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    Inflación México (julio 2023)
    7Feb, 2025
    Inflación México (enero 2025)

    Inflación México (enero 2025): La inflación general se ubica dentro del rango objetivo de Banxico por primera vez en cuatro años.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.29% durante el mes de enero, cifra menor a la anticipada tanto por INVEX como por el consenso de la encuesta Citi (0.33% m/m). Con este resultado, la inflación general anual se ubicó en 3.59%, su menor nivel desde enero del 2021 y posicionándose dentro del rango objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0%.
    • Al interior de la inflación subyacente, destacó la aceleración de los precios de las mercancías, mismos que registraron una tasa anual de 2.74% (contra 2.47% en diciembre). Por otro lado, el crecimiento anual de los precios de servicios se moderó de 4.94% a 4.69% entre diciembre de 2024 y enero de 2025.
    • Para 2025, mantenemos nuestro estimado de inflación general anual en 4.06%, situándose ligeramente por encima del rango objetivo de Banxico. Nuestra expectativa para la inflación subyacente anual permanece en 4.05%.
    • Con respecto a política monetaria, anticipamos un recorte de 50 puntos base (pb) en la decisión de marzo, magnitud igual a la observada en la primera reunión del 2025, a pesar de los riesgos relacionados con un conflicto comercial entre Estados Unidos y México que presione los precios de bienes importados en nuestro país. Por ahora, nuestro estimado para la tasa de interés de referencia terminal continúa en 8.50%.

    Durante enero, el INPC subyacente percibió un aumento de 0.41% m/m, por debajo tanto de lo previsto por INVEX (0.42% m/m) y por el consenso de la encuesta Citi (0.44% m/m). Dentro de sus componentes, el índice de precios de mercancías (0.67% m/m) continúo con una trayectoria alcista presionado por los incrementos en precios que tradicionalmente se registran en el primer mes de cada año. Por otra parte, la categoría de precios de servicios (0.17% m/m) se desaceleró ante la disminución en los precios de transporte aéreo y servicios turísticos en paquete por la conclusión de la temporada vacacional invernal.
    Con respecto a la inflación no subyacente (-0.14% m/m), el rubro de agropecuarios (0.56% a/a) alcanzó su
    menor nivel desde marzo del 2021, principalmente por una significativa baja en los precios de las frutas y
    verduras (-7.73% a/a). Por su incidencia en el índice general, las disminuciones más destacadas fueron en el precio del jitomate (-15.45% m/m), en el de la cebolla (-10.26% m/m) y tomate verde (-14.01% m/m). Los precios de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno aumentaron 0.93% m/m.
    A pesar de que anticipamos un recorte de 50pb en la tasa de interés de Banxico en marzo, en INVEX consideramos que el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza. El más destacado es un posible repunte en los precios de mercancías, mismos que podrían registrar una tasa anual cercana a 5.0%
    al cierre de este año a pesar de la desaceleración prevista para el crecimiento de la economía nacional. Sobre todo, si la administración de Donald Trump impone aranceles a las importaciones de México en Estados Unidos y la presidenta Claudia Sheinbaum aplica una medida similar para las importaciones norteamericanas en nuestro país.
    Aunque cuatro de los cinco miembros de la Junta de Gobierno del instituto central votaron a favor de una reducción de 50pb en la decisión de febrero, su criterio hacia delante podría verse modificado a partir de cambios en la política comercial del gobierno de Donald Trump.

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    7Feb, 2025
    Banxico podría recortar 50 puntos base en próximas reuniones – Decisión Banxico

    Banxico podría recortar 50 puntos base en próximas reuniones – Decisión Banxico

    • La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) redujo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a Un Día (la tasa de referencia) en 50 puntos base (pb) a 9.50%, en línea con lo anticipado tanto por INVEX como por el consenso de la encuesta Citi. La decisión no fue unánime, con el subgobernador Jonathan Heath votando por un recorte de menor magnitud (25pb).
    • Destacó la participación del nuevo subgobernador del instituto central, José Gabriel Cuadra, quien votó a favor de un recorte de 50pb.
    • En el comunicado, lo más relevante fue el anuncio sobre como la Junta de Gobierno estima que, hacia delante, podría continuar con la calibración de la postura monetaria y considerar ajustarla en magnitud similar, lo que significaría otro recorte de 50pb más adelante. 
    • En INVEX, anticipamos que Banxico continuará con recortes. Mantenemos la expectativa de que la tasa de interés de referencia terminal finalizará 2025 en 8.50%.

