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    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    30Ene, 2025
    PIB MEX (4T-24): La economía mexicana muestra debilidad en 2024.

    PIB MEX (4T-24): La economía mexicana demuestra debilidad en 2024.

    • De acuerdo con información de INEGI, el Producto Interno Bruto (PIB) de México registró una variación de (-)0.6% trimestral real durante el período octubre-diciembre de 2024, siendo su primera contracción desde el tercer trimestre de 2021. Aunado a ello, la cifra se ubicó por debajo de lo anticipado por el consenso de analistas (-0.2%), así como del crecimiento observado en el trimestre anterior (1.0%).
      • Considerando la serie original, el crecimiento registró un avance de 0.6% a tasa anual, menor a las expectativas de INVEX y del mercado (1.2%). El desempeño por debajo de lo esperado se debió a una contracción en los sectores primario y secundario, reflejando las señales de ralentización que la economía mexicana presenta actualmente.
      • A partir de la desaceleración observada durante este año, el PIB registró una expansión de 1.3% para todo 2024, menor a lo que anticipábamos en INVEX (1.6%).
      • A pesar de que nuestro estimado de crecimiento para 2025 se ubica en 1.1%, éste se revisará dado que el balance de riesgos se ha sesgado a la baja no solamente por la debilidad al interior del país, sino también por la incertidumbre que presentan los inversionistas antes factores tanto internos como externos.

    A partir de cifras desestacionalizadas, el sector primario (actividades agropecuarias) y el sector secundario
    (minería, construcción y manufacturas) se contrajeron (-)8.9% y (-)1.2%, respectivamente. Por otra parte, el sector terciario (comercio y servicios) mostró un ligero crecimiento de 0.2% t/t.

    En términos anuales, destacaron las disminuciones en las actividades primarias (-4.6%), así como secundarias (-1.7%), éstas últimas afectadas por una caída en la construcción ante la finalización de las obras emblemáticas de la pasada administración. Por otra parte, las actividades terciarias, las cuales representan cerca del 60% del PIB, observaron una expansión de 2.2%.

    Aunque aún no se han firmado órdenes ejecutivas por parte del presidente Donald Trump que podrían repercutir significativamente en el crecimiento económico de México, aún persiste la incertidumbre de sus futuras estrategias, específicamente en las temáticas de tarifas arancelarias, así como desregulación y recortes de impuestos para retener inversiones en Estados Unidos.

    Dentro de los principales factores que podrían impulsar la actividad económica en el país son el consumo interno (sustentado en los programas sociales otorgados por el gobierno y el aumento salarial en términos reales), al igual los esfuerzos realizados por la presidenta Claudia Sheinbaum tales como el “Plan México” o la publicación de decretos para fomentar nuevas inversiones en el país. No obstante, en INVEX consideramos que estos no serían suficientes para contrarrestar los riesgos a la baja.

    Por otro lado, el resultado del PIB durante el cuarto trimestre de 2024 aumenta la probabilidad de que Banco de México (Banxico) decida, al menos por mayoría, reducir la tasa de interés de referencia en 50 puntos base (pb) en su decisión de política monetaria del próximo 6 de febrero.

    PIB MEX (4T-24): La economía mexicana demuestra debilidad en 2024.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Ene, 2025
    La Reserva Federal endurece nuevamente su postura – Decisión FED

    La Reserva Federal endurece nuevamente su postura – Decisión FED

    • En línea con lo estimado por INVEX y por el consenso del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en [4.25%-4.50%]. La decisión fue unánime.
    • Destacó un cambio importante en el comunicado: Se retiró la frase relacionada con el progreso de la inflación hacia el objetivo de 2.0% del banco central. De esta manera, la FED ha vuelto a endurecer su postura. Las tasas de interés norteamericanas registraron aumentos después de conocerse esta decisión.
    • No obstante, y si la inflación no se ve presionada por temas de aranceles a los productos importados o presión sobre el déficit público por un recorte de impuestos agresivo, la FED podría retomar el ciclo de baja de tasas hacia el segundo semestre de este año. Un factor importante que también se debe considerar es el crecimiento económico, mismo que podría sorprender al alza durante los siguientes trimestres.
    • En INVEX estimamos un nivel terminal para el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia de la FED en [3.75%-4.00%] considerando que Trump no impondrá aranceles elevados. Si lo hace, tanto las perspectivas de crecimiento como de inflación cambiarían significativamente.

    A pesar de que el Presidente Trump declaró ante el Foro Económico Mundial de Davos que las tasas de interés en Estados Unidos deberían “bajar inmediatamente”, la FED decidió, de manera unánime, mantener la tasa de interés de referencia en su nivel actual. No esperamos que el presidente Trump influya sobre las decisiones del banco central, al menos no mientras se mantenga la composición actual del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) con Jerome Powell al frente.

    En conferencia de prensa, el presidente de la FED no asignó importancia al hecho que la frase relacionada con el progreso de la inflación hacia el objetivo haya sido removida del comunicado. Si bien destacó que la inflación se ubica en una trayectoria de descenso, queda claro que la FED detecta mayores riesgos al alza por posibles acciones en el ámbito económico por parte del presidente Donald Trump.

    Con respecto al tema de tarifas arancelarias, Powell dijo que el Comité (haciendo referencia al FOMC) está en espera de las modificaciones que se hagan no solamente en el ámbito comercial, sino también en el migratorio, así como en la política fiscal y regulatoria. Puesto de otra forma, la FED necesita conocer información más contundente (a través de órdenes ejecutivas o comunicados oficiales por parte de secretarías de Estado) sobre las posibles acciones concretas de Trump que pudieran impactar sobre el crecimiento o la inflación.

    El endurecimiento de la postura de la FED debería ser un factor a considerar por parte de los distintos bancos centrales.

    Si bien no anticipamos que Banco de México (Banxico) se desvincule significativamente de las decisiones que tome su par norteamericano y afecte el diferencial de tasas de interés entre México y Estados Unidos, una tasa real en terreno restrictivo, así como la significativa desaceleración por la que podría atravesar la economía local, permitirían bajar a Banxico bajar la tasa en 50 pb.

    No obstante, nuestra postura en INVEX Análisis es que la baje 25 pb la próxima semana por todos los riesgos inflacionarios que se observan.

    La Reserva Federal endurece nuevamente su postura – Decisión FED

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.

    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    29Ene, 2025
    Columna: Apuntes sobre la disrupción

    Columna: Apuntes sobre la disrupción.

