Tasas internacionales al alza ante un mercado laboral resiliente – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

En el inicio de mes se dieron a conocer varios datos económicos en los Estados Unidos, pero entre los más relevantes fueron los de la actividad manufacturera y los relacionados con el mercado laboral.

En primera instancia se conoció el dato de indicador de percepción de la actividad manufacturera, ISM, el cual se ubicó en 47.2 puntos para el mes de septiembre, mismo nivel que el mes previo y ligeramente por debajo de las expectativas del consenso de los analistas.

En contraste, el reporte sobre el mercado laboral mostró una fortaleza importante en la generación de empleos, con 254 mil plazas creadas, más de cien mil por arriba del estimado del consenso, así como del dato del mes previo. Sumado a lo anterior, la tasa de desocupación disminuyó marginalmente para ubicarse 4.1% y el incremento en las percepciones salariales llegaron al 4.0% en términos anuales.

Estos dos indicadores, sobre todo la parte del mercado laboraron provocaron rebotes importantes en los niveles de las tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. El bono de 2 años terminó la semana con un nivel de tasa de 3.91%, 31 puntos base de alza con relación al cierre previo semanal. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 3.97%, con una variación de 22 puntos base de alza.

La fuerte corrección del mercado, no sólo se debe a los datos, sino a la percepción de que quizá la FED se adelantó a realizar un recorte de tasas mayor al necesario para mantener el ritmo de expansión económico estable. Para esta semana será relevante conocer, el reporte de inflación del mes de septiembre para confirmar si es que la FED tomó una decisión relativamente excedida con el recorte de 50 puntos base. Aunque, los futuros de las tasas ahora se encuentran ya alineadas al conjunto de las estimaciones del instituto central norteamericano con recortes de 25 puntos base en cada junta de noviembre y diciembre.

En México, sin datos relevantes que reportar que influyeran directamente en la dinámica del mercado de dinero local; las tasas en pesos mostraron una correlación importante con sus pares en dólares.

El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 9.39%, con 29 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.47%, con aumentos de 15 puntos base. La reacción de alza se acentuó al cierre de la semana, sobre todo por la publicación de los datos del mercado laboral en los Estados Unidos, pero se había prolongado el reajuste del mercado derivado de algunas posiciones que consideraban una probabilidad de recorte de la tasa mayor al registrado por parte de Banxico.

Esta semana el mercado se concentrará en la publicación de la inflación para todo el mes de septiembre y aunque hemos observado un comportamiento positivo por el lado de la parte subyacente con niveles de inflación ya por debajo del 4.0%; en el resultado general no podemos descartar aspectos que generen presión en la determinación de los precios.

Por su parte, en el mercado cambiario, el peso se recuperó a raíz de la publicación de los datos laborales norteamericanos. El tipo de cambio cerró la semana alrededor de los $19.27 pesos por dólar, pero tuvo mínimos a nivel intradía de $19.10 pxd. El ajuste semanal en favor del peso fue de casi 2.5%. Las cifras de inflación de las siguientes semanas tanto de Estados Unidos como de México pueden llegar a afectar el desempeño cambiario. También los conflictos bélicos en Medio Oriente.

Deuda corporativa

Deuda Privada

GAP: En septiembre, GAP reportó una caída en el tráfico de pasajeros de -3.9% AaA. De manera desagregada el tráfico de pasajeros nacional cayó -5.5% AaA y el internacional disminuyó -1.2% AaA. Entre los aeropuertos destaca la baja de Mexicali, Montego Bay, y Los Cabos de -48.0%, -11.5% y -9.9%, respectivamente. En contraste los aeropuertos de Los Mochis y La Paz registraron aumentos de 28.1% y 14.8%, respectivamente. Adicionalmente, GAP comparte que el volumen de asientos ofertados tuvo una disminución de -7.8% AaA.

Perspectiva: Negativa

Nos parece que el menor dinamismo en los resultados se debe al impacto por la temporada de huracanes, los cuales seguirán afectado los resultados en el reporte de octubre, por lo que reiteramos la expectativa de una disminución en el trafico de pasajeros en lo que resta del año. De todas formas, no se espera alguna baja en calificaciones ni alzas en “spreads” o sobretasas relevantes en el corto plazo. El apalancamiento de Grupo Aeroportuario del Pacífico mantiene niveles favorables y puede resistir un poco de “estrés” operativo. La empresa que opera en la parte de transportes tiene varios Certificados Bursátiles con distintos tipos de tasa operando en el mercado de dinero mexicano.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Tasas internacionales presentaron cambios marginales

A lo largo de la semana se dieron varios datos económicos en los Estados Unidos, pero entre los más relevantes fueron los del consumo e ingreso personal. En especial, los relacionados con las presiones inflacionarias medidas a través del deflactor de precios del consumo personal.

En esta ocasión para el mes de agosto, es indicador mostró un incremento anual de 2.2%, menor a lo esperado y al dato anterior (2.5%); asimismo, la parte subyacente del deflactor mostró un ligero rebote entre julio y agosto, pasando de 2.6% a 2.7%; aunque en línea con lo estimado por el consenso de los analistas.

En general, el comportamiento de las tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos fue lateral; el bono de 2 años terminó la semana con un nivel de tasa de 3.57%, 2 puntos base de baja con relación al cierre previo semanal. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 3.75%, con una variación de apenas un punto base de alza.

