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    26May, 2026
    Vaivenes geopolíticos, presiones inflacionarias y euforia tecnológica – Semanal capitales.

    Vaivenes geopolíticos, presiones inflacionarias y euforia tecnológica – Semanal capitales.

     

    Los mercados accionarios globales atravesaron una semana de extrema volatilidad, marcada por giros geopolíticos, señales cautela por parte de los bancos centrales, y un sector tecnológico que sigue redefiniendo los límites del mercado con cifras históricas.

    El crudo presentó una fuerte caída luego de que el presidente Donald Trump señalara que las negociaciones con Irán se encontraban en su «etapa final», lo que llevó al WTI a cotizar por debajo de los $100 dólares. Sin embargo, este optimismo se revirtió el jueves tras reportes de que el Líder Supremo de Irán ordenó retener el uranio enriquecido en el país, complicando las exigencias de desarme de Estados Unidos. Los precios se moderaron hacia el final de la semana; el crudo Brent cerró en $103 dólares, registrando una caída semanal de -5.58%, mientras que el WTI cayó -8.46% en la semana para cerrar en $97 dólares. La tensión se mantiene ante el bloqueo continuo del Estrecho de Ormuz, llevando a la Agencia Internacional de Energía (AIE) a advertir que los inventarios globales alcanzarán un nivel crítico de desabasto este verano si no se restablece el flujo marítimo.

    Las implicaciones de estos choques energéticos han mantenido vivas las presiones inflacionarias y provocado que las tasas de los bonos gubernamentales operen al alza, alcanzando niveles no vistos en años. En este contexto, las minutas de la Reserva Federal (FED) confirmaron una postura conservadora; el comité destacó que la inflación elevada justifica mantener la tasa de interés sin cambios por más tiempo del previsto. 

    En este contexto de presiones económicas, el consumo minorista arroja señales mixtas. Por un lado, compañías como Target y Lowe’s mostraron resiliencia y superaron expectativas. Sin embargo, el reporte trimestral de Walmart reflejó un panorama de consumo fragmentado. Si bien el gigante minorista reportó un sólido crecimiento en ingresos del 7.3% AaA y un salto del 26% en su comercio electrónico global, sus directivos advirtieron sobre claros signos de estrés en los consumidores de menores ingresos frente a los altos precios de la gasolina, evidenciado en compras de combustible por debajo de los 10 galones por viaje (algo no visto desde 2022). 

    En contraste, los compradores de mayores ingresos impulsaron las ventas en categorías premium y servicios de entrega. A pesar de esta resiliencia en ventas, la decisión de la empresa de mantener prácticamente sin cambios su guía de utilidades para el resto del año decepcionó al mercado, provocando una caída semanal de -8.5% en sus acciones. Como resultado, el sector de consumo básico presentó una caída semanal de -0.97%

    Donde no hay indicios de desaceleración en cuanto a fundamentales es en el sector tecnológico y en Inteligencia Artificial (IA), aunque la dinámica del mercado está evolucionando. Nvidia sigue siendo el jugador dominante por un amplio margen; sin embargo, a pesar de superar las estimaciones por decimocuarto trimestre consecutivo —reportando ingresos récord por $81,620 millones de dólares (mdd) y proyectando $91,000 mdd para el siguiente trimestre—, sus acciones han mostrado cierta apatía, el mercado parece exigirle la absoluta perfección. Al estar valuada para un escenario impecable, sus resultados sobresalientes ya no sorprenden a los inversionistas ni son suficientes para impulsar su cotización a corto plazo; en este sentido, a pesar del buen reporte corporativo las acciones de la empresa bajaron -4.4% en la semana. Esta dinámica ha llevado a que el capital rote hacia otros beneficiarios de la cadena de valor, como Micron e Intel. 

    A pesar de esta pausa en el desempeño de su acción y la creciente diversificación hacia procesadores (CPUs) de la competencia —ante lo cual Nvidia ya proyecta ingresos por $20,000 mdd con sus propios chips—, sus GPUs se mantienen firmes como la columna vertebral indispensable para la infraestructura global de IA. Todo este furor continúa impulsando a la cadena de suministro global, catapultando al índice KOSPI de Corea del Sur a un rendimiento semanal de 4.73% apoyado por SK Hynix y Samsung Electronics, y disparando las acciones de SoftBank en Japón en 17.62%.

    Tras el reporte de Nvidia, con el 94% de las empresas en el S&P 500 habiendo publicado sus cifras, un notable 84% ha superado las expectativas de utilidades por acción (UPA). En conjunto, la tasa anual de crecimiento combinada de las utilidades se ha elevado al 28.4%, el nivel más alto reportado por el índice desde el cuarto trimestre de 2021. Este sólido desempeño, liderado por los sectores de tecnología de la información, comunicación y materiales, marca el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito para el índice, respaldando fuertemente la resiliencia de los mercados accionarios frente a las crecientes presiones macroeconómicas y el impresionante impulso generado por el desarrollo y adopción de la inteligencia artificial.

    Por otro lado, la atención del mercado primario se encuentra fuertemente cautivada por el inminente debut bursátil de SpaceX. Su prospecto de Oferta Pública Inicial (IPO) reveló cifras financieras de la empresa privada más grande del mundo, la cual apunta a debutar en el NASDAQ en junio bajo la clave SPCX con una valoración que podría superar los $1.5 billones de dólares. El documento mostró que la compañía perdió $4,900 mdd el año pasado sobre ingresos de $18,700 mdd, reflejando una masiva quema de efectivo proveniente de su fusión con xAI. De los $20,700 mdd que SpaceX destinó a CAPEX el año pasado, la mayor parte ($12,700 mdd) fue inyectada en xAI para construir enormes centros de datos, capacidad que irónicamente rentará a Anthropic por $1,250 mdd mensuales. El documento también subrayó el férreo control del 85% del poder de voto por parte de Elon Musk, blindando su dirección frente a los nuevos inversionistas públicos.

    Este registro de SpaceX es tan solo el inicio de una histórica ola de IPOs que busca capitalizar el apetito insaciable por la IA, perfilando a tres de las startups más atractivas del ecosistema hacia valuaciones billonarias. OpenAI se prepara para presentar su propia solicitud de salida a bolsa de manera inminente, y Anthropic ha sorprendido a los analistas al pronosticar que registrará su primera utilidad operativa trimestral entre abril y junio, un hito relevante considerando los masivos costos de cómputo de la industria. No está de más decir que, dadas las expectativas en el mercado, la esperada salida a bolsa de estas tres compañías tiene el potencial de redefinir por completo el panorama corporativo global, para bien o para mal.

    En el ámbito accionario local, el S&P/BMV IPC registró un avance semanal de 0.53%. Al interior de la muestra, las emisoras con mejores rendimientos semanales fueron SIGMA (3.6%), Q (3.5%) y GFNORTE (3.5%).

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26May, 2026
    Los Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Colocaciones de Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria; hay alto volumen de colocación este año.

     

    • En papeles privados de tasa flotante se sigue observando alto nivel de operación y mayor demanda en el mercado.

       

    • La semana pasada se colocaron los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Bebidas Bepensa por un monto de $3,500 millones de pesos. Tasa fija con sobretasa de 0.44% y tasa revisable con sobretasa de 0.50%

    Deuda Privada

    CYDSASA: Moody´s asignó la calificación de AA- a la emisión propuesta de los certificados bursátiles CYDSASA 26 de CYDSA, la cual está en línea con la calificación de emisor de largo plazo de CYDSA al tratarse de obligaciones senior quirografarias que serán pari passu con las demás obligaciones senior de deuda vigentes.

    Opinión: Positivo

    Nos parece positivo que la calificadora destaca la fortaleza crediticia de CYDSA, así como su nivel de integración vertical que le permite tener una baja estructura de costos, liquidez y perfil de vencimiento holgado en el corto plazo. Ello aunado a su sólido posicionamiento en el mercado del negocio de consumo y su relación con PEMEX al ser un socio estratégico.

    MOLYMET: HR asignó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para las emisiones MOLYMET 26L y 26-2L de Molymet, la cual refleja la calificación corporativa de largo plazo de la empresa que se ratifica en AAA, así como por sus resultados operativos debido que en 2025 registró un crecimiento en los ingresos de 19.9%, superior al esperado por la calificadora de 11.0%.

