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    22Mar, 2018
    Inflación (1Q Marzo 2018)

    Inflación repunta en la primer quincena de marzo.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de marzo el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.29%, mayor que nuestra expectativa de 0.27% (mercado: 0.25%).
    • La inflación anual se ubicó en 5.17%, tras el 5.23% en la segunda quincena de febrero.
    • Los precios subyacentes aumentaron 0.24%, liderados por las servicios, mientras los no subyacentes aumentaron 0.45%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: servicios turísticos de paquete (9.62% var. quincenal), gasolina bajo octanaje (0.91%), jitomate (19.85%) limón (31.72%) y transporte aéreo (13.81%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: papa (-4.13%), gas doméstico LP (-0.60%), chayote (-17.99%) y nopales (-15.13%).
    • La inflación mostró presiones de nuevo por el lado de los precios energéticos, así como en la parte de servicios, así como de algunos agropecuarios.
    • Mantenemos nuestra proyección de inflación en 4.5% al cierre de este año y esperamos que Banxico mantenga un sesgo restrictivo al menos durante la primera mitad del año.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios aumentaron 0.29% en la primera quincena del mes, debido al incremento de 0.24% en el rubro subyacente. Las mercancías aumentaron 0.15%, mientras que los servicios subieron 0.31%. Cabe destacar que los servicios presentaron un repunte derivado de los aumentos en el transporte aéreo y servicios turísticos de paquete.

    En el rubro no subyacente el aumento fue de 0.46% debido a la presión que resurgió en frutas y verduras (0.68%), así como en los energéticos (0.55%). Consideramos que estas fuentes de presión inflacionaria tienen un matiz estacional, sobre todo por el lado de frutas y verduras. Sin embargo, el impacto del aumento de las gasolinas se mantiene de forma continua y sigue influyendo sobre el componente de los energéticos.

    La inflación mantiene una tendencia de baja a una velocidad muy baja, ya que persisten importantes riesgos al alza sobre la inflación no subyacente como las presiones en los precios energéticos y nuevos choques a la oferta de agropecuarios. Por lo tanto, mantenemos nuestra expectativa de que la inflación general cierre el año en 4.5%, superior al rango objetivo de Banxico (3.0%;+/- 1.0%), mientras la subyacente podría desacelerarse a una tasa de 3.75%.

    Sin embargo, acompañados de los riesgos de alza en los precios de energéticos y agropecuarios, se mantiene la posibilidad de una depreciación adicional del tipo de cambio ante diversos factores de riesgo, como el TLCAN, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal y el proceso electoral en México. No contemplamos la materialización de los escenarios más adversos, pero consideramos que la persistente debilidad del peso evitaría una pronta reversión de la inflación hacia el objetivo, por lo que esperamos a observar la decisión del Banco de México en el mes de abril, la cual no parecería abandonar un tono restrictivo

