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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    13May, 2024
    Datos sugieren que la desaceleración económica en EE.UU. se extendería – Semanal economía

    Datos sugieren que la desaceleración económica en EE.UU. se extendería – Semanal economía

    Los datos económicos en Estados Unidos sugieren que la desaceleración económica podría extenderse durante el segundo trimestre del año. Por otra parte, las expectativas de inflación repuntan y éstas más bien deberían ceder en un entorno de desaceleración.

    La noticia más relevante en México fue la pausa del banco central tan solo una reunión después de aplicar una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia en marzo.

    La semana pasada…

    Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) en 11.00%. En marzo pasado, los miembros de la Junta de Gobierno del banco central decidieron, con cuatro votos a favor y uno en contra, reducir la tasa de referencia en 25 puntos base (pb) hacia su nivel actual.

    La decisión de bajar la tasa en marzo se llevó a cabo con la información disponible en ese momento. Hace casi dos meses, la mayoría de los miembros de la Junta probablemente no previó que la inflación tardaría más en converger a su meta. Efectivamente han surgido nuevos riesgos en lo que respecta a la inflación no subyacente (la de alimentos no procesados, energía y tarifas administradas por el Gobierno), así como en la subyacente (mercancías y servicios).

    Banxico aumentó sus estimados de inflación de los próximos seis trimestres y ahora espera que ésta converja hacia la meta de 3.0% en la segunda mitad de 2025. Los riesgos inflacionarios se mantienen sesgados al alza.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Crédito al consumidor: El crédito total registró un avance de $6.27 mil millones de dólares (mdd) en marzo, por debajo del incremento de $14.1 mil mdd anticipado por el consenso del mercado y los +$15.0 mil mdd reportados para febrero. El consumidor podría moderar su ritmo de gasto ante un posible freno en el empleo.

    Confianza del consumidor: El índice que calcula la Universidad de Michigan cayó de 77.2 a 67.4 puntos entre abril y mayo. Destacó la contracción del componente de expectativas (de 76.0 a 66.5 puntos). Este índice se suma a la lista de indicadores que refuerzan la previsión de un menor crecimiento del gasto privado durante los siguientes meses.

    Sector mayorista: Los inventarios retrocedieron 0.4% a tasa mensual en marzo. La contracción en las ventas fue de 1.3% m/m en el periodo. Las caídas se registran un mes después de haberse reportado sólidos aumentos, por lo que no necesariamente implica un cambio de tendencia.

    México

    Producción industrial: La producción total de marzo creció 0.6% m/m, ligeramente por debajo de las previsiones del mercado. A pesar del avance, el indicador cayó 3.0% en términos anuales. Estimamos un crecimiento estable de la producción durante los siguientes meses, principalmente en la parte de manufacturas, gracias a una continua expansión de la economía de Estados Unidos.

    Confianza del consumidor: El índice de confianza del consumidor aumentó de 47.4 a 47.7 puntos entre marzo y abril. Todos los componentes mostraron una mejoría con excepción del que recaba las expectativas de los miembros del hogar para los siguientes 12 meses, mismo que se contrajo en poco más de un punto.

    Eurozona

    Inflación: El índice de precios al productor cayó 0.4% m/m en marzo. La tasa anual fue (-)7.5%. Se registran menores presiones inflacionarias en etapas iniciales de la producción. El índice de precios al consumidor de abril que se publica esta semana podría registrar menores presiones también.

    Ventas al menudeo: Las ventas registraron un crecimiento de 0.8% a tasa mensual y 0.7% en términos anuales. La actividad económica de la Eurozona podría recibir un impulso del ciclo de baja de tasas que tentativamente iniciará el banco central este año.

    China

    Comercio exterior: Las importaciones crecieron 8.4% a tasa anual en abril, reflejando la fortaleza del consumo interno. Por su parte, las exportaciones aumentaron 1.5% en términos anuales, avance que no logró contrarrestar la contracción de 7.5% que registró este rubro en marzo.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Inflación: Esta semana se conocerán los índices de precios al consumidor (CPI) y al productor (PPI) de marzo. El consenso del mercado anticipa tasas anuales de 2.1% y 2.4% para los PPI general y subyacente, respectivamente. Para el caso del CPI, estimamos avances de 0.3% mensual en los índices general y subyacente, con lo cual las tasas anuales se ubicarían en 3.2% y 3.7% en cada caso. La persistencia de una inflación elevada en Estados Unidos podría retrasar el inicio de un ciclo de bajas en la tasa de la FED.

    Ventas al menudeo: El consenso anticipa un avance de 0.4% m/m en las ventas totales de abril. El dato será relevante ya que revelará el comportamiento del gasto privado al inicio del segundo trimestre del año.

    Indicadores adelantados: Se prevé una contracción de 0.2% a tasa mensual durante abril. Desde hace varios meses, este indicador ha sugerido un eventual freno en la actividad económica de Estados Unidos, sin que aún se vislumbre un escenario de recesión.

    Eurozona

    Inflación al consumidor: El consenso del mercado anticipa una inflación de 0.6% mensual durante abril. De confirmarse esta estimación, la tasa anual se mantendría en 2.4%. La inflación subyacente podría descender de 2.9% a 2.7% de acuerdo con las previsiones. El objetivo del Banco Central Europeo es de 2.0%.

    Esta semana no se publicará información económica relevante para la economía mexicana. Para conocer los estimados del resto de los indicadores que se publicarán estos días, favor de consultar la agenda semanal.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    13May, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos positivos en su mayoría- Semanal capitales

    Bolsas cierran con rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales

    En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos volvieron a mostrar rendimientos positivos: el S&P 500 subió 1.85%, el NASDAQ ganó 1.14% y el Dow Jones aumentó 2.16%, este último hiló su cuarta semana consecutiva al alza.

    Asimismo, el Stoxx 600 presentó un incremento de 3.01%.

    Nos parece que el mercado mantuvo el impulso originado la semana anterior por datos recientes que sugieren que el mercado laboral se está desacelerando y en combinación con los comentarios del presidente de la FED, Jerome Powell, quién descartó que el próximo movimiento de la institución sea un alza en tasas. 