En México, se dio a conocer la inflación de la primera quincena de septiembre, la cual resultó en una tasa de 0.09%, dato menor al estimado por el consenso de los analistas del mercado. Esto provocó que la tasa anual bajara a 4.66%. Mientras que la inflación subyacente anual fue 3.96% en términos anuales, lo que implica estar dentro del intervalo de tolerancia del objetivo de inflación del Banco de México de 3.0% +/- 1.0%

Sumado a lo anterior, la semana previa también tuvimos la decisión de política monetaria por parte del Banxico, con lo cual la tasa de referencia pasó de 10.75% a 10.50%, en línea el estimado promedio del mercado. La decisión no fue unánime (4 a 1). Asimismo, la Junta de Gobierno del instituto central ajustó a la baja los pronósticos de inflación, tanto en el rubro general como en el subyacente. Mantiene un horizonte de pronóstico en el que se alcanza objetivo de inflación de 3.0% hacia el cierre del 2025.

Conforme a la mejora marginal del escenario de inflación, el Banco de México podría mantener este ritmo de disminuciones de 25 puntos base, aunque mantiene la advertencia de que el balance de riesgos para la inflación se mantiene recargado al alza.

Consideramos que las condiciones actuales de la inflación, de continuar, permitirá que Banxico baje de nuevo dos veces 25 pb en la tasa de interés de referencia en noviembre y diciembre. Con lo cual el año terminará en 10.0%.

Con esto, el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 9.12%, con 9 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.32%, con aumentos de 12 puntos base. La reacción de alza se dio posterior al conocimiento del comunicado de política monetaria y sirvió de reajuste del mercado, ante algunas posiciones que consideraban una probabilidad de baja de 50 puntos base por parte de Banxico, la cual queda descartada, al menos en el futuro previsible.

En el mercado cambiario, el tipo de cambio mantuvo la tendencia de alza a largo de la semana. El tipo de cambio cerró la semana ligeramente por encima de los $19.70 pesos por dólar. El ajuste semanal en favor del dólar en parte se generó por el cierre potencial del diferencial de tasas, mayor al esperado ante la expectativa de que el Banco de México bajará 50 puntos base en su reunión de política monetaria, hecho que no sucedió, pero que tampoco ayudó al peso a recuperarse al cierre de la semana.

Deuda corporativa

Deuda Privada

GCARSO: HR ratificó la calificación de AAA y con Perspectiva Estable para las emisiones GCARSO 23, GCARSO 24 y GCARSO 24-2 de Grupo Carso. La ratificación de la calificación se basa en la expectativa de la mejora en los niveles de Flujo Libre de Efectivo (FLE) estimados hacia 2026, donde la calificadora estima que la compañía alcanzará un nivel de Ps$15,316 millones en 2026 vs. Ps$6,794 millones en 2023. Lo anterior resultaría en niveles de DSCR promedio de 1.3x y de años de pago de 2.9 años en promedio de 2024 a 2026, comparado con 4.3 años en 2023. También, la calificadora destaca una tendencia de crecimiento constante en ingresos de hasta Ps$226,383 millones en 2026 y un incremento en los niveles de EBITDA para 2026, lo cual apoyaría la generación de FLE.

Opinión: Positiva

Pues las expectativas a futuro para Grupo Carso son favorables con crecimientos a nivel de ingresos y EBITDA, así como mejoras en otras métricas financieras como apalancamiento y Razón de Servicio de Cobertura de Deuda (DSCR por sus siglas en inglés). Lo anterior dará soporte a la empresa en los siguientes 2 años. En la actualidad, Grupo Carso tiene tres Certificados Bursátiles circulando en el mercado de deuda corporativa; dos de ellos son de tasa flotante y uno de tasa fija. Entre los tres Certificados Bursátiles se alcanza un monto total de $14,500 millones pesos circulando en el mercado.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Recorte en la tasa alarga disminución en tasas.

En un movimiento que resultó ser mucho más acentuado que lo esperado, la Fed empezó el ciclo de relajación monetaria con una baja de 50pb en la tasa de referencia, la cual ahora se encuentra en un rango entre 4.75%-5.00%, Tanto el tono del comunicado, como la intervención ante la prensa del presidente de la FED, Jerome Powell mostraron un tono recargado hacia la relajación. Esto implica que hay la posibilidad de nuevos recortes, pero en un ritmo más moderado o como el esperado hasta antes de esta decisión.

En cuanto a la gráfica de puntos, en la que convergen las estimaciones de los miembros del Comité de Mercados Abiertos, se estima una mediana de recortes acumulados de 100pb para el cierre del 2024. Hacia el año que entra, este mismo conjunto de estimaciones considera una disminución acumulada también de 100pb.

Consideramos que los siguientes movimientos del banco central norteamericano serán de dos recortes más de 25pb en las reuniones de noviembre y diciembre. Esta vez la FED si cumplió con las expectativas del mercado de futuros de tasas de interés. Hacia adelante los futuros de la tasa de interés de referencia ya muestran una expectativa alineada con lo que la FED ha marcado en sus estimaciones y el mensaje que mandó.

Como resultado de esta decisión, así como de las proyecciones publicadas por el instituto central, el bono de 2 años terminó la semana con un nivel de tasa de 3.57%, un punto base de baja con relación al cierre previo semanal. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 3.72%, con una variación de 7 puntos base de alza. Este comportamiento significa la normalización de la curva de los bonos del Tesoro que inició desde el discurso de Jackson Hole, en el cual se anunciaba el proceso de baja de tasas.

