Inflación EE.UU. (mayo 2023): La inflación general de Estados Unidos desciende a 4.0% anual. Se mantiene la resistencia en la parte subyacente.

• Ante una caída en precios de energía, el Índice de Precios al Consumidor de EUA (Consumer Price Index o CPI) registró una variación de 0.1% a tasa mensual en mayo, cifra inferior a la esperada con el mercado (0.2%) y menor al crecimiento reportado para el mismo mes de 2022 (0.9%). La tasa anual descendió de 4.9% a 4.0%.
• Debido a un efecto de comparación estadística, la tasa anual podría descender hasta niveles de 3.0% en junio para aumentar nuevamente hacia 4.0% durante el segundo semestre. La inflación subyacente aún enfrenta resistencia a la baja tanto a tasa mensual como anual (0.4% y 5.3% en mayo, respectivamente).
• El que Estados Unidos evite una recesión este año representa un obstáculo para el descenso de la inflación, principalmente en la parte de servicios. A pesar del incremento en las tasas de interés, el gasto en consumo (variable que representa el 70% del PIB) se mantiene firme gracias a la continua expansión del empleo.
• No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) el día de mañana (5.00-5.25% intervalo actual). Si la inflación subyacente no desciende conforme a la trayectoria prevista por la FED, el banco central podría o aumentar la tasa de referencia nuevamente en el segundo semestre o mantenerla elevada por más tiempo del que actualmente prevé el mercado.

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El CPI creció 0.2% m/m en mayo. En la parte subyacente (la que excluye los precios de alimentos y energía), se observó presión en los precios de vehículos usados (4.4% m/m), servicios de transportación (0.8% m/m), insumos médicos (0.6% m/m) y vivienda (0.6% m/m). La inflación subyacente (5.3% anual en mayo) ha cedido poco y aún rebasa el objetivo de 2.0% de la FED.

En la parte no subyacente, los precios de alimentos crecieron 0.2% m/m presionados el por componente de alimentos fuera del hogar (0.5% m/m). Los precios de energía retrocedieron 3.6% en el mes ante menores cotizaciones de gasolina (-5.6% m/m) y combustóleo (-7.7% m/m). Los precios de electricidad y gas retrocedieron 1.0% y 2.6% a tasa mensual, respectivamente.

El fuerte descenso de la inflación general anual responde a menores avances mensuales en el CPI en comparación con los mismos meses de 2022. Si bien es probable que la inflación descienda aún más (incluso hacia niveles de 3.0% en junio), es probable que ésta cierre el año alrededor de 4.0%.

En particular, preocupa que firmes condiciones de crecimiento generadas por la sorpresiva expansión del empleo en Estados Unidos dificulten el descenso de la inflación en ese país, principalmente en la parte subyacente.

Habrá que prestar atención a las nuevas estimaciones de crecimiento e inflación que presentará la FED mañana, así como al tono del comunicado de política monetaria. No anticipamos un incremento en la tasa de referencia este mes, aunque sí esperamos un tono restrictivo en el comunicado.

Un ciclo de recortes en la tasa de la FED efectivamente ocurrirá, aunque no este año.

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