    Opinión: Positivo

    Pues la calificadora está considerando que a pesar de volúmenes débiles y el encarecimiento del precio del molibdeno que generaron que la empresa mostrara mayores requerimientos de capital de trabajo, HR asume que se normalizaran en los periodos subsecuentes como parte de sus acuerdos con clientes y proveedores. Aun así, consideramos que debemos permanecer alertas al comportamiento del precio del molibdeno.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    19May, 2026
    Presión fuerte en el mercado de bonos – Opinión Estratégica

    Presión fuerte en el mercado de bonos – Opinión Estratégica.

    Los datos de inflación de abril, así como los temores de una postergación de la solución a la escasez de energía y otros materiales debido a la no resolución del conflicto con Irán, generaron una reacción importante en el mercado de bonos global con alzas importantes en los réditos de mediano y largo plazo. Ya no se descuenta la posibilidad de bajas de la tasa de interés de referencia en Estados Unidos en este año y a lo largo del espectro muchos países toman precauciones con respecto a la posibilidad de una inflación mayor a la esperada durante varios meses más.

    Esta presión no se traduce aun en un efecto en los mercados globales de capitales, el furor sobre los temas de inteligencia artificial (IA) y la posibilidad de ofertas primarias importantes sostiene a las bolsas. Sin embargo, esta semana el foco de atención que debiera ser el reporte de NVIDIA parece opacarse con los reportes de las empresas del sector comercial de autoservicios que permitirían sensibilizar de mejor manera si hay efectos sobre la dinámica de consumo y de precios del lado del consumidor.

    Por el momento preferiremos adoptar posturas de cautela en el mercado de bonos y la apuesta sobre la temática de tecnología en los mercados de capital.

    1.- Tras la cumbre entre los presidentes Donald Trump y Xi Jinping…

    …se anunciaron avances preliminares en materia comercial, incluyendo una posible reducción de aranceles. Por otra parte, no se lograron avances respecto al conflicto en Medio Oriente y las afectaciones que genera el bloqueo del Estrecho de Ormuz. Las cifras de inflación en Estados Unidos (al consumidor, al productor y de importaciones) sorprendieron significativamente al alza en abril. No se prevé un regreso de los índices de precios en el corto plazo.

    2.- En cuanto a datos de crecimiento…

    …indicadores de inversión no residencial e incluso consumo reflejan la resiliencia de la economía norteamericana a pesar de mayores precios de energía. Si bien las cifras aún no se ven afectadas, la persistencia de los precios de petróleo sobre niveles elevados podría comenzar a mermar sobre la actividad económica, sin que aún se prevea un crecimiento débil o incluso una recesión.

    3.- La semana pasada registró un movimiento de venta relevante en los mercados de bonos a nivel global…

    …En términos acumulados, las tasas en dólares llegaron a subir más de 15 puntos base en la última semana. Esto se explica, principalmente, por la postura de “todo o nada” de Irán respecto a compensaciones derivadas de la guerra, el descongelamiento de activos gubernamentales y otras exigencias que dificultan alcanzar un acuerdo de paz o, al menos, un cese al fuego permanente.

    Las presiones sobre los registros de inflación de abril colaboraron al temor de los inversionistas sobre los efectos de segundo orden si se prolonga la escasez de oferta de energéticos. Un escenario positivo y sostenible probablemente requerirá la confirmación de avances concretos en un acuerdo que permita abrir el estrecho de Ormuz, así como una disminución consistente en los precios del petróleo. De lo contrario, la limitada oferta de energéticos y el mayor riesgo inflacionario mantendrán la presión sobre la curva en dólares y sobre las tasas a nivel global.

    4.- Las tasas de interés iniciaron esta semana con cierta volatilidad y una ligera tendencia a relajarse.

    Existe la expectativa de que Estados Unidos retire temporalmente las sanciones petroleras contra Irán. Esto podría atenuar los riesgos inflacionarios por el lado de la energía.

    Sin embargo, dicho escenario aún no ha sido suficiente para presionar significativamente a la baja el precio del crudo. Aunque las tasas de los bonos del Tesoro registraron una ligera disminución, pero sin romper con fuerza el nivel de 4.6% en el vencimiento a 10 años al inicio de la semana, la noticia sobre las sanciones todavía no gana consistencia.

    5.- Por lo tanto, mantenemos la decisión de inversión de sobreponderar…

    tasas revisables en los portafolios de deuda global. Conservamos algunas posiciones directas en tasas fijas, ya que vencerán hacia finales de agosto y representan menos del 10% del portafolio.

    6.- En México…

    …después de un cierre con presiones importantes a lo largo de la curva, las tasas locales intentan estabilizarse con cambios marginales.

    No solo el entorno global está generando un escenario de tasas con mayor resistencia a disminuir; el panorama fiscal local también se está convirtiendo en un factor de riesgo cada vez más relevante para las tasas y para los diferenciales respecto a sus pares en dólares, particularmente en los plazos largos. El problema clave no reside únicamente en el nivel de deuda pública, sino en la combinación de bajo crecimiento económico, déficits fiscales persistentes, mayores costos financieros y el continuo apoyo a Pemex y CFE.

    7.- La perspectiva negativa de la calificadora S&P a la deuda de México…

    …emitida la semana pasada refuerza el enfoque del mercado en la consolidación fiscal. El margen de maniobra para ajustar las finanzas públicas es prácticamente nulo. Sin medidas creíbles para reducir el déficit y contener los pasivos contingentes, el riesgo de un recorte en la calificación soberana podría aumentar. En términos de tasas, esto implica que los plazos largos de la curva Mbono podrían incorporar una prima de riesgo más elevada, especialmente si la consolidación fiscal se basa principalmente en recortes al gasto, en lugar de medidas estructurales orientadas a fortalecer los ingresos. Mantenemos una postura conservadora con algunas posiciones en Cetes de dos años y el bono M con vencimiento en 2029, mismos que aún presentan valor ante nuestro escenario de permanencia de la tasa de referencia en 6.5%.

    8.- Por otro lado, mantenemos duraciones por debajo de las referencias…

    …en mandatos con benchmarks de largo plazo y una revisión constante de la valuación relativa en las curvas de tasas fijas, tanto nominales como reales. Asimismo, conservamos posiciones en tasas revisables para disminuir el impacto de la volatilidad en los portafolios frente a posiciones de tasa fija.

    9.- En el mercado cambiario…

    …el peso registra una recuperación relativa frente al dólar, cotizando ligeramente por debajo de $17.30 por dólar. Este movimiento mantiene una correlación positiva con otras divisas emergentes latinoamericanas, como el real brasileño y el peso colombiano.

    Frente al euro, el peso también muestra un comportamiento favorable. Esto sugiere una mayor propensión marginal al riesgo y fortaleza relativa de las divisas emergentes y del G10, más que un movimiento exclusivamente asociado a la dinámica del dólar. Por su parte, el índice DXY (que compara al dólar contra una canasta de monedas) inicia la semana a la baja en busca de romper el piso de los 99 puntos, impulsado principalmente por la fortaleza del yen, la libra esterlina y el dólar australiano.

    10.- Ante los cambios en la dirección de Petróleos Mexicanos….

    …se esperaba mayor volatilidad en los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de la empresa energética. Sin embargo, dichos instrumentos financieros continúan con cierto nivel de liquidez sin muchos cambios en sus diferenciales sobre la curva gubernamental. Al parecer dependen más de los cambios en los precios de los barriles de petróleo y de otras noticias internacionales. Los papeles privados y bancarios de largo plazo de tasa fija y tasa real han presentado mayor nivel de altibajos. La situación internacional tampoco ayuda a estos instrumentos financieros y consecuentemente las carteras de largo plazo continúan con mayores niveles de volatilidad. Por otro lado, las carteras de corto y mediano plazo siguen con mayor estabilidad al existir pocos movimientos en sobretasas y las empresas con estos papeles muestran menor volatilidad, a pesar de estar referenciados a un fondeo bajo actualmente.

    11.- El mercado accionario reaccionó de forma negativa….

    …y una menor aversión al riesgo por los efectos de la guerra en Medio Oriente marcó el inicio de mayo.

    Los reportes corporativos siguen abonando a la tendencia positiva y el escenario de crecimiento en utilidades es un catalizador muy fuerte para los mercados accionarios. Las expectativas apuntan a un crecimiento de casi 24% en las utilidades del S&P 500 este año, sería su ritmo más rápido de expansión desde 2021, cuando se venía de una contracción por la pandemia de COVID-19.