En México, pocos datos relevantes que reportar y con un mercado reaccionando ante la decisión de la FED; lo cual empezó a generar expectativas de que Banxico podría también bajar en la misma magnitud la tasa de referencia en la reunión de esta semana. Sin embargo, eso también esta por considerarse dado el reporte de la inflación para la primera quincena de septiembre que se publica esta misma semana; la cual podría presentar un fuerte rebote en los precios de la gasolina dada la eliminación al 100% del subsidio al impuesto especial que se cobra sobre este bien. Aunque veremos cómo se desempeña el proceso desinflacionario en la parte subyacente, dado un menor ritmo de crecimiento que también se registra ya en la economía mexicana.

Con esto, el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 9.08%, con 7 puntos base de baja. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.19%, con disminuciones acumuladas de 5 puntos base. Esto en reacción a los movimientos de sus pares en dólares y un potencial movimiento de 50 puntos base por parte del Banxico esta misma semana.

En el mercado cambiario, el tipo de cambio presentó una tendencia de alza a largo de la semana. El tipo de cambio cerró la semana ligeramente por debajo de los $19.42 pesos por dólar. El ajuste semanal fue alrededor del 1.3% en la semana en favor del dólar. El movimiento de fortaleza de la moneda norteamericana luce como un reacomodo de posiciones para generar largos en dólares dada el cierre potencial del diferencial de tasas, ante el proceso de reducción de las mismas por el ajuste de las políticas monetarias, tanto de la FED, como del Banco de México esta semana.

Deuda corporativa

Deuda Privada

TLEVISA: Moody’s cambió el panorama de deuda de largo plazo de Grupo Televisa a negativo desde estable, manteniendo la calificación en Baa3, destacando que la posición competitiva de la empresa enfrenta desafíos operativos que podrían «limitar las mejoras en el futuro cercano». También sostuvo que «confirmamos la calificación de emisor de largo plazo Baa3, la calificación senior no garantizada Baa3 y la calificación senior no garantizada (P) Baa3». En cuanto a la perspectiva negativa, la calificadora señala que «refleja su opinión de que las pérdidas consolidadas de suscriptores, incluyendo los segmentos de Cable y Sky, de 7.6% para los últimos doce meses terminados en junio de 2024, desafiarán una reversión de esta tendencia, después de la limpieza ejecutada en el 3T 2023».

Opinión: Negativa

Consideramos que la razón de apalancamiento DN/EBITDA continuara por arriba de los 3.5x. Lo cual deja de lado la perspectiva de mejoras en las métricas crediticias en el corto plazo, debido a estrategias favorables de la empresa. En la actualidad, Grupo Televisa tiene bonos de tasa fija cotizando en dólares de plazos largos, ya  que vencen en las décadas de los años treinta y cuarenta. Por otro lado, Grupo Televisa tiene un Certificado Bursátil en pesos de tasa fija y se denomina TLEVISA 17. Es posible que sus bonos y Certificados Bursátiles tengan ajustes en precios si en un futuro su calificación llegase a bajar.

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Recorte en la tasa alarga disminución en tasas. / Recorte en la tasa alarga disminución en tasas.

Declaraciones

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Se extiende movimiento de baja en tasas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

En la semana se publicó la inflación al consumidor en los Estados Unidos para el mes de agosto; la cual en su medida anual disminuyó de 2.9% a 2.5%. Por su parte, la subyacente se mantuvo en 3.2%. En la subyacente, continúa las disminuciones en los precios de la gasolina y autos usados. Los servicios reflejaron una presión relativa por el incremento en los precios de renta y transporte.

Consideramos que la Reserva Federal se mantendrá sobre una trayectoria de baja de tres recortes en la tasa de referencia de 25pb, el primero se daría esta misma semana y los posteriores en noviembre y diciembre. 

Sin embargo, el mercado de tasas de interés muestra un escenario mucho más acelerado. Los futuros de la tasa de interés de referencia ponderan una expectativa de que la FED podría llegar a recortar en 50 puntos base la tasa en alguna de las tres reuniones restantes en el año posibilidad que consideramos es nula. Los datos de crecimiento e inflación hasta ahora dan soporte a los mencionados recortes de solo 25 puntos base.

Dado el comportamiento de la inflación y las expectativas sobre la tasa, el vencimiento de 2 años terminó la semana con un nivel de tasa de 3.57%, 8 puntos base de baja con relación al cierre previo semanal. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 3.64%, con una variación de 7 puntos base a la baja. Para esta semana, el mercado estará atento a la decisión de la FED en la que se espera el recorte de 25 puntos base, así como el conjunto de estimaciones para la tasa de referencia, el crecimiento y la inflación en los próximos meses.

En México, también se conoció la inflación al consumidor con un 0.01% a tasa mensual y un incremento anual se ubicó en 4.99%. Datos menores a los estimados por el mercado, dada una desaceleración en la parte de precios no subyacentes, en precios de agropecuarios, así como de energía y tarifas autorizadas por el gobierno. Mientras que la inflación subyacente registró una variación 0.22% mensual, dato también menor a lo esperado. La tasa anual de este componente se ubicó en 4.00% y es la observación más baja desde febrero del 2022.

Con relación a la política monetaria, la próxima decisión será de nuevo de un recorte a la tasa de referencia en 25 puntos. Se mantiene en el proceso desinflacionario en la parte subyacente, dado un menor ritmo de crecimiento que también se están observando.