    En el comunicado emitido por el banco central, la posibilidad de reducciones en la tasa de interés de referencia en la misma magnitud que la decisión del día de hoy (50pb) es lo que más llamó la atención de los analistas. No obstante, ante un panorama incierto debido a la implementación y pausa de tarifas arancelarias por parte del presidente Donald Trump, la postura de los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico podría modificarse.

    Otro aspecto destacado fue la primera participación del subgobernador José Gabriel Cuadra. Aunque aún no es totalmente clara su postura, la publicación de las minutas de esta decisión de política monetaria en las próximas semanas permitirá un mayor entendimiento.

    Con respecto a actualizaciones en las proyecciones de inflación del banco central, no se observaron modificaciones relevantes. La inflación general para el primer trimestre del presente año se revisó ligeramente a la baja (de 3.8% a 3.7%), mientras que la expectativa para el componente subyacente en el mismo período se incrementó (de 3.5% a 3.6%).

    Sin embargo, señalaron que los anuncios de cambios de política económica por parte de la nueva administración estadounidense ha añadido incertidumbre a las previsiones. Aunado a ello, indicaron que el balance de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza.

    Por lo anterior, a pesar de que los miembros de la junta prevén que el entorno inflacionario permita seguir con el ciclo de recortes a la tasa de referencia, anunciaron que permanecen con una postura restrictiva.

    En INVEX, los riesgos más relevantes que identificamos son la persistencia de la inflación subyacente, la continuación de un repunte en los precios de las mercancías, así como la
    prolongación de conflictos geopolíticos que impacten los precios de energéticos.

    Nuestro estimado para la tasa de interés de referencia al cierre de 2025 se encuentra en línea con el consenso de la más reciente encuesta de Citi y con el consenso de la encuesta sobre expectativas de los especialistas en economía del sector privado de Banxico.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.

    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5Feb, 2025
    Columna: Recuerde, el diferencial es el importante

    Columna: Recuerde, el diferencial es el importante

    Tal parece que el Banco de México podrá desligar su próximo movimiento de política monetaria de lo que ha hecho la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). La separación no pude ser permanente, menos en el escenario de incertidumbre como el que enfrentamos. 

    Columna: Recuerde, el diferencial es el importante

    La semana pasada el Comité de Mercados Abiertos de la Fed decidió mantener sin cambios la tasa de interés de fondos federales. El principal argumento fue que la inflación ha dejado de “progresar” hacia su objetivo y que permanece en un nivel relativamente alto; pero también pesó sin duda, la incertidumbre que la entrada de la nueva administración en el gobierno norteamericano plantea.

    Con la efervescencia que vimos el pasado fin de semana, a raíz de la aplicación de tarifas arancelarias a las importaciones de México, Canadá y China, ha sido suficiente para corroborar las razones de la cautela de las autoridades monetarias.

    Esta semana toca a la Junta de Gobierno de Banxico tomar su decisión. Varios factores parecen justificar una baja de 50 puntos base en la tasa de referencia, tal como lo ha descontado el mercado desde hace un par de semanas: La reducción registrada en la tasa de inflación subyacente, la desaceleración económica visible en el cuarto trimestre del año pasado y el elevado nivel de la tasa real ex ante, explican la inclinación de los miembros de la junta para reducir rápidamente la tasa de interés doméstica.

    Banxico se desligará de los movimientos de la Fed. Eso puede suceder varias veces en los próximos meses. A partir del jueves la tasa de interés será de 9.5% y es muy probable que rápidamente estemos en un nivel de 9.0% para el mes de mayo, mientras la Fed no parece que haga nada.

    ¿Qué pasaría después? Difícilmente veremos una prolongación de la separación hacia la segunda mitad del año. Hasta el momento, una diferencia entre la tasa local de un día y la tasa de referencia de la Fed de 450 puntos base parece algo razonable. Para el caso de las tasas de largo plazo, una diferencia entre el rédito del bono a 10 años norteamericano y la tasa de un bono a 10 años del gobierno de México de 500 puntos base es también un espacio entendible dado los perfiles de riesgo de cada país.

