Blog tu socio financiero de INVEX, aquí encontrarás análisis de temas relacionados con economía, finanzas, mercados, bolsas, tipo de cambio, emisoras, tecnología y mucho más.
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El índice MSCI global con emergentes (ACWI) subió cerca de 0.29%, pero operó gran parte de la semana en territorio negativo.
¿Qué esperar en los próximos días?
Revelaciones Importantes |
Estimado del PIB se revisa a la baja.
Puntos Relevantes:
Evolución reciente y estimados
Un crecimiento de la economía menor a lo esperado al cierre de año generó una revisión a la baja de los datos preliminares del PIB en el cuarto trimestre. Cabe destacar que el crecimiento trimestral de 0.8% con series ajustadas por estacionalidad se favoreció del efecto base que generó la contracción de (-) 0.2% en el trimestre anterior por los sismos de septiembre. El sector agropecuario creció 3.1% respecto al trimestre anterior, el industrial 0.1% y el de servicios 1.2%.
El crecimiento anual de 1.5% respondió a que el crecimiento del sector servicios (+2.4%) y el agropecuario (4.2%) compensaron la contracción del sector industrial (-1.0%). Destacó un estancamiento del sector servicios, debido a que el mejor dinamismo del sector comercial se vio contrarrestado por una desaceleración en servicios inmobiliarios, financieros, de gobierno y de apoyo a negocios. Asimismo, la crisis del sector petrolero y la menor inversión en construcción siguen opacando la expansión de la manufactura.
El crecimiento del PIB se desaceleró en 2017 a una tasa anual de 2.0% (2016: 2.9%), debido a que el sector industrial se contrajo (- ) 0.6% (2016: +0.4%) y el sector servicios creció 3.0% (2016: 3.9%). Para este año esperamos un crecimiento similar debido a que el consumo enfrenta un escenario adverso y el sector industrial seguirá lastrado por la menor producción petrolera y una inversión anémica. Consideramos que el escenario de alta incertidumbre seguirá mercando la actividad económica al menos durante la primera mitad de este año, mientras se renegocia el TLCAN y se perfila la carrera presidencial en México. Por el lado positivo, se anticipa un ligero aumento del gasto público que podría compensar parcialmente la reducción en consumo e inversión privada.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
Hay un cambio de percepción muy evidente entre los inversionistas globales en este año. Este tiene que ver con el giro que hay en el desempeño de la economía y las circunstancias que lo determinan. La principal es la política de fuerte impulso fiscal en Estados Unidos. Esta nueva condición despierta temores que permanecían velados y un escepticismo que se refleja en las tendencias inciertas de los mercados.
Después de la crisis del 2008–2009, la estrategia de recuperación económica recayó principalmente en un estímulo inédito de política monetaria, traducido en una elevada creación de dinero y la reducción de las tasas de interés a su mínima expresión.
El experimento tuvo resultados poco perceptibles durante muchos años en los que persistió un crecimiento raquítico de la demanda agregada y por ende elevados niveles de desempleo y capacidad no utilizada. Por lo mismo, la inflación se mantuvo en niveles muy bajos.
Por su parte, los precios de los activos, financieros y no financieros se elevaron como nunca en la historia (precios de acciones, bonos, inmuebles y hasta obras de arte).
Para este año, el gobierno en Estados Unidos ha aprobado una fuerte expansión del gasto fiscal y al mismo tiempo una reducción sustantiva de la tasa de impuesto sobre la renta.
Las estimaciones son notables: el déficit fiscal norteamericano, que hoy se ubica en 88% del PIB aproximadamente, podría subir en el transcurso de los próximos dos o tres años a niveles superiores a 100 por ciento.
El planteamiento, siguiendo la receta que John Keynes elaboró desde hace cerca de 80 años, considera que con estas medidas las tasas de crecimiento de la economía superarán 3% en los próximos 10 años, lo que generará la suficiente recaudación para que el déficit fiscal se revierta.
Sólo que Keynes planteaba esta solución para detonar un círculo virtuoso de crecimiento en una etapa de depresión económica en donde la demanda agregada necesitase un motor que le diera vida.
Una vez generado este ciclo positivo, las políticas fiscales deberían ser restrictivas; es decir, tendientes a aumentar los impuestos y a reducir el gasto para no caer en desequilibrios posteriores.
Esta segunda etapa casi nunca ha resultado bien a lo largo de la historia. Aquí en México hemos sido testigos de un episodio parecido en donde se pretendió “mover” al país con un mayor déficit fiscal que se revertiría con las extraordinarias tasas de crecimiento que nunca llegaron.
