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    27Abr, 2026
    Resultados volátiles en los papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija – Semanal Deuda Corporativa.

    Resultados volátiles en los papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Resultados volátiles en los papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija. La situación en Medio Oriente sigue afectando a los mercados.
    • Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen presentando mayor estabilidad, aunque hay pocos altibajos en sus sobretasas.
    • La semana pasada se colocaron dos Certificados Bursátiles de Fonacot; uno de tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años (sobretasa 60 puntos base) y otro de tasa fija sobre el Mbono 31 a 5 años (sobretasa de 79 puntos base). Se colocaron poco más de $9,853 millones de pesos.

    Deuda Privada

    AMX: Reportó en el 1T-26, ingresos superiores a los esperados por el consenso, impulsado principalmente por servicios de postpago, seguido por móvil y prepago. Además, destaca la expansión en márgenes en la mayoría de las regiones, con excepción de Brasil, que presentó una ligera contracción de -10 pbs AaA. En cuanto a la tasa de desconexión destacamos que México y Brasil lograron disminuir sus tasas en el trimestre en comparación con el mismo periodo del año anterior. Respecto al nivel de apalancamiento, la compañía mantiene un perfil sólido con una razón DN/EBITDA de 1.41x, menor a la registrada en el trimestre anterior de 1.52x.

    Opinión: Positivo

    Considerando las métricas más importantes (ingresos, ARPU y CHURN) observamos un desempeño favorable en la mayoría de las regiones, principalmente en términos de rentabilidad, por un mayor apalancamiento operativo. Además, la empresa mantiene sanos niveles de apalancamiento y una expectativa de crecimiento positiva tanto en ingresos como en rentabilidad, de acuerdo con el consenso de Bloomberg. No obstante, consideramos importante dar seguimiento a las estrategias enfocadas a fortalecer la base de usuarios, programas de optimización de la base que pudiera impactar en el número de suscriptores y las tendencias de consolidación en la industria, aunque la compañía ha mencionado que no espera ser activo en el crecimiento inorgánico en el corto plazo, pudiera impulsar la rentabilidad y capacidad de alza en precios.

    GAP: En el 1T-26, la empresa presentó un crecimiento en los ingresos consolidados de 2.8% AaA, un nivel superior al esperado por el consenso que esperaba una caída de -4.8% AaA. Cabe señalar que el crecimiento estuvo favorecido por los ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos, con avances de 3.9% y 6.1%, respectivamente y por la aplicación de nuevas tarifas (TUA) en México. También destacó el crecimiento en el EBITDA, superando expectativas del consenso, soportado por un mejor control de costos y gastos.

    Opinión: Positivo

    Reporte positivo que superó expectativas del consenso tanto en ingresos como en rentabilidad, a pesar de factores externos durante el trimestre como la inseguridad en Jalisco que incidieron en el tráfico hacia ese estado. Hacia el siguiente trimestre, consideramos que el mundial pudiera dar, en cierta medida, un impulso adicional al tráfico local e internacional, no obstante, será importante estar atentos al Gap Day y los comentarios que pudiera compartir la administración sobre estrategias o posibles catalizadores a futuro.

    CEMEX: Fitch mantiene las calificaciones internacionales de riesgo emisor de largo plazo en monedas extranjera y local de CEMEX en BBB- y las emisiones subordinaras en BB. Además, subió la calificación nacional de largo plazo de la compañía a AAA con perspectiva Estable desde AA+ y afirmó la calificación nacional de corto plazo en F1+.

    Opinión: Positivo

    La perspectiva refleja la expectativa de Fitch de que la empresa mantendrá una generación de flujo de fondos libre sólida y seguirá reduciendo su apalancamiento. Mientras que la calificación refleja un sólido perfil crediticio, respaldado por una generación sostenible y positiva de FFl, apalancamiento adecuado y perfil de negocio diversificado. Adicional, la empresa registró al cierre del 1T-26, una razón de apalancamiento Deuda Neta/EBITDA de 2.3x vs. 2.57x de hace un año y 2.26x al 4T-25.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    27Abr, 2026
    ¿Powell seguirá en la FED ya que entre en funciones Warsh? – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    ¿Powell seguirá en la FED ya que entre en funciones Warsh? – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Para la Reserva Federal (FED), fueron dos los principales sucesos durante la semana pasada.

    En primer lugar, Kevin Warsh compareció ante el Comité Bancario del Senado de Estados Unidos debido a su nominación para ser el próximo presidente del banco central. Lo más destacado es que en repetidas ocasiones comentó que actuará con independencia frente a las preferencias del mandatario Donald Trump.

    En segundo lugar, el Departamento de Justicia (DoJ, por sus siglas en inglés) anunció que finalizará su investigación penal sobre Jerome Powell con relación a los costos de remodelación para las instalaciones de la FED. Lo relevante es que esta investigación era un impedimento hacia la ratificación de Warsh, a partir de la oposición mostrada por distintos legisladores del Comité Bancario del Senado.

    Por lo anterior, es probable que en el mes de mayo Warsh ya funja como presidente del banco central. Lo que todavía continúa como incógnita, es si Powell permanecerá como integrante de la Junta de Gobernadores, ya que su periodo expira hasta 2028. Hasta el momento, no se ha pronunciado al respecto.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El estimado del PIB del primer trimestre fue revisado al alza por la Reserva Federal (FED) de Atlanta, de 0.9% a 1.2% en tasa trimestral anualizada.

    • Las ventas al menudeo de marzo crecieron 1.7% mensual, por encima del 1.4% m/m esperado por el consenso; excluyendo autos y gasolina, el avance fue de 0.6% m/m, impulsado principalmente por muebles (2.2%) y tiendas departamentales (4.2%).

    Insight: El incremento en el precio del petróleo ha impactado en el precio de la gasolina, aumentando el gasto nominal atribuido a este producto. Excluyendo gasolina, las ventas muestran un firme avance a pesar de la debilidad del empleo.

    • Las ventas pendientes de vivienda de marzo crecieron 1.5% mensual, por encima de la expectativa del mercado (0.0%), aunque por debajo del 2.5% m/m registrado el mes previo. 

    • Los PMI manufacturero y de servicios de abril sorprendieron positivamente al situarse en 54.0 y 51.3 puntos, respectivamente, frente a las 52.5 y 50.5 unidades observadas en marzo.

    Insight: Ambos índices se mantienen en zona de expansión. En particular, destaca la inversión en capital efectuada por las empresas (principalmente del sector de tecnología).

    • Las solicitudes iniciales de seguro de desempleo se ubicaron en 214 mil unidades, ligeramente por encima de las 211 mil esperadas y de las 208 mil de la semana anterior.

    Insight: El indicador se mantiene cerca de sus niveles mínimos del año, aunque parte de este comportamiento se atribuye a la caída en la tasa de participación laboral.

    Otras regiones

    • El índice de precios al consumidor del Reino Unido aumentó 0.7% m/m, superando el 0.6% m/m previsto por los analistas. Con este resultado, la tasa anual pasó de 3.0% a 3.3%, alejándose del objetivo de 2.0% del Banco de Inglaterra. La inflación subyacente se ubicó en 0.4% mensual, por debajo del 0.5% estimado, y en 3.1% anual.

    • La confianza del consumidor de la Eurozona se contrajo a (-)20.6 unidades, su nivel más bajo desde enero de 2023 (-20.9 unidades).

    Insight: Los elevados precios de energía (tanto petróleo como gas natural) comienzan a impactar negativamente sobre la inflación y las perspectivas de crecimiento en Europa.

    En México.

    • El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) creció 0.1% m/m en febrero, por debajo de la expectativa del mercado (0.5% m/m). El avance no logró contrarrestar la caída de 0.7% m/m registrada en enero. El indicador retrocedió 0.3% en términos anuales.

    • El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) anticipa un crecimiento nulo (0.0%) del IGAE en marzo, con un avance de 0.1% m/m en las actividades secundarias, así como una contracción de 0.1% m/m en las actividades terciarias.

    Insight: Es probable que los estimados de crecimiento del consenso de economistas del mercado continúe a la baja. En INVEX Análisis reiteramos nuestra expectativa de 1.0% para el crecimiento del PIB en 2026.

    • La tasa de desempleo de marzo se mantuvo en 2.4%, alrededor de mínimos históricos.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.11% en la 1Q de abril, por encima de la estimación de INVEX (0.09%) y la del consenso del mercado (0.08%). La inflación anual general y subyacente se ubicaron en 4.53% y 4.27%, respectivamente.

    Insight: El precio del jitomate volvió a aumentar significativamente en la quincena debido al impacto negativo de las cuotas compensatorias aplicadas por Estados Unidos sobre la oferta total de este bien. La inflación general podría ajustar a la baja una vez que se regularice o atienda esta situación.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Las noticias geopolíticas durante gran parte de la semana provocaron un nuevo episodio de volatilidad. En primer lugar, no se concretó una nueva ronda de negociaciones entre Estados Unidos e Irán. Esto se suma a la escalada de tensiones en el estrecho de Ormuz, donde las interrupciones en el transporte marítimo continúan impulsando los precios del petróleo.

    • El precio del petróleo Brent subió hacia los 105 dólares por barril tras los informes sobre la activación de sistemas de defensa en Irán, lo que reforzó la preocupación por una posible crisis prolongada de suministro. La combinación de un petróleo más alto y el riesgo geopolítico generó presiones sobre las tasas de los bonos del Tesoro.