    Sobre los datos, en el ánimo incidieron las solicitudes por seguro de desempleo que fortalecieron la idea de un mercado laboral que se relaja y que impulsó de nueva cuenta la expectativa de que los recortes a la tasa de referencia inicien antes de que termine el año. Ello apegándose a la postura de la FED de dependencia a la información económica y dada la resistencia a la baja en  la inflación; el relajamiento en el mercado laboral fue leído como una variable que refleja el efecto de la política monetaria restrictiva.

    Además, en la semana, también, se dio a conocer la confianza del consumidor y la inflación de la U. de Michigan de mayo que muestran que la confianza del consumidor se ajustó a 67.4 puntos desde 77.2 de la lectura previa; a su vez, la inflación presentó un aumento a 3.5% desde 3.2% anticipado y de la lectura previa, confirmando que la inflación se mantiene elevada.

    En este contexto, las expectativas del mercado sobre un posible primer recorte en la tasa de referencia de la FED en la reunión de septiembre pasaron a 48.6% desde 45.2% de hace un mes. 

    No obstante, la idea de una economía estadounidense que muestra señales de desaceleración aunado a una tasa inflacionaria que permanece resistente a la baja son los principales desafíos a la idea de recortes a la tasa de referencia por parte de la FED. Algo que coincide con los comentarios de algunos miembros de la autoridad monetaria, como la gobernadora de la FED, Michelle Bowman, quien comentó que “no espera que sea apropiado recortar la tasa durante el 2024, debido a un nivel de inflación que permanece elevado”.

    En la atención, también, se mantuvo la temporada de reportes corporativos del 1T-24, donde el 87% de la muestra del S&P500 ha reportado resultados, de ellas el 79% de las empresas ha reportado ganancias superiores a las expectativas del consenso, con estimaciones que eran fáciles de superar.

    En algunos casos los participantes del mercado se enfocaron en guías que decepcionaron, no solo por ubicarse por debajo de las estimaciones de  los analistas, sino por reducir el crecimiento esperado; de acuerdo con FactSet, de las 270 empresas que presentaron guías anuales, el 47.8% resultó por debajo de lo anticipado por los analistas.

    Hacia las siguientes semanas ya con un menor flujo de reportes corporativos, esperamos una menor incidencia de este factor en el comportamiento de los mercados, pero con la atención aún en la revelación de las cifras de NVIDIA, hacia el cierre de mes, la única de las “7 magnificas” que falta por presentar sus números y cuya relevancia se encuentra en posibles señales sobre la demanda de Inteligencia Artificial; en este sentido, esperamos que el sentimiento de los inversionistas se centre en los datos económicos y que estos puedan aclarar el camino de la FED.

    Por otro lado, en Europa,también destacaron datos económicos mejores a los esperados tal fue el caso en Reino Unido, donde, el PIB para el 1T-24 presentó un aumento e implicó la salida de esta economía de una recesión, mientras que el, el Banco Central de Inglaterra decidió mantener las tasas de referencia sin cambio.

    En México, Banxico, también, determinó mantener la tasa de referencia sin cambios en niveles de 11.0%; destacó que la institución actualizó al alza sus niveles esperados de inflación general al cierre de 2024 a 4.0% desde 3.6% previo, además, ahora espera que el objetivo de inflación se alcance hasta la segunda mitad de 2025 y no antes. 

    El mercado de renta variable local compartió el sentimiento positivo en los índices internacionales y concluyó la semana en terreno positivo; el  S&PBMV IPC registró un alza de 1.02%, las mayores alzas las presentaron WALMEX, MEGA y GCARSO, con variaciones de 7.2%, 5.7% y 4.4%, respectivamente.

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    Declaraciones

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    9May, 2024
    Después de un recorte en marzo, Banco de México hace una pausa – Decisión Banxico

    Después de un recorte en marzo, Banco de México hace una pausa – Decisión Banxico

    • En línea con lo previsto desde hace un par de meses, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día en 11.00% después de haber aplicado un recorte de 25 puntos base (pb) en su pasada reunión de marzo. La decisión fue unánime.
    • El instituto central aumentó sus previsiones para la inflación general y subyacente de los siguientes seis trimestres. Al igual que Banxico, consideramos que los riesgos inflacionarios continúan sesgados al alza a pesar de la desaceleración económica.
    • Banxico estima que el proceso desinflacionario continúe. No obstante, ahora espera que el objetivo de inflación se alcance hasta la segunda mitad de 2025 y no antes. Consideramos que el descenso de la inflación (sobre todo en la parte subyacente) podría ser más lento del previsto por el banco central.
    • Anticipamos un máximo de tres y ya no cuatro recortes adicionales en la tasa de referencia de Banxico, con lo cual ésta cerraría el año en 10.25%.

    Banxico se frenó en mayo después de haber bajado la tasa en 25 puntos base tan solo una reunión antes. Además del repunte de la inflación no subyacente que se ha registrado durante meses pasados, y que podría intensificarse por fenómenos climatológicos adversos o el agravamiento de conflictos geopolíticos, lo que preocupa a los miembros de la Junta de Gobierno es la persistencia de la inflación subyacente (sobre todo en la parte de servicios) a pesar de la desaceleración en el crecimiento que se prevé para la economía mexicana este año.

    El banco central estima que el proceso desinflacionario continúe; no obstante, “considerando que la perspectiva de que los choques inflacionarios tarden más tiempo en disiparse” (algo que en particular vemos como algo muy viable), los estimados de inflación aumentaron.

    La inflación en México sin duda continúa siendo un problema importante, sobre todo por la resistencia que enfrenta para disminuir. Esperamos que Banxico vuelva a actuar cautelosamente en las próximas cinco decisiones de política monetaria de este año en apego al mandato constitucional de procurar el poder adquisitivo de la moneda o en otras palabras, combatir la inflación.

    Tal vez la decisión de Banxico no derivó de la mayor probabilidad de que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) recorte una o a lo más dos veces su tasa de interés de referencia este año; no obstante, al parecer nuestro banco central tampoco podría desligarse significativamente del ciclo de baja de su contraparte norteamericana.

