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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    24Oct, 2022
    Inflación México (1Q octubre): El menor aumento en la parte no subyacente favorece a la inflación general
    • La tasa anual del INPC general pasó de 8.64% a 8.53%. Por el contrario, la correspondiente al INPC subyacente aumentó de 8.29% a 8.39% y esta podría alcanzar un máximo de 8.50% antes descender durante 2023.
    • A pesar de dos datos positivos para la inflación general, la subyacente no cede. Por ello, esperaríamos que Banco de México continúe con incrementos en la tasa de interés de referencia para llevarla a 10.50% al cierre de este año (9.25% nivel actual). La siguiente decisión de política monetaria se conocerá el 10 de noviembre.

    [sexy_author_bio]

    La inflación sorprendió a la baja nuevamente gracias a un menor incremento en los precios de energía y a una caída en los precios agropecuarios. Al interior de la primera categoría, destacaron las mayores tarifas de electricidad por la conclusión del subsidio de verano (17.46% q/q), el incremento en el precio de la gasolina de bajo octanaje (0.37% q/q) y la contracción en el precio del gas LP (-5.05% q/q). En lo que respecta a productos agropecuarios, resaltaron las caídas en el precio de la papa y la cebolla, así como en pollo y huevo.

    Continúa la presión sobre la inflación subyacente. Los precios de alimentos, bebidas y tabaco aumentaron 0.64% q/q y registran una tasa anual cercana a 14%. Los precios de las mercancías no alimenticias avanzaron 0.40% en la quincena (8.02% anual). En la parte de servicios (0.30% q/q, 5.29% a/a), destacaron nuevamente mayores precios en establecimientos de comida, así como en los servicios turísticos en paquete.

    Preocupa que los precios de alimentos, contrario a lo que ha ocurrido con los precios de energía y algunos metales, se mantengan elevados a pesar de la expectativa de una marcada desaceleración económica global.

    Mientras los precios de los alimentos básicos no cedan, el costo de los alimentos procesados podría mantenerse presionado, sobre todo en el caso de la tortilla. Asimismo, no descartamos que la temporada de frío (además de otras distorsiones) afecte al sector agrícola y nuevamente genere presión sobre los precios en este sector. Asimismo, aún falta otro aumento en tarifas eléctricas en noviembre y el tradicional aumento de precios por la temporada vacacional de diciembre.

    Después de ceder a 8.53% en la primera quincena de octubre, es probable que la inflación anual se ubique en 8.60% al cierre de 2022. Anticipamos otro aumento de 75 puntos en la tasa de interés de referencia de Banxico en noviembre y mantenemos el estimado para la tasa de cierre de año en 10.50%.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    7Oct, 2022
    Inflación México (septiembre): La inflación anual habría alcanzado un máximo en el mes
    • La reciente caída en los precios internacionales de materias primas confirmaría menores presiones para el componente no subyacente de la inflación a pesar que el precio de la gasolina en México sea relativamente rígido (esto es, no reacciona directamente a los movimientos que registra la cotización internacional de este producto). Habrá que estar atentos al comportamiento de la inflación subyacente, pues ésta ha mostrado resistencia a la baja.
    • Por un solo dato positivo no cambiamos nuestra previsión de corto plazo para la tasa de interés de referencia de Banco de México. Anticipamos un incremento adicional de 125 puntos base de aquí a diciembre en el nivel de dicha tasa (10.50% estimado cierre de 2022). No vemos en 2023, ni en Estados Unidos ni en México, una posible baja en las tasas de referencia de los respectivos bancos centrales.

    [sexy_author_bio]

    El INPC general creció 0.62% m/m en septiembre (8.70% tasa anual). Al interior del componente subyacente (0.67% m/m, 8.28% anual) destacó el avance en los precios de alimentos, bebidas y tabaco (1.08% m/m), particularmente tortilla de maíz (2.09% m/m). En cuanto a los servicios (0.35% m/m), destacaron las caídas en las tarifas de telefonía móvil (-3.97% m/m) y servicios profesionales (-14.61% m/m). Las colegiaturas de primaria y los precios en restaurantes y otros establecimientos de comida aumentaron.

    En cuanto al INPC no subyacente, destacó la contracción de 3.31% mensual en los precios del gas doméstico LP. A pesar del fuerte descenso en el precio internacional de la gasolina, en México la correspondiente a bajo octanaje retrocedió apenas 0.56% m/m. En la parte de agropecuarios, el precio del aguacate cayó 16.35% m/m, el de la naranja (-)4.09% m/m y el de la manzana (-)3.06% m/m.

    Tanto la inflación general como la subyacente probablemente alcanzaron la tasa anual más elevada del reciente periodo inflacionario en septiembre. Si bien un solo dato no permite confirmar el inicio de una trayectoria de descenso, creemos que el reciente regreso en los precios de materias primas, y su posible estabilización sobre niveles más bajos, restará presión al componente no subyacente del INPC.

    Asimismo, la expectativa de un menor crecimiento de la demanda en 2023, así como el ciclo de política restrictiva de Banco de México que aún no termina, debería contener el avance de los precios durante los siguientes meses.

    Estimamos que la inflación cerrará 2022 en 8.50% en la parte general y en 8.11% en la subyacente. Para 2023 la inflación podría desacelerarse hacia niveles de 5.00% en ambos casos.

    Anticipamos otro incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en noviembre.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    La importancia del techo de endeudamiento en Estados Unidos
    7Oct, 2022
    El fenómeno del ajuste continuo

    Lo deseable sería que estos ajustes no afecten la credibilidad del banco central o contaminen las expectativas de inflación de largo plazo.