    • El movimiento de las tasas se mantuvo relativamente contenido; por el momento, el mercado se concentra en los datos macroeconómicos y en el desempeño de otros activos financieros, como la renta variable.

    • Hacia el cierre de la semana, se observó una disminución en los precios del petróleo y una menor aversión al riesgo. El precio del WTI se ajustó a la baja en 2% desde sus máximos. El principal detonante fue la noticia de una posible segunda ronda de conversaciones entre Estados Unidos e Irán, aunque aún sin confirmación.

    • A pesar de un cierre relativamente favorable para las tasas en dólares, los rendimientos de los bonos del Tesoro registraron alzas en el acumulado semanal. El bono a 2 años cerró en 3.78%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.30%, con incrementos de 7 y 6 puntos base, respectivamente. Durante la semana, se alcanzaron máximos de 3.85% y 4.35%.

    Insight: El mercado continuará atento a la evolución de los precios del petróleo y a los acontecimientos geopolíticos. Asimismo, se esperan decisiones de varios bancos centrales. Aunque no se anticipan cambios en la política monetaria por parte del Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra ni la Reserva Federal, la atención se centrará en la evaluación que haga cada institución sobre el impacto potencial de los precios de los energéticos en la inflación y el crecimiento para el resto del año.

    Tasas México

    • Durante la semana, las tasas de los Mbonos en México registraron alzas importantes. Este comportamiento se explicó, en parte, por la baja liquidez y el menor apetito de los inversionistas ante el entorno geopolítico. Los flujos de salida del mercado ejercieron presión al alza sobre las tasas a lo largo del periodo.

    • Más allá de las noticias sobre una posible nueva ronda de negociaciones en el conflicto con Irán, el panorama sigue siendo complejo debido a los riesgos en las expectativas de inflación, derivados del aumento en los costos de la energía, posibles efectos de segunda ronda en los precios de mercancías por mayores costos de transporte, y un mayor déficit fiscal. Estos elementos se observarán con mayor claridad hacia el cierre del año.

    • En el corto plazo, la permuta podría impactar la parte larga de la curva local. A esto se suman diferenciales más estrechos respecto a las tasas en dólares, lo que también ha contribuido a un entorno de mayor riesgo.

    • El bono a 3 años cerró alrededor de 7.97%, con un alza de 14 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.04%, registrando un incremento de 18 puntos base.

    Insight: El mercado se mantiene a la espera de decisiones por parte de Banxico y continúa altamente correlacionado con los eventos externos, lo que implica niveles elevados de volatilidad.

    Tipo de cambio

    • En cuanto al tipo de cambio, el peso se mantuvo presionado a lo largo de la semana y registró pérdidas frente al dólar. El tipo de cambio cerró en torno a $17.39 pesos por dólar, con máximos cercanos a $17.45.

    • A pesar de la mejora en el sentimiento derivada de las posibles negociaciones entre Estados Unidos e Irán, el dólar no logró mantenerse por debajo de 17.40 al cierre de la semana. En este contexto, la depreciación semanal del peso fue de aproximadamente 0.5%.

    • Por su parte, el índice DXY se acercó a los 99 puntos; sin embargo, hacia el término registró una menor presión, retrocediendo a niveles de 98.5, en gran medida por las noticias sobre la posible reanudación de las negociaciones.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • A pesar de la cantidad de información relevante durante esta semana, lo que más llama la atención es la decisión de la FED. Para esta ocasión, se espera que el instituto central mantenga el intervalo de la tasa de interés de referencia en 3.50%-3.75%, sobre todo por los efectos del conflicto en Medio Oriente.

    Insight: Tanto INVEX como el consenso anticipamos una pausa. No obstante, serán importantes las declaraciones de la posterior conferencia de prensa del presidente Powell. En concreto, será interesante analizar si da algún comentario sobre si permanecerá en el instituto central después del 15 de mayo, fecha en la que termina su período al frente de la FED.

    • También destaca el crecimiento para la economía de Estados Unidos durante el primer trimestre de 2026. A pesar de que la expectativa continúa sólida (2.2% a tasa trimestral anualizada), en las semanas recientes hemos visto revisiones a la baja por parte de los analistas debido a los posibles impactos que ya está provocando la guerra en Irán, tales como que el galón de gasolina continúa por encima de $4 dólares.

    • Además, conoceremos el deflactor del gasto en consumo de marzo. Se espera una variación mensual de 0.7% en la parte general, también con incidencias ante la actual situación geopolítica. A tasa anual, la parte general pasaría de 2.8% a 3.5%, mientras que el rubro subyacente transicionaría de 3.0% a 3.2%.

    • En otros datos, se publicará el ISM manufacturero de abril, el ingreso y gasto en consumo personal de marzo, así como el índice de indicadores adelantados del tercer mes del año.

    Resto del mundo

    • En el resto del mundo, lo más importante serán las decisiones de política monetaria de distintos bancos centrales, dentro de los que destacan el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, así como el Banco Central Europeo.

    Insight: La expectativa para todos ellos es que mantengan sus respectivas tasas de interés de referencia sin cambios, principalmente por el impacto más directo que sus respectivas regiones están teniendo ante los choques de oferta en energéticos.

    • Asimismo, se dará a conocer el crecimiento de la Eurozona durante el primer trimestre de 2026, en donde se espera un avance de 1.2% a tasa anual, por encima de lo observado en el último trimestre del año pasado (0.9% a/a).

    • En cuanto a precios, se divulgará la inflación al consumidor de la misma región durante el mes de abril. Se anticipa que la variación mensual del componente general sea de 1.0%, con lo que la tasa anual se ubicaría en 3.0%, alejada del objetivo del instituto central (2.0%).

    México

    • En México, también se publicará el PIB correspondiente al período enero-marzo de este año. Las perspectivas son de debilidad, lo que se ha podido analizar en los primeros dos meses de 2026 a partir del Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE). En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de un crecimiento de 1.0% durante todo el presente año, actualmente menor al pronóstico del consenso (1.4%).

    • Igual se informará sobre la balanza comercial y sobre la actualización de las Finanzas Públicas a marzo.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    21Abr, 2026
    Euforia Sorpresiva – Opinión Estratégica

    Euforia Sorpresiva – Opinión Estratégica.

    El tráfico en el estrecho de Ormuz tuvo una recuperación muy marginal y podríamos decir que el paso sigue cerrado. Aún así, los mercados reaccionaron con euforia ante las noticias de la semana pasada, que anunciaban el bloqueo estadounidense y la disposición de Irán aún a negociar. Este lunes hubo un retroceso en el entusiasmo, pero acompañado de escasos retrocesos en las bolsas.

    A todos extraña la velocidad de recuperación de la semana pasada; tal parece que los inversionistas se preocupan menos por hacer evaluaciones sensatas sobre cómo descontar el futuro y más por no perderse el momento. La ganancia es elevada y las noticias pueden reducirla también rápidamente. No se puede descartar que persista la volatilidad. El petróleo recupera su precio y la oferta no fluye; con el paso de la semana seguiremos viendo la fuerte influencia de esta condición sobre muchas variables económicas, que no necesariamente alimentarían la euforia de la semana pasada.

    1.- La persistente incertidumbre sobre la reapertura del Estrecho de Ormuz…

    …ha impedido que el precio del petróleo se estabilice por debajo de los 90 dólares por barril, pese a diversos acuerdos y declaraciones entre Estados Unidos e Irán. Al cierre de este lunes, la gasolina en el mercado norteamericano se mantenía por encima de los 4 dólares por galón, lo que podría impactar no sólo la inflación y la producción debido a mayores costos, sino también el consumo.

     

    2.- A pesar del recorte en los estimados de crecimiento del consenso de analistas…

    …aún no se anticipa un escenario de recesión en Estados Unidos. Por otra parte, los estimados de inflación han aumentado y luce complicado que la esta variable se ubique por debajo de 3.0% anual este año. Mucho dependerá no solo del regreso en el precio del petróleo, si no hasta qué nivel. Difícilmente se observarán los $60 dólares que registró la cotización de este insumo a inicios de año.

    3.- Inicia la semana y las tasas de interés de los bonos del Tesoro…

    …observan incrementos entre 1 y 2 puntos base a lo largo de la curva de rendimientos. Esto como resultado a los acontecimientos del fin de semana en Oriente Medio que influyen sobre las expectativas de una desescalada a corto plazo antes de la fecha límite en la tregua. El escenario que de nuevo es incierto impacta en el aumento de los precios de la energía tras la detención de un buque iraní por parte de la Armada de los Estados Unidos en el estrecho de Ormuz.

    4.- Veremos si la evolución de las tasas de interés…

    …a lo largo de la semana se deberá al repunte de los precios del petróleo. El cual sube al inicio de la semana alrededor de 5% mientras que el sentimiento de riesgo puede tomar tracción. De momento se mantiene la calma en el mercado de bonos del Tesoro, pero hay en ciernes el resurgimiento de riesgo geopolítico, aunque también hay cierta preocupación por parte de la política monetaria de la FED. La Reserva Federal ha entrado en su periodo de silencio informativo antes de la decisión de política monetaria del 29 de abril. Adicionalmente, esta semana hay la colocación de $13 mil millones de dólares en bonos a 20 años y $26 mil millones de dólares en bonos a tasa real con vencimiento de 5 años; lo que puede presionar un poco la parte larga de la curva.

