La semana previa concluyó el cierre del gobierno estadounidense más largo en la historia, la reanudación completa de las actividades del gobierno podría tomar todavía unos días. Para empezar, se espera que la publicación pendiente de indicadores económicos se dé durante las próximas semanas, planteando dudas en los mercados acerca de la próxima decisión de política monetaria de la Reserva Federal dada la fecha de la siguiente junta (9-10 de diciembre).

De acuerdo con el CME, la probabilidad implícita del mercado para un recorte de 25pb en la junta de diciembre bajó a 46% desde 70% la semana previa. Y es que, muy probablemente, los miembros del comité no contarán con una visión completa del estado actual de la economía para la junta. Lo cierto es que el mercado continúa descontando 3 recortes de 25 pb hacia el cierre de 2026.

Más preocupante aún es que la publicación de estos datos pendientes sorprenda mostrando una economía menos fuerte de lo que se considera. Comentarios de las compañías dentro del sector de consumo ya han dado a conocer que han percibido señales de debilidad en el consumidor estadounidense, en especial en los segmentos de menores ingresos. 

La semana previa nuevamente vimos la reacción de los mercados ante el escepticismo sobre las elevadas valuaciones en el sector tecnológico. Un tema que circuló durante la semana fue el de la velocidad a la que estas compañías podrían monetizar sus inversiones en inteligencia artificial, tomando en cuenta la vida útil de los chips necesarios para la infraestructura tecnológica. Debido al ritmo acelerado en el desarrollo de semiconductores por parte de Nvidia, la depreciación de los chips en la cadena de valor podría llegar a niveles que comiencen a erosionar sus márgenes. Y comienza a surgir la preocupación de que la infraestructura necesaria no alcance el ritmo que sustente los resultados esperados, debido a limitantes como el suministro de recursos, como pueden ser la electricidad o el agua.

En este contexto, el sector tecnológico presentó en la semana un rendimiento de 0.51%.

En contraste, el sector de salud presentó el rendimiento más alto de la semana, de 3.87%, como resultado de una rotación de los inversionistas, en la que este sector resultó favorecido gracias a sus valuaciones rezagadas.

En cuanto a la temporada de reportes, tenemos el reporte de Nvidia a media semana. Recordemos que el reporte trimestral anterior no incluyó ventas esperadas hacia China en su proyección de resultados, razón por la que la valuación de la compañía cayó tras la publicación del reporte a pesar de sus resultados positivos. Aunque aún hay temas inconclusos referentes a la relación comercial entre China y Estados Unidos, la situación hoy entre los dos países es mucho menos tensa. Dado el tamaño de Nvidia en los grandes índices accionarios y por la importancia de esta en la cadena de valor de la inteligencia artificial, este será definitivamente de los eventos más relevantes de esta semana. 

Adicionalmente, minoristas estadounidenses dentro del sector de consumo también reportarán esta semana, entre ellos Lowe´s, Target y Walmart. Los comentarios de estas compañías podrían agregar a la perspectiva actual del consumidor estadounidense, sobre todo en estas semanas mientras la publicación de indicadores económicos se pone al corriente. 

La temporada de reportes corporativos al momento sigue siendo positiva: con el 92% de las compañías del S&P 500 habiendo reportado, la sorpresa a nivel de utilidades ha sido del 6.67%. 

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC cerró la semana con un retroceso de -1.65%. Destacó el alza de ORBIA (7.1%), LIVEPOL (7.0%) y KIMBER (3.2%).

Pasarán varios días antes de que el gobierno estadounidense opere nuevamente de manera normal. Por lo pronto, la Oficina de Estadísticas Laborales ya anunció que este jueves se publicarán los datos de empleo correspondientes al mes de septiembre. Ante este rezago, las dudas acerca del estado actual de la economía permanecerán como un riesgo para los mercados. Con el estrecho final de la temporada de reportes esta semana, podríamos afirmar que ha sido una temporada positiva, en términos generales, en cuanto a resultados. Sin embargo, lo que se ha discutido y seguirá dando de qué hablar durante los siguientes meses son las guías de las compañías y las perspectivas hacia el futuro. Veremos qué dice Nvidia…

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La volatilidad volvió a hacerse presente en los mercados e incidió negativamente en el apetito por riesgo de los inversionistas, que hasta ahora habían privilegiado la temática de inteligencia artificial (IA), dejando de lado señales de alerta. A diferencia de semanas previas, en las que la política comercial dominaba la incertidumbre, en esta ocasión los factores de volatilidad provinieron del propio mercado.