Con esto, el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 9.13%, con 28 puntos base de baja. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.25%, con disminuciones acumuladas de 22 puntos base. Esto con base en una correlación renovada con sus pares en dólares y una entrada de flujos importante por parte de inversionistas externos, ante el potencial.

En el mercado cambiario, el peso presentó un episodio de recuperación a lo largo de la semana. El tipo de cambio cerró la semana ligeramente por debajo de los $19.25 pesos por dólar. El ajuste semanal fue alrededor del 3.8% en la semana en favor del peso. El movimiento de recuperación de peso se empezó a gestar después de la aprobación de propuesta de reforma al poder judicial, pero más correlacionada con la debilidad generalizada del dólar, así como del yen a nivel global con relación a otras monedas duras, como la libra y el euro. Sin embargo, el escenario para el peso se mantiene en una etapa de incertidumbre por factores internos.

Deuda corporativa

Deuda Privada

GBM: HR ratificó la calificación de AA+ y con perspectiva estable a las emisiones de los Certificados Bursátiles con clave de pizarra GBM 21 y 22, las cuales se basan en las calificaciones del Corporativo, así como su solvencia el cual recibió una inyección de capital en agosto de 2022 por Ps$1,500 millones, lo que permitió contrarrestar las perdidas generadas, incrementar su posición de solvencia y permitir el crecimiento esperado del Corporativo, según la calificadora. De esta forma, se siguen observando entidades “holding” de financieras con calificación estable.

Opinión: Positivo

Además de lo ya mencionado, el corporativo de GBM ha sido capaz de lograr resultados positivos que han favorecido las métricas financieras de la entidad financiera. También, en términos de ESG, la calificadora dice que el corporativo presento una evaluación Superior, gracias a una sólida estructura tecnológica y de control interno. Los Certificados Bursátiles (GBM 21 y GBM 22) suman en monto en circulación un total de $2,100 millones de pesos. Ambos Cebures son de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y sus sobretasas se encuentran en niveles de 60 puntos base. 

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Tasas de rendimiento a la baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Semana corta por el lunes feriado, día del trabajo en Estados Unidos; sin embargo, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro tendieron a la baja debido a que el mercado empezó a descontar la muy probable baja de la tasa de referencia por el FED y plantearse la pregunta de si la rebajará 25 o 50 puntos básicos por la creación de empleos que resultó por debajo de las expectativas y una tasa de desempleo en línea con lo esperado.

El dato de la nómina no agrícola muestra que continúa el enfriamiento gradual del mercado laboral. La cifra salió en 142 mil empleos contra 170 mil del consenso, cabe mencionar que el previo fue de 89 mil. En línea con este dato, la tasa de desempleo estuvo en línea con el consenso de 4.2%. Lo anterior va de acuerdo con el tono menos dovish transmitido por la FED. En este contexto, se puede concluir que existen menores presiones inflacionarias, el vencimiento de 2 años bajó 29 puntos base, pasó de 3.93% a 3.64%. En cuanto al vencimiento de 10 años, mostró una baja de 20 puntos base, de 3.91% a 3.70%.

En México, se dieron a conocer la tasa de desempleo que mostró un fuerte rebote con 2.93% contra el consenso de 2.98%. Además, la inflación persiste debido a las alzas de precios. Jonathan Heath, subgobernador del Banco de México declaró que no hay claridad de cuándo disminuirán las presiones inflacionarias y que cuando haya evidencia de que la persistencia del aumento de precios en los servicios paré, en ese momento se podrá decir que la inflación está bajo control. Definitivamente, el crecimiento en México está afectado por la economía estadounidense más débil que está golpeando las exportaciones y las remesas.

A pesar de las dos señales mixtas descritas, inflación fuera del objetivo y crecimiento desacelerado, esta semana las tasas en México se comportaron a la baja, igual que las de Estados Unidos. El vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de 9.74%, 26 puntos base de baja en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.43%, con 23 puntos base a la baja.

En el mercado cambiario, el dólar operó con bastante volatilidad y cerró la semana al alza. Empezó en un nivel de $19.69, tocó los $20.12 pesos por dólar y terminó la semana en $19.95. La reforma judicial y la iniciativa de eliminar los órganos reguladores autónomos generan desconfianza y nerviosismo entre los inversionistas. Además, aún no queda clara la estrategia para reducir el déficit fiscal de México hasta su meta. En el corto plazo, podría haber movimiento en la calificación soberana, por lo que en las siguientes semanas podría haber volatilidad en la cotización cambiaria peso-dólar hasta que haya más claridad en los temas políticos y fiscales.

Deuda corporativa

Deuda Privada

FNCOT: Fitch asignó la calificación nacional de largo plazo de AAA a FNCOT 24-2, emisión de certificados bursátiles del Instituto del Fondo Nacional para el Consumo de los Trabajadores. La cual se pretende realizar por hasta Ps$3,700 millones considerando el monto asignado en el libro primario de Ps$2,500 millones más el monto de sobreasignación de Ps$1,200 millones con previa autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, a tasa variable y con un plazo de 1,092 días, equivalente a 3 años.

Opinión: Positivo

La calificadora señala que la calificación del Instituto Fonacot esta al nivel mas alto de la escala nacional, lo que refleja la fortaleza de la capacidad y propensión del soberano para brindarle soporte, basándose en la calificación internacional de México de BBB- y con perspectiva estable.

