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    3Ago, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Bolsas en su mayoría con rendimientos negativos.

    [sexy_author_bio]

    En la semana, la mayoría de las bolsas mostraron pérdidas. Aunque destacaron el S&P 500 y Nasdaq con ganancias.

    La temporada de reportes corporativos fue una variable importante para los mercados en días recientes: de 186 compañías del S&P 500 que publicaron resultados, el 66% mostró ingresos por arriba de lo esperado, mientras que el 85% fue mejor en utilidades.

    Los más desalentadores, y que ejercieron presión en las bolsas fueron los bancos en Europa como: Santander reportó una pérdida neta récord de 11,100 millones de euros, con lo que el precio de la acción cayó cerca de (-) 14% en la semana.

    Asimismo, Barclays reservó 1,600 millones de libras, una cifra por encima de lo previsto, para cubrir un posible aumento de pérdidas en los créditos incobrables. Su acción perdió alrededor de (-) 10% en la semana.

    También Deutsche Bank mostró una pérdida de 120 millones de euros, por las mayores previsiones.

    En EE.UU., empresas como GE, Boeing, CAT, entre otras, presentaron resultados por debajo de lo esperado, En contraste, las que más destacaron en sentido positivo, fueron las grandes tecnológicas como Amazon, que registró un incremento de 40% en sus ingresos y las mayores ganancias registradas en su historia, y el precio de la acción cerró la semana con un avance de cerca de 6%.

    La ganancia semanal fue más notoria en Apple, quien también publicó cifras mejores a las esperadas por los analistas, apoyadas por la venta del iPhone, y el precio de la acción cerró la semana con 9% de ganancia.

    Asimismo, la acción de Facebook avanzó cerca de 9% al superar las estimaciones de analistas sobre ingresos trimestrales, ya que las empresas utilizaron sus herramientas de publicidad digital para aprovechar un aumento en el tráfico en línea, aunque, fue el crecimiento en las ventas fue el más débil desde que cotiza en la bolsa.

    Si bien las ventas de Google, cayeron por primera vez en 16 años de su cotización bursátil, el descenso fue menor de lo esperado por los analistas.

    Ya era conocido que, en esta crisis el sector tecnológico iba a ser de los más beneficiados por el confinamiento; y las cifras que conocemos han sido prueba de ello en algunos casos.

    En general la temporada de reportes corporativos puso en evidencia la debilidad en la economía global, lo cual también se dejó ver en los indicadores recientes que conocimos.

    Por mencionar algunos, la caída de (-) 32.9% en el PIB de EE.UU. en el 2T-20.

    La cifra estuvo en línea con lo esperado por los economistas, y de acuerdo con una encuesta de Refinitiv, algunos de ellos señalaron que, sin el primer paquete de ayuda fiscal de casi 3 billones de dólares aprobado por el Congreso de Estados Unidos, la contracción del PIB pudo haber sido peor.

    Lo cual deja clara la importancia de este apoyo para la economía, en medio de una política monetaria sin muchas municiones adicionales para apuntalar el crecimiento.

    Sin embargo, existen dudas sobre si seguirá siendo un soporte en los próximos meses y es que no se ha logrado concretar un nuevo programa de estímulos del gobierno de EE.UU. que dé continuidad a los beneficios otorgados durante el segundo trimestre.

    En cuanto a México, el S&PBMV IPC cerró con pérdidas. Concluyó la temporada de reportes corporativos, la cual arrojó un balance en su mayoría negativo contra lo que esperábamos en ingresos y en EBITDA. Destacamos que el COVID-19 generó importantes distorsiones en las cifras y complicó la estimación de los resultados.

    Las ventas trimestrales de las emisoras que componen el S&PBMV IPC en su conjunto cayeron (-) 6.7% vs. 2T-19, mientras que, el EBITDA lo hizo en (-) 19.8 por ciento.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana en Estados Unidos se espera una semana abultada con la publicación del PIB del 2T-20 en su lectura anticipada, para el que el consenso adelanta una caída de (-)35% a tasa trimestral anualizada.

    También destaca la reunión de política monetaria de la Fed, donde el mercado espera que continúe con los programas de inyección de liquidez.

    Adicionalmente, se revelará las órdenes de bienes durables y los inventarios totales de junio, en su lectura preliminar; así como, el gasto e ingreso personal de junio.

    En cuanto reportes trimestrales, se espera la publicación de empresas del sector tecnológico, farmacéutico y automotriz; entre ellos, destaca los resultados de Apple, Facebook y Alphabet, donde el consenso espera una caída a tasa anual en la UPA de estas emisoras.

    En la Eurozona se revelarán el PIB del 2T-20 en su lectura preliminar, donde el consenso anticipa una caída de (-)14.5% AaA; también, se publicará la tasa de desempleo de junio y la confianza del consumidor de julio.

    En Reino Unido se conocerá datos de vivienda.

    En Asia, sobre China destaca la publicación del PMI manufacturero, y el PMI no manufacturero de julio; donde el consenso adelanta que se mantengan en niveles de 50 puntos (que implican expansión).

    En cuanto a Japón, la agenda incluye las ventas al por menor de junio; el indicador líder de mayo; también, la producción industrial y los inicios de vivienda de junio.

    En México, se espera la publicación el PIB del 2T en su lectura preliminar, la tasa de desempleo y la balanza comercial de junio.

    Por otro lado, se espera la publicación de los resultados del 2T-20 de CEMEX, BIMBO, GCC, ORBIA, PE&OLES, entre otros.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Jul, 2020
    Producto Interno Bruto (2T 2020)

    Se confirma una caída histórica en el PIB del segundo trimestre de 2020.

    Puntos Relevantes:

    • De acuerdo con cifras preliminares del INEGI, el Producto Interno Bruto de México se contrajo (-)18.9% a tasa anual en el segundo trimestre de 2020 (-21.4% a/a estimado INVEX). Considerando cifras desestacionalizadas, el PIB cayó (-)17.3% con respecto al periodo enero-marzo.
    • El sector más afectado fue el secundario (minería, construcción y manufacturas) ante una contracción de la actividad interna y un desplome de la demanda global. Cabe destacar que este sector ya mostraba un deterioro incluso antes de la emergencia sanitaria.
    • El reporte final del PIB del segundo trimestre que se publicará en agosto contendrá el detalle de las categorías más golpeadas por la contingencia. Con base en datos recientes, los servicios de alojamiento y de preparación de alimentos y bebidas probablemente registraron las caídas más fuertes.
    • El PIB podría aumentar en el periodo julio-septiembre, aunque probablemente se ubicará muy por debajo de los niveles registrados antes de la crisis. Nuestro estimado para la caída del PIB de este año se mantiene en (-)9.3%, con riesgos a la baja si la persistencia del COVID-19 reactiva las medidas de confinamiento en México y en las economías de sus principales socios comerciales.
    • El día de hoy se reportó que el PIB de Estados Unidos registró una caída de (-)7.4% trimestral en el periodo abril-junio (-32.9% a tasa trimestral anualizada). Definitivamente, estímulos fiscales y monetarios no vistos antes han mitigado la caída de la economía norteamericana.