El principal detonante fue el cuestionamiento sobre las elevadas valuaciones de las compañías dentro de la cadena de suministro de la IA y la capacidad de estas para cumplir las expectativas de crecimiento, márgenes y rentabilidad asociadas a las inversiones multimillonarias realizadas, tanto internamente como en infraestructura. Adicionalmente, algunos reportes y comentarios desde el sector consumo contribuyeron a la cautela.

Uno de los elementos que ha ganado relevancia entre los inversionistas es la capacidad instalada de generación y distribución eléctrica en Estados Unidos. De acuerdo con JP Morgan, los avances en eficiencia computacional no han sido suficientes para compensar el crecimiento en la demanda de energía. La capacidad de carga de los centros de datos ha pasado de 6.2 MW hace una década a 67.2 MW actualmente. En términos prácticos, un centro de datos hiperescalable orientado a IA consume hoy tanta electricidad como 100,000 hogares, y las instalaciones en construcción o planeadas alcanzarían el equivalente a entre 2 y 5 millones de hogares. Los tiempos e inversiones implicados elevan la incertidumbre sobre la velocidad a la que la temática podrá materializar sus objetivos.

El cuestionamiento sobre las valuaciones se materializó tras el reporte de Palantir, pues a pesar de superar las expectativas en el trimestre y elevar su guía en el corto plazo, la falta de visibilidad hacia 2026 generó preocupación. Cabe señalar que previo al reporte, la emisora acumulaba un rendimiento de 177% en el año y cotizaba a un múltiplo P/U de 633.8x últimos 12 meses y de 256.3x próximos 12 meses. En la semana, sus acciones cayeron -11.24%.

La reacción se extendió a otras empresas del sector como: AMD (-8.82%), NVIDIA (-7.03%), Broadcom (-5.46%) y TSMC (-4.64%), entre otras.

En paralelo, la temporada de reportes corporativos sigue siendo positiva: con el 91% de las compañías del S&P 500 habiendo reportado, la sorpresa a nivel de utilidades es de 10.4%. Sin embargo, algunas empresas de consumo han expresado cautela respecto a tendencias y expectativas de crecimiento en el corto plazo. Este sentimiento se reforzó con la caída en la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan a 50.3 puntos desde 53.6.

Estos factores detonaron una rotación desde sectores de growth hacia sectores de value, vistos como más defensivos ante una toma de utilidades.

Adicionalmente, la debilidad percibida en el mercado laboral, cuya evaluación se dificulta debido al cierre parcial de operaciones del gobierno estadounidense, elevó la probabilidad de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en diciembre. De acuerdo con el CME, la probabilidad implícita subió a 70% desde 30% la semana previa.

Además, en política monetaria internacional, el Banco de Inglaterra mantuvo su tasa en 4.00%, en línea con las expectativas. Por su parte, el Banco Central de Brasil dejó su tasa en 15.00% por tercera ocasión consecutiva, en un contexto de inflación elevada y persistente incertidumbre externa.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se desacopló de sus pares internacionales y cerró la semana con un avance de 0.97%. Destacó el alza de TLEVIS (7.0%), Q (6.8%) y OMA (5.3%).

A pesar de que últimamente se hayan resuelto factores de incertidumbre, principalmente ligados la política comercial y la relación entre Estados Unidos y China. Hemos evidenciado nuevos factores que nos harían pensar que la volatilidad seguiría presente en los mercados, a pesar de esto, mantenemos la idea de seguir invertidos y expuestos a la temática. Por otro lado, en el corto plazo nos mantendremos atentos a dos eventos que podrían impactar en el apetito por riesgo de los inversionistas: 1) la decisión sobre la legalidad de las tarifas arancelarías de Donald Trump por parte de la Suprema Corte de Justicia, aunque, el secretario del tesoro de EE.UU., Scott Bessent, ha indicado que la administración tendría numerosas opciones para su imposición, y 2) la continuidad del cierre de operaciones del gobierno que de levantarse brindaría información económica que esclarecería la dirección de la economía estadounidense.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Las magníficas nuevamente levantan a los mercados, pero las fuertes inversiones en IA generan volatilidad – Semanal capitales.