    Los mercados de capitales tuvieron una buena sacudida este lunes. En especial, las acciones de empresas relacionadas con el tema de inteligencia artificial (AI) registraron importantes pérdidas. La razón de esto fue el lanzamiento de la aplicación DeepSeek, que al parecer representa un modelo igual de avanzado que el ya famoso ChatGPT pero que utiliza menos energía y procesadores de menor costo para arrojar un resultado aparentemente similar. 

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/apuntes-sobre-disrupcion-20250128-744044.html

    28Ene, 2025
    Mercados calibrando el escenario – Opinión Estratégica.

    Mercados calibrando el escenario – Opinión Estratégica.

    Los inversionistas globales no terminan de convencerse de que este año se puedan repetir los rendimientos del 2024. La primera semana del gobierno de Trump generó mucho ruido. Ayer las bolsas reaccionaron mal ante la apertura del sitio chino DeepSeek de inteligencia artificial (IA). Ahora viene la FED, su decisión esta descontada pero el panorama que dibuje hacia adelante va a ser importante. Muchas incógnitas y mercados en máximos no son una buena combinación. En México, el mercado de dinero descuenta que Banxico puede reducir la tasa de referencia en 50 puntos base en la decisión de la próxima semana, habrá que ver si puede sostener el entusiasmo.

    1.- En el cierre de enero al parecer los mercados necesitan mayor orientación.

    Una buena parte del mes los inversionistas esperaron a la llegada de Donald Trump al poder. La primera semana del nuevo gobierno fue intensa, pero logró mover poco a los mercados.

    Este lunes el anuncio de operaciones de la aplicación DeepSeek quitó estabilidad a los precios de las empresas de tecnología, fuertemente relacionadas con el sector de IA. A menos que se mantenga la tensión, los mercados de todos modos van a terminar el mes con rendimientos positivos, si acaso más modestos que los registrados en las últimas dos semanas.

    2.- Donald Trump perece actuar como en su primer mandato:

    Con un uso intensivo de redes sociales, la firma de órdenes ejecutivas con tintes populistas en algunos casos y con mucha cautela en temas sensibles como aranceles o reducción de impuestos. Asimismo, no se ha pronunciado de manera contundente sobre el conflicto entre Rusia y Ucrania, ni sobre su posible mediación para terminar el conflicto “en un día” tal y como lo destacó durante su campaña.

    Por otra parte, sí se observa a un presidente con mayor seguridad, así como con un mayor respaldo por parte de su partido. No solo cuenta con un gabinete de gente muy leal a él y a su proyecto de nación. También cuenta con la mayoría de los republicanos en el Congreso y en la Suprema Corte de su país.

    Es probable que efectivamente Trump implemente aranceles, pero definitivamente no serían de 25% a sus principales socios comerciales debido al fuerte impacto que tendrían sobre la inflación e incluso sobre la actividad económica. También es probable que baje impuestos y que desregule otros sectores además del financiero.

    3.- En el terreno de la información económica, los datos económicos confirmaron que la economía norteamericana mantiene…

    … una sólida trayectoria de expansión. El PMI manufacturero de enero aumentó hacia las 50.1 unidades, superando las expectativas del mercado (49.8 puntos) y ubicándose en la zona de expansión por primera vez desde junio de 2024. El incremento se vio sustentado por un optimismo para el sector industrial hacia delante ante las políticas del gobierno entrante. Por otra parte, a pesar de que el PMI de servicios permaneció en la zona de expansión en enero, éste registró su menor nivel desde mayo del año pasado (52.8 unidades vs. 56.3 ant.).

    Por otra parte, el índice de indicadores adelantados de diciembre experimentó una disminución de (-)0.1%, en línea con lo esperado por los analistas, aunque menor al aumento percibido durante el mes anterior (0.4%). No obstante, el Conference Board (la agencia encargada de elaborar este índice) señaló que aún mantiene la expectativa de un crecimiento sólido para 2025 (2.3%).

    4.- En el resto del mundo lo mas destacable fue que…

    … el Banco de Japón (BoJ) incrementó en 25 puntos base (pb) su tasa de interés de referencia, de 0.25% a 0.50%, alcanzando su mayor nivel desde octubre del 2008. El consenso del mercado espera otro aumento de la misma magnitud para la reunión de julio.

    Asimismo, la inflación al consumidor del país asiático se situó en 3.6% a/a en diciembre, por encima de lo esperado por los analistas. Aunado a ello, la inflación subyacente se ubicó en 3.0% a/a (2.4% ant.). El incremento de la inflación abre la puerta para más aumentos por parte del BoJ

    5.- Para esta semana tenemos la decisión de la FED…

    … las tasas inician la semana con disminuciones importantes de hasta casi 10 puntos base en los plazos de 10 años. La expectativa que hay sobre la decisión del banco central norteamericano es de hacer una pausa en el ciclo de baja de tasas.

    Además del comunicado de la FED, será relevante conocer en la conferencia de prensa las declaraciones del presidente del instituto central. Hay un escenario de crecimiento robusto y con expectativas sobre la inflación que continúan incrementándose.

    Con este contexto y con la intención de medir las consecuencias en la toma de decisiones del nuevo gobierno, la FED declarará una pausa en el ciclo de baja de tasas y confirmará su sesgo de solamente bajar dos veces la tasa de referencia durante este año.

    6.- El mercado de tasas norteamericano se observa cierta tranquilidad, lo que permitió una semana de rendimientos interesantes…

    … en términos de dólares. Nuestras apuestas en tasas revisables, tanto en portafolios de corto y largo plazos mostraron rendimientos por arriba de las referencias. De momento, consideramos mantener estas posiciones y conocer la decisión de la FED para que, en caso necesario, hacer los ajustes correspondientes en los portafolios.

    7.- En México, se dio a conocer la inflación de la primera quincena de enero y…

    aunque fue menor a la esperada, aún la parte subyacente da ciertas señales de resistencia para seguir bajando. La parte general mostró una variación anual menor por el arrastre a la baja de los precios no subyacente.

    El impulso del mercado durante esta semana fue el reforzamiento de la expectativa de baja de tasas por parte de Banxico de 50 puntos base para la primera semana de febrero. Este comportamiento de vio reflejando con fuertes disminuciones en todo el espectro de tasas de interés de valores gubernamentales: CETES, Mbonos y Udibonos.