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    20Mar, 2018
    Subasta 12 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28 días se colocaron por debajo de la tasa de fondeo a un día; 7.44%, bajando 2 puntos base en comparación con la semana pasada. Por su parte, los Cetes a 91 días cerraron la subasta en 7.64% y no hubo cambios frente a la semana pasada.
    • La subasta de los Cetes a 175 días (alrededor de seis meses) terminaron en 7.75%, lo que representa una variación de 5 puntos base vs la subasta anterior.
    • En cuanto a la subasta de Bonos a 4 años, 1,540 días por vencer, mostraron una variación de 21 puntos base abajo de la subasta anterior, representando mayor demanda por esta parte de la curva nominal. En tasa real, se observó una variación de dos centésimas contra la subasta anterior. Aquellos Udibonos que se subastaron fueron los 10 años aproximadamente; 3,906 días por vencer y concluyeron en 3.77%, una ligera variación marginal.
    • En esta ocasión no se subastaron Bondes D. En tasa real, se observa que los resultados de la inflación son ligeramente inferiores a los correspondientes a los últimos meses del año pasado.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    13Mar, 2018
    Subasta 11 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.46% (-4 puntos base inferior a la última subasta), 7.64% (-2 pb) y 7.80% (-4 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.52%, (-)12 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, (+)1 pb superior a la última subasta.
    • Los precios al consumidor de febrero en Estados Unidos presentaron pocas presiones ante una desaceleración en los precios energéticos, transporte y vivienda. La inflación general se ubicó en 2.2%, mientras la subyacente se mantuvo sin cambios en 1.8%, ambos en línea con lo esperado. El resultado no alimenta expectativas de que la FED implemente un ciclo de alzas más agresivo.
    • En México, una desaceleración paulatina de la inflación y una mayor estabilidad del tipo de cambio podría favorecer que la tasa de fondeo se mantenga sin cambios. No obstante, el mercado aún anticipa que Banxico decida incrementar la tasa de referencia durante el segundo trimestre en 25 pb, pero con la posibilidad de iniciar un ciclo de recortes hacia finales del año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    13Mar, 2018
    Producción Industrial (Enero 2018)
    Industria crece en enero por factores estacionales.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial creció 0.9% a tasa anual en enero, tras la contracción de (-) 0.7% en diciembre y superó ligeramente nuestra expectativa de 0.8% (mercado: 0.4%).
    • Las expansiones de 1.7% en manufactura, 4.0% en construcción y 1.6% en energía se vieron parcialmente contrarrestadas por la contracción de (-) 5.0% en minería.
    • Sin embargo, la serie ajustada por efectos de calendario presentó una contracción de (-) 0.2% a tasa anual.
    • Asimismo, presentó una variación nula respecto al mes anterior con la serie ajustada por estacionalidad.
    • Consideramos que la menor producción petrolera seguirá lastrando al sector minero, aunque el aumento de los precios energéticos podría favorecer la inversión en el sector.
    • Por el lado positivo, esperamos que la manufactura se beneficie del mejor dinamismo del sector homólogo estadounidense y que repunte ligeramente la construcción ante un mayor gasto público.

    Evolución reciente y estimados

    La expansión anual de 0.9% en el sector industrial en la serie original se debió en parte a que efectos estacionales apoyan el crecimiento del sector manufacturero y el de construcción. Sin embargo, la serie corregida por calendario presentó una contracción de (-) 0.2% a tasa anual, debido a que las contracciones de (-) 0.1% en manufactura y (-) 5.0% en minería contrarrestaron las expansiones de 3.1% en construcción y 1.6% en generación y distribución de energía, agua y gas. Al interior de la manufactura, destacó la contracción en productos petroleros y químicos, mientras que los sectores de alimentos, bebidas y tabaco así como la maquinaria y equipo de transporte, que componen el grueso de la manufactura, se mantuvieron en expansión.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una variación nula tras la expansión de 1.0% en diciembre. Las expansiones en los sectores de minería (1.6% mensual), energía (2.0%) y construcción (0.5%) se vieron contrarrestadas por la contracción de (-) 0.5% en la manufactura. Cabe destacar una contracción casi generalizada en los principales rubros del sector manufacturero.

    El crecimiento anual promedio de los últimos doce meses se mantuvo sin cambios en (-) 0.6%, lo que sugiere un crecimiento moderado al inicio del año. Consideramos que la menor producción petrolera seguirá lastrando al sector minero, aunque el aumento de los precios energéticos podría favorecer la inversión en el sector. Por el lado positivo, esperamos que la manufactura se beneficie del mejor dinamismo del sector homólogo estadounidense y que repunte ligeramente la construcción ante un mayor gasto público.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8Mar, 2018
    Inflación (Febrero 2018)

    Se reducen presiones inflacionarias no subyacentes en febrero.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de febrero registró un aumento de 0.38%, inferior a nuestra expectativa de 0.42% (mercado: 0.41%).
    • La inflación anual se desaceleró a una tasa de 5.34%, tras el 5.55% registrado en enero, debido a menores presiones en el rubro no subyacente.
    • Los precios subyacentes aumentaron 0.49% en el mes, mientras los no subyacentes aumentaron en 0.08%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: gasolina de bajo octanaje (4.34% var. mensual), huevo (5.46%), pollo (2.02%), vivienda propia (0.21%), loncherías y fondas (0.54%), plátanos (10.66%), gasolina de alto octanaje (3.25%) y refrescos envasados (1.63%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-39.18%), gas doméstico LP (-4.0%), cebolla (-24.25%) y calabacita (-25.36%).
    • La inflación se desaceleró más de lo esperado, aunque persisten presiones sobre las mercancías y gasolinas. Además, no se pueden descartar nuevos choques a la oferta de agropecuarios o una depreciación adicional del peso.
    • Consideramos que el balance de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza, por lo que mantenemos nuestra proyección de inflación en 4.5% al cierre de este año.
    • Esperamos que Banxico mantenga un sesgo restrictivo durante la primera mitad del año, aunque la desaceleración de la inflación y una mayor estabilidad del peso reducen la probabilidad de incrementos adicionales en la tasa de referencia.