     

    Es fácil detectar una característica esencial en prácticamente todos los estimados macroeconómicos que se presentan en las principales publicaciones y encuestas del mercado desde que inició la pandemia de Covid-19.

    No solo organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) o la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) han modificado constante y significativamente sus previsiones de crecimiento, inflación y otras variables desde que el coronavirus se esparció por el mundo. También instituciones como la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), Banco de México (Banxico) y la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) han actuado en la misma línea. No nos quedamos atrás cientos de analistas, tanto locales como externos, que hemos ajustado nuestros estimados de forma más recurrente en comparación con otras épocas.

    Nuestros modelos no son erróneos, aunque algunas voces sugieren que varios de éstos deberían ajustarse a una nueva realidad económica. Se entiende que el impacto de una pandemia como la que aún atravesamos probablemente era algo difícil de cuantificar a inicios de 2020, sobre todo si un evento de proporciones similares se registró 100 años antes. Para muestra, hay que recordar que ni el participante más pesimista en el mercado norteamericano estimó 6 millones de solicitudes del seguro de desempleo en ¡una semana! debido a la llegada del Covid-19, ni la pérdida de 20 millones de plazas en tan solo un mes.

    Tampoco se descarta que las reacciones de algunos gobiernos y bancos centrales frente a una crisis no vista en casi un siglo –me refiero a los históricos subsidios y a las inéditas inyecciones de liquidez– también distorsionaron una gran cantidad de estimados y, sobre todo, de expectativas hacia delante. La falta de claridad para medir el golpe de 2020, y sobre todo la posterior recuperación de una economía global que aún sufre secuelas y distorsiones nunca vistas –sobre todo en el tema de cadena de suministros– no solo nos afectó a analistas del sector privado. Los funcionarios de bancos centrales, sector público y organismos internacionales sufrieron lo mismo.

    Con la relativa estabilización de la pandemia no llegó la relativa estabilización de los estimados macroeconómicos. Sobre todo, los de inflación.

    De entrada, Jerome Powell, presidente del banco central de la economía más grande del mundo, afirmó que el problema inflacionario en Estados Unidos era de carácter temporal cuando el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registraba una variación de 5.4 por ciento anual en junio de 2021. La tasa llegó hasta 9.1 por ciento anual en junio de 2022 y aún no confirma una clara señal de descenso. Los estimados para la inflación norteamericana de prácticamente todos los participantes del mercado (el FMI, la OCDE, y sobre todo de la FED) han ido al alza constantemente.

    Desde hace varios meses, las percepciones sobre el nivel adecuado para la tasa de interés de referencia terminal de Estados Unidos (obtenido a través del dot plot de la FED) también han ido al alza continuamente.

    En marzo de 2022, los funcionarios de la FED consideraban un nivel terminal de 1.9 por ciento para la tasa de interés de referencia este año y de 2.8 por ciento para 2023 (mediana dot plot). En septiembre, las cifras ya eran de 4.4 y 4.6 por ciento. Al parecer, el fenómeno del ajuste continuo no solo se da en los estimados de inflación del banco central de Estados Unidos. También se da en la percepción de cada miembro sobre el nivel adecuado para la tasa de interés de referencia terminal, aunque éste no sea un pronóstico ni una garantía.

    De igual manera, Banxico ha aumentado sus estimados de inflación de forma consistente, más aún desde que da a conocer dichas estimaciones en sus comunicados de política monetaria (acción que se agradece). También ha extendido, desde 2021, la convergencia esperada del objetivo de inflación a 3.0 por ciento. Al parecer, el fenómeno del ajuste continuo no concluye mientras se aproxima el fin de la pandemia. Lo deseable sería que estos ajustes no afecten la credibilidad del banco central o contaminen las expectativas de inflación de largo plazo.

    ¿Habrá más ajustes al alza en los estimados de inflación? Probablemente. Al menos hasta que la inflación observada efectivamente confirme un punto de inflexión a la baja hacia los objetivos de los bancos centrales (sobre todo la inflación subyacente). ¿Cuándo ocurrirá esto? Depende de dos factores principalmente: la profundidad de la desaceleración (o incluso recesión) económica en Estados Unidos y otros países, así como el desarrollo de la guerra Rusia-Ucrania. ¿Continuarán al alza los estimados para las tasas de referencia terminales? Si la inflación no cede, seguramente sí.

    Por ahora, como bien aseveró Banxico, habrá que estar muy atentos a las “circunstancias prevalecientes” en la economía.

    Puedes consultar la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero: https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2022/10/07/el-fenomeno-del-ajuste-continuo/ 

     

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    22Sep, 2022
    Inflación México (1Q septiembre): Persisten las sorpresas al alza en las cifras de inflación

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.41% en la primera quincena de septiembre (0.39% estimado INVEX, 0.37% consenso del mercado). Ya sea con sorpresas moderadas o relevantes, la inflación de México excede lo previsto por la mayoría de los analistas del mercado de forma consistente.

    • Ante continuas sorpresas al alza en el dato de inflación local que podrían contaminar las expectativas del mercado y después de la decisión de la Reserva Federal (FED) de ayer, confirmamos la previsión de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) en su reunión de la próxima semana. Ajustamos al alza nuestra proyección para la tasa terminal de 2022 de 9.75% a 10.00%.

    [sexy_author_bio]

    El INPC general registró una variación de 0.41% respecto a la quincena anterior. La tasa anual se ubicó en 8.76%.