    Evolución reciente y estimados

    La contingencia sanitaria afectó más al sector de actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas), mismo que retrocedió (-)26.0% en términos anuales. Las actividades terciarias (comercio y servicios) cayeron (-) 15.6% a tasa anual, mientras que las actividades del sector primario (agropecuarias) registraron una caída más moderada (-0.7% a/a).

    Se descontaba una caída histórica en el PIB de México debido a un desplome de la demanda global y al fuerte confinamiento que se implementó durante abril y mayo para contener el avance del coronavirus. A pesar de la reapertura de algunos sectores clasificados como esenciales en junio (principalmente construcción y fabricación de equipo de transporte), ésta no fue suficiente para mitigar la peor caída del PIB desde la recesión de 1995.

    Hacia adelante se anticipa una débil recuperación de la economía mexicana, toda vez que algunos sectores se veían afectados meses antes de la pandemia debido a problemas graves, entre ellos la desconfianza generada por la ausencia de reglas claras en el ámbito de la inversión privada.

    Asimismo, en la medida en que el Gobierno no genere incentivos reales y significativos para las empresas, éstas continuarán cerrando, el desempleo se mantendrá al alza y la recuperación tardará todavía más en llegar. A pesar que para el periodo julio-septiembre anticipamos un mayor ritmo de actividad debido a la reapertura de más sectores económicos, el PIB se mantendrá muy por debajo de los niveles observados antes de la pandemia no sólo en el tercer trimestre, sino en los siguientes trimestres y probablemente hasta finales del próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Jul, 2020
    Balanza Comercial (junio 2020)

    El saldo de comercio exterior registra un superávit histórico ante una fuerte recuperación de las exportaciones.

    Puntos Relevantes:

    • El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) reportó un superávit de $5,547 millones de dólares (mdd) en junio. No se había registrado un balance comercial tan elevado desde que se tiene registro de este indicador.
    • Destacó la recuperación de las exportaciones, mismas que se ubicaron en $33,076 mdd en junio después de registrar un saldo de $18,070 mdd en mayo.
    • Por su parte, las importaciones registraron un repunte más modesto respecto al mes previo y se ubican todavía en niveles considerablemente bajos ($27,530 mdd en junio).
    • La entrada en vigor del Tratado México – Estados Unidos – Canadá (T-MEC) incrementará los flujos de comercio de nuestro país. No obstante, la fuerte caída de la demanda global impactará de forma negativa la demanda por exportaciones mexicanas.

    Evolución reciente

    Al cierre del primer semestre de 2020, la balanza comercial registra un superávit acumulado de $2,659 millones de dólares. En lo que respecta a la balanza no petrolera, este comportamiento refleja una caída de las importaciones que ha sido generada por un menor consumo interno. Por otra parte, también ha caído la demanda por bienes intermedios que se utilizan en la producción manufacturera. En la cuenta petrolera, las importaciones de crudo también han mostrado fuertes caídas (alrededor de -40% en promedio en lo que va del año).

    Las exportaciones se debilitaron de forma importante durante los primeros meses de la contingencia sanitaria (principalmente en mayo cuando éstas se ubicaron en $18,070 mdd, su nivel más bajo en una década). Por otra parte, en junio se observó un rebote importante al ubicarse éstas en $33,076 mdd. Al interior de las cifras, destacó el sólido incremento en las exportaciones de manufacturas, sobre todo las automotrices que pasaron de $1,307 a $8,683 mdd entre mayo y junio. Las exportaciones de petróleo continúan mostrando fuertes tasas negativas.

    La reactivación de la industria norteamericana no ha sido tan notoria como la de otros sectores; no obstante, en la medida en que la recuperación de Estados Unidos se mantenga en curso y no se revierta ante medidas de confinamiento estrictas, la actividad industrial de México aumentará a tasas modestas. A pesar de la entrada en vigor del T-MEC en julio, la caída en la demanda global es la más fuerte en la historia económica reciente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Jul, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos registraron un comportamiento de baja. El mercado ahora se concentró en el incremento de las tensiones geopolíticas entre los Estados Unidos y China; por lo tanto, se generaron dudas sobre la recuperación a nivel global. Asimismo, se dieron a conocer varios datos económicos.

    Entre los cuales se publicaron las ventas de casas existente y las solicitudes iniciales por seguro de desempleo. En ambos casos no se superaron las expectativas del mercado. En las ventas, el incremento mensual que registró fue por arriba del 20%, mientras que, en las solicitudes, fueron mayores con respecto a la observación anterior. Se mantiene un ritmo de recuperación en los datos económicos, pero con ciertas dudas que apuntan a un escenario disparejo y con altibajos en torno al crecimiento.

    Con este entorno, las tasas de interés en el vencimiento de 10 años para los bonos del Tesoro bajaron de 0.63% a 0.56%, al cierre de la semana. Asimismo, las tasas de 5 años tocaron mínimos históricos de 0.25%, aunque se recuperaron al cierre de la semana. En suma, los inversionistas se mostraron con mayor aversión al riesgo y se generó una mayor demanda por activos libres de riesgo, como los bonos del Tesoro, a pesar de los bajos rendimientos que ofrece.