    En cuanto a los portafolios de inversión, esta semana nos impactó tener una sub-ponderación en los plazos largos a tasa fija a través de un menor porcentaje en el Etf GOVT, así mismo la posición en FLOT (tasa flotante) también nos impactó de forma negativa. Sin embargo, el potencial regreso de la presión y volatilidad en los mercados nos hace mantener este posicionamiento en los portafolios de largo plazo en moneda extranjera.

    En cuanto a los portafolios cortos, continuamos con un posicionamiento en vencimiento de 2 años que nos benefició en la semana de forma importante. Continuamos con nuestras posiciones esenciales en duración alrededor de 6 meses.

    5.- En México, las tasas en pesos reflejan los movimientos de sus pares en dólares.

    El movimiento se mantiene moderado, pero al igual que otros mercados emergentes podría regresar la volatilidad. Hoy Sudáfrica abre con alzas de 12 puntos base y Brasil solo con 2 puntos base. Desde el punto de vista del inversionista global, veremos un comportamiento siguiendo el valor relativo entre los mercados emergentes, que explicará parte del comportamiento de la curva en México.

    6.- En cuanto a la política monetari…

    …Consideramos que el Banco de México no incrementará las tasas en el corto plazo y que continuará con el proceso de flexibilización monetaria.

    el sentimiento y algunos analistas consideran que el Banco de México podría recortar la tasa de referencia al 6.50% en la reunión de mayo. Aunque no solo depende de que la volatilidad y el riesgo a nivel global se mantenga estable, sino de que la inflación se mantenga al menos en línea con las expectativas.

    En un escenario en el que Banxico mantenga su política monetaria, el mercado probablemente lo interpretaría como un firme compromiso con el control de la inflación, lo que puede inducir un rebote en las tasas de corto y mediano plazo.

    7.- El índice de monedas DXY…..

    …inicia la semana con cierta volatilidad, pero con fortaleza del dólar con respecto al referencias del G10, sobre todo, contra el dólar australiano, neozelandés y la libra. En una semana con mayor aversión al riesgo el peso muestra cierta debilidad con un nivel alrededor del $17.30 pesos por dólar, en línea con sus pares emergentes y en un contexto de cierto fortalecimiento del dólar en general.

    8.- Los Certificados Bursátiles Bancarios…

    …y de empresas mostraron un mejor desempeño durante la semana, ya que la parte gubernamental ayudó de forma importante por su comportamiento. Mientras tanto, las sobretasas presentaron altibajos sin una clara tendencia. Las carteras de largo plazo tuvieron un mejor desempeño en su parte de corporativos y paraestatales por la tendencia del mercado. Vamos a continuar monitoreando y revisando lo que siga pasando en Medio Oriente. Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y sobre TIIE Fondeo a un día continúan presentando un comportamiento y desempeño rentable, ya que la tasa objetivo de Banxico se mantiene por ahora en 6.75%. En cuanto a sobretasas también se han visto altibajos y en calificaciones crediticias continúa pocos movimientos por ahora.

    9.- El apetito por riesgo se sostuvo en el mercado accionario……

    …la semana pasada ante la posibilidad de un fin a la guerra en Medio Oriente. La reacción fue la esperada: recuperación de sectores cíclicos en Estados Unidos, mercados emergentes, especialmente en Asia que eran más dependientes al crudo y materias primas provenientes de la región, impulso en empresas relacionadas a los metales y retroceso del petróleo. Esto favoreció a nuestro portafolio, en donde hemos sido enfáticos en la construcción de posiciones relacionadas al potencial de IA y sin creer que el shock geopolítico pueda perdurar en el mediano plazo como para justificar los múltiplos que se pagan en el sector Energía.

    Sin embargo, es incierto qué ocurrirá en los próximos días, el cese al fuego que comenzó el 8 de abril finaliza esta semana. Lo que vemos es al mercado responder a este nuevo escalamiento de forma menos violenta que en otros episodios y los avances alcanzados en refrentes como el Nasdaq y el S&P 500 no se revierten.

    La temporada de reportes corporativos puede influir en este entorno, las cifras han sido positivas dentro del S&P 500 con una sorpresa agregada en utilidades cercana a 10%, que es superior a la de trimestres previos (aunque aún quedan muchos nombres por reportar que pueden normalizarla hacia delante). La expectativa sobre las cifras de las compañías que entregarán sus cifras en los próximos días puede ser un factor que influye en esta reacción más moderada. Si bien decíamos que nuestra cartera ha sido defensiva al entorno de volatilidad y se ha beneficiado del apetito por riesgo y el regreso a los fundamentales del mercado, el impacto principal ha sido en nuestra posición en Comunicaciones en donde el ETF que utilizamos se ha quedado rezagado del rendimiento del sector. Por ello cambiamos el instrumento que utilizamos XLC por VOX.

    10.- La bolsa en México se toma una pausa..

    Los movimientos recientes del mercado local parecen mostrar cierto nerviosismo sobre el curso de la política monetaria en el país y el posible castigo hacia emisoras sensibles a un alza en tasas como GENTERA. La postura en INVEX está en cuestionar la posibilidad de un cambio en la política monetaria de BANXICO en el corto plazo, la posibilidad de que aún estemos lejos de un movimiento de alza se sostiene sobre la mesa a pesar de los retos que enfrenta el banco en el control de la inflación.

    El actuar del banco central y el movimiento de las tasas de interés en México será clave para el S&PBMV IPC, no sólo por los movimientos en estas compañías, sino en la justificación de mayores múltiplos en el mercado local. Creemos que ha sido justamente el descenso en la renta fija un elemento clave para que la bolsa regresara a máximos históricos después de haber tocado al interior de marzo niveles cercanos a 64,000 unidades.

    La prueba siguiente es la temporada de reportes corporativos que se comienza esta semana, en donde hemos sido enfáticos que las expectativas lucen débiles, tanto por una base de comparación compleja como por la incidencia de un peso fuerte en emisoras con ingresos en el exterior, así como por un consumo local debilitado. Esperamos volatilidad en los próximos días en el referente, pero nos parece que nuestra cartera está posicionada correctamente al tener apuestas activas en emisoras en donde vemos potencial de crecimiento.

    Más allá de estos factores vale la pena mencionar los movimientos que vimos en TLEVISA, la acción subió cerca de 9% en la semana pasada, en lo que parece una respuesta (un poco desfasada) a la propuesta de la empresa de realizar un aumento de capital, que si bien podría poner en evidencia la debilidad operativa y diluir a los inversionistas actuales, el mercado parece tomar como una señal positiva para dar flexibilidad financiera que permita aprovechar oportunidades de crecimiento inorgánico y consolidación en el sector de telecomunicaciones. Nuestra perspectiva sobre la emisora es de cautela, preferimos otros nombres dentro de la industria en donde vemos mayor valor como es el caso de MEGA. Este fue uno de los detractores del portafolio en la semana, así como estar sub-ponderados en PE&OLES. Sin embargo, favoreció en la cartera no tener GCARSO Y CHDARAUI, así como las apuestas activas en GCC y FEMSA.

    Euforia Sorpresiva – Opinión Estratégica. / Euforia Sorpresiva – Opinión Estratégica. / Euforia Sorpresiva – Opinión Estratégica. 

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    20Abr, 2026
    Precio de gasolina aún elevado en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Precio de gasolina aún elevado en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La incertidumbre que aún rodea la apertura del Estrecho de Ormuz no permite que el precio del petróleo consolide por debajo de los $90 dólares por barril a pesar de múltiples acuerdos y declaraciones por parte de Estados Unidos e Irán. Si bien no contemplamos que el precio de este insumo regrese a los $60 dólares que se observaron a principios de año, nuestro escenario base sí considera un precio de $75 dólares en promedio de abril a diciembre para que la inflación en Estados Unidos cierre 2026 en 3.3%.

    Al cierre de la semana previa, el precio de la gasolina en el mercado norteamericano se mantenía por encima de los $4 dólares por galón. De continuar sobre ese nivel, no sólo la inflación y la producción podrían verse afectadas por insumos más costosos. El gasto en consumo, variable que representa el 70% del PIB, podría comenzar a caer.

    El consumidor de Estados Unidos gasta menos cuando asigna un porcentaje elevado a la compra de gasolina. El efecto negativo para el consumo sería reforzado por un mercado laboral débil. Aunque aún no se prevé una recesión, los estimados de crecimiento del consenso podrían continuar a la baja.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El optimismo de pequeñas empresas NFIB disminuyó 3.0 puntos hacia los 95.8 puntos durante marzo. El principal factor de la baja fue el amplio aumento en los precios del petróleo.

    • El índice de precios al productor (0.5% m/m) de marzo se situó por debajo de la expectativa del consenso (1.1% m/m), mientras que el índice de precios de importación (0.8% m/m) del mismo mes también mostró un comportamiento menor a la previsión (2.3% m/m).

    Insight: A pesar del avance significativo, ambos indicadores reflejaron un efecto del conflicto en Medio Oriente más acotado que lo que se estimaba por los analistas.

    • La producción industrial se contrajo (-)0.5% m/m en marzo, sobre todo por una caída de (-)0.1% m/m en el componente manufacturero. 

    • Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo se ubicaron en 207 mil unidades (214 mil unidades est.), continuando con un comportamiento de estabilidad en los últimos meses.