    8.- En términos de inversión, vemos al mercado muy adelantado con respecto a la decisión de política monetaria…

    … el descuento de 50 puntos base nos parece excesivo. Sobre todo, si la FED decreta una pausa y las condiciones del mercado cambiario empiezan a mostrar mayor volatilidad.

    Estimamos un ajuste del mercado, hemos bajado posiciones en duraciones largas aprovechando el ajuste de las tasas y materializando plusvalías. Nos acomodamos en duraciones alrededor de 3.5 años. Consideramos que, en caso de ajustes en la curva, los componentes de tasas revisables y liquidez nos defienden de forma aceptable.

    9.- El dólar abre la semana sobre los $20.70 pesos…

    borrando parcialmente el movimiento de apreciación para el peso de 2.7% de la semana previa. Consideramos que durante la semana el comportamiento de la divisa estará concentrado en la FED y su posible pausa; la cual se está concretando en el fortalecimiento del dólar respecto al peso. Lo que se combina con las expectativas de baja de tasa en 50 puntos base que tiene el mercado con respecto al Banxico, que como comentamos nos parece excesivo.

    Un ajuste agresivo a la baja del diferencial de tasas y por lo tanto de un carry menos atractivo para el peso, podrían acercar la cotización hacia los $21 pesos por dólar.

    10.- En la parte de deuda corporativa y bancaria…

    … se ha incluido una pequeña posición en Certificados Bursátiles de Corto Plazo, ya que se han presentado tasas altas y favorables. También vamos a continuar comprando Certificados Bursátiles de tasa flotante, particularmente en las carteras de corto y mediano plazo. En las carteras de largo plazo se han visto mejoras por el buen desempeño de las tasas fijas y reales. Las sobretasas siguen teniendo disminuciones y esperamos que sigan, aunque no tan acentuadas. Finalmente, en calificaciones crediticias, se han visto escasos cambios y estabilidad.

    11.- El S&P 500 había tocado máximos históricos la semana previa entre el entusiasmo por la narrativa de Trump…

    … en sus primeros días como presidente y los reportes corporativos favorables en el mercado: el 80% de las empresas supera las estimaciones en utilidades, con una sorpresa agregada de 7.9% que, al menos por el momento, es la más alta desde el 2T-23.

    Pero, el sector tecnología detonó ajustes del referente ante noticias provenientes de China que implican una mayor competencia en el campo que más atención ha generado en el mercado en los últimos meses: Inteligencia Artificial. El lanzamiento del nuevo modelo de Inteligencia Artificial chino, DeepSeek cuestiona las valuaciones de las empresas de tecnología en Estados Unidos ante un modelo que se argumenta fue desarrollado a un costo muy inferior, utilizando chips menos avanzados que los aplicados en EUA. La aplicación compite, e incluso se menciona que supera, a herramientas como ChatGPT.

    Existe una serie de indefiniciones al respecto de esta noticia, con los propios argumentos de Elon Musk y el CEO de Scale IA respecto a que DeepSeek utiliza más chips de NVDA de los que afirma tener. Sin duda será un tema que tendrá incidencia importante sobre el rendimiento de la bolsa en EUA. Este sector había destacado por su poco dinamismo al inicio del año, pero ahora podría implicar un efecto más importante sobre el desempeño de la renta variable estadounidense si se confirma la pérdida de dominancia en el mercado de IA.  

    Mientras tanto, la volatilidad podría mantenerse presente con la temporada de reportes que en los próximos días incluyen a algunas de las siete magnificas.

    En nuestra cartera global sumó nuestra posición en Alemania, mientras que la estrategia sectorial en Estados Unidos perdió valor en la semana por Energía, neutralizar la posición en días previos contuvo su efecto negativo en la cartera. Por otro lado, sumó valor el sector de Tecnología al tener una menor representación de Apple vs. su referencia, así como estar sub-ponderados en Consumo básico y el efecto favorable de la sub-ponderación de Tesla dentro de Consumo discrecional.

    12.- La bolsa en México suma tres semanas consecutivas al alza y apunta a tener su mejor mes desde…

    … diciembre de 2023. Ha regresado a los 51,000 puntos. Los movimientos al interior de la muestra han sido interesantes en el año, la fortaleza se mantiene principalmente en aquellas emisoras que el año pasado.

    Mercados calibrando el escenario – Opinión Estratégica / Mercados calibrando el escenario – Opinión Estratégica / Mercados calibrando el escenario – Opinión Estratégica

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Economía
    27Ene, 2025
    Trump actúa como en su primer mandato – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

    Cambios en los mercados en el 2025 – Opinión Estratégica.

    Trump actúa como en su primer mandato. 

    Donald Trump omitió algunas promesas de campaña en su discurso de posesión, incluyendo una tarifa específica de aranceles a importaciones provenientes de China, Canadá y México. Los datos económicos confirman la solidez de la economía norteamericana. En la economía local, la inflación subyacente persiste sobre niveles elevados y se detecta el riesgo de un posible repunte en precios de mercancías.

    Economía

    Lo más relevante…

    Donald Trump perece actuar como en su primer mandato: Con un uso intensivo de redes sociales, la firma de órdenes ejecutivas con tintes populistas en algunos casos y con mucha cautela en temas sensibles como aranceles o reducción de impuestos. Asimismo, no se ha pronunciado de manera contundente sobre el conflicto entre Rusia y Ucrania, ni sobre su posible mediación para terminar el conflicto “en un día” tal y como lo destacó durante su campaña.

    Por otra parte, sí se observa a un presidente con mayor seguridad, así como con un mayor respaldo por parte de su partido. No solo cuenta con un gabinete de gente muy leal a él y a su proyecto de nación. También cuenta con la mayoría de los republicanos en el Congreso y en la Suprema Corte de su país.

    Es probable que efectivamente Trump implemente aranceles, pero definitivamente no serían de 25% a sus principales socios comerciales debido al fuerte impacto que tendrían sobre la inflación e incluso sobre la actividad económica. También es probable que baje impuestos y que desregule otros sectores además del financiero.

    La gran incógnita aún es la magnitud, velocidad y alcance de sus estrategias.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    En medio de una semana marcada por la entrada en funciones del presidente Donald Trump, los datos económicos confirmaron que la economía norteamericana mantiene una sólida trayectoria de expansión. El PMI manufacturero de enero aumentó hacia las 50.1 unidades, superando las expectativas del mercado (49.8 puntos) y ubicándose en la zona de expansión por primera vez desde junio de 2024. El incremento se vio sustentado por un optimismo para el sector industrial hacia delante ante las políticas del gobierno entrante. Por otra parte, a pesar de que el PMI de servicios permaneció en la zona de expansión en enero, éste registró su menor nivel desde mayo del año pasado (52.8 unidades vs. 56.3 ant.).

