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    1Jun, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa revisable muestran ligeros cambios en las sobretasas. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa revisable muestran ligeros cambios en las sobretasas. – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Esta semana se colocan los Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo de Nafinsa (NAFIN 26-2) y se buscan colocar $15,000 millones de pesos a tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años.

    • Papeles privados y bancarios de tasa real presentan movimientos mixtos, mientras que tasas nominales muestran tendencia a la baja.

    • Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa revisable muestran ligeros cambios en las sobretasas.

    Deuda Privada

    CORAGF: HR Ratings asignó la calificación de HR A con Perspectiva Estable para los Certificados Bursátiles Quirografarios de largo plazo con clave de pizarra CORAGF 26 que Corporación AGF pretende poner en circulación por Ps$150 millones, la cual se basa en la calificación de largo plazo de la Corporación.

    Opinión: Neutral

    Buena calidad crediticia, aunque más susceptible a condiciones económicas adversas. La calificación se apoya del respaldo de Banca Afirme, dado el nivel de subordinación que mantienen, ya que, al no tener operaciones propias, depende de la transferencia de flujo a través de dividendos. La razón de apalancamiento ajustada es de 9.2x lo cual nos parece elevada, y a nuestro juicio justifica su calificación.

    NAFIN: Moody´s asignó la calificación de AAA de deuda sénior quirografaria en moneda local a largo plazo a la emisión propuesta de Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo (CD) NAFR 26-2 de Nacional Financiera Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo (NAFIN).

    Opinión: Positivo

    La emisión cuenta con una alta calidad crediticia y por lo tanto un bajo nivel de riesgo, además, la calificación se fundamenta en el sólido respaldo del Gobierno Federal y la capitalización de NAFIN. Al interior del documento destaca un Índice de Capitalización del 18.4% a febrero del 2026, si bien es un nivel sólido, también resulta ligeramente inferior al registrado por Banobras de 26.29%.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    27May, 2026
    Columna: Preocupante el mercado de bonos.

    Columna: Preocupante el mercado de bonos.

    A lo largo del mes de mayo, el mercado de bonos global ha registrado una sacudida importante. Las tasas de interés de largo plazo han elevado sus niveles de manera importante en cuestión de un par de semanas. La óptica que prevalecía al inicio del año, en el sentido de que los bancos centrales mantendrían, o intensificarían, el ciclo de descenso de tasas visto en el año pasado ha desaparecido. Hay un consenso entre los inversionistas globales de vender duración; es decir,reducir la exposición de sus portafolios a bonos de plazos largos.

    Curiosamente este fenómeno sucede en la mayoría del mundo desarrollado, en donde los sistemas políticos y las políticas de los bancos centrales son bastante diferentes entre sí.

    Columna: Preocupante el mercado de bonos.

    El detonador es claro. Los datos de inflación de abril, así como los temores de una postergación de la solución a la escasez de energía y otros materiales debido a la no resolución del conflicto con Irán, generaron alzas importantes en los réditos de mediano y largo plazo.

    Como le decía, ya no se descuenta la posibilidad de bajas en la tasa de interés de referencia por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) durante este año. La tasa del bono del Tesoro a un plazo de dos años ha subido de un nivel de 3.38% a inicios de marzo para alcanzar un nivel de 4.12% registrado el día de ayer.

    Es obvio que a los inversionistas les preocupa el repunte de la inflación que provoca la permanencia de precios de la energía sumamente altos. A lo largo del espectro, muchos países toman precauciones con respecto a la posibilidad de una inflación mayor a la esperada durante varios meses más. En el caso de las regiones más vulnerables a la escasez de energía, o a su elevado costo, como Alemania, Francia o Japón, el impacto ha sido de mayor escala.

    El impulso de las tasas puede estar fincado en un tema temporal si se arreglase el conflicto en Medio Oriente y por consecuencia, el precio del petróleo y otros bienes relacionados descendiera desde sus actuales niveles. Eso sigue siendo una posibilidad.