    En México, las tasas de interés presentaron bajas, a pesar de las presiones que siguen presentando la inflación. El bono de 10 años cerró la semana en niveles del 5.72%. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano cerró en niveles de 516 puntos base. El comportamiento a la baja de las tasas se dio a pesar de que los datos de inflación de la primera quincena junio. Los cuales siguen mostrando presiones por el lado subyacente, en la parte de precios de alimentos procesados, así como de bienes importados. (para mayor detalle ver el Semanal de Economía, así como el reporte de Inflación generado por el área de INVEX Análisis)

    Con respecto al nivel de las tasas en pesos, los niveles se mantienen relativamente atractivos para los inversionistas extranjeros, pero el apetito por riesgo va siendo cada vez más selectivo. Las valuaciones en los bonos de largo plazo se mantienen caras y con un mercado descontando el movimiento de baja para el 13 de agosto por parte de Banxico. Aunque veremos un comunicado de política monetaria que reflejará mucho mayor cautela y con la posibilidad de que la Junta de Gobierno del Banxico declare una pausa en el ciclo de bajas, ante los mayores riesgos que se están materializando en la inflación.

    Deuda Corporativa

    FNCOT: La institución financiera Instituto del Fondo Nacional para el Consumo de los Trabajadores (INFONACOT) llevó a cabo la primera emisión del Programa de Certificados Bursátiles ($20,000 millones de pesos). Dicha primera emisión fue por la cantidad de $2,443.07 millones de pesos. El plazo de la emisión es de 3 años, específicamente de 1,092 días por vencer. La calificación de la emisión FNCOT 20 alcanzó AAA de Fitch Ratings y de HR Ratings. Su estructura es tasa flotante sobre TIIE a 28 días. OPINIÓN: Positiva. La colocación buscaba ser de $2,000 millones de pesos. Sin embargo, el máximo podía llegar a niveles de $3,800 millones, pero se vieron niveles de sobretasa muy altos y menor monto, dando a entender que la demanda del mercado exigía mayores beneficios por la inversión si se pretendía colocar el monto completo. La sobretasa de la emisión llegó hasta niveles de 50 puntos base sobre la TIIE a 28 días, con lo cual supera en gran proporción a la emisión del año pasado.

    ARCA / AC / ACBE: La empresa calificadora Fitch Ratings tomó la decisión de ratificar las calificaciones de deuda en escala nacional de las emisiones de Certificados Bursátiles de Arca Continental (ARCA y AC) y de Arca Bebidas (ACBE) en AAA(mex). También se rectificaron las calificaciones de deuda en escala internacional, las cuales son de ’A’. La perspectiva de calificaciones es Estable. La ratificación de las calificaciones se sustenta principalmente en la expectativa de que se mantenga una estructura financiera conservadora. OPINIÓN: Positiva. Arca Contal y Arca Bebidas son empresas cuya estructura es conservadora. La deuda total emitida por medio de Certificados Bursátiles de largo plazo llega a un monto de $13,200 millones de pesos dividido entre papeles de tasa fija nominal y deuda de tasa flotante sobre TIIE a 28 días. La deuda de la empresa representa entre 1.1x y 2.0x de su EBITDA, ya sea neto o bruto, representando una sana forma de operar con deuda. Además, la empresa tiene alta capacidad financiera para generar flujo libre de caja y seguir adelante en la crisis.

    Tipo de Cambio

    Durante la semana, el dólar se mantuvo en el rango de operación entre $22.20 a $22.80 pesos. El tipo de cambio mostró menor volatilidad con valuación al cierre de la semana por debajo del $22.40 pesos por dólar. El peso se mantiene relativamente estable, ante el respaldo del alto carry de las tasas; así como de un ambiente de alta liquidez y tasas bajas, cercanas a cero e incluso negativas en los mercados desarrollados.

    Sin embargo, no vemos un espacio para que el peso se puede apreciar frente al dólar, a pesar de que este ha perdido valor frente a los principales cruces como el Yen, Libra y Euro. Lo cual se deriva de deterioro en la situación de las finanzas públicas y la poca flexibilidad para hacer ajustes por parte del Gobierno Federal para reactivar la economía.

    De momento, consideramos que el rango de operación registrado esta semana continuará de corto plazo, pero no cambiamos nuestra perspectiva de mediano y largo plazo con mayor fortaleza para el dólar, con respecto a la moneda nacional.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    27Jul, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    Los datos económicos de Estados Unidos comienzan a mostrar un comportamiento mixto. Es posible observar medidas de confinamiento más estrictas en un intento de aplanar una segunda ola de coronavirus que se mantiene al alza. Por otra parte, los estímulos fiscales y monetarios podrían continuar en tanto no se vislumbre un riesgo importante de inflación.

    Si bien la demanda por exportaciones mexicanas podría beneficiarse de una mejor situación en los países avanzados (principalmente por la extensión de estímulos en dichas regiones), el deterioro al interior de la economía doméstica es tan fuerte que probablemente observaremos crecimientos muy bajos o prácticamente nulos en la producción de México.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    La continuación de estímulos fiscales en las principales economías del mundo opacó temporalmente la aceleración de contagios de COVID-19.

    El Consejo Europeo aprobó un programa de rescate por €750 mil millones de euros (equivalente a $860 mil millones de USD) para los 27 países de la región. De este monto, €390 mil millones de euros (mde) corresponden a subsidios y €360 mil mde a préstamos. Los países más golpeados por la pandemia recibirán el mayor apoyo, destacando la línea de €200 mil mde entre subsidios y préstamos que se asignará a Italia.

    En cuanto a los detalles de este paquete, los recursos se levantarán a través de la emisión conjunta de deuda con vencimiento a 2058 y saldrán del presupuesto de la Unión Europea. Se propone la creación de algunos impuestos relacionados con la emisión de contaminantes y ciertos rubros de la economía digital, así como disminuciones en la carga fiscal de los países más disciplinados en ese ámbito (entre ellos Alemania).

    En Estados Unidos, la próxima semana vencen los estímulos fiscales por $2 billones de dólares que se aprobaron a finales de marzo pasado para mitigar el impacto de la crisis. El mercado descuenta que, al igual que la Reserva Federal, el gobierno norteamericano continuará con la inyección de recursos en la economía para contener el daño económico generado por la pandemia.

    El nuevo monto del paquete de estímulos fiscales podría ubicarse entre $1 y $3 billones de dólares, dependiendo de las negociaciones entre los partidos en el poder (los republicanos proponen que el nuevo paquete no sea de un monto tan elevado). Independientemente de la cantidad que resulte, se espera una extensión de los beneficios por desempleo; una nueva ronda de cheques del gobierno para las familias; la extensión del programa de cobertura para pagos de nómina (Payment Protection Program); protección a acreedores; financiamiento a gobiernos locales, entre otras medidas. La pregunta principal se centrará en si los grandes corporativos norteamericanos volverán a ser rescatados por el gobierno, pues al parecer en esta ocasión no se descontarán impuestos sobre nómina.