Por eso los inversionistas muestran escepticismo. ¿Con respecto a qué? 1) La aparición de presiones inflacionarias derivadas de la fortaleza de la demanda agregada; 2) la reacción de la Fed que advierte que seguirá normalizando (subiendo) las tasas de interés conforme la inflación se mueva por encima de su objetivo (del cual está muy cerca); 3) con relación a los elevados niveles del endeudamiento que por ahora provocarán un déficit mayor en la parte fiscal, con la consecuencia de mayor presión al alza sobre las tasas; y 4) a la elevación de los déficit comerciales que pueden atizar el ánimo proteccionista del actual gobierno.
La estimación es que Estados Unidos verá crecer tanto su déficit público como el externo (cuenta corriente) en una gran magnitud en este año. Financiarlo requiere atraer recursos que implican una tasa de interés mayor y una moneda débil. Por eso las tasas han subido en una proporción relevante y por eso las estimaciones apuntan a que el dólar se debilitará aún más contra el resto de las monedas (incluyendo al peso, por cierto).
El crecimiento de Estados Unidos luce muy bien, pero se juega una carta muy ruda que en otros episodios ha costado revertir. El presidente Clinton logró reducir el déficit fiscal en gran parte debido a que se encontró con enormes avances en la productividad provocados por el desarrollo de la capacidad de cómputo y el Internet.
Ahora no se visualizan estos elementos y además la política fiscal expansiva se ha aplicado en una parte del ciclo en donde ya existía una tendencia de recuperación.
Me pregunto si, al cabo de dos o tres años más, Estados Unidos tiene una mayor inflación, tasas de interés más elevadas, un dólar más débil y un crecimiento fincado de nuevo en un elevado endeudamiento, significa que ha vuelto a ser “grande de nuevo”… suena complicado.
Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.
https://www.eleconomista.com.mx/opinion/El-albur-fiscal-americano-20180221-0099.html
Inflación no subyacente se desacelera.
Puntos Relevantes:
Evolución reciente y estimados
Los precios aumentaron 0.20% en la primera quincena del mes, debido al incremento de 0.30% en el rubro subyacente. Las mercancías aumentaron 0.38%, lideradas por las no alimenticias, y los servicios subieron 0.23%. Cabe destacar que los servicios han presentado una ligera desaceleración, incluso tras las constantes presiones sobre el transporte aéreo y las fondas y restaurantes.
El rubro no subyacente retrocedió (-) 0.06% debido a que el descenso de (-) 1.25% de los precios agropecuarios compensaron el aumento de 0.65% en energéticos y tarifas autorizadas por gobierno. Los precios de energéticos se mantienen al alza con un incremento de 0.86%, mientras los de frutas y verduras descendieron (-) 4.39%.
La inflación se desaceleró marginalmente por encima de lo esperado, aunque persisten importantes riesgos al alza sobre la inflación no subyacente como las presiones en los precios energéticos y nuevos choques a la oferta de agropecuarios. Por lo tanto, mantenemos nuestra expectativa de que la inflación general cierre el año en 4.5%, superior al rango objetivo de Banxico (3.0%;+/- 1.0%), mientras la subyacente podría desacelerarse a una tasa de 3.75%.
También destaca entre los riesgos al alza para la inflación la posibilidad de una depreciación adicional del tipo de cambio ante la reacción adversa de los mercados a la renegociación del TLCAN, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal y el proceso electoral en México. No contemplamos la materialización de los escenarios más adversos, pero consideramos que la persistente debilidad del peso evitará una pronta reversión de la inflación hacia el objetivo, por lo que esperamos un tono restrictivo por parte de Banco de México y deje la puerta abierta a nuevos incrementos.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
De acuerdo, las condiciones fundamentales favorables para las empresas y los individuos en Estados Unidos continúan sobre la mesa. Existe la expectativa de un crecimiento que parece cada vez más robusto. También hay estímulos fiscales y monetarios que seguirán siendo favorables, así como condiciones financieras aún cómodas para las empresas. Sin embargo, hay evidencias más claras de que todas esas condiciones cambiarán poco a poco en el futuro. El riesgo de una mayor inflación aumenta.
La semana pasada, el Departamento de Comercio de Estados Unidos dio a conocer datos donde vuelve a reflejarse el movimiento incipiente de la inflación al alza.
De acuerdo con la información, el índice de precios al consumidor aumentó 0.5% en el mes de enero; con ello la inflación totaliza 2.1% en los últimos 12 meses hasta enero, cifra superior a la expectativa que había de un descenso por debajo de 2 por ciento.
Por su parte, la inflación subyacente, aquella que elimina los efectos de precios considerados como volátiles como la energía y los alimentos aumentó 0.3% en enero para mantenerse en un nivel de 1.8% a un nivel muy cercano al objetivo planteado por la Fed de 2 por ciento.
Hace dos semanas los mercados presentaron una corrección importante detonada a ojos de muchos por la velocidad de alza de los precios y de los niveles salariales en Norteamérica.
