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    8May, 2020
    Inflación (2Q abril 2020)

    El índice de precios al consumidor vuelve a caer en abril.

    Puntos Relevantes:

    • Después de registrar una variación mensual de (-)0.05% en mayo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) retrocedió (-)1.01% m/m en abril, cifra similar a la esperada por INVEX (-1.09%). Este comportamiento reflejó una caída de (-)12.45% m/m en el subíndice de precios de energía, principalmente gasolina.
    • La inflación general anual fue 2.15% en abril, cifra que se ubica en la parte baja del intervalo objetivo de inflación de Banco de México (3.0% +/- 1.0%). La inflación subyacente anual se mantiene relativamente elevada (3.50% anual) pero también dentro del intervalo de Banxico.
    • Anticipamos una baja de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de Banxico. Es probable que el banco central continúe con un ciclo de recorte de tasas en lo que resta del año.
    • Nuestro estimado para la inflación anual de 2020 se mantiene en 3.00% para la parte total y 3.65% para la parte subyacente.

    Evolución reciente y estimados

    En INPC registró una caída de (-)1.09% m/m en abril, en línea con nuestras previsiones. El INPC subyacente creció 0.36% m/m en el mes. Los subíndices de mercancías y servicios registraron variaciones de 0.63% y 0.06% a tasa mensual, respectivamente. Llama la atención la tasa anual del subíndice de precios de alimentos, bebidas y tabaco (5.78% en abril). Los precios de energía cayeron (-)12.45% m/m.

    En sus más recientes minutas, Banco de México destacó riesgos al alza y a la baja para la inflación. Con relación a los riesgos a la baja, el organismo central resaltó a la devaluación del tipo de cambio y a la interrupción en ciertas cadenas de suministros para la producción como los principales factores que podrían generar presiones inflacionarias. Respecto a los riesgos a la baja, la fuerte caída en la actividad económica y los menores precios de energía podrían ser los principales elementos que contengan el avance de la inflación.

    Consideramos que los riesgos a la baja contrarrestarán los riesgos al alza, sobre todo si los precios de energía (principalmente petróleo y gasolina) se mantienen alrededor de los niveles actuales ante una fuerte caída de la demanda global. A pesar de la volatilidad de algunos componentes del INPC, esperamos que éste registre tasas de crecimiento entre 2.0% y 3.3% en lo que resta del año para cerrar 2020 en 3.00%.

    Banxico cuenta con suficiente espacio para continuar con un ciclo de recorte de tasas. Para este mes, anticipamos otra reducción de 50 puntos base en el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día para ubicarla en 5.50%. El ciclo de baja de tasas podría continuar durante los siguientes meses y es probable que la tasa de interés de referencia cierre al año alrededor de 4.50%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    4May, 2020
    Perspectiva Mensual Mayo 2020

    [sexy_author_bio]

    ECONOMÍA

    El PIB de las principales economías del mundo registró una fuerte contracción en el primer trimestre de 2020. México no fue la excepción. Las caídas resultaron preocupantes, sobre todo porque el golpe más severo se anticipa para el periodo abril-junio de este año. La velocidad de la recuperación será muy distinta. En particular, ésta dependerá de qué tan rápido se reactive el empleo y la demanda en cada una de las regiones afectadas.

    En Estados Unidos, el Producto Interno Bruto cayó (-)4.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el primer trimestre de 2020 y es probable observar una caída todavía mayor en el trimestre actual. La situación en Europa fue más severa: El PIB del periodo eneromarzo 2020 se contrajo (-)3.8% a tasa trimestral (equivalente a -16.1% tta para poder realizar una comparación con la caída del PIB norteamericano).

    En un entorno como el actual, es probable que los bancos centrales y los gobiernos de las principales economías del mundo continúen con la implementación de medidas extraordinarias para mitigar la crisis. Si bien el rescate de los hogares y las empresas representa un tema central, no hay que hacer de lado el fuerte incremento en el déficit público y en los balances de los bancos centrales que podría generar riesgos relevantes en el mediano plazo.

    En México, la economía se contrajo (-)1.6% a tasa anual en el primer trimestre de 2020. Si bien la caída fue menor a la esperada por INVEX y el consenso del mercado, las perspectivas son negativas. La contracción más fuerte podría observarse en el segundo trimestre del año.

    Las recientes medidas anunciadas por Banco de México (Banxico) para incentivar el crédito hacia personas y empresas podrían atenuar la presión sobre la economía. Lo anterior, así como los mecanismos anunciados por el banco central para proveer de liquidez a los mercados financieros, son sólo parte de lo que se requiere para evitar una recesión de escala mayor.

    Se entiende que México no está en la misma posición que otras economías para implementar paquetes de ayuda extraordinaria, menos aún con el compromiso tan fuerte que representa Petróleos Mexicanos con precios de crudo en niveles mínimos, pérdidas operativas y recortes en la producción. No obstante, creemos que existen otras alternativas para facilitar la necesaria participación del sector privado en la recuperación económica y, sobre todo, para evitar la pérdida de miles de empleos que también se traducirían en una menor recaudación para el Estado.

    La propuesta de facilitar créditos hasta por $12,000 millones de dólares para 30 mil micro, pequeñas y medianas empresas acordado entre el Banco Interamericano de Desarrollo y el Consejo Mexicano de Negocios complementa de forma importante las facilidades brindadas por Banxico. Es muy importante destacar que dicho programa, acordado entre particulares y un organismo internacional, no compromete en ningún momento recursos públicos ni implica un aumento en la deuda del país.

    Mantenemos la postura de que la economía mexicana dará las primeras señales de recuperación hasta 2021 a pesar que ya se habla del posible levantamiento de algunas medidas de distanciamiento social a partir de junio.

    De entrada, habrá que cuantificar el número total de empleos que se hayan perdido en al año a raíz de la crisis, ya que ésta variable será determinante para proyectar el comportamiento del gasto en consumo de los meses subsecuentes.

    Reiteramos nuestro estimado de una caída de (-)6.0% para el PIB de México en 2020 y un repunte de 2.5% a tasa anual en 2021.

    TASAS Y TIPO DE CAMBIO

    En abril, la situación de riesgo sanitario se mantuvo en el panorama mundial. La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo sin cambios la tasa de referencia y reitero el carácter expansivo de la política monetaria. Las tasas de interés de largo plazo se mantuvieron en mínimos históricos. En México, Banco de México bajó la tasa de referencia de nueva cuenta en una reunión de política monetaria fuera de fecha y reforzó las medidas para mantener la estabilidad del sistema financiero.

    Reserva Federal reiteró una política monetaria totalmente expansiva en su reunión al cierre de mes, dejó la tasa de referencia en el rango del 0% al 0.25% y apunta a mantenerse de esta forma el resto del año y con una FED dispuesta a reforzar los programas de apoyo al crédito que aplicó el mes pasado. Asimismo, el Congreso Norteamericano llego a un acuerdo para la extensión del paquete de estímulo fiscal que ahora llega casi a 3 trillones de dólares. Esta extensión es por 484 mil millones de dólares para pequeñas y medianas empresas; asimismo se espera otro paquete de ayuda para estados y municipios.