El miércoles y el jueves de la semana previa tuvimos los reportes corporativos de cinco de las llamadas “Siete Magníficas”. A pesar de que las 5 compañías reportaron resultados por arriba de los esperados por el consenso, miércoles y jueves fueron días con reacciones muy distintas por parte de los mercados.

Los gigantes tecnológicos Alphabet, Meta y Microsoft reportaron sólidos resultados trimestrales el miércoles, impulsados por el auge de la inteligencia artificial y los servicios en la nube, aunque las reacciones del mercado fueron mixtas ante el fuerte aumento en las inversiones de capital. Alphabet superó las expectativas con un alza del 33% anual en utilidades. Su negocio de nube creció 34% y su unidad de búsqueda 15%, reflejando el impulso de su ecosistema de IA, incluido el modelo Gemini. Los inversionistas celebraron los resultados, pese a que la compañía elevó su estimado de gasto de capital a más de $90,000 mdd para ampliar su capacidad en centros de datos.

En contraste, Meta y Microsoft enfrentaron caídas tras sus reportes debido a preocupaciones por el nivel de inversión requerido para sostener su expansión en IA. En el caso de Meta, un incremento del 26% anual en ingresos trimestrales fue opacado luego de advertir que su gasto en infraestructura aumentará “agresivamente” en 2026. Microsoft, que reportó un crecimiento del 40% en Azure anunció que duplicará su capacidad de centros de datos en dos años y elevará 80% su infraestructura de IA este año. En conjunto, los resultados reflejan la presión del mercado por equilibrar el fuerte crecimiento del negocio de IA con los crecientes costos que implica sostenerlo. Alphabet concluyó la semana con un rendimiento semanal de 8.18%, mientras que Meta y Microsoft cayeron -12.19% y -1.11%, respectivamente.

Apple y Amazon reportaron el jueves, mostraron resultados sólidos en el trimestre, impulsados por fuertes ventas y crecimiento en servicios y tecnología. Apple reportó ingresos récord con un aumento del 6% en ventas del iPhone, proyectando un cuarto trimestre navideño con crecimiento del 10%-12%. Mientras tanto, Amazon registró un crecimiento del 13% en ingresos y un alza del 39% en utilidades netas. Y si bien, la compañía está expandiendo agresivamente su infraestructura y automatización, Amazon Web Services destacó creciendo 20% (aunque enfrentando restricciones de capacidad en la nube e IA). Ambas compañías fueron compensadas por el mercado por sus negocios sólidos y diversificados, a pesar de que también están llevando a cabo inversiones de capital importantes por el elevado grado de competencia en el ámbito del desarrollo de la Inteligencia Artificial.

Lo sucedido con estas compañías durante la semana puede darnos una idea de cuál puede ser el contexto hacia adelante en estos sectores, los cuales han llamado la atención de los mercados por los elevados niveles de inversión anunciados durante los últimos meses. Tarde o temprano, estas compañías deberán demostrar los resultados esperados e implícitos en sus valuaciones, por lo que, hacia adelante, la importancia radicará sobre la capacidad de estas compañías de monetizar estas inversiones. Debemos de recordar que, hay compañías involucradas en esta cadena de valor de la IA que cuentan con un elevado apalancamiento o que no son siquiera rentables. No es el caso de todas, sin embargo, esta situación representa un riesgo dada la correlación que tienden a tener las valuaciones de estas compañías entre sí. 

En este sentido, se esperan los reportes de Palantir y Advanced Micro Devices esta semana, así como los de otras compañías desarrolladoras de semiconductores más adelante, incluida Nvidia. Con esto en consideración, no descartamos que continuemos viendo volatilidad como la de la semana previa en los índices estadounidenses.

Asimismo, la semana previa tuvimos la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED), en la que se recortaron 25 pb a la tasa de referencia, en línea con lo esperado; especialmente relevante en esta ocasión dada la falta de indicadores económicos tras el cierre del gobierno estadounidense. Lo más interesante de la reunión, fueron los comentarios respecto a la trayectoria futura de las tasas de interés. Tras los comentarios de Jerome Powell, de acuerdo con CME Group, la probabilidad implícita del mercado para un recorte en la junta de diciembre pasó de 92% la semana previa a la decisión de la FED, a 70% al cierre de la semana pasada. 