    Evolución reciente y estimados

    La desaceleración de la inflación se debió principalmente a menores presiones en el rubro no subyacente (0.08% mensual). Los precios agropecuarios retrocedieron (-) 1.90%, debido a que el descenso de (-) 7.04% en frutas y verduras compensó el aumento de 1.46% en pecuarios. En especial, el descenso del jitomate, cebolla y chiles compensaron los marcados aumentos en huevo y pollo. Los precios de energéticos aumentaron 1.58%, aunque destaca un descenso en los precios de gas doméstico LP que compensó aumentos en gasolinas. Las tarifas autorizadas por gobierno aumentaron 0.6%.

    El rubro subyacente aumentó 0.49%, liderado por un incremento de 0.54% en mercancías y 0.45% en servicios. Las mercancías no alimenticias aumentaron 0.57% y alimentos, bebidas y tabaco 0.5%. Cabe destacar que el rubro de otros servicios aumentó 0.64% presionado por un mayor costo de las comidas fuera de casa.

    La inflación se desaceleró marginalmente por encima de lo esperado por segundo mes consecutivo, aunque persisten importantes riesgos al alza sobre la inflación no subyacente como las presiones en los precios energéticos, nuevos choques a la oferta de agropecuarios. Además, no se puede descartar que una depreciación adicional de tipo de cambio limite la desaceleración de los precios subyacentes. Por lo tanto, mantenemos nuestra expectativa de que la inflación general cierre el año en 4.5%, superior al rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), mientras la subyacente podría desacelerarse a una tasa de 3.75%.

    Esperamos que Banxico mantenga un sesgo restrictivo durante la primera mitad del año, aunque la desaceleración de la inflación y una mayor estabilidad del peso reducen la probabilidad de incrementos adicionales en la tasa de referencia. No obstante, un deterioro de las tensiones comerciales con Estados Unidos, así como una reacción adversa de los mercados al resultado electoral en México podrían requerir una posición más restrictiva.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Mar, 2018
    Subasta 10 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 27, 91 y 175 días se colocaron en 7.50% (+3 puntos base superior a la última subasta), 7.66% (+2 pb) y 7.84% (+3 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 7.47%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos a 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.79%, (+)21 pb superior a la última subasta.
    • El mercado mantiene la expectativa de que Banxico incremente la tasa de referencia una vez más durante la primera mitad del año. Sin embargo, consideramos que la posición restrictiva actual, junto a la positiva desaceleración de la inflación y la mayor estabilidad del peso podrían propiciar niveles de tasas estables. Además, los avances en la séptima ronda de renegociaciones del TLCAN y una disminución en la expectativa de que las amenazas del Presidente Trump sobre aranceles al acero y el aluminio escalen a una guerra comercial, han favorecido una reciente apreciación del peso.
    • Sin embargo, aumenta la expectativa de que la renegociación del TLCAN se prolongue hasta después de las elecciones. Esto podría extender la debilidad del peso por un periodo mayor a lo esperado e incentivar nuevos episodios de volatilidad que impidan una pronta desaceleración de la inflación.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Mar, 2018
    Confianza del consumidor (Febrero 2018)

    Puntos Relevantes:

    • El índice original de confianza del consumidor descendió desde los 84.2 puntos en enero hasta los 82.0 puntos en febrero, lo que contrastó nuestra expectativa de 87.5 pts (mercado: 84.1 pts)
    • El resultado fue 8.2% superior al nivel registrado el mismo mes del año anterior, cuando la confianza retrocedió (-) 14.6% hasta los 75.7 pts, debido a la incertidumbre sobre la agenda proteccionista del presidente Trump en Estados Unidos y el incremento en los precios de las gasolinas.
    • La serie de confianza ajustada por estacionalidad presentó un retroceso de (-) 0.7% a tasa mensual, la tercera contracción consecutiva, debido principalmente a un deterioro de la percepción actual del país y de la posibilidad de compra.
    • Persiste el pesimismo sobre la economía del país, lo que contrastó con una mejora marginal en la percepción actual y futura de los hogares.
    • La expectativa de que se prolonguen las tensiones comerciales con Estados Unidos lastra la confianza de los consumidores en el país, aunque el mejor dinamismo del mercado laboral formal y el descenso de la inflación generan cierta estabilidad en la percepción de las economías domésticas.