    Por otra parte, el índice de indicadores adelantados de diciembre experimentó una disminución de (-)0.1%, en línea con lo esperado por los analistas, aunque menor a al aumento percibido durante el mes anterior (0.4%). No obstante, el Conference Board (la agencia encargada de elaborar este índice) señaló que aún mantiene la expectativa de un crecimiento sólido para 2025 (2.3%).

    En el mercado laboral, las solicitudes iniciales de seguro por desempleo se ubicaron en 223 mil unidades, mayor tanto a lo anticipado por los analistas (215 mil) como a lo reportado durante la semana anterior (217 mil). Aunado a ello, las solicitudes continuas aumentaron a 1.90 millones (1.86 millones ant.), siendo su mayor nivel desde noviembre del 2023.

    Otras regiones

    El Banco de Japón (BoJ) incrementó en 25 puntos base (pb) su tasa de interés de referencia, de 0.25% a 0.50%, alcanzando su mayor nivel desde octubre del 2008. El consenso del mercado espera otro aumento de la misma magnitud para la reunión de julio.

    Asimismo, la inflación al consumidor del país asiático se situó en 3.6% a/a en diciembre, por encima de lo esperado por los analistas. Aunado a ello, la inflación subyacente se ubicó en 3.0% a/a (2.4% ant.). El incremento de la inflación abre la puerta para más aumentos por parte del BoJ.

    En la Eurozona, el PMI manufacturero de enero alcanzó su menor caída desde junio del 2024, al registrar 46.1 unidades. El resultado se sustentó en un mayor optimismo por parte de las empresas hacia delante. Con respecto al PMI de servicios (51.4 puntos), el indicador permaneció en la zona de expansión por segundo mes consecutivo.

    Tasas de interés y tipo de cambio

    Tasas Estados Unidos

    Una semana que tuvo toda la atención en declaraciones y decretos emitidos por el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, los cuales generaron cierta tranquilidad hacia los mercados en general. No hubo hostilidad hacia China y eso permitió que en general los precios de activos de mercados emergentes se relajaran. Al interior del mercado de tasas norteamericano también se dio cierta tranquilidad y a la espera de la decisión de la FED para la semana que inicia.

    Sera relevante conocer el comunicado de la FED ante un escenario de crecimiento robusto y con expectativas sobre la inflación que continúan incrementándose, bajo este escenario y con la intención de observar la toma de decisiones del nuevo gobierno, la FED podría declarar una pausa en el ciclo de baja de tasas y confirmar su sesgo de solamente bajar dos veces la tasa de referencia durante este año.

    Bajo este contexto, las tasas de interés de la curva norteamericana mostraron ciertas alzas en la semana. El bono de 2 años aumentó 5 puntos base y terminó la semana sobre 4.30%. Por su parte, el vencimiento a 10 años terminó la semana alrededor del 4.65%, con una variación de alza de 5 puntos base.

    Tasas México

    En México, se dio a conocer la inflación de la primera quincena de enero y aunque fue menor a la esperada, aun la parte subyacente da ciertas señales de resistencia para seguir bajando. La parte general mostró una variación anual menor por el arrastre a la baja de los precios no subyacente. Sin embargo, el impulso del mercado durante esta semana fue el reforzamiento de la expectativa de baja de tasas por parte de Banxico de 50 puntos base para la primera semana de febrero. Este comportamiento de vio reflejando con fuertes disminuciones en todo el espectro de rendimientos de valores gubernamentales: CETES, Mbonos y Udibonos.

    Para la parte de 3 años (vencimiento en marzo de 2028) la tasa cerró 9.59%, con 29 puntos base de baja; mientras que para para el Mbono de 10 años, el bono la disminución fue de 34 puntos base y un cierre alrededor del 10.01%.

    Esta semana se conoce la decisión de la FED, la cual señalará el comportamiento del mercado, tanto en los Estados Unidos, como en México. Asimismo, viene la decisión de Banco Central Europeo, donde el consenso del mercado este concentrado en un baja de 25 puntos base para la tasa de referencia. 

    Tipo de cambio

    En cuanto al tipo de cambio, el dólar operó en un rango de $20.20 y $20.90 pesos por dólar a lo largo de la semana, con niveles de cierre semanal cerca de los $20.27 pxd y un movimiento de apreciación para el peso de 2.7% en este periodo de tiempo. Ciertamente se dio cierta relajación ante la ausencia de anuncios oficiales sobre aranceles. Para esta semana el mercado estará concentrado en la FED y una pausa; la cual de concretarse puede generar un fortalecimiento del dólar respecto al peso, dadas las expectativas de baja de tasa en 50 puntos base que tiene el mercado con respecto al Banxico. Dado una disminución del diferencial de tasas y por lo tanto de un carry menos atractivo para el peso. 

    ¿Qué esperar los próximos días? …

    Durante la próxima semana, lo más destacado será la decisión de política monetaria de la FED, en donde se anticipa que el rango de la tasa de interés de referencia permanezca en 4.25%-4.50%. Por otra parte, se conocerá el Producto Interno Bruto de México, Estados Unidos y la Eurozona, para el cuarto trimestre de 2024.

    Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar en esta esta liga.

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    Trump actúa como en su primer mandato / Trump actúa como en su primer mandato / Trump actúa como en su primer mandato / Trump actúa como en su primer mandato / Trump actúa como en su primer mandato
     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Tasas y tipo de cambio
    27Ene, 2025
    CB de tasa fija y tasa real con buen desempeño enero – Semanal Deuda Corporativa.

    CB de tasa fija y tasa real con buen desempeño enero.

    Deuda corporativa

    Los Certificados Bursátiles de Largo Plazo con estructura de tasa fija y de tasa real han presentado un buen desempeño durante el mes de enero, provocado principalmente por los movimientos a la baja de Bonos y Udibonos, no tanto por cambios en sobretasa.

    Papeles privados y bancarios con estructura de tasa flotante mantienen niveles tanto de tasa como de sobretasa, sin muchos cambios. En cuanto a los Certificados Bursátiles de Corto Plazo se ha visto reactivación de forma relevante.

    Esta semana se van a colocar los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Grupo Aeroportuario del Pacífico. Uno es reapertura de GAP 22-2 de tasa fija y otro es uno nuevo denominado GAP 25.