No consideramos que las expectativas del mercado alrededor de las tasas sean un factor que mueva a los mercados, por lo menos durante las próximas semanas de reportes corporativos. Sin embargo, conforme se acerque la decisión de diciembre, este factor podría comenzar a pesar sobre las valuaciones, sobre todo si se prolonga el cierre del gobierno estadounidense. 

En el ámbito geopolítico, Donald Trump y Xi Jinping llegaron a un acuerdo para reducir el promedio de la tasa arancelaria de Estados Unidos sobre importaciones chinas del 57% al 47%, mientras que China se comprometió a reanudar compras de soya estadounidense y a aplazar restricciones a la exportación de las tierras raras por un año. Así que, por el momento, esta amenaza ha sido postergada, dejando la atención de los inversionistas sobre los resultados corporativos. Con Nvidia y otras desarrolladoras de semiconductores aún por reportar, las siguientes semanas nos darán una imagen mucho más clara del panorama actual de estos sectores y las perspectivas hacia adelante para los mercados accionarios.

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Mercados en alza: optimismo por reportes y negociaciones EE.UU.–China – Semanal capitales.

A pesar de que la volatilidad continúa latente en los mercados, los principales índices accionarios a nivel global cerraron la semana con rendimientos positivos.

Los factores de volatilidad siguen asociados a elementos externos al mercado. La política comercial de Donald Trump y las tensiones geopolíticas volvieron a incidir en el apetito por riesgo de los inversionistas.

En cuanto a los factores que impulsaron el desempeño positivo, durante la semana se confirmó que las negociaciones entre Estados Unidos y China continúan, en un contexto en el que Donald Trump amenazó con imponer aranceles adicionales de hasta 100% a las importaciones provenientes de China, en respuesta a las restricciones de exportación de tierras raras.

En este frente, Donald Trump y Xi Jinping sostendrán una reunión el próximo 30 de octubre. Además, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, se reunió con funcionarios chinos para abordar específicamente las restricciones en materia de tierras raras.

Dada la relevancia de estos minerales en la cadena de suministro de distintas industrias —como la inteligencia artificial (IA), defensa, energía y vehículos eléctricos—, los avances en las negociaciones disiparon parcialmente las dudas sobre la oferta de estos insumos, impulsando el apetito por riesgo. En este sentido, el sector tecnológico, siendo el sector más ganador de la semana, concluyó la semana con un alza de 2.75%.

Por su parte, el sector energético con un avance de 2.37%, beneficiado por el incremento en las cotizaciones del petróleo. El Brent se apreció 6.23%, mientras que el WTI avanzó 5.72%, tras el anuncio de nuevas restricciones de Estados Unidos al crudo de origen ruso debido a la “falta de compromiso hacia la paz” en el conflicto Rusia–Ucrania. Las medidas afectaron a Lukoil y Rosneft, las dos principales petroleras rusas.

Entre los reportes más relevantes destacó el de Tesla, la primera de las llamadas “Siete Magníficas” en presentar resultados. Las acciones de la compañía retrocedieron -1.43% tras un reporte mixto: los ingresos crecieron 12% anual, tras dos trimestres consecutivos de caídas, mientras que la utilidad neta disminuyó -37% vs. 3T-24, afectada por la guerra de precios en la industria y un incremento de 50% anual en los gastos operativos relacionados con proyectos de IA y otras iniciativas.

En noticias corporativas adicionales, un reporte de Reuters indicó que IBM podría utilizar un chip diseñado por AMD para resolver un error en el algoritmo de sus computadoras cuánticas. Ambas compañías habrían alcanzado un acuerdo en agosto para desarrollar sistemas que integren su tecnología. IBM calificó el avance como un “hito en nuestro camino” hacia su meta de desplegar en 2029 un ordenador cuántico a gran escala y tolerante a fallas. Las acciones de AMD avanzaron 8.51%, mientras que las de IBM ganaron 9.31% en la semana.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se separó de sus pares internacionales y cerró la semana con una caída de -0.97%. La reacción del mercado local pudiera ser atribuida a una temporada de resultados que ha defraudado a los inversionistas. El 72% de los componentes del índice ha reportado resultados y solo el 36% ha superado las expectativas a nivel de ingresos y el 52% a nivel de ganancias.

