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    11Jun, 2026
    Inflación al consumidor EUA (mayo 2026)

    Inflación al consumidor EUA (mayo 2026): Inflación general en su mayor nivel desde abril de 2023 ante persistencia de guerra de Irán.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) correspondiente a mayo registró una variación de 0.5% m/m en la parte general, en línea con lo esperado por el mercado. Por su parte, el cambio porcentual en el rubro subyacente fue de 0.2% m/m, por debajo de la expectativa de los analistas (0.3% m/m).
    • Al interior, el componente de energéticos mostró un aumento de 3.9% m/m, siendo el tercer mes consecutivo con alzas superiores a 3.0% ante la persistencia del conflicto en Medio Oriente. El precio de la gasolina avanzó 7.0% en el mes. Desde que inició la guerra en la región, el índice ha mostrado un alza de 40.5% a/a.
    • A tasa anual, la inflación general se ubicó en 4.2%, lo que representa su mayor nivel desde abril de 2023 (4.9% a/a). Además, la inflación subyacente avanzó de 2.8% a/a a 2.9% a/a. En INVEX Análisis, consideramos que la inflación general y subyacente finalizarán el presente año en 3.5% a/a y 3.0% a/a, respectivamente. Lo anterior, con la previsión de que el precio de la mezcla de petróleo WTI se mantendrá en un promedio de $90 dólares por barril durante el segundo semestre del año.
    • No obstante, mantenemos la expectativa de que la Reserva Federal (FED) conservará el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%] durante el resto de este año y todo 2027. Nuestra postura difiere de lo que actualmente incorpora el mercado. Según la Bolsa Mercantil de Chicago (CME, por sus siglas en inglés), el banco central elevaría la tasa en 25 puntos base (pb) durante su reunión de octubre de 2026.

    Evolución reciente: 

    Al interior de la inflación subyacente, el rubro de bienes registró una variación negativa de (-)0.1% m/m, destacando una caída de (-)0.3% m/m en el componente de nuevos vehículos. Lo anterior representa la segunda baja mensual consecutiva, mostrando cierta disipación en las presiones observadas en 2025 ante las tarifas arancelarias del gobierno estadounidense.

    Por otro lado, la inflación en servicios fue de 0.3% m/m, reflejando una moderación en contraste a abril (0.5% m/m). Ello sobre todo se atribuye a que la inflación en el componente de vivienda (el cual representa alrededor de 35% del total del CPI) pasó de 0.6% m/m a 0.3% m/m.

    Aunado a ello, aunque los precios de servicios de transportación disminuyeron (-)0.6% m/m, los correspondientes a tarifas aéreas avanzaron 2.7% m/m, lo que podría estar asociado al encarecimiento de los costos de combustible para las aerolíneas ante el entorno actual de mayores precios energéticos. Incluso, este componente sería uno de los primeros en estar experimentando un contagio en la parte subyacente ante las presiones actuales hacia la cotización del petróleo.

    Sin embargo, en INVEX Análisis todavía no identificamos evidencias adicionales sobre una contaminación de mayores precios de energía hacia la inflación subyacente, siendo uno de los argumentos por los cuales no prevemos que la FED subirá su tasa en los siguientes meses.

    Asimismo, el hecho de que la política monetaria no sea efectiva para combatir choques de oferta como el generado por el cierre del Estrecho de Ormuz, la posible aproximación de un acuerdo definitivo al conflicto en los siguientes meses, así como la orientación menos restrictiva del presidente actual de la FED, Kevin Warsh, son otras razones que sustentan nuestra postura de que el instituto central mantendrá su tasa sin cambios durante este y el próximo año.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Jun, 2026
    Tasas al alza… De nuevo – Opinión Estratégica

    Tasas al alza… De nuevo – Opinión Estratégica.

    Las tasas de interés norteamericanas comienzan la semana con una tendencia alcista ante la expectativa de que la Reserva Federal (FED) endurezca su postura por presiones inflacionarias elevadas y un crecimiento económico firme. La probabilidad de recortes en la tasa es cada vez menor. Los rendimientos de los bonos del Tesoro evidencian este entorno, incorporando mayores primas por plazo y riesgos fiscales. En México, persisten riesgos de nuevas presiones al alza en tasas, sobre todo en la parte larga de la curva de rendimientos, por lo que se favorecen estrategias defensivas con instrumentos de corto plazo y menor duración.

    1.- Esta semana se conocerán datos de inflación en Estados Unidos que podrían generar presión adicional en las tasas de interés. Se esperan lecturas elevadas para los índices de precios al productor y al consumidor de mayo, mes durante el cual el precio del barril de petróleo WTI promedió alrededor de $100 dólares por barril. Si bien dicho nivel no representó un incremento sustancial respecto al dato reportado para abril, la atención se centrará en la inflación subyacente y una posible contaminación de mayores precios de energía hacia precios de servicios (principalmente transportación).