    Pero también hay que tomar en cuenta que este evento ha resucitado una preocupación importante entre los participantes en el mercado alrededor del común denominador que conjunta a muchos países en el mundo desarrollado: Hay mucha deuda en circulación, una situación fiscal muy deteriorada y autoridades que no parecen tener la voluntad de arreglarla; súmele a esto brotes de crisis políticas como las del Reino Unido o la sacudida del gobierno de Sanae Takaichi en Japón al proponer una política fiscal expansiva.

    Hay una inquietud legitima sobre el valor de la deuda de largo plazo de todos estos países. Los inversionistas exigen un mayor premio para cubrir políticas monetarias que pudieran activar una nueva etapa restrictiva, así como para pagar por ver cómo se arreglan los problemas fiscales en Estados Unidos; Europa y ahora Japón. La emisión de más deuda no ayuda y la perspectiva económica que implica una situación de tasa altas tampoco.

    Hasta el momento, el traslado del nerviosismo hacia otros mercados ha sido contenido. La fuerte dinámica de crecimiento en utilidades en el sector de tecnología, así como las colocaciones primarias de SpaceX y otras entidades relacionadas con el tema de la inteligencia artificial han liderado el rally de los mercados y sostienen a los principales índices cerca de sus máximos.

    Pero no hay que olvidar que las tasas de interés son el costo real del dinero. Si hablamos de una inflación que puede ser temporal, invertir en acciones puede ser una buena cobertura dado el crecimiento implícito y, en algunos casos grande, de las utilidades.

    Pero si el movimiento de las tasas de largo plazo se extiende, o si acelera, el impacto sobre todas las clases de activos es muy previsible: Deuda de mercados emergentes, mercados de capitales, crecimientos económicos, mercados cambiarios.

    Al respecto de esto último, el fuerte incremento de las tasas de largo plazo en Japón conlleva la expectativa de que el banco central efectivamente instrumente un aumento de las tasas de interés de corto plazo. De ser así,ante una reducción las operaciones de carry (pedir prestado en yenes e invertir en deuda de países que pagan mayor tasa), los mercados de deuda y los tipos de cambio en el mundo emergente resultarían afectados. En ese caso, la fortaleza del peso que hemos visto en los últimos meses pudiera estar en entredicho.

     

     

     

     

     

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    Preocupante el mercado de bonos.

    26May, 2026
    Los Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Colocaciones de Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria; hay alto volumen de colocación este año.

     

    • En papeles privados de tasa flotante se sigue observando alto nivel de operación y mayor demanda en el mercado.

       

    • La semana pasada se colocaron los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Bebidas Bepensa por un monto de $3,500 millones de pesos. Tasa fija con sobretasa de 0.44% y tasa revisable con sobretasa de 0.50%

    Deuda Privada

    CYDSASA: Moody´s asignó la calificación de AA- a la emisión propuesta de los certificados bursátiles CYDSASA 26 de CYDSA, la cual está en línea con la calificación de emisor de largo plazo de CYDSA al tratarse de obligaciones senior quirografarias que serán pari passu con las demás obligaciones senior de deuda vigentes.

    Opinión: Positivo

    Nos parece positivo que la calificadora destaca la fortaleza crediticia de CYDSA, así como su nivel de integración vertical que le permite tener una baja estructura de costos, liquidez y perfil de vencimiento holgado en el corto plazo. Ello aunado a su sólido posicionamiento en el mercado del negocio de consumo y su relación con PEMEX al ser un socio estratégico.

    MOLYMET: HR asignó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para las emisiones MOLYMET 26L y 26-2L de Molymet, la cual refleja la calificación corporativa de largo plazo de la empresa que se ratifica en AAA, así como por sus resultados operativos debido que en 2025 registró un crecimiento en los ingresos de 19.9%, superior al esperado por la calificadora de 11.0%.

