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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    7Oct, 2022
    Inflación México (septiembre): La inflación anual habría alcanzado un máximo en el mes
    • La reciente caída en los precios internacionales de materias primas confirmaría menores presiones para el componente no subyacente de la inflación a pesar que el precio de la gasolina en México sea relativamente rígido (esto es, no reacciona directamente a los movimientos que registra la cotización internacional de este producto). Habrá que estar atentos al comportamiento de la inflación subyacente, pues ésta ha mostrado resistencia a la baja.
    • Por un solo dato positivo no cambiamos nuestra previsión de corto plazo para la tasa de interés de referencia de Banco de México. Anticipamos un incremento adicional de 125 puntos base de aquí a diciembre en el nivel de dicha tasa (10.50% estimado cierre de 2022). No vemos en 2023, ni en Estados Unidos ni en México, una posible baja en las tasas de referencia de los respectivos bancos centrales.

    [sexy_author_bio]

    El INPC general creció 0.62% m/m en septiembre (8.70% tasa anual). Al interior del componente subyacente (0.67% m/m, 8.28% anual) destacó el avance en los precios de alimentos, bebidas y tabaco (1.08% m/m), particularmente tortilla de maíz (2.09% m/m). En cuanto a los servicios (0.35% m/m), destacaron las caídas en las tarifas de telefonía móvil (-3.97% m/m) y servicios profesionales (-14.61% m/m). Las colegiaturas de primaria y los precios en restaurantes y otros establecimientos de comida aumentaron.

    En cuanto al INPC no subyacente, destacó la contracción de 3.31% mensual en los precios del gas doméstico LP. A pesar del fuerte descenso en el precio internacional de la gasolina, en México la correspondiente a bajo octanaje retrocedió apenas 0.56% m/m. En la parte de agropecuarios, el precio del aguacate cayó 16.35% m/m, el de la naranja (-)4.09% m/m y el de la manzana (-)3.06% m/m.

    Tanto la inflación general como la subyacente probablemente alcanzaron la tasa anual más elevada del reciente periodo inflacionario en septiembre. Si bien un solo dato no permite confirmar el inicio de una trayectoria de descenso, creemos que el reciente regreso en los precios de materias primas, y su posible estabilización sobre niveles más bajos, restará presión al componente no subyacente del INPC.

    Asimismo, la expectativa de un menor crecimiento de la demanda en 2023, así como el ciclo de política restrictiva de Banco de México que aún no termina, debería contener el avance de los precios durante los siguientes meses.

    Estimamos que la inflación cerrará 2022 en 8.50% en la parte general y en 8.11% en la subyacente. Para 2023 la inflación podría desacelerarse hacia niveles de 5.00% en ambos casos.

    Anticipamos otro incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en noviembre.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    29Sep, 2022
    Decisión Banxico: Anticipamos otro aumento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia en la siguiente reunión de noviembre

    • Por unanimidad, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) votó a favor de incrementar la tasa de interés de referencia en 75 puntos base, con lo cual ésta pasó de 8.50% a 9.25%. El movimiento fue ampliamente previsto por el mercado después de que la Reserva Federal (FED) confirmara que no moderará el ritmo actual de alza de tasas en el corto plazo.

    • También en línea con lo esperado, Banxico aumentó sus estimados de inflación respecto al comunicado de agosto. Ahora, el banco central estima que la convergencia de la inflación general hacia el objetivo del 3% se alcanzará hasta finales de 2024 y no a principios de ese año.

    • Destacó el importante ajuste al alza en los estimados de inflación subyacente de los próximos trimestres. A pesar del regreso en los precios de materias primas ante la expectativa de una recesión en las principales regiones económicas del mundo, la inflación subyacente podría mantenerse elevada.

    • Anticipamos otro aumento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia en la siguiente reunión de noviembre. Después de llegar a 10.0%, al menos esperaríamos que la tasa de interés de referencia cerrara el año en 10.50%. Cualquier ajuste al alza en esta previsión dependerá de las “circunstancias prevalecientes” en el tema de la inflación.