    Si bien Banxico se adelantó al alza (empezando a subir su tasa en junio de 2021 mientras la FED lo hizo hasta marzo de 2022), el desligarse amplió el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos, controló la inflación y apreció el tipo de cambio.

    Desligarse mucho a la baja implicaría una reducción del diferencial de tasas, una posible depreciación de la moneda y un eventual incremento de las expectativas de inflación del mercado.

    Creemos que Banxico mantendrá cautela por razones importantes. Es probable que tampoco mueva la tasa de interés de referencia en su próxima reunión de junio.

    Después de un recorte en marzo, Banco de México hace una pausa – Decisión Banxico

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    Inflación México (julio 2023)
    9May, 2024
    Inflación México (abril 2024)

    Inflación México (abril 2024): La inflación sorprende al alza.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.20% m/m en abril, cifra mayor a la estimada por INVEX (0.10%) y por el consenso del mercado (0.18%). La inflación general anual se ubicó en 4.65% (4.42% en marzo).
    • La inflación subyacente (la que excluye los precios de energía, productos agropecuarios y tarifas administradas por el Gobierno) se ubicó en 0.21% m/m, ligeramente por debajo de lo estimado por INVEX (0.23% m/m). La tasa anual se desaceleró y se situó en 4.37% (4.55% en marzo).
    • El proceso de desinflación se ralentizó en abril, dificultando la convergencia hacia el objetivo del banco central (3.0% +/- 1.0%). La persistencia inflacionaria en ciertos componentes indica que los miembros de la Junta de Gobierno deben mostrar cautela en la gestión de la política monetaria.
    • El día de hoy, los miembros de la Junta de Gobierno darán a conocer una nueva decisión para el nivel de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día. Prevemos que la mantendrán en 11.0%. Es probable que la decisión no sea unánime.

    Evolución reciente:

    La inflación general se aceleró más de lo esperado en abril. El aumento en el índice general fue impulsado por el alza de los precios del componente más volátil (no subyacente) debido a las afectaciones climáticas. Destaca el incremento en los precios de los agropecuarios (2.32% m/m) y principalmente en las frutas y verduras (3.94% m/m). En contraste, los precios de los energéticos y descendieron (-)2.43% m/m derivado del inicio del subsidio de verano.

    Por el otro lado, la inflación subyacente continúo desacelerándose. Al interior se observó una moderación en los precios de las mercancías alimenticias, las cuales registraron una variación de 0.32% m/m, ubicando la tasa anual en 4.79%. De manera similar, la inflación en los precios de los servicios se suavizó, impulsada por el descenso en los precios de los servicios turísticos (-4.44% m/m) y transporte aéreo (-21.35% m/m). A pesar del dato positivo, la inflación anual en ambos rubros se mantiene elevada y continúa ejerciendo presión en el índice general, revelando que la convergencia hacia el objetivo aún es lejana.

    El día de hoy los miembros de la Junta de Gobierno darán a conocer una nueva decisión de política monetaria, donde prevemos que mantendrán la tasa de interés de referencia en su nivel actual de 11.00%. Si bien el dato de hoy no brinda confianza para un recorte en la tasa, probablemente algunos miembros optaron por bajarla, por lo que la decisión podría no ser unánime. De acuerdo con las pasadas minutas, se observó que la mayoría de los miembros mostraban preocupación por la inflación en servicios, y es posible que este rubro sea el que mayor incidencia tenga en el índice general debido a las ganancias en el empleo y en el incremento en el salario.

    El proceso desinflacionario al cierre del primer trimestre ha sido positivo, principalmente por el componente subyacente, pero no es generalizado. Es posible que Banco de México realice cambios en sus estimados inflacionarios y muestre prudencia en su comunicado. Nuestros estimados para la inflación general y subyacente al cierre de 2024 son de 4.45% y 4.11%, respectivamente.

    Inflación México (abril 2024) / Inflación México (abril 2024)

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    9May, 2024
    Columna: La trampa de la narrativa

    Columna: La trampa de la narrativa

    En las semanas recientes hemos observado un nuevo cambio importante en la narrativa de los mercados. Varios datos en la semana pasada apuntaron al posible inicio de una etapa de menor fortaleza en la economía de los Estados Unidos. Los inversionistas deducen que posiblemente dichas señales cambien la óptica de que la Reserva Federal no vaya a reducir las tasas de aquí al final del año. Con ello los mercados de capitales han repuntado y las tasas de plazos largos han consolidado sus niveles.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/La-trampa-de-la-narrativa-20240508-0081.html

    7May, 2024
    Señales de debilidad insuficientes – Opinión Estratégica.

    Señales de debilidad insuficientes – Opinión Estratégica.

    Varios datos en la semana pasada apuntaron al posible inicio de una etapa de menor fortaleza en la economía de los Estados Unidos. Los inversionistas deducen que posiblemente dichas señales cambian la óptica de que la Reserva Federal no vaya a reducir las tasas de aquí al final del año. Con ello, los mercados de capitales han repuntado y las tasas de plazos largos han consolidado sus niveles. Desde nuestro punto de vista falta mucho mayor evidencia para consolidar un nuevo entusiasmo alrededor de un supuesto “aterrizaje suave”. Los mercados están resultando ser muy sensibles a los datos, no estamos en el inicio de un camino continuo de alza.

    1.-Entre otros datos que muestran una ligera e incipiente desaceleración del crecimiento destacó…

    … la nómina no agrícola que registró un avance de 175 mil plazas en abril, por debajo de las 240 mil plazas esperadas por el consenso del mercado. La cifra de marzo se revisó al alza hacia las 315 mil unidades. La tasa de desempleo aumentó de 3.8% a 3.9%. Por otra parte, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) retrocedieron de 8.81 a 8.45 millones entre febrero y marzo. Las cifras confirman un enfriamiento del mercado laboral norteamericano.

    Por su parte, el PMI manufacturero se ubicó en los 50 puntos en abril, por debajo de las expectativas del mercado de 52 puntos. La lectura apuntaba al primer estancamiento de la actividad manufacturera este año tras tres meses de expansión. El indicadore ISM de servicios de abril se ubicó por debajo de 50 puntos después de 22, entrando también en zona de contracción.