    Deuda privada

    NRF: Fitch publicó la calificación nacional de AA+ de las emisiones de deuda de largo plazo NRF 25 de NR Finance México. La cual se planea llevar a cabo por un monto objetivo de hasta Ps$2,000 millones. Tendrá un periodo de hasta 728 días, equivalente a cerca de 2 años desde su fecha de emisión con pago de intereses cada 28 días con base en una tasa variable y su amortización se realizará en un solo pago a la fecha de vencimiento.

    Opinión: Positivo

    Debido a que destaca que la calificación otorgada a NRF 25 se fundamenta en la garantía explicita, irrevocable e incondicional que le proporciona NMAC, parte de Grupo Nissan. Adicional, la calificación de la emisión de deuda de largo plazo de NRFM podría subir por un alza en la IDR de largo plazo de NMAC, pero podría bajar por una baja en la misma medición.

    TFOVIS: HR ratificó la calificación de los Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave de pizarra TFOVIS 14U, 14-2U y 15U, la cual se basa en el nivel observado en el aforo de cada Emisión, el cual presentó un incremento en los U12m debido a las amortizaciones anticipadas. Aunado a lo anterior, los aforos se ubicaron por encima de lo observado al momento de la colocación y por encima de las proyecciones de HR bajo un escenario de estrés.

    Opinión: Neutral

    No vemos efectos negativos, y la calificadora destaca que los niveles de morosidad se mantienen dentro de los niveles esperados por HR y las tres emisiones cuentan con garantía de pago oportuno del 23.2% del saldo insoluto de los Certificados Bursátiles Fiduciarios, la cual fue otorgada por SHF y cuanta con una calificación de AAA y con perspectiva Estable.

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    CB de tasa fija y tasa real con buen desempeño enero / CB de tasa fija y tasa real con buen desempeño enero / CB de tasa fija y tasa real con buen desempeño enero

    Declaraciones

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    27Ene, 2025
    Inversionistas reaccionan a primeras acciones de Trump – Semanal capitales

    Inversionistas reaccionan a primeras acciones de Trump.

    En una semana de operación corta por la conmemoración del Día de Martin Luther King Jr. y la toma de protesta de Donald Trump como el presidente número 47 de EE.UU., los mercados de renta variable alrededor del mundo concluyeron con rendimientos  positivos en su mayoría, nos parece que el ánimo de los inversionistas estuvo guiado en gran medida por las primeras acciones  del presidente estadounidense, las cuales confirmaron como prioridad el crecimiento económico que pueda impulsar los resultados corporativos.

    Los índices accionarios en Estados Unidos cerraron la semana con ganancias: el S&P500 ganó 1.74%, alcanzando nuevos máximos históricos, el NASDAQ subió 1.65% y el Dow Jones avanzó 2.15%.

    Entre las primeras medidas destaca el impulso en materia de inteligencia artificial (IA), en tanto sigue la carrera contra China sobre el control de la tecnología, para ello, anunció el proyecto “Stargate” una asociación entre SoftBank, OpenAI y Oracle, que invertiría hasta $500,000 mil millones de dólares (mmdd) para desarrollar la industria manufacturera de semiconductores para IA.

    Además, determinó la creación de un grupo de trabajo sobre criptomonedas, que estaría encargado de proponer una nueva regulación sobre los activos digitales y explorar la creación de una reserva nacional de criptomonedas buscando impulsar su uso en Estados Unidos.

    Por otro lado, en materia de energía se mantiene en línea con su primer mandato, buscar un precio de petróleo más accesible que disminuya las presiones inflacionarias, por lo que firmó órdenes ejecutivas para liberar las restricciones que prohibían extraer energías fósiles de áreas protegidas; además, en su participación virtual en el Foro Económico Mundial de Davos, Trump indicó que solicitaría a Arabia Saudita y la OPEP que disminuyan los precios del crudo; las cotizaciones reaccionaron con un decremento en la semana de -4.25% el WTI mientras que el Brent perdió -2.91%.

    Asimismo, nos parece que la reacción positiva entre  los inversionistas incorpora la idea de que las propuestas de mayores o nuevas tarifas, en realidad fungen como una táctica de negociación; en la semana comentó probables tarifas del 10% a las importaciones de China, desde niveles de 60% que había mencionado en su campaña; no obstante, mantiene la idea de imponer tarifas del 25% a México y Canadá, lo que parecería busca inyectar presión sobre la próxima revisión del Tratado del Libre Comercio entre los tres países (TMEC). Con ello los participantes del mercado disminuyeron sus preocupaciones sobre los riesgos que las tarifas tendrían sobre la inflación y el crecimiento.

    Las tasas de los bonos gubernamentales también reaccionaron a dicha lectura y en la semana el bono de 10 años disminuyó hasta 9 pb a niveles de 4.532%.

    Otro factor que también incidió en la semana, fue la sorpresa positiva de la temporada de reportes corporativos, donde el balance arroja que de las compañías que forman parte del S&P500 que han dado a conocer sus cifras (el 15.6%), el 79% ha superado las estimaciones del consenso a nivel de ganancias.

    Entre ellos en la semana destacó el de Netflix al superar las expectativas tanto en ingresos como en ganancias, impulsados por una generación de subscriptores nuevos récord en un trimestre de 19 millones de subscriptores, superando los 300 millones totales; La empresa informó que este es el último trimestre que reportará subscriptores, buscando que los inversionistas se enfoquen más en razones financieras; las acciones de la compañía concluyeron la semana con un alza de 13.92%.

    Asimismo, GE Vernova presentó un reporte corporativo por encima de las estimaciones del consenso a nivel de ganancias, además, la compañía le da servicio a las tres empresas detrás del proyecto “Stargate” de Donald Trump, impulsando sus acciones a concluir con una ganancia semanal de 4.75%.

    Aunque no dio a conocer su reporte, en la semana destacó un reporte que reveló que las ventas de los iPhone’s habrían caído 18% AaA en China, en tanto la competencia en la región ya incorpora muchas funciones de IA en sus dispositivos; los títulos de Apple retrocedieron-3.13% en la semana., un.

    En este sentido, el comportamiento semanal por sector, las mayores ganancias se observaron en servicios de telecomunicación y salud con variaciones de 4.02% y 2.90%, respectivamente; mientras que, el sector energía fue el perdedor de la semana con una caída de -2.90%.