    La discusión ahora se centra entre las autoridades de cuando se pudiera abrir la economía norteamericana. Ya se anunciaron la apertura de algunos estados, pero dados los diversos ritmos a los que se desenvuelve la pandemia, la reapertura será muy dispareja y apunta hacia una recuperación muy lenta para la economía en su conjunto.

    Los réditos a plazos largos en Estados Unidos se mantuvieron en mínimos históricos. La tasa del bono del tesoro a 10 años operó en un rango entre 0.79% y 0.54%, al cierre del mes se ubicó en 0.65%, con una variación mensual de 3 puntos base a la baja.

    Mientras tanto, en Europa, el Banco Central Europeo mantuvo sin cambios la política monetaria, pero se dijo preparado para incrementar la cantidad del programa de compra de activos públicos y privados, así como ajustar su composición. Mientras tanto, algunos gobiernos europeos empiezan a anunciar reaperturas paulatinas de sus economías.

    El Banco de México tomó la decisión de política monetaria de forma extraordinaria y volvió a bajar la tasa de referencia en 50 puntos base a niveles de 6.0%. También decidió inyectar mayor liquidez al sistema financiero hasta por 750 mil millones de pesos o el equivalente al 3.3% del PIB, esto con el fin de agilizar créditos y préstamos, así como liquidez en dólares. Estas medidas son un paliativo que evitará un mayor colapso de la economía al mantener alternativas de sobrevivencia en los circuitos de crédito; pero no permitirá esbozar una recuperación de la actividad económica en lo que resta del año; más bien será un periodo muy largo de aletargamiento económico y lenta recuperación.

    Pensamos que Banxico volverá a bajar la tasa de referencia para el mes de mayo en la fecha calendarizada, podrían ser otros 50 puntos base de disminución y para el mes de junio los niveles de la tasa podrían ubicarse alrededor del 5.0%. Como lo anticipamos el mes anterior, FITCH recortó la calificación de México desde ‘BBB’ a ‘BBB-‘, con una perspectiva estable y Moody’s la redujo de A3 a Baa1 con perspectiva negativa, debido al efecto en la economía de la pandemia por el coronavirus y el precio del petróleo que debilitan la posición fiscal del país. Asimismo, las calificadoras perciben la erosión de la fortaleza institucional en el marco regulatorio y otros factores que han obstaculizado el desempeño económico reciente. La deuda de México ya está a un escalón de perder el grado de inversión.

    Como resultado de las medidas de Banxico y a pesar de los recortes de la calificación soberana, las tasas de interés para el bono con vencimiento de 10 años operaron en un rango de 6.60% a 7.09% con un cierre de mes en niveles cercanos al mínimo, la volatilidad bajó y los niveles de la curva se estabilizaron.

    Con este escenario, el tipo de cambio registró algo de volatilidad dentro de un rango de operación de $23.25 a $25.73 pesos por dólar. En términos mensuales se dio un deterioro para el peso de 1.9%. Consideramos que el mercado cambiario ya no rige tanto la perspectiva de los diferenciales de tasa, sino al dólar como moneda fuerte frente a este episodio de pandemia. La perspectiva para el tipo de cambio considera que el peso ya ha absorbido gran parte del golpe por los nuevos recortes a la calificación de la deuda soberana y de PEMEX.

    De momento, aunque se han dado flujos de salida de inversión extranjera de cartera como en la mayoría de los países emergentes, los papeles de deuda soberana han aguantado relativamente estos impactos en su valor. Prueba de ello son las colocaciones que se han realizado en los mercados internacionales de deuda del Gobierno Mexicano en dólares, a pesar de las altas tasas de interés a las que fueron colocados.

    No podemos descartar nuevos episodios de presión, dada la incertidumbre en el que estamos parados por la pandemia y sus efectos sobre la actividad económica. Esto mantiene en condición vulnerable al peso y por lo tanto no descartamos que se den mayores presiones.

    BOLSAS

    La mayoría de las bolsas registró durante abril un rendimiento mensual positivo por primera vez en el año; mismo que parece difícil de justificar ante un entorno económico que luce sumamente complejo y con reportes corporativos que ponen en evidencia esta realidad. México se unió a la tendencia de alza y el S&PBMV IPC operó en niveles cercanos a los 36,000 puntos. Sin embargo, los rendimientos acumulados del mercado de capitales en el año siguen siendo negativos.

    En abril, el MSCI que incluye emergentes (ACWI) subió 10.6%, el S&P500 de EE.UU. 12.7%, el Stoxx Europe 600 lo hizo en 6.2 por ciento y el S&PBMV IPC de México ganó 5.5% en el mes.

    Los inversionistas se mostraron optimistas por los estímulos monetarios y fiscales sin precedentes que se aplican en diversos países; así como esperanzados por la reactivación paulatina en las actividades en algunas regiones.

    Sin embargo, los indicadores económicos son alarmantes: las peticiones iniciales por seguro de desempleo en EE.UU. en máximos desde que se tiene registro, indicadores de actividad del sector privado en diversos países en mínimos históricos; el FMI recortando su estimado para la economía global a (-) 0.3% este año (la cifra más baja desde la gran depresión de 1929).

    La temporada de reportes corporativos ha hecho poco por frenar el movimiento alcista a pesar de cifras que ya revelan un entorno adverso y con advertencias sobre los resultados futuros.

    La fuerte caída del petróleo (cotizando en negativo por primera vez en la historia) inyectó una importante aversión al riesgo al revelar los problemas de una baja demanda global; sin embargo, no fue suficiente para eliminar las ganancias de las bolsas en el mes.

    Es difícil hacer un diagnóstico de cómo operarán los mercados en mayo. Parece clave la evolución del regreso de actividades en ciertos países sin aumentar los contagios; y qué tan rápido podrán normalizarse sus economías. Así como los avances en el desarrollo de una vacuna o tratamiento comercial para el COVID-19.

    En México la visibilidad también es reducida; la temporada de reportes corporativos resultó atípica por ventas de pánico y sólo mostrar un mes con operaciones detenidas; por ello no parece un indicativo claro de los resultados de las empresas hacia delante, y con el temor de que en los reportes del 2T-20 encontremos un deterioro mayor en los números.

    A esto se suma una importante presión a las valuaciones del mercado local por la mayor prima de riesgo que borra los beneficios que otorga una menor tasa de referencia.

    Ante este escenario, nuestra postura en la bolsa en México sigue recomendando cautela y un enfoque en emisoras con sólidos fundamentales (como flujos de efectivo positivos y bajo apalancamiento).

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    4May, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos se mantuvieron en un rango de operación relativamente estrecho a lo largo de la semana. Los datos económicos siguen siendo malos y la actividad está completamente deprimida para la economía.

    Entre los más relevantes fueron las solicitudes inicias por seguro de desempleo que se ubicaron en 3.8 millones y con casi 18 millones acumuladas en las últimas semanas. Asimismo, se publicó el PIB para el primer trimestre del año con una caída de (-) 4.8% a tasa trimestral anualizada, para mayor detalle ver Semanal de Economía.

