Perspectiva Mensual (Octubre)

Bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales.

A pesar de el aumento en las tensiones geopolíticas de Medio Oriente que ocasionaron un alza semanal en el precio del petróleo (WTI) del 8.68%, los inversionistas le dieron más importancia a los datos económicos, los cuales continúan reforzando la idea de una economía estadounidense resiliente y que la FED podría alcanzar un aterrizaje suave.

Sobre los datos económicos que impulsan la idea de un aterrizaje suave de la economía, destacamos el reporte de la nómina no agrícola de septiembre que mostró una creación de 100,000 plazas, superior a lo anticipado por el consenso y una tasa de desempleo en niveles de 4.1%. Cabe señalar que el nivel privado del reporte de nómina ADP también mostró una creación de empleos mejor a la esperada; demostrando la resiliencia del mercado laboral y ajustando las expectativas del mercado en cuanto a la magnitud del recorte a la tasa de referencia por parte de la Reserva Federal (FED) en la reunión de noviembre, pues, la probabilidad de un recorte por 25 pb aumentó a 95% desde 67.9% previo al reporte y disminuyó la probabilidad de un recorte de 50 pb a 32.1% desde 53.3%.

Por otro lado, los índices PMI del Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM) mostraron un comportamiento mixto, pues, el PMI manufacturero se contrajo durante septiembre a 47.2 puntos, manteniéndose en el nivel de contracción; mientras que el PMI no manufacturero se expandió a 54.9 unidades y continúa mostrando una mejora en la actividad económica del sector. 

El alza en los precios del petróleo impulsó el rendimiento semanal en el sector energía que concluyó con un alza de 6.9%, luego de un año complicado para el sector, que, hasta esta semana, presentaba en lo que va del año un rendimiento del 4.82%, un rezago relevante contra el S&P500 que acumulaba un alza del 20.3%.

En este sentido, los mercados accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana en terreno positivo; el S&P500 ganó 0.22%, el NASDAQ subió 0.10% y el Dow Jones incrementó 0.09% en la semana. 

Hacia adelante esperamos que los inversionistas continúen reaccionando a la revelación de datos económicos, ante una FED que se mantendrá pendiente a la información, pues los datos brindarán claridad sobre las decisiones de política monetaria. Además, esperamos volatilidad en los mercados, en tanto inician los reportes corporativos del 3T-24, donde las expectativas de los analistas a nivel de ganancias han sido revisadas a la baja, principalmente para los sectores de energía y materiales. 

Respecto al de energía, las expectativas pasaron de una contracción anual del -3.1% en julio a una contracción del -21.7% hoy, y el sector de materiales vio sus expectativas pasar de una expansión del 8.6% en julio a una contracción anual del -3.4%; a nivel consolidado las expectativas de ganancias para el S&P500 pasó de un crecimiento anual del 8.5% en julio a 5.0% hoy.

A pesar de que el ajuste en expectativas pudiera crear una base comparable sencilla para las empresas, nos parece que los inversionistas continuarán su tendencia de “pricing to perfection” para los resultados y esperarán que todas las áreas de negocios de las compañía y guías futuras presentadas estén por encima de los estimados para que las acciones tengan un movimiento favorable, por lo que reiteramos un incremento en la volatilidad del mercado en el corto plazo.

En el mercado internacional destacamos la reacción del mercado chino, aunque con un solo día de operación en la semana por días festivos, debido a las medidas del Banco Popular de China que impulsaron un alza del 8.37%; además, China reportó el índice PMI manufacturero a septiembre que mostró una mejora, a pesar de mantenerse en terreno de contracción por 49.8 unidades y el PMI no manufacturero que, aunque se ubicó en 50.0 unidades, se mantiene en terreno de expansión. 

Por otro lado, el primer ministro de Japón comentó que la economía del país no estaba preparada para otra alza de interés, ocasionando que el yen de japón se depreciara 4.71% en la semana contra el dólar. 

 En territorio nacional, el mercado de renta variable local terminó la semana con un rendimiento negativo; el referente S&PBMV IPC registró una disminución por -0.32%, donde destacaron las mayores bajas en CEMEX, GAP y ASUR por -6.9%, -5.2% y -4.6%, respectivamente.

