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El rally del mercado americano perdió tracción. El S&P 500 retrocedió ligeramente en marzo, siendo su primera caída mensual en el año. La mayoría de los sectores tuvieron una tendencia de baja, entre los que destaca el financiero, que fue el del peor desempeño. Sólo operaron positivamente el sector de tecnología, consumo discrecional y materiales. A pesar de lo anterior, el S&P 500 acumula una ganancia de 5.5% en 2017.

Por el contrario, el Stoxx Europe 600 ganó tracción en marzo con un avance de 2.9%, para sumar una ganancia en el primer trimestre del año de 5.5 por ciento. Destacó el alza mensual de 5.4% del mercado francés, un rendimiento que podría estar en riesgo ante las próximas elecciones (abril).

En términos generales, el MSCI World Index subió 0.8% en marzo, para acumular una ganancia de 5.9% en el año. El sector energía sigue siendo el de peor desempeño, pero la caída se desaceleró en marzo; por el contrario tecnología mantiene el liderazgo en rendimientos positivos en el 2017.

Creemos que la temporada de reportes corporativos pondrá a prueba el sentimiento del mercado. Al tiempo que la incapacidad de acción del Presidente Trump podría generar más dudas sobre su esperada reforma fiscal.

Seguimos viendo como un riesgo importante la falta de un ajuste en el S&P 500: En los últimos doce meses, en sólo ocho ocasiones, se ha dado un ajuste diario de más de uno por ciento. Además, el múltiplo P/UPA (Precio/Utilidad) se ubica en 21.8 veces, una prima de 6% respecto al 2016 y de 21% respecto al promedio de cinco años. Las valuaciones se vuelven preocupantes, considerando que gran parte del entusiasmo actual se basa en la expectativa de reformas que puedan impulsar la economía en EE.UU., las cuales aún no se concretan.

El mercado mexicano también tuvo un muy buen resultado en marzo. El IPyC avanzó 3.6%, siendo el mejor mes del año, alcanzando por momentos máximos históricos. El referencial se ubica cerca de los 48,500 mil puntos y acumula una ganancia en el trimestre de 6.4 por ciento. Con esto, se coloca como una de las bolsas con el mejor desempeño del año; a la que se suman otros emergentes como Brasil (7.9%) y el Hang Seng (9.6 por ciento).

Durante marzo fue sobresaliente el alza de casi 50% de Elektra, en lo que parece ser una respuesta favorable por parte de los inversionistas por los resultados del cierre del 2016 (aunque el movimiento alcista se ha extendido por varios días). Asimismo, OHLMEX vio impulsado el precio de su acción por noticias referentes a que se deslistaría de la BMV.

A pesar del reciente optimismo en el mercado, las expectativas de un consumo interno presionado frenan, en cierta medida, las proyecciones de ingresos de algunas emisoras, al tiempo que un mayor costo de capital afecta la valuación. Por ello, nos parece que estos máximos históricos a los que ha llegado el IPyC, podrían enfrentar retos para ser sostenidos a lo largo del año; aunque, si se mantiene el rally en el exterior, es probable que la bolsa mexicana lo siga. Abril será también una prueba importante, al conocer los reportes corporativos del primer trimestre del año.

^{Revelaciones Importantes}

^{Nosotros,  Montserrat Antón Honorato, Marcos Barretos y Bernardo Trejo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}