    2.- En cuanto a datos económicos, la nómina no agrícola de mayo aumentó en 172 mil puestos de trabajo (85 mil estimados), mientras que los datos de marzo y abril se ajustaron al alza en 29 mil y 64 mil plazas, respectivamente. Por su parte, la tasa de desempleo se ubicó en 4.3%, al tiempo que las vacantes laborales de abril (JOLTS, por sus siglas en inglés) alcanzaron los 7.62 millones, (vs 6.86 millones estimados). Además de una fuerte inversión en capital, las empresas también expanden el número de trabajadores.

    3.- Inicia la semana con presión al alza en las tasas de interés en dólares. La parte corta de la curva continúa ajustándose para reflejar la fortaleza del mercado laboral; es decir, los participantes del mercado están incorporando la posibilidad de un incremento en la tasa de referencia por parte de la FED.

    La curva mantiene cierta moderación, aunque sin cambiar de tendencia. El contexto macroeconómico continúa siendo poco favorable para una narrativa de relajamiento monetario por parte de la FED. Además, el aumento en los precios del petróleo tras la escalada del conflicto entre Israel e Irán añade una fuente adicional de presiones inflacionarias. En este entorno, parece poco probable observar un ajuste a la baja de la curva, particularmente antes de la publicación de los próximos datos de inflación.

    4.- Por ahora, el movimiento parece responder más a una consolidación posterior al descarte de recortes de tasas por parte de la FED este año. Salvo que los datos de inflación resulten significativamente inferiores a las expectativas, los riesgos continúan aumentando, especialmente si el banco central norteamericano reafirma la eliminación de su sesgo expansivo y valida el ajuste del mercado hacia una postura monetaria más restrictiva.

    El bono del Tesoro a dos años se ubica alrededor de 4.16%, con un incremento de dos puntos base al inicio de la semana. Por su parte, el bono a 10 años opera en torno a 4.55%, mientras que el bono a 30 años, cercano a 5.00%, continúa reflejando una combinación de mayores riesgos inflacionarios, una prima por plazo más elevada y preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal, considerando los costos asociados al conflicto en Medio Oriente.

    Bajo estas premisas, consideramos que la presión sobre las tasas podría extenderse. En este contexto, las posiciones en instrumentos de tasa revisable continúan funcionando como un mecanismo de protección para las valuaciones de los portafolios. Asimismo, el resto de la exposición en deuda global permanece concentrado en plazos cortos.

    5.- En México, las tasas en pesos inician la semana con ligeras bajas, a pesar del incremento en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, que continúan reflejando el impacto de los sólidos datos de empleo no agrícola publicados la semana pasada, así como el aumento de las tensiones en Medio Oriente.

    Durante las últimas semanas se han observado flujos de entrada por parte de inversionistas extranjeros, lo que ha impulsado parcialmente al mercado de dinero local, favoreciendo una disminución de tasas, principalmente en los plazos cortos, y reduciendo los diferenciales entre las tasas en pesos y dólares. Será importante observar si estos flujos se mantienen, ya que, de revertirse, podría registrarse una corrección relativa en las tasas locales.

    6.- Por el lado de los fundamentos domésticos (crecimiento económico, perspectiva de inflación, preocupaciones fiscales y el entorno asociado al T-MEC, entre otros factores), no se justifican diferenciales tan estrechos entre las tasas en pesos y dólares. A ello se suman factores políticos internos que refuerzan un panorama menos favorable para las tasas, particularmente en los plazos largos. Por lo tanto, existe el riesgo de que los diferenciales vuelvan a ampliarse en el horizonte previsible.

    En resumen, revisaremos nuestras estimaciones para la política monetaria y, en consecuencia, el escenario para la estrategia de deuda. Por el momento, mantenemos las posiciones en CETES a dos años y Mbonos a tres años. En los portafolios de largo plazo, la duración continúa por debajo de los niveles de referencia

    7.- En el mercado cambiario, el dólar inicia la semana alrededor de $17.46 pesos. Otras monedas emergentes comienzan la semana con fortaleza, lideradas por el real brasileño, lo que refleja un inicio positivo para las divisas de alto rendimiento.

    Por su parte, el índice DXY inicia la semana alrededor de los 100 puntos, lo que apunta a una fortaleza relativa del dólar frente a las principales divisas de mercados desarrollados. En general, la sesión abre con una mejora en el apetito por riesgo, con el peso apreciándose en línea con sus pares regionales, aun en un contexto de fortaleza del dólar frente al euro, el yen y la libra esterlina.