    Opinión: Positivo

    Pues la calificadora está considerando que a pesar de volúmenes débiles y el encarecimiento del precio del molibdeno que generaron que la empresa mostrara mayores requerimientos de capital de trabajo, HR asume que se normalizaran en los periodos subsecuentes como parte de sus acuerdos con clientes y proveedores. Aun así, consideramos que debemos permanecer alertas al comportamiento del precio del molibdeno.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    18May, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real mostraron alzas durante la semana. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real mostraron alzas durante la semana – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real mostraron alzas durante la semana, influenciados por alzas en tasas en Estados Unidos.

    • Por su parte, los papeles bancarios y privados de tasa flotante tienen ligeros altibajos en sobretasas, pero en términos generales aún hay estabilidad.

    • Banco Monex colocó sus Certificados Bursátiles Bancarios BMONEX 26 a una sobretasa de +1.00% sobre TIIE Fondeo a un día por un monto total de $4,000 millones de pesos. La demanda fue por de 1.19x.

    Deuda Privada

    MONTPIO: Verum subió la calificación de riesgo contraparte de largo plazo a AAA desde AA+ de Montepío Luz Saviñón y afirmó la calificación de corto plazo en 1+/M. Al mismo tiempo se incrementaron las calificaciones de las emisiones MONTPIO 21, MONTPIO 23 Y MONTPIO 25 a AAA desde AA+. La perspectiva de todas las calificaciones de largo plazo es Estable.

    Opinión: Positivo

    El ajuste al alza se debe al fortalecimiento sostenido en su modelo de negocios, a la vez que ha mantenido un perfil financiero fuerte respecto a otras instituciones financieras en lo general, así como de la mejora en sus indicadores de rentabilidad y del mantenimiento de un patrimonio robusto, pese al crecimiento considerable de sus operaciones crediticias.

    TLEVISA: S&P bajó sus calificaciones crediticias de emisor y de deuda de largo plazo en escala nacional a AA+ de AAA de Televisa. La perspectiva es Negativa, la cual refleja una potencial baja de calificaciones en los siguientes 12 a 24 meses, si la capacidad de Televisa para continuar reduciendo su apalancamiento ajustado se ve mermada por una continua pérdida de suscriptores sobre una base consolidada.

    Opinión: Negativa

    Debido a que el ajuste se atribuye a la caída en los ingresos durante los últimos 12 meses al cierre del 1T-26, por una disminución en los suscriptores totales. Lo anterior refleja debilitamiento en la posición competitiva de la compañía en mercados clave como el de banda ancha fija. Además, la calificación pudiera ajustarse aún más si la empresa no mejora sus indicadores crediticios y la participación de Televisa en TelevisaUnivison no logre monetizarse o utilizar los ingresos de una monetización para el pago de la deuda en un escenario de estrés.

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    13May, 2026
    Columna: Preocupante el mercado de bonos.

    Columna: NACHOO en la nueva normalidad.

    El avance de las negociaciones entre Estados Unidos, Irán e Israel parece caer en una etapa de estancamiento que puede durar mucho tiempo.

    Columna: NACHOO en la nueva normalidad.

    A casi tres meses de que inició la guerra en Medio Oriente, se mantiene la percepción de una salida que sería lejana. El punto clave para declarar el fin del conflicto, como ya lo hemos dicho, es la apertura al tráfico en el Estrecho de Ormuz por donde pasa una quinta parte de la oferta del petróleo en el mundo y que hasta el día de hoy sigue cerrado.

    El avance de las negociaciones entre Estados Unidos, Irán e Israel parece caer en una etapa de estancamiento que puede durar mucho tiempo. En los mercados los inversionistas asumen que el precio del petróleo puede mantenerse en niveles elevados (por encima de los 90 dólares por barril) en el futuro previsible.

    Un nuevo acrónimo ha sido acuñado entre los participantes en los mercados: NACHOO.