    La ausencia de eventos relevantes contundentes que apunten a un escalamiento del conflicto en Irán suma a la narrativa de las bolsas, a pesar de que no se logren tampoco acuerdos para lograr abrir el estrecho de Ormuz. La incertidumbre se mantiene latente y la falta de progreso en las negociaciones de paz pueden ser un elemento que desestabilice una vez más a las bolsas por la extensión más allá de lo previsto de la guerra y cada vez mayor evidencia de que el restablecimiento del mercado de materias primas, no solo el petróleo, podría tomar más tiempo de lo esperado y los efectos en la inflación ser más notorios y permanentes de lo previsto.

    Los próximos días estarán marcados nuevamente por estos dos factores: IA y la guerra, la reunión entre Estados Unidos y China podría enviar mensajes relevantes sobre ambos temas, tanto en los avances en las negociaciones comerciales entre ambas potencias (incluido el acceso a tierras raras, restricciones de tecnología como chips y semiconductores) como por la presión que pueda ejercer China para restablecer la paz en Medio Oriente y el flujo de materias primas que para Asia son principalmente relevantes en el flujo del estrecho de Ormuz. Sin embargo, existe poca expectativa de acuerdos que resuelvan profundamente las diferencias, en especial en el campo comercial; se anticipa que solamente se muestre cierto progreso político mediante algún paquete simbólico de acciones.

    Al cierre de mes será relevante además el reporte de NVDA, la única de las siete magníficas que aún no entrega sus cifras y en donde las expectativas son elevadas; el mercado potencial en China es también un elemento clave que los inversionistas han buscado en sus reportes trimestrales. En días recientes no hicimos cambios en los portafolios, nos hemos beneficiado de los ajustes realizados previamente en los que recargamos la estrategia hacia la temática de IA. En la semana pasada favoreció al portafolio la sobre-ponderación en Corea del Sur y en menor medida la reciente apuesta activa en Taiwán, así como por estar sub-ponderados en Canadá.

    12.- En nuestra cartera seguimos posicionados en esta temática de IA….

    …y de buscar valor en empresas de crecimiento, lo cual incide negativamente en momentos en donde las tensiones geopolíticas cobran fuerza. Por ello, esta semana el portafolio se vio afectado por la sub-ponderación en Energía (aunque en el mes sigue generando alpha en el portafolio). Por otro lado, la posición en Tecnóloga restó valor ante las diferencias en la construcción del ETF vs el índice que implican una posición activa de forma indirecta en SanDisk y estar sub-ponderados en Cisco y Apple.

    13.- El mercado local….

    …sigue respondiendo a las noticias en Medio Oriente. El S&PBMV IPC regresó a terreno negativo la semana pasada sin lograr sostener los niveles de 70,000 puntos que por momentos tocaba ante la presión que particularmente aplicó la baja de casi 6% de PE&OLES en la semana. 

    Por otro lado, la presión ha sido notoria ante el temor de que la permanencia de altos precios de diferentes materias primas incida sobre la inflación y el actuar de BANXICO, un factor que creemos afectó particularmente en GENTERA, que en nuestra cartera se tradujo en un detractor esta semana. Estamos evaluando la permanencia de este nombre en el portafolio. La visibilidad sobre los efectos que tendrá la guerra es limitada y el tamaño de los daños en los fundamentales de la economía y los mercados podría ser más relevante al que se estimaba ante la extensión del conflicto. Mantenemos de momento sin cambios nuestra cartera, cuidando las posiciones que han generado Alpha en el portafolio y buscando oportunidades en emisoras que pueden ser resilientes al entorno actual y cuyas valuaciones lucen atractivas. En el año hemos logrado un desempeño mejor a la referencia, esta semana en particular con el apoyo de la sub-ponderación de PE&OLES y no tener VOLAR y PINFRA.

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    18May, 2026
    Ganancias Corporativas vs. Inflación – Semanal capitales.

    Ganancias Corporativas vs. Inflación – Semanal capitales.

    La semana estuvo marcada por un sentimiento mixto y una clara toma de utilidades en los mercados globales. A pesar de que la temática de inteligencia artificial (IA) continuara con una tendencia parabólica de alza, principalmente en subsectores que siguen siendo un cuello de botella para el desarrollo de la infraestructura de la IA —llevando al S&P 500 y al NASDAQ a nuevos máximos históricos—, la mayoría de los índices globales cerraron la semana con sesgos negativos.

    El apetito por riesgo experimentó un giro hacia el final de la semana, impulsado por el reconocimiento de un entorno macroeconómico más restrictivo, donde los inversionistas finalmente descuentan el impacto de un crudo sostenido alrededor de los $100 dólares por barril.

    El alza en energéticos reavivó presiones inflacionarias y disparó la sensibilidad del mercado a la curva de rendimientos. En EE.UU., la lectura de inflación (CPI) de abril (3.8% AaA) se aleja del objetivo de la FED, mientras que el Índice de Precios al Productor (PPI) superó drásticamente las expectativas (1.4% MaM vs. 0.5% est.).

    Lo anterior detonó ventas sincronizadas en bonos gubernamentales globales. El bono estadounidense a 10 años subió 23 puntos base a 4.60%, mientras que el Gilt británico a 10 años escaló 25 puntos base a 5.17%, presionado adicionalmente por incertidumbre política interna. Por su parte, el bono japonés a 10 años repuntó 24 puntos base para cerrar en 2.71%, alcanzando su nivel más alto desde mayo de 1997.

    En el frente de materias primas, el crudo mantuvo su tendencia alcista ante el riesgo geopolítico y el rápido ajuste a la baja de inventarios globales en Asia, ignorando las expectativas de una normalización de flujos a través del Estrecho de Ormuz. Esto se dio tras un contexto en el que el mercado que parecía esperar, ilusamente desde nuestro punto de vista, un compromiso puntual de la reunión entre Donald Trump y Xi Jinping para poner un fin al conflicto en la región. Durante la semana, el WTI avanzó 9.7% a $104.7 dólares por barril y el Brent subió 7.5% a $108.8 dólares.

    En contraste, los metales sufrieron caídas generalizadas al considerar una menor demanda global futura; el cobre, altamente ligado a la actividad macroeconómica, lideró las pérdidas con una contracción del -7.0% desde su pico semanal, seguido por la plata (-4.9%) y el oro (-3.6%), este último directamente afectado por el alza en las tasas y fortaleza del dólar estadounidense, ante un alza semanal del DXY de 1.47%.

    A nivel corporativo, la solidez de las ganancias ha logrado mitigar el ruido macroeconómico. A una semana de concluir, la temporada de reportes se mantiene como el principal catalizador, validando la resiliencia del mercado con una sorpresa positiva de 8.2% y un crecimiento de utilidades del 28.2% AaA para el S&P 500. Esta ejecución respalda directamente las valuaciones, llevando a un ajuste al alza en la expectativa de crecimiento anual del índice a 23.8% (desde 19.0% en abril). Destacan las revisiones extraordinarias en el sector energía, que ahora espera un crecimiento del 55.8% AaA apalancado en el precio del crudo, mientras que el sector tecnología sigue siendo un ancla para el mercado con un alza esperada de 48.3% AaA.

    En los próximos días, la atención se centrará en dos frentes clave para evaluar la salud del mercado. Por el lado tecnológico, el reporte de Nvidia —última de las «Siete Magníficas» en publicar—, servirá como confirmación final sobre la solidez de la demanda en IA. En paralelo, el sector consumo será la prueba de fuego para medir el impacto inflacionario en el consumidor estadounidense, con reportes críticos de empresas como Walmart, Target y Home Depot que ofrecerán señales sobre una posible desaceleración sistémica.

    A nivel local, el S&P/BMV IPC retrocedió -2.7% a 68,045 unidades, topándose nuevamente con una fuerte resistencia para superar la barrera de los 70,000 puntos. El retroceso responde al fuerte ajuste en el precio de los metales, afectando a las emisoras mineras con alto peso en el índice. En este sentido, los mayores retrocesos semanales fueron liderados por VOLAR (-13.0%), LAB (-8.0%) y GENTERA (-7.0%).

    Hacia adelante, operamos en un equilibrio de mercado más frágil. Aunque la reciente toma de utilidades es estructuralmente saludable, entramos a un periodo de transición ante la escasez de nuevos catalizadores. Las expectativas de ganancias, que habrían sido el catalizador del mercado las últimas semanas se mantiene presente. 

    La temporada de reportes corporativos ha confirmado que la temática de IA se mantiene vigente. Aunque persisten los cuestionamientos sobre los niveles de inversión de capital, es probable que las compañías a lo largo de esta cadena de suministro continúen alcanzando ganancias y niveles de rentabilidad extraordinarios.  Asimismo, los cuellos de botella, que han detonado alzas parabólicas en las valuaciones de algunas compañías en el sector, continúan presentes. 