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Tasas de rendimiento al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

En la semana lo más relevante fue la publicación de la inflación medida por el deflactor del consumo (PCE); lo más relevante fue que la inflación del PCE subyacente aumentó un 0.16% mensual en julio, dejando la tasa anual sin cambios en 2.6%. Los datos de abril, mayo y junio se revisaron ligeramente a la baja, lo que indica una desaceleración de esta medición de la inflación ligeramente mayor en el segundo trimestre. Asimismo, todo apunta a que esta medida de inflación está en camino de alcanzar el objetivo del 2% que marca la Reserva Federal.

Con este resultado reafirmamos que habrá un recorte a la tasa de referencia de 25 pb en la reunión de septiembre por parte del banco central norteamericano, dado que la confianza se ha incrementado para que la inflación llegue al objetivo, como lo indicó el presidente de la FED en su discurso de Jackson Hole.

Sin embargo, el mercado de dinero mostró rebotes en las tasas de interés de los bonos del Tesoro Norteamericano sobre todo al cierre de la semana. Esto se debió a que el mercado tenía la expectativa de que la FED podría llegar a recortar en 50 puntos base la tasa en el mes de septiembre; posibilidad que consideramos es nula. Los datos hasta ahora soportan un recorte de 25 puntos base.

Derivado de lo anterior, el vencimiento de 2 años la tasa terminó en 3.93%, mismo nivel que el cierre previo semanal. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 3.91%, con una variación de 11 puntos base de alza. Para esta semana, el mercado estará atentó de los datos del mercado laboral.

En México, se dio a conocer, el informe de inflación por parte del Banco de México Destacó el ajuste a la baja en los estimados de crecimiento del PIB para 2024 (de 2.4% a 1.5%) y 2025 (de 1.5% a 1.2%). Asimismo, Banxico considera que el debilitamiento de la actividad registrado a finales del año pasado se ha extendido más de lo previsto. 

Con relación a la política monetaria, se resaltó que las decisiones se toman con base en las perspectivas de inflación y en el más reciente recorte la tasa de referencia en 25 puntos se justificó por el avance en el proceso desinflacionario tanto en la parte subyacente, dado un menor ritmo de crecimiento y en la no subyacente.

En suma, el tono del documento y las opiniones de los miembros de la Junta de Gobierno consolidan la idea de que habrá un recorte de 25pb en septiembre. Sin embargo, el mercado local de tasas de interés mantiene altos niveles de volatilidad; en gran parte por las noticias en torno de los efectos perniciosos de la propuesta de reforma al poder judicial y los ajustes importantes a los organismos autónomos. Tales efectos se relacionan con el marco legal y sus repercusiones en las inversiones, tanto de forma directa, como las de cartera. Por lo que la visibilidad y posibilidad de estimar cambios en la política monetaria después de la reunión de septiembre lucen complicados.

Con esto, el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 9.69%, con 20 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.65%, con ajustes de alza de 13 puntos base. Lo cual reafirma la preocupación por los potenciales cambios en el poder judicial y reformas adicionales.

En el mercado cambiario, el peso mantiene el episodio de presión y volatilidad a lo largo de la semana. El tipo de cambio cerró la semana en los $19.68 pesos por unidad, pero llegó a tocar máximos arriba del $19.95 pesos por dólar. El ajuste semanal fue alrededor del 2.8% en la semana. El movimiento de debilidad de peso se mantiene ante la proximidad de la aprobación de propuesta de reforma al poder judicial y los cambios en los organismos autónomos. No vemos cambios en el escenario para que el peso enfrente menor incertidumbre.

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ALSEA: Fitch afirmó las calificaciones nacionales de largo plazo de Alsea en A+. asimismo, ratificó las calificaciones internacionales de riesgo emisor en monedas extranjera y local y de sus notas sénior quirografarias en BB, y las notas sénior quirografarias de la subsidiaria Food Service Project en BB. La Perspectiva de las calificaciones de largo plazo es Estable. La calificadora menciona que lo anterior, se debe a la expectativa de Fitch de un crecimiento orgánico continuo, financiado principalmente con generación interna de efectivo, lo que resultará en un flujo de fondos libre (FFL) positivo durante los próximos dos años.

Opinión: Positivo

Tras una pandemia que afecto fuertemente los resultados de la compañía, hoy vemos una Alsea renovada, recuperando terreno y logrando mejoras a nivel operativo, enfocándose en las marcas de mayor rentabilidad como Starbucks y Domino´s, y desinvirtiendo en activos que ya no son rentables para el portafolio. Para da cuenta de ello, la calificadora menciona que espera una mejora continua en los índices de apalancamiento, debido al aumento de ingresos y EBITDA, combinado con un perfil de liquidez sólido. Las calificaciones de Alsea también reflejan su posición comercial sólida como propietario y operador de franquicias de restaurantes de servicio rápido, cafeterías y restaurantes de comida casual en México, Latinoamérica y Europa. Una mejora podría materializarse si los perfiles comerciales y financieros de Alsea continúan mejorando mientras persigue su estrategia de crecimiento.

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Tasas de rendimiento al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio / Tasas de rendimiento al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Tasas a la baja incorporando recortes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

En la semana los más relevante fue el discurso que dio el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell acerca de las perspectivas de la política monetaria, crecimiento e inflación. Quedó claro que la FED bajará la tasa de referencia en septiembre. El objetivo es evitar un mayor enfriamiento del mercado laboral; asimismo, la confianza de la FED con relación a que la inflación alcanzará el objetivo de 2.0% en el futuro previsible sea incrementando. Por lo que reafirmamos que habrá un recorte de 25 pb en la reunión de septiembre.