Aunque, destacamos el comportamiento semanal positivo en el sector financiero con alzas en GFNORTE, RA y GENTERA por 11.1%, 10.7% y 6.6%, respectivamente; movimientos que nos parecen van de la mano del discurso de toma de posesión de Claudia Sheinbaum quien indicó que: se mantendrá la autonomía del Banco de México, habrá una política fiscal responsable, así como «una proporción razonable entre deuda y Producto Interno Bruto», lo que los inversionistas interpretaron como una señal de que no habría cambios en el tratamiento fiscal de las instituciones financieras, luego de un reporte por parte del The Wall Street Journal en mayo que infería la posibilidad de dicha alza.

Asimismo, destacamos que Genomma Lab dio a conocer que la Comisión Federal para la Protección contra Riesgos Sanitarios otorgó la Certificación de Buenas Prácticas de Fabricacióna la subsidiaria de la Compañía, Medicinas y Medicamentos Nacionales, S.A. de C.V. para sus líneas de producción de líquidos tópicos, líquidos orales y recubrimiento de tabletas en su planta ubicada en el Municipio de Toluca, Estado de México. La empresa solo contaba con los permisos para productos Semi-sólidos y Sólidos y con los permisos tendrá las cinco líneas de producción en operación para vender dichos productos en el mercado nacional, lo cual debería favorecer la operación de la empresa y lograr mejoras en rentabilidad hacia 2025; en la semana las acciones de la compañía concluyeron con un alza del 0.8%.

Respecto a Walmex la empresa anunció que en los próximos días el pleno de COFECE deberá emitir la resolución administrativa en la que se determine si, a su juicio, su principal operadora pudo hacer incurrido en una infracción conforme a la ley aplicable. Ello después de que en octubre de 2023 la compañía recibiera la notificación de la COFECE en relación con la investigación iniciada en 2020 sobre el mercado de abastecimiento y distribución al mayoreo de bienes de consumo, comercialización minorista y servicios relacionados. Estaremos atentos a la resolución, aunque una decisión a favor de la compañía consideramos podría darle un poco de aire al precio de la acción, mientras que una decisión en contra podría causar el efecto contrario; las acciones de la compañía concluyeron con una subida del 1.4%.

Bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales. / Bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales.

Tal vez te interesa: ¿Cómo cerraron los mercados en septiembre 2024?

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Visita: invex.com

Apetito por riesgo encuentra más apoyo en medidas monetarias de China – Semanal capitales.

Esta semana destacó el rendimiento positivo en los mercados accionarios en China, el Shangai ganó 12.81% y el Hang Seng avanzó 13.0%, en ambos casos el mayor rendimiento semanal en el año.

Los inversionistas reaccionaron positivamente al anuncio de un paquete de medidas monetarias que buscan estimular el crecimiento económico del país. Entre las medidas se encuentran: a) la reducción de una de sus tasas de interés de corto plazo, así como, los requerimientos de reservas de los bancos a su nivel más bajo desde 2018, 2) el recorte en la tasa de crédito a mediano plazo, el segundo recorte de la tasa de este plazo en aproximadamente tres meses y 3) el recorte de su tasa de recompra inversa a 7 días y la disminución del coeficiente de reservas obligatorias de las instituciones financieras en 0.5 puntos porcentuales.

Además, aunque no fue anunciado oficialmente, en la semana también influyó la expectativa de que el gobierno de China determine también medidas fiscales que se sumen a las medidas monetarias para apuntalar su economía.

El optimismo se vio permeado a los mercados accionarios en Europa, los cuales también reaccionaron positivamente: el DAX ganó 4.03%, mientras que, el CAC avanzó 3.89%, ello ante la exposición de algunos sectores al desempeño económico en China.

Incluso el mercado accionario mexicano reaccionó a las medidas, el referente S&PBMV IPC concluyó con una ganancia semanal de 1.13%; nos parece que emisoras como GMEXICO (+8.1%) y ORBIA (+5.8%) reaccionaron a dicho optimismo.