    En cuanto al índice subyacente (0.44% q/q, 8.27% a/a), la caída en los precios de servicios profesionales (-14.64% q/q) no fue suficiente para contrarrestar el repunte en los precios de mercancías y otros servicios, entre ellos transporte aéreo (7.53% q/q). Las colegiaturas de educación infantil (las de preparatoria y universidad aumentaron el mes pasado) registraron avances de 5.05% q/q en el caso de preescolar y de 4.16% q/q en el caso de primaria.

    Con relación al índice no subyacente (0.32% q/q) resaltaron las mayores cotizaciones del jitomate, la cebolla, el pollo y el huevo. El precio de la gasolina cayó apenas 0.66% q/q. En tanto el precio de la gasolina no disminuya de manera más notoria -situación que parece complicada a pesar de un menor precio internacional de este producto, ya que el Gobierno recupera parte de los estímulos que brindó este año– la presión sobre algunos costos (transportación de mercancías y pasajeros, principalmente) podrían continuar afectando a la inflación.

    A diferencia de lo observado en otras regiones, en México no se vislumbra un escenario de crecimiento pesimista. De hecho, es probable que la economía de nuestro país crezca alrededor de 1.5% este año.

    En un entorno de crecimiento positivo, contrario a lo que podría pasar en Estados Unidos, la inflación no encontraría suficiente sustento para descender por cuestiones de demanda.

    Es por ello que, principalmente por factores estadísticos, estimamos que la inflación anual descienda apenas de 8.78% a 8.50% durante el último trimestre del año obstaculizada por una inflación subyacente que no cede (8.10% al cierre 2022 estimado INVEX).

    Anticipamos otro aumento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banxico la próxima semana. Un cambio en el ritmo de alza de tasas podría estar ligado a las siguientes acciones de la FED, quien por el momento ha reiterado un sesgo fuertemente restrictivo.

    Estimamos que la tasa de interés de referencia Banxico llegue hasta 10% al cierre de 2022.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    8Sep, 2022
    Inflación México (agosto): La inflación en México continúa sin ceder

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó en 0.70% durante agosto respecto a julio (a la par con el estimado de INVEX). De esta forma, la inflación general anual se situó en 8.70%, considerablemente por arriba del nivel observado de 8.15% durante el mes previo. El dato de agosto es el de mayor nivel registrado durante todo el 2022, aunque estimamos que descienda hacia finales del año.

    • Mantenemos la expectativa de un aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) para la próxima reunión de la Junta de Gobierno el 29 de septiembre. Pese a nuestra expectativa de que la inflación podría descender marginalmente hacia diciembre, no creemos que Banxico cambie su postura.

    [sexy_author_bio]

    En conjunto con al aumento de 0.70% m/m en el INPC, se observó un incremento de 0.39% mensual en la parte no subyacente del índice. Este incremento se materializó principalmente por un aumento de 3.03% en las frutas y verduras. Destacó el aumento mensual en el precio de la cebolla (54.41%), la papa (6.38%) y la naranja (8.47). Cabe recalcar que estos tres artículos forman parte del PACIC, lo que muestra que el paquete ha sido incapaz en aliviar el precio de los productos agropecuarios, pues éstos dependen fuertemente de factores climatológicos.

    En la parte de los energéticos, se observó una reducción de 0.31% m/m pese a que se las tarifas autorizadas por el gobierno incrementaron en 0.39% a tasa mensual. La baja durante los últimos meses en el precio del petróleo ha hecho que el precio de la gasolina baje de manera similar, pero se ha observado un aumento significante en el precio del gas natural, por lo que no es claro si los recortes en las tarifas autorizadas del gobierno que se realizaron para controlar la inflación no subyacente irán descontinuándose.

    El problema principal que enfrenta la inflación sigue residiendo en el lado subyacente, principalmente en las mercancías y los alimentos, que responden en gran medida a los problemas en la cadena de suministros global.  El conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, distorsiones todavía latentes de la pandemia y la sequía en algunas de las zonas de cultivo más importantes del mundo pueden causar una inestabilidad que se traducirá en el nivel de precios.

    Consideramos que el Banco de México continuará con su política monetaria restrictiva frente a los niveles históricos de la inflación, especialmente ahora que la Reserva Federal de los Estados Unidos ha confirmado que no disminuirá el ritmo de su propia política restrictiva hasta que haya mayor certeza de que la inflación puede mostrar una tendencia a la baja de manera sostenida.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    8Ago, 2022
    Semanal economía: Prácticamente todas las variables económicas, con excepción de la tasa de desempleo, apuntan hacia otra caída del PIB de EE.UU. en el 3T-22

    El reciente dato de empleo debe interpretarse con cautela, pues la tasa de desocupación es de los indicadores que más tardan en reaccionar a una recesión. Prácticamente todas las variables económicas, con excepción de la tasa de desempleo, apuntan hacia otra caída del PIB en el 3T-22.

    En México, el dato de inversión fija bruta fue negativo. Si bien, la información fue a mayo, esta respalda nuestra expectativa de una expansión económica moderada. Los riesgos para el crecimiento se mantienen sesgados a la baja ante la posibilidad de una recesión en Estados Unidos.

     

    La semana pasada …

    El dato de nómina no agrícola de Estados Unidos sorprendió considerablemente al alza al ubicarse en 528 mil empleos en julio, contra 250 mil esperados por el consenso del mercado. La tasa de desempleo retrocedió de 3.6% a 3.5%, su menor nivel en varios años.