Sin embargo, lo que puede suceder después de la reunión de septiembre no queda claro, Powell declaró que el tiempo y ritmo de recorte de la tasa dependerá de los datos por venir, la evolución del entorno y el estado en que se encuentre el balance de riesgos para la inflación y el crecimiento.

Está claro que la confianza se ha incrementado para que la inflación llegue al objetivo y el cambio en la política monetaria esta cerca. Por lo que, el mercado de tasas de interés mostró bajas en las tasas de interés de los bonos del Tesoro Norteamericano sobre todo al cierre de la semana. El vencimiento de 2 años la tasa terminó en 3.91%, 14 puntos base de baja con relación al cierre previo semanal. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 3.80%, con una variación de 8 puntos base de baja.

En México, se dio a conocer la inflación de la primera quincena de agosto, la cual sorprendió al mercado y se ubicó en (-) 0.03%, menor al estimado por el consenso del mercado (0.13%). La tasa anual disminuyó de 5.52% a 5.16%. Mientras tanto, la inflación subyacente también fue menor al esperado y registró una variación de 0.10% en términos quincenales. La tasa anual rompió el piso del 4.0% para colocarse en 3.98%, el menor nivel desde el 2021.

La inflación subyacente mantiene una tendencia de baja lenta, pero si se mantiene así y con y con menor volatilidad en los precios de agropecuarios, la Junta de Gobierno de Banco de México, al menor por mayoría simple, podría volver a bajar la tasa de interés de referencia, al menos en el mes de septiembre y con alta probabilidad en el último trimestre del año.

A pesar del mensaje externo un próximo recorte de tasas por parte de la FED y una inflación local que sorprendió a la baja, el mercado local de tasas de interés presentó volatilidad; en gran parte por las noticias en torno de los efectos perniciosos de la propuesta de reforma al poder judicial. Tales efectos se relacionan con el marco legal y sus repercusiones en las inversiones, tanto de forma directa, como las de cartera.

Por lo que, el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 9.50%, con 16 puntos base de baja; reflejando la perspectiva monetaria de corto plazo. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.52%, con ajustes de alza de 9 puntos base; mostrando la preocupación por los potenciales cambios en el poder judicial.

En el mercado cambiario, el peso registró episodios de presión y volatilidad a lo largo de la semana. El tipo de cambio cerró la semana en los $19.07 pesos por unidad, pero llegó a tocar máximos arriba del $19.50 pesos por dólar. El ajuste semanal fue alrededor del 2.4% en la semana. El movimiento del peso se da en gran parte por las noticias en torno de los efectos perniciosos de la propuesta de reforma al poder judicial y sus implicaciones sobre las inversiones productivas, así como financieras. Sin embargo, el discurso del presidente de la FED ayudó al peso mexicano dada la perspectiva de baja de tasas en ambos países, lo que ayuda a mantener el diferencial entre pesos y dólares, al menos en el futuro previsible. Aunque, el escenario para el peso se mantiene con una alta incertidumbre.

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Deuda Privada

NAFR: HR asignó la calificación de AAA y con perspectiva estable para las emisiones con clave de pizarra NAFR 24-2S y NAFF 24-2S, por un monto objetivo de Ps$7,500 millones en vasos comunicantes, con una posible sobreasignación de hasta Ps$4,500 millones adicionales. La asignación de la calificación para las emisiones de CEBURS de Banca de Desarrollo con clave de pizarra de NAFR 24-2S1 y NAFF 24-2S2 se sustenta en la calificación de contraparte de largo plazo de NAFIN, la cual fue ratificada en AAA con Perspectiva Estable el 18 de octubre de 2023.

Opinión: Positivo

Debido a que la calificadora señala que la calificación de Nacional Financiera se basa en el apoyo explícito que recibe por parte del Gobierno Federal para el cumplimiento de sus obligaciones. Además, el banco refleja una adecuada posición de solvencia, al cerrar con un índice de capitalización neto en 20.0% al 2T-24, derivado del incremento en su capital neto por un concepto de continuas aportaciones de capital por parte de la SHCP4 (vs. 17.8% al 2T23 y 17.8% en el escenario base). Nacional Financiera tiene varias emisiones de Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo en el mercado de dinero mexicano.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Los indicadores más recientes descartan una recesión – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

En la semana se publicó la inflación al consumidor en los Estados Unidos para el mes de julio, la cual se ubicó en 2.9% (3.0% mes anterior), su menor nivel desde marzo de 2021, por debajo a al consenso del mercado. La inflación subyacente fue 3.2% anual desde 3.3% del mes previo. Aunque, la medida se mantiene por encima del objetivo de la FED (2.0% anual). La tendencia que ha mostrado la inflación durante los últimos meses refuerza la expectativa de un recorte en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) en septiembre. Sin embargo, no consideramos una baja 50 puntos base como lo valoraba el mercado a principios del mes.

Esto se debe a que los indicadores más recientes descartan una recesión, como el de ventas al menudeo que reportó un incremento mensual del 1.0%, mayor al esperado y al del mes anterior. Por lo que consideramos que habrá un recorte de 25 pb en la reunión de septiembre.