    Esta semana se dio la noticia de que en algunos estados de los Estados Unidos ya se implementó cierta reapertura de la economía, así como en Europa, donde se conocieron sólo los planes de reapertura en Francia y España para el mes de mayo. Vemos que la reapertura será muy dispareja la reapertura y por lo tanto la recuperación será muy lenta y también dispar.

    Con este entorno, la Reserva Federal reiteró una política monetaria totalmente expansiva en su reunión de esta semana, dejó la tasa de referencia en el rango del 0% al 0.25% y apunta a mantenerse de esta forma el resto del año y dispuesta a reforzar los programas de apoyo al crédito que aplicó el mes pasado. Esto ante la confirmación del inicio de una recesión, no sólo en los Estados Unidos, sino global.

    Con este entorno, las tasas operaron en un rango entre 0.67% y 0.58% durante la semana con un cierre alrededor del 0.65% y con 5 punto base de alza con respecto al cierre de la semana previa.

    Para esta semana vendrán hechos relevantes, principalmente el reporte sobre el mercado laboral del mes de abril. En el cual observaremos el segundo fuerte impacto de la pandemia sobre el empleo, con una caída de 20 millones de plazas laborales y una tasa de desempleo estimada en 14%. 

    En México, las tasas de interés continuaron con bajas. El bono de 10 años pasó de un cierre en alrededor de 6.92% la semana previa hasta niveles de 6.65%, 27 puntos base de baja durante este periodo de tiempo. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano cerró en niveles cercanos a 605 puntos base, ligeramente más cerrado dado el movimiento de mayores bajas en el mercado local.

    Parte de la baja se dio bajo el contexto se dio la subasta de intercambio, bajo el esquema actual que Banxico tiene programado por 750 mil millones de pesos. Se intercambiaron Mbonos con vencimientos de 10, 20 y 30 años y se entregaron al mercado CETES de un año, dos años y Mbonos con vencimientos en 2 y 3 años. Esto generó gran parte de la baja y menor presión para la parte larga de la curva. El objetivo es estabilizar a la curva de rendimientos de los papeles gubernamentales y que los diferenciales entre plazos no se abran de forma anormal.

    Para esta semana se publicará la inflación de abril, esperamos una tasa anual cercana al 2.08%. Debido a la fuerte caída en los precios de los energéticos, así como una dinámica mucho más lenta en el incremento de los precios de servicios, ante el impacto de la pandemia, en especial de este sector.

    Deuda Corporativa

    DINEXCB: La firma calificadora Fitch Ratings tomó la decisión de mantener la calificación crediticia de las emisiones DINEXCB 16 y DINEXCB 16-2 en AA-(mex) emitido por la empresa Dinero Express, subsidiaria de Grupo Elektra. Por su parte, Fitch Ratings tomó la decisión de modificar la perspectiva de los Certificados Bursátiles Fiduciarios desde Estable hasta Negativa. Es una consecuencia del cambio de perspectiva que realizó la calificadora de la empresa Grupo Elektra. Es un reflejo de los impactos negativos provocados por el COVID-19 en México dentro del comercio minorista de bienes no esenciales en el país. OPINIÓN: Negativa. Grupo Elektra y su disminución en perspectiva ya están afectando de forma negativa a las subsidiarias de la empresa comercial, entre ellas Dinero Express, la cual presentó el mismo efecto. Además, se comienza a hablar que los efectos negativos pueden durar en este tipo de empresas hasta el año 2021. El dato favorable es que se cuenta con un Contrato de Garantía de Cumplimiento a favor del Fideicomiso el cual incluye los pagos de los Certificados Bursátiles Fiduciarios. Actualmente, los Cebures tienen sobretasas por encima de 2.00%.

    PEMEX: La empresa energética mexicana reportó resultados financieros al cierre del 1T20. Durante los últimos doce meses, medido en dólares, las ventas totales de la petrolera tuvieron una disminución anual de 33.0%, mientras que el EBITDA presentó una reducción anual importante de 70.0%. Se debe principalmente a  la baja en el precio internacional del barril de petróleo, también a una insuficiente alza en el volumen de barriles de petróleo vendidos y a aspectos cambiarios. La deuda total de la compañía llegó a   niveles un poco superiores a $104,000 millones de dólares, ligeras bajas frente al año pasado. OPINIÓN: Negativa. El trimestre fue difícil para la petrolera mexicana. A pesar de una detención de la deuda total de la empresa, la insuficiencia del EBITDA y las ventas, provocaron que el apalancamiento de la empresa volviese a llegar a niveles superiores 14.0x, niveles no vistos desde 2016. Por su parte, la cobertura de intereses presenta niveles cercanos a cero y la razón financiera de recursos generados por la operación sobre la deuda total cayó a un dígito inferior a 5.0x. Estas cifras financieras eran esperadas por las calificadoras, las cuales ya tomaron sus acciones en las últimas semanas.

    Tipo de Cambio

    Durante la semana, el peso se recuperó frente al dólar, a pesar de algunos episodios de presión en algunas jornadas de esta semana. El tipo de cambio pasó de $24.95 a un cierre alrededor de $24.15 pesos por dólar. La variación semanal fue de baja aproximada de (-) 3.2% con respecto al cierre del viernes pasado. Esta apreciación del peso se ha debido a que en general el dólar se ha debilitado frente a las diversas monedas, por los primeros datos duros de crecimiento del primer trimestre del año de la economía norteamericana y a que la FED reiteró su política monetaria expansiva y con disposición a reforzarla en caso de ser necesario.

    Reiteramos que no podemos descartar otros episodios de presión, dada la incertidumbre en el que estamos parados por la pandemia y sus efectos sobre la actividad económica. Esto mantiene en condición vulnerable al peso y por lo tanto no descartamos que se den mayores presiones sobre el mismo.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    4May, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    El 30 de abril venció plazo para liberar algunas medidas de confinamiento en varios estados de la Unión Americana. La actividad incluye principalmente sectores no esenciales en zonas con baja participación en el PIB nacional. Esta semana se espera una caída de más de 20 millones de empleos en la nómina no agrícola de abril.

    En México, el PIB del primer trimestre registró una caída menor a nuestro estimado y al del consenso del mercado. A pesar de esta sorpresa, las perspectivas para el crecimiento continúan siendo negativas. Anticipamos que el mayor deterioro de la economía mexicana se registrará en el periodo abril-junio de este año y la recuperación será paulatina a partir de 2021.

    [sexy_author_bio]

    Esta semana:

    La economía de la zona euro cayó alrededor de (-)16% a tasa trimestral anualizada (-3.8% a tasa trimestral) en el periodo enero-marzo de 2020. El PIB de esta región podría ser el más afectado por la contingencia sanitaria (-7.5% para todo el año de acuerdo con pronósticos del Fondo Monetario Internacional). Las economías de España e Italia, los países más golpeados por la pandemia, podrían registrar las contracciones más severas.