    Mientras no se manifieste un riesgo importante sobre la inflación o la estabilidad de las finanzas públicas, los estímulos fiscales y monetarios podrían continuar.

    En Estados Unidos:

    En información económica, las ventas de casas existentes crecieron 20.7% a tasa mensual en junio (vs. 24.5% esperado por el mercado). En más datos, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 1.41 millones contra un pronóstico de 1.25 millones. Esta cifra persistentemente elevada sugiere que las empresas continúan reestructurando, pues en muchos casos no operan al 100% de su capacidad (30% como máximo en algunos sectores). Asimismo, se detectó que en estados como California las solicitudes se han disparado por el tema de los recontagios en la región y, en otros casos, porque los beneficios que se obtienen por desempleo son mayores al sueldo que se percibe.

    En más datos, el índice de indicadores adelantados, indicador que permite anticipar la dirección y magnitud de los movimientos del PIB, creció 2.0% m/m en junio después de aumentar 3.6% m/m en mayo. En más información positiva, las ventas de casas nuevas crecieron 13.8% m/m en junio al pasar de 682 a 776 miles de unidades anualizadas.

    La nota mixta la dieron los índices PMI manufacturero y no manufacturero de julio al mostrar aumentos menores a los esperados. El índice de manufacturas pasó de 49.8 a 51.3 puntos (52.0 puntos estimado del consenso). Por su parte, el índice de servicios se mantuvo por debajo del umbral de los 50 puntos al pasar de 47.9 a 49.6 puntos. Después de los fuertes rebotes observados en junio, parece que la actividad podría comenzar a estabilizarse sobre niveles bajos.

    En México:

    En cuanto a México, las ventas al menudeo crecieron apenas 0.8% m/m en mayo después del desplome de (-)22.4% m/m registrado en abril. El consumo no ha logrado repuntar en nuestro país debido a los elevados niveles de desempleo que se registran.

    La semana pasada se conoció la inflación de la primera quincena de julio, misma que se ubicó en 0.36% (0.23% estimado INVEX y 0.29% promedio del mercado). La presión vino tanto de componente subyacente como no subyacente, principalmente gasolina. Con este resultado, la inflación anual se ubicó alrededor de 3.59%, ya en la parte alta del intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%).

    A pesar del elevado dato de inflación, mantenemos la expectativa de que la tasa de Banxico disminuirá 50 puntos base en agosto para mantenerse en 4.50% durante varios meses. No sólo la tasa de interés real cae con reducciones en la tasa de interés de referencia. El hecho que ésta caiga ante niveles de inflación más altos como los observados desde hace algunas quincenas podría contener al banco central.

    En más información, el IGAE registró una caída de (-)22.7% a tasa anual en mayo (-20.9% a/a estimado INVEX). Ya se descuenta una importante contracción de la economía y lo relevante será analizar los escenarios de recuperación hacia adelante. Por ahora, estimamos que después de una caída de (-)9.3% en 2020, el PIB podría crecer menos de 3.0% el próximo año. Y más por un rebote técnico que por fundamentales de crecimiento sólidos.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana habrá mucha información económica, destacando el PIB del segundo trimestre de Estados Unidos, México y Europa, así como el comunicado de política monetaria de la Reserva Federal. Hay que recordar que el segundo trimestre podría caracterizarse por registrar una de las peores caídas en la historia económica reciente.

    Para Estados Unidos se anticipa una contracción de (-)35% a tasa trimestral anualizada (alrededor de -8.6% trimestral). Para México, la caída podría ser mayor a (-)20% a tasa anual. En el caso de Europa, se anticipa una contracción de (-)14.5% anual.

    En cuanto a otros datos económicos, en Estados Unidos se publicarán los nuevos pedidos de bienes durables de junio. El consenso anticipa un crecimiento de 7.2% m/m en este indicador adelantado de la inversión residencial. En más información de la industria, se esperan aumentos en los índices de actividad manufacturera de Richmond (de 0 a 5 puntos) y Dallas (de -6.1 a -4.9 puntos) correspondientes a julio. En cuanto a Europa, es probable observar más aumentos en el índice de confianza económica de la región, más aún después de los estímulos fiscales inyectados por la autoridad.

    Esta semana destaca el comunicado de política monetaria de la FED. Es probable que el banco central mantenga una política monetaria acomodaticia y no dé señales de revertir esta postura en el mediano plazo.

    Para México anticipamos un saldo de $351 millones de dólares (mdd) en la balanza comercial de junio después de un déficit de (-)$3,522 mdd en mayo. En más información se conocerá el saldo de las finanzas públicas de junio. Es probable que el déficit haya continuado al alza ante el mayor gasto del gobierno en el combate a la pandemia.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Jul, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Bolsas con rendimientos mixtos resurgen tensiones geopolíticas.

    [sexy_author_bio]

    Los mercados de capitales operaron mixtos en la semana; a pesar de que las tensiones geopolíticas resurgieron entre Estados Unidos y China, lo que afectó el sentimiento de los inversionistas al cierre de la semana.

    El índice MSCI global que incluye emergentes (ACWI) concluyó la semana sin cambios.

    En Estados Unidos, el S&P500 retrocedió (-)0.3%; en tanto que, el Stoxx Europe 600 perdió (-)1.5 por ciento.

    El desempeño de las bolsas durante la semana estuvo enmarcado por la expectativa de mayores estímulos para apuntalar la economía.

    En Estados Unidos, la propuesta de un nuevo programa de apoyo, promovido por el partido republicano, fue postergada para su presentación el lunes en el Congreso, debido a diferencias sobre los detalles entre los legisladores.

    El nuevo paquete de estímulos tiene lugar en la víspera de que las medidas actuales de asistencia de desempleo estén por concluirse.

    A su vez, en Europa, los líderes de los países miembros del bloque acordaron un programa por €750,000 millones, un convenio histórico en la región; destaca que los países más golpeados por la pandemia recibirán el mayor apoyo, entre ellos Italia.

    Por otro lado, la temporada de reportes corporativos continúa tomando fuerza, y de 87 emisoras del S&P 500 que publicaron resultados esta semana, el 66% de ellas reportaron mejores ventas a las estimadas por el consenso; en tanto que, el 78% superaron las utilidades esperadas por los analistas

    Resaltó la publicación de los resultados de las empresas del sector energético, donde observamos sorpresas que provocaron que el mercado premiara el precio de sus acciones; tal fue el caso de Halliburton, Baker Hughes y Schlumberger que concluyeron la semana con avances de 12%, 8% y 2%.