A la luz de que el mercado de tasas de interés mantiene cierta expectativa de un mayor recorte en septiembre, Los bonos del Tesoro Norteamericano presentaron un comportamiento mixto, aunque marginal. Para el cierre semana en el vencimiento de 2 años la tasa se ubicó el 4.06%, un punto base de alza con relación al cierre previo semanal. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 3.89%, con una variación de 5 puntos base de baja.

En México, sin datos relevantes que reportar durante esta semana, pero con una alta volatilidad en la curva de rendimientos. El mercado se encuentra a la espera de los datos de inflación, donde no esperan cambios en la parte subyacente anual, pero cierto descenso en la general; aunque se pueden dar nuevas presiones por el lado de precios de agropecuarios.

Por lo que, el mercado local de tasas de interés presentó rebotes en las tasas. El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 9.56%, con 14 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.41%, con ajustes de alza de 2 puntos base.

En el mercado cambiario, el peso mantuvo la tendencia de recuperación a lo largo de la semana. El tipo de cambio cerró la semana en los $18.64 pesos por unidad. El ajuste cambiario ligeramente superior al 1.0% en la semana. Esta recuperación del peso se da a pesar de que hay un movimiento de apreciación del Yen, pero no está impactando a monedas emergentes latinoamericanas. El peso mexicano se ve fortalecido a pesar del descuento en la reducción de los diferenciales entre pesos y dólares. Aunque no podemos descartar nuevos episodios de presión en el futuro previsible.

Deuda corporativa

Deuda Privada

SCOTIAB: Fitch asignó la calificación nacional en AAA a los certificados bursátiles bancarios con claves de pizarra SCOTIAB 24V, SCOTIAB 24D y SCOTIAB 24-3 de Scotiabank Inverlat. La calificadora señala que se pretenden realizar mediante oferta pública nacional bajo el mecanismo de vasos comunicantes, por un monto objetivo de Ps$5,000 millones, el cual se podrá incrementar en la fecha de cierre de libro mediante el mecanismo de sobreasignación para llegar a un monto máximo de hasta Ps$10,000 millones.

Opinión: Neutral

Fitch destaca que los recursos netos de SCOTIAB 24D y SCOTIAB 24-3 se destinarán para usos corporativos, mientras que SCOTIAB 24V, al ser catalogada como bono verde, el emisor tiene la intención de destinar los recursos netos al financiamiento y/o refinanciamiento total o parcial de activos nuevos o existentes que sean considerados como elegibles con base en el marco de financiamiento sostenible. Cabe indicar que se esperan sobretasas alrededor de las demás emisiones de mercado de deuda del emisor.

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Los indicadores más recientes descartan una recesión – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Persiste volatilidad en tasas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

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Persiste volatilidad en tasas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

En la semana se dieron pocos datos sobre la actividad económica entre los más relevantes fueron los del índice de actividad en el sector de servicios, que mostró una recuperación con relación al mes anterior y se volvió a colocar en niveles de expansión; tanto por la recuperación de su demanda, como por los niveles de empleo del mismo.

El mercado después de los datos de empleo se ha estabilizado y a lo largo de la semana hubo poco impacto por parte de los datos comentados y más bien volvió la certeza de que no hay un proceso de inicio de recesión, sino que continúan los datos mostrando crecimiento, aunque en menor magnitud que en los meses previos.

Por lo tanto y ante la sobre reacción de la semana pasada, el mercado de tasas de interés de los bonos del Tesoro Norteamericano presentó rebotes. Para el cierre semana en el vencimiento de 2 años la tasa se ubicó el 4.05%, 17 puntos base de alza con relación al cierre previo semanal. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 3.94%, con una variación de 15 puntos base de incremento.

En la semana que está por iniciar viene la publicación de la inflación para el mes de julio, el consenso del mercado estima que los niveles anuales de este indicador se ubiquen en 3.0%, mientras que la parte subyacente disminuya ligeramente de 3.3% a 3.2%. Lo cual podría contribuir a consolidar la expectativa de baja de la FED para mes de septiembre, pero solamente en 25 puntos base.

En México, se dio la decisión de política monetaria por parte del Banco de México, la Junta de Gobierno optó por recortar la tasa de interés de referencia de 11.00% a 10.75%, ante una división del consenso del mercado respecto a lo esperado. La decisión fue divida: 3-2 con el argumento de que la parte subyacente de la inflación muestra ya un descenso acumulado en los últimos meses, aunque aun se encuentra por fuera del nivel máximo del rango de tolerancia.

En contraste, el banco central aumento sus estimaciones de inflación y existe el riesgo de un desajuste de las expectativas de inflación por parte de los analistas. Asimismo, persiste el riesgo de que se den efectos de segunda ronda que provoque un traspaso de la parte no subyacente a la subyacente.

Sin embargo, Banxico considera que el escenario permite discutir futuros movimientos en la tasa de interés de referencia. Lo cual a nosotros nos parece que exacerba los riesgos por el lado del manejo macro-prudencial.

En suma, el mercado local de tasas de interés presentó bajas considerables. El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 9.43%, con 16 puntos base de baja. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.40%, con ajustes de baja de 26 puntos base.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar disminuyó a lo largo de la semana. El tipo de cambio cerró la semana en los $18.83 pesos por unidad. El ajuste cambiario fue de 1.82% en la semana. A pesar de que Banxico bajo la tasa, el mercado marcó una recuperación para el peso. el peso mexicano se vio fortalecido a lo largo de la semana, pero especialmente después de la decisión del Banco de México de bajar la tasa. Esto por las implicaciones de corte fiscal, ante la disminución del costo financiero de la deuda soberana.