    La presión para reabrir la economía es cada vez mayor en un entorno de caídas históricas en los principales indicadores de actividad. El riesgo de un recontagio también es mayor, sobre todo si no se toman las medidas adecuadas o las restricciones se liberan antes de tiempo.

    En Estados Unidos:

    El PIB norteamericano registró una caída de (-)4.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el primer trimestre de 2020. Al interior de las cifras, sorprendió la contracción del consumo total (-7.6% tta). El fuerte aumento del gasto en bienes no duraderos (principalmente alimentos y bebidas) no fue suficiente para contrarrestar el desplome del gasto en bienes durables.

    Con los niveles de desempleo reportados a la fecha, las perspectivas para la recuperación son negativas. No se vislumbra ni una reactivación del mercado laboral o de la demanda en el corto plazo, esto a pesar que ya se plantean algunas estrategias para reiniciar la producción en algunas industrias de Estados Unidos.

    Los indicadores publicados la semana pasada registraron un desempeño negativo. Los índices de las encuestas manufactureras de Dallas y Richmond se ubicaron en (-)73.7 y (-)53.0 puntos en abril. Asimismo, el índice de confianza del consumidor del Conference Board cayó de 120 a 87 puntos de marzo a abril. Las ventas pendientes de vivienda de marzo registraron una fuerte contracción de (-)20.8% a tasa mensual. Sin excepción, todos los sectores de Estados Unidos con excepción de salud, alimentos y bebidas registran caídas significativas.

    En la reunión de política monetaria del 28 y 29 de abril, la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia entre 0% y 0.25%. Con nulo espacio para bajar más la tasa, la FED destacó que utilizará las herramientas que tenga al alcance para apoyar a la economía de Estados Unidos.

    En México:

    En información económica, el Gobierno reportó un superávit en el balance público del primer trimestre de 2020 a pesar del mayor gasto en salud que se ejerció para hacer frente a la pandemia de coronavirus en el país.

    La tasa de desempleo sorprendió a la baja en marzo. Por otra parte, la balanza comercial de marzo registró un superávit ante el desplome de las importaciones. El consumo ha sido menor, especialmente en la parte de bienes de capital.

    El PIB del primer trimestre se contrajo (-)1.6% a tasa anual, caída menor a la esperada por INVEX (-4.8%) y el consenso del mercado (-2.6%). El sector más afectado fue el secundario (construcción, minería y manufacturas) con una caída de (-)3.2% en términos anuales. La contracción del sector terciario (comercio y servicios) fue más baja de lo estimado (-0.9% a/a en el periodo enero-marzo 2020).

    Anticipamos que el PIB registrará una caída muy fuerte en el segundo trimestre del año (alrededor de -16% a tasa anual de acuerdo con nuestros cálculos). A pesar de las medidas extraordinarias implementadas por Banco de México y una posible línea de crédito para micro, pequeñas y medianas empresas por $12 mil millones de dólares con el Banco Interamericano de Desarrollo, la falta de confianza de los inversionistas y la fuerte caída en la demanda externa representan los principales obstáculos para el crecimiento en México.

    La recuperación de la economía mexicana podría ocurrir de forma paulatina a partir de 2021.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos se publicará la nómina no agrícola de abril. El consenso del mercado anticipa una pérdida de aproximadamente 21 millones de empleos en el mes. De confirmarse este resultado, la tasa de desempleo podría pasar de 4.4% a 16.0%.

    A pesar que las restricciones observadas durante la pandemia se liberen en los siguientes meses, el empleo podría tardar más en recuperarse. En particular, la demanda por bienes y servicios no se reactivará de forma inmediata aunque la industria reinicie operaciones este mes.

    En México se conocerá la inflación al consumidor de abril (-1.09% m/m estimado INVEX). Este mes destacó la caída en el índice de precios no subyacente, principalmente en la parte de energía. Tanto los precios de la electricidad como de la gasolina registraron importantes caídas en el periodo. Por otra parte, se anticipa un avance de 0.30% en el índice subyacente ante aumentos en los precios de mercancías.

    Es probable que algunos proveedores hayan aumentado el costo de sus productos a raíz de la pandemia. Por otra parte, los precios de servicios probablemente cayeron en un intento de reactivar la demanda en este segmento (principalmente transporte aéreo y servicios turísticos en paquete).

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    4May, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana en su mayoría positiva, apoyada por planes sobre reinicio de actividades.

    [sexy_author_bio]

    Las bolsas tuvieron una semana en su mayoría positiva; a pesar de un panorama que sigue siendo sombrío y con datos económicos que revelan el impacto por el COVID-19.

    El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) ganó 1.3% en la semana.

    En Estados Unidos el S&P 500 bajó (-)0.2%; mientras que el Stoxx Europe 600 tuvo un aumento de 2.4%.

    En esta ocasión, nos parece que los inversionistas centraron su atención en la apertura paulatina de varias economías y el reinicio de actividades, tras el confinamiento por el brote viral. A la que se sumarán más países en los próximos días.

    A ello se sumó una semana con reportes corporativos mixtos, donde se revelaron los resultados del 32% de las empresas que componen el S&P 500.

    De las empresas que reportaron, el 63% de ellas publicó ingresos mejor a lo esperado por el consenso, y el 71% lo hizo en utilidades.

    Entre los resultados que se conocieron esta semana, resaltaron los de empresas tecnológicas, como Facebook y Google, que mostraron un factor común: la resiliencia en sus operaciones ante esta pandemia.

    Los números de estas emisoras se vieron apoyados por los ingresos de publicidad.

    El mercado premió el precio de los títulos de estas compañías tras conocer los números: la mayor alza la registró Facebook al aumentar 6.4%; en tanto que, Google avanzó 3.2% en la semana

    A la par que se revelan los reportes de las empresas y se va conociendo el impacto del brote viral en sus cifras, los bancos centrales mantienen su postura de mayores estímulos.

    Aunque en días recientes no se pronunciaron nuevas medidas; reconociendo que quedan pocas alternativas adicionales para seguir generando estímulos económicos.

    De allí que la FED confirmó su postura de que mantendrá las tasas en los niveles actuales hasta estar seguro de que «la economía ha resistido los eventos recientes y está encaminada a lograr sus objetivos».

    Por su parte, el BCE mantuvo sin cambio sus tasas, aunque, decepcionó que no aumentara el monto y flexibilizara aún más la calidad de los papeles que compra.

    A pesar de no darse nuevos apoyos, el soporte de liquidez y el apoyo para contener el impacto económico del COVID-19 parecen estar detrás del optimismo de los inversionistas; que esperan esto sea suficiente para detener la fuerte caída que ya se revela en la economía.

    En Estados Unidos, de nueva cuenta observamos un incremento alarmante (aunque menor al de otras semanas) en las solicitudes iniciales por seguro de desempleo, con lo que ya se alcanzaron 30 millones desde que inició el brote viral en marzo.

    Mientras que el PIB del 1T-20 mostró una caída de (-)1.2% AaA (equivalente a (-) 4.8% a tasa trimestral anualizada).