    [sexy_author_bio]

    Entre los principales riesgos al alza que se destacaron para la inflación, resaltó el relacionado con un “agravamiento de las tensiones geopolíticas”. Si bien la expectativa de una importante desaceleración del crecimiento económico (e incluso recesión en algunas economías avanzadas) permitiría contener el avance de la inflación no subyacente a nivel internacional, un escalamiento de la guerra Rusia-Ucrania podría volver a generar incertidumbre respecto a los precios de energía, sobre todo durante la temporada de frío.

    Preocupa que la inflación subyacente en México no ceda. El ajuste en los estimados del banco central fue relevante, anticipando ya un nivel de 8.2% anual en el 4T-22 (7.6% estimado anterior). La inflación subyacente local podría enfrentar aún mayor resistencia a la baja en comparación con otros países debido a que a nuestra economía no caerá en recesión. A pesar que el crecimiento sea bajo, el hecho que éste sea positivo es un factor que limitaría bajas en los niveles de inflación.

    La Junta de Gobierno destacó que la FED anticipó futuros incrementos en la tasa de interés de referencia norteamericana. Sin duda, Banxico difícilmente se desligará de los movimientos de la FED en noviembre y diciembre. No obstante, tampoco descartamos que Banxico comience a moderar el ritmo de alza de tasas en algún momento del próximo año independientemente de que la FED continúe con una postura agresiva.

    De nueva cuenta, la Junta dejó claro que “valorará la magnitud de los ajustes al alza en la tasa de referencia de sus próximas reuniones de acuerdo con las circunstancias prevalecientes”. En otras palabras, la restricción monetaria por parte del banco central continuará.

    Por el momento, anticipamos un aumento más de 75 pb en la tasa de interés de referencia en noviembre y otro de al menos 50 pb en diciembre. Esto siempre y cuando Banxico no continúe con ajustes al alza en sus estimados de inflación, sobre todo en la parte subyacente.  En caso que la inflación no confirme el inicio de una trayectoria de descenso en los próximos meses, y si las expectativas de inflación continúan al alza, la tasa podría incluso rebasar 11.00% el próximo año.

     

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    22Sep, 2022
    Inflación México (1Q septiembre): Persisten las sorpresas al alza en las cifras de inflación

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.41% en la primera quincena de septiembre (0.39% estimado INVEX, 0.37% consenso del mercado). Ya sea con sorpresas moderadas o relevantes, la inflación de México excede lo previsto por la mayoría de los analistas del mercado de forma consistente.

    • Ante continuas sorpresas al alza en el dato de inflación local que podrían contaminar las expectativas del mercado y después de la decisión de la Reserva Federal (FED) de ayer, confirmamos la previsión de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) en su reunión de la próxima semana. Ajustamos al alza nuestra proyección para la tasa terminal de 2022 de 9.75% a 10.00%.

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    El INPC general registró una variación de 0.41% respecto a la quincena anterior. La tasa anual se ubicó en 8.76%.

    En cuanto al índice subyacente (0.44% q/q, 8.27% a/a), la caída en los precios de servicios profesionales (-14.64% q/q) no fue suficiente para contrarrestar el repunte en los precios de mercancías y otros servicios, entre ellos transporte aéreo (7.53% q/q). Las colegiaturas de educación infantil (las de preparatoria y universidad aumentaron el mes pasado) registraron avances de 5.05% q/q en el caso de preescolar y de 4.16% q/q en el caso de primaria.

    Con relación al índice no subyacente (0.32% q/q) resaltaron las mayores cotizaciones del jitomate, la cebolla, el pollo y el huevo. El precio de la gasolina cayó apenas 0.66% q/q. En tanto el precio de la gasolina no disminuya de manera más notoria -situación que parece complicada a pesar de un menor precio internacional de este producto, ya que el Gobierno recupera parte de los estímulos que brindó este año– la presión sobre algunos costos (transportación de mercancías y pasajeros, principalmente) podrían continuar afectando a la inflación.