    No obstante, hacia adelante nos cuesta encontrar nuevos catalizadores para el mercado. La temporada de reportes se acerca a su fin, mientras que el mercado no cuenta con una línea de tiempo para el fin del conflicto en Medio Oriente y el precio del crudo podría permanecer alrededor de los $100 dólares. Al mismo tiempo, las preocupaciones sobre los niveles de inflación empiezan a incidir en las tasas de rendimientos de bonos gubernamentales, disparando la sensibilidad del mercado a los movimientos de estas.  En este contexto, el ciclo de relajamiento monetario ha quedado descartado, con incluso un sesgo al alza en las tasas de referencia.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    18May, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real mostraron alzas durante la semana. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real mostraron alzas durante la semana – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real mostraron alzas durante la semana, influenciados por alzas en tasas en Estados Unidos.

    • Por su parte, los papeles bancarios y privados de tasa flotante tienen ligeros altibajos en sobretasas, pero en términos generales aún hay estabilidad.

    • Banco Monex colocó sus Certificados Bursátiles Bancarios BMONEX 26 a una sobretasa de +1.00% sobre TIIE Fondeo a un día por un monto total de $4,000 millones de pesos. La demanda fue por de 1.19x.

    Deuda Privada

    MONTPIO: Verum subió la calificación de riesgo contraparte de largo plazo a AAA desde AA+ de Montepío Luz Saviñón y afirmó la calificación de corto plazo en 1+/M. Al mismo tiempo se incrementaron las calificaciones de las emisiones MONTPIO 21, MONTPIO 23 Y MONTPIO 25 a AAA desde AA+. La perspectiva de todas las calificaciones de largo plazo es Estable.

    Opinión: Positivo

    El ajuste al alza se debe al fortalecimiento sostenido en su modelo de negocios, a la vez que ha mantenido un perfil financiero fuerte respecto a otras instituciones financieras en lo general, así como de la mejora en sus indicadores de rentabilidad y del mantenimiento de un patrimonio robusto, pese al crecimiento considerable de sus operaciones crediticias.

    TLEVISA: S&P bajó sus calificaciones crediticias de emisor y de deuda de largo plazo en escala nacional a AA+ de AAA de Televisa. La perspectiva es Negativa, la cual refleja una potencial baja de calificaciones en los siguientes 12 a 24 meses, si la capacidad de Televisa para continuar reduciendo su apalancamiento ajustado se ve mermada por una continua pérdida de suscriptores sobre una base consolidada.

    Opinión: Negativa

    Debido a que el ajuste se atribuye a la caída en los ingresos durante los últimos 12 meses al cierre del 1T-26, por una disminución en los suscriptores totales. Lo anterior refleja debilitamiento en la posición competitiva de la compañía en mercados clave como el de banda ancha fija. Además, la calificación pudiera ajustarse aún más si la empresa no mejora sus indicadores crediticios y la participación de Televisa en TelevisaUnivison no logre monetizarse o utilizar los ingresos de una monetización para el pago de la deuda en un escenario de estrés.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    18May, 2026
    Encuentro EUA-China no disminuye tensiones geopolíticas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Encuentro EUA-China no disminuye tensiones geopolíticas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Durante la semana pasada, uno de los eventos más relevantes fue el encuentro entre el presidente Donald Trump y su homólogo chino, Xi Jinping. Aunque tras las reuniones se anunciaron posibles acuerdos para reducir ciertas tarifas arancelarias y concretar una compra cercana a 200 aeronaves de Boeing, no se cumplió la expectativa de que el diálogo pudiera contribuir a poner fin al conflicto en Medio Oriente.

    Asimismo, las declaraciones mostraron cómo el tema de Taiwán representa el punto más sensible entre ambas naciones, dando a entender que cualquier movimiento no previsto podría generar un escalamiento en las tensiones.

    Ante la persistencia del cierre en el Estrecho de Ormuz y la incertidumbre geopolítica actual, el precio de la mezcla WTI continúa ubicándose alrededor de los $100 dólares por barril.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • Los índices de precios de abril revelaron una importante presión ante el disparo en los precios de energía generados por el bloqueo en el Estrecho de Ormuz. El correspondiente a precios al consumidor avanzó 0.6% m/m, el de precios al productor 1.4% m/m y el de importaciones 1.9%, todos por encima de lo previsto por el consenso.

    Insight: El índice de precios al consumidor registró una tasa anual de 3.8%, el nivel más elevado desde mayo de 2023. Una contaminación de mayores precios de energía en la parte no subyacente hacia precios de mercancías y servicios en la parte subyacente podría reforzar la probabilidad de que la Reserva Federal (FED) suba su tasa el próximo año, sobre todo si el crecimiento económico se mantiene firme. Por ahora nuestro escenario base es de ningún movimiento más a la tasa de referencia este año y un recorte de 25 puntos base (pb) en 2027.

    • Las ventas al menudeo 0.5% mensual en abril, por debajo del 1.7% previo, pero aún a una tasa sólida. Excluyendo gasolina, autos y otras categorías volátiles, el avance fue de 0.7% m/m. 

    • Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 211 mil unidades (205 mil estimadas por el consenso). A pesar del mal dato, los niveles de las solicitudes se mantienen relativamente bajos.

    • La producción industrial de abril creció 0.7% mensual, contra una expectativa de 0.3% m/m y su mayor incremento en más de un año. La categoría de manufacturas creció 0.6% m/m frente al 0.2% previsto. Por otra parte, el índice de la encuesta manufacturera de Nueva York se ubicó en 11.0 de abril, por encima de los 7.5 puntos esperados y registrando su mayor nivel en cuatro años.

    Insight: La industria continúa impulsada por el gasto en capital de las empresas, principalmente en el sector de tecnología.

    • Las ventas de casas existentes de abril se situaron en 4.02 millones de unidades anualizadas (0.2% mensual) por debajo de las 4.05 millones esperadas por el consenso. Los inventarios crecieron 5.8% m/m. La mediana del precio se ubicó en $417.7 mil dólares acumula ya 34 avances consecutivos a tasa anual.

    Reino Unido

    • La economía británica creció 0.6% en el primer trimestre de 2026, en línea con lo esperado y por encima del 0.2% reportado para el último trimestre de 2025. El avance a tasa anual fue de 1.1%.

    En México.

    • La producción industrial de marzo retrocedió 0.6% mensual y 1.5% anual ante la debilidad de la economía. Al interior de las cifras destacó la caída en la construcción (-3.3% m/m), así como una ligera contracción de las manufacturas (-0.2% m/m).

    Insight: El secretario de Economía, Marcelo Ebrard, destacó la semana pasada que el Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC) podría estar sujeto a revisiones anuales. Si bien ese escenario se consideraba como viable, preocupa que esto extienda la pausa de los proyectos de inversión que aún no se han concretado en México.

    • La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) reportó un crecimiento de 4.4% a tasa anual en las ventas mismas tiendas, el mayor avance para un mismo mes desde 2023. Las ventas a tiendas totales se incrementaron 6.7% a/a.

    Insight: El dato que reflejó ofertas aplicadas por algunos establecimientos. La tendencia para el consumo en México continúa siendo de desaceleración.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Al cierre de la semana se observó un fuerte movimiento de alza en las tasas de interés globales, derivado en parte del repunte en los precios del petróleo y la consecuente presión inflacionaria. A esto se sumó la situación política interna en el Reino Unido, que apunta hacia una mayor inestabilidad en el liderazgo del gobierno británico. Este entorno de mayor aversión al riesgo también se reflejó en Europa, con los bonos alemanes (Bunds) a 10 años registrando un incremento superior a 9 puntos base, hasta ubicarse en 3.13%.

    • Como se mencionó, la presión provino de dos frentes. Primero, los precios del petróleo subieron alrededor de 3% al cierre de la semana, ante la disminución en la expectativa de una pronta reapertura del Estrecho de Ormuz. La falta de avances tras la cumbre entre los presidentes de China y Estados Unidos reforzó los temores de que las interrupciones en el suministro energético pudieran prolongarse, manteniendo elevado el riesgo inflacionario a nivel global.

    • Segundo, las tasas en libras esterlinas registraron fuertes presiones derivadas de la incertidumbre política en el Reino Unido, lo que reavivó las preocupaciones fiscales. Este efecto de contagio se extendió a nivel global, con el rendimiento de los bonos japoneses a 30 años alcanzando 4%, un nivel no visto en lo que va del siglo.