    La tasa de desempleo es de los indicadores que más tardan en reaccionar a una recesión. De hecho, en caso que la economía norteamericana atraviese por una, dicha tasa podría tardar más en aumentar en comparación con otros episodios recesivos debido al elevado número de vacantes laborales que se registra actualmente.

    Después de dos caídas consecutivas a tasa trimestral en el PIB de Estados Unidos, la mayoría de los indicadores recientes sugieren otra contracción de la actividad en el tercer trimestre de este año. Prácticamente todos menos el empleo. De nuevo, hay que recordar que esta variable reacciona con rezago a una recesión paulatina (no como cuando se perdieron 22 millones de empleos en un mes al inicio de la pandemia y la tasa de desempleo se disparó).

    En el contexto global…

    Al interior de los datos de la nómina no agrícola de julio, llamó la atención el avance de más de 30 mil plazas en el sector de la construcción. Por su magnitud, destacaron los avances en la categoría de educación y servicios de salud (+122 mil), así como en la de hospitalidad y esparcimiento (+96 mil). Las ganancias fueron generalizadas en todo el sector privado, con excepción del ramo automotriz (-2 mil). El Gobierno aumentó su nómina en 57 mil plazas respecto a junio.

    En más información, el gasto en construcción retrocedió 1.1% a tasa mensual en junio, contra un aumento de 0.1% estimado por el consenso. El ISM manufacturero registró una ligera contracción de 0.2 puntos en julio, mientras que el de servicios sorprendió al alza al pasar de 55.3 a 56.7 puntos, contrario a la caída esperada por el mercado.

    Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo continúan al alza. Sobre todo, el promedio móvil de cuatro semanas se ubica en mayor nivel en cuatro meses. No descartamos que este indicador se siga deteriorando paulatinamente ante la expectativa de una menor demanda.

    En México…

    La semana pasada se publicó el dato de los ingresos de remesas internacionales de junio. Estas se ubicaron en $5,153 millones de dólares (mdd), cifra mayor a la esperada por INVEX ($4,783 mdd). A pesar de la desaceleración (o una posible recesión) en Estados Unidos, estimamos que las remesas alcanzarán $53,000 mdd, cifra mayor a la reportada para 2021.

    Los indicadores de actividad IMEF manufacturero y de servicios mostraron variaciones positivas durante julio. Ambos se situaron en 52.1 puntos (49.2 y 51.8 puntos en el mes previo, respectivamente). La confianza del consumidor sorprendió a la baja en julio, pasando de 43.6 a 41.3 puntos (43.6 puntos estimado INVEX).

    Por otra parte, la inversión fija bruta disminuyó 1.2% m/m en mayo. Dentro de esta contracción, destacó el declive en el gasto dirigido a construcción (-2.7% a tasa mensual). También se observó una disminución del 1% m/m en la categoría de maquinaria y equipo total. El mal rendimiento de la inversión puede ser un indicador de futuras dificultades para la economía mexicana, especialmente en el sector secundario.

    Adicionalmente, se reportó una exportación de 210,170 vehículos durante julio, cifra que extendió la tendencia a la baja que se registra desde mayo. El dato de julio fue el más bajo desde febrero de 2022.

    El Secretario de Hacienda y Crédito Público, Dr. Rogelio Ramírez de la O, afirmó que el Gobierno Federal prevé gastar $574,624 millones de pesos este año en medidas para controlar el alza de precios, a través del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC).  El Secretario reportó que, sin las acciones implementadas en mayo pasado, la inflación estaría en 10.76%, 2.6 puntos porcentuales mayor a los actuales. Además, afirmó que sin el PACIC, el consumo de los hogares hubiera retrocedido significativamente, ocasionando una caída económica que afectaría el volumen de ventas y la recaudación del Impuesto del Valor Agregado (IVA).

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    Será una semana llena de nueva información relevante.

    Para México, se dará a conocer la inflación de julio. Estimamos que se mantendrán niveles elevados en ambos índices, general y subyacente. Por otra parte, la variación estimada para el INPC del mes pasado (0.74% estimado INVEX) podría ser inferior a la reportada para junio (0.84% m/m). La parte subyacente podría continuar presionada.

    También se publicará una nueva decisión de política monetaria del Banco de México (Banxico). Anticipamos que se establezca un aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia con lo cual ésta se ubicaría en 8.50%.

    Para los Estados Unidos, se publicarán los datos de la inflación al consumidor y productor correspondientes a julio. Respecto al índice de inflación al consumidor, el consenso del mercado anticipa una variación mensual de 0.2%, cifra menor a la reportada para junio (1.3% mensual). Con este resultado, que principalmente refleja la reciente caída en los precios de los energéticos -principalmente petróleo- la tasa anual descendería de 9.1% a 8.1%. Por otra parte, se espera que la inflación subyacente a tasa anual continúe al alza (de 5.9% en junio a 6.1% en julio.).

    Respecto a la inflación al productor, se esperan ligeros aumentos a tasa mensual para ambas categorías, con retrocesos significativos a tasa anual.

    En China, se darán a conocer los índices para la inflación al consumidor y el productor. Se anticipan resultados mixtos. En Europa, se publicarán los indicadores de producción industrial y se prevé que decaigan tanto a tasa mensual como anual. Para conocer lo estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

     

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    Indicadores con tendencias mixtas
    1Ago, 2022
    Semanal economía: Al parecer, la única economía principal con riesgo de recesión y con una inflación elevada, es la de EE.UU.

    Al parecer, la única economía principal con riesgo de recesión, junto con una inflación elevada, es la de Estados Unidos. El PIB de ese país cayó por segunda ocasión consecutiva en el 2T-22. Por el contrario, el PIB de la Eurozona creció en más de lo previsto por el mercado en dicho periodo.