    En Europa, donde los principales índices accionarios concluyeron la semana con rendimientos mixtos; además, incidió la revelación de reportes corporativos de la región, con solo el 3.1% de la muestra del STOXX600 que ha dado a conocer sus resultados. Entre ellos destacaron los reportes del sector de consumo discrecional, como los de Adidas y Burberry que superaron las expectativas; los inversionistas reaccionaron positivamente y los títulos presentaron alzas de 5.3% y 18.0%, respectivamente; en contraste, Puma presentó un reporte por debajo de lo anticipado, con lo que se observó una caída en su cotización del -17.9% semanal. 

    En territorio nacional, el referente S&PBMV IPC se apegó a sus pares internacionales y concluyó la semana con un rendimiento positivo de 2.84%, destacaron las alzas en RA, CEMEX y WALMEX de 10.1%, 8.3% y 7.5%, respectivamente.

    Nos parece que la reacción en el S&PBMV IPC, incorpora la interpretación de que las tarifas responden a una herramienta de negociación por parte de Donald Trump, lo que podría impulsar de nueva cuenta el nearshoring. En el caso de RA, bajo está narrativa se podría beneficiar la actividad empresarial al norte del país, región y segmento en el que la institución financiera se especializa y tiene una alta exposición en su cartera total de crédito.

    En Asia, el Nikkei concluyó la semana con un alza de 1.89%, incorporando la decisión por parte del Banco Central de Japón de incrementar su tasa de referencia en 25 pb, alcanzando niveles del 0.50%.

    Nos parece que en el ánimo de los inversionistas seguirán incidiendo factores como: 1) las acciones de Trump; 2) el flujo de reportes corporativos, entre los que durante la semana se conocerán los de empresas, como: AT&T, General Motors, Starbucks, MasterCard, Visa, Intel, además, los resultados de cuatro de las denominadas “Siete Magnificas” que brindarán color sobre la monetización de la IA, con los reportes de: Apple, Meta, Microsoft y Tesla; asimismo, 3) la publicación de información económica, que pueda seguir brindando una idea del estado de la economía e inferir en las decisiones de política monetaria, en especial, de la FED, quien tendrá su decisión en política monetaria a media semana, la expectativa del mercado es que no haya cambios, los inversionistas mantienen la expectativa de solo dos recortes a la tasa de referencia en 2025, 4) en la semana también se conocerán las decisiones de bancos centrales como el BCE, Brasil y Canadá.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Economía
    20Ene, 2025
    Inflación en EE.UU. mejora perspectiva – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

    Cambios en los mercados en el 2025 – Opinión Estratégica.

    Inflación en EE.UU. mejora perspectiva. 

    El primer Beige Book de 2025 nos mostró una perspectiva relativamente más optimista este año en lo que respecta a actividad económica, mercado laboral e inflación. No obstante, se expresó la preocupación sobre los posibles cambios en las políticas migratorias y comerciales que podrían impactar negativamente a la economía norteamericana durante la segunda administración de Donald Trump que inicia hoy.

    Economía

    Lo más relevante…

    La más reciente edición del Beige Book de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) se alineó al desempeño mostrado por los más recientes indicadores económicos de Estados Unidos. Destacó un ligero impulso al consumo por las ventas de la temporada decembrina, un mercado laboral balanceado, así como una inflación que ha mostrado cierta resistencia en los últimos meses, aunque es inferior a la observada en periodos anteriores.

    Aunado a ello, la mayor parte de los participantes de esta edición expresaron que el panorama que predomina en los doce distritos del país norteamericano es alentador.

    Sin embargo, la incertidumbre generada por la llegada del presidente Donald Trump a la Casa Blanca este próximo lunes se vio reflejada. Un ejemplo se pudo observar en el sector manufacturero, en donde ciertos encuestados respondieron que están acumulando inventarios en anticipación a las tarifas arancelarias. Además, diversos distritos manifestaron su inquietud ante las modificaciones que Trump podría llevar a cabo, sobre todo en temas migratorios y comerciales.

    Lo anterior sugiere la incertidumbre respecto a la nueva administración no sólo prevalece fuera de Estados Unidos, sino que también dentro. Ello debido a que el impacto de determinadas estrategias podría perjudicar considerablemente tanto el sólido momento que actualmente experimenta la economía norteamericana, así como la batalla que poco a poco ha ido ganando la FED para alcanzar su objetivo inflacionario del 2.0%.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Los datos de inflación en Estados Unidos fueron mixtos. Por un lado, los índices generales -tanto al consumidor como al productor- se ubicaron ya sea en línea o ligeramente por debajo de lo esperado. Los índices subyacentes, si bien registraron un aumento similar al previsto, revelaron la resistencia a la baja que aún enfrenta la inflación en esta categoría. Cabe recordar que la FED considera las medidas de precios que excluyen las cotizaciones de alimentos y energía como determinantes para la política monetaria. Si estas medidas no ceden conforme a las previsiones, el banco central podría tardar más en bajar su tasa.

    En particular, destaca cómo la inflación subyacente al consumidor (0.2% mensual y 3.2% anual en diciembre), se mantiene presionada por los precios de vivienda y transportación (4.6% y 7.3% a tasa anual, respectivamente). De hecho, no se descarta presión adicional si Donald Trump, quien asume la presidencia de Estados Unidos este día, implementa una política de comercio exterior basada en aranceles que afectaría los precios de algunas mercancías importadas.

    Y no sólo la política económica del presidente Trump genera riesgos inflacionarios. El crecimiento en Estados Unidos se mantiene firme. Como muestra, las ventas el menudeo que excluyen componentes volátiles mostraron un avance de 0.7% m/m en diciembre (0.4% m/m esperado). El modelo nowcast del PIB que elabora la FED de Atlanta (y que también incluye el dato de nómina no agrícola del último mes de 2024) apunta a un crecimiento cercano a 3.0% a tasa trimestral anualizada en el PIB del periodo octubre-diciembre.

    Otras regiones

    El PIB de China creció 5.0% a tasa anual en 2024, en línea con la meta del Gobierno central. Si bien el objetivo de crecimiento se alcanzó, cabe destacar los esfuerzos llevados a cabo por las autoridades para estimular el ritmo de actividad. De hecho, es probable que el fuerte incremento del gasto público observado en China genere presión sobre los niveles de deuda en los próximos meses.