    El índice de Confianza del Consumidor elaborado por el Conference Board registró una fuerte caída al pasar de 103.1 a 97.0 puntos entre marzo y abril. El mercado anticipaba un incremento hacia 104.0 puntos. La cifra sugiere cierta cautela de los consumidores en lo que respecta al gasto de los siguientes meses.

    2.- Mientras tanto, la FED mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia entre 5.25% y 5.50%…

    … en línea con lo previsto ampliamente por el mercado. Si bien, el presidente Powell comentó que no vislumbra un aumento en la tasa este año, el comunicado de política monetaria si subrayó que “no ha habido un progreso insuficiente hacia el objetivo de inflación de 2.0%”. Asimismo, la reducción del balance de activos netos del banco central continuaría, si bien a un menor ritmo en lo que respecta a los instrumentos del Tesoro.

    Se volvió a recalcar que no sería apropiado reducir la tasa hasta que el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) cuente con “mayor confianza” que la inflación se dirige a su objetivo.

    3.- A pesar de la desaceleración de la economía, la inflación subyacente persiste sobre niveles elevados…

    … y esta podría descender de manera muy paulatina. Dentro del indicador del ISM de servicios, por ejemplo, se mostraron de nuevo síntomas de presión de precios.

    El índice de Precios fue 59.2 puntos, superior al 53.4 en marzo. La lectura de abril es la número 22 consecutiva cerca o ligeramente por debajo del 70. En 12 de los últimos 13 meses ha estado alrededor de 60.

    4.- Compartimos la idea de que un alza de tasas no parece estar en el horizonte…

    … (algo que se había sugerido a raíz de que la fuerza del crecimiento y de su presión sobre la inflación); es posible que la FED pueda reducir la tasa de interés de referencia en lo que resta del año, aunque no se está gestando aún un escenario de fuertes bajas como lo hubo al inicio del año, posiblemente por lo incipiente de los datos.

    Por lo pronto, percibimos mercados muy sensibles a la información económica. Salvo que los datos vistos durante la semana pasada intensifiquen su movimiento en la misma dirección (de debilidad) y la inflación vuelva a mostrar una desaceleración como en el segundo semestre del año pasado, podríamos estar pensando en un nuevo rally de ganancias jugosas; nosotros dudamos de tal escenario; más bien vemos mayor volatilidad en las siguientes semanas.

    5.- La semana inicia en el mercado de deuda norteamericano con movimientos marginales…

    … con ligeras certezas del futuro previsible. El bono de dos años abre alrededor del 4.82% y el de 10 años al 4.49%, con la principal certeza de que no habría movimiento de alza de tasas por parte de la FED; esto alentó al mercado a ubicarse en niveles 20 puntos base por debajo de los máximos del año, a penas al cierre de abril.

    Como mencionábamos, no hay certeza suficiente de que este escenario se preservará en los meses por venir; la inflación se mantiene con fuentes de presión, aunque los datos de actividad de servicios y creación de empleos apuntan a un enfriamiento, no hay indicios hacia un aterrizaje de la economía, ni duro, ni suave; sino un crecimiento que se mantiene relativamente estable y sólido.

    Por lo tanto, no podemos descartar los riesgos de invertir en plazos largos; continuamos con estrategia de plazos menores a un año y tasas revisables, los cuales continúan con rendimientos en dólares superiores al 5.0%. Asimismo, la revaluación de las posiciones de 1 a 3 años nos ayudó durante la semana pasada a concretar un rendimiento superior a la referencia.

    6.- En cuanto a la deuda local, el cierre de la semana pasada fue considerablemente positivo en términos de rendimiento…

    … ante la correlación de las tasas en pesos con sus pares en dólares. Al inicio de esta, vemos cambios marginales y un mercado a la espera de la reunión de política monetaria por parte del Banco de México (Banxico).

    El instituto central deberá mantener la prudencia con relación a su decisión de este miércoles. Vemos poca posibilidad de un nuevo recorte en la tasa dado el escenario de incertidumbre inflacionaria y la idea de que las tasas en dólares permanecerán en los niveles actuales.

    A pesar de los fuertes movimientos de baja en la curva de tasas fijas (Mbonos) los riesgos de invertir en plazos largos se mantienen vigentes. Por lo tanto, mantenemos posiciones en tasas revisables, liquidez y aprovechando oportunidades de corto plazo en tasas fijas. De momento, no haremos posiciones direccionales en plazos largos.

    7.- El mercado de deuda corporativa y bancaria estará atento a las colocaciones primarias de esta y las siguientes semanas.

    La semana pasada, Banobras colocó dos Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo; llegó a colocar un total de $10,000 millones de pesos. La parte de tasa flotante se colocó por $1,700 millones, pero su demanda fue de un fuerte 6.12x, mientras que la parte de tasa fija nominal se colocó por $8,300 millones y su demanda fue de 1.3x nada más. Sin embargo, en las carteras nos concentramos más en buscar Certificados Bursátiles de empresas y estructurados con calificaciones entre AAA y AA.

    8.- Esta semana la valuación del dólar inicia ligeramente por debajo de los $16.90 pesos.

    Las expectativas de que no habrá recortes en las tasas de interés permiten dimensionar la preservación del diferencial de tasas entre pesos y dólares al menos hasta los meses del verano.

    Sumando a lo anterior, los reportes sobre las cuentas externas, en esta ocasión las remesas, contribuyen a la estabilidad relativa de la moneda nacional. Es posible que observemos mayores episodios de fortalecimiento del peso nuevamente en las siguientes jornadas.

    9.- Los mercados se estabilizan después de un abril que marcó la pausa al rally que comenzó a finales del año pasado.

    La FED sigue estando en el centro de atención por el reto que implica justificar las elevadas valuaciones vs. la historia en momentos en donde la narrativa de menores tasas de interés no es la que se planteaba hace algunos meses; pero, los datos de empleo y el mensaje de Jerome Powell que deja abierta aún la puerta a un recorte este año, han contribuido a tranquilizar al mercado.