    A diferencia de lo observado en otras regiones, en México no se vislumbra un escenario de crecimiento pesimista. De hecho, es probable que la economía de nuestro país crezca alrededor de 1.5% este año.

    En un entorno de crecimiento positivo, contrario a lo que podría pasar en Estados Unidos, la inflación no encontraría suficiente sustento para descender por cuestiones de demanda.

    Es por ello que, principalmente por factores estadísticos, estimamos que la inflación anual descienda apenas de 8.78% a 8.50% durante el último trimestre del año obstaculizada por una inflación subyacente que no cede (8.10% al cierre 2022 estimado INVEX).

    Anticipamos otro aumento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banxico la próxima semana. Un cambio en el ritmo de alza de tasas podría estar ligado a las siguientes acciones de la FED, quien por el momento ha reiterado un sesgo fuertemente restrictivo.

    Estimamos que la tasa de interés de referencia Banxico llegue hasta 10% al cierre de 2022.

     

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    9Sep, 2022
    Producción industrial MEX: Destaca actividad manufacturera a pesar del panorama negativo económico global

    • El Indicador Mensual de la Actividad Industrial (IMAI) incrementó en 0.4% a tasa mensual durante julio. Destacó el avance de las Industrias manufactureras de 1.6% y la disminución de la minería en (-) 2.5%. Las Industrias manufactureras continúan en la trayectoria de recuperación que han presentado durante el año. Por su parte, la minería se ha mantenido una tendencia horizontal, donde la disminución de observada es resultado del alto nivel observado en junio.

    • Una recesión en los Estados Unidos afectaría negativamente al IMAI, por ser el socio comercial más importante de México. Sin embargo, la fortaleza del mercado laboral estadounidense ha disminuido la probabilidad de una tercera reducción trimestral consecutiva en su crecimiento económico.

    • Revisamos al alza nuestro estimado para el crecimiento de la producción industrial de 2022, para situarse en 2.5%. Mantenemos un pronóstico de 2.0% para 2023. Ambas previsiones están sujetas a diversos factores de riesgos entre ellos el ambiente de debilidad a nivel del crecimiento económico externo.

    [sexy_author_bio]

    A tasa anual, el IMAI creció en 2.6%. La industria manufacturera lo ha hecho en 5.1%. los principales sectores de esta industria han sido la de bebidas y tabaco (8.3% a/a), la de fabricación de productos derivados del petróleo y el carbón (21.5% a/a), fabricación de equipo de cómputo (15.7% a/a) y la fabricación del equipo de transporte (11.4% a/a).

    Por su parte, la construcción se redujo en (-)1.0% respecto a julio 2021. La edificación ha sido el sector más afectado (-3.8% a/a).

    El actual entorno económico global, especialmente en los Estados Unidos y Europa, suponen un riesgo para la actividad industrial mexicana, orientada en gran parte hacia la exportación.

    Los altos niveles de la inflación y una política monetaria cada vez más restrictiva, junto con el alza en el precio de los energéticos, así como la generación de electricidad en Europa, ha hecho cada vez más probable que la desaceleración económica actual desencadene en una recesión, lo que afectaría el crecimiento económico global.

    México todavía tiene terreno que recuperar en materia económica. Esto pudiera ayudar a que la actividad industrial siga en trayectoria positiva a pesar de la posible disminución de la demanda externa.

     

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    8Sep, 2022
    Inflación México (agosto): La inflación en México continúa sin ceder

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó en 0.70% durante agosto respecto a julio (a la par con el estimado de INVEX). De esta forma, la inflación general anual se situó en 8.70%, considerablemente por arriba del nivel observado de 8.15% durante el mes previo. El dato de agosto es el de mayor nivel registrado durante todo el 2022, aunque estimamos que descienda hacia finales del año.

    • Mantenemos la expectativa de un aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) para la próxima reunión de la Junta de Gobierno el 29 de septiembre. Pese a nuestra expectativa de que la inflación podría descender marginalmente hacia diciembre, no creemos que Banxico cambie su postura.