    En el caso de Europa, la economía se contrajo (-) 3.8% AaA en el 1T-20; al respecto, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, adelantó que la caída en 2020 podría ubicarse entre (-)5.0% y (-)12%, lo que dependería de la velocidad de la recuperación, la cual es altamente incierta.

    En cuanto a México, también se publicó el PIB del 1T-20, que mostró una caída de (-)1.6% AaA, pero se espera que se intensifique hacia adelante, pues la suspensión de actividades inició oficialmente en abril.

    Por otro lado, la temporada de reportes está llegando a su fin; con algunos de ellos que dieron sorpresas positivas que se reflejaron en el comportamiento de sus títulos en la semana con un avance superior a 10%, como fue el caso de BIMBO y FEMSA.

    Con ello, el S&PBMV IPC cerró con una ganancia en la semana de 5.4 por ciento.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana la agenda de Estados Unidos incluye la Nómina no Agrícola, la venta de autos y el ISM de Nueva York de abril; también, las órdenes de bienes durables y la balanza comercial de marzo, entre otros.

    El consenso de Bloomberg espera que la Nómina no Agrícola presente una caída de 210, 000 empleos, el nivel más bajo desde 2010.

    Adicionalmente, continúa la temporada de reportes corporativos y esperamos conocer las cifras de empresas como: HP, Pay Pal, Bristol Myers, Wynn Resorts, T-Mobile, Dupont, GM, entre otros.

    En la Eurozona destacan los indicadores de actividad del sector privado de abril, en su lectura final. El índice PMI de manufactura se anticipa en 33.6 unidades, el nivel mínimo desde que se tiene registro, y por debajo de los 50 puntos que implican expansión.

    En Reino Unido se revelarán los indicadores de actividad del sector privado de abril, en su lectura final, cifras de vivienda y la decisión de política monetaria del BOE, donde se espera que se mantenga sin cambios la tasa de interés de referencia.

    En Japón la información es más reducida, entre los indicadores que nos parecen más relevantes estará el PMI de servicios de abril.

    En México, se conocerán la confianza del consumidor, la inflación al consumidor y al productor de abril; asimismo, la inversión fija de febrero.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Abr, 2020
    Balanza Comercial (marzo 2020)

    El superávit comercial se ubica por encima de lo esperado.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de marzo registró un superávit de $3,392 millones de dólares (mdd), cifra mayor a nuestro estimado ($1,979 mdd).
    • Al interior de las exportaciones, destacó la contracción de (-)47.1% a tasa anual en la cuenta petrolera ($1,240 mdd en marzo).
    • La caída de las importaciones totales (6.7% a tasa anual) reflejó una importante contracción en la demanda en México, principalmente por bienes de consumo y de capital.
    • Es probable que la balanza comercial mantenga saldos superavitarios durante los meses de la contingencia, sobre todo si la demanda en México se mantiene a la baja y las exportaciones se reactivan por la próxima reapertura del sector industrial norteamericano.

    Evolución reciente

    El saldo de la balanza comercial fue de $3,392 mdd en marzo. Las exportaciones se ubicaron en $38,399 mdd y las importaciones en $35,007 mdd.

    En cuanto a las exportaciones, las ventas de petróleo registraron una fuerte caída de (-)47.1% a tasa anual. En lo que respecta a manufacturas, las exportaciones del sector automotriz registraron una caída de (-)5.0% en términos anuales para ubicarse en $12,622 mdd. Tal como se muestra en la tabla que se incluye en este documento, todos los rubros de importaciones registraron caídas.

    Actualmente se discute una reapertura de la producción automotriz en América del Norte. Ante la posibilidad de que Estados Unidos reinicie operaciones en el corto plazo, México y Canadá trabajan sobre posibles esquemas de reactivación. Lo anterior, así como la confirmación de la entrada en vigor del T-MEC a partir del 1° de julio, plantean un panorama menos negativo para las exportaciones no petroleras. En lo que respecta a petróleo, las perspectivas son negativas. Las exportaciones en este rubro podrían caer todavía más ante una fuerte contracción de la producción a nivel global que responde a cuestiones de oferta y demanda.

    Esperamos que las importaciones se mantengan débiles por una caída de la demanda en México, tanto en la parte de consumo como en bienes de capital. Para todo el año, estimamos un superávit mayor a $9,000 millones de dólares en la balanza comercial del país.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Abr, 2020
    Tasa de desocupación (marzo 2020)

    Anticipamos importantes pérdidas de empleos durante la contingencia.

    Puntos Relevantes:

    • Considerando cifras ajustadas por estacionalidad, la tasa de desocupación se ubicó en 3.26% en marzo, cifra inferior a nuestro estimado (3.78%) y al dato reportado para febrero de este año (3.70%).
    • La tasa de participación retrocedió. Por otra parte, la proporción de personas que tienen necesidad y disponibilidad de trabajar más horas volvió a aumentar.
    • Si bien la tasa de desempleo sorprendió a la baja en marzo, las perspectivas para los próximos meses son negativas. Aún falta un acuerdo de colaboración real entre los sectores público y privado que permita salvar un importante número de empleos durante la recesión actual.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desempleo se ubicó en 3.26% en marzo (cifras ajustadas por estacionalidad). La tasa de participación retrocedió de 60.43% en febrero a 60.06% en marzo. Por otra parte, la proporción de personas que tienen necesidad y disponibilidad de trabajar más horas volvió a aumentar para ubicarse en 9.3% de la población ocupada en el periodo.

    Con cifras del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), la creación de empleos formales se desaceleró entre febrero y marzo al pasar de 313 mil a 134 mil empleos a tasa anual. El crecimiento del mercado laboral formal se ha frenado significativamente (ver gráfica) y es probable que éste se vuelva negativo durante los próximos meses a causa de la contingencia.

    El gobierno ha anunciado que los empleos del sector público se mantendrán a salvo durante la crisis actual. No obstante, la historia para el sector privado, el mayor empleador del país, es muy distinta. De acuerdo con la Secretaría del Trabajo y Previsión Social (STPS), alrededor de 346 mil empleos se han perdido en la iniciativa privada entre el 13 de marzo y el 6 de abril cuando iniciaron las medidas de distanciamiento social en el país. Es probable observar otra cifra negativa en el siguiente reporte de la STPS.

    Ante esta situación, resaltamos la importancia de una colaboración real entre el sector público y el sector privado que evite un fuerte repunte del desempleo en México o un aumento de la informalidad.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Abr, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos se mantuvieron en un rango de operación relativamente lateral a lo largo de la semana. Continúan publicándose los datos económicos del mes de marzo, tanto de coyuntura, como de percepción. Todos reflejan que la actividad está completamente deprimida para la economía.

    Entre los más relevantes fueron las ventas de casas existente (-8.5%), solicitudes iniciales por seguro de desempleo (4.43 millones), PMI manufacturero y de servicios (36.9 y 27, respectivamente, demanda de bienes durables (-14.4%) y la confianza del consumidor (71.8), para mayor detalle ver Semanal de Economía.