    A diferencia del TACO que se refería a la retracción frecuente del presidente estadounidense Donald Trump de sus amenazas (Trump Always Chickens Out), principalmente en el tema comercial; NACHOO describe una situación que puede arraigarse por mucho tiempo (Not A Chance Ormuz Will Open).

    Hace un par de meses, en esta columna (“Cómo pinta la nueva normalidad”, El Economista 8 de abril 2026) enumeraba una serie de situaciones que independientemente de la evolución del conflicto parecían gestarse como nuevas narrativas en los mercados globales. Repasemos cada una y veamos que ha sucedido:

    a) Los niveles de crecimiento en Estados Unidos permanecerán elevados. En efecto, la guerra aún no se refleja en el crecimiento económico. Durante el periodo enero-marzo de 2026, la economía estadounidense se expandió 2.0% a tasa trimestral anualizada (tta). Este desempeño estuvo impulsado principalmente por la inversión asociada a Inteligencia Artificial (IA), con crecimientos de 17.2% tta en equipo y de 13.0% tta en productos de propiedad intelectual. Adicionalmente, el consumo personal – que representa cerca del 70% del PIB – contribuyó con 1.1 puntos porcentuales.

    Por su parte, el mercado laboral de Estados Unidos mostró una sorpresiva fortaleza en abril al aumentar en 115,000 plazas frente a una expectativa de 65,000. Las ganancias fueron generalizadas, y no sólo en los sectores relacionados con tecnología. Efectivamente, el empleo ha mostrado ciertas señales de estabilización y no representa un riesgo para el crecimiento.

    b) La inflación difícilmente tenderá a la baja. EL día de ayer se anunció que el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.6% m/m durante abril; por su parte, el componente subyacente mostró un cambio porcentual de 0.4% m/m (0.3% m/m estimado). A tasa anual, ambas cifras se ubicaron por encima de lo previsto, con la inflación general y subyacente situándose en 3.8% y 2.8%, respectivamente (3.7% y 2.7% est.). Ante este comportamiento, la inflación general alcanzó su mayor nivel desde mayo de 2023.

    c) Regresar a la expectativa de una baja en las tasas como se descontaba en los mercados al cierre del año pasado luce complejo. Este es el punto más afectado. Los bonos del Tesoro iniciaron la semana con alzas en sus tasas de interés. El bono del Tesoro a 10 años cotiza por encima de 4.45%, mientras que el de un plazo a dos años ha llegado a un nivel de 4 por ciento. El mercado refleja, en parte, un aumento en la prima de riesgo ante renovadas preocupaciones en torno a la inflación, derivadas del alza en los precios del petróleo.

    Esta semana se llevarán a cabo subastas de bonos del Tesoro en Estados Unidos. Se colocarán instrumentos a 3 años por un monto de 58,000 millones de dólares, seguidas de las subastas a 10 y 30 años hacia el cierre de la semana. Esto podría reforzar la presión sobre la curva de tasas en dólares durante los próximos días si el dato de inflación y las preocupaciones sobre medio oriente se mantienen y provocan una demanda escasa. Por lo pronto se refuerza la narrativa de “higher for longer” que significa la permanencia de tasas de interés en niveles altos por el resto del año y quizás una parte del próximo.

    d) El dólar quizás no pierda terreno como en el 2025. En efecto, una vez que se generó una expectativa de solución el dólar no ha vuelto a debilitarse significativamente.

    No hablamos de las bolsas el pasado 8 de abril, pero los principales índices tocan máximos apoyados en el fuerte crecimiento económico y la presencia (a pesar del conflicto) de crecimientos extraordinarios en las utilidades de las principales empresas, sobre todo del sector de tecnología.

    La pregunta es si la permanencia de precios elevados de la energía se pudiera traspasar a otros segmentos como los alimentos, o el costo de transporte. La posibilidad de tasas que no solo permanezcan en los niveles actuales, sino que pudieran requerir aumentos se ha abierto al menos en las cotizaciones de futuros.