    [sexy_author_bio]

    En conjunto con al aumento de 0.70% m/m en el INPC, se observó un incremento de 0.39% mensual en la parte no subyacente del índice. Este incremento se materializó principalmente por un aumento de 3.03% en las frutas y verduras. Destacó el aumento mensual en el precio de la cebolla (54.41%), la papa (6.38%) y la naranja (8.47). Cabe recalcar que estos tres artículos forman parte del PACIC, lo que muestra que el paquete ha sido incapaz en aliviar el precio de los productos agropecuarios, pues éstos dependen fuertemente de factores climatológicos.

    En la parte de los energéticos, se observó una reducción de 0.31% m/m pese a que se las tarifas autorizadas por el gobierno incrementaron en 0.39% a tasa mensual. La baja durante los últimos meses en el precio del petróleo ha hecho que el precio de la gasolina baje de manera similar, pero se ha observado un aumento significante en el precio del gas natural, por lo que no es claro si los recortes en las tarifas autorizadas del gobierno que se realizaron para controlar la inflación no subyacente irán descontinuándose.

    El problema principal que enfrenta la inflación sigue residiendo en el lado subyacente, principalmente en las mercancías y los alimentos, que responden en gran medida a los problemas en la cadena de suministros global.  El conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, distorsiones todavía latentes de la pandemia y la sequía en algunas de las zonas de cultivo más importantes del mundo pueden causar una inestabilidad que se traducirá en el nivel de precios.

    Consideramos que el Banco de México continuará con su política monetaria restrictiva frente a los niveles históricos de la inflación, especialmente ahora que la Reserva Federal de los Estados Unidos ha confirmado que no disminuirá el ritmo de su propia política restrictiva hasta que haya mayor certeza de que la inflación puede mostrar una tendencia a la baja de manera sostenida.

     

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    1Sep, 2022
    Informe trimestral Banxico: recorta su predicción de crecimiento para 2023
    • Banxico ajustó su pronóstico de crecimiento para el PIB de México en 2023 a la baja. El complicado entorno económico y financiero, junto a la creciente incertidumbre en múltiples mercados, afectaría al crecimiento global y a la demanda externa, así como a la actividad en México.
    • En este contexto, el horizonte de crecimiento de México para 2023 fue ajustado de un intervalo estimado de 1.4% a 3.4% para 2023 en el reporte trimestral previo a uno de 0.8% a 2.4%, con una estimación puntual de 1.6% (2.4% estimado puntual anterior).

    [sexy_author_bio]

    Pese a que en el segundo trimestre del 2022 la actividad económica mexicana se vio impulsada por el efecto de recuperación de la pandemia, principalmente en el restablecimiento de la demanda interna, las condiciones económicas y financieras globales han hecho que el Banco de México (Banxico) ajuste hacia la baja sus expectativas de crecimiento para 2023.

    La incertidumbre de los choques de la pandemia, así como las consecuencias del conflicto Rusia-Ucrania y los elevados niveles de inflación en Estados Unidos, México y el mundo han deteriorado las perspectivas del crecimiento económico mundial. Uno de los riesgos de mayor magnitud para el crecimiento de México para 2023 es una menor demanda externa, particularmente de los Estados Unidos, el mayor socio comercial del país.

    El país norteamericano ya ha observado una retracción en su crecimiento económico durante los dos últimos trimestres, junto con tasas inflacionarias no vistas en más de cuatro décadas. El compromiso de la Reserva Federal de los Estados Unidos de reducir la inflación afectaría aún más la recuperación económica y la producción industrial de dicho país, lo que agravaría el volumen de exportaciones de México.

    Por el lado inflacionario, México sigue enfrentando un panorama complejo frente alzas históricas de precios por los choques duraderos efecto de la pandemia y por el conflicto bélico en Europa del Este. La inflación subyacente ha mostrado una tendencia al alza desde diciembre 2020, llegando a 7.97% a tasa anual en la primera quincena de agosto.  Por su lado, la inflación no subyacente anual se ha mantenido en niveles elevados, llegando a 10.59% durante la primera quincena de agosto.