    Se mantiene la discusión entre autoridades de cuando se pudiera abrir la economía norteamericana. Asimismo, el Congreso Norteamericano llego a un acuerdo para la extensión del paquete de estímulo fiscal que ahora llega casi a 3 trillones de dólares. Esta extensión es por 484 mil millones de dólares para pequeñas y medianas empresas; asimismo se espera otro paquete de ayuda fiscal para gobiernos estatales y municipales.

    Con este entorno, las tasas operaron en un rango entre 0.64% y 0.54% durante la semana con un cierre alrededor del 0.60% y una baja de 4 puntos base con respecto al cierre de la semana previa.

    Para esta semana vendrán hechos relevantes, como la publicación del PIB del primer trimestre, el gasto en construcción, así como el ISM manufacturero; de los cuales no se esperan datos positivos y confirmaremos los primero números de la recesión. Asimismo, viene una nueva decisión de la Reserva Federal, no esperamos cambios en la tasa de referencia, que prácticamente está en cero por ciento, sólo la confirmación de una política monetaria totalmente expansiva, dada la inyección de liquidez que está metiendo en la economía norteamericana. 

    En México, las tasas de interés continuaron el rally de bajas. El bono de 10 años pasó de un cierre en alrededor de 6,88% la semana previa hasta niveles de 6.72%, 16 puntos base de baja durante este periodo de tiempo. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano cerró en niveles cercanos a 612 puntos base, ligeramente más cerrado dado el movimiento de mayores bajas en el mercado local.

    Parte de la baja se dio bajo el contexto del anuncio extraordinario de política monetaria por parte del Banco de México, no sólo bajó la tasa de referencia a 6.0% (50 puntos base), sino que inyectará mayor liquidez hasta por 750 mil millones de pesos o el equivalente al 3.3% del PIB, esto con el fin de agilizar créditos y préstamos, así como liquidez en dólares, para hacerlas llegar por medio de la banca comercial y de desarrollo hacia todo tipo de empresas e incluso personas físicas a costos financieros razonables. Estas medidas son un paliativo que evitará un mayor colapso de la economía al mantener alternativas de sobrevivencia en los circuitos de crédito; pero no permitirá esbozar una recuperación de la actividad económica en lo que resta del año; más bien será un periodo muy largo de aletargamiento económico y lenta recuperación.

    Pensamos que Banxico volverá a bajar la tasa de referencia para el mes de mayo en la fecha calendarizada, podrían ser otros 50 puntos base de disminución y para el mes de junio los niveles de la tasa podrían ubicarse alrededor del 5.0%. Todo dependerá de la evolución de la inflación, como resultado de los menores niveles de la actividad económica.

    Sumado a lo anterior, la Secretaria de Hacienda colocó nuevos bonos de referencia de 5, 12 y 31 años denominados en USD, conocidos como UMS. El monto colocado fue por 6 mil millones de dólares distribuidos en la referencia de 5 años (Abr-25) por mil millones de dólares, cupón de 3.90% y tasa de rendimiento de 4.125%, a 12 años (Abr-32) por 2.5 mil millones de dólares, cupón de 4.75% y tasa de 5.0%, para el vencimiento de 31 años (Abr-51) la colocación fue igual de 2.5 mil millones de dólares, cupón de 5.00% y rendimiento al vencimiento de 5.5%

    La demanda fue de 4.75 veces, pero con un nivel de tasas en dólares considerablemente alto que refleja el deterior del riesgo país. Ante un promedio de calificación de riesgo soberano de México de BBB con las tres calificadoras que ya hicieron recortes en la tasa de referencia. Niveles de tasas comparables con países que colocan deuda en dólares y tienen calificación equivalente a BB.

    Por último, la inflación de la primera quincena de abril (-) 0.72% (-0.10% estimado INVEX) ante una fuerte caída en precios de energía, principalmente. La tasa anual se ubicó en 2.08%. Por el lado subyacente, la inflación quincenal fue de 0.20%. Los precios de las mercancías sorprendieron al alza (0.40% vs 0.25% estimado INVEX) y la tasa anual de este subcomponente se ubicó en 4.02%. Por otra parte, los precios de los servicios cayeron (-) 0.2%, en línea con nuestra estimación. Consideramos que la fuerte contracción de la economía de México tendrá un mayor efecto a la baja en la inflación que lo que pueda impactar el alza del tipo de cambio. Con lo cual pensamos que el Banco de México podrá continuar con un ciclo de baja en la tasa de referencia de la política monetaria. La estimación de INVEX para la inflación de 2020 se mantiene en 3.0% y dependerá de los ajustes en los precios, ante el fuerte deterioro de la economía de México.

    Deuda Corporativa

    GAP: La entidad calificadora Moody’s tomó la decisión de disminuir la calificación de deuda en escala global de Grupo Aeroportuario del Pacífico desde A3 hasta Baa1. Por otro lado, Moody’s decidió afirmar la calificación de emisor y de deuda en escala local de la empresa en Aaa.mx. Adicionalmente, la perspectiva de GAP fue cambiada de Estable a Negativa.  Esta disminución de calificación es consecuencia de la reducción de calificación de los bonos soberanos del Gobierno de México, los cuales fueron bajados de A3 a Baa1 con perspectiva negativa. OPINIÓN: Negativa. La influencia de la decisión de la calificación de México sobre la calificación de varias empresas del país es evidente. En esta ocasión es obvia, ya que la empresa Grupo Aeroportuario del Pacífico también tiene otros riesgos como el deterioro del sector aeroportuario por falta de volumen a causa del COVID-19. La decisión de Moody’s aún no afecta a las sobretasas de los Certificados Bursátiles de GAP, que incluso logró colocar uno de tasa flotante al empezar el año, si la decisión llegase a ser sobre la calificación local, es posible ver alzas en «spreads» crediticios.

    AEROMEX: La empresa del sector Aeroportuario reportó resultados financieros al cierre del 1T20. Como se esperaba, no fueron tan favorables por efectos de falta de demanda provocados por COVID-19. Medido durante los últimos 12 meses, los ingresos totales  de la empresa bajaron 5.5%, mientras que su Ebitda se duplicó. Pero medido durante de trimestre a trimestre (1T20 vs 1T19), donde hubo más efectos negativos de marzo, hubo una baja importante de 14% en ventas y de 51% en Ebitda, debido en gran parte a bajas en volumen y en el factor de ocupación. OPINIÓN: Negativa. La deuda total de la empresa creció 36.3% después del bono en dólares que fue colocado en los mercados internacionales, lo cual provocó que el apalancamiento subiera a niveles de 3.6x (deuda bruta / Ebitda) y 2.6x (deuda neta / Ebitda). Adicionalmente, el Ebitda del 1T20 no logró subir lo que se esperaba. El factor de ocupación en el 1T20 disminuyó de 82.0% hasta 76.0%. Cabe indicar que durante el mes de marzo, dicho factor de ocupación llegó a caer a niveles inferiores a 70%, esperándose niveles mucho menores durante el 2T20. Para los siguientes trimestres será clave disminuir costos y endeudamiento.