    En México Banxico ya anunció el fin de su ciclo de baja de tasas que inició en 2024 y ubicó la diferencia contra la tasa de referencia norteamericana en los mínimos históricos de 275 puntos base. Habrá que ver como navega el resto del año con ese diferencial estrecho y las presiones que parecen cernirse sobre las tasas en el exterior.

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    NACHOO en la nueva normalidad.

    11May, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante mostraron altibajos en sobretasas. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante mostraron altibajos en sobretasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Los papeles bancarios y corporativos de tasa real y nominal presentaron mejoras en rentabilidad por disminuciones en la curva gubernamental.
    • Certificados Bursátiles de tasa flotante mostraron altibajos en sobretasas, sin una tendencia marcada, pero conservaron estabilidad.

    • La emisora Peña Verde busca colocar Certificados Bursátiles en el mercado de dinero en junio; uno de tasa flotante de 7 años (PVERDE 26) y otro de tasa fija también de 7 años (PVERDE 26-2).

    Deuda Privada

    GAP: En abril, la empresa reportó una caída en el tráfico total de pasajeros de -7.6% AaA, cifra que considera una contracción en el tráfico local de -5.0% AaA y en el internacional de -10.8% AaA. El dato consolidado considera una disminución en el tráfico de Montego Bay y Puerto Vallarta de -22.0% AaA y -17.0% AaA, respectivamente. En contraste, el tráfico de La Paz avanzó 11.4% AaA, y el de Guadalajara mostró resiliencia y logró mantener estabilidad en el tráfico total del mes.

    Opinión: Negativa

    Nos preocupa que el tráfico continue presionado pues, el tráfico local registró una caída por tercer mes consecutivo, aunque la parte positiva es que el aeropuerto de Guadalajara reportó una mejora gradual tras la cancelación de vuelos en febrero. Por su parte, el tráfico internacional mostró un ajuste a la baja por octavo mes consecutivo, que reflejan debilidad en Montego Bay.

    BIMBO: La empresa anunció una inversión de alrededor de Usd$1,000 millones en Estados Unidos entre 2026 y 2028, en el que reafirma su compromiso a largo plazo con el mercado estadounidense, el empleo en el país y un sistema alimentario más sólido y nutritivo. Los recursos serán destinados al mantenimiento de las operaciones, innovación de productos, accesibilidad y asequibilidad, mejoras en nutrición, así como ampliación de alianzas.

    Opinión: Positivo

    La empresa tiene una participación importante en EE.UU. por lo que creemos que la inversión esperada incentivará a un consumidor que cada vez está más preocupado por su salud y los productos de consumo, luego de un año de debilidad en el consumo en el país. Dicha inversión aunada al proyecto de transformación que inició en 2024 y que comienza a dar frutos, deberían favorecer los resultados de la región a futuro.

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    8May, 2026
    Banxico recorta 25pb y anuncia fin en su ciclo de recortes. – Decisión Banxico

    Banxico recorta 25 pb y anuncia fin en su ciclo de recortes. – Decisión Banxico

    • La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia 6.50%, en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso de analistas. La decisión no fue unánime, con los votos disidentes de los subgobernadores Galia Borja y Jonathan Heath a favor de mantener la tasa sin cambios en 6.75%.
    • Dentro del comunicado, destacó que el instituto central señaló que, con esta decisión, concluye el ciclo de recortes iniciado en marzo de 2024. En la guía prospectiva, indicó que será adecuado mantener la tasa de referencia en su nivel actual, incluso para hacer frente a los retos del entorno macroeconómico, incluyendo aquellos derivados de una prolongación y escalamiento del conflicto en Medio Oriente.
    • Por otro lado, los pronósticos de inflación general para el segundo y tercer trimestre de 2026 se revisaron ligeramente al alza, ante la expectativa de niveles más elevados para el rubro no subyacente en ese lapso. Las proyecciones para el componente subyacente no registraron modificaciones. Sin embargo, el instituto central continúa anticipando que la inflación converja al objetivo de 3.0% en el segundo trimestre de 2027.
    • En INVEX Análisis, consideramos que Banxico mantendrá la tasa en 6.50% por un periodo prolongado, cercano a 18 meses. Para el último trimestre de 2027 es cuando se podrían observar ciertos ajustes al alza hacia un nivel de 7.00%. Ello, ante una inflación persistente alrededor del 4.0%, para posicionar la tasa real ex-ante en el punto medio del intervalo de neutralidad, así como para evitar un desanclaje en las expectativas de inflación.