    Este comportamiento se debe al alza en los precios agropecuarios, que responden en gran medida a las presiones globales. Por su lado, el precio de los energéticos se ha visto contenido ante las estrategias y políticas determinadas por el Gobierno Federal en lo que respecta al subsidio a la gasolina.

    Por el momento, Banxico mantiene sus estimados de inflación publicados en el Comunicado de Política Monetaria de agosto 2022.

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    26Ago, 2022
    Balanza comercial México (julio 2022): Persiste el debilitamiento de las exportaciones

    • La balanza comercial de México registró un déficit de (-)$5,959 millones de dólares (mdd) en julio (-$2,632 mdd estimado INVEX). Tanto las exportaciones como las importaciones cayeron, sobre todo las primeras. La balanza acumulada entre el periodo enero-julio se situó en (-)$18,903 mdd.

    • Es probable que el déficit comercial de México se amplíe en lo que resta de 2022 debido a un debilitamiento económico en otras regiones además de Estados Unidos. Nuestro estimado para la balanza comercial del año se ubica en (-)$25,000 mdd.

    [sexy_author_bio]

    Las exportaciones sorprendieron a la baja al ubicarse en $46,504 mdd, uno de sus menores niveles en lo que va de 2022. Las exportaciones no petroleras crecieron apenas 0.2% m/m debido al impulso que brindaron las exportaciones agropecuarias (17.9% m/m) y extractivas (27.5% m/m). El rubro de manufacturas cayó 0.9% a tasa mensual. El ligero aumento en las exportaciones no automotrices (0.6% m/m) fue insuficiente para contrarrestar una caída de 4.2% en la parte automotriz.

    En lo que respecta a importaciones ($52,464 mdd), la cuenta petrolera se mantuvo elevada ($8,181 mdd en julio) a pesar de la caída en el precio de la gasolina que se registró durante el mes pasado. En la parte no petrolera (-2.4% m/m), destacó la contracción de 3.0% mensual en la importación de bienes intermedios, mismos que se utilizan principalmente en la producción manufacturera.

    Hoy, en el simposio económico de Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal confirmó que el banco central norteamericano mantendrá una política monetaria restrictiva hasta que la inflación pueda converger hacia el objetivo de 2.0%.

    En ese sentido, el mayor nivel de la tasa de interés de referencia de Estados Unidos podría efectivamente generar una recesión en aquel país, impactando directamente sobre el comercio exterior de México que ya muestra señales de debilidad (sobre todo en lo que respecta a manufacturas de bienes durables).

    Si a lo anterior se sumaran una desaceleración más pronunciada (o incluso recesión) en la Eurozona; un freno en la economía de China y posibles controversias futuras en torno al Tratado México-Estados Unidos-Canadá, el panorama para el comercio exterior de nuestro país empeoraría.

    Por el momento, estimamos un mayor debilitamiento de las exportaciones y la ampliación del déficit comercial hacia el cierre de 2022 (-$25,000 mdd estimado INVEX para todo el año).

     

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    24Ago, 2022
    Inflación México: Confirmamos la expectativa de +75 pb en la tasa de Banxico en septiembre
    • La inflación subyacente no cede. De hecho, aún falta que el INPC incorpore los mayores precios de refrescos, leche y agua embotellada que entraron en vigor en la segunda quincena de este mes. Los precios de productos agropecuarios podrían volver a aumentar por cuestiones climatológicas a pesar de las estrategias trazadas en el Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC).
    • Confirmamos la expectativa de un incremento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) a finales de septiembre. De confirmarse este movimiento, dicha tasa aumentaría de 8.50% a 9.25%. Banxico podría mantener una postura firme debido que en México, a diferencia de Estados Unidos donde la FED podría flexibilizarse un poco, la inflación enfrenta una fuerte resistencia a la baja.

    [sexy_author_bio]

    El INPC aumentó 0.42% q/q en la primera quincena de agosto. En la parte subyacente (0.49% q/q) destacaron los mayores precios de mercancías, principalmente alimentos, bebidas y tabaco (destacando el aumento de 1.56% q/q en el precio de la tortilla). Los precios de otras mercancías aumentaron 0.59% q/q en su conjunto.