    Tipo de Cambio

    Durante la semana, la cotización del dólar mantuvo una tendencia de alza. Esta pasó de $23.67 a un cierre alrededor de y $25.10 pesos. En términos semanales se dio un deterioro para el peso de 6.00% con respecto al cierre del viernes pasado. Consideramos que el mercado cambiario ya no rige tanto la perspectiva de los diferenciales de tasa, sino al dólar como moneda fuerte frente a este episodio de pandemia, a pesar de que Estados Unidos incrementará considerablemente sus niveles de deuda y déficit fiscal. La perspectiva para el tipo de cambio considera que el peso ya ha absorbido gran parte del golpe por los nuevos recortes a la calificación de la deuda soberana y de PEMEX.

    De momento, aunque se han dado flujos de salida de inversión extranjera de cartera, como en la mayoría de los países emergentes, los papeles de deuda soberana en pesos han aguantado relativamente estos impactos en su valor. Prueba de ello son las colocaciones que se han realizado en los mercados internacionales de deuda del Gobierno Mexicano en dólares, a pesar de las altas tasas de interés a las que fueron colocados.

    No podemos descartar nuevos episodios de presión, dada la incertidumbre en el que estamos parados por la pandemia y sus efectos sobre la actividad económica. Esto mantiene en condición vulnerable al peso y por lo tanto no descartamos que se den mayores presiones sobre el mismo.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    27Abr, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    Cuatro estados de la Unión Americana reabrieron espacios públicos y reiniciaron algunas actividades económicas a pesar de la diferencia de opiniones sobre el tema. Aparentemente, y tal como se observó en China, el aumento de la demanda en los países afectados no será inmediato, aunque el levantamiento de restricciones sí lo sea. El consumo en bienes y servicios representa la mayor parte del PIB de las principales economías del mundo (alrededor de 70% en el caso de Estados Unidos) y éste tardará en reactivarse. Por ello, entre otros factores, consideramos que la recuperación global podría ser más pausada a pesar que ya se plantean algunas estrategias para reactivar la oferta.

    En México, el banco central implementó medidas sin precedentes para fortalecer la posición del mercado financiero local. Además de reducir la tasa de interés de referencia en 50 puntos base (de 6.50% a 6.00%), Banxico anunció acciones para proveer liquidez al sistema bancario, facilitar el crédito para hogares y empresas, así como promover un funcionamiento ordenado de los mercados. La noticia fue positiva en un entorno donde el Gobierno Federal sigue sin anunciar medidas significativas que incentiven la inversión o eviten la pérdida de miles de empleos en el sector privado.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    La actividad en la Eurozona registró una caída histórica durante abril ante el confinamiento de millones de personas para evitar la propagación del COVID-19. Los índices de las encuestas PMI, principalmente los de servicios, registraron caídas en todos los países de la región. Destacó el deterioro en los índices de Alemania (de 31.7 a 15.9 puntos) y Francia (de 27.4 a 10.4 puntos), muy lejos de los 50 puntos donde inicia la zona de expansión.

    La caída en la industria fue importante, si bien no tan severa como en el sector de servicios (PMI manufacturas: Alemania, de 45.4 a 34.4 puntos; Francia, de 43.2 a 31.5 puntos). Consideramos que Europa será la región económicamente más afectada durante la pandemia.

    En Estados Unidos:

    Los estados de Alaska, Oklahoma, Georgia y Carolina del Sur reabrieron espacios públicos y reiniciaron algunas actividades no esenciales. SI bien el levantamiento de restricciones fue en poco tiempo, una parte de la población no salió de sus hogares ante el temor de una segunda ola de contagios. Este factor, así como un elevado desempleo (que ya alcanzó a alrededor de 26 millones de norteamericanos) serán de los principales obstáculos para la reactivación el consumo, la variable de mayor peso en el PIB de Estados Unidos.

    El viernes pasado, el presidente Donald Trump firmó un paquete de ayuda adicional para proveer de liquidez a las pequeñas empresas de Estados Unidos. El paquete, que asciende a US$484 mil millones de dólares, se suma a otras medidas extraordinarias que implementa el gobierno norteamericano junto con la Reserva Federal (FED) para evitar una recesión económica más fuerte.

    En cuanto a indicadores económicos, la semana pasada se publicaron datos de manufacturas, servicios, sector residencial y empleo. Los resultados fueron mixtos, pero éstos apuntan hacia más caídas de la actividad.

    Los nuevos pedidos de bienes durables retrocedieron (-)14.4% a tasa mensual en marzo. Excluyendo bienes de transporte, los pedidos cayeron (-)0.2% m/m. Por su parte, el índice de actividad nacional que elabora la FED de Chicago se ubicó en (-)4.6 puntos en marzo, el nivel más bajo del que se tenga registro para este indicador.

    Las ventas de casas existentes de marzo se ubicaron 5.77 millones de unidades anualizadas, cifra que representa una caída de (-)8.5% a tasa mensual. Por su parte, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo aumentaron en 4.42 millones respecto a la semana previa, con lo cual se ubican en 26 millones de unidades desde que comenzó a frenarse la actividad en Estados Unidos.

    Al igual que en Europa, los índices PMI de Estados Unidos correspondientes a manufacturas (de 48.5 a 36.9 puntos) y servicios (de 39.8 a 27.0 puntos) registraron caídas entre marzo y abril, destacando el bajo nivel del segundo índice.

    En México:

    Banxico redujo la tasa de interés de referencia fuera de calendario en respuesta a las dificultades que podría atravesar el mercado financiero local. En nuestro reporte «Decisión extraordinaria de Banxico (21 de abril 2020)» se detallan las medidas implementadas por el banco central. Resultó positivo que Banxico haya reaccionado de forma contundente ante la grave crisis que podría costar muchos empleos y la quiebra de varias empresas en el país.

    En cuanto a datos económicos, la inflación al consumidor de la primera quincena de abril se ubicó en (-)0.72%, cifra menor a nuestro estimado (-0.10%). Los precios de energía registraron una caída mayor a la esperada. Por otra parte, el índice subyacente creció 0.20% respecto a la quincena anterior presionado por los precios de algunas mercancías que probablemente aumentaron por la contingencia. En línea con nuestras estimaciones, los precios de servicios cayeron en el periodo ante menores costos de transporte aéreo y paquetes turísticos.

    El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) registró una variación de (-)0.6% a tasa anual en febrero. Anticipamos que este indicador, que todavía no incorpora los efectos derivados de la contingencia sanitaria, podría mostrar fuertes caídas en lo que resta del año. Los sectores más perjudicados serían el de minería y el de la construcción.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana destaca la publicación del PIB del primer trimestre de 2020 de Estados Unidos, México y la Eurozona.

    El consenso anticipa una caída de (-)4.0% a tasa trimestral anualizada para el PIB norteamericano ante un importante deterioro en el consumo de bienes y servicios (-3.2% tta). Al igual que para la mayoría de los países, la caída más importante podría observarse en el PIB del segundo trimestre del año.

    Se estima una variación de (-)3.3% a tasa anual en el PIB de la zona euro presionado por fuertes caídas en la actividad de todos los países, principalmente Italia y España.