    Las “siete magníficas” siguen marcando la pauta, y en esta ocasión Apple y Amazon dieron un impulso adicional a los referentes en Estados Unidos. En este sentido, la concentración sigue siendo relevante en el mercado y aunque vemos al S&P 500 lograr un avance cercano a 7%, aislando a estas siete empresas de gran capitalización, el avance es de dos por ciento.

    Creemos que mientras la expectativa en ingresos, y utilidades en especial, no se deteriore, las bolsas podrían soportar los niveles actuales e incluso tener cierto impulso adicional (aunque moderado) de cara al cierre de año. Se mantienen las expectativas de un crecimiento de 10% en las utilidades del S&P 500 para 2024 de acuerdo con el consenso de Refintiv, lo que sería su mejor desempeño desde 2021.

    El reto está en que la temporada de reportes termina y el foco en el corto plazo podría dejar de ser este entusiasmo en los reportes, mientras que el flujo de información económica no se detiene y seguirá siendo un barómetro importante para tratar de adelantarse a la FED.

    10.- Nuestra cartera recomendada de renta variable en la semana pasada tuvo un desempeño por debajo de la referencia.

    Contribuyó a favor nuestra apuesta activa en Reino Unido, así como la sub-ponderación en Francia; por el contrario, existió cierta presión de la estrategia sectorial en Estados Unidos por la sub-ponderación en el sector de Servicios públicos que ha tenido un desempeño positivo recientemente. Por otro lado, sumaron la sub-ponderación en Comunicaciones y la ligera sub-ponderación en Salud. 

    11.- En México, el referente S&PBMV IPC gana tracción al inicio de la semana…

    … luego de haber tenido un abril negativo. La volatilidad ha sido considerable al interior de la muestra en medio de noticias corporativas relacionadas con los resultados de las empresas, en un trimestre que fue particularmente débil en ingresos, pero que reveló mejoras en la rentabilidad. Incluso en aquellas emisoras en donde las cifras fueron buenas, la reacción del mercado no fue favorable y sostenida en todos los casos. 

    Ante este escenario, reiteramos aún nuestro nivel de cierre de año estimado en 58,800 unidades. Vemos valor en el mercado, pero creemos que el camino no será sencillo y que las valuaciones necesitarán más que solo una baja en tasas de BANXICO, que también se espera más moderada que antes.

    Señales de debilidad insuficientes – Opinión Estratégica.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    6May, 2024
    Columna: Tasas altas por más tiempo, pese a la desaceleración
    Columna: Tasas altas por más tiempo, pese a la desaceleración

    A pesar de la desaceleración en México y EU, las tasas de interés permanecerán altas debido a una inflación que no cede.

     
    Columna: Tasas altas por más tiempo, pese a la desaceleración
     

    La terminal de Bloomberg reporta los cambios implícitos en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) obtenidos a partir de los futuros de la tasa de interés de fondos federales (nota: teclear WIRP, presionar tecla y seleccionar la opción de Estados Unidos).

    A pesar de la utilidad de estos cálculos en lo que respecta a las expectativas del mercado para la tasa de referencia de la FED, éstos cambian constantemente. Y no solo ocurrió en marzo de 2023, cuando el mercado descontó una baja de tasas más adelante ese año por la crisis que generó la quiebra de Silicon Valley Bank. A finales del año pasado, ante la confirmación de un proceso desinflacionario y la posibilidad de que la política monetaria restrictiva generara un freno o incluso una caída en la economía norteamericana, la opción WIRP desplegaba la expectativa de seis recortes en la tasa referencia a partir de marzo.

    Y al llegar marzo, las expectativas del mercado cambiaron ante datos de crecimiento sólidos, una inflación subyacente persistentemente alta y la retórica utilizada por distintos miembros de la FED sobre la necesidad de confirmar la trayectoria de la inflación hacia el objetivo de 2%. A principios de ese mes se esperaban ya solo cuatro recortes en la tasa de la FED, mismos que ocurrirían a partir de junio de acuerdo con la opción WIRP de Bloomberg.

    El 20 de marzo, cuando se dio a conocer un gráfico de puntos (dot plot) de los miembros de la FED y el presidente del organismo dejó claro que no bajarían la tasa hasta tener “más confianza” sobre la convergencia de la inflación hacia su objetivo, las expectativas se ajustaron a tres recortes iniciando éstos en junio.

    A mediados de abril ya eran dos recortes. A finales de dicho mes: un recorte. Incluso algunos analistas empezaron a considerar la posibilidad de observar un incremento en la tasa de referencia en 2024 (algo que quedó descartado por el presidente de la FED en su más reciente conferencia de prensa).

    La expectativa de menos recortes contradice lo que debería hacer la FED ante una economía que se frena. Y efectivamente el crecimiento en Estados Unidos se ha desacelerado (1.6% a tasa trimestral anualizada o tta en el 1T-24 contra una expectativa de 2.5% tta). ¿Cuál es el problema entonces? Que la desaceleración no ha generado un descenso significativo de la inflación.

    Además de las presiones salariales que aún se observan, la inflación subyacente en Estados Unidos (la que excluye los precios de alimentos y energía) no baja a pesar del menor ritmo de crecimiento económico. Eso sin considerar los riesgos a la inflación no subyacente que mencionamos en la columna del mes pasado ante la tendencia de alza que registra el precio del petróleo, así como la posible materialización de fenómenos climatológicos adversos durante los próximos meses o un incremento de las hostilidades en Medio Oriente entre Israel y los países árabes.

    La situación en México no es distinta. Sin decir que Banco de México (Banxico) se precipitó al reducir el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un día en marzo (pues la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno del banco central tomaron la decisión de bajar la tasa con base en la información disponible en ese momento), es muy posible que, al menos por mayoría simple, los miembros de la Junta voten a favor de no bajar la tasa en mayo y probablemente tampoco en junio.

    Y esto no por la posibilidad de que la FED recorte su tasa tan solo una vez o incluso no la recorte este año. Es porque en México, la inflación subyacente se mantiene presionada y la categoría no subyacente podría rebotar por los acontecimientos globales previamente descritos. Aquí también, a pesar de la desaceleración en el crecimiento del PIB durante el 1T-24, la inflación subyacente se mantiene rígida ante el repunte a tasa anual que ha mostrado el componente de precios de servicios desde enero.

