Cambios en los mercados en el 2025 – Opinión Estratégica.

Trump actúa como en su primer mandato. 

Donald Trump omitió algunas promesas de campaña en su discurso de posesión, incluyendo una tarifa específica de aranceles a importaciones provenientes de China, Canadá y México. Los datos económicos confirman la solidez de la economía norteamericana. En la economía local, la inflación subyacente persiste sobre niveles elevados y se detecta el riesgo de un posible repunte en precios de mercancías.

Economía

Lo más relevante…

Donald Trump perece actuar como en su primer mandato: Con un uso intensivo de redes sociales, la firma de órdenes ejecutivas con tintes populistas en algunos casos y con mucha cautela en temas sensibles como aranceles o reducción de impuestos. Asimismo, no se ha pronunciado de manera contundente sobre el conflicto entre Rusia y Ucrania, ni sobre su posible mediación para terminar el conflicto “en un día” tal y como lo destacó durante su campaña.

Por otra parte, sí se observa a un presidente con mayor seguridad, así como con un mayor respaldo por parte de su partido. No solo cuenta con un gabinete de gente muy leal a él y a su proyecto de nación. También cuenta con la mayoría de los republicanos en el Congreso y en la Suprema Corte de su país.

Es probable que efectivamente Trump implemente aranceles, pero definitivamente no serían de 25% a sus principales socios comerciales debido al fuerte impacto que tendrían sobre la inflación e incluso sobre la actividad económica. También es probable que baje impuestos y que desregule otros sectores además del financiero.

La gran incógnita aún es la magnitud, velocidad y alcance de sus estrategias.

En el contexto global…

Estados Unidos

En medio de una semana marcada por la entrada en funciones del presidente Donald Trump, los datos económicos confirmaron que la economía norteamericana mantiene una sólida trayectoria de expansión. El PMI manufacturero de enero aumentó hacia las 50.1 unidades, superando las expectativas del mercado (49.8 puntos) y ubicándose en la zona de expansión por primera vez desde junio de 2024. El incremento se vio sustentado por un optimismo para el sector industrial hacia delante ante las políticas del gobierno entrante. Por otra parte, a pesar de que el PMI de servicios permaneció en la zona de expansión en enero, éste registró su menor nivel desde mayo del año pasado (52.8 unidades vs. 56.3 ant.).

Por otra parte, el índice de indicadores adelantados de diciembre experimentó una disminución de (-)0.1%, en línea con lo esperado por los analistas, aunque menor a al aumento percibido durante el mes anterior (0.4%). No obstante, el Conference Board (la agencia encargada de elaborar este índice) señaló que aún mantiene la expectativa de un crecimiento sólido para 2025 (2.3%).

En el mercado laboral, las solicitudes iniciales de seguro por desempleo se ubicaron en 223 mil unidades, mayor tanto a lo anticipado por los analistas (215 mil) como a lo reportado durante la semana anterior (217 mil). Aunado a ello, las solicitudes continuas aumentaron a 1.90 millones (1.86 millones ant.), siendo su mayor nivel desde noviembre del 2023.

Otras regiones

El Banco de Japón (BoJ) incrementó en 25 puntos base (pb) su tasa de interés de referencia, de 0.25% a 0.50%, alcanzando su mayor nivel desde octubre del 2008. El consenso del mercado espera otro aumento de la misma magnitud para la reunión de julio.

Asimismo, la inflación al consumidor del país asiático se situó en 3.6% a/a en diciembre, por encima de lo esperado por los analistas. Aunado a ello, la inflación subyacente se ubicó en 3.0% a/a (2.4% ant.). El incremento de la inflación abre la puerta para más aumentos por parte del BoJ.

En la Eurozona, el PMI manufacturero de enero alcanzó su menor caída desde junio del 2024, al registrar 46.1 unidades. El resultado se sustentó en un mayor optimismo por parte de las empresas hacia delante. Con respecto al PMI de servicios (51.4 puntos), el indicador permaneció en la zona de expansión por segundo mes consecutivo.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

Una semana que tuvo toda la atención en declaraciones y decretos emitidos por el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, los cuales generaron cierta tranquilidad hacia los mercados en general. No hubo hostilidad hacia China y eso permitió que en general los precios de activos de mercados emergentes se relajaran. Al interior del mercado de tasas norteamericano también se dio cierta tranquilidad y a la espera de la decisión de la FED para la semana que inicia.

Sera relevante conocer el comunicado de la FED ante un escenario de crecimiento robusto y con expectativas sobre la inflación que continúan incrementándose, bajo este escenario y con la intención de observar la toma de decisiones del nuevo gobierno, la FED podría declarar una pausa en el ciclo de baja de tasas y confirmar su sesgo de solamente bajar dos veces la tasa de referencia durante este año.

Bajo este contexto, las tasas de interés de la curva norteamericana mostraron ciertas alzas en la semana. El bono de 2 años aumentó 5 puntos base y terminó la semana sobre 4.30%. Por su parte, el vencimiento a 10 años terminó la semana alrededor del 4.65%, con una variación de alza de 5 puntos base.

Tasas México

En México, se dio a conocer la inflación de la primera quincena de enero y aunque fue menor a la esperada, aun la parte subyacente da ciertas señales de resistencia para seguir bajando. La parte general mostró una variación anual menor por el arrastre a la baja de los precios no subyacente. Sin embargo, el impulso del mercado durante esta semana fue el reforzamiento de la expectativa de baja de tasas por parte de Banxico de 50 puntos base para la primera semana de febrero. Este comportamiento de vio reflejando con fuertes disminuciones en todo el espectro de rendimientos de valores gubernamentales: CETES, Mbonos y Udibonos.

Para la parte de 3 años (vencimiento en marzo de 2028) la tasa cerró 9.59%, con 29 puntos base de baja; mientras que para para el Mbono de 10 años, el bono la disminución fue de 34 puntos base y un cierre alrededor del 10.01%.

Esta semana se conoce la decisión de la FED, la cual señalará el comportamiento del mercado, tanto en los Estados Unidos, como en México. Asimismo, viene la decisión de Banco Central Europeo, donde el consenso del mercado este concentrado en un baja de 25 puntos base para la tasa de referencia. 

Tipo de cambio

En cuanto al tipo de cambio, el dólar operó en un rango de $20.20 y $20.90 pesos por dólar a lo largo de la semana, con niveles de cierre semanal cerca de los $20.27 pxd y un movimiento de apreciación para el peso de 2.7% en este periodo de tiempo. Ciertamente se dio cierta relajación ante la ausencia de anuncios oficiales sobre aranceles. Para esta semana el mercado estará concentrado en la FED y una pausa; la cual de concretarse puede generar un fortalecimiento del dólar respecto al peso, dadas las expectativas de baja de tasa en 50 puntos base que tiene el mercado con respecto al Banxico. Dado una disminución del diferencial de tasas y por lo tanto de un carry menos atractivo para el peso. 

¿Qué esperar los próximos días? …

Durante la próxima semana, lo más destacado será la decisión de política monetaria de la FED, en donde se anticipa que el rango de la tasa de interés de referencia permanezca en 4.25%-4.50%. Por otra parte, se conocerá el Producto Interno Bruto de México, Estados Unidos y la Eurozona, para el cuarto trimestre de 2024.

Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar en esta esta liga.

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Declaraciones

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