    Si la Fed estaciona en 4.0% su tasa de referencia, como esperamos muchos entre los participantes en los mercados, entonces una tasa de interés doméstica de 8.5% parece un objetivo razonable para la política monetaria de México por ahora, a menos que suceda un descenso mucho más claro en los niveles de inflación o que se disipe el nerviosismo provocado por la nueva “guerra comercial”, así como el reto de ajustar las finanzas públicas o acelerar el crecimiento.

    El planteamiento de tasas aun elevadas en términos reales, constantemente positivas todo el año es lo que hay sobre la mesa aún, a pesar de que Banxico se despegue de la Fed en sus próximas decisiones y que las circunstancias justifiquen dichos movimientos. La expectativa de un movimiento adicional, depende de muchos factores que son poco visibles en el contexto de hoy, en especial con la volatilidad que habrá en los mercados y en especial en el tipo de cambio peso-dólar en los siguientes meses.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/recuerde-diferenciales-importante-20250204-744955.html

    Tasas y tipo de cambio
    4Feb, 2025
    Pocos movimientos en papeles privados y bancarios de tasa flotante – Semanal Deuda Corporativa.

    Pocos movimientos en papeles privados y bancarios de tasa flotante.

    Deuda corporativa

    • La parte de papeles privados y bancarios de tasa flotante presentó pocos movimientos durante esta semana. Hubo menor liquidez, pero estabilidad en los niveles de las sobretasas y sus tasas de referencia. 
    • Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija tuvieron pocos movimientos también. Sin embargo, sus referencias gubernamentales presentaron disminuciones en tasa de forma favorable.
    • Esta semana se colocaron los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Grupo Aeroportuario del Pacífico. GAP 25, de tasa flotante, cerró con una sobretasa de +0.50%, mientras que la reapertura de GAP 22-2, concluyó con la misma sobretasa, pero sobre el bono MAY31 de 7.1 años.

    Deuda privada

    TFSMX: Fitch asignó la calificación nacional de AAA a las emisiones de deuda de largo plazo TFSMX 25 y 25-2 de TRATON Financial Services México, antes Navistar Financial. La calificadora menciona que dichas emisiones se realizarán al amparo del Programa Revolvente de Certificados Bursátiles por hasta Ps$8,000 millones, autorizados por la CNBV, además, las emisiones en circulación de TRATON FSM con clave de pizarra TFSMX 24 y 24-2 (antes NAVISTS)  no tendrán cambios tras el ajuste de denominación del emisor ni en las claves de pizarra de la emisora.

    Opinión: Positiva

    Debido a que la calificadora señala que TRATON tiene la capacidad de dar soporte a la subsidiaria mexicana, en caso de que fuera necesario, debido a su fuerte perfil crediticio frente a otros emisores en México, cuentas con atributos suficientes para tener la misma calificación que NAVISTS 24.

    GMFIN: Fitch asignó la nueva calificación nacional de largo plazo de AAA a la emisión de Certificados Bursátiles de LP de GM Financial de México con clave de pizarra GMFIN 25. Dicho Certificado Bursátil tendrá un plazo de hasta 1,092 días y pagará intereses cada 28 días con base en una tasa variable y su amortización será en un solo pago al vencimiento. También confirmaron la calificación de la reapertura del papel GMFIN 25-2.

    Opinión: Positiva

    Fitch destaca que la calificación de las emisiones se fundamenta exclusivamente en la garantía explicita, incondicional e irrevocable que proporciona la matriz, GMFC, sobre el programa de CB y sus emisiones. GMFC siempre representa un apoyo relevante para los instrumentos financieros que emite su subsidiaria mexicana.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    29Ene, 2025
    Columna: Apuntes sobre la disrupción

    Columna: Apuntes sobre la disrupción.

    Los mercados de capitales tuvieron una buena sacudida este lunes. En especial, las acciones de empresas relacionadas con el tema de inteligencia artificial (AI) registraron importantes pérdidas. La razón de esto fue el lanzamiento de la aplicación DeepSeek, que al parecer representa un modelo igual de avanzado que el ya famoso ChatGPT pero que utiliza menos energía y procesadores de menor costo para arrojar un resultado aparentemente similar. 