    En México

    En México destacaron las cifras de inversión fija bruta y consumo privado a octubre. La inversión mostró un ligero aumento de 0.1% m/m, por debajo de las previsiones (0.2% m/m). La tasa anual se mantuvo en terreno negativo, en gran medida por la contracción observada en la construcción no residencial y la inversión en maquinaria y equipo nacional. Es probable que, ante la incertidumbre que generan acontecimientos internos y externos, la inversión en México se mantenga deprimida unos cuantos meses más.

    Por otra parte, el consumo privado se contrajo 0.7% m/m en octubre, destacando por su magnitud la caída en la parte de bienes nacionales (-1.5% m/m). No se anticipa que México implemente una política arancelaria contra importaciones norteamericanas; no obstante, habrá que analizar cómo reaccionan las autoridades del país ante posibles acciones por parte de Donald Trump en el tema comercial.

    Tasas de interés y tipo de cambio

    Tasas Estados Unidos

    Esta semana, se dio a conocer la inflación general en los Estados Unidos que se ubicó en 2.9% en términos anuales, mientras que la subyacente fue 3.2%, menor a lo estimado por el consenso de analistas y lo cual representó una sorpresa positiva debido a la desaceleración de algunos componentes al interior de este componente.

    Lo anterior fue tomado por el mercado de forma positiva, permitiendo un ajuste de las tasas a lo largo de la curva de rendimientos. Asimismo, las valuaciones implícitas de la política monetaria mantienen la expectativa de que la FED solamente haría un recorte en la tasa de referencia. Sumado a lo anterior, el instituto central no llevaría a cabo un movimiento de tasas en el mes de enero (finales), con lo cual el rango de la tasa de referencia se mantendría entre 4.25% a 4.50%.

    De momento, el mercado permanece cauteloso, ya que el escenario de crecimiento se mantiene robusto y los niveles de incertidumbre ante el nuevo gobierno persisten, por lo que los riesgos de inflación continúan sesgados al alza.

    A pesar de la actual incertidumbre, las tasas de interés de la curva norteamericana se relajaron. El bono de 2 años bajó 11 puntos base y terminó la semana sobre 4.27%. Por su parte, el vencimiento a 10 años finalizó alrededor del 4.61%, con disminuciones de 15 puntos base.

    Tasas México

    En México, no hubo eventos relevantes que impactaran el nivel de las tasas en pesos, pero si observamos un nivel de correlación alto con los movimientos de las tasas de sus pares en dólares a pesar de que el resultado de la semana fue de variaciones marginales punta a punta. Para la parte de 3 años (vencimiento en marzo de 2028) la tasa cerró 9.77%, con nueve puntos base de baja; mientras que para para el Mbono de 10 años, el bono se incrementó 9 puntos base, con un cierre alrededor del 10.36%.

    Esta semana tenemos la publicación de la inflación de la primera quincena de enero, la cual nos dará algunos puntos de presión por los aumentos estacionales en tarifas determinadas por el gobierno, así como por los aumentos en los precios de la gasolina. Se estima un resultado cerca del 4.0%. 

    Tipo de cambio

    En cuanto al tipo de cambio, el dólar operó en un rango de $20.40 y $20.95 pesos por dólar a lo largo de la semana, con niveles de cierre semanal cerca de los $20.73 pxd. El movimiento de las tasas de los bonos del tesoro norteamericano, así como el próximo inicio del nuevo gobierno de Donald Trump, se reflejaron en el tipo de cambio. Además, se acerca la primera decisión de política monetaria de la FED en el año y la expectativa es que se dé una pausa en el ciclo de baja de la tasa de referencia, lo que también mantendrá la fortaleza del dólar. 

    ¿Qué esperar los próximos días? …

    Esta semana inicia con la toma de posesión de Donald Trump como siguiente presidente de Estados Unidos. Habrá que prestar atención a las órdenes ejecutivas que pueda emitir el mandatario desde su primer día al frente a la Casa Blanca. En cuanto a datos económicos, se conocerán los PMI manufacturero y no manufacturero de enero. El Banco de Japón dará a conocer una nueva decisión de política monetaria y el mercado anticipa un incremento de 25 puntos base en la tasa de referencia. En México destacan cifras de inflación de la primera quincena de enero. Se anticipa una fuerte presión por el incremento en los precios de algunos productos agrícolas (principalmente calabacita y chayote).

    Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar en esta esta liga.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    20Ene, 2025
    Volatilidad en las bolsas – Semanal capitales.

    Volatilidad en las bolsas – Semanal capitales.

    En una semana de operación corta por el funeral del expresidente Jim Carter, la volatilidad se hizo presente en los mercados financieros, ante la posibilidad de que la FED mantenga una política monetaria restrictiva por un período prolongado, debido a datos económicos que siguen mostrando la fortaleza del sector laboral de EE.UU.

    Al cierre de la semana se publicó el reporte de la nómina no agrícola de diciembre, el cual mostró una creación de empleos muy por encima de la anticipada por el consenso (256,000 vs. 154,000 esperados); además, con una tasa de desempleo que registró una contracción de 1 pb MaM y se situó por debajo de las expectativas, 4.1% vs. 4.2%e.

    Además, durante la semana se revelaron las minutas de la última reunión de la FED, en las cuales los miembros señalaron que el proceso para que la inflación converja con objetivo de 2.0% podría tardar más de lo anticipado, debido a las recientes lecturas por encima de lo esperado, así como por los posibles cambios en las políticas comerciales y migratorias.

    En conjunto, las minutas y el dato de la nómina no agrícola provocaron un ajuste en las expectativas sobre el número de recortes en la tasa de referencia (dos sugeridos para 2025 en gráfico de puntos dot-plot), a uno solo en al año; lo que presionó al alza las tasas de rendimientos de bonos gubernamentales que incrementaron 3.8% en la semana y alcanzaron su nivel más alto desde octubre 2023.

    La reacción de los mercados de renta variable en Estados Unidos fue negativa, con lo que los principales índices accionarios terminaron bajas semanales: el S&P500 bajó -1.94%, el NASDAQ cayó -2.34% y el Dow Jones perdió -1.86%.

    A nivel de sectores, los ajustes más relevantes estuvieron centrados en los sectores más sensibles a las tasas de interés, el sector de bienes raíces cayó -4.10% y el sector tecnología se ajustó -3.10%; las compañías de pequeña y mediana capitalización también se vieron castigadas dada su estructura financiera, la cual se presiona en un ambiente de tasas de interés elevadas, el Russell 2000 se ajustó -3.49% en la semana.