    Resto del mundo

    • El Producto Interno Bruto (PIB) de China durante el primer trimestre de 2026 avanzó 1.3% t/t, menor a la expectativa del consenso (1.4% t/t). Aunado a ello, la economía se expandió 5.0% en términos anuales.

    Insight: A pesar de los desafíos que presenta la nación asiática en la actualidad, el crecimiento registrado continúa mostrando resistencia, sobre todo en la parte de exportaciones y de gasto público.

    • En la Eurozona, la producción industrial se incrementó 0.4% m/m en febrero, recuperándose en comparación a lo observado en enero (-0.8% m/m).

    En México.

    • En México, la información fue escaza. Lo más relevante fue la actualización del Fondo Monetario Internacional (FMI) sobre las previsiones de crecimiento para la economía nacional. La correspondiente a 2026 pasó de 1.5% a 1.6%, mientras que la de 2027 se ubicó en 2.2% (2.1% ant.).

    Insight: En INVEX Análisis, mantenemos nuestro pronóstico de 1.0% para el presente año, por debajo de lo anticipado por el consenso de analistas (1.4%) y por ciertos organismos internacionales como el FMI. Consideramos que los flujos de inversión no se reanudarán durante 2026, lo que frenará posibles catalizadores.

    • Por otro lado, Banxico reportó que las reservas internacionales ascendieron a $256.3 mil millones de dólares (mdd), experimentando un avance de $724 mdd en comparación a lo observado durante la semana pasada.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Al cierre de la semana, Irán anunció que abriría el estrecho de Ormuz durante el período de alto el fuego entre Israel y el Líbano, lo que incrementa las perspectivas de un acuerdo para poner fin al conflicto en Oriente Medio.

    • Los precios del petróleo se ajustaron considerablemente tras este anuncio inesperado. El Brent cayó más de 10%, llegando a ubicarse por debajo de los $90 dólares por barril, ante las crecientes expectativas de que el suministro global enfrente menores riesgos en el corto plazo.

    • Por otra parte, el presidente Trump afirmó que el bloqueo naval por parte de Estados Unidos se mantendrá hasta que se alcance un acuerdo. Previamente, había señalado que Irán había realizado concesiones importantes en las negociaciones.

    • A raíz de estas noticias, las tasas de interés registraron un ajuste significativo a la baja al cierre de la semana. La reducción en las primas por riesgo, derivada de menores tensiones geopolíticas y de la caída en los precios del petróleo, ha contribuido a aliviar las preocupaciones inflacionarias, impulsando así una recuperación en las valuaciones de los bonos.

    • En términos de desempeño, los rendimientos de los bonos del Tesoro mostraron caídas importantes, especialmente hacia el cierre de la semana. El rendimiento del bono a 2 años cerró en 3.70%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.24%, con variaciones de -10 y -7 puntos base, respectivamente.

    Insight: El mercado probablemente continuará reaccionando a este tipo de noticias, dado que se anticipa una agenda limitada de datos económicos relevantes y que la FED ha entrado en su período de silencio previo a la decisión de política monetaria del 29 de abril.

    • No obstante, incluso en un escenario de desescalada, las interrupciones en el suministro, los daños a la infraestructura y la lenta normalización logística en el estrecho de Ormuz sugieren que los precios de la energía y de las materias primas podrían mantenerse elevados por más tiempo.

    • Esto mantiene los riesgos inflacionarios sesgados al alza, particularmente a través de canales indirectos como fertilizantes, productos químicos y cadenas de suministro.

    • En consecuencia, podríamos observar repuntes en las tasas, aunque de menor magnitud que los registrados en marzo y más distribuidos en el tiempo.

    Tasas México

    • Durante la semana, en México las tasas de interés también registraron un respiro importante hacia el cierre, impulsadas por las noticias relacionadas con el estrecho de Ormuz. Sin embargo, a lo largo de la semana se observaron episodios de presión derivados de comentarios del Fondo Monetario Internacional sobre la situación fiscal del país, así como por riesgos inflacionarios persistentes ante la posibilidad de efectos de segunda y tercera ronda asociados al conflicto y al encarecimiento de la energía.

    • Será relevante evaluar si la reciente caída en los rendimientos se sostiene en los próximos días.

    • Asimismo, es posible que una pausa por parte de Banxico en la decisión de mayo adopte un tono cauteloso, con el objetivo de evaluar los impactos inflacionarios derivados de choques de oferta tanto internos (como el jitomate) como externos (gasolina, gas, entre otros).

    • El bono a 3 años cerró alrededor de 7.83%, con una disminución de 12 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 8.85%, registrando una caída de 17 puntos base.

    Insight: Se mantiene la expectativa de que el mercado continúe reaccionando principalmente a factores geopolíticos. No obstante, los ajustes en las expectativas de política monetaria local también podrían influir en la dinámica de la curva de rendimientos.

    Tipo de cambio

    • En cuanto al tipo de cambio, al cierre de la semana el peso se fortaleció, registrando una semana completa de recuperación frente al dólar estadounidense. Este movimiento estuvo impulsado por la desescalada de las tensiones geopolíticas, aunque el escenario aún no es definitivo.

    • La paridad alcanzó un mínimo de $17.13 pesos por dólar, para posteriormente cerrar alrededor de $17.32.

    • Este comportamiento respondió al optimismo generado por la reapertura del estrecho de Ormuz, previo a la siguiente ronda de negociaciones entre Estados Unidos e Irán programada para este fin de semana.

    • Por su parte, el índice DXY descendió a 98.08 puntos al cierre de la semana, reflejando una menor presión sobre el dólar, en gran medida asociada a las noticias sobre la apertura del estrecho.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Esta semana se darán a conocer las ventas al menudeo de marzo. Se anticipa un crecimiento de 1.3% m/m en la parte total (0.6% m/m), así como 0.2% m/m en la parte que excluye autos y gasolina (0.4% m/m previo).

    • Se reportarán las solicitudes iniciales del seguro por desempleo de la semana que terminó el 18 de abril. Se prevén 210 mil solicitudes (207 mil dato anterior).

    Insight: Aún no se espera que los indicadores de consumo o empleo se vean afectados por los elevados precios del petróleo; no obstante, es posible que esto ocurra si dicho precio no retrocede de los $90 dólares por barril.

    • También se publicarán los índices PMI manufacturero y de servicios de abril. Se estiman niveles de 52.5 y 50.0, respectivamente (vs. 52.3 y 49.8 previos). Asimismo, se conocerá el índice manufacturero de Kansas City de abril.

    • Se reportarán los inventarios de negocios de febrero. El consenso de analistas anticipa un incremento de 0.3% mensual tras una caída de 0.1% m/m en enero.

    Insight: Al igual que el consumo, la actividad industrial podría comenzar a registrar afectaciones si el precio del petróleo se mantiene elevado.

    Eurozona

    • Esta semana se publicará la confianza del consumidor de abril. Se estima un nivel de (-)17.2 puntos contra (-)16.3 puntos en marzo.

    • Asimismo, también se conocerán los índices PMI manufacturero y de servicios de abril. Se prevén lecturas de 50.9 y 49.8 puntos, respectivamente (contra 51.6 y 50.2 puntos en marzo).

    Insight: La inflación y la actividad industrial de Europa podrían verse más afectadas que en otras regiones debido a que el precio del gas natural que se consume en esa zona aumentó significativamente por el conflicto en Medio Oriente.

    Reino Unido

    • Se publicarán las cifras de inflación al consumidor de marzo. Se estima un aumento de 0.6% mensual y 3.3% anual, contra 0.4% m/m y 3.0% a/a en febrero. Se prevé una inflación subyacente de 3.2% anual.

    Japón

    • Se reportará la inflación al consumidor de marzo. Se estima una tasa anual de 1.4%, por encima del 1.3% previo. Se prevé una inflación de 2.4% anual para la parte subyacente, ligeramente menor al 2.5% previo.

    México

    • Destaca la inflación al consumidor de la primera quincena de abril. En INVEX Análisis estimamos una variación de (-)0.11% quincenal y 4.30% anual, contra 0.14% y 4.55% previos. Asimismo, se reportará la inflación subyacente, con un aumento previsto de 0.17% quincenal y 4.26% anual.

    Insight:Con todo y el subsidio en las tarifas de electricidad que se registra en la 1Q de abril de cada año, es probable que la inflación sorprenda al alza debido a aumentos en los precios de transportación de mercancías y pasajeros ante el repunte en el precio de combustibles distintos a la gasolina Magna (mismo que se congeló hasta septiembre gracias a un acuerdo entre Gobierno y proveedores). No se observó una corrección en el precio del jitomate en la primera quincena del mes.

    • Este lunes se publicará el Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) de marzo. Asimismo, se conocerá el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de febrero el viernes.

    Insight: La actividad económica se contrajo en enero y es probable que la debilidad se haya extendido durante el segundo mes de 2026. No se descartan recortes adicionales en los estimados de crecimiento de los analistas.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    20Abr, 2026
    Certificados Bursátiles de tasa flotante tuvieron escasos movimientos – Semanal Deuda Corporativa.