    Al parecer, desde cualquier enfoque, las tasas de interés permanecerán altas por más tiempo tanto en México como en Estados Unidos, a pesar de la desaceleración en ambas economías debido a una inflación que no cede. Ya sea porque la FED baje una vez su tasa de referencia este año o no la baje, o porque Banxico la baje tres veces en lugar de las seis o hasta siete veces que esperaba el mercado a principios de año.

     
    Columna: Tasas altas por más tiempo, pese a la desaceleración

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2024/05/06/tasas-altas-por-mas-tiempo-pese-a-la-desaceleracion/

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    6May, 2024
    Tasas de interés bajaron tras datos de empleo en EE.UU. – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas de interés bajaron tras datos de empleo en EE.UU. – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se dio la reunión de política monetaria por parte de la Reserva Federal (FED). La FED mantuvo la tasa de referencia sin cambios en el rango de 5.25-5.50%. El mensaje de la Reserva Federal se inclinó a dejar claro que no habrá movimientos en la tasa de referencia sino hasta que haya ganado una mayor confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2 por ciento.

    Por lo tanto, se consolida la expectativa de que, si llega a darse algún recorte, este será hasta el segundo semestre del año. Sin embargo, el presidente de la FED dejo claro en su intervención que el siguiente movimiento es de recorte en la tasa, que es poco probable un incremento de esta y que la actual postura de la política monetaria está en un buen posicionamiento para inducir a la inflación hacia el objetivo. Bajo este escenario, esperamos que la tasa de referencia no registre cambios, sino hasta después del verano, aunque se mantiene valida la mediana de la FED de tres recortes.

    Asimismo, se publicaron datos sobre el mercado laboral del mes de abril, en el que el cambio en la nómina no agrícola fue 175 mil plazas laborales creadas, mucho menor al consenso. Esto se complementó con un alza de la tasa de desempleo que paso de 3.8% a 3.9% y con la tasa de participación que se mantuvo en 62.7%. Los salarios por hora en términos anuales se moderaron de 4.1% a 3.9%. Esto es relevante y una señal de una menor presión marginal para el escenario inflacionario. El reporte del mercado laboral podría apuntar hacia una desaceleración de la economía norteamericana durante el segundo trimestre del año.

    Bajo este contexto, las tasas de los bonos de Tesoro en el vencimiento a dos años bajaron alrededor de 19 puntos base y cerró la semana sobre niveles del 4.81%. Mientras que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.51%, con disminuciones de 15 puntos base en el mismo intervalo de tiempo.

    En México, esta semana se dará la reunión de política monetaria del Banco de México (Banxico). El instituto central deberá mantener la prudencia con relación a su decisión del próximo 9 de mayo y también en las posteriores. Vemos poca posibilidad de un nuevo recorte en la tasa, al menos en la próxima reunión, dado el escenario de incertidumbre inflacionaria y con la idea de que las tasas en dólares permanecerán altas, a pesar del ajuste de esta semana.

    El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.34%, con bajas de 30 puntos base. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.60%, con disminuciones de 39 puntos base. 

    En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un intervalo de operación entre $16.80 y $17.25 pesos, con un cierre de la semana alrededor del $17.00 pesos. El peso mantuvo cierta presión al inicio de la semana y logró recuperar, sobre todo después de la decisión de la FED, en la que permanecen las expectativas de retraso en los recortes en las tasas de interés, pero se descartan movimientos de alza en la política monetaria. Aunque la reacción del tipo de cambio con los datos de empleo permitieron el cierre parcialmente a favor de la moneda norteamericana.

     Deuda Privada

    HERDEZ: Fitch mantuvo la calificación nacional de largo plazo de Grupo Herdez. Asimismo, ratificó la calificación de AA de las emisiones de certificados bursátiles con clave de pizarra HERDEZ 17, HERDEZ 20, HERDEZ 20-2, HERDEZ 22L y HERDEZ 22-2L y con perspectiva estable. La calificación refleja la buena posición del negocio con un portafolio de productos diversificado, que incluye marcas altamente reconocidas provenientes de sus asociaciones estratégicas con empresas internacionales.

    Opinión: Positivo

    Pues además de lo anterior, las calificaciones consideran su liderazgo de mercado y la recuperación de su negocio de impulso. La proyección del caso base de Fitch considera que Grupo Herdez mantendrá un perfil financiero sólido que le permitirá hacer frente a un ritmo menor de crecimiento económico en México y la inflación alta.  Los certificados bursátiles de Grupo Herdez son dos de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y tres de tasa fija nominal. El monto total de los certificados bursátiles de Herdez es de $8,500 millones de pesos.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    6May, 2024
    Bolsas operan con variaciones positivas en su mayoría- Semanal capitales

    Bolsas operan con variaciones positivas en su mayoría – Semanal capitales

    Esta semana el comportamiento de los mercados estuvo enfocado en tres eventos relevantes: la decisión en política monetaria, la revelación de datos económicos (ante la postura de dependencia de la FED) y la temporada de reportes corporativos.

    En cuanto a la decisión en política monetaria, si bien, el mercado tenía descontado que no habría movimientos en esta reunión; los índices reaccionaron a los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que descartaron lo que se había venido especulando entre los inversionistas sobre que el siguiente movimiento de la FED pudiera ser un alza en las tasas de interés, dándole un respiro a los mercados en la semana.

    Powell también se pronunció respecto a la idea de una “estanflación”, que ganó fuerza tras la revelación del PIB del 1T-24, que resultó menor al esperado, y con un índice de costo del empleo del 1T-24 que fue mayor a las expectativas del consenso; sin embargo, mencionó que “no está preocupado, pues el crecimiento económico está en 3% y la inflación por debajo del 3%”.

    Por su parte, los datos de empleo al cierre de la semana con una Nómina no Agrícola que mostró una generación de empleos menor a la esperada por los analistas, mientras que la tasa de desempleo resultó superior a la estimada ubicándose en 3.9% vs. 3.8% esperada, los cuales sugieren un mercado laboral que comienza a relajarse.