    • Como resultado, el entorno de mayor incertidumbre inflacionaria también elevó las expectativas de una política monetaria más restrictiva por parte de la Reserva Federal. Los futuros reflejan una creciente preocupación ante la falta de avances en la inflación, reforzando la narrativa de ”higher for longer”. En caso de que las expectativas inflacionarias se desanclen de forma significativa del objetivo de la Fed, esto podría incluso forzar un nuevo ciclo de alzas en la tasa de referencia.

    • Al cierre de la semana, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense registraron fuertes incrementos. El bono a 2 años cerró en 4.08%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.60%, con aumentos de 13 y 19 puntos base, respectivamente.

    Insight: Tras la reunión entre China y Estados Unidos, el mercado ha reducido la probabilidad de una pronta resolución del conflicto entre Irán, Israel y Estados Unidos. Esto refuerza la expectativa de precios elevados del petróleo y otros energéticos por un periodo prolongado, lo que podría seguir deteriorando las expectativas de inflación.

    Tasas México

    • En México, al cierre de la semana el mercado mostró un incremento en la aversión al riesgo, siguiendo el movimiento observado en las tasas globales. La tendencia alcista se ha mantenido relativamente contenida gracias a la demanda estructural por parte de inversionistas institucionales, principalmente las afores. Sin embargo, observamos una menor disposición a tomar posiciones en tasas locales por parte de otros participantes, particularmente inversionistas extranjeros.

    • Durante la semana, S&P Global Ratings ajustó la perspectiva de la calificación soberana de México de estable a negativa, debido al riesgo de una consolidación fiscal más lenta, explicado en gran medida por el bajo crecimiento económico actual. Asimismo, la calificadora señaló que el apoyo financiero a PEMEX y CFE continuará agravando la rigidez fiscal. No obstante, México mantiene aún el grado de inversión.

    • En los próximos 24 meses, la calificación crediticia soberana podría ser revisada a la baja si no se logra una reducción oportuna de los déficits fiscales. Además, S&P destacó como otro factor de riesgo un posible deterioro en las relaciones comerciales con Estados Unidos, lo que debilitaría la posición externa del país.

    • En suma, consideramos prudente mantener una postura cautelosa en los portafolios, mientras se reevalúan los riesgos asociados al entorno global, las perspectivas de crecimiento local y el escenario fiscal.

    • Como resultado, las tasas locales registraron aumentos importantes. La referencia del bono a 3 años cerró alrededor de 8.27%, con un incremento de 15 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.35%, implicando una variación de 15 puntos base en la semana.

    Insight: El retorno de la volatilidad y de las presiones globales está generando un ajuste más que proporcional en el mercado local, parcialmente contenido por la demanda estructural de inversionistas nacionales.

    Tipo de cambio

    • El peso cerró la semana con debilidad frente al dólar, ubicándose alrededor de $17.35 pesos por dólar. Este comportamiento se dio en un contexto en el que los mercados permanecen cautelosos ante el escaso progreso tanto en las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China, como en las negociaciones con Irán.

    • Por su parte, el índice DXY mostró un fortalecimiento del dólar al cierre de la semana. La mayor demanda por la moneda estadounidense respondió a un marcado incremento en la aversión al riesgo.

    • Las monedas emergentes, incluido el peso mexicano, así como varias divisas desarrolladas, continúan viéndose afectadas por el regreso de la incertidumbre geopolítica y por una reponderación de las expectativas de política monetaria a nivel global.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más relevante a conocer esta semana serán los indicadores PMI manufacturero y de servicios correspondientes a mayo. La expectativa del mercado es que se ubiquen en 53.6 y 51.0 unidades, respectivamente (54.5 y 51.0 unidades ant.).

    Insight: La información continuaría mostrando la fortaleza que la economía estadounidense ha presentado durante el segundo trimestre de 2026, sobre todo fundamentada en la inversión no residencial y en el gasto del consumidor.

    • Se publicarán las minutas de la FED, donde lo relevante será analizar las razones por las cuales se manifestaron cuatro votos disidentes por primera vez desde 1992. Además, se revisará qué tanto se discutió un posible ajuste al alza en el intervalo de la tasa de interés de referencia.

    • Asimismo destacan datos relacionados con el sector de vivienda. Para el mes de abril, se conocerán los permisos de construcción, los inicios de construcción de casas, además de las ventas pendientes de vivienda. En general, las expectativas se muestran mixtas.

    Resto del mundo

    • Se anunciará el PIB en Japón correspondiente al primer trimestre de 2026. La previsión es de un avance trimestral de 0.4% ligeramente por debajo de lo observado el periodo pasado (0.3% t/t). A tasa anual, la economía se espera que se expanda 1.7%.

    Insight: Las políticas expansivas que ha anunciado la primer ministra Sanae Takaichi en parte han fundamentado el comportamiento al alza histórico que hemos visto en las tasas gubernamentales del país asiático, ante la expectativa de mayores presiones fiscales.

    • El Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés) tendrá decisión de política monetaria. Se espera que el instituto central mantenga su tasa de interés de referencia en 3.00%, nivel que se ubica desde mayo de 2025.

    México

    • En la parte local, sobresale la inflación al consumidor correspondiente a la primera quincena de mayo. Sobre todo se evaluará si empieza a observarse una corrección en el alza que ha experimentado el precio del jitomate durante los últimos meses.

    • También se publicarán las minutas de la última decisión de Banco de México (Banxico), en las cuales se analizará la fundamentación de la Junta de Gobierno para expresar que el ciclo de recortes iniciado en 2024 ya ha llegado a su fin.

    • En otros indicadores, se dará a conocer el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de marzo y las ventas al menudeo del mismo mes.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    13May, 2026
    Columna: Preocupante el mercado de bonos.

    Columna: NACHOO en la nueva normalidad.

    El avance de las negociaciones entre Estados Unidos, Irán e Israel parece caer en una etapa de estancamiento que puede durar mucho tiempo.

    Columna: NACHOO en la nueva normalidad.

    A casi tres meses de que inició la guerra en Medio Oriente, se mantiene la percepción de una salida que sería lejana. El punto clave para declarar el fin del conflicto, como ya lo hemos dicho, es la apertura al tráfico en el Estrecho de Ormuz por donde pasa una quinta parte de la oferta del petróleo en el mundo y que hasta el día de hoy sigue cerrado.

    El avance de las negociaciones entre Estados Unidos, Irán e Israel parece caer en una etapa de estancamiento que puede durar mucho tiempo. En los mercados los inversionistas asumen que el precio del petróleo puede mantenerse en niveles elevados (por encima de los 90 dólares por barril) en el futuro previsible.

    Un nuevo acrónimo ha sido acuñado entre los participantes en los mercados: NACHOO.

    A diferencia del TACO que se refería a la retracción frecuente del presidente estadounidense Donald Trump de sus amenazas (Trump Always Chickens Out), principalmente en el tema comercial; NACHOO describe una situación que puede arraigarse por mucho tiempo (Not A Chance Ormuz Will Open).

    Hace un par de meses, en esta columna (“Cómo pinta la nueva normalidad”, El Economista 8 de abril 2026) enumeraba una serie de situaciones que independientemente de la evolución del conflicto parecían gestarse como nuevas narrativas en los mercados globales. Repasemos cada una y veamos que ha sucedido:

    a) Los niveles de crecimiento en Estados Unidos permanecerán elevados. En efecto, la guerra aún no se refleja en el crecimiento económico. Durante el periodo enero-marzo de 2026, la economía estadounidense se expandió 2.0% a tasa trimestral anualizada (tta). Este desempeño estuvo impulsado principalmente por la inversión asociada a Inteligencia Artificial (IA), con crecimientos de 17.2% tta en equipo y de 13.0% tta en productos de propiedad intelectual. Adicionalmente, el consumo personal – que representa cerca del 70% del PIB – contribuyó con 1.1 puntos porcentuales.