    En lo que respecta a la parte de servicios, la caída en los precios de transportación aérea (-12.51% q/q) fue insuficiente para contrarrestar la contribución a la inflación de mayores precios en establecimientos diversos de comida (0.73% q/q), colegiaturas en universidad (1.19% q/q) y en preparatoria (1.97% q/q). Aún faltaría el registro de un incremento adicional de las colegiaturas en septiembre (principalmente primaria y secundaria).

    En cuanto al INPC no subyacente (0.22% q/q), los precios de los productos agropecuarios se vieron presionados por un incremento de casi 40% q/q en el precio de la cebolla y de 2.36% q/q en el de la papa. A pesar de una caída en el precio internacional del petróleo, el subíndice de precios de energía no creció debido a que el estímulo fiscal a al precio de la gasolina se libera paulatinamente.

    La inflación anual ya se ubica en 8.62% y no descartamos que se acelere a cerca de 9.00% en septiembre. Por otra parte, este nivel sería el máximo anual de acuerdo con nuestros cálculos. Si bien la inflación podría descender hacia 8.50% anual en diciembre (8.10% en la parte subyacente), el pronóstico enfrenta riesgos al alza.

    El principal riesgo es la inestabilidad en los precios internacionales de materias primas y productos agropecuarios debido a la guerra en Europa del Este y a la sequía en algunas regiones productoras. Sin duda, el repunte en los precios del gas natural es una noticia negativa para la inflación.

    Asimismo, también se corre el riesgo de que los bancos centrales (entre ellos la Reserva Federal y Banxico) moderen su postura frente a la inflación. De hacerlo, las expectativas inflacionarias del mercado podrían volver a aumentar.

    Con base en el comportamiento mostrado por la Junta de Banxico este año, anticipamos un incremento de 75 pb en la tasa de interés de referencia en septiembre. La FED sí podría moderar el ritmo de alza en su tasa (+50 pb estimado INVEX) debido a un escenario de posible recesión económica.

     

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    11Ago, 2022
    Decisión Banxico: Vuelve a aumentar la tasa de referencia en 75 pb. La decisión fue unánime
    • Llamó la atención el ajuste al alza en los pronósticos de inflación, sobre todo en la parte subyacente. El hecho que el banco central reconozca niveles de inflación persistentemente elevados en esta categoría refuerza la expectativa de una tasa de referencia mayor a la actual. También destacó que «la Junta de Gobierno valorará la magnitud de los ajustes al alza en la tasa de referencia de sus próximas reuniones de acuerdo con las circunstancias prevalecientes».
    • Como lo mencionamos en nuestro reporte del INPC del martes pasado, aún anticipamos un nivel máximo anual para la inflación en los meses de agosto y septiembre (8.50%). Consideramos que Banxico podría aumentar la tasa en 75 pb por una ocasión más el próximo mes con lo cual ésta llegaría a 9.25%, nuestro estimado para el cierre de 2022.
    • A pesar que Banxico y la Reserva Federal (FED) han mostrado una relativa sincronización en sus ciclos de política monetaria, la situación que enfrentan México y Estados Unidos en términos de crecimiento e inflación es muy distinto. En algún momento Banxico podría desincronizarse de la FED.

    [sexy_author_bio]

    Destacó el compromiso de todos los miembros de la Junta de Gobierno, sin excepción, de llevar a la inflación hacia la meta de 3% mediante aumentos en la tasa de referencia (y ahora un nivel) no vistos con anterioridad. La decisión fue unánime ante la magnitud y diversidad de choques que han afectado a la inflación.

    Como riesgos al alza de la inflación, destacó la persistencia de la inflación subyacente sobre niveles elevados. Efectivamente, a pesar del importante regreso en los precios internacionales de materias primas durante julio (particularmente -30% en el caso del cobre), las mercancías finales mantienen tasas de crecimiento anual de dos dígitos ante el repunte en la categoría de alimentos procesados, bebidas y tabaco.