    Además, las vacantes laborales (JOLTS) de marzo, fueron menores a las expectativas del consenso, la confianza del consumidor de abril cayó más de los esperado por los inversionistas; y los Índices de Gerencia y Abastecimiento del Sector Manufacturero (ISM Manufacturero y No Manufacturero) de abril, también, estuvieron por debajo de las expectativas del consenso, donde ambas lecturas se situaron por debajo de las 50 unidades que implican contracción.

    Con este panorama económico algunos analistas económicos se inclinan más por solo un ajuste en el año vs. dos esperados en semanas previas, tras el dato de la Nómina no Agrícola, pues de nueva cuenta ganó fuerza la idea de un posible recorté en la tasa de interés en el corto plazo.

    En este contexto, esperamos que la revelación de los datos económicos siga incidiendo en el ánimo de los inversionistas en la búsqueda de una guía sobre los siguientes movimientos de la FED; en tanto, las probabilidades del CME de un recorte en la reunión de política monetaria de septiembre se ubica en 48.1% vs. 43.8% esperado hace una semana.

    En cuanto a la temporada de reportes corporativos, el balance sigue luciendo positivo, con el 80% de las empresas que componen el S&P500 que ha dado a conocer sus cifras, el 79% ha superado las estimaciones del consenso.

    Entre los reportes que destacaron en la semana se encuentra el de Apple que reportó mejor a lo estimado por el consenso, a pesar de que los ingresos disminuyeron -4.0% AaA, afectado por menores ventas del iPhone, los cuales tuvieron un decremento de -10% AaA. La empresa anunció un programa de recompra de acciones por Usd$110,000 millones (el más grande en su historia), las acciones subieron 8.3% en la semana.

    Amazon reportó ingresos y ganancias mejores a los esperados por el consenso, además, superó las expectativas en los segmentos de servicios de la nube e ingresos por publicidad. Para el 2T, la empresa anticipó ingresos entre Usd$144,000 millones a Usd$149,000 millones, un incremento en 7.0% y 11%. La acción avanzó 3.6% en la semana.

    Eli Lilly reportó por encima de las expectativas, los ingresos estuvieron impulsados por la venta de su medicamento contra la diabetes y pérdida de peso; además, la empresa incrementó su guía anual por encima de las expectativas, las acciones de la empresa ganaron 0.2% en la semana.

    Qualcomm también superó las estimaciones del consenso en ingresos y ganancias; y anticipó una sólida guía para el 2T, las acciones avanzaron 8.4% en la semana.

    3M reportó mejor a lo anticipado por el consenso, la empresa anunció que tras el spin-off de su unidad de la salud recortará su dividendo, el que había aumentado 64 años consecutivos; el mercado no castigó la disminución y las acciones de la compañía aumentaron 5.7% en la semana.

    eBay superó las estimaciones del consenso en ganancias e ingresos; pero anticipó una guía por debajo de las proyecciones en ventas para el 2T. El precio de la acción cayó en la semana -4.5%.

    En contraste, McDonald’s reportó por debajo de las estimaciones del consenso, al registrar ventas mismas tiendas menores a las expectativas, las acciones cayeron -1.0% en la semana.

    Starbucks no alcanzó las estimaciones del consenso en ingresos y ganancias; además reporto un decremento en las ventas mismas tiendas de -4.0% en el trimestre. Las acciones disminuyeron -17.2% en la semana.

    DoorDash reportó una mayor pérdida a la anticipada por los analistas; las acciones retrocedieron -13.8% en la sesión.

    En ese contexto, los índices accionarios en EE.UU. concluyeron la semana en terreno positivo, el S&P 500 subió 0.55%, el NASDAQ incrementó 1.43% y el Dow Jones aumento 1.14%.

    En México, el S&PBMV IPC cerró la semana en terreno negativo, con una pérdida de -1.21%, donde el 62.9% de las empresas reaccionaron negativamente; las mayores bajas las presentaron PE&OLES, Q* y ASUR con variaciones de -12.0%, -5.5% y -5.4%, respectivamente.

    Hacia las siguientes semanas no descartamos nuevos episodios de volatilidad en los mercados, derivado de la especulación nuevamente sobre cuándo comenzará la baja en tasas y en qué proporción, tras un mercado laboral que comienza a mostrar signos de debilidad, por lo que los datos de inflación y crecimiento serán relevantes para el mercado, pero principalmente para la toma de decisiones en política monetaria de la FED.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    6May, 2024
    Desaceleración económica en EE.UU. – Semanal economía

    Desaceleración económica en EE.UU. – Semanal economía

    El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) tranquilizó a los mercados al declarar que no considera un incremento en la tasa de interés de referencia este año. A pesar de la desaceleración en el crecimiento, la inflación no cede lo suficientemente rápido, aunque sí es probable que mantenga una trayectoria de descenso.

    La desaceleración económica también se registra en México, principalmente por un menor ritmo de actividad en el sector secundario (minería, construcción y manufacturas). Esta semana podría reportarse un ligero descenso en la inflación subyacente anual durante abril.

    La semana pasada…

    La FED mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia entre 5.25% y 5.50%, en línea con lo previsto ampliamente por el mercado. Si bien el presidente Powell comentó que no vislumbra un aumento en la tasa este año, el comunicado de política monetaria si subrayó que “no ha habido un progreso insuficiente hacia el objetivo de inflación de 2.0%”. Asimismo, la reducción del balance de activos netos del banco central continuaría, si bien a un menor ritmo en lo que respecta a los instrumentos del Tesoro.

    Se volvió a recalcar que no sería apropiado reducir la tasa hasta que el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) cuente con “mayor confianza” que la inflación se dirige a su objetivo. A pesar de la desaceleración de la economía, la inflación subyacente persiste sobre niveles elevados y ésta podría descender de manera muy paulatina.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Mercado laboral: La nómina no agrícola registró un avance de 175 mil plazas en abril, por debajo de las 240 mil plazas esperadas por el consenso del mercado. La cifra de marzo se revisó al alza hacia las 315 mil unidades. La tasa de desempleo aumentó de 3.8% a 3.9%. Por otra parte, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) retrocedieron de 8.81 a 8.45 millones entre febrero y marzo. Las cifras confirman un enfriamiento del mercado laboral norteamericano.