    Por su parte, el mercado laboral de Estados Unidos mostró una sorpresiva fortaleza en abril al aumentar en 115,000 plazas frente a una expectativa de 65,000. Las ganancias fueron generalizadas, y no sólo en los sectores relacionados con tecnología. Efectivamente, el empleo ha mostrado ciertas señales de estabilización y no representa un riesgo para el crecimiento.

    b) La inflación difícilmente tenderá a la baja. EL día de ayer se anunció que el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.6% m/m durante abril; por su parte, el componente subyacente mostró un cambio porcentual de 0.4% m/m (0.3% m/m estimado). A tasa anual, ambas cifras se ubicaron por encima de lo previsto, con la inflación general y subyacente situándose en 3.8% y 2.8%, respectivamente (3.7% y 2.7% est.). Ante este comportamiento, la inflación general alcanzó su mayor nivel desde mayo de 2023.

    c) Regresar a la expectativa de una baja en las tasas como se descontaba en los mercados al cierre del año pasado luce complejo. Este es el punto más afectado. Los bonos del Tesoro iniciaron la semana con alzas en sus tasas de interés. El bono del Tesoro a 10 años cotiza por encima de 4.45%, mientras que el de un plazo a dos años ha llegado a un nivel de 4 por ciento. El mercado refleja, en parte, un aumento en la prima de riesgo ante renovadas preocupaciones en torno a la inflación, derivadas del alza en los precios del petróleo.

    Esta semana se llevarán a cabo subastas de bonos del Tesoro en Estados Unidos. Se colocarán instrumentos a 3 años por un monto de 58,000 millones de dólares, seguidas de las subastas a 10 y 30 años hacia el cierre de la semana. Esto podría reforzar la presión sobre la curva de tasas en dólares durante los próximos días si el dato de inflación y las preocupaciones sobre medio oriente se mantienen y provocan una demanda escasa. Por lo pronto se refuerza la narrativa de “higher for longer” que significa la permanencia de tasas de interés en niveles altos por el resto del año y quizás una parte del próximo.

    d) El dólar quizás no pierda terreno como en el 2025. En efecto, una vez que se generó una expectativa de solución el dólar no ha vuelto a debilitarse significativamente.

    No hablamos de las bolsas el pasado 8 de abril, pero los principales índices tocan máximos apoyados en el fuerte crecimiento económico y la presencia (a pesar del conflicto) de crecimientos extraordinarios en las utilidades de las principales empresas, sobre todo del sector de tecnología.

    La pregunta es si la permanencia de precios elevados de la energía se pudiera traspasar a otros segmentos como los alimentos, o el costo de transporte. La posibilidad de tasas que no solo permanezcan en los niveles actuales, sino que pudieran requerir aumentos se ha abierto al menos en las cotizaciones de futuros.

    En México Banxico ya anunció el fin de su ciclo de baja de tasas que inició en 2024 y ubicó la diferencia contra la tasa de referencia norteamericana en los mínimos históricos de 275 puntos base. Habrá que ver como navega el resto del año con ese diferencial estrecho y las presiones que parecen cernirse sobre las tasas en el exterior.

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    NACHOO en la nueva normalidad.

    12May, 2026
    La bifurcación continúa – Opinión Estratégica

    La bifurcación continúa – Opinión Estratégica.

    Los mercados juegan en dos pistas. Los de capitales se apoyan en los extraordinarios resultados de las empresas relacionadas con el tema de la inteligencia artificial (IA), mientras que los de deuda reflejan la preocupación de la permanencia de precios del petróleo elevados ante la escasez de avances en las negociaciones en Medio Oriente. En el caso de los primeros, los datos de crecimiento y bajo empleo apoyan la idea de que los resultados estarán presentes y que las bolsas cuentan con un buen soporte. En el caso de la deuda, será interesante ver el dato de inflación de Estados Unidos a publicarse esta semana, si se trata de un número elevado, la presión puede crecer ya que por el lado de las negociaciones las expectativas positivas se diluyen.

    1.- El mercado laboral de Estados Unidos mostró una sorpresiva…

    …fortaleza en abril al aumentar en 115 mil plazas frente a una expectativa de 65 mil. Las ganancias fueron generalizadas, y no sólo en los sectores relacionados con tecnología. Efectivamente, el empleo ha mostrado ciertas señales de estabilización y no representa un riesgo para el crecimiento, tal y como lo declaró Jerome Powell, aún presidente de la Reserva Federal (FED), en la más reciente decisión de política monetaria.

    2.- Si bien el incremento en los precios de la gasolina…

    …ha incidido significativamente sobre los niveles de inflación, aún no se observa que estos impacten de manera directa sobre el gasto de los consumidores. De hecho, aunque eventualmente se pueda registrar una afectación (sobre todo si el precio de la gasolina se mantiene alrededor de los $4.50 dólares por galón), ésta no conduciría a la economía hacia una recesión. La inversión en capital de las empresas se mantiene como el principal motor del crecimiento económico.

    3.- A pesar de lo anterior…

    …el dato de inflación a publicarse el día de hoy probablemente se acerque al nivel no deseado de 4.0% de acuerdo con los estimados de algunos analistas. Es un dato relevante ya que describe la presión inflacionaria provocada por el conflicto en el Medio Oriente en donde las negociaciones parecen estancadas y su conclusión luce aún lejana.

    4.- El nerviosismo se enfoca en el mercado de deuda.

    Los bonos del Tesoro inician la semana con alzas en sus tasas de interés. Los incrementos se ubican entre 5 y 6 puntos base a lo largo de toda la curva, con el bono del Tesoro a 10 años cotizando por encima de 4.40%. El mercado refleja, en parte, un aumento en la prima de riesgo ante renovadas preocupaciones en torno a la inflación, derivadas del alza en los precios del petróleo. El motivo principal de estos ajustes vuelve a ser el incremento de las tensiones en Medio Oriente. El petróleo subió después de que el presidente Trump rechazara la última propuesta de paz de Irán, lo que prolonga el cierre efectivo del estrecho de Ormuz.

    5.- Esta semana se llevarán a cabo subastas de bonos del Tesoro en Estados Unidos.

    Se colocarán instrumentos a 3 años por un monto de 58 mil millones de dólares, seguidas de las subastas a 10 y 30 años hacia el cierre de la semana. Esto podría reforzar la presión sobre la curva de tasas en dólares durante los próximos días si el dato de inflación y las preocupaciones sobre medio oriente se mantienen y provocan una demanda escasa.

    6.- Por lo pronto se refuerza la narrativa de “higher for longer”…

    …que significa la permanencia de tasas de interés en niveles altos por el resto del año y quizás una parte del próximo. Habrá que ver con cuidado los datos de inflación a publicarse esta semana para determinar si la discusión al interior de la Reserva Federal no se recarga más en posiciones restrictivas. En términos de inversión, este entorno favorece una postura orientada hacia instrumentos de tasa revisable en todos los portafolios, tanto de corto como de largo plazo, con el objetivo de reducir el riesgo de duración y la exposición a tasas fijas en un entorno de mayores presiones alcistas. Este posicionamiento se ha mantenido desde la semana anterior y ha mostrado un desempeño favorable frente a las referencias de tasa fija.

    7.- En México…

    …las tasas de interés de los bonos en pesos se comportan en línea con el desempeño de las tasas en dólares. La curva local abre con aumentos de hasta 10 puntos base en algunos nodos de la curva de Mbonos. El principal factor continúa siendo el estancamiento geopolítico entre Irán y Estados Unidos, lo que vuelve a elevar la incertidumbre sobre un posible impacto inflacionario que presione las tasas tanto en mercados desarrollados como emergentes.

    En el entorno local, la decisión de política monetaria de Banxico y los comentarios posteriores de la gobernadora Victoria Rodríguez refuerzan la percepción de que el ciclo de bajas en tasas ha concluido, al menos por ahora, y que la postura monetaria actual es consistente con una trayectoria de convergencia de la inflación hacia su objetivo. Sin embargo, el mercado refleja preocupación al mantener presión a lo largo de toda la curva y, al mismo tiempo, una toma de utilidades derivada de las ganancias acumuladas durante el ciclo de bajas de tasas. Bajo este contexto, el mercado de futuros comienza a incorporar posibles alzas en la tasa de referencia, lo que descuenta la posibilidad de que Banco de México tenga que endurecer nuevamente su postura monetaria si persisten los riesgos inflacionarios o si se prolongan los efectos externos asociados al petróleo y la geopolítica.

    8.- En suma, el panorama para las tasas locales continúa estrechamente ligado al entorno global…

    …Las mayores presiones sobre las tasas en dólares, derivadas de los elevados precios del petróleo, el fin del ciclo de relajación monetaria de Banco de México y la subasta de deuda de esta semana seguirán generando presión alcista sobre los plazos cortos y medios de la curva local. En términos de inversión, mantenemos duraciones por debajo de las referencias, con un enfoque en plazos cercanos a 3 años en portafolios largos y una combinación de CETES de corto plazo e instrumentos revisables en portafolios de liquidez.