    Sin embargo, nos parece que al cierre de la semana peso más en el sentimiento de los inversionistas el aumento en las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China; después de que el gobierno estadounidense solicitó el cierre del consulado del país asiático en Houston.

    En respuesta, China ordenó el cierre de la embajada estadounidense en Chengdu; argumentando que los miembros del consulado estaban «llevando a cabo actividades no acordes con su estatus».

    En otro momento, ya observamos la incertidumbre que puede generar el aumento en las tensiones entre ambos países; por lo que no descartamos que este factor tome mayor relevancia en los siguientes días.

    Por otro lado, en cuanto a datos económicos en Estados Unidos, se dieron a conocer las solicitudes por seguro de desempleo, las cuales crecieron nuevamente desde principios de abril; lo que nos parece aumentó las preocupaciones sobre la recuperación de la economía de ese país.

    En Europa, los indicadores de actividad del sector privado siguen fortaleciéndose, al regresar a niveles superiores a las 50 unidades (que implican expansión), por primera vez desde enero de 2019.

    Por su parte, el S&PBMV IPC concluyó con un avance de 2.8% en la semana; con el 71% de las emisoras en terreno positivo.

    Destacó el avance de 30.0% en PE&OLES, apoyado por el desempeño positivo que mantiene el precio del oro; el cual, si bien, avanzó apenas 5.0% en la semana alcanzó máximos desde 2011, al ubicarse en Usd$1,900 la onza.

    A su vez, los inversionistas reaccionaron de manera positiva a reportes mejor a lo esperado de GRUMA y CUERVO con alzas de 8.7% Y 6.9%, respectivamente.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana en Estados Unidos se espera una semana abultada con la publicación del PIB del 2T-20 en su lectura anticipada, para el que el consenso adelanta una caída de (-)35% a tasa trimestral anualizada.

    También destaca la reunión de política monetaria de la Fed, donde el mercado espera que continúe con los programas de inyección de liquidez.

    Adicionalmente, se revelará las órdenes de bienes durables y los inventarios totales de junio, en su lectura preliminar; así como, el gasto e ingreso personal de junio.

    En cuanto reportes trimestrales, se espera la publicación de empresas del sector tecnológico, farmacéutico y automotriz; entre ellos, destaca los resultados de Apple, Facebook y Alphabet, donde el consenso espera una caída a tasa anual en la UPA de estas emisoras.

    En la Eurozona se revelarán el PIB del 2T-20 en su lectura preliminar, donde el consenso anticipa una caída de (-)14.5% AaA; también, se publicará la tasa de desempleo de junio y la confianza del consumidor de julio.

    En Reino Unido se conocerá datos de vivienda.

    En Asia, sobre China destaca la publicación del PMI manufacturero, y el PMI no manufacturero de julio; donde el consenso adelanta que se mantengan en niveles de 50 puntos (que implican expansión).

    En cuanto a Japón, la agenda incluye las ventas al por menor de junio; el indicador líder de mayo; también, la producción industrial y los inicios de vivienda de junio.

    En México, se espera la publicación el PIB del 2T en su lectura preliminar, la tasa de desempleo y la balanza comercial de junio.

    Por otro lado, se espera la publicación de los resultados del 2T-20 de CEMEX, BIMBO, GCC, ORBIA, PE&OLES, entre otros.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Jul, 2020
    Inflación (1Q julio 2020)

    La inflación anual se aproxima al techo objetivo de Banxico.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.36% en la primera quincena de julio (0.23% estimado INVEX y 0.29% promedio de analistas del mercado). La presión se observó tanto en el componente subyacente como en el no subyacente.
    • El INPC registró una variación anual de 3.59%, ya más cerca de la parte alta del intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%). La inflación anual subyacente se ubicó en 3.84%, su mayor nivel de los últimos doce meses.
    • Más que por los efectos derivados de la pandemia que deberían tender a desvanecerse (entre ellos la interrupción en cadenas de suministros y transportación de productos), los precios podrían aumentar ante la necesidad de los productores de compensar la fuerte caída que han mostrado sus ingresos.
    • A pesar de las sorpresas al alza en la inflación, esperamos que la Junta de Gobierno de Banxico reduzca la tasa de interés de referencia de 5.00% a 4.50% en su próxima reunión de agosto, principalmente por una inflación que se mantiene dentro del intervalo objetivo del banco central y datos de crecimiento que continúan sorprendiendo a la baja.
    • Nuestro estimado para la inflación de 2020 se ubica en 3.40% para la parte total y 3.85% para la subyacente. De acuerdo con nuestras estimaciones, la tasa anual podría ubicarse alrededor de 4.0% en septiembre.

    Evolución reciente y estimados

    La inflación se ubicó en 0.36% en la primera quincena de julio. El índice subyacente repuntó 0.25% q/q, mientras que el no subyacente 0.69% q/q presionado por los precios de energía (principalmente gasolina).

    En cuanto al componente subyacente, los precios de mercancías aumentaron 0.36% en la quincena (5.19% a tasa anual) ante incrementos en la parte de alimentos, bebidas y tabaco (0.32% q/q) y mercancías no alimenticias (0.42% q/q). Los precios de servicios aumentaron 0.12% en el periodo.

    En cuanto al componente no subyacente, los precios de productos agropecuarios cayeron (-)0.26% q/q, destacando la caída en los precios de frutas y verduras (-1.05%). Los precios de energía aumentaron 2.09% en la quincena. Resaltó otro incremento en los precios de la gasolina (3.03% q/q en la categoría de bajo octanaje).

    La Junta de Gobierno de Banco de México se reunirá nuevamente el 13 de agosto. En la más reciente encuesta de analistas del mercado, alrededor de una cuarta parte de los participantes anticipa que Banxico será menos agresivo que en ocasiones pasadas y reducirá la tasa de interés de referencia en 25 puntos base. Por nuestra parte, anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia debido a:

    • Una fuerte contracción económica y la posibilidad de observar más sorpresas negativas.
    • Un elevado nivel de reservas internacionales y otros flujos de divisas que contienen una devaluación mayor del tipo de cambio a pesar de la continua salida de capital extranjero.
    • Una inflación anual que se mantiene dentro del intervalo objetivo del banco central (3.0% +/- 1.0%) a pesar de las distorsiones generadas por la contingencia sanitaria (mismas que consideramos de carácter temporal).