Los inversionistas ven con preocupación la magnitud del crecimiento en la economía que se registra en el inicio del año que pudiera hacer a la Reserva Federal aumentar el ritmo de alza a la tasa de interés de corto plazo y presionar aún más a las tasas de largo plazo.
El martes pasado, el bono del tesoro a 10 años cotizó a una tasa superior a 2.90%, 60 centésimas por encima de los niveles a los que inició el año.
En general existen varios factores que hacen más viable el avance de la inflación a lo largo del año.
El crecimiento tiene un impulso relevante gracias a la entrada en vigor de la reforma fiscal que generaría un aumento en el gasto de inversión de las empresas y en el consumo de las familias.
Por otro lado, el crecimiento sincronizado en el mundo desarrollado podría presionar a los precios de bienes básicos.
A todo lo anterior, agregue la idea de que los bancos centrales disminuyen los estímulos. Tal vez se trate de un episodio de presión temporal, pero no en balde la percepción ha cambiado de discutir sobre por qué no se presentaba una mayor inflación, hace apenas tres o cuatro meses, a la expectativa de que ésta continúe su camino de alza.
Hay que mirar con cuidado cuando se usen adjetivos de una inflación rampante o desbocada; ese no es el caso, pero hay mucha evidencia que apunta a niveles mayores y ese es el condicionante para que la expectativa con relación a las tasas sea diferente por primera vez en mucho tiempo; quizás desde la crisis del 2008–2009.
Todos coincidimos en que las políticas de ultrarrelajación monetaria pretendían un entorno económico que mejorara en términos de crecimiento y erradicara el temor de una situación deflacionaria; pues parece que el crecimiento toma forma y la “anhelada” inflación se asoma, con esto, el comportamiento de los mercados bajo esta circunstancia no debe ser igual.
Aun con condiciones favorables en el contexto económico, la complacencia con respecto a la ausencia de volatilidad parece que se ha ido y es más palpable un entorno de mayor incertidumbre en los mercados, con su efecto nocivo en los rendimientos, tal vez este año las ganancias se terminen esfumando.
Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.
https://www.eleconomista.com.mx/opinion/La-inflacion-anhelada-sera-20180218-0037.html
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Los mercados de capitales operaron positivos. El índice MSCI global con emergentes (ACWI) avanzó cerca de 4% en una semana en la que todos los sectores al alza; en especial de tecnología y materiales.
¿Qué esperar en los próximos días?
Revelaciones Importantes |
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Los mercados de capitales mantuvieron una tendencia de ajuste importante, que ha borrado las ganancias que se alcanzaban en enero.
¿Qué esperar en los próximos días?
Revelaciones Importantes |
Inflación se desacelera en enero pero persisten presiones.
Puntos Relevantes:
Evolución reciente y estimados
La desaceleración anual de la inflación a una tasa de 5.55% se debió principalmente a la disipación del marcado incremento de gasolinas durante el mismo periodo del año pasado. No obstante, el rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.28%. Las mercancías aumentaron 0.56%, lideradas por el incremento de 0.90% en alimentos, bebidas y tabaco. Los servicios aumentaron 0.04% debido a que el descenso estacional de tarifas aéreas y paquetes turísticos compensaron los aumentos en vivienda y educación.
El rubro no subyacente subió 1.24% ante la persistencia de presiones sobre los precios energéticos (+2.44%). Los precios de gasolinas y gas LP aumentaron en línea con los referenciales internacionales y su tendencia al alza suponen un riesgo para inflación este año. Por otro lado, los agropecuarios aumentaron 0.03% debido a que el aumento de 1.35% en pecuarios sobrecompensó el descenso de (-) 1.93% en frutas y verduras.
La inflación se desaceleró de forma marcada, aunque persisten importantes riesgos al alza, por lo que mantenemos nuestra proyección de inflación en 4.5% al cierre de este año. Los precios energéticos y tarifas autorizadas por gobierno presentaron incrementos adicionales y no se pueden descartar nuevos choques de oferta en los agropecuarios.
También destaca entre los riesgos al alza para la inflación la posibilidad de una depreciación adicional del tipo de cambio ante la reacción adversa de los mercados a la renegociación del TLCAN, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal y el proceso electoral en México. No contemplamos la materialización de los escenarios más adversos, pero consideramos que la persistente debilidad del peso evitará una pronta reversión de la inflación hacia el objetivo. Por lo tanto, consideramos que Banco de México decidirá hoy incrementar la tasa de referencia en 25 pb hasta un nivel de 7.50% y no podemos descartar incrementos adicionales en la primera mitad del año.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
Todos levantamos las cejas el lunes pasado. Las bolsas en Estados Unidos y en general en el resto del mundo registraron un ajuste bastante abrupto. El principal indicador de volatilidad se elevó de manera súbita. Por lo menos, este ajuste ha servido para atemperar el entusiasmo y generar dudas. El futuro depende tan solo de la percepción, aunque la economía marche supuestamente sobre ruedas.