    9.- En cuanto al tipo de cambio…

    …el peso inicia la semana con cierta volatilidad, operando en un rango entre $17.16 y $17.22 pesos por dólar. Este comportamiento responde en parte a la mayor aversión al riesgo que se percibe en el ambiente geopolítico. El comportamiento del DXY, que concentra el valor del dólar contra 25 monedas se mantiene en un rango entre 97.8 y 98.1 puntos, lo que refleja cierto fortalecimiento del dólar, factor principal de que veamos al peso mantener un nivel menor de volatilidad.

    10.- En la parte de papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija….

    …se siguen viendo altibajos y volatilidad, aunque al cierre de la semana se terminó con una tendencia a la baja. Las sobretasas no han tenido tantos movimientos y su liquidez no es tan abundante.  Las carteras de corto y mediano plazo que invierten en Certificados Bursátiles de tasa flotante ya tienen un nivel de referencia menor al disminuir la tasa objetivo de Banco de México. Por su parte, las sobretasas han presentado ligeras reducciones en las últimas semanas y pueden continuar beneficiando a estas carteras. Las calificaciones de los Certificados Bursátiles mantienen niveles, aunque en algunos casos se han visto alzas.

    11.- La temática de Inteligencia Artificial….

    …y una menor aversión al riesgo por los efectos de la guerra en Medio Oriente marcó el inicio de mayo.

    Los reportes corporativos siguen abonando a la tendencia positiva y el escenario de crecimiento en utilidades es un catalizador muy fuerte para los mercados accionarios. Las expectativas apuntan a un crecimiento de casi 24% en las utilidades del S&P 500 este año, sería su ritmo más rápido de expansión desde 2021, cuando se venía de una contracción por la pandemia de COVID-19.

    La ausencia de eventos relevantes contundentes que apunten a un escalamiento del conflicto en Irán suma a la narrativa de las bolsas, a pesar de que no se logren tampoco acuerdos para lograr abrir el estrecho de Ormuz. La incertidumbre se mantiene latente y la falta de progreso en las negociaciones de paz pueden ser un elemento que desestabilice una vez más a las bolsas por la extensión más allá de lo previsto de la guerra y cada vez mayor evidencia de que el restablecimiento del mercado de materias primas, no solo el petróleo, podría tomar más tiempo de lo esperado y los efectos en la inflación ser más notorios y permanentes de lo previsto.

    Los próximos días estarán marcados nuevamente por estos dos factores: IA y la guerra, la reunión entre Estados Unidos y China podría enviar mensajes relevantes sobre ambos temas, tanto en los avances en las negociaciones comerciales entre ambas potencias (incluido el acceso a tierras raras, restricciones de tecnología como chips y semiconductores) como por la presión que pueda ejercer China para restablecer la paz en Medio Oriente y el flujo de materias primas que para Asia son principalmente relevantes en el flujo del estrecho de Ormuz. Sin embargo, existe poca expectativa de acuerdos que resuelvan profundamente las diferencias, en especial en el campo comercial; se anticipa que solamente se muestre cierto progreso político mediante algún paquete simbólico de acciones.

    Al cierre de mes será relevante además el reporte de NVDA, la única de las siete magníficas que aún no entrega sus cifras y en donde las expectativas son elevadas; el mercado potencial en China es también un elemento clave que los inversionistas han buscado en sus reportes trimestrales. En días recientes no hicimos cambios en los portafolios, nos hemos beneficiado de los ajustes realizados previamente en los que recargamos la estrategia hacia la temática de IA. En la semana pasada favoreció al portafolio la sobre-ponderación en Corea del Sur y en menor medida la reciente apuesta activa en Taiwán, así como por estar sub-ponderados en Canadá.

    12.- La bolsa en México….

    …puso fin a tres semanas consecutivas en que permaneció estancada, el referente S&PBMV IPC volvió a ganar tracción al inicio de mayo con la recuperación particularmente del sector minero, PE&OLES y GMEXICO ganaron 15% y 8% en la semana pasada. Además, la confirmación de baja en tasas de BANXICO, en línea con lo esperado, es un soporte para las valuaciones del mercado.

    De momento, se da un nuevo impulso al referente local, que sin estos dos elementos antes descritos (metales y movimiento de baja en las tasas de interés) carece de catalizadores puntuales. La temporada de reportes corporativos no fue mala, pero tampoco muestra muchas señales de apoyo en el consumo local y revela presión en las operaciones del exterior, tanto por movimientos en el tipo de cambio como por debilidad en el consumo, ya sea por tendencias migratorias en Estados Unidos o retos al crecimiento en Europa. Nos mantenemos atentos a la reacción que tendrá la bolsa en las próximas jornadas ante eventos globales relevantes. Por ahora, al cierre de la semana pasada decidimos reducir las apuestas activas en CEMEX y FEMSA para neutralizarlas frente a las referencias ante el fuerte movimiento de alza que han tenido recientemente y que ha permitido generar un importante Alpha en el portafolio. No descartamos volatilidad en estos nombres en medio de factores de incertidumbre que se mantienen latentes, en especial CEMEX ha sido una empresa que al incrementarse las tensiones geopolíticas ve presionadas sus cotizaciones. Nos siguen pareciendo compañías con fundamentales muy sólidos y en el caso de FEMSA además con un pago de dividendo muy atractivo que nos hace mantenerlas dentro de nuestra cartera, estaremos atentos a un posible ajuste en el mercado para retomar la apuesta activa en estos nombres con valuaciones que nos parezcan más atractivas.

    La bifurcación continúa – Opinión Estratégica. / La bifurcación continúa – Opinión Estratégica. / La bifurcación continúa – Opinión Estratégica. 

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    12May, 2026
    Inflación al consumidor EUA (abril 2026)

    Inflación al consumidor EUA (abril 2026): Inflación más elevada desde mayo de 2023 por conflicto en Medio Oriente.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.6% m/m durante abril, en línea con la expectativa de INVEX y del consenso. Por su parte, el componente subyacente mostró un cambio porcentual de 0.4% m/m (0.3% m/m est.). A tasa anual, ambas cifras se ubicaron por encima de lo previsto, con la inflación general y subyacente situándose en 3.8% y 2.8%, respectivamente (3.7% y 2.7% est.).
    • Ante este comportamiento, la inflación general alcanzó su mayor nivel desde mayo de 2023, por el incremento en los precios de los energéticos derivado del conflicto en Medio Oriente. Precisamente el rubro de energía creció 3.8% m/m, después de haber aumentado 10.9% m/m el mes previo. Desde que inició la guerra en Irán, el precio promedio de la gasolina en Estados Unidos ha avanzado alrededor de 50%, pasando de $3.0 a $4.5 dólares por galón
    • En INVEX Análisis, revisamos al alza nuestro estimado de inflación general al cierre de 2026, de 3.3% a 3.5% a/a. Lo anterior, ante la expectativa de que la cotización de la mezcla de petróleo WTI se mantendrá alrededor de los $90 dólares por barril a partir de junio. Para el componente subyacente, nuestra proyección se encuentra en 2.8% a/a. Hacia el próximo año, la parte general y subyacente se posicionarían en 2.7% a/a, ambas
    • A pesar de que las tensiones geopolíticas pudieran disminuir, las afectaciones que se han generado en la infraestructura energética mundial y en las cadenas de suministro tardarían en recuperar sus condiciones habituales.

    Evolución reciente: 

    Dentro de la inflación subyacente, la parte de bienes mostró un avance nulo (0.0% m/m). En cuanto al rubro de servicios, el índice de vivienda se incrementó 0.6% m/m, siendo su mayor alza desde enero de 2024 (0.6% m/m). Es relevante recordar que la vivienda representa alrededor de 35% del total del CPI.

    En la inflación no subyacente, el efecto del cierre del Estrecho de Ormuz sobre todo se observa en la parte de materias primas energéticas (5.6% m/m). Por otro lado, la cotización de la gasolina experimentó un aumento de 5.4% m/m. La correspondiente al combustóleo crecimiento de 5.8% m/m.

    Las presiones que los consumidores estadounidenses actualmente están experimentando en los precios, sobre todo relacionados con energía, representan un riesgo significativo para el presidente Donald Trump de cara a las elecciones intermedias de 2027. Actualmente, el partido republicano cuenta con mayoría tanto en la Senado como en la Cámara de Representantes. Sin embargo, las posiciones especulativas del mercado prevén que los demócratas retomen la mayoría en la Cámara de Representantes, mientras que las probabilidades para el ganador del Senado lucen igualadas.

