Semanal economía: El dato de nómina no agrícola de junio sorprendió al alza por cerca de 100 mil plazas
El dato de nómina no agrícola de junio sorprendió al alza por cerca de 100 mil plazas. A pesar que la mayoría de los indicadores oportunos apuntan hacia una recesión económica en el segundo semestre del año, la fortaleza del mercado laboral refuerza la expectativa de otro aumento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED).
En México, el Índice Nacional de Precios al Consumidor se ubicó ligeramente por encima de lo esperado con el consenso. A pesar que la siguiente decisión de política monetaria de Banxico se conocerá hasta agosto, creemos que el descenso de la inflación sería insuficiente para modificar la actual postura restrictiva del banco central.
La semana pasada …
La FED dio a conocer las minutas de su más reciente reunión de política monetaria. En éstas, resaltó la insistencia de los banqueros centrales en regresar el nivel de inflación hacia el objetivo de 2%.
Como hemos comentado de manera recurrente, la mayoría de los indicadores oportunos sugieren que la economía norteamericana prácticamente entró en recesión. Por otra parte, el empleo se mantiene firme gracias a la amplia disponibilidad de vacantes en el mercado laboral, principalmente en la categoría de trabajos de baja remuneración.
Con una tasa de desempleo que se ubica en 3.6%, y considerando el rezago con el que esta variable reacciona a un menor ritmo de actividad económica, es probable que la FED continúe aumentando la tasa de interés de referencia lo más que pueda hasta que las cifras de empleo se lo permitan.
Para la siguiente reunión de julio anticipamos otro incremento de 75 puntos en el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales, con la posibilidad de observar más aumentos de esta magnitud hasta que dicha tasa alcance un nivel máximo de 3.50% al cierre de 2022.
En el contexto global:
El ISM no manufacturero de Estados Unidos se ubicó en 55.3 puntos en junio, cifra mayor a la esperada por el consenso del mercado. Si bien, el índice se mantiene por encima de los 50 puntos (zona consistente con una expansión de la actividad en el sector), el descenso registrado desde diciembre de 2021, cuando alcanzó un máximo de 70 puntos, apunta hacia una marcada desaceleración. Nos mantendremos atentos a los ajustes que pudiera observar esta variable durante los siguientes meses.
La nómina no agrícola de Estados Unidos registró un aumento de 372 mil plazas en julio. Al interior de las cifras, el empleo del sector privado mostró un importante avance de 381 mil. Por el contrario, la nómina del sector público se redujo en 9 mil plazas. La tasa de desempleo, el indicador predilecto de la FED para determinar la situación del mercado laboral y uno que reacciona con rezago a una recesión, se mantuvo en 3.6%.
A pesar del buen dato de nómina no agrícola, el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo continúa al alza y se mantiene por encima de su nivel pre-pandemia. En el sector externo, el déficit de la balanza comercial de Estados Unidos se redujo ligeramente en mayo.
En México:
El INEGI dio a conocer los nuevos valores del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC), que creció 0.84% a tasa mensual en junio, alineado con nuestra estimación y por encima de lo esperado en el consenso (0.82% m/m). La tasa anual pasó de 7.65% a 7.99% entre mayo y junio. Entre las variaciones más notables destacó la de la categoría de alimentos, bebidas y tabaco (1.28% mensual, 11.84% anual). Ante la incertidumbre que rodea al mercado de materias primas, nuestro estimado para la inflación al cierre del año se mantiene en 8.28% para la parte general y 7.85% para la subyacente.
El Banco de México publicó las minutas de su más reciente reunión de política monetaria, donde se describen a detalle los argumentos a favor de un aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia.
El documento señala que la preocupación de las presiones inflacionarias externas continúa debido a las secuelas de la pandemia, así como por precios agropecuarios y de energía que podrían verse presionados nuevamente por el conflicto geopolítico en Europa del Este.
De igual manera, está claro que la Junta de Gobierno se preocupa por el elevado nivel de la inflación subyacente, sobre todo por la incertidumbre asociada a la extensión de los choques que han perturbado este índice.
Respecto al crecimiento, debido a que el PIB de México sigue presentando un rezago respecto a otras economías emergentes y los niveles prepandémicos, todavía existe posibilidad de que la economía crezca sin que se presenten presiones inflacionarias adicionales.
Sin embargo, debido a la continua posibilidad de recesión en los Estados Unidos, a la ya mencionada incertidumbre en los precios de las materias primas y la debilidad de la inversión, el entrono para la recuperación económica del país sigue incierto y con estimaciones cada vez menos alentadoras.
Por otro lado, S&P Global Ratings revisó la calificación de perspectiva soberana de México, de negativa a estable. La mejora se debe principalmente a que se espera la ejecución de políticas fiscales y monetaria cautelosas en el resto del sexenio, lo que haría que la deuda neta se mantenga en niveles manejables. Además, debido al entorno político y al periodo de tiempo restante de la administración actual, no se espera que se realicen nuevas iniciativas legislativas que afecten el entorno de negocios. Cabe mencionar que la perspectiva incorpora la compleja situación fiscal de Petróleos Mexicanos (Pemex) y de la Comisión Federal de Electricidad (CFE), por lo que una alteración significativa dentro de estas empresas afectaría la calificación del país en su conjunto.
¿Qué esperar los próximos días?..
Es una semana tranquila para México respecto a la revelación de nuevos datos económicos. Se darán a conocer los números de la producción industrial (1.2% est. junio vs 2.7% mes previo). Adicionalmente, se publicarán el nivel de las reservas internacionales del Banco de México y las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD).
En Estados Unidos, destaca la publicación de la inflación al consumidor y del productor de junio. Respecto al índice al consumidor, se espera que la tasa anual se mantenga en niveles elevados, con una estimación de 8.8% general y 5.8% subyacente. Previamente se habían registrado niveles de 8.6% y 6.0% respectivamente. Por el lado del índice del productor, se esperan igualmente datos elevados.
También se publicará el Beige Book de la FED que describe a detalle las consideraciones previas a las decisiones de política monetaria.
Se darán a conocer las solicitudes de seguro por desempleo, que se espera que se encuentren alrededor de 235,000, al igual que el dato previo. El resto de los índices que se darán a conocer son el manufacturero de Nueva York, las ventas al menudeo, el de precios de importación, el de producción industrial, el inventario de negocios y la confianza de la Universidad de Michigan.
En China se conocerán las exportaciones e importaciones totales, el PIB trimestral y anual, la producción industrial y las ventas al menudeo. Para Europa se conocerá la producción industrial.
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