Lo primero que salta a la cabeza es que se trata de un ajuste esperado; no hay que olvidar que el año comenzó con furia en los mercados; hasta el cierre de enero había rendimientos muy positivos en casi todas las clases de activos. Justificados o no, nos preguntábamos si serían sostenibles.
Había argumentos suponerlo. Los inversionistas han mantenido un estado de optimismo con relación al crecimiento de las utilidades en la mayoría de las empresas. Tan solo en Estados Unidos las políticas de reducción de impuestos y de desregulación justificaron en algo el empuje de las bolsas. Los agentes, aún hoy, siguen estimando que puede haber ganancias en los meses siguientes.
El culpable más señalado del ajuste es la percepción de que puede haber presiones relevantes sobre la inflación. La inflación apenas se acerca al objetivo de distintos bancos centrales desarrollados, y estos han sido prudentes en señalar que se moverán con calma en la idea de subir tasas de referencia. Sin embargo, lo favorable de las cifras y el empellón que han registrado las tasas de largo plazo, en especial en Estados Unidos (la tasa de los bonos del tesoro a 10 años ha subido de un nivel inferior a 2.30% a uno de 2.8% en lo que va del año) han puesto en alerta a los inversionistas.
No sabemos si el viernes el dato de un mayor crecimiento de los salarios o la toma de posesión del nuevo Presidente de la Reserva Federal, fueron factores que originaron posturas de venta que se multiplicaron rápidamente. Al día de hoy la mayoría de los intermediarios ha lanzado mensajes de tranquilidad a los inversionistas con base en la proyección favorable de crecimiento que hay para Estados Unidos y para el mundo. Parece haber la idea de que se trata de una corrección temporal muy natural después de una racha de ganancias muy fuerte.
En este espacio hemos discutido desde hace mucho tiempo que las tendencias de sobrevaloración en muchos mercados no debieran ser sostenibles. No en un contexto de mayor crecimiento como el que se espera. Si las bolsas tienden a subir más habrá momentos de valuaciones excesivas. Si el crecimiento se acelera, la expectativa con relación a las tasas puede continuar deteriorándose y ello ocasionar un movimiento no esperado en la curva de tasas. No importa si las cosas funcionan en la economía y en los flujos de inversión; basta con que una narrativa de peligro tome forma para cambiar la tendencia y arraigar una percepción de que en los siguientes meses ya no habría las ganancias que se vieron en el 2017 y en enero de este año.
¿Qué estamos haciendo los participantes en los mercados? Simplemente esperar. Lo brusco del ajuste apuntaba a algún rebote de corte técnico; así ha sucedido. Pero basta ver si los mercados vuelven a abatir los indicadores de volatilidad y si recuperan el entusiasmo. Ello depende mucho de la percepción que se construya en los siguientes días y, como le decía, con crecimiento y todo, una narrativa adversa puede ser todo lo que se necesitaba para que la corrección sea aún mayor y los rendimientos bajos perduren por un buen tiempo.
Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.
https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Ajuste-temporal-o-cambio-de-tendencia-20180207-0140.html
Puntos Relevantes:
Evolución reciente y estimados
La confianza de los consumidores retrocedió en enero (-) 3.6% respecto a diciembre, con cifras ajustadas por estacionalidad. Destacó un mayor pesimismo con relación a la economía del país, ya que la percepción actual retrocedió (-) 2.2% y la futura (-) 2.4%. Por otro lado, el sentimiento sobre las economías domésticas presentó señales mixtas. La expectativa a un año se redujo en (-) 1.4%, mientras la actual mejoró 0.3%. Consideramos probable que la aprobación de la reforma fiscal en Estados Unidos y la renegociación del TLCAN compensaron los efectos positivos de la desaceleración de la inflación y la firme generación de empleo.
La comparación anual presentó un aumento generalizado, aunque se debe principalmente al efecto base de comparación. La confianza tocó mínimos históricos en enero 2017 debido a la incertidumbre que generó el comienzo de la administración de Trump y su agenda proteccionista. Además, se incrementó de forma marcada los precios de la gasolina, lo que repercutió en las economías domésticas.
La posibilidad de compra de bienes duraderos, guía de la propensión al consumo, retrocedió (-) 1.6% en el mes, aunque se mantiene en niveles superiores a los del mismo mes del año anterior. Consideramos que el flujo firme de remesas y el mejor dinamismo del mercado laboral seguirá apoyando el consumo, aunque a un ritmo inferior al observado el año pasado.
Esperamos que la persistencia de tasas de inflación todavía altas y un escenario de considerable incertidumbre respecto a la relación bilateral con Estados Unidos seguirán lastrando la confianza de los consumidores. Además, el proceso electoral de este año jugará un papel importante en la evolución de la confianza.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