    En cuanto a México, anticipamos una contracción de (-)4.8% a tasa anual en el PIB del primer trimestre del año (-2.5% estimado por el consenso). Es probable observar una fuerte caída en la construcción y en la producción minera, así como en prácticamente todos los servicios de la economía con excepción de salud e información en medios masivos.

    Un tema relevante que comienza a llamar la atención es el aumento en el gasto público que se registrará no sólo en Estados Unidos, pero también en otros países.

    En México, el aumento del déficit respondería más a un mayor gasto público en los proyectos estandarte de la actual administración (entre ellos el Aeropuerto Internacional Felipe Ángeles en Santa Lucía, el Tren Maya y la refinería de Dos Bocas en Tabasco), así como a un reforzamiento de los programas sociales que brindan apoyos directos a ciertos sectores de la población.

    El Gobierno Federal continúa sin anunciar incentivos fiscales que fomenten la participación del sector privado en la economía del país o apoyen a las principales empresas a conservar el mayor número de empleos posibles durante esta crisis.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Abr, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana negativa después del rebote de las bolsas.

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    En la semana, después de haber observado un repunte en los mercados de capitales, se puso fin a la racha de dos semanas consecutivas con ganancias:  el MSCI que incluye emergentes (ACWI) cerró con una caída alrededor de (-)2%, el S&P 500 con (-)1.3%, el Stoxx Europe (-)1.2% y el S&PBMV IPC de la bolsa mexicana lo hizo en (-)0.5%.

    La semana empezó con la noticia de la caída del precio del petróleo por las preocupaciones de una sobreoferta que se está llegando a un pico de almacenaje que llevó a contratos del WTI en mayo a cotizar en niveles negativos y nunca antes vistos.

    No obstante, fue una caída extraordinaria, pues el resto de los futuros cerraron la semana con precios positivos. En contexto, el futuro de junio bajó (-)30% y concluyó con un precio de Usd$17, mientras que el futuro a un año se contrajo (-)13% con un precio de Usd$29.

    Esto provocó que los inversionistas empezaran a dimensionar el fuerte impacto que tendrá el coronavirus en el mundo y genera una importante cautela respecto al desempeño que tendrán las empresas.

    Además, provoca que algunos inversionistas aprovechen los repuntes en algunas emisoras para tomar ganancias o en su defecto una menor pérdida.

    Es complejo medir el impacto, pero de acuerdo con la encuesta Refinitiv, hay analistas que esperan una caída de (-) 14.1% en las ganancias del S&P 500 en el primer trimestre.

    Las cifras que hemos conocido en días recientes revelan ya esta realidad; y a pesar de bajas expectativas no todos los reportes han superado lo estimado. En la semana, de las empresas del S&P 500 que reportaron el 60% de ellas publicaron ingresos mejor a lo esperado por el consenso, y el 68% lo hicieron en utilidades.

    Más allá de las cifras que se conocen, la preocupación se centra en lo que pasará hacia delante, pues el 1T-20 no refleja del todo el impacto del COVID-19. Y la gran incógnita está en el tiempo que les tomará recuperase una vez superada la crisis sanitaria.

    Alguna de las que destacaron fueron Netflix, quien reveló 15 millones de nuevos suscriptores en los primeros tres meses del año, resultando el doble de registros que anticipaba el consenso. Sin embargo, el impacto en el precio de su acción fue negativo, lo que podría deberse a una expectativa menos favorable hacia delante y al importante movimiento alcista que ha registrado en el año.

    Otra fue Delta Airlines que, aunque, publicó una pérdida, esta fue menor a la que esperaba el consenso; asimismo, la compañía advirtió que durante abril y junio (usualmente meses fuertes en vuelos) podrían presentar una caída de (-) 90% en sus viajes. El precio de su acción cerró con una contracción cercana a (-)9% en la semana.

    Coca-Cola publicó una sorpresa positiva, con una ganancia 65% mayor a la del año pasado; pero, la advertencia de que prevé un impacto significativo hacia delante por el coronavirus hizo que la acción bajara alrededor de (-)5% en la semana.

    También American Express reveló mejores cifras contra la ya esperada caída en su utilidad; pero, el mensaje de tener una mayor provisión por riesgo de crédito genera preocupaciones de los resultados futuros.

    En medio de ese debilitado contexto económico, continúan los esfuerzos de las autoridades por inyectar dinero a los mercados y fortalecer el ingreso disponible de los consumidores.

    En días recientes, el gobierno de EE.UU. firmó otro paquete de ayuda económica a empresas y hospitales por Usd$484 mil millones; asimismo, la Unión Europea acordó implementar un fondo de emergencia por un billón de euros, aunque, no anunciaron los detalles del fondo, y falta su aprobación.

    El impacto económico del coronavirus sigue mostrándose en la revelación de datos económicos como la caída en los precios del productor de Reino Unido, y las peticiones por seguro de desempleo en Estados Unidos en máximos desde que se tiene registro.

    En cuanto a México, Banxico recortó la tasa de referencia sorpresivamente en (-) 50pb, además anunció medidas por hasta Ps$750 mil millones para ayudar a los mercados financieros.

    Por otro lado, la temporada de reportes comienza a cobrar fuerza, y las cifras revelan ya los efectos del COVID-19.

    En sectores como el aeronáutico revelando la debilidad que genera el confinamiento (tal fue el caso de ASUR y AEROMEX)

    En contraste, el sector minorista y de consumo revelaron ingresos apoyados por las compras de pánico generadas por la cuarentena del COVID-19; tal fue el caso de AC, CHDRAUI, GRUMA, KIMBER, LALA y SORIANA.

    Por otro lado, el sector financiero empieza a revelar ya cierta presión en la calidad de los activos; la cual podría complicarse aún más hacia delante.  

    Sin embargo, creemos que este fue un trimestre que no representa la realidad a la que se enfrentarán las emisoras en el resto del año.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Será una semana intensa de información económica, además de seguir con la temporada de reportes corporativos.

    En Estados Unidos ha reunión de política monetaria donde el mercado espera que se mantenga sin cambios la tasa de referencia, el PIB anualizado del 1T-20, el índice ISM manufacturero de abril, la confianza del consumidor de abril, el ingreso y gastos personal de marzo; Junto con la medida de inflación que suele mirar de cerca la FED. Así como los inventarios mayoristas y el gasto en construcción de marzo, entre otros.

    En la Eurozona también habrá reunión de política monetaria y se publica el PIB del 1T-20, donde el consenso anticipa una caída de (-) 3.6% vs el año anterior. Mientras que, en Reino Unido, se dará a conocer la variación del precio de las casas y las aprobaciones de hipotecas de marzo.

    En China, se publica el índice PMI de fabricación de abril, donde el consenso lo estima en 51 puntos (manteniéndose en el umbral que implica expansión por segundo mes consecutivo) y en Japón se revela la producción industrial y la tasa de desempleo de marzo.

    En México, destaca el PIB del 1T-20, asimismo, la temporada de reportes comienza a cobrar fuerza.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.