    Certificados Bursátiles de tasa flotante tuvieron escasos movimientos – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Los papeles privados y bancarios de tasa fija y de tasa real lograron obtener mejoras en rentabilidad durante la semana pasada. Sobretasas estables.
    • Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante tuvieron escasos movimientos por falta de liquidez
    • Esta semana se van a colocar Certificados Bursátiles del Instituto Fonacot; uno de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años y otro de tasa fija nominal a 5 años sobre bono M31. Las calificaciones de ambos Cebures son AAA.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    BBPEN: HR asignó la calificación para las emisiones BBPEN 26X y 26-2X de Bepensa Bebidas en AAA y con Perspectiva Estable, la cual se basa en la calificación corporativa de Bepensa que fue revisada al alza a AAA y con perspectiva estable el 24 de marzo de 2026, debido al refinanciamiento esperado de las emisiones BBPEN 21 y 21-2 durante el 2T-26.

    Opinión: Positivo

    Si bien 2025 fue un año complejo para los volúmenes de la compañía por una menor demanda de bebidas azucaradas derivadas del incremento en precios y de programas gubernamentales enfocados a desincentivar su consumo, en 2026 podríamos seguir viendo presiones en los volúmenes por el incremento en el IEPS, pero hacia delante podríamos observar una recuperación paulatina asociado a un consumidor arraigado a la marca Coca-Cola y por una mejor mezcla en precios, que a su vez favorecería la rentabilidad de la compañía.

    TOYOTA: S&P asignó la calificación de AAA a las emisiones de los Certificados Bursátiles de largo plazo de Toyota Financial Services México (TFSM).

    Opinión: Positiva

    Nos parece que la asignación refleja la solidez de la empresa a nivel de ingresos, la expansión de su portafolio de crédito, principalmente en el segmento “retail” y arrendamiento financiero, además, que en 2025 reportó ventas récord apoyados por el buen dinamismo de los vehículos híbridos. Lo anterior, sumado a sanas métricas financieras.

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    20Abr, 2026
    Máximos históricos con una narrativa aún frágil – Semanal capitales.

    Máximos históricos con una narrativa aún frágil – Semanal capitales.

    El apetito por riesgo repuntó con fuerza en la semana. La señal de apertura del Estrecho de Ormuz por parte de Irán —condicionada al cese al fuego entre Israel y Líbano— redujo la prima geopolítica. En paralelo, Donald Trump anunció que el cierre naval de los puertos iranies se mantendrá hasta que las negociaciones entre Teherán y la Casa Blanca alcancen un acuerdo de largo plazo.

    Los mercados accionarios globales respondieron positivamente. En EE.UU., el S&P 500 y el Nasdaq retomaron máximos históricos, apoyados por compresión de primas de riesgo y un mejor tono en utilidades. La magnitud del movimiento sugiere reposicionamiento más que una revisión sustantiva de fundamentales.

    Mientras que, la narrativa de rotación fuera de EE.UU. empieza a perder tracción. Aunque Asia mostró desempeño sólido: KOSPI 5.68%, Nikkei 4.09%, TAIEX 8.24%, impulsado por exposición a inteligencia artificial, el flujo favorece mercados con mayor visibilidad de crecimiento y profundidad de utilidades. En contraste, emergentes defensivos rezagaron: S&P/BMV IPC -0.28%, BOVESPA -0.81%.

    En cuanto al mercado de materias primas, la normalización parcial en Medio Oriente presionó al crudo: WTI -11.54% y Brent -4.50%, ambos por debajo de $100/barril. El ajuste se reflejó en el sector energía en EE.UU., el cual retrocedió -3.52%, evidenciando la sensibilidad del sector a la prima geopolítica.

    Por otro lado, el inició de la temporada de reportes corporativos gana relevancia y, ante los avances en Medio Oriente, parecería que, si logrará convertirse en un catalizador de corto plazo. Esto se reflejó en la recuperación del sector financiero, que registró un rendimiento semanal de 3.27%, apoyado tanto por resultados favorables como por comentarios de los ejecutivos, quienes aclararon la exposición de las instituciones al mercado de crédito privado y descartaron la posibilidad de un impacto sistémico. En este sentido, las principales instituciones financieras reportaron exposiciones a este segmento superiores a $100,000 millones de dólares (mdd).

    Los resultados validan la resiliencia operativa, aunque con matices en guías: JP Morgan superó estimados (utilidad +13% AaA, ingresos +10%), con fortaleza en trading y banca de inversión, además de menores provisiones (-24% AaA); sin embargo, ajustó a la baja su guía de ingreso neto por intereses para 2026. Citigroup destacó (utilidad +42%, ingresos +14%), con su mejor nivel de ingresos en una década; provisiones por arriba de lo esperado, en tanto la compañía continúa su reestructura corporativa. BlackRock reportó crecimiento sólido (utilidad +46%), con AUM en $13.9 billones de dólares, ligeramente por debajo del trimestre previo. Wells Fargo superó marginalmente expectativas de ingresos y utilidad, pero con debilidad en ingreso por intereses.

    Sobre los reportes de las compañías que forman parte del S&P 500, esta semana destacan: American Express, Boeing, Halliburton, Intel, Lockheed Martin, Procter & Gamble, RTX, Tesla, United Airlines, UnitedHealth Group, entre otras.

    Por otro lado, el sentimiento de pricing-to-perfection en la temporada de reportes se mantiene vigente. Las elevadas valuaciones en el sector tecnológico, junto con las ganancias acumuladas en meses recientes, han propiciado episodios puntuales de toma de utilidades en compañías que han presentado resultados sólidos.

    En este contexto, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company reportó resultados por encima de lo esperado, con ingresos creciendo 35% AaA y utilidades 58% AaA, alcanzando niveles récord por cuarto trimestre consecutivo. La compañía anticipa un crecimiento de ingresos superior a 30% en 2026 y un nivel de inversión en el rango alto de su guía, ubicado entre $52,000 y $56,000 mdd, en un entorno donde la demanda continúa superando la oferta. 

    Mientras que, ASML, también superó las expectativas de los analistas y elevó su guía anual de ingresos un rango de entre €36,000 y €40,000 millones de euros (mde), desde €34,000 y €39,000 mde previamente. No obstante, la acción registró un ajuste de 1.25% en la semana, en una reacción inicial que parecería estar ligada a una propuesta por parte de senadores bipartidistas estadounidenses que buscaría prohibir la venta de equipos de la compañía en China. Actualmente, la empresa comercializa versiones previas de su tecnología en esa región, donde las ventas registraron una caída de 19% anual y de 36% secuencial.

    Hacia adelante, el mercado descuenta un escenario constructivo: crecimiento resiliente, menor presión energética y continuidad en utilidades. El foco se desplaza a la calidad de los reportes y, sobre todo, a las guías. La vara es alta. Catalizadores clave: (i) confirmación de demanda en IA frente a niveles de CAPEX, (ii) trayectoria de tasas y su impacto en márgenes financieros, y (iii) evolución geopolítica en Medio Oriente. Cualquier decepción en utilidades o reactivación de riesgos geopolíticos podría detonar episodios de toma de utilidades, particularmente con índices en máximos historicos.

    Máximos históricos con una narrativa aún frágil – Semanal capitales. / Máximos históricos con una narrativa aún frágil – Semanal capitales. / Máximos históricos con una narrativa aún frágil – Semanal capitales.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    14Abr, 2026
    Falsa Tregua – Opinión Estratégica

    Misma Falsa Tregua – Opinión Estratégica.

    Regresamos varias casillas al no llegar a un acuerdo en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán para establecer un cese definitivo a las hostilidades en Medio Oriente. Ahora, Estados Unidos realiza un bloqueo al tráfico en el estrecho de Ormuz (el punto más relevante desde la óptica de los mercados), lo cual abre la puerta a mayores hostilidades. Por el momento, con bloqueo o con minas, el petróleo no circula por la zona y la oferta se mantiene restringida.

    Nuevamente, el gobierno norteamericano intenta tranquilizar a los mercados con mensajes de que sigue habiendo apertura a negociaciones. Es importante que la relajación en los mercados se corrobore con hechos que muestren que el tránsito de petróleo en la región se restituye; por ahora, la correlación de casi toda la clase de activos contra el precio del petróleo sigue siendo elevada.

    1.- La inflación de marzo, tanto en Estados Unidos como en México…

    …fue elevada debido a choques en la parte no subyacente. En el primer caso, la inflación fue de 0.9% mensual debido a un incremento de 21.2% en el precio de la gasolina. En el segundo caso, la inflación también fue de 0.9% mensual por un aumento de 42.0% en el precio del jitomate.

    Si bien ambos efectos son transitorios, preocupa que la afectación sobre los precios de la energía sea más duradera, impacte negativamente el gasto de los consumidores norteamericanos y genere un alto costo fiscal para el Gobierno mexicano, el cual continúa subsidiando el precio local de los combustibles.

    2.- En las más recientes minutas de política monetari…

    …tanto de la Reserva Federal (Fed) como del Banco de México (Banxico), destacó que algunos miembros consideran relevante mantener las tasas de referencia sin cambios ante los elevados precios globales de la energía y la volatilidad observada en las principales variables financieras. En Estados Unidos, el balance de riesgos ha entrado nuevamente en tensión. En México, no se descarta que la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno opte por reducciones adicionales a la tasa de referencia, argumentando choques temporales en la inflación no subyacente, un crecimiento económico moderado y un tipo de cambio apreciado.

    3.- Los mercados de tasas…

    …iniciaron la semana con movimientos a la baja, a pesar de que no se alcanzó un acuerdo para un cese al fuego definitivo entre Estados Unidos, Israel e Irán. Aunque el presidente Trump ordenó el bloqueo del estrecho de Ormuz, lo que favoreció la baja en las tasas fue su declaración de que Irán estaría dispuesto a retomar las negociaciones.