Esta temporada de resultados ocurre en un contexto del mercado en el que el S&P/BMV IPC ha acumulado un alza anual de 23.49% y pudiera detonarse una toma de utilidades. Las mayores pérdidas se observaron en GFINBUR (-6.8%), ORBIA (-5.5%) y ALSEA (-4.5%). 

Hacia adelante no descartamos episodios de volatilidad. Por un lado, en la semana se tendrán numerosos reportes corporativos de compañías relevantes; destacamos: Amazon, Apple, Alphabet, Meta y Microsoft, gran parte de las “Siete Magníficas”; además de Boeing, Eli Lilly, UnitedHealth Group, PayPal, Visa, entre otras. Asimismo, persiste el cierre parcial del gobierno estadounidense, lo que podría llevar a la Reserva Federal (Fed) a decidir sobre política monetaria sin información actualizada del mercado laboral. Aun así, el mercado, de acuerdo con el CME, continúa descontando, con una probabilidad de 97%, un recorte de 25 pb en la tasa de referencia. Por último, no descartamos próximos vaivenes en la política comercial de Donald Trump, a pesar del TACO Trade (Trump Always Chickens Out), así como las elevadas expectativas que enfrentan compañías del sector tecnología que las hacen más sensibles y susceptibles a una toma de utilidades ante cualquier noticia que pueda generar incertidumbre o interrumpir el progreso de la temática de inteligencia artificial.

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Tensiones comerciales y sorpresas positivas en la temporada de reportes – Semanal capitales.

La semana pasada se caracterizó por ser particularmente volátil para los índices accionarios en Estados Unidos, con el S&P 500 y el NASDAQ presentando el jueves su caída diaria más grande desde el mes de abril. Sin embargo, a pesar de esto, ambos índices concluyeron la semana con rendimientos positivos. 

Sobre los eventos que abonaron a la volatilidad del mercado, destacamos las nuevas restricciones a la exportación de tierras raras de China. China actualmente representa alrededor del 70% de la producción mundial de tierras raras y más del 90% del refinado. Estos minerales son necesarias para todo tipo de productos electrónicos, piezas de automóviles, semiconductores avanzados para la inteligencia artificial y los equipos para su fabricación, dispositivos médicos, drones, misiles Tomahawk y mucho más. Dado este contexto, las acciones de compañías de tecnología retrocedieron ese día. 

En cuanto al inicio del grueso de la temporada de reportes corporativos. Los principales bancos estadounidenses reportaron sólidos resultados del tercer trimestre, en su mayoría por arriba de las expectativas del consenso. Un tema que destacó en estos reportes ha sido el incremento en los ingresos de sus segmentos de trading y de banca de inversión. El mercado reaccionó positivamente para la mayoría de los reportes, destacando Wells Fargo con un rendimiento semanal de 7.29%, siendo este el reporte del primer trimestre completo en que el banco estuvo libre del límite de activos que la Reserva Federal impuso en 2018 como castigo por su escándalo de cuentas falsas. 

A pesar de los buenos resultados en los bancos grandes, los bancos regionales inyectaron volatilidad a los mercados. Zions Bancorp anunció pérdidas por alrededor de 50 millones de dólares tras detectar irregularidades en dos préstamos comerciales, lo que llevó a la institución a investigar posibles falsificaciones o información errónea de los prestatarios. En el mismo sentido, Western Alliance presentó una demanda contra un prestatario, alegando fraude y colateral insuficiente por unos 100 millones de dólares. 

Esto se dio tan solo días después de la quiebra de First Brands, tras lo cual Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, había advertido la posibilidad de más “cucarachas”. La reacción de los mercados fue inmediata, afectando principalmente al sector financiero y, sobre todo, a bancos regionales. 

El viernes, reportes de bancos como Fifth Third ayudaron a disipar un poco las dudas de los inversionistas alrededor de la salud financiera de estas compañías al afirmar que sus exposiciones más riesgosas (como la vinculada a Tricolor o First Brands) habían sido identificadas y gestionadas, y que la calidad general de sus carteras de crédito seguía razonablemente estable. Sin embargo, esperamos que el mercado se mantenga al pendiente de nuevos anuncios provenientes de bancos medianos que confirmen debilidad en las carteras de crédito.