En la semana también destacó el aumento en ALFA y TLEVISA, con variaciones de 11.0% y 16.1%, respectivamente. En el caso de ALFA, consideramos que el comportamiento obedece a que en la semana se aprobó el aumento de capital propuesto con el que la empresa busca avanzar en su estrategia para detonar valor, en la que sigue pendiente la escisión de ALPEK.

En el caso de TLEVISA; nos parece que el avance continúa mostrando la postura de los inversionistas sobre la valuación de la emisora que luce atractiva. 

Creemos que, a pesar del optimismo de los participantes del mercado por las medidas anunciadas en China, la incógnita se mantiene en si estas serán efectivas y se logrará el tan deseado impulso sobre la economía; de acuerdo con Bloomberg Economics, la expectativa es que el efecto generaría un crecimiento de apenas 1.0% en los próximos 12 meses, tomando en consideración la meta de un crecimiento del 5.0% en 2024 y en el futuro próximo.

Por su parte, en el comportamiento de los mercados accionarios en Estados Unidos, el principal factor que sigue incidiendo es la perspectiva de que la FED logre un aterrizaje suave y que la institución continúe con el relajamiento de su política monetaria. En la semana se conoció la inflación medida por el deflactor al gasto en consumo que muestra que la presión sobre los precios sigue disminuyendo, mientras que, las solicitudes de seguro por desempleo revelan que persiste la resiliencia del mercado laboral.

En este contexto, los mercados accionarios estadounidenses ligan tres semanas consecutivas en terreno positivo: el S&P500 subió 0.62%, el NASDAQ ganó 0.95% y el Dow Jones avanzó 0.59%.

En las siguientes semanas la sensibilidad a los datos económicos podría ser menor, en tanto, gana tracción la temporada de reportes corporativos del 3T-24, para la cual, de acuerdo con el consenso de Refinitv se espera un crecimiento de 5.3% AaA, expectativa que se ha visto ajustada a la baja significativamente desde 8.6% AaA a principios de julio.

A pesar del recorte y que parecería que las estimaciones podrían ser alcanzadas, creemos que, si los inversionistas de nueva cuenta adoptan la postura de price to perfection podríamos observar nuevos episodios de volatilidad.  

Apetito por riesgo encuentra más apoyo en medidas monetarias de China – Semanal capitales. / Apetito por riesgo encuentra más apoyo en medidas monetarias de China – Semanal capitales.

Tal vez te interesa: El mejor escenario – Opinión Estratégica.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Visita: invex.com

La FED confirma posible aterrizaje suave de la economía y más recortes en la tasa de referencia. – Semanal capitales.

Finalmente, se materializó el recorte a la tasa de referencia de la FED, aunque de -50 pb, una magnitud que sorprendió a los economistas, ya que, desde el punto de vista de estos, a pesar de una desaceleración en el mercado laboral la solidez del crecimiento económico e impulso del sector consumo no ameritaba un recorte de tal magnitud; sin embargo, la disminución de este nivel ya estaba descontado por los inversionistas de corto plazo. Anteriormente, habíamos mencionado el riesgo de una toma de utilidades o episodios de mayor volatilidad en el mercado en caso de que la FED no cumpliera las expectativas del mercado, sin embargo, tras el movimiento de la institución, nos parece que esto ya no es así.

La atención como lo mencionábamos estaría enfocada, principalmente, en la actualización del gráfico de puntos (dot-plot), el cual contempla una baja en la tasa de referencia de otros 50 pb durante 2024 y 100 pb adicionales en 2025; situándose por debajo de las expectativas del mercado, previo a la decisión de esta semana, pues los participantes descontaban un total de -225 pb hacia finales del 2025.

La magnitud del recorte fue defendida por el presidente de la FED, Jerome Powell, en su comparecencia, donde específico que la magnitud no debería de tomarse como una señal de deterioro económico, sino como una “recalibración” que incorpora una desaceleración en el mercado laboral. 

De lado del crecimiento, las expectativas dadas a conocer ayer por la FED muestran que mantienen las tasas de crecimiento del PIB de 2.0% para 2024, 2025 y 2026, disminuyendo las probabilidades de una recesión en el corto plazo; aunque, llamo la atención un ajuste al alza en la tasa de desempleo esperada para 2024 y 2025, a pesar del deterioro esperado, la tasa no supera el nivel de 5.0% alcanzado en recesiones previas.