    En México, el crecimiento del 2T-22 también sorprendió al alza y nos llevó a incrementar el estimado para la variación del PIB anual (de 0.9% a 1.2%). Si bien la economía mexicana ha mostrado fortaleza, esta no se verá exenta de un importante freno de la industria norteamericana.

     

    La semana pasada …

    El hecho que el PIB de Estados Unidos cayera por segundo trimestre consecutivo generó una nueva expectativa: la Reserva Federal (FED) bajará la tasa de interés de referencia tan pronto como el próximo año con el objetivo de estimular a una economía en recesión. Esto siempre y cuando la inflación se lo permita.

    Precisamente ahí está el dilema. A raíz de la pandemia, la inflación se convirtió en un fenómeno distinto. Ya no es tan clara la relación directa crecimiento-inflación que se ha observado en ciclos económicos anteriores. Ahora, por primera vez en décadas, la principal economía del mundo podría enfrentar un escenario de menor crecimiento (incluso recesión) e inflación elevada.

    Y es que a pesar de la reciente caída en precios de materias primas -mismas que repuntaron nuevamente cuando Rusia volvió a interferir en el mercado internacional de energía- la inflación enfrenta una fuerte resistencia a la baja debido a un componente de precios subyacentes que no cede.

    A pesar de las menores expectativas de crecimiento, el costo de la renta (mismo que no cede por precios de casas que se mantienen elevados), el mayor costo de transportación y la incertidumbre sobre posibles distorsiones futuras en la cadena de suministros impiden la estabilización de los índices de precios que excluyen alimentos y energía.

    Si la inflación no disminuye a raíz de una contracción económica, la FED enfrentaría serias dificultades y probablemente no pueda bajar su tasa.

    En el contexto global:

    El PIB de la zona Euro creció 0.7% a tasa trimestral en el segundo trimestre de 2022. La cifra sorprendió al alza, pues el consenso del mercado anticipaba un aumento de 0.5% t/t. Por otra parte, la inflación en la Eurozona también sorprendió al ubicarse en 0.1% mensual y 8.9% anual (-0.1% y 8.6% estimados por el mercado, respectivamente).

    A pesar de las distorsiones generadas por la guerra Rusia-Ucrania en la región, el crecimiento de la zona Euro fue sólido ya que el banco central inició un ciclo de restricción monetaria apenas en julio.

    En otro continente, y como se destacó en nuestro informe del jueves pasado (ver lista al inicio de este reporte), la economía de Estados Unidos se contrajo por segundo trimestre consecutivo (-0.9% a tasa trimestral anualizada en el 2T-22). La debilidad de los componentes del PIB fue generalizada, destacando por su contribución negativa el cambio en inventarios, la inversión residencial y el gasto del Gobierno. También resaltó la contracción del consumo privado en mercancías.

    En cuanto a datos oportunos, la confianza del consumidor registró una caída mayor a la esperada en julio (de 98.4 a 95.7 puntos vs. 97.2 puntos estimado), las ventas de casas nuevas cayeron 8.1% a tasa mensual en junio, las ventas pendientes de vivienda también retrocedieron de forma importante (-8.6% m/m en junio vs. -1.5% m/m esperado).

    La inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo de junio pasó de 6.3% a 6.8% y de 4.7% a 4.8% a tasa anual en la parte general y subyacente, respectivamente.

    En México:

    La semana pasada fue una de datos muy importantes para la economía.

    Destacó la estimación oportuna del Producto Interno Bruto del segundo trimestre del 2022 (2.1% a tasa anual, cifra mayor a la prevista por INVEX y por el consenso del mercado). El PIB creció 1.0% respecto al trimestre previo. El sector terciario (comercio y servicios) sorprendió su buen desempeño, pues indicadores oportunos sobre la actividad de este sector sugerían un estancamiento. Se espera las actividades secundarias se vean afectadas por una posible recesión en la economía estadounidense.

    La balanza comercial registró un saldo de (-)$3,957 millones de dólares (mdd) en junio (-$1,500 mdd estimado INVEX). Destacó el saldo de la balanza petrolera, cuyo déficit aumentó alrededor de $300 mdd respecto al mes previo ante un mayor precio de la gasolina. Anticipamos una disminución en el volumen de las exportaciones hacia Estados Unidos debido a la retracción económica, lo que significa presión adicional sobre el saldo de la balanza comercial.

    Respecto al mercado laboral, el INEGI publicó los resultados de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE, nueva edición) correspondientes a junio. La tasa de desocupación se ubicó en 3.3% de la Población Económicamente Activa (PEA). Existe estabilidad en el mercado laboral, aunque una posible recesión en Estados Unidos afectaría los niveles de empleo al disminuir la actividad en el sector manufacturero de exportación. No obstante, no se esperan aumentos significativos en la tasa de desocupación.

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    En los Estados Unidos se publicará el dato de nómina no agrícola (250 mil plazas est. Bloomberg) y la tasa de desempleo (3.6% est.) correspondientes a julio. Estos datos serán relevantes por la importancia de las cifras de empleo en las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal.

    También se publicarán las solicitudes iniciales del seguro de desempleo. Si bien no se espera un incremento en la tasa de desempleo, sí se espera que las solicitudes aumenten nuevamente (de 256 mil a 260 mil unidades).