    Evolución reciente: 

    La decisión por parte de Banxico de reducir la tasa de interés de referencia a 6.50% ya estaba incorporada por el mercado. No obstante, destacó la contundencia con la que el instituto central señaló el fin del ciclo iniciado en 2024.

    Por otra parte, también llamó la atención el voto disidente de la subgobernadora Galia Borja. Lo anterior, ya que dentro de sus más recientes declaraciones públicas, comentó que el entorno externo había mejorado desde la decisión de marzo, particularmente en referencia a las consecuencias de la guerra en Irán.

    Acerca de las proyecciones de inflación del banco central, los ajustes fueron limitados. La previsión al cierre del segundo trimestre de 2026 pasó de 4.0% a 4.1%, mientras que la correspondiente al tercer trimestre del mismo año se revisó de 3.7% a 3.8%.

    Sobre factores que podrían modificar nuestra expectativa de pausa hasta el cuarto trimestre de 2027, destaca la postura de la Reserva Federal (FED). Uno de los elementos considerados por los integrantes de la Junta de Gobierno de Banxico es el diferencial respecto al banco central estadounidense. Con el recorte de hoy, dicho diferencial se ubica alrededor de 275pb, niveles similares a los observados en 2014. Eventuales reducciones por parte de la FED podrían otorgar cierto espacio adicional a Banxico.

    Sin embargo, dada la perspectiva inflacionaria actual en la economía estadounidense ante los elevados precios de la gasolina, algunas señales de estabilización en el mercado laboral, así como un crecimiento económico respaldado por las inversiones en Inteligencia Artificial (IA) y por el gasto del consumidor, el panorama para nuevos recortes luce complejo. En nuestro escenario base, la FED mantendrá su tasa sin cambios durante el resto de 2026. Para 2027, únicamente prevemos un recorte de 25pb en todo el año.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.

    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación México (julio 2023)
    7May, 2026
    Inflación México (abril 2026)

    Inflación México (abril 2026): Caída en precios de agropecuarios genera sorpresa a la baja en inflación.

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    Puntos relevantes: 

    • Durante abril, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.20% m/m, menor a lo esperado por INVEX (0.29% m/m) y por el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.28% m/m). Asimismo, el INPC subyacente mostró un cambio porcentual de 0.31% m/m (0.32% m/m INVEX).

    • El comportamiento por debajo de lo anticipado sobre todo se debió a la dinámica del componente de agropecuarios, con productos como el tomate verde (-34.8% m/m), el pollo (-2.4% m/m) y el huevo (-3.5% m/m) experimentando bajas significativas. Por otra parte, aunque el precio del jitomate aumentó 19.3% en el mes, la totalidad del incremento se concentró en la primera quincena, mientras que en la segunda presentó una ligera disminución de (-)0.1%.

    • A tasa anual, la inflación general se ubicó en 4.45%, menor al nivel observado en marzo (4.59% a/a), el cual había presentado un máximo desde octubre de 2024. Aunado a ello, la inflación subyacente (4.26% a/a) hiló tres meses consecutivos a la baja, después de que iniciara el año con presiones ante ciertas modificaciones en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS).