    Evolución reciente y estimados

    La confianza de los consumidores retrocedió en enero (-) 0.7% respecto a enero, con cifras ajustadas por estacionalidad. Destacó un mayor pesimismo con relación a la situación actual del país, que retrocedió (-) 1.4% y marca la quinta contracción consecutiva. Asimismo, la posibilidad de compra de bienes duraderos se contrajo (-) 3.6%, tras la contracción de (-) 6.4% en enero. Por otro lado, el sentimiento sobre las economías domésticas presentó un escenario ligeramente más positivo, ya que la expectativa a un año mejoró 0.7% y la actual aumentó 0.2%. Asimismo, la expectativa a 12 meses de la situación del país avanzó 3.5% y rompió con una tendencia de tres retrocesos consecutivos.

    La comparación anual presentó un aumento generalizado, aunque se debe principalmente al efecto base de comparación. La confianza descendió marcadamente a inicios de 2017 debido a la incertidumbre que generó la agenda proteccionista de administración de Trump. Además, los precios de la gasolina se incrementaron de forma marcada, lo que repercutió en las economías domésticas.

    La posibilidad de compra de bienes duraderos presenta una importante reducción en los primeros meses de año, lo que sugiere una menor propensión al consumo. Sin embargo, esperamos que el flujo firme de remesas y el mejor dinamismo del mercado laboral seguirán apoyando el consumo, pero a un ritmo inferior al observado el año pasado.

    Esperamos que la persistencia de tasas de inflación todavía altas y un escenario de considerable incertidumbre respecto a la relación bilateral con Estados Unidos seguirán lastrando la confianza de los consumidores. Además, el proceso electoral de este año jugará un papel importante en la evolución de la confianza.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Feb, 2018
    Subasta 09 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 27, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.47% (-2 puntos base inferior a la última subasta), 7.64% (-2 pb), 7.81% (-3 pb) y 7.85% (+15 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.92%, (+)6 pb superior a la última subasta. Los Udibonos a 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.94%, (+)16 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los BondesD a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.15%, (-) 1 punto base inferior a la última subasta.
    • Se ha reducido ligeramente la expectativa de un ciclo de alzas más agresivo por parte de la Reserva Federal. El nuevo Presidente de la FED, Jerome Powell, reafirmó ante la Cámara de Representantes una postura de incrementos graduales, sin mostrar un sesgo más restrictivo. Sin embargo, la próxima revisión de proyecciones de los miembros en la reunión del 21 de marzo marcará la nueva guía de expectativas.
    • En México también se ha reducido ligeramente la expectativa de mayores alzas por parte de Banxico debido a una desaceleración de la inflación marginalmente mayor a lo esperado. Sin embargo, aún persisten números en riesgo al alza, por lo que esperamos que el Informe Trimestral de Inflación mantenga una postura restrictiva.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Feb, 2018
    Tasa de desocupación (enero 2018)

    Aumenta tasa de desocupación por efectos estacionales.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de enero aumentó a 3.39% en su serie original, prácticamente en línea con nuestra expectativa y la del mercado de 3.40%.
    • El resultado fue superior al 3.13% registrado en diciembre, pero inferior al 3.59% observado el mismo periodo de 2017.
    • El aumento del desempleo corresponde al efecto estacional que genera la eliminación de los puestos de trabajo temporales tras la finalización de la temporada navideña.
    • Sin embargo, la tasa ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.36%, marginalmente inferior a tasa de 3.37% registrada el mes anterior.
    • La tasa de participación ajustada por estacionalidad aumentó de 59.18% en diciembre a 59.45% en enero.
    • La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió hasta el 6.77% (diciembre: 7.13%) y la tasa de informalidad laboral descendió a 56.64% (diciembre: 56.81%), con datos ajustados por estacionalidad.
    • Consideramos que el mercado laboral presenta avances positivos, aunque algunos indicadores como los de informalidad sugieren que aún existe cierta holgura.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación aumentó de 3.13% en diciembre a 3.39%, debido a la eliminación de los puestos de trabajo temporales tras la finalización de la temporada navideña. Sin embargo, la tasa corregida estacionalidad se mantuvo prácticamente sin cambios respecto al mes anterior con una tasa de 3.36% (diciembre: 3.37%). La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, se ubicó descendió a 6.77% (diciembre: 7.13%). Por su parte, la tasa de participación (población de 15 años y más económicamente activa) aumentó en 0.3 puntos porcentuales respecto al mes anterior hasta el 59.45%.