    También se publicarán los índices ISM manufacturero y no manufacturero de julio. Se espera que ambos se contraigan debido a una situación más desfavorable de la economía estadounidense, aunque es probable que se mantengan por encima de los 50 puntos (52.0 y 53.9 puntos, respectivamente).

    Respecto a la balanza comercial, el consenso del mercado anticipa para junio un déficit $5,000 mdd menor al del mes previo ante menores importaciones debido a la retracción económica.

    Para Europa se conocerá el Índice de Precios al Productor, para el cual se estiman cifras todavía elevadas ante una inflación que no cede (1.0% m/m y 35.7% a/a, respectivamente).

    Para México se darán a conocer los datos de las remesas internacionales de junio. Esperamos que los efectos de la contracción económica de los Estados Unidos se reflejen en una disminución de aproximadamente $400 millones de dólares en la recepción de divisas por este concepto.

    También se publicará la confianza del consumidor de julio. Anticipamos un ligero aumento respecto al nivel reportado para el mes anterior. De igual manera, se conocerán la venta, producción y exportación de vehículos de julio.

    Respecto a la inversión fija bruta, estimamos una desaceleración de 7.0% a/a en abril a 1.3% a/a en mayo.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Jul, 2022
    PIB EEUU: La economía de Estados Unidos cae por segundo trimestre consecutivo
    • A diferencia del periodo inmediato anterior, en esta ocasión se reportó un deterioro importante en el consumo de mercancías, destacando la caída en la parte de bienes durables. Los servicios registraron una firme expansión, misma que fue insuficiente para contrarrestar los menores niveles de otros rubros del PIB.
    • En línea como lo que hemos mencionado en varios reportes, la actividad del sector residencial de EUA retrocedió de forma importante en el 2T-22 (-14.0% tta) y contribuyó con -0.7 puntos porcentuales a la caída trimestral anualizada del PIB. Nos preocupa que, además de una contracción adicional de la actividad residencial, la próxima caída en precios de casas afecte más al consumo privado (variable que representa el 70% del PIB).
    • Mantenemos nuestro estimado para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 0.5% para 2022 después de un rebote técnico en el último trimestre del año. Nuestra proyección es significativamente inferior al estimado promedio de 2.0% anual que actualmente presenta el consenso del mercado. Anticipamos otra caída en el 3T-22 y los riesgos se mantienen sesgados a la baja.

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    Independientemente que la Oficina Nacional de Investigación Económica (National Bureau of Economic Research o NBER) determine que la economía norteamericana se encuentra en recesión o no, los datos económicos respondieron al ciclo de política monetaria restrictiva, y relativamente agresiva, que inició la FED en marzo de este año con el objetivo de controlar la inflación más alta en cuatro décadas.

    De manera sorpresiva, el consumo en bienes no duraderos cayó -2.6% tta después de haber crecido a una tasa sólida el trimestre previo. No se diga el consumo en bienes durables, mismo que es de los primeros en caer antes (y sobre todo durante) una recesión.

    El mayor consumo privado en servicios y el repunte de las exportaciones netas no logró compensar la fuerte contracción de los inventarios -mismos que restaron 2.01 puntos porcentuales al crecimiento trimestral anualizado del PIB- al menor gasto público (-1.9% tta), al estancamiento de la inversión no residencial (-0.1% tta) y al desplome, justo como lo habíamos anticipado, del sector residencial norteamericano (-14.0% tta).

    Hacia delante el panorama no es alentador. Los indicadores más oportunos para el mes de julio sugieren, hasta ahora, otra contracción de la economía en el tercer trimestre del año. Dicha caída podría acentuarse en la medida en que la tasa de interés de referencia de EUA se mantenga al alza (3.50% al cierre de 2022 estimado INVEX).

    Preocupa también que el consumo privado, mismo que abarca el 70% del PIB norteamericano, caiga por un deterioro del mercado laboral (el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo continúa al alza), y una caída en los precios de casas, que a la fecha crecen a una tasa de 20% anual. Los precios de casas son un importante componente en la ecuación de riqueza de las familias norteamericanas.

    Estimamos que, si la recesión es breve, el PIB, en el mejor de los casos, se mantendría estancado este año (0.5% estimado INVEX, 2.0% consenso del mercado).

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    25Jul, 2022
    Semanal economía: No descartamos mayor endurecimiento de la FED

    El Banco Central Europeo no solo aumentó su tasa de interés de referencia por primera vez en once años. El incremento fue mayor al previsto por el mercado. No descartamos que la Reserva Federal, con todo y el escenario recesivo que enfrenta la economía norteamericana, se endurezca todavía más e incremente su tasa en 100 puntos base esta semana (+75 pb estimado por el mercado).

    En México, a pesar que las sorpresas inflacionarias se mantienen, el banco central no tendría que actuar de forma tan agresiva debido a que éste inició el ciclo de restricción monetaria con suficiente anticipación. Estimamos que la tasa de interés de referencia de Banco de México aumentará 75 pb en agosto.

     

    La semana pasada …

    Más bancos centrales de economías avanzadas endurecen su postura monetaria. El Banco Central Europeo (BCE), al igual que el Banco de Canadá (BdC), aumentó su tasa de interés de referencia (BCE +50pb, BdC +100 pb) en más de lo previsto por el mercado.

    A pesar que la Eurozona registra una inflación subyacente relativamente menos elevada que otras economías -principalmente Estados Unidos- el BCE actuó con contundencia para controlar las expectativas de inflación, mismas que muestran una fuerte correlación con los salarios en la zona Euro. El comunicado de política monetaria dejó claro que los aumentos en la tasa de referencia continuarán; no obstante, los futuros movimientos dependerán de la información oportuna.