    4.- La reacción del mercado ante estos acontecimientos…

    …ha sido moderada: los precios del petróleo han contenido su alza y las tasas de interés en dólares han mantenido una ligera tendencia descendente.

    Adicionalmente, durante la semana se publicarán datos económicos en Estados Unidos relacionados con la inflación, como los precios al productor y los precios de importación, los cuales podrían reflejar presiones inflacionarias adicionales derivadas del nivel de los precios del petróleo. Esto mantendrá la incertidumbre sobre los pronósticos de inflación, que ya se ubican por encima del 3.0% para el cierre del año.

    En términos de estrategia, los portafolios han mostrado una recuperación, particularmente en posiciones con mayor exposición a duración. En general, mantenemos cerca del 50% en instrumentos de corto plazo (menores a un año), complementados con posiciones en bonos del Tesoro con vencimientos alrededor de 2 años, así como con papeles de Bancomext y UMS con plazos superiores a 3 años.

    5.- En México, las tasas de interés también iniciaron la semana con un sentimiento cauteloso.

    …Conforme se conocieron las declaraciones de Trump sobre la disposición de Irán a continuar negociando, la curva de Mbono se recuperó, registrando ajustes a la baja de entre 4 y 7 puntos base a lo largo de todos los plazos. La semana pasada, la tendencia a la baja en las tasas se apoyó en una inflación ligeramente menor a la esperada. Aunque los participantes del mercado no lo reflejan en los futuros de la TIIE, se mantiene la especulación de que la Junta de Gobierno de Banxico continúe con su ciclo de relajación en mayo o junio.

    6.- Identificamos valor en posiciones de corto plazo, particularmente en Cetes a partir de un año.

    …Consideramos que el Banco de México no incrementará las tasas en el corto plazo y que continuará con el proceso de flexibilización monetaria.

    Para portafolios de mayor plazo, mantenemos la mayor parte de las posiciones en tasas fijas nominales con vencimientos de entre 3 y 5 años, donde el nivel de rendimiento continúa siendo relativamente atractivo. En cuanto a tasas reales, dado un entorno de inflación aún relativamente estable, observamos un valor relativo más limitado en términos de compensación inflacionaria.

    7.- Respecto al tipo de cambio…..

    …el peso inicia la semana con fortaleza, consolidando la recuperación observada en días previos. El dólar se ubica alrededor de $17.30 pesos, mientras los mercados permanecen atentos al entorno global de riesgo y a los recientes acontecimientos geopolíticos, que por ahora muestran relativa calma. El peso se mantiene cerca de sus niveles más altos en varias semanas, a pesar de que las negociaciones del fin de semana no derivaron en un acuerdo. No obstante, esperamos que se mantengan niveles elevados de volatilidad y posiblemente cotizaciones mayores en los próximos días.

    8.- En la parte de papeles privados y bancarios…

    …hubo escasos movimientos y poca liquidez. En las carteras de corto y mediano plazo mantenemos Cebures de tasa revisable y papeles privados de corto plazo con tasa de descuento, los cuales continúan favoreciéndonos.

    Por su parte, los portafolios de largo plazo mostraron una mejor semana; sin embargo, persiste la volatilidad derivada de los conflictos en Medio Oriente. A pesar del nuevo nivel de la tasa de fondeo a un día de 6.75%, la demanda de papeles privados de tasa flotante continúa.

    En términos de calidad crediticia, los Certificados Bursátiles han mostrado estabilidad tras resultados mixtos en semanas anteriores (BBPEN con alzas en calificación y ORBIA con bajas en “ratings”). Durante la presente semana y las siguientes se espera una reactivación en las colocaciones de papeles privados y bancarios.

    9.- El entusiasmo regresó al mercado de capitales……

    …la semana pasada ante la expectativa de un cese al fuego en Medio Oriente. Sin embargo, los movimientos resultaron temporales, ya que la tregua era cuestionable ante las acciones de Israel en el Líbano y la falta de acuerdos formales.

    El fin de semana evidenció la fragilidad del acuerdo, con diferencias sobre el plan nuclear de Irán y la postura de Donald Trump, quien mostró su intención de bloquear el estrecho de Ormuz.

    Al cierre del lunes, nuevamente se observan aparentes avances en las negociaciones; sin embargo, la reacción del mercado ha sido moderada. La calma parece sostenerse bajo la premisa de una pronta resolución del conflicto.

    Adicionalmente, la temporada de reportes corporativos que inicia en los próximos días será clave para dimensionar el impacto del conflicto en las expectativas de las empresas.

    De momento, el consenso de analistas de Refinitiv espera que las utilidades del S&P 500 crezcan cerca de 14% en el 1T-26, con el sector tecnología liderando con una expansión de 46%. En el sector financiero se proyecta un incremento de 17%. En nuestra cartera retomamos apuestas activas en Estados Unidos en los sectores financiero y salud, donde observamos mejores condiciones y expectativas positivas de resultados.

    10.- El S&P/BMV IPC…

    …suma tres semanas consecutivas al alza, superando los 70,000 puntos. No obstante, el entorno sigue siendo retador ante el conflicto geopolítico y una temporada de reportes que se anticipa débil.

    Hemos reiterado que no existen suficientes fundamentos internos para sostener el dinamismo actual, especialmente ante la presión de la apreciación del peso en los resultados corporativos.

    En la cartera reforzamos nuestra posición en el sector telecomunicaciones a través de MEGA, reduciendo exposición en AMX. Consideramos que MEGA mantiene un perfil atractivo y expectativas de crecimiento favorables, a pesar de una valuación elevada.

    En la cartera reforzamos nuestra posición en el sector telecomunicaciones a través de MEGA, reduciendo exposición en AMX. Consideramos que MEGA mantiene un perfil atractivo y expectativas de crecimiento favorables, a pesar de una valuación elevada.

    11.- El S&P/BMV IPC…

    …suma tres semanas consecutivas en terreno positivo, un movimiento que comenzó incluso antes del anuncio del cese al fuego en Medio Oriente; la bolsa local parece una vez más ser propensa a los movimientos que se dan en fechas calendario como el cierre del trimestre, y sin duda también con algunos elementos clave que han privilegiado la renta variable, como ha sido la baja en tasas de interés por parte de Banxico. Con ello finalizó la semana pasada a niveles superiores a los 70,000 puntos.

    Pero, la prueba para el referente continúa en medio de un conflicto que nuevamente vuelve a escalar y con la temporada de reportes corporativos que comenzará a finales del mes. Hemos sido enfáticos que no existen elementos suficientes desde el punto de vista interno para soportar el dinamismo que se da en la bolsa, los reportes se anticipan débiles, de momento, ante una base de comparación difícil y una importante presión de la apreciación del peso frente al dólar (de casi 14% AaA) en las cifras que veremos durante el 1T-26 en emisoras que tienen exposición a otras divisas y reportan en pesos.

    En la cartera reforzamos nuestra apuesta activa dentro del sector Telecomunicaciones en MEGA, tomando liquidez de AMX la cual decidimos neutralizar vs. la referencia. Nos parece que el perfil de MEGA sigue siendo atractivo y las expectativas de crecimiento se sostienen, el reporte del 1T-26 podría nuevamente arrojar cifras positivas. Si bien la valuación luce elevada, nos parece que estos múltiplos se justifican por el potencial de expansión hacia delante. Dentro del sector, la vemos como la emisora con el perfil más atractivo.

    Falsa Tregua – Opinión Estratégica. / Falsa Tregua – Opinión Estratégica. / Falsa Tregua – Opinión Estratégica.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    13Abr, 2026
    Aumento de tensión entre riesgos inflacionarios y de crecimiento – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Aumento de tensión entre riesgos inflacionarios y de crecimiento – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Las minutas de la Reserva Federal (FED) reflejan un entorno de elevada incertidumbre, con riesgos para el crecimiento sesgados a la baja ante caídas en el empleo en un contexto geopolítico adverso, con mayores precios de gasolina y sin un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán.

    Ha aumentado la tensión entre riesgos inflacionarios (al alza) y de crecimiento (a la baja). Si bien no se anticipan aumentos en la tasa de interés de referencia de la FED, se prevé como máximo un recorte de 25 pb este año, condicionado a la evolución de la inflación (particularmente por choques energéticos y arancelarios).

    En el inter, las minutas de la más reciente reunión de política monetaria revelaron que no solo el subgobernador Jonathan Heath muestra preocupación por la inflación en México. Al igual que Heath, Galia Borja votó a favor de mantener la tasa de interés de referencia sin cambios.

    No obstante, mientras los otros tres miembros de la Junta de Banco de México (Banxico) consideren que hay espacio para bajar la tasa, es probable que, después de una pausa en mayo para evaluar posibles riesgos, ésta vuelva a recortarse en 25 pb en junio.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La inflación al consumidor de marzo se ubicó en 0.9% m/m (vs. 1.0% esperado), mientras la subyacente se ubicó en 0.2% (vs. 0.3% estimado). En particular, destacó el fuerte incremento de la inflación general de 2.4% a 3.3% anual.