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/apuntes-sobre-disrupcion-20250128-744044.html

    Minutas del Comité de Inversión
    29Ene, 2025
    Minutas del Comité de Inversión Enero 2025

    Minutas del Comité de Inversión Enero 2025: Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

    Economía

    Si bien el crecimiento en Estados Unidos podría mantenerse firme, posibles aranceles a las importaciones y un mayor endeudamiento de los consumidores generan riesgos. La inflación podría oscilar alrededor de 3% anual por algunos meses, lejos del objetivo de 2.0% de la Reserva Federal (FED). En México, la desaceleración persiste en un entorno de inflación subyacente elevada. Destaca un posible repunte en la inflación anual de mercancías por factores estadísticos.

    Deuda

    Es probable que la FED actúe cautelosamente durante los siguientes meses debido a posibles presiones inflacionarias. El mercado descuenta que un primer recorte en la tasa de interés de referencia podría observarse en junio. Banco de México (Banxico) también actuaría con cautela ante la persistencia de una inflación subyacente elevada y la posibilidad de que la FED reduzca la tasa menos de lo previsto por el mercado. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en sobre-ponderación para la deuda local de corto plazo y en sub-ponderación en la deuda local de mediano y largo plazos.

    Bolsa

    Los rendimientos del mercado podrían mantenerse sólidos, en especial en la renta variable de Estados Unidos, por el apoyo en las expectativas sobre el crecimiento de las utilidades de las empresas. Sin descartar riesgos y volatilidad por los retos presentes en el mercado que muestra valuaciones elevadas. Con base en lo anterior, el Comité decidió aumentar el componente de renta variable global a neutral y mantener en sub-ponderación los portafolios de renta variable local.

    Cobertura

    El dólar registra volatilidad antes las cambiantes declaraciones del nuevo presidente. En general, mientras se mantenga la expectativa de tasas de interés elevadas es probable que la divisa norteamericana continúe fortaleciéndose frente a otras monedas. Se ajustó al alza el estimado del tipo de cambio para el cierre de año a $21.50, cifra que representaría una depreciación de 3.5% respecto al cierre de 2024. Con base en lo anterior, la mezcla de exposición en deuda denominada en dólares ​se mantuvo en sub-ponderación.

    Minutas del Comité de Inversión Enero 2025

    Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

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    Recuerda que puedes consultar cualquier análisis económico de nuestros especialistas en el sitio.

    Tasas y tipo de cambio
    27Ene, 2025
    CB de tasa fija y tasa real con buen desempeño enero – Semanal Deuda Corporativa.

    CB de tasa fija y tasa real con buen desempeño enero.

    Deuda corporativa

    Los Certificados Bursátiles de Largo Plazo con estructura de tasa fija y de tasa real han presentado un buen desempeño durante el mes de enero, provocado principalmente por los movimientos a la baja de Bonos y Udibonos, no tanto por cambios en sobretasa.

    Papeles privados y bancarios con estructura de tasa flotante mantienen niveles tanto de tasa como de sobretasa, sin muchos cambios. En cuanto a los Certificados Bursátiles de Corto Plazo se ha visto reactivación de forma relevante.

    Esta semana se van a colocar los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Grupo Aeroportuario del Pacífico. Uno es reapertura de GAP 22-2 de tasa fija y otro es uno nuevo denominado GAP 25.

    Deuda privada

    NRF: Fitch publicó la calificación nacional de AA+ de las emisiones de deuda de largo plazo NRF 25 de NR Finance México. La cual se planea llevar a cabo por un monto objetivo de hasta Ps$2,000 millones. Tendrá un periodo de hasta 728 días, equivalente a cerca de 2 años desde su fecha de emisión con pago de intereses cada 28 días con base en una tasa variable y su amortización se realizará en un solo pago a la fecha de vencimiento.

    Opinión: Positivo

    Debido a que destaca que la calificación otorgada a NRF 25 se fundamenta en la garantía explicita, irrevocable e incondicional que le proporciona NMAC, parte de Grupo Nissan. Adicional, la calificación de la emisión de deuda de largo plazo de NRFM podría subir por un alza en la IDR de largo plazo de NMAC, pero podría bajar por una baja en la misma medición.