    En INVEX Análisis, el comportamiento observado en la inflación refuerza nuestra expectativa de que la Reserva Federal (FED) mantendrá sin cambios el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%- 3.75%] durante el resto de 2026. Ello también se debería a un mercado laboral que recientemente ha mostrado ciertas señales de estabilización, así como a una economía sólida, fundamentada en la inversión relacionada con Inteligencia Artificial (IA) y en un gasto del consumidor todavía resiliente.

    Para 2027, consideramos que únicamente se observaría un recorte adicional de 25 puntos base (pb), el cual ocurriría hasta la segunda mitad de ese año.

    Inflación al consumidor EUA (abril 2026) / Inflación al consumidor EUA (abril 2026) / Inflación al consumidor EUA (abril 2026)

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    11May, 2026
    Del «excepcionalismo estadounidense» al tecnológico – Semanal capitales.

    Del «excepcionalismo estadounidense» al tecnológico – Semanal capitales.

    La atención de los mercados globales continuó ligada a la evolución de las tensiones en Medio Oriente, aunque con un matiz distinto al de jornadas anteriores. Los recientes esfuerzos diplomáticos inyectaron una dosis de optimismo entre los inversionistas, impulsados notablemente por reportes de Axios sobre un posible memorándum de entendimiento de 14 puntos entre Estados Unidos e Irán.

    La expectativa de un acuerdo preliminar que permita alcanzar un cese al fuego y reabrir el Estrecho de Ormuz tuvo un reflejo inmediato y tangible en los mercados energéticos: los precios del crudo, que habían experimentado fuertes presiones al alza superando los $110 dólares por barril ante el temor de disrupciones logísticas severas, registraron una moderación significativa. Así, el barril de Brent registró una caída semanal de -6.36% para cerrar en $101.29 dólares, mientras que el WTI retrocedió -6.40% para ubicarse en $95.42 dólares.

    La estabilización en los precios del petróleo actuó como un catalizador positivo para los mercados accionarios, aliviando temporalmente las preocupaciones sobre un posible choque inflacionario derivado de los costos energéticos. Así, los participantes del mercado reorientaron rápidamente su enfoque hacia la resiliencia económica y los fundamentales corporativos, evidenciando la notable capacidad del mercado para absorber choques exógenos.

    En este contexto de menor aversión al riesgo, la temporada de reportes cobró especial relevancia, destacando de manera sobresaliente el sector tecnológico y la cadena de suministro vinculada a la inteligencia artificial (IA). El caso más representativo de la semana fue Advanced Micro Devices (AMD), que reportó resultados del primer trimestre muy por encima de las estimaciones. La compañía registró ingresos por $10,250 millones de dólares (mdd), lo que representa un salto de 38% anual, impulsado por su segmento de centros de datos, cuyas ventas se dispararon 57% hasta alcanzar un récord de $5,800 mdd. Además de superar expectativas a nivel de utilidades, la compañía presentó una guía optimista para el trimestre en curso, proyectando ingresos cercanos a los $11,200 mdd frente a los $10,540 mdd estimados por el consenso, detonando un salto de 26.25% semanal en el precio de sus acciones.

    El impulso generado por la inteligencia artificial no se limitó a AMD, sino que encontró eco en otras empresas clave de la cadena de suministro, consolidando la narrativa de un crecimiento estructural. Por un lado, Super Micro Computer superó ampliamente las estimaciones del consenso al reportar un extraordinario incremento de 123% anual en sus ingresos y una utilidad por acción de $0.84 dólares (frente a los $0.62 esperados). Su guía para el trimestre en curso también batió las expectativas al proyectar ingresos entre $11,000 y $12,500 mdd, lo que respalda un avance semanal en sus acciones de 30.56%.

    En la misma línea, ARM Holdings presentó un sólido trimestre fiscal con ingresos de $1,490 mdd (+20% anual), impulsados por la fuerte demanda de licencias y el auge de la IA en centros de datos. La compañía ofreció una guía ligeramente mejor a la esperada, proyectando ingresos cercanos a los $1,260 mdd.

    Fuera del ámbito tecnológico, la temporada de reportes ha evidenciado un panorama contrastante en la economía tradicional, fuertemente marcada por la sensibilidad del consumidor ante las presiones inflacionarias y la volatilidad energética. Por un lado, McDonald’s mostró notable resiliencia, superando expectativas con un crecimiento de 9% anual en ingresos gracias a estrategias enfocadas en menús de valor que lograron sostener la demanda.

    En agudo contraste, Whirlpool presentó resultados significativamente por debajo de lo esperado, advirtiendo sobre una contracción a «nivel de recesión» en la demanda de electrodomésticos en Estados Unidos. La combinación de una caída en la confianza del consumidor por la guerra en Medio Oriente, mayores costos y un mercado inmobiliario débil obligó a la compañía a recortar drásticamente su guía de utilidades y suspender su dividendo, lo que derivó en una caída semanal de -19.80% en sus acciones.

    Esta marcada divergencia entre las presiones de la economía tradicional y el auge tecnológico parece sugerir un replanteamiento de una de las narrativas dominantes de años anteriores. Lo que hasta hace poco solía percibirse como un claro «excepcionalismo estadounidense» —donde los índices de Estados Unidos superaban consistentemente al resto del mundo gracias a la solidez de su economía— podría estar llevando a cabo una transición a lo que parecería ser un «excepcionalismo tecnológico».

    Bajo esta óptica, en Estados Unidos, el soporte de los índices recae fuertemente en empresas tecnológicas y fabricantes de semiconductores como Micron e Intel, los cuales registraron avances semanales de 37.73% y 25.40%, respectivamente.

    Los repuntes que hoy en día se observan en mercados bursátiles fuera de Estados Unidos también tienen como denominador común a las acciones del sector tecnológico y de la IA. Un ejemplo de esto se vio la semana previa en Asia, donde el índice KOSPI de Corea del Sur (que registró un avance semanal de 13.63%) alcanzó nuevos máximos históricos impulsado casi exclusivamente por el optimismo alrededor de Samsung Electronics y SK Hynix. De manera similar, el avance del mercado en Taiwán (con un rendimiento semanal de 6.88% en su índice TAIEX) está soportado en gran medida por empresas como TSMC. Japón también forma parte de este fenómeno; el índice NIKKEI registró un alza semanal de 5.38%, recibiendo un fuerte impulso de firmas vinculadas a la tecnología y semiconductores. En suma, todo esto confirma que el motor de los rendimientos en los mercados globales ya no responde a los factores macroeconómicos y estructurales que históricamente justificaron el excepcionalismo estadounidense, sino que se ha consolidado como un fenómeno predominantemente sectorial.

    Por su parte, en México, el S&P/BMV IPC concluyó la semana con un rendimiento de 2.94%. Al interior de la muestra, los movimientos más destacados fueron liderados por emisoras del sector de materiales y minero, destacando Industrias PE&OLES (15.4%), ORBIA (10.3%) y GMEXICO (7.7%). Este sobresaliente desempeño respondió a una recuperación significativa en los precios de los metales, impulsada directamente por el desarrollo de los recientes acontecimientos en Medio Oriente mencionados anteriormente. Cabe recordar que, tras el inicio del conflicto y durante meses previos, el oro y la plata habían enfrentado presiones a la baja debido a la apreciación del dólar y a la perspectiva de una mayor inflación y tasas de interés más altas, mientras que el cobre había caído por temores a un menor crecimiento económico global. No obstante, en esta semana los metales retomaron un fuerte impulso y atractivo, permitiendo que el oro registrara un avance semanal de 2.21%, la plata repuntara 6.62% y el cobre se apreciara 4.97%.

    En conclusión, la dinámica observada durante esta semana pone de manifiesto una profunda dualidad en los mercados financieros. Por un lado, existe una vulnerabilidad persistente en la economía tradicional, que se mantiene altamente sensible a la incertidumbre geopolítica y su impacto sobre los costos de los energéticos y las presiones inflacionarias. Por otro, se consolida la extraordinaria fortaleza estructural del sector tecnológico y de inteligencia artificial, que ha trascendido regiones para convertirse en el verdadero escudo y soporte de los índices bursátiles a nivel global. Hacia adelante, el rumbo de los mercados dependerá de que la tregua en Medio Oriente logre afianzarse y, críticamente, de la capacidad de las empresas tecnológicas para seguir justificando este «excepcionalismo» mediante resultados que logren compensar la debilidad que aún permea en otros segmentos de la economía.

     

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