    Adicionalmente, el BCE presentó una estrategia denominada Transmission Protection Instrument o TPI para evitar que distorsiones en el mercado -que no sean generadas por problemas estructurales de los países miembros- afecten los mecanismos de transmisión de la política monetaria. En concreto, permitirá la compra de instrumentos financieros (de gobiernos de la región y algunas agencias públicas) en el mercado secundario.

     

    En el contexto global:

    La actividad del sector residencial norteamericano continuó a la baja. Los permisos de construcción retrocedieron 0.6% a tasa mensual en junio al pasar de 1.69 a 1.68 millones de unidades anualizadas. Los permisos de casas cayeron 2.0% a tasa mensual en el periodo, mientas que las ventas de casas existentes retrocedieron 5.4% m/m. El deterioro del sector residencial continúa en la medida en que se concreta el escenario de recesión económica.

    El promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se mantiene al alza y se ubica ya en 240 mil unidades. Anticipamos que ésta cifra seguirá en aumento, aunque de forma paulatina debido al elevado número de vacantes que aún se registra en el mercado laboral norteamericano.

    En el sector manufacturero, el índice de la encuesta de actividad de la FED de Philadelphia sorprendió a la baja al ubicarse en -12.3 puntos, contra 2.5 puntos anticipados por el mercado. Los PMI de manufacturas y servicios registraron lecturas de 52.3 y 47.0 puntos. Llama la atención que el de servicios ya se encuentra en terreno recesivo.

    El índice de indicadores adelantados de la economía norteamericana (-0.8% m/m en junio vs -0.5% m/m esperado) refuerza la expectativa de una mala cifra para el PIB del 2T-22.

     

    En México:

    El dato más relevante fue la inflación al consumidor, misma que se ubicó en 0.43% en la primera quincena de julio, menor a la estimación de INVEX (0.49% q/q). De tal manera, la tasa anual aumentó de 8.09% a 8.16%.

    En lo que respecta al índice de precios subyacente, se observó un crecimiento de 0.34% a tasa quincenal (0.39% q/q estimado INVEX), posicionándose en un nivel de 7.56% anual. La contribución mayor fue de los precios de alimentos, bebidas y tabaco, que aumentaron 0.48% respecto a la quincena previa. En términos anuales, este último subíndice creció alrededor de 12%.

    En la parte no subyacente, los precios de los agropecuarios aumentaron 1.22% durante la quincena (2.0% q/q estimado de INVEX). Nuevamente, parece que los esfuerzos del Gobierno Federal a través del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC) siguen sin mostrar los resultados deseados.

    Debido a que Banxico inició el ciclo de restricción monetaria en junio de 2021 (contra marzo y julio de 2022 en lo que respecta a la FED y el BCE) es poco probable que éste se torne más agresivo. No obstante, tampoco descartamos un eventual endurecimiento del banco central si la inflación no desciende conforme a la trayectoria prevista.

     

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    Durante la siguiente semana se conocerá el PIB del segundo trimestre para México. Estimamos que éste crezca 1.2% a tasa anual (1.8% en el 1T-22). Creemos que México todavía tiene espacio para recuperarse del impacto generado por la pandemia, por lo que una contracción aún es un escenario lejano. Una desaceleración poco pronunciada es el escenario más probable.

     De igual manera, se publicará la tasa de desempleo, en la que se esperan ligeros movimientos al alza (3.37% estimado, 3.27% previo). Se prevé que la tasa de desempleo siga con aumentos en lo que resta del año, conforme el crecimiento económico se retrae.

    También se darán a conocer los niveles de la balanza Comercial y las reservas internacionales. Para conocer nuestros estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

    La Reserva Federal de los Estados Unidos publicará una nueva decisión de política monetaria. En el Departamento de Análisis Económico esperamos un aumento de 100 puntos base, con la posibilidad de observar un aumento menor (+75 puntos base estimados por el consenso) debido a un escenario de recesión económica y a un paulatino descenso de la inflación.

    En los Estados Unidos se publicará también el PIB del segundo trimestre del año, en donde se anticipa un leve crecimiento de 0.4% a tasa trimestral anualizada según el consenso del mercado. Sin embargo, en INVEX esperamos una disminución por segundo trimestre consecutivo, lo que posicionaría a la economía en recesión.

    También se conocerán los inventarios al mayoreo, los pedidos de bienes durables y las ventas pendientes de vivienda. Se espera que todos estos indicadores declinen o se desaceleren ante el ambiente recesivo que enfrenta la economía norteamericana.

    Por el lado del consumo, se dará a conocer el ingreso y el gasto personal, así como el deflactor mismo. El mercado se encuentra optimista sobre estos indicadores. Las estimaciones puntuales pueden consultarse en nuestra agenda semanal.

     

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    18Jul, 2022
    Semanal economía: En México, los indicadores disponibles refuerzan la expectativa de una desaceleración en el crecimiento de los próximos trimestres

    A mediados de 2021, cuando la Reserva Federal afirmó que la inflación en Estados Unidos era un problema temporal, esta se situaba en 5.4% anual. El mes pasado, la cifra rebasó 9%. A pesar del reciente regreso en los precios internacionales de materias primas, es probable que la inflación subyacente (la que excluye los precios de alimentos y energía) se mantenga elevada durante algunos meses más.

    En México, los indicadores disponibles refuerzan la expectativa de una desaceleración en el crecimiento de los próximos trimestres.