    La Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada vulnerable por la naturaleza de la unidad económica para la que trabaja, cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) descendió a 56.64% (diciembre: 56.81%). Sin embargo, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) representó el 27.5% de la población ocupada (diciembre: 26.62%).

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 113.7 mil puestos de trabajo en enero, superior a los 30.4 mil empleos creados en el mismo mes de 2017. Según los datos del IMSS, el aumento anual en el empleo fue impulsado principalmente por el sector agropecuario, el de transportes y comunicaciones y construcción.

    El descenso de las métricas de desocupación y la mayor creación de empleo señalan firmeza en el mercado laboral. Sin embargo, la mayoría de trabajos creados son de baja remuneración y las negociaciones salariales no se han saldado con incrementos mayores a la inflación, lo que sugiere una desaceleración en el crecimiento real de la masa salarial. Por otro lado, esperamos que la desaceleración de la actividad económica y persistencia de incertidumbre lastren la creación de empleo durante este año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Feb, 2018
    Balanza Comercial (enero 2018)

    Déficit comercial no petrolero aumenta más de lo esperado en enero.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de enero registró un déficit de (-) 4,408 millones de dólares (md), superando nuestra expectativa de un déficit de (-) 3,068 md (mercado: -3,441 md).
    • El resultado superó el déficit de (-) 157 md registrado en diciembre y los (-) 3,471 md del mismo mes del año anterior.
    • Las importaciones aumentaron 14.1% a tasa anual (diciembre: 8.4%), superando el crecimiento de 12.5% en las exportaciones (diciembre: 7.9%).
    • El déficit de la balanza petrolera se redujo a (-) 1,548 md (diciembre: -1,731 md), mientras la balanza de bienes presentó un déficit de (-) 2,861 md (diciembre: +1,574 md).
    • Cabe destacar que la comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 2.0% en las exportaciones y (-) 2.5% en las importaciones.
    • La mayor demanda global, junto a un peso débil, apoyarán las exportaciones manufactureras durante el año, aunque la ampliación del déficit petrolero seguirá siendo un lastre.

    Evolución reciente

    El déficit comercial presentó un deterioro estacional, aunque destacó un aumento marcado de la demanda interna por importaciones que superó a las exportaciones. Las importaciones aumentaron 14.1%, ante un crecimiento de 14.8% en las petroleras y 14.1% en las de bienes. Los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 12.6%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 19.3%, mientras las de capital, asociado a la inversión, aumentaron 18.8%.

    Las exportaciones totales crecieron 12.5% a tasa anual. Las petroleras aumentaron 24.1%, mientras las no petroleras crecieron 11.6%. Al interior de las no petroleras, las manufactureras aumentaron 10.5%, lideradas por un aumento de 9.0% en las automotrices y 11.2% en el resto de manufactura. Con esto, la balanza comercial no petrolera cambió de un superávit de 1,574 md en diciembre a un déficit de (-) 2,861 md, mientras el déficit petrolero fue de (-) 1,548 md (diciembre: -1,731 md).

    Sin embargo, la comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró contracciones en ambos rubros. Las exportaciones retrocedieron (-) 2.0%, debido al descenso de (-) 1.7% de la manufactura y (-) 9.1% de la petrolera. Por su parte, las importaciones cayeron (-) 2.5%, ante una reducción de (-) 11.3% en bienes petroleros y (-) 1.3% en los no petroleros.

    La mayor demanda global, junto a un peso débil, apoyarán las exportaciones manufactureras durante el año. Asimismo, no anticipamos interrupciones importantes en el sector, pese a las reavivadas tensiones generadas por la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Sin embargo, la ampliación estructural del déficit petrolero y la fuerte dependencia de bienes intermedios importados seguirán siendo un lastre.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.