    Esperaríamos que el efecto de la política restrictiva implementada por el banco central desde junio de 2021, con un incremento ya de 450 puntos base respecto al nivel que registró la tasa de referencia ese mes, comience a materializarse de manera más visible este semestre.

    Estados Unidos y México enfrentan escenarios de crecimiento e inflación muy distintos. La economía norteamericana podría caer por tercer trimestre consecutivo, mientras que en nuestro país el crecimiento podría mantenerse en terreno positivo. Por otra parte, la inflación de Estados Unidos podría ceder más pronto que la de México, precisamente por una contracción de la demanda. En caso que la FED ya no pueda subir la tasa (o incluso tenga que bajarla) por el tema de la recesión, nuestro banco central no necesariamente reaccionaría de la misma forma.

    Anticipamos otro incremento de 75 pb en la tasa de interés de referencia de Banxico. No obstante, esta previsión podría cambiar dependiendo del flujo de información oportuna, algo que Banxico denominó “circunstancias prevalecientes».

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    11Ago, 2022
    Producción industrial MEX: Las manufacturas registran afectaciones ante la expectativa de una desaceleración en EUA

    • El Indicador Mensual de Actividad Industrial (IMAI) creció 0.1% a tasa mensual en junio. Destacó la debilidad en la producción manufacturera (0.0% m/m), misma que probablemente reflejó la expectativa de un freno en la industria norteamericana. La tasa anual del IMAI se ubicó en 3.8%.

    • El más reciente dato de empleo disipó los temores de una recesión en Estados Unidos. En contraparte, la mayoría de los indicadores oportunos sugieren un deterioro adicional del PIB (esto es, una contracción por tercer trimestre consecutivo). De concretarse un escenario recesivo en aquel país, el sector manufacturero de México sería de los primeros en resentir la caída.
    • Nuestros estimados para el crecimiento de la producción industrial en 2022 y 2023 se ubican en 2.2% y 2.0%, respectivamente. Dichas previsiones enfrentan riesgos a la baja.

    [sexy_author_bio]

    Al interior de las manufacturas (0.0% m/m, cifras con ajuste estacional) destacaron las caídas en la fabricación de productos derivados de petróleo y carbón (-15.7$ m/m); fabricación de productos textiles excepto prendas de vestir (-5.8% m/m); industria de papel (-3.5% m/m) e industria de bebidas y tabaco (-1.7% m/m). Al alza destacaron la fabricación de prendas de vestir (10.9% m/m), así como equipo, componentes y accesorios electrónicos (3.6% a tasa mensual).

    En cuanto a la construcción (0.3% m/m) sobresalieron los avances de la categoría de obras de ingeniería civil (1.4% m/m) y los trabajos especializados para la construcción (3.7% m/m).

    La producción industrial de México enfrenta algunos riesgos a la baja que no pueden desestimarse. A continuación se enumeran los que consideramos como principales:

    1. Posible recesión en la economía de Estados Unidos, principal socio comercial de nuestro país: Si bien datos como la nómina no agrícola y el ISM no manufacturero de julio sorprendieron al alza, indicadores oportunos como las solicitudes iniciales del seguro de desempleo y los nuevos pedidos apuntan hacia un deterioro en los sectores laboral y de servicios. Aunado a lo anterior, otros indicadores refuerzan la expectativa de caídas en otros sectores (principalmente el residencial).
    2. Continuas controversias en torno al T-MEC: A pesar que el Tratado México-Estados Unidos-Canadá cuente con mecanismos efectivos para solucionar controversias, la recurrencia de éstas podría afectar la actividad de comercio exterior entre los tres países.
    3. Continua debilidad de la inversión privada en proyectos de infraestructura: Es importante la participación de la IP en proyectos que detonen productividad y crecimiento.

    Estimamos crecimientos de 2.2% y 2.0% para la producción industrial de México en 2022 y 2023, respectivamente. Los riesgos se encuentran sesgados a la baja.

     

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