Al cierre de la semana, el 11% de las empresas del S&P 500 ha presentado resultados, y de ellas, el 84% superó las expectativas a nivel de utilidades. Esto ha resultado en una sorpresa positiva de 5.75%.

En cuanto a los resultados relevantes de compañías internacionales, y relevante para la temática de inteligencia artificial que sigue fungiendo como soporte para el mercado, Taiwan Semiconductor presentó un reporte de resultados mejor a lo esperado, con un incremento en ganancias de 39.1% AaA. Esto alineado con la guía de la compañía, ajustada al alza durante julio, de un incremento anual en ingresos mayor al 30%.

Dirigiéndonos a otras partes del mundo, el CAC presentó un rendimiento semanal de 3.24%, después de que el gobierno francés superara dos mociones de censura tras posponer la reforma a las pensiones. Adicionalmente, las compañías de marcas de lujo se vieron favorecidas luego de que LVMH diera a conocer que sus ventas del tercer semestre fueron superiores a la estimación del consenso.

En Asia, el Hang Seng sufrió una caída de -3.97% como resultado de la escalada en el conflicto comercial entre Estados Unidos y China. El NIKKEI, -1.05% abajo en la semana, reaccionó a la incertidumbre política en el país después de que el partido Komeito retirara su apoyo a la líder del Partido Liberal Democrático, abriendo la posibilidad de que un líder de la oposición sea electo primer ministro esta semana. Por otro lado, el KOSPI de Corea del Sur continuó subiendo la semana previa con un rendimiento de 3.83%.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC cerró la semana con un crecimiento de 1.9%. Los mayores rendimientos se observaron en ORBIA (14.3%), CUERVO (12.7%) y WALMEX (9.4%). 

Las acciones de Orbia tuvieron una semana de alta volatilidad, empezando por un repunte superior al 22% en la Bolsa Mexicana tras difundirse versiones sobre la posible venta de su negocio de agricultura de precisión. El fuerte movimiento llevó a una suspensión temporal de la emisora durante la sesión, mientras la compañía aclaró que no comenta rumores y que evalúa continuamente opciones para optimizar su portafolio. Hacia el cierre de la semana, el precio de las acciones de Orbia registró una corrección, aunque aun cerrando la semana con un crecimiento de doble dígito.

En temas de reportes corporativos, América Móvil publicó resultados trimestrales la semana pasada, con ingresos y utilidad neta por debajo de las expectativas del consenso, pero superando el crecimiento esperado en EBITDA; al interior del reporte la compañía alcanzó eficiencias operativas en la mayoría de sus regiones con un ARPU aumentando anualmente y mejoras en CHURN.  

Esta semana, entre los reportes relevantes en Estados Unidos destacan Coca-Cola, General Motors, Ford, General Electric, Intel, Netflix y Tesla.  Con los índices accionarios alrededor de máximos históricos, los resultados de las compañías tecnológicas nuevamente estarán bajo la lupa. Y, si bien no consideramos que el cierre del gobierno pese significativamente en los mercados aún, vemos todavía la posibilidad de mucha volatilidad para los mercados derivada de los comentarios provenientes de los gobiernos de China y Estados Unidos, por lo menos hasta la reunión de Donald Trump con Xi Jinping en la cumbre de la APEC a finales de este mes.

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El impulso de la IA cede ante nuevas tensiones entre China y EE. UU. – Semanal capitales.

Tras una semana en la que parecía que la temática de inteligencia artificial (IA) volvería a ser el principal catalizador para que los índices accionarios extendieran sus avances con varios mercados marcando nuevos máximos históricos, entre ellos el NASDAQ y el S&P 500 en Estados Unidos, el DAX en Alemania, el FTSE en Reino Unido y el Nikkei en Japón. Hacia el cierre de la semana la volatilidad volvió a dominar en el sentimiento de los inversionistas, llevando a la mayoría de los índices globales a concluir con rendimientos negativos.

Durante los primeros días, el impulso proveniente de la IA se fortaleció tras anunciarse un nuevo acuerdo corporativo entre AMD y OpenAI, en el cual, la fabricante de semiconductores proveerá hasta 6 gigavatios en unidades procesadoras de gráficos (GPUs) a lo largo de los próximos cinco años. Como parte del acuerdo, y sujeto al cumplimiento de ciertos hitos, OpenAI tendría la opción de adquirir hasta 160 millones de acciones de AMD, equivalentes a cerca del 10% de la compañía. El entusiasmo del mercado se reflejó en un avance semanal de +30.5% en las acciones de AMD.

