Tasas nominales al alza, impacto en papeles de tasa fija – Semanal Deuda Corporativa

Deuda corporativa

• En esta ocasión, los papeles privados de tasa fija nominal tuvieron minusvalías importantes, debido en parte a los bonos M que presentaron alzas en la semana. El incremento se presentó de forma más considerable en la parte larga de la curva.
• Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo y sobre TIIE a 28 días muestran estabilidad y pocos movimientos en sobretasa. En semanas anteriores se alcanzaron a ver disminuciones más considerables.
• Esta semana se colocan los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Grupo Ferroviario Mexicano o Ferromex. Únicamente va a colocar de tasa revisable a una plazo de 3.5 años
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Deuda Privada (Comentario emisiones)

BIMBO: En el 1T-25, BIMBO reportó un incremento en los ingresos de 10.8% AaA, superior a las expectativas del consenso. La empresa destaca que las ventas alcanzaron un nivel récord para un primer trimestre, apoyadas por la conversión favorable del tipo de cambio, volúmenes positivos a pesar de un consumo débil en Norteamérica y la contribución de adquisiciones completadas en los últimos 12 meses. El margen EBITDA consolidado se contrajo -30 pbs AaA, debido a inversiones en el programa de transformación en la cadena de valor de Norteamérica, mayores costos laborales y un menor consumo en Norteamérica. Al cierre del trimestre la razón de apalancamiento DN/EBITDA ajustada fue de 2.9x, similar al cierre del 2024.

Opinión: Neutral

Si bien los ingresos estuvieron apoyados por la depreciación del peso vs. el dólar, en Norteamérica seguimos viendo debilidad en los ingresos en dólares por un consumidor mucho mas cauteloso de su gasto, lo que a su vez incidido en la rentabilidad de la región por un menor apalancamiento operativo, el cual podría recuperarse hacia la segunda mitad del año por los beneficios del plan de transformación que inicio en 2024 en EE.UU. Además, destacan los buenos resultados que continúa registrando las regiones de México y Latinoamérica. 

LAB: La empresa registró en el 1T-25, un incremento en las ventas totales de 5.0% AaA (en moneda constante los ingresos totales cayeron -2.1% AaA) un nivel inferior a los estimados del consenso, las cuales consideran un fuerte crecimiento de Suerox, lo que ayudó a contrarrestar una temporada invernal por debajo de las expectativas, así como la perdida de participación de mercado de marcas de gripa en EE.UU. El margen EBITDA consolidado se expandió 150 pbs AaA, asociado a eficiencias en los costos de manufactura e iniciativas de productividad a nivel compañía. En el trimestre, registró una razón de apalancamiento DN/EBITDA de 1.1x.

Opinión: Neutral

Se observó una pérdida de participación de mercado en EE.UU., así como una caída en las ventas en dólares de -15.2% AaA, lo cual estaremos revisando pues la recuperación de mercado tarda tiempo en darse, donde esperaríamos ver que la empresa sea más agresiva con el lanzamiento de productos y una mejora en el posicionamiento de los productos actuales. Por otro lado, el resto de las regiones sigue mostrando fuerte resultados que esperaríamos se mantuvieran hacia delante.

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