será confirmar si la inflación subyacente (sobre todo la correspondiente a servicios) se modera después del efecto estacional de la Semana Santa.
- Por ahora, con una inflación subyacente por encima de 8.0% anual, encontramos suficiente sustento para otro incremento de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia en mayo. A diferencia de algunos participantes del mercado, no vemos una baja en la tasa de Banxico en 2023. Menos si la inflación cierra el año por encima del intervalo objetivo del banco central (3.0% +/- 1.0%).
Evolución reciente:
Dentro del INPC subyacente (0.52% m/m), los precios de las mercancías crecieron 0.45% m/m, destacando nuevamente el avance en los precios de mercancías alimenticias (0.53% m/m). Sorprendió el fuerte incremento en los precios de servicios (0.62% m/m) con todo y el efecto de la temporada vacacional de Semana Santa.
Al interior de las mercancías, destacaron por su contribución a la inflación los avances en los precios de tortilla de maíz (1.10% m/m), leche (0.93% m/m) y refrescos envasados (0.55% m/m). En cuanto a precios de servicios, resaltaron los incrementos en transportación aérea (25.99% m/m), vivienda propia (0.32% m/m) y servicios turísticos en paquete (8.59% m/m), entre otros.
Dentro del INPC no subyacente (-0.50% m/m), los precios de productos agropecuarios retrocedieron 0.67% m/m, mientras que los correspondientes a energía cayeron 0.81% m/m. Por componentes, destacaron las caídas en los precios de gas doméstico LP (-4.16% m/m), jitomate (-6.87% m/m) y nopales (-21.33% m/m). Productos como el pollo, el chile serrano, la carne de cerdo y la carne de res también mostraron retrocesos.
Como lo mencionamos en nuestro reporte pasado, la confirmación de una trayectoria de descenso en la inflación permitiría a Banco de México (Banxico) detener el ciclo de política monetaria restrictiva próximamente. En INVEX anticipamos que éste ciclo se detendrá a partir de mayo.
Por otra parte, el que la inflación subyacente anual no haya roto el nivel de 8.0% a la baja habla de una persistencia que necesita combatirse. Por ello, cuando la tasa de referencia llegue a 11.50% en mayo (estimado INVEX), esperamos que ésta se mantenga en ese nivel durante el resto del año para lograr un control de la inflación por el lado de la demanda.
Sobre todo si las perspectivas económicas para nuestro país mejoran a pesar de un entorno de menor crecimiento en otras regiones.
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