    TFOVIS: HR ratificó la calificación de los Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave de pizarra TFOVIS 14U, 14-2U y 15U, la cual se basa en el nivel observado en el aforo de cada Emisión, el cual presentó un incremento en los U12m debido a las amortizaciones anticipadas. Aunado a lo anterior, los aforos se ubicaron por encima de lo observado al momento de la colocación y por encima de las proyecciones de HR bajo un escenario de estrés.

    Opinión: Neutral

    No vemos efectos negativos, y la calificadora destaca que los niveles de morosidad se mantienen dentro de los niveles esperados por HR y las tres emisiones cuentan con garantía de pago oportuno del 23.2% del saldo insoluto de los Certificados Bursátiles Fiduciarios, la cual fue otorgada por SHF y cuanta con una calificación de AAA y con perspectiva Estable.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Inflación México (julio 2023)
    24Ene, 2025
    Inflación México (1Q enero 2025)

    Inflación México (1Q enero 2025): La inflación subyacente se mantiene presionada ahora por un repunte en los precios de mercancías. 

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.20% en la primera quincena de enero, cifra por debajo de lo esperado por INVEX (0.57% q/q), así como de lo anticipado por el consenso de Bloomberg y el consenso de la encuesta Citi (0.27%). Con este resultado, la inflación general anual se ubicó en 3.69%, siendo su nivel más bajo desde la primera quincena de febrero del 2021.
    • El comportamiento respondió a una disminución en el componente no subyacente (-0.04% q/q), específicamente en los precios del jitomate y del huevo. El componente subyacente (0.28% q/q) se ubicó por encima de lo estimado tanto por INVEX (0.19%) como por el consenso de la encuesta Citi (0.23%). Destacó la continuación de un repunte en la categoría de mercancías. De hecho, la tasa anual de este componente pasó de 2.50% a 2.75% entre una quincena y otra, por encima de nuestra previsión.
    • A pesar de una tasa anual con su nivel más bajo desde hace casi 4 años, en INVEX seguimos anticipando que Banco de México (Banxico) reducirá en 25 puntos base (pb) y no en 50pb la tasa de interés de referencia el 6 de febrero. Lo anterior, debido a las presiones aún generadas por el componente de precios de servicios y el mencionado repunte en precios de mercancías.
    • Para 2025, actualizamos a la baja nuestro estimado de inflación general anual a 4.10% (4.26% ant.), lo que la mantendría ligeramente por encima del rango objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%). El pronóstico de inflación subyacente aumentó a 4.05% por la confirmación de un repunte en los precios de mercancías, mismo que esperamos se extienda durante los siguientes meses.

    Durante la primera quincena de enero, el INPC subyacente registró un incremento de 0.28% q/q, por encima de lo esperado por INVEX (0.19% q/q) y por la encuesta Citi (0.23% q/q). Dentro de sus categorías, el índice de precios de mercancías permaneció con una trayectoria ascendente (2.75% a/a), sobre todo ante una subida en los precios de los alimentos, bebidas y tabaco. Por otro parte, la inflación de servicios (0.21% q/q) conservó un movimiento de descenso debido a la caída de transporte aéreo (-31.51% q/q) y de servicios turísticos en paquete (- 8.70% q/q) ante la finalización de la temporada vacacional de invierno.
    Con respecto a la inflación no subyacente (-0.04% q/q), el componente alcanzó su menor tasa anual desde febrero del 2024 ante una caída en los precios del jitomate (-9.08% q/q) y del huevo (-1.83% q/q), los cuales destacaron por su incidencia a la baja en el índice general. Caso contrario, los precios de energéticos aumentaron 0.82%.
    Aún y con una tasa general anual menor durante la primera quincena de enero, en INVEX estimamos que la Junta de Gobierno de Banxico recortará en 25 pb la tasa de interés de referencia hacia un nivel de 9.75%. Sin embargo, es muy probable que se discuta una posible disminución de mayor magnitud (50 pb).
    Hacia delante, el balance de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza. Al interior del país, sobresale una posible respuesta arancelaria por parte del Gobierno de Sheinbaum ante la implementación de aranceles por parte del presidente Trump. Asimismo, no se descartan disrupciones en los precios de materias primas por conflictos geopolíticos. Asimismo, se vuelve a hacer énfasis en un posible repunte en los precios de las mercancías por un efecto de base de comparación.