    Después de agosto, la siguiente decisión de la Junta de Banxico (septiembre 24) dependerá de la evolución de las variables de crecimiento e inflación aunque probablemente la Junta se centre más en el segundo factor debido a que ese es su mandato.

    Si bien el crecimiento será muy malo, la inflación podría continuar al alza. La base monetaria registra una importante aceleración desde que se declaró la emergencia sanitaria en el país y se ubica ya 14% por encima del nivel reportado a finales de marzo. Consideramos que, a diferencia de otros países (incluso emergentes), la tasa de interés real positiva que ofrece México es un incentivo importante para los inversionistas a nivel global, más aún si se mantiene el apetito por riesgo que se ha observado en semanas recientes. Bajar la tasa de interés en un contexto de inflación al alza podría generar una salida de capitales aún mayor a la que se observa actualmente.

    Nuestro estimado para el nivel de la tasa de interés de referencia a finales de 2020 se mantiene en 4.50%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    20Jul, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos registraron un comportamiento lateral dentro de un rango de operación. El mercado mantiene la atención en la aceleración de casos de COVID-19 en los Estados Unidos. Asimismo, se dieron a conocer varios datos del mes de junio que reflejaron el proceso de reapertura de las actividades económicas.

    Estos datos económicos fueron las ventas al menudo, la producción industrial y las solicitudes iniciales por seguro de desempleo. En los dos primeros se superaron las expectativas del mercado, mientras que, en las solicitudes, aunque se vio una disminución con respecto a la observación anterior, fueron menores a las esperadas. Es decir, esto puede apuntar en que los indicadores económicos de julio pueden presentar retrocesos o un menor ritmo de expansión, ante la aceleración de la pandemia en las últimas semanas

    Con este entorno, las tasas de interés en el vencimiento de 10 años para los bonos del Tesoro operaron en un rango entre 0.60% y 0.66%, con un cierre cercano a los mínimos del intervalo señalado. Asimismo, las tasas de corto y mediano plazo, como las de 2 y 5 años se mantuvieron ligeramente por arriba de 0.14% y 0.27%, respectivamente al cierre de la semana.

    En México, las tasas de interés presentaron incrementos, sobre todo al cierre de la semana. En general, observamos un incremento de la aversión al riesgo, ya que los papeles que mayores aumentos presentaron en sus tasas fueron los que tienen vencimientos de 20 y 30 años. Se siguen observando salida de flujos de inversionistas extranjeros de papeles gubernamentales, en el caso de estos vencimientos los aumentos fueron hasta de 15 puntos base.

    El caso del bono de 10 años cerró la semana en niveles del 5.78%. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano cerró en niveles de 517 puntos base. Con respecto a este diferencial, sigue siendo relativamente atractivo para los inversionistas extranjeros, pero el apetito por riesgo va siendo cada vez menor. Las valuaciones en los bonos de largo plazo aún se mantienen caras, a pesar de los incrementos de esta semana, esto por el riesgo que representa la debilidad de las finanzas públicas. No hay un pago por prima de riesgo adicional que compense tal escenario.

    Deuda Corporativa

    SIPYTCB: La entidad calificadora Standard & Poor’s tomó la decisión de disminuir la calificación de los Certificados Bursátiles Fiduciarios SIPYTCB 13U desde mxBBB- hasta niveles de mxB-. La disminución de calificaciones es de 6 escalones o «notches» y según  S&P se debe a deterioros en la evaluación de desempeño corporativo y a mayores presiones en el flujo de efectivo. Indican que las restricciones en movilidad y las medidas de distanciamiento social han bajado de forma importante el volumen de pasajeros transportados y el nivel de ingresos del fideicomiso. OPINIÓN: Negativa. La empresa del sector de Transporte que bursatiliza los flujos de los pasajeros en autotransportes muestra deterioros en sus ingresos y consecuentemente pueden representar un riesgo considerable para el cumplimiento de niveles superiores a 1.0x en su razón de cobertura de servicio de deuda. Adicionalmente, al cierre del mes de mayo, los ingresos de las ventas de boletos disminuyeron 76% en comparación con el mismo mes del año pasado. En la actualidad, la emisión tiene una sobretasa de 7.98% sobre el bono correspondiente llegando a un rendimiento mayor a 12%.

    FUNO: La empresa Fibra Uno llevó a cabo dos reaperturas de emisiones de bonos senior en dólares. Fueron dos emisiones; una que vence en 2030 y otra que vence en 2050.  Aquella emisión de 10 años (2030) se colocó a una sobretasa de 432 puntos base y con un monto de $375 millones, llegando a un total de $775 millones de dólares. Por su parte, la emisión de 30 años (2050) se colocó a una sobretasa de 493 puntos base por un monto  de $275 millones, alcanzando en total $875 millones de dólares. La tasa cupón de cada uno es de 4.869% y de 6.39%, respectivamente. OPINIÓN: Positiva. A pesar de existir un ambiente de escasa liquidez para las emisiones de deuda de empresas pertenecientes a países de mercados emergentes, Fibra Uno logró colocar más monto en bonos de mayor plazo. La calificación de ambas emisiones se mantiene en niveles de BBB de Fitch Ratings, ya que la empresa diversifica sus ingresos y propiedades entre inmuebles residenciales, industriales y comerciales. Con la nueva deuda de largo plazo, el perfil de vencimientos de Funo supera los 15 años.

    Tipo de Cambio

    Durante la semana, el dólar operó en un rango de $22.20 a $22.80 pesos. El tipo de cambio mantuvo cierta volatilidad que disminuyó para el cierre de la semana, con una valuación alrededor del $22.50 pesos al cierre semanal. La volatilidad de la moneda local se mantuvo derivada de la aversión al riesgo a pesar del respaldo derivado del carry de las tasas, el cual se mantiene relativamente atractivo.

    Sin embargo, a los ojos de los extranjeros hay un deterior importante del entorno local, principalmente por la situación de las finanzas públicas y la poca flexibilidad para hacer ajustes por parte del Gobierno Federal en torno al gasto que se está ejerciendo, en especial en los proyectos insignia de esta administración.