    • Para la decisión de Banco de México (Banxico) de hoy, consideramos que el instituto central recortará la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia 6.50%, expectativa ya incorporada por el mercado tras las recientes declaraciones de integrantes de la Junta de Gobierno. En INVEX Análisis, esperamos que dicho nivel se mantenga alrededor de 18 meses. Hacia el último trimestre de 2027, prevemos que Banxico realizaría ajustes al alza, finalizando en 7.00%.

    Evolución reciente: 

    Al interior del rubro subyacente, el componente de mercancías mostró una variación de 0.31% m/m, principalmente por la dinámica en mercancías no alimenticias (0.43% m/m). En cuanto a servicios (0.31% m/m), la caída en los precios de transporte aéreo (-7.5% m/m) tras la finalización de la temporada vacacional de Semana Santa, se vio más que compensada por un ligero incremento en el precio de vivienda propia (0.3% m/m), categoría con la mayor ponderación dentro del INPC (13.7% del total).

    Además del comportamiento observado en los agropecuarios, destacó un incremento de 6.2% m/m en la gasolina de alto octanaje (Premium), reflejando los efectos del actual conflicto en Medio Oriente y del cierre en el Estrecho de Ormuz. Lo anterior sorprende considerando los subsidios que el gobierno federal ha implementado hacia los combustibles.

    Sin embargo, la ponderación dentro del INPC de este tipo de gasolina respecto a la Magna es menor. Adicionalmente, esperamos que los efectos de la situación geopolítica actual permanezcan contenidos, precisa mente por la serie de medidas implementadas por la actual administración, incluyendo los acuerdos con gasolineros. En INVEX Análisis, consideramos que el gobierno tiene capacidad de mantener los actuales subsidios por lo menos hasta septiembre de 2026 sin que representen un profundo riesgo para las finanzas públicas.

    Para 2026, nuestro estimado para la inflación general permanece en 4.2% a/a, mientras que el correspondiente a la parte subyacente se ubica en 4.0% a/a. Con respecto a 2027, nuestras previsiones se sitúan en 4.1% a/a y 3.7% a/a, respectivamente.

    A pesar de una dinámica de precios mejor a la esperada durante el mes, consideramos que, en su decisión de política monetaria de hoy, Banxico podría anunciar el fin del ciclo de recortes iniciado en 2024.

    Inflación México (abril 2026) / Inflación México (abril 2026) / Inflación México (abril 2026)

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    4May, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija mostraron volatilidad en la semana. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija mostraron volatilidad en la semana – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Los papeles bancarios y corporativos de tasa flotante muestran estabilidad y algunas ligeras reducciones en sobretasas.

    • Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija mostraron volatilidad en la semana.

    • Durante mayo se colocará el Certificado Bursátil Bancario de Banco Monex por $4,000 millones de pesos y plazo de 3 años con tasa flotante de TIIE Fondeo a un día. Calificación más baja AA(mex) de Fitch Ratings.

    Deuda Privada

    BIMBO: En el 1T-26, Grupo Bimbo registró una caída en los ingresos en pesos de -3.0% AaA, sin el efecto del tipo de cambio las ventas aumentaron 4.8% AaA. En cuanto al EBITDA, este creció 9.7% AaA, lo que implicó una expansión en el margen EBITDA de 160 pbs AaA, alcanzando niveles récord para un primer trimestre, apoyado por eficiencias operativas, beneficios de productividad en Norteamérica, menores costos de materia prima y disciplina en gastos. La razón de apalancamiento DN/EBITDA se ubicó en 2.5x, un nivel inferior al reportado al cierre de 2025 de 2.7x.

    Opinión: Positivo

    El ajuste en los ingresos se explica por un efecto de tipo de cambio, pues dejando de lado ese efecto, vemos un crecimiento en los ingresos apoyados por el buen dinamismo de todas las regiones y una recuperación paulatina en Norteamérica. Además, por fin vemos el efecto positivo del proyecto de transformación en Norteamérica que esperábamos hace meses que mostró un rezago por un contexto de debilidad en el consumo en dicha región. Esperamos que este mejor dinamismo se mantenga hacia los siguientes trimestres.