    Índices PMI: El PMI manufacturero se ubicó en los 50 puntos en abril, por debajo de las expectativas del mercado de 52 puntos. La lectura apuntaba al primer estancamiento de la actividad manufacturera este año tras tres meses de expansión. Dentro del reporte, se observó que los fabricantes redujeron su actividad de compras, y los encuestadores observaron una mayor cautela entre los clientes. Por otro lado, el PMI de servicios cayó por tercer mes consecutivo ubicándose en los 51.3 puntos.

    Confianza del consumidor: El índice elaborado por el Conference Board registró una fuerte caída al pasar de 103.1 a 97.0 puntos entre marzo y abril. El mercado anticipa un incremento hacia 104.0 puntos. La cifra sugiere cierta cautela de los consumidores en lo que respecta al gasto de los siguientes meses.

    Balanza comercial: El déficit comercial se mantuvo sin cambios en $69,400 millones sde dólares (mdd) en marzo (vs $69,500 mdd en febrero). Al interior se observó un aumento del déficit de bienes de $800 millones, mientras que los servicios presentaron un superávit de servicios de $900 millones. En el desglose por componentes, las exportaciones cayeron 2% en el mes, impulsado por descensos de productos petrolíferos, soya y aviones. De la misma manera, las importaciones cayeron 1.6% debido a las menores adquisiciones de suministros y materiales industriales, teléfonos móviles, y otros electrodomésticos.

    México

    PIB: La economía de México se frenó en el primer trimestre de 2024. Para mayores detalles, favor de consultar la liga al reporte que se encuentra al inicio de este documento.

    Inversión fija bruta: El indicador de inversión total creció 0.7% m/m en febrero, representando el mayor incremento en cuatro meses. Dentro del índice, el crecimiento fue impulsado por un avance de 2.6% m/m en maquinaria y equipo. Por otro lado, la construcción tuvo una caída de 1.3% m/m, no obstante, el impulso del nearshoring podría beneficiar a este componente en los siguientes meses.

    Eurozona

    PIB: El Producto Interno Bruto creció 0.3% tt en el 1T-24, el crecimiento más rápido desde el 3T-22, por encima de las previsiones del mercado (0.1% t/t). El crecimiento de la región fue impulsado por la expansión de las economías de Alemania y España. El dato añadió margen para que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga una política monetaria restrictiva por más tiempo, en caso de que las presiones inflacionarias resulten ser más persistentes de lo que se esperaba.

    Inflación al consumidor: La inflación general al consumidor de abril, se ubicó en 2.4% anual, en línea con las previsiones del mercado. La inflación subyacente mantuvo su tendencia a la baja y se situó en 2.7% anual. Se detectan ciertos riesgos al alza, como contingencias derivadas por mayores precios del petróleo y la volatilidad que genera el conflicto en Medio Oriente, así como un crecimiento firme en la región.

    China

    PMI’s: El PMI manufacturero se ubicó en 51.4 puntos en abril, marcando el ritmo de crecimiento más rápido desde febrero de 2023. El crecimiento en el índice fue impulsado por un repunte de los nuevos pedidos de exportación, lo que nos habla de una recuperación de la demanda externa. Por otro lado, el PMI de servicios se situó en 51.2 puntos. China ha fijado un objetivo de crecimiento de 5% para 2024 y de acuerdo con ciertos datos, la recuperación y la convergencia hacia el objetivo siguen siendo consistentes. Por otra parte, la economía china sigue siendo vulnerable a la demanda externa (tensiones comerciales) y a las medidas de apoyo del gobierno central.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Crédito al consumidor: Se anticipa un cambio de $15.5 mil mdd en el crédito total de marzo, cifra mayor a los +$14.1 mil mdd reportados para febrero. El gasto en consumo podría desacelerarse aún más durante los siguientes meses debido a un enfriamiento del mercado laboral norteamericano.

    Ventas e inventarios al por mayor: Se reportarán los inventarios al por mayor de marzo, (-0.4% m/m esperado por el mercado). Es probable que las empresas estén vendiendo a un ritmo más rápido que al que están comprando. De la misma forma se esperan las ventas al por mayor de marzo.

    Eurozona

    Inflación al productor: Después del dato de inflación al consumidor de la semana pasada, la Eurozona conocerá la inflación al productor de marzo, en donde las previsiones del mercado apuntan a una disminución en los precios de (-)0.4% m/m.

    China

    Inflación: Se prevé todavía un crecimiento prácticamente nulo a tasa anual en el índice de precios al consumidor de abril. Por otra parte, se anticipan más tasas negativas para el índice de precios al productor.

    Comercio exterior: Se dará a conocer información sobre la balanza comercial, en donde las previsiones del mercado ven un crecimiento en ambos componentes después de las caídas registradas en meses previos.

    México

    Inflación al consumidor: Anticipamos un crecimiento de 0.10% mensual en el Índice Nacional de Precios al Consumidor de abril en un mes donde generalmente se registran variaciones negativas por los recortes en tarifas eléctricas. La inflación subyacente (0.23% m/m estimado INVEX) podría descender más lento de lo previsto por Banxico en los próximos meses a pesar de la desaceleración económica debido a las presiones que aún se observan en los precios de servicios.

    Decisión Banxico:  Los miembros de la Junta de Gobierno del Banco de México publicarán este jueves una nueva decisión de política monetaria. Prevemos que mantendrán la tasa de interés de referencia en su nivel actual de 11.00% y conservarán una postura de mayor cautela debido a presiones que pueden dificultar la convergencia de la inflación hacia el objetivo del banco central.

    Producción industrial: Se esperan los datos de producción industrial de marzo, en donde podríamos ver una moderación en la parte de manufacturas que reflejen lo reportado en el PIB del 1T-24.

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    Desaceleración económica en EE.UU. – Semanal economía / Desaceleración económica en EE.UU. – Semanal economía

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