    Inflación México (1Q enero 2025) / Inflación México (1Q enero 2025) / Inflación México (1Q enero 2025)

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    Inflación México (julio 2023)
    13Ene, 2025
    Inflación México (diciembre 2024)

    Inflación México (diciembre 2024): La inflación cierra 2024 con su menor nivel en casi cuatro años.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.38% durante el mes de diciembre, cifra menor a lo anticipado tanto por INVEX (0.49% m/m) como por el consenso de la encuesta Citi (0.43% m/m), aunque en línea con el consenso de Bloomberg. Con este resultado, la tasa anual cerró el año en 4.21%, alcanzando su menor nivel desde febrero del 2021.
    • El comportamiento de la inflación general respondió principalmente a una disminución en el componente no subyacente (-0.04% m/m) sobre todo por una baja en los precios de frutas y verduras. Año con año, la inflación no subyacente registró una tasa de 5.95%, siendo su nivel más bajo desde abril de 2024. Por otra parte, el componente subyacente observó un incremento con respecto a noviembre debido al aumento en los precios de servicios relacionados con la temporada vacacional de diciembre.
    • Actualizamos nuestro estimado sobre la inflación general y subyacente para el cierre de 2025. Por un lado, la inflación general finalizaría con una tasa anual de 3.99%, lo que la posicionaría dentro del rango objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%). Por otro lado, el componente subyacente se situaría en 3.74% a/a.
    • Ante un reporte inflacionario el cual muestra la continuación de una trayectoria descendente, en INVEX anticipamos que Banco de México (Banxico) reducirá en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia en su primera decisión de política monetaria del año. Aunado a ello, no se descarta que distintos miembros de la Junta evalúen una mayor magnitud en el recorte.

    Durante diciembre, el INPC subyacente observó un aumento de 0.51% m/m, mayor que lo estimado por INVEX (0.53% m/m) aunque por debajo de lo anticipado por el consenso de la encuesta Citi (0.50% m/m). Dentro de sus componentes, el índice de precios de mercancías (0.40% m/m) registró un incremento en su tasa anual (2.47% a/a), por lo que sobresale el riesgo de una posible evolución alcista por un efecto de base comparación. Por otro lado, aunque la categoría de servicios continúo debajo del 5.0% a/a por tercer mes consecutivo, ésta experimentó un ligero repunte ante el aumento en los precios en transporte aéreo, servicios turísticos en paquete, así como restaurantes y similares por la temporada vacacional de invierno.

    Caso contrario, la inflación no subyacente (-0.04% m/m) fue el principal contribuidor a la caída de la inflación general. El rubro de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno percibió un incremento de 4.97% a/a, mayor a lo observado en noviembre (4.55% a/a). Sin embargo, los agropecuarios (6.57% a/a) alcanzaron su menor nivel desde marzo de 2024. Por su incidencia en el índice general, las disminuciones más destacadas fueron en la papaya (-25.80% m/m), en el tomate verde (-13.93% m/m), al igual que en la cebolla (-6.86% m/m).

    A pesar de que 2024 finalizó con una trayectoria inflacionaria descendente, el panorama para 2025 luce complejo ante un balance de riesgos sesgado al alza. Por un lado, la implementación de tarifas arancelarias por parte del presidente Donald Trump, quien asumirá el cargo este próximo 20 de enero, podría generar una respuesta por parte del Gobierno de México y presionar los precios de bienes importados en el país. Por otra parte, preocupa un repunte en los precios de mercancías por un efecto de base comparación, así como una persistencia en la categoría de servicios.

    En cuanto a política monetaria, en INVEX esperamos que la tasa de interés de referencia cierre en 8.50%. Aún está pendiente el nombramiento de la presidenta Claudia Sheinbaum que sustituirá a Irene Espinosa en la Junta de Gobierno del banco central.

    Inflación México (diciembre 2024) / Inflación México (diciembre 2024) / Inflación México (diciembre 2024)

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    Tasas y tipo de cambio
    13Ene, 2025
    Movimiento a la baja en curvas gubernamentales – Semanal Deuda Corporativa.