    En la víspera de que gane tracción la temporada de reportes corporativos del 4T-24, factor que incidirá en el comportamiento de los mercados en las próximas semanas; las expectativas de crecimiento a nivel de ganancias se han contraído por parte de los analistas, a pesar de la resiliencia de la economía, de acuerdo con el consenso de Refinitv las estimaciones contemplan un crecimiento en las ganancias de 9.5% AaA desde un 12.8% AaA a inicios del trimestre.

    Los ajustes a la baja más relevantes se observan en el sector de materiales y energía; mientras que sectores como el de utilities y financiero recibieron un ajuste al alza en sus expectativas.

    En la semana se conocieron los resultados de Walgreens, al que los inversionistas reaccionaron positivamente y los títulos ganaron 23.79%; las cifras superaron las expectativas del consenso, impulsados por el programa de reducción de costos de la compañía; además, la empresa mantuvo sin cambios su guía anual de 2025, en la que espera alcanzar una UPA entre $1.40 – $1.80 dólares.

    También, Delta Airlines reportó números mejores a los esperados por el consenso; la compañía presentó una guía resiliente para el año y su director general, Ed Bastian, comentó que espera que “el 2025 sea el mejor año financiero en la historia de la empresa”; las acciones de la aerolínea subieron 13.47% en la semana.

    Por otro lado, acciones del subsector de seguros se vieron presionadas ante los incendios que se desataron en el estado de California, los que podrían significar una pérdida económica de hasta $50,000 millones de dólares (mdd), de acuerdo con JP Morgan, las cuales se podría traducir en perdidas aseguradas  por $20,000 mdd, convirtiéndose en la tragedia más costosa en la historia;  la correduría estima que el mayor efecto de las pérdidas podría observarse en emisoras como AllState, Chubb y Travelers, los títulos de estas concluyeron la semana con variaciones de -5.46%, -5.16% y -4.07%, respectivamente.

    En territorio nacional, el referente S&PBMV IPC se separó de sus pares internacionales y concluyó la semana con un rendimiento positivo de 1.31%, destacaron las alzas en TLEVISA, WALMEX y GMEXICO por 5.4%, 5.2% y 5.2%, respectivamente.

    En el caso de Televisa, nos parece que el alza estuvo relacionada con el anunció durante la semana de una fusión entre la plataforma de Disney, Hulu + Live TV y FuboTV, compañía de streaming, creando una nueva entidad de la que Disney mantendría el 70% de la participación y FuboTV el 30%; ello revaluaría el valor de TelevisaUnivision, compañía de streaming en EE.UU., de la cual Televisa es el accionista mayoritario.

    Nos parece que la volatilidad podría mantenerse ante elementos como: a) la publicación de los reportes trimestrales;, b) la proximidad de la toma de posesión de Donald Trump y tienen lugar sus primeras acciones, c) se revelan datos económicos que puedan implicar un cambio en las expectativa de magnitud sobre los recortes a las tasas de referencia y d) bajo la posibilidad de mayor incertidumbre política pues durante el año se celebrarán elecciones en países como Alemania, Australia y Canadá, en los que podría tener lugar un cambio de postura política.

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    Inflación EE.UU.
    15Ene, 2025
    Inflación EE.UU. (diciembre 2024)

    Inflación EE.UU. (diciembre 2024): La inflación subyacente cierra 2024 por debajo de lo esperado.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.4% m/m, en línea con lo anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg. Año con año, el CPI finalizó 2024 con una tasa de 2.9%, también conforme a lo previsto por el consenso.
    • La inflación subyacente (que excluye cotizaciones de alimentos y energía) creció 0.2% m/m (0.3% ant.). En términos anualizados, el CPI subyacente se ubicó en 3.2%, situándose ligeramente por debajo de lo anticipado por el mercado (3.3% a/a). Por otra parte, destacó el aumento que experimentaron los precios de energía (2.6% m/m), sobre todo por los incrementos en la gasolina y el gas.
    • A pesar de un reporte por debajo de las expectativas en el componente subyacente, tanto la resiliencia que recientemente ha mostrado la economía norteamericana, así como la fortaleza que presenta el mercado laboral nacional generan riesgos inflacionarios hacia delante. Por otro lado, la implementación de tarifas arancelarias durante el segundo mandato del presidente Donald Trump agudizaría tales presiones.
    • Ante el balance de riesgos sesgado al alza, en INVEX anticipamos que la inflación general y subyacente finalizarán 2025 en 3.1% y 3.0%, respectivamente, aún alejados del objetivo de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) de 2.0%.

    A tasa anual, la inflación subyacente permanece por encima de la barrera del 3.0% desde abril del 2021. Al interior de sus categorías, el aumento más destacado fue en los precios de autos usados (1.2% m/m), aunque el componente experimentó un incremento menor que en octubre (2.7%) y noviembre (2.0%). Asimismo, se observó una menor presión con respecto a noviembre en los precios de nuevos vehículos, vestimenta y servicios médicos.

    Por otro lado, llamó la atención los crecimientos en la energía, destacando a la gasolina y el gas (4.4% m/m ambos). Lo anterior se debió a un aumento en el precio internacional a partir de la reciente ronda de sanciones hacia la producción rusa e iraní por parte de Estados Unidos.

    A pesar de un reporte que brindó alivio a los mercados, el trabajo por parte de la FED para alcanzar su objetivo inflacionario se vislumbra aún alejado de finalizar. Las recientes cifras económicos mostrando un sector de servicios resiliente, así como el dato de nómina agrícola de la semana pasada significativamente por encima de lo esperado exhiben señales de una economía norteamericana que iniciará con un crecimiento resiliente en 2025, lo que generaría presiones al alza.

    Asimismo, las estrategias presentadas por el presidente Donald Trump para su segundo mandato tales como un mayor gasto público, la reducción del impuesto corporativo, la extensión del 2017 Tax Cuts and Jobs Act, al igual que tarifas arancelarias a nivel mundial, ampliarían los riesgos de una inflación alta por un mayor período de tiempo.

    Ante un panorama inflacionario incierto, los miembros de la FED deberán de actuar con cautela hacia delante. Sin embargo, en INVEX anticipamos que el banco central votará a favor de dos recortes de 25 puntos base (pb) durante 2025, lo que llevaría al intervalo de la tasa de interés de referencia a un nivel de 3.75%-4.00%. 

    Inflación EE.UU. (diciembre 2024) / Inflación EE.UU. (diciembre 2024) / Inflación EE.UU. (diciembre 2024)

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