    De momento, consideramos que el rango de operación registrado esta semana continuará de corto plazo, pero no cambiamos nuestra perspectiva de mediano y largo plazo con mayor fortaleza para el dólar.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    20Jul, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    A pesar que no se anticipe un cierre casi total de la economía como el que se registró en marzo y abril, la segunda ola de contagios de COVID-19 comienza a generar nuevas restricciones a la movilidad en algunas regiones de Estados Unidos.

    En cuanto a datos económicos, llamó la atención la caída del índice de confianza del consumidor de Estados Unidos. En México se reportó una contracción más moderada en las ventas de la ANTAD. Por parte, las reservas internacionales se mantienen por encima de los $190 mil millones de dólares al tiempo que continúa la caída en la tenencia de bonos gubernamentales por parte de extranjeros.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    La Reserva Federal (FED) publicó el Beige Book de julio, documento que recopila la percepción de los gerentes de compras de los principales distritos económicos de Estados Unidos. La reapertura de algunos negocios no esenciales; un incremento en las ventas de autos; un mayor consumo de bienes no duraderos, así como la reactivación de los sectores de hospedaje y entretenimiento (incluso de forma indiscriminada y poco cautelosa como en Florida), han generado cierto optimismo.

    Por otra parte, la aceleración de una segunda ola de COVID-19 ha motivado la implementación de medidas más estrictas que permitan contener el avance del virus en California y otras regiones. Si bien la actividad aumentó en casi todos los distritos que abarca el Beige Book, ésta se ubica muy por debajo de los niveles observados hace un año.

    El tema del coronavirus parecer mejor controlado en Europa en comparación con otros lugares. Por otra parte, el impacto económico será tan fuerte que el Banco Central Europeo (BCE) anunció la continuación de los estímulos monetarios en la región. La actividad económica ha repuntado pero, al igual que en Estados Unidos, ésta se ubica muy por debajo de los niveles registrados antes de la contingencia sanitaria.

    Las tasas de interés de referencia en Europa se mantendrán sin cambios por varios meses. Adicionalmente, el banco central continuará con el «Programa de Compras Emergentes por la Pandemia» por un total de €1,350 miles de millones de euros (mme) hasta junio del próximo año; con el «Programa de Compras de Activos» a un ritmo mensual de €20 mme hasta finales de este año, así como con otros mecanismos de financiamiento, refinanciamiento y provisión de liquidez a los mercados.

    El golpe económico será tan fuerte que ni a la FED ni al BCE (y tampoco a los gobiernos de Estados Unidos y Eurozona) les preocupa por ahora el tema de inflación.

    En Estados Unidos:

    Los datos económicos registraron un comportamiento mixto.

    La producción industrial registró un avance de 5.4% m/m en junio (4.3% m/m estimado, 1.4% m/m cifra anterior). La capacidad utilizada aumentó de 64.8% a 68.6%, muy debajo del nivel registrado en febrero antes de la epidemia de COVID-19 en Estados Unidos (76.9%).

    Las ventas al menudeo crecieron 7.5% a tasa mensual en junio (contra 5.0% esperado por el mercado). Excluyendo autos, las ventas aumentaron 7.3% m/m en el periodo. A diferencia de otros indicadores, las ventas al menudeo ya registraron una tasa anual positiva (1.1% respecto a junio de 2019). Al interior de las cifras, destacaron los incrementos de más de 30% m/m en muebles para el hogar y electrodomésticos. Las ventas de ropa y accesorios crecieron 105.1% m/m.

    Las ventas de casas nuevas (17.3% m/m) y los permisos de construcción (2.1% m/m) aumentaron menos de lo esperado en junio (21.6% m/m y 6.0% m/m, respectivamente). Por otra parte, destacó la caída en el índice de confianza del consumidor de julio, mismo que pasó de 78.1 a 72.3 puntos, contra un aumento a 79.0 puntos esperado por el mercado. Es probable que otros indicadores registren un deterioro en julio por el tema del COVID. Las solicitudes del seguro de desempleo se ubicaron en 1.3 millones de unidades en la semana que concluyó el 11 de julio (1.22 millones estimado).

    En México:

    La semana pasada destacaron las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) de junio. De acuerdo con dicha asociación, la categoría de tiendas iguales (aquéllas que cuentan con más de un año de operación) registró una caída de (-)17.9% a tasa anual en sus ventas. Las ventas totales (incluyendo las de aquellas tiendas con menos de un año de operación) cayeron (-)15.3% con respecto a junio de 2019.

    Si bien la caída fue considerable, ésta fue menos pronunciada que la contracción reportada para abril (-17.9% a/a en las ventas de tiendas iguales). Al sexto mes del año, tiendas que forman parte de la ANTAD reportaron ventas acumuladas por $584.4 miles de millones de pesos (mmp).

    En más datos, las reservas internacionales de México se mantuvieron sobre una firme trayectoria de expansión al ubicarse en $191,122 millones de dólares en la semana que concluyó el 10 de julio. Lo anterior, más un buen comportamiento de las remesas a pesar de la contingencia sanitaria, previenen una mayor devaluación del peso en un entorno de fuertes salidas de capitales.

    De acuerdo con información de Banco de México, la posición de extranjeros en bonos gubernamentales se ubicó en $1,810 mmp al día 8 de julio, cifra que representa  una caída de (-)20.4% respecto al máximo de $2,274 mmp registrado en febrero de 2019.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos, esta semana se publican indicadores del sector residencial, industrial y de servicios.

    El consenso de analistas estima un aumento de 20.2% m/m en las ventas de casas existentes de junio, con lo cual éstas pasarían de 3.91 a 4.70 millones de unidades anualizadas. Por otra parte, se anticipa que las ventas de casas nuevas aumenten de 676 mil a 700 mil unidades anualizadas entre mayo y junio (3.6% m/m). El sector residencial norteamericano continúa recuperándose en un entorno donde la inversión en activos financieros enfrenta un panorama incierto.

    Esta semana también se conocerán los índices PMI manufacturero y de servicios de Estados Unidos y Europa (consultar «Agenda semanal» para conocer los estimados puntuales de cada uno de estos índices). En general, se anticipa una recuperación más veloz en el sector de servicios, ya que el sector manufacturero todavía enfrenta un desplome en la demanda global (principalmente en bienes de inversión). Asimismo, las perspectivas para el sector industrial podrían deteriorarse si aumentan las tensiones entre Estados Unidos y China que resurgieron recientemente.