    • El ISM no manufacturero de marzo se ubicó en 54.0 puntos. vs. 54.8 puntos estimados por el consenso de analistas. El índice se mantiene en una zona consistente con una expansión de la actividad en el sector de servicios. Destacó el fuerte repunte del componente de inflación (70.7 puntos) ante el disparo en los precios de los combustibles.

    Insight: El precio del petróleo continúa en niveles elevados después del fracaso de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz el fin de semana pasado.

    • En febrero, los pedidos de bienes durables cayeron 1.4% m/m, contracción mayor a la esperada por el mercado, aunque excluyendo defensa y aviación los pedidos aumentaron 0.8% m/m. 

    • En febrero, el crédito al consumidor aumentó en $9.5 mil mdd (vs. $10.5 mil mdd esperado), aunque superó el dato previo.

    • En abril, la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 47.6 puntos (vs. 51.6 esperado), afectada por el alza en los precios de energía y mayores expectativas de inflación.

    • El estimado de crecimiento del PIB para el 1T-26 de la FED de Atlanta se recortó de 1.6% a 1.3%, en parte por los malos datos de empleo y un deterioro en la confianza del consumidor.

    Insight: La inversión no residencial de Estados Unidos continúa firme y se afianza como un importante pilar para el crecimiento económico del país. En contraparte, el consumo podría debilitarse ante la desaceleración de la masa salarial.

    En México.

    •  En enero, la inversión fija bruta cayó 1.1% m/m (contracción mayor a la prevista por el consenso de analistas).

    Insight: El dato se vio afectado tanto por la debilidad de la construcción como por la importación de maquinaria y equipo en un entorno de incertidumbre por el Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC).

    • El consumo privado de enero retrocedió 1.6% m/m, con fuerte caída en bienes importados (-6.8%) ante una demanda interna débil.

    • La confianza del consumidor de marzo bajó a 44.1 puntos (vs. 44.4 en febrero), destacando el deterior del índice que recaba la percepción sobre la situación económica del país.

    • En febrero, la producción industrial creció 0.4% m/m (vs. -0.7% esperado), impulsada por manufactura. El crecimiento el mes fue insuficiente para revertir la caída del mes previo.

    Insight: Con datos económicos negativos a inicios de 2026, reafirmamos nuestro estimado de crecimiento del PIB de México en 2026 en 1.0% (1.4% consenso del mercado).

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Durante la semana se observó una tendencia hacia menores niveles en las tasas de interés, impulsada por el anuncio de un cese al fuego en Medio Oriente y la expectativa de que este facilite el inicio de conversaciones de paz durante el fin de semana.

    • En el ámbito económico, se publicó la inflación al consumidor correspondiente a marzo. La inflación general se ubicó en 0.9%, en línea con las expectativas del mercado, mientras que el componente subyacente registró una variación mensual de 0.2%, ligeramente por debajo del consenso de 0.3%.

    • Ambos factores contribuyeron en los ajustes semanales de las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense. Tras el anuncio del cese al fuego por dos semanas en el conflicto entre Estados Unidos e Israel contra Irán, el movimiento de relajación en las tasas fue más pronunciado. El repunte observado hacia el cierre de la semana se explicó por el dato de inflación, el cual está influenciado por los movimientos en los precios del petróleo y sus derivados, como el gas natural y la gasolina.

    • Cabe señalar que la curva de futuros del petróleo se mantiene por debajo de los 80 dólares por barril, lo que sugiere que el mercado anticipa una resolución del conflicto en el corto plazo y que el impacto sobre los precios, en una perspectiva de mediano plazo, no sería extremo (por encima de los 100 dólares por barril).

    • En términos de desempeño, las tasas de los bonos del Tesoro registraron descensos a lo largo de la semana. El rendimiento del bono a 2 años se mantuvo alrededor de 3.80%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.32%, con bajas de 4 y 3 puntos base, respectivamente.

    Insight: No se anticipan movimientos relevantes en el mercado hasta que se observen avances concretos en las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán.

    Tasas México

    • Durante la semana se publicaron las minutas de la última reunión de política monetaria del Banco de México. Estas reflejan que los miembros de la Junta de Gobierno contemplan la posibilidad de un recorte adicional en la tasa de referencia, aunque están evaluando el momento y la pertinencia de dicha decisión.

    • Asimismo, un grupo minoritario de la Junta de Gobierno mantiene una postura cautelosa ante el entorno inflacionario y los riesgos geopolíticos, así como por la posible prolongación de sus efectos sobre los precios al consumidor.

    • El subgobernador Jonathan Heath reiteró su postura de cautela, sugiriendo una pausa en los recortes de tasas al menos durante el primer semestre del año. Este enfoque se sustenta en la incertidumbre global y en una inflación que se mantiene elevada al cierre de marzo. No obstante, algunos miembros consideran que aún existe margen para un recorte adicional. Lo que en la suma de todos los factores se infiere que el ciclo de relajación monetaria podría acercarse a su fin.

    • En cuanto a la inflación, en marzo se ubicó en 0.86%, por debajo del consenso de analistas (0.90%). Con ello, la tasa anual pasó de 4.02% en febrero a 4.59% en marzo. Las presiones en el precio del jitomate fueron el principal factor detrás del dato, debido a distorsiones climáticas que impulsaron su precio.

    • En la inflación subyacente, el incremento mensual fue de 0.38%, también por debajo del consenso (0.40%). La tasa anual se ubicó en 4.45%, mostrando una ligera desaceleración.

    • A pesar de estos choques de oferta, como el del jitomate, y considerando que los precios de la energía se mantendrán contenidos, la estimación de INVEX para 2026 se mantiene en 4.2% anual para la inflación general y en 4.0% para la subyacente.

    • Derivado del entorno global y de la interpretación del dato de inflación, la curva registró movimientos a la baja con un sesgo de empinamiento. El bono a 3 años cerró alrededor de 7.95%, 23 puntos base por debajo de la semana previa, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.02%, con una disminución de 9 puntos base.

    Insight: El mercado continuará reaccionando a los desarrollos geopolíticos, particularmente a las negociaciones relacionadas con el conflicto en Irán. No obstante, los ajustes en las expectativas de política monetaria local también podrían influir en la dinámica de la curva.

    Tipo de cambio

    • El peso mexicano se apreció frente al dólar a lo largo de la semana. El tipo de cambio cerró en niveles cercanos a $17.31 pesos por dólar, lo que implica una apreciación de aproximadamente 3.3%, tras haberse ubicado previamente por encima de los $18.00 pesos.

    • Este movimiento se explicó por el optimismo en torno al cese al fuego temporal entre Estados Unidos e Irán, así como por las expectativas de un acuerdo más duradero tras las próximas negociaciones. En este contexto, se prevé que el tipo de cambio se mantenga relativamente estable en un rango de entre $17.30 y $17.40 pesos por dólar en los próximos días.

    • Por su parte, el índice DXY descendió a 98.73 puntos al cierre de la semana, reflejando una menor presión sobre divisas como el euro y el yen, en gran medida derivada de la disminución de tensiones en Medio Oriente.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Se anticipa un crecimiento de 1.1% m/m para el índice de precios al productor de marzo (vs. 0.7% previo) y 4.6% anual (vs. 3.4% previo). En cuando al índice subyacente, se anticipan aumentos de 0.4% y 4.1% a tasas mensual y anual, respectivamente.

    • Los precios de importación de marzo crecerían 2.4% mensual (vs. 1.3% previo) y 2.5% anual (vs. 1.3% previo), reflejando una clara aceleración.

    Insight: Además de la inflación al consumidor, se espera que otros índices de precios continúen presionados por las elevadas cotizaciones de petróleo a nivel mundial. Esto independientemente de los acuerdos que pudieran alcanzar Estados Unidos e Irán esta semana.

    • Las ventas casas existentes de marzo se estiman en 4.06 millones (previo 4.09 millones), movimiento que representaría una variación mensual de (-)0.7% tras haber crecido 1.7% en febrero.

    • El optimismo de pequeñas empresas para marzo podría ubicarse en 97.8 puntos (est. Bloomberg), por debajo del nivel previo de 98.8.

    • El índice manufacturero de Nueva York para abril se proyecta en -0.5 puntos, deteriorándose frente al -0.2 previo. La producción industrial de marzo caería 0.1% mensual, luego de un crecimiento previo de 0.2%.m/m La capacidad utilizada se mantendría en 76.3%, sin cambios frente al dato anterior.

    Insight: La industria norteamericana podría comenzar a resentir el impacto de mayores precios de energía de forma más visible.

    Eurozona

    • La producción industrial de febrero repuntaría 0.3% m/m tras la caída de 1.5% m/m reportada el mes previo. Se estima un avance de 1.4% anual (vs. -1.1% a/a anterior).

    China

    • El consenso anticipa un crecimiento de 4.8% anual (vs. 4.5% previo) en el PIB del 1T-26, así como un crecimiento de 1.4% trimestral (vs. 1.2% anterior).

    • Se estima un avance de 8.7% anual en las exportaciones totales de marzo, crecimiento considerablemente inferior al de 39.6% anual reportado en febrero. Las importaciones totales aumentarían 15.0% anual, movimiento que representa una aceleración respecto al 13.8% previo.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

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    13Abr, 2026
    Mercados repuntan ante expectativas de estabilización – Semanal capitales.

    Mercados repuntan ante expectativas de estabilización – Semanal capitales.