     

    La semana pasada …

    El Beige Book, reporte de la Reserva Federal (FED) que resume las perspectivas para la actividad en los principales distritos manufactureros de Estados Unidos, reveló un panorama poco alentador. 

    Cinco de doce distritos resaltaron un mayor riesgo de recesión (primera vez que se menciona esta palabra en el Beige Book desde 2020). De acuerdo con los encuestados, continuas distorsiones en las cadenas de suministros y una baja oferta laboral aún afectan a la producción. Se destacó el deterioro en la actividad del sector residencial, mismo que consideramos podría ser de los primeros en caer durante la próxima recesión.

    En cuanto a inflación, se destacaron presiones salariales durante los siguientes seis meses, lo que podría traducirse en más inflación. De acuerdo con el Beige Book, un incremento de precios “sustancial” podría observarse en prácticamente todos los sectores de la economía.

     

    En el contexto global:

    Las presiones inflacionarias continúan en Estados Unidos. El Índice de Precios al Consumidor registró una variación mensual de 1.3% en junio (1.0% previo y 1.1% estimado). En dicho mes, la variación anual se situó en 9.1% (8.6% el mes previo), cifra mayor al estimado de 8.8% y la más elevada en 40 años. Destacó el precio de la gasolina, mismo que presentó un aumento mensual de 11.2%.

    El índice subyacente continuó al alza al registrar una variación mensual de 0.7% después de haberlo hecho en 0.6% en los últimos dos meses. Destacaron por su contribución los mayores precios de vivienda, automóviles y vehículos, así como los servicios de salud.

    En el Índice de Precios al Productor (1.1% m/m en junio) la tendencia de crecimiento se mantuvo (aumentos previos de 0.9% en mayo y 0.4% en abril).

    Respecto al mercado laboral, las solicitudes iniciales de seguro de desempleo sorprendieron al alza al ubicarse en 244 mil en la semana que concluyó el 9 de julio. Este número se alinea a nuestra expectativa de un eventual deterioro del empleo en Estados Unidos, aunque el número de solicitudes aumentaría sutilmente conforme la recesión se acerque debido al alto número de vacantes por cada puesto ocupado.

    Respecto al consumo, se observó un incremento de las ventas al menudeo de 1% a tasa mensual en junio. Sin embargo, debido a que la inflación mensual fue 1.3%, en términos reales el dato de ventas fue de (-)0.3%, aproximadamente.

    El aumento en ventas se vio fuertemente impulsado por las ventas de gasolina (3.6% mensual), número que se vio impactado por los constantes aumentos en el precio de este producto. Las ventas de tiendas departamentales cayeron en 2.6% en mayo, dato poco alentador, pues simboliza que no se están realizando compras fuera del consumo básico.

    La producción industrial disminuyó en 0.2% a escala mensual, lo que se refuerza nuestras expectativas de una contracción económica.

    En China, el PIB trimestral se redujo en 2.6% t/t, debido principalmente a las estrictas medidas de confinamiento preventivas de la COVID-19. Sin embargo, en el mismo periodo se observó un crecimiento de 0.4% respecto al año previo. Esto apunta a que China tiene la capacidad de enfrentar duras condiciones que se observan a escala global y probablemente liderará la eventual recuperación económica de los países emergentes una vez que levante sus restricciones sanitarias.

     

    En México:

    La producción industrial se mantuvo prácticamente estancada en mayo. Lo anterior reforzó la expectativa de un menor crecimiento económico que respondería, entre otros factores, a una menor demanda de exportaciones mexicanas.

    Por otra parte, la construcción volvió a caer y registra una tasa de crecimiento mensual promedio de 0% en los primeros cinco meses del año.

    En general, a pesar que por la volatilidad de los datos se observen tasas de crecimiento positivas, la economía de México registrará una desaceleración debido al escenario recesivo que comienza a enfrentar Estados Unidos. Las primeras afectaciones se observarían en las cifras de comercio exterior.

    En parte por esta próxima recesión, el riesgo país de México alcanzó su mayor nivel en dos años.

     

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    La siguiente semana se darán a conocer los valores de inflación en México. Esperamos que ésta se mantenga elevada tanto en la parte general como en la subyacente. En particular, esta última sigue sin ceder y, aunque se ha visto un retroceso en los precios internacionales de materias primas, no se espera que esto se traduzca en un decremento inmediato en el nivel de precios.

    En los Estados Unidos se darán a conocer los inicios de construcción de casas, las ventas de viviendas existentes y los permisos de construcción. Se espera que estos indicadores continúen en declive debido al panorama recesivo que enfrenta la economía norteamericana, junto a una inflación al alza y mayores tasas de interés-

    A su vez, se revelará el índice de indicadores adelantados, el índice manufacturero de Philadelphia y el Purchasing Managers’ Index (PMI) de servicios y manufacturas. Esperamos que estos índices confirmen nuestra expectativa de una próxima recesión.

    Respecto al mercado laboral, se darán a conocer las solicitudes iniciales del seguro de desempleo. Debido a que este mercado aún se mantiene firme, la cifra no aumentará significativamente, aunque se estima que el número se ubique por encima de su nivel pandemia.

    En Europa se prevé una recuperación de la confianza del consumidor (el dato se publica el miércoles 20 de julio). También se dará a conocer la tasa de política monetaria del Banco Central Europeo, misma que podría mantenerse en 0%.

    De igual manera, se darán a conocer el PMI manufacturero y de servicios, donde se espera que se muevan ligeramente a la baja.

    En China se publicará un nuevo anuncio de política monetaria del Banco Popular de China. No se espera que haya un cambio en la tasa de referencia.

     

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.