    Se estima un aumento de 2.4% m/m en el índice de indicadores adelantados de junio ante la reapertura de algunos sectores en Estados Unidos. Este dato será muy relevante, ya que permitirá anticipar la magnitud de la caída del PIB del segundo trimestre del año. En más información, se anticipan 1.25 millones de solicitudes del seguro de desempleo para la semana que concluyó el 18 de julio, cifra que todavía se considera como muy elevada.

    En México conoceremos la inflación de la primera quincena de julio (0.23% para la parte total y 0.13% para la subyacente, estimados INVEX). Después de consecutivas sorpresas al alza ante incrementos mayores a los esperados en la parte de precios de energía y mercancías (tanto alimenticias como no alimenticias), es probable que la baja reactivación económica comience a contener el avance de los precios. El tipo de cambio se ha mantenido relativamente estable. Asimismo, los precios de la gasolina ya regresaron a los niveles registrados antes de la contingencia.

    En más información, esta semana se conocerá el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de mayo. Estimamos una caída de (-)20.9% a tasa anual. Este dato será importante porque permitirá confirmar nuestro estimado de una caída de más de (-)20% anual en el PIB del segundo trimestre del año, mismo que se publicará a finales de este mes.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    20Jul, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana positiva en el mercado de capitales.

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    El índice global MSCI que incluye emergentes (ACWI) logró cerrar por tercera semana consecutiva con ganancias; y, avanzó 1.3%.

    El S&P 500 se expandió 1.3%, el Stoxx Europe 600 anotó 1.6%, en contraste, las bolsas en China retrocedieron, luego de haber avanzado fuertemente semanas anteriores.

    En México, el S&PBMV IPC operó en terreno negativo con la presión de GENTERA, BSMX y PINFRA.

    En la semana comenzó a cobrar fuerza la temporada de reportes corporativos, y de 29 emisoras del S&P 500 que publicaron resultados, el 78% de ellas mostraron mejores ventas a las estimadas por el consenso, y el 88% superaron las utilidades proyectadas por los analistas.

    Destacó el sector bancario, que fue el que más reveló cifras; y, en su mayoría fue positivo. Incluso algunas emisoras mostraron crecimientos en sus utilidades como BlackRock que crecieron 21%; asimismo, Morgan Stanley registró un récord histórico en sus ingresos haciendo que sus utilidades aumentaran 45% vs. al año anterior.

    Por otro lado, no todos los bancos lograron un crecimiento, y hubo quienes mostraron caídas fuertes, como JPMorgan con una contracción de más del (-) 50% en sus utilidades, afectado principalmente por el negocio de préstamos; pero, el desempeño fue menos malo a lo esperado, haciendo que el precio de su acción cerrara la semana con un avance de 2%.

    Por el lado negativo de los bancos, los resultados de Wells Fargo no alcanzaron las expectativas de los analistas y presentó una pérdida trimestral por primera vez desde la crisis del 2008.

    También publicaron resultados emisoras de otros sectores como PepsiCo que presentó una caída en ingresos y utilidades por el cierre de bares y restaurantes, las cifras fueron mejores a las que anticipaban los analistas, aunque, la reacción en el precio de la acción fue menos notoria, pues cerró la semana con una variación casi nula.

    También destacó Netflix, con un número de suscripciones menores a las que anticipaban los analistas, con lo que sufrió un castigó el precio de la acción de alrededor de (-) 10% en la semana.

    Y Delta que asumió una pérdida contable de más de Usd$1,800 millones al reconocer el menor valor de sus participaciones en Aeroméxico y LATAM Airlines. El precio de su acción se contrajo (-) 0.1%.

    En cuanto a México, también comenzó a cobrar fuerza la temporada de reportes, y en la semana lo hicieron AMX y ALFA junto con sus subsidiarias.

    En AMX, los ingresos no alcanzaron nuestro estimado, y nos hace tomar una mayor cautela sobre el desempeño que podrían tener las operaciones en el resto de año; además, no descartamos retos relevantes por el entorno económico debilitado y en donde las dinámicas competitivas de la industria podrían dificultar el recuperar a los clientes que se desconectaron en esta contingencia.

    Mientras que, en ALFA, los débiles resultados fueron principalmente por menores volúmenes vendidos en todas sus subsidiarias vs. lo anticipado; y, nos sorprendió negativamente la fuerte caída en el margen EBITDA de NEMAK, lo que nos hace pensar en cambios a nuestros estimados hacia delante.

    En otros temas, no podemos dejar a un lado el COVID-19. En sentido positivo, en la semana aumentó el optimismo por el resultado positivo de la Fase 1 de las pruebas de Moderna en la vacuna contra el virus, luego de que algunas farmacéuticas anunciaron resultados positivos en las pruebas preoperatorias. En sentido negativo, algunos lugares del mundo reportaron nuevos máximos históricos de casos diarios confirmados.

    Creemos que el desarrollo de la vacuna les da más confianza a los países de re-abrir sus economías, lo que contiene el impacto económico; sin embargo, el daño hasta el momento sigue siendo significativo, y las ayudas por parte de los gobiernos son esenciales para contener esta afectación.

    Al respecto, en la semana se revelaron los detalles del plan de recuperación de $750 mil millones de euros del BCE.

    El sentimiento positivo en la semana se vio atenuado a momentos tras las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, tras las amenazas del presidente Trump de «actuar con decisión» contra aplicaciones tecnológicas de China como TikTok, WeChat, entre otras, luego de acusarlas de no ser empresas independientes, sino que contribuyen con datos de los usuarios al sistema de inteligencia de Beijing.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En EE.UU. continúa la temporada de reportes y hay 82 empresas confirmadas que revelarán los resultados trimestrales, entre los que destacan American Airlines, American Express, AT&T, Coca-Cola Company, Intel, Twitter, United Airlines, Verizon, entre otras.

    En cuanto a datos económicos, será una semana de poca información relevante, pues solo destacan las ventas de viviendas de junio, el índice PMI de fabricación de julio y el índice líder de junio.

    En Japón, se revela el índice PMI de fabricación de julio, y la inflación de julio.

    En México, se conocen las ventas minoristas y la actividad económica IGAE de mayo, y la encuesta a economistas de Citibanamex.

    Sin embargo, creemos que el foco está en los resultados trimestrales de las emisoras, pues aumentan la publicación de los resultados. Entre ellas destaca: AC, ASUR, FUNO, GFNORTE, GRUMA, IENOVA, KIMBER, KOF, LALA, OMA, VESTA y WALMEX.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.