En este sentido, los mercados accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana en terreno positivo; el S&P500 subió 1.36%, el NASDAQ ganó 1.49% y el Dow Jones avanzó 1.62% en la semana, destacamos nuevos máximos históricos alcanzados por el S&P500 y el Dow Jones. 

Destacamos que el sector de energía fue de los más beneficiados en la semana subiendo 3.8%, aunque continúa siendo de los más rezagados en el año con un rendimiento anual del 5.7% vs. 19.56% del índice S&P500; asimismo, destacamos el alza en las compañías de pequeña y mediana capitalización de 2.1%; hacia delante no descartamos una rotación hacia empresas de menor tamaño, pues, un recorte de una mayor magnitud y los comentarios de Jerome Powell disipan la perspectiva de una desaceleración económica y mejoran las expectativas de crecimiento y un costo de financiamiento más amigable para estas empresas. 

Asimismo, esperamos que las variables que apoyarían un mejor desempeño de las empresas pequeñas también alarguen el rally de los últimos dos años en los mercados accionarios; a pesar de que los niveles actuales del S&P500 se encuentran en línea con las expectativas de los analistas sobre los niveles de cierre al fin de año. 

Por otro lado, en la semana destacó el anuncio de Tupperware, quien solicitó apegarse al capítulo 11 en EE.UU. para protección contra la quiebra, debido a la acumulación de pérdidas en sus resultados de la mano de una menor demanda de sus productos; la compañía espera seguir en operación en tanto consigue alguna parte interesada en adquirir sus negocios. 

A su vez, Intel anunció que buscará escindir su negocio de fundición, con el objetivo de eficientizar su estructura corporativa y lograr financiamiento más atractivo, la compañía ha invertido $25 mil millones de dólares (mdd) en cada uno de los últimos dos años; además, la empresa anunció que fue seleccionada por Amazon para fabricar los chips dirigidos a AWS, negocio en la nube de la compañía, por último, al cierre de la semana, de acuerdo con un reporte por parte de The Wall Street Journal Qualcomm se habría acercado a la compañía con interés por adquirirla, una fusión enfrentaría escrutinio de las autoridades y de concretarse sería la adquisición más grande en los últimos años, Intel cuenta con una capitalización de mercado por $90 mil millones de dólares (mdd). Las acciones de la compañía concluyeron la semana con un alza de 11.1%.

En el ámbito internacional, también nos parece relevante mencionar las divergencias en otros países; mientras que en la semana los bancos centrales de Inglaterra, Japón, Noruega y China decidieron mantener su política monetaria sin cambios, Brasil ajustó su tasa de interés en 25 pb, debido a un desanclaje de las expectativas y un resurgimiento en las presiones inflacionarias. 

En territorio nacional, el S&PBMV IPC se apegó a sus pares internacionales y terminó la semana con un rendimiento positivo de 0.33%, destacaron las alzas en TLEVISA, PE&OLES* y CEMEX de 17.0%, 11.3% y 7.7%, respectivamente.

Sobre el comportamiento de Televisa, nos parece esta relacionado con condiciones de mercado y una valuación que a los inversionistas les pareció atractiva, pues, hasta el alza de esta semana la acción de la empresa había presentado una caída anual del -33.8%; destacamos que en la semana la calificadora Moody’s ajustó la perspectiva de la deuda de largo plazo de la compañía a negativa desde estable, confirmando la calificación de “Baa3”, la calificadora respaldó su decisión en las dificultades operacionales que ha enfrentado la compañía en los últimos trimestres en cuanto a la disminución de suscriptores en sus negocios de cable y sky lo que pudiera empeorar su nivel de apalancamiento, medido por la razón Deuda Neta/EBITDA, que se encuentra en niveles elevados comparado con compañías con la misma calificación.  

La FED confirma posible aterrizaje suave de la economía y más recortes en la tasa de referencia. – Semanal capitales. / La FED confirma posible aterrizaje suave de la economía y más recortes en la tasa de referencia. – Semanal capitales.

Tal vez te interesa: El doble filo de la baja de tasas – Opinión Estratégica.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Visita: invex.com