    A lo largo de la semana previa, la dinámica de los mercados estuvo fuertemente influenciada por la evolución del conflicto en Medio Oriente y su impacto sobre los precios del petróleo, con movimientos abruptos tanto al alza como a la baja conforme cambiaban las expectativas sobre la reapertura del Estrecho de Ormuz. Este entorno generó episodios de aversión al riesgo seguidos por alzas pronunciadas, particularmente en jornadas donde se anticipaban avances diplomáticos. Sin embargo, la persistente fragilidad de los acuerdos y los constantes cambios en la narrativa mantuvieron a los inversionistas en una postura cautelosa, limitando la convicción detrás de los movimientos alcistas. 

    El mercado comenzó a incorporar la posibilidad de una solución al conflicto, particularmente tras el anuncio de un cese al fuego de corto plazo condicionado a la reapertura del estrecho. Este cambio en la narrativa detonó una corrección abrupta en los precios del crudo y una recuperación significativa en los activos de riesgo, en la medida en que se reducía la probabilidad de una disrupción sostenida en la oferta energética.

    Hacia el cierre de la semana, los inversionistas parecieron inclinarse por un escenario de estabilización parcial, lo que permitió consolidar las ganancias en los principales índices accionarios a nivel global, aun cuando el entorno subyacente sigue siendo altamente incierto y dependiente de la evolución de este frente geopolítico. En Estados Unidos, el S&P 500 avanzó 3.56% y el Dow Jones subió 3.04%, mientras que el NASDAQ lideró las ganancias con un alza de 4.68%.

    El comportamiento sectorial en Estados Unidos reflejó una rotación clara hacia activos de mayor riesgo, en línea con la mejora en el sentimiento de mercado. Los sectores de servicios de comunicación, consumo discrecional y tecnología encabezaron las alzas, acompañados por avances relevantes en industriales y materiales, lo que sugiere una lectura más constructiva sobre el ciclo económico. 

    Este movimiento estuvo respaldado por la caída en la volatilidad implícita y la expectativa de que las presiones inflacionarias, particularmente aquellas vinculadas a la energía, puedan moderarse en el corto plazo.

    En contraste, el sector energético fue el único en registrar pérdidas: el sector presentó un retroceso de -4.07%, afectado por la corrección en los precios del crudo tras los picos observados en días previos.

    En paralelo al repunte generalizado en los mercados accionarios, el segmento de software mostró un desempeño marcadamente rezagado, presionado por una nueva ola de anuncios en torno a inteligencia artificial (IA). En particular, el despliegue limitado del modelo Claude Mythos por parte de Anthropic, así como nuevas herramientas para el desarrollo de agentes autónomos, coincidió con caídas relevantes en las acciones de compañías representativas del sector. Este comportamiento contrastó con la fortaleza observada en semiconductores, reflejando una divergencia cada vez más clara dentro del ecosistema tecnológico.

    Mientras que, los fabricantes de chips se consolidan como los principales beneficiarios del incremento en la demanda de cómputo, el segmento de software enfrenta cuestionamientos sobre su posicionamiento en un entorno donde los modelos más avanzados integran capacidades que anteriormente requerían soluciones empresariales especializadas. En este contexto, varias compañías del sector —incluyendo nombres como Cloudfare, CrowdStrike, Intuit, Oracle, Palo Alto Networks, Salesforce y Snowflake, entre otras— registraron retrocesos relevantes durante la semana, en medio de una rotación hacia segmentos más directamente expuestos a la infraestructura de IA.

    De forma complementaria, este ajuste ocurre en un entorno donde también han comenzado a emerger riesgos en otras áreas del ecosistema financiero, particularmente en el mercado de crédito privado. Diversos reportes recientes han señalado un endurecimiento en las condiciones de financiamiento y un mayor escrutinio sobre la calidad crediticia en segmentos vinculados a tecnología y crecimiento, lo que podría amplificar los movimientos en valuaciones accionarias. Si bien ambos fenómenos no están directamente correlacionados en el corto plazo, sí apuntan a un cambio más amplio en el apetito por riesgo, donde los inversionistas comienzan a cuestionar con mayor profundidad la sostenibilidad de modelos de negocio intensivos en crecimiento y capital en un entorno de mayor incertidumbre estructural.

    A nivel global, el tono positivo fue generalizado. En Europa, índices como el CAC 40 y DAX el registraron avances de 3.73% y 2.74%, respectivamente, mientras que en Asia el NIKKEI y el KOSPI destacaron, reflejando un rebote significativo tras la volatilidad previa. 

    En México, el S&P/BMV IPC avanzó 0.5%; las principales alzas se vieron en PE&OLES (9.9%), GCARSO (9.6%), y GMEXICO (5.2%). También dentro de América Latina, el BOVESPA mantuvo su fortaleza relativa con un alza semanal de 4.9%.

    Finalmente, el inicio de la temporada de reportes del 1T26 esta semana cobra especial relevancia en un entorno donde los mercados han mostrado resiliencia, pero continúan enfrentando múltiples focos de incertidumbre. La atención estará centrada en el sector financiero, que concentrará la mayor parte de los reportes en los siguientes días, incluyendo a instituciones como JPMorgan Chase, Goldman Sachs y Citigroup. En conjunto, se espera que este segmento registre uno de los crecimientos más sólidos en utilidades dentro del S&P 500, respaldado por un desempeño favorable en distintas líneas de negocio, lo que lo posiciona como un termómetro clave para evaluar la solidez del sistema financiero y la evolución del crédito en el entorno actual.

    A nivel agregado, las expectativas para el trimestre apuntan a un crecimiento anual de 12.6% en utilidades para el S&P 500, lo que marcaría el sexto trimestre consecutivo con expansiones de doble dígito. Si bien las estimaciones han mostrado ajustes marginales a la baja en los últimos meses, el tono general se mantiene constructivo, apoyado en un crecimiento robusto en ingresos y una menor proporción de guías corporativas negativas frente a promedios históricos. No obstante, el enfoque del mercado estará menos en los resultados del trimestre que en las perspectivas hacia adelante, particularmente en lo relativo a la evolución del crédito y las inversiones de capital, así como el impacto potencial de factores exógenos como la volatilidad en energía y el avance tecnológico.

    En conjunto, el resultado final de la semana previa sugiere que los mercados mantienen una capacidad relevante de absorción de choques, aunque dentro de un entorno que continúa siendo altamente dependiente de factores exógenos. La dirección hacia adelante seguirá determinada, en buena medida, por la evolución del frente geopolítico y su impacto sobre variables clave como la inflación y las tasas de interés. En este sentido, la duración y estabilidad de cualquier acuerdo en Medio Oriente será fundamental para definir si el repunte reciente puede sostenerse o si, por el contrario, se retoma un sesgo más defensivo en los activos de riesgo.

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    13Abr, 2026
    Papeles privados y bancarios muestran una tendencia a la baja en tasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Papeles privados y bancarios muestran una tendencia a la baja en tasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Certificados Bursátiles de tasa flotante presentan estabilidad y escasos movimientos en sobretasas por las recientes semanas feriadas.
    • Papeles privados y bancarios muestran una tendencia a la baja en tasas de forma importante durante esta semana.
    • Durante la siguiente semana se van a colocar los Certificados Bursátiles Bancarios de BLADEX 26. Su plazo es de 3 años y sus calificaciones crediticias son de AAA. Se espera una sobretasa entre 60 y 65 puntos base sobre TIIE Fondeo a un día.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    GAP: La empresa reportó en marzo una caída en el tráfico total de pasajeros de -8.9% AaA, el cual considera una contracción en el tráfico local de -3.8% AaA y en el internacional de -14.6% AaA. Al interior destaca una baja en el tráfico del aeropuerto de Guadalajara de -2.3% AaA y en el de Puerto Vallarta de -24.4% AaA, en contraste se observó una mejora marginal en el aeropuerto de Kingston de 1.0% AaA.

    Opinión: Negativo

    Son resultados que continúan mostrando una tendencia negativa en el tráfico internacional con siete meses consecutivos a la baja. Nos parece que el nerviosismo de los hispanos de viajar a nuestro país permanece ante el miedo de ser deportados, mientras que, en el tráfico internacional, pudiera deberse a una percepción de inseguridad en Jalisco tras los eventos ocurridos a inicios de año. No descartamos que hacia delante pudiera observarse una mejora, principalmente porque se avecina el Mundial de Futbol lo que daría un impulso adicional al tráfico.

    OMA: La compañía registró en marzo un aumento en el tráfico de pasajeros totales de 2.8% AaA, apoyado por un avance en el tráfico nacional de 3.9% AaA que ayudó a contrarrestar una caída en el tráfico internacional de -2.8% AaA. Asimismo, durante el mes se inauguraron 7 nuevas rutas.

    Opinión: Positiva

    El tráfico local continúa siendo el soporte en el crecimiento, lo cual en los últimos dos meses a contrastado la debilidad del tráfico internacional, esperaríamos que hacia el siguiente mes el tráfico internacional continúe presionado sobre todo por una base comparable difícil de superar. Por otro lado, el aeropuerto de Monterrey (el más importante del grupo) continúa registrando resultados positivos con un alza de 6.8% AaA.

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    Papeles privados y bancarios muestran una tendencia a la baja en tasas – Semanal Deuda Corporativa. / Papeles privados y bancarios muestran una tendencia a la baja en tasas – Semanal Deuda Corporativa. / Papeles privados y bancarios muestran una tendencia a la baja en tasas – Semanal Deuda Corporativa.

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