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GAP: Moody´s asignó la calificación de AAA a la emisión propuesta de los Certificados Bursátiles GAP 24 de Grupo Aeroportuario del Pacífico, los cuales serán colocados por un monto de Ps$5,000 millones más una opción de sobreasignación de Ps$1,250 millones, tendrán un plazo de cinco años y pagarán intereses a una tasa flotante referenciada a la TIIE de 28 días. Los recursos provenientes de la colocación de los Certificados Bursátiles se destinarán a inversiones de capital conforme al Programa Maestro de Desarrollo (PMD) de la compañía, así como para el refinanciamiento de Ps$1,500 millones de los Bonos GAP 15-2. Además, en julio la aerolínea presentó un decremento de 5.6% AaA en el tráfico total, afectado por el descenso de -7.8% AaA en el tráfico nacional.

Opinión: Neutral

Debido a un reporte débil que considera el impacto de la revisión de motores anticipada que enfrentan las aerolíneas, además, las cifras muestran el efecto del paso del huracán Beryl que afectó las operaciones en Jamaica. Se espera que el grupo aeroportuario continúe la tendencia observada en las operaciones en México, por lo que esperamos que concluya el año con una disminución en el tráfico de pasajeros. De todas maneras, esperamos que la emisoras y sus Cebures mantengan la calificación de AAA.

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Volatilidad presente en tasas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

A lo largo de la semana se dieron a conocer diversos datos sobre la coyuntura de la actividad económica. Los datos deuda. La relocalización de estos se dio a hacia mercados asiáticos y en Oceanía. Este episodio de presión podría extenderse en los próximos días.

Prácticamente toda la semana las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos se habían mantenido estables a pesar de que se publicaron varios indicadores económicos; sin embargo, el viernes se dio a conocer la nómina no agrícola, la cual da señales de menor fortaleza del empleo. Además, el miércoles el Banco de Japón subió su tasa de interés 15 puntos base, hasta 0.25%, su segunda subida del año, lo que ha provocado alta volatilidad en los diferentes mercados financieros.

El dato de la nómina no agrícola muestra que continúa el enfriamiento gradual del mercado laboral. La cifra salió en 114 mil empleos contra 175 mil del consenso, cabe mencionar que el previo fue de 179 mil. Lo anterior va en línea con los cambios en el comunicado del FED, que mantuvo la tasa de referencia en 5.25%-5.50%, pero con un tono menos dovish En este contexto, se puede concluir que existen menores presiones inflacionarias y el mercado así lo tomó, el vencimiento de 2 años pasó de 4.36% a 3.87%. En cuanto al vencimiento de 10 años pasó de 4.19% a 3.79%. 

En México, se dieron a conocer el PIB del 2T24, la tasa de desempleo y las remesas. Los datos fueron mixtos, los dos primeros muestran pérdida de impulso y las remesas sorprendieron de manera positiva al alcanzar un nuevo máximo histórico en junio con un valor de $6,213.2 millones de dólares contra un consenso de $5,525.0

El mercado PIB del 2T24 se mostró por debajo de lo esperado con un 2.2% contra el consenso de 2.4%. A pesar de este dato existen varios sectores no muestran una desaceleración importante y podrían contar con mayor soporte; además, debemos considerar que la experiencia nos dice que la economía suele moderarse después de las elecciones federales con la programación presupuestal.

Otro indicador económico relevante publicado en México fue la tasa de desempleo que mostró cambios modestos con un 2.78% contra el consenso de 2.63% lo que nos permite pensar que el mercado laboral se mantendrá en una posición favorable todo lo que resta del segundo semestre.

Como en el caso de Estados Unidos, las tasas en México se habían mantenido relativamente estables hasta el viernes por la mañana con la especulación de que cada vez es más probable una bajada de la tasa de referencia en Estados Unidos. Por lo anterior, vimos movimientos en las tasas de interés a la baja. El vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de 10.13%, 39 puntos base de baja en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.65%, con 21 puntos base a la baja.

En el mercado cambiario, el dólar operó al alza empezó la semana en un nivel de $18.42 y termino la semana en $19.16 pesos por dólar. La volatilidad cambiaria seguirá en los siguientes días debido a la especulación de la baja de tasas del FED, las reformas constitucionales y, en lo global, los planes del Banco de Japón de compra de bonos. 

Deuda corporativa

GRUMA: Standard and Poor’s o S&P revisó la perspectiva a positiva desde estable de la calificación en escala global de Gruma, además, subieron la calificación crediticia de emisor de largo plazo en escala nacional y la calificación de deuda de sus Certificados Bursátiles a AAA de AA+ de la empresa. Cabe mencionar que su perspectiva en pesos se mantuvo igual, en Estable. Se tienen dos Certificado Bursátiles de Largo Plazo; uno de tasa revisable y otro de tasa fija nominal.  

Opinión: Positivo

Ya que la calificadora destaca que la empresa mantuvo un EBITDA y un flujo de efectivo sólidos, además de una prudente utilización de capital. Lo que deriva de una mejora en los indicadores crediticios en el 1S-24 con una razón de apalancamiento DN/EBITDA por debajo de los 1.5x. Asimismo, esperan que la tendencia favorable se mantenga en los siguientes 12 a 24 meses. Con estos niveles de DN/EBITDA se mantienen buenas calificaciones.

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