    Movimiento a la baja en curvas gubernamentales.

    Deuda corporativa

    Buen desempeño de los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa real y de tasa fija al inicio del año debido al movimiento a la baja de las curvas gubernamentales de MBonos y Udibonos. Sobretasas no presentaron movimientos considerables.

    Papeles privados y bancarios de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y sobre TIIE Fondeo a un día tuvieron ligeras bajas en sobretasa en la semana, particularmente los Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo y de Empresas Gubernamentales.

    La empresa Grupo Bimbo publicó que va a colocar Certificados Bursátiles de Largo Plazo. Uno de 4 años a tasa flotante (TIIE Fondeo a un día) y otro de 12 años de tasa fija nominal.

    Deuda privada

    GAP: Reportó un aumento de 2.9% AaA en el tráfico total en diciembre, compuesto por un incremento de 1.9% AaA en el tráfico nacional y de un aumento de 4.0% en el tráfico internacional; en México, el tráfico tuvo un crecimiento de 3.4% AaA, apoyado por un incremento de 1.9% en el tráfico nacional y de 5.6% en el internacional (cerrando el año con la estrategia de reconfiguración de la oferta de las aerolíneas). En Jamaica el tráfico del mes disminuyó -1.0% AaA.

    Opinión: Positiva

    Los resultados de GAP muestran que el tráfico de pasajeros sigue ganando tracción, y aunque la empresa reportó un factor de ocupación que muestra limitaciones en la oferta, destaca la apertura de 16 rutas, de las cuales nueve son rutas internacionales, confirmando que, al cierre de año, las aerolíneas mantuvieron su estrategia de reconfiguración de la industria. Respecto a las cifras del trimestre, GAP muestra un aumento de 1.4% AaA en el tráfico total, impulsado por el incremento de 1.9% AaA en el tráfico total en México que compensó el descenso de -2.8% AaA en el tráfico de Jamaica. Por el año completo, los números muestran el impacto de la revisión de motores anticipada, que enfrentaron las aerolíneas mexicanas, entre ellas Volaris a la que GAP está más expuesta y concluyó el año con una disminución de -2.1% AaA, en el tráfico total, donde el tráfico total en México tuvo un decremento de -2.1% AaA. Esperaríamos una recuperación en el tráfico de pasajeros en 2025; en esta emisora hemos destacado, además, de la diversificación geográfica de sus operaciones (al tener actividad en Jamaica), la composición de sus terminales, pues tiene exposición tanto al tráfico turístico (~78%) como de negocios (22%), lo que le permite favorecerse de las tendencias de ambos tipos de pasajeros.

    OMA: El tráfico de pasajeros de OMA tuvo un incremento de 9.1% vs. diciembre de 2023. El tráfico nacional tuvo un aumento de 6.2% AaA, en tanto que, el flujo internacional tuvo un crecimiento de 26.1% AaA. La principal terminal del grupo, Monterrey, mostró un avance de 15.6% AaA; a su vez, la mayor tasa de crecimiento en el mes la presentó la terminal de Acapulco con una variación de 92.9% AaA, cabe mencionar que en dicha terminal las bases de comparación son sencillas por el paso de fenómenos climatológicos que afectaron el flujo de viajeros.

    Opinión: Neutral

    Destacamos que las cifras de OMA reflejan que continúa consolidándose la mejora en el tráfico, tanto, por una recuperación en la oferta disponible como por la estrategia que han implementado las aerolíneas en México; en cifras trimestrales, OMA presenta un crecimiento de 4.6%, compuesto por un aumento de 1.5% en el tráfico nacional y de 26.4% en el internacional. Hacia 2025, aunque esperaríamos un crecimiento de 4.0% en el tráfico total y no contemplamos sorpresas negativas en su negociación del PMD (como ha sido el caso de las otras negociaciones, en el marco de los últimos ajustes realizados a la regulación de la industria) seguimos viendo a OMA como la de menos atractivo en la industria, principalmente por su falta de diversificación geográfica y su elevada exposición a una sola terminal (Monterrey:~52% del tráfico total), enmarcada, además, por incertidumbre respecto a que la tendencia de nearshoring se vea afectada por la política comercial del presidente electo Donald Trump.

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