    ORBIA: Reportó en el 1T-26, un crecimiento en los ingresos de 8.0% AaA, superando las expectativas del consenso. La cifra estuvo apoyada por crecimiento en todos los grupos de negocio. El EBITDA avanzó 31.0% AaA, equivalente a una expansión en el margen EBITDA de 225 pbs AaA, soportados en la ausencia de costos no recurrentes incurridos en el mismo periodo del año anterior. La razón de apalancamiento DN/EBITDA se ubicó en 3.64x, menor al reportado al cierre de 2025 de 3.7x.

    Opinión: Neutral

    Si bien se observa una recuperación en los resultados de la compañía, creemos que aun se encuentra reprimida por un sector cuya sobreoferta no se ha estabilizado, pues persisten las presiones en el negocio de Polymer Solutions y Building & Infrastructure. Sobre la deuda, si bien la razón fue ligeramente menor que el cierre del 2025 se debe más a una mejora en el EBITDA que a una reducción en la deuda por lo que mantenemos nuestra postura de cautela, ya que continúa en el rango alto.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    29Abr, 2026
    Columna: Punto de quiebre de muchos bancos centrales.

    Columna: Punto de quiebre de muchos bancos centrales.

    Esta semana es importante en términos de política monetaria. Varios bancos centrales reunirán a sus órganos de gobierno y tomarán decisiones sobre el nivel de las tasas de interés de referencia. La argumentación es importante ya que el público inversionista intentará aproximar una idea acerca de las presiones que ha generado la guerra en Medio Oriente sobre la inflación y cuál es su tendencia esperada en el mediano plazo.

    Columna: Como pinta la nueva “Normalidad”.

    El Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) ya decidió mantener la tasa de referencia en 0.75%, pero tres de los nueve miembros de su junta de gobierno propusieron un alza debido a preocupaciones sobre la escalada de precios derivada de la guerra. El efecto inicial ha sido un debilitamiento adicional del Yen. Por el momento, esto permitirá la persistencia de las operaciones de “carry trade” aprovechando una tasa baja con relación a muchos otros países. No obstante, en adelante dicha expectativa puede ser de corta duración si el BoJ sigue girando hacia una política de restricción.

    El día de hoy terminará la reunión de dos días del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva federal en Estados Unidos (FOMC, por su sigla en inglés). En días pasados, se registraron dos sucesos clave. Por un lado, Kevin Warsh compareció ante el Comité de Banca del Senado para ser ratificado como próximo presidente del banco central.

    Por otra parte, el Departamento de Justicia anunció el cierre de la investigación penal contra Jerome Powell relacionada con la renovación de las instalaciones de la Fed, lo cual eliminó un obstáculo para la ratificación de Warsh. Es muy probable que Warsh asuma el cargo en mayo, aunque persiste la incertidumbre sobre si Jerome Powell continuará como miembro de la Junta de Gobernadores, ya que su mandato se extiende hasta 2028 y aún no ha brindado declaraciones al respecto.

    No se anticipan movimientos en la tasa por parte de la Fed; sin embargo, la comunicación será clave. Los mercados continúan anclados en una perspectiva de tasas relativamente benigna, aunque las persistentes presiones inflacionarias y los datos de crecimiento estables limitan la capacidad del instituto central para modificar su postura. Incluso un cambio marginal hacia un tono más equilibrado o ligeramente restrictivo podría impulsar los rendimientos al alza y endurecer las condiciones financieras.

    Los bancos centrales en Europa (BCE), Reino Unido (BoE) y el Banco Central de Brasil tendrán también reunión de política monetaria. Habrá que ver al interior de las discusiones si la presente presión, en especial en los precios de los combustibles, pudiera mantenerse por más tiempo.

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    Punto de quiebre de muchos bancos centrales