No obstante, el auge en torno a la IA también trajo cuestionamientos. La “circularidad” de los acuerdos corporativos dentro de la cadena de suministro tecnológica ha comenzado a generar dudas entre los inversionistas, popularizándose el término “vendor financing”, en el que una empresa proveedora termina financiando indirectamente a su cliente. Pese a estas inquietudes, el potencial económico de la IA, aún difícil de cuantificar, continúa siendo un catalizador clave para el apetito por riesgo.

El optimismo se desvaneció hacia el final de la semana cuando la política comercial global volvió a generar incertidumbre. China anunció nuevos controles a la extracción y exportación de tierras raras, además de prohibir la participación de ciudadanos en actividades mineras sin autorización. Además, a partir del 1 de diciembre, las compañías extranjeras deberán obtener una licencia emitida por Beijing para exportar minerales con más de 0.1% de contenido de tierras raras, y aquellas vinculadas a gobiernos o listas de control de exportaciones no recibirán permisos. Lo anterior, dado que China controla cerca del 70% de la oferta global de estos minerales, críticos para el desarrollo de la IA. La noticia presionó a los mercados tecnológicos al cierre de la semana.

En respuesta, Donald Trump criticó las medidas y canceló una reunión con Xi Jinping, señalando que “no habría razón para hacerlo”. Además, amenazó con incrementar masivamente los aranceles a las importaciones chinas en un 100% adicional a lo ya establecido y control a “any and all critical software.”, reavivando el temor a una nueva escalada comercial. Aunque, durante el fin de semana, Donald Trump a través de un post en su red social “Truth Social” indicó que sobre la relación con China “todo estaría bien”, lo que podría leerse como otra situación del TACO trade (“Trump Always Chickens Out”).

Esta disputa coincide con el inicio de la temporada de reportes corporativos del 3T-25, en la que, según LSEG, el consenso de analistas anticipa para el S&P 500 un crecimiento consolidado de 8.8% anual a las utilidades. De manera desagregada, el sector tecnológico lidera las expectativas en utilidades con un incremento proyectado de 22.1%, mientras que el financiero destaca por el mayor ajuste positivo a 14.2% desde 8.2% estimado en julio.

En el frente geopolítico, se registró un avance hacia el alto al fuego entre Israel y Hamas, que incluye la liberación de rehenes. La posibilidad de estabilidad en la región presionó los precios del petróleo, los cuales concluyeron la semana a la baja con el WTI y el Brent retrocedió -3.5% y -2.9%, respectivamente, ante la expectativa de una mayor oferta.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se alineó al desempeño global y cerró la semana con una caída de -2.3%. Las mayores pérdidas se observaron en RA (-10.3%), GMEXICO (-9.9%) y ORBIA (-9.6%). 

En particular, GMEXICO concentró la atención tras presentar una oferta vinculante por el 100% de Banamex, lo que provocó una caída intradía de -15.4% en su acción. No obstante, Citi rechazó la propuesta y reiteró su plan de vender 25% a Fernando Chico Pardo, director general de ASUR, y colocar el 75% restante vía OPI.

De cara al corto plazo, identificamos varios factores que podrían inyectar volatilidad a los mercados: 1) la disputa comercial entre Estados Unidos y China, y las restricciones sobre tierras raras, que podrían limitar el apetito por riesgo en empresas tecnológicas, 2) la temporada de reportes corporativos, con un mercado que continua operando bajo un sentimiento de pricing to perfection, 3) los cuestionamientos sobre la circularidad y rentabilidad de las inversiones en IA, especialmente en torno a la capacidad de pago y la disponibilidad de chips y semiconductores, y 4) la posibilidad de un cierre parcial del gobierno estadounidense, que, de prolongarse, podría complicar la toma de decisiones en política monetaria por parte de la Fed ante la falta de datos públicos. Permaneceremos atentos a la evolución de estos factores y sus impactos en el apetito por riesgo de los inversionistas, en un contexto del mercado que opera cerca de máximos históricos, lo que podría incitar a una toma de utilidades.

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