    Esperamos una semana con cierta volatilidad para el peso, aunque dentro de los rangos observados en las últimas semanas, con una cotización del dólar entre $17.25 y $17.50 por dólar.

    8.- Ante los incrementos mencionados en las tasas de interés de la curva nominal vistos durante la semana pasada, hay mayor volatilidad en los papeles privados y bancarios de tasa fija. Por su parte, las sobretasas no han presentado movimientos favorables y consecuentemente no compensan los movimientos señalados. En papeles privados de tasa real existe mayor estabilidad. Las carteras de largo plazo continúan con cierto nivel de volatilidad. El mercado primario de Certificados Bursátiles bancarios y privados de tasa fija continúan llevando a cabo ofertas constantes.   

    Por su parte, las carteras de Cebures de corto y mediano plazo están concentradas en tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día y sobre TIIE a 28 días, mantienen estabilidad y ligeros movimientos a la baja favoreciendo a esta parte de papeles bancarios y privados. También se observa oferta importante en el mercado primario, favoreciendo al volumen de operación y liquidez del mercado en términos generales. Finalmente, las calificadoras crediticias no han hecho cambios importantes recientemente.

    9.- Los mercados accionarios globales atravesaron una semana marcada por la volatilidad y rotación sectorial. La semana se caracterizó por una recalibración de las expectativas sobre recortes a la tasa de política monetaria en Estados Unidos, en un entorno de un mercado laboral que se mantiene resiliente. El sector tecnología enfrentó una severa toma de utilidades, lo que impactó al desempeño de nuestra estrategia global, ligada a las exigentes guías corporativas y la expectativa de que la temática de inteligencia artificial (IA) siga impulsando expansiones extraordinarias en los resultados corporativos.

    En este sentido, los mercados con una mayor exposición a la temática de IA, y a los que estamos expuestos (Corea del Sur, China y Estados Unidos) impactaron negativamente a los resultados de la estrategia. Esto fue reflejo de la abrupta pausa al momentum que había gozado la temática, en tanto el mercado descuenta más bien alzas antes que recortes a la tasa de referencia por parte de la FED, limitando el atractivo en valuación de las compañías que ya parecían bastante adelantadas, a pesar de que las expectativas de rendimiento en ganancias continúan revisándose al alza.

    Por otro lado, el mercado sigue alistándose para el debut en bolsa de SpaceX y el impacto que la demanda por las acciones de la compañía pudiera ocasionar en la liquidez del mercado. De igual manera, los mercados se encuentran a la expectativa del impacto que esta y las subsecuentes ofertas públicas iniciales (Anthropic y OpenAI) pudieran ocasionar en caso de ser incluidas en los índices de compañías de gran capitalización. En este contexto, mientras S&P Dow Jones Indices indicó que no modificaría sus reglas de inclusión en los índices, NASDAQ adaptará sus normativas para su inclusión en el NASDAQ-100.

    En el frente geopolítico, el crudo experimentó presiones al alza a lo largo de la semana ante reportes de la prensa estatal iraní sobre la suspensión de los canales de comunicación con Estados Unidos, en un entorno marcado por la ofensiva militar terrestre de Israel en el sur del Líbano. Los reportes navales de que algunas decenas de buques comerciales lograron transitar de manera coordinada con la Marina estadounidense ofrecieron un respiro marginal.

    10.- El S&PBMV IPC se alineó con sus pares globales con caídas relevantes en la semana. A pesar de que el índice local mantiene exposición a sectores defensivos, el peso dentro del referente de las compañías mineras, PE&OLES y GMEXICO, con caídas semanales de -16.4% y -5.4%, respectivamente, incidió en el comportamiento negativo. Las mineras, en particular, respondieron a la volatilidad de las tasas de bonos gubernamentales de largo plazo internacionales que incorporan una inflación que permanecería elevada por un período prolongado ante una falta de avances en las negociaciones alrededor del conflicto en Medio Oriente, y ante un mercado laboral resiliente en Estados Unidos.

    Mantenemos la expectativa de que los rendimientos de la bolsa local sigan ligados a eventos geopolíticos, y la reacción a datos económicos, dada la correlación entre estos y los precios de metales, tanto industriales como preciosos. Además, nos parece complicada una revaluación a nivel de múltiplos en las emisoras locales, luego de los extraordinarios rendimientos alcanzados durante 2025. En este sentido, mantenemos posición en compañías con fundamentales sólidos, realizando movimientos tácticos, tomando utilidades en compañías que nos parecen presionadas e iniciando posiciones en las que parecen operar con un castigo injustificado, de esta manera, cuidando el Alpha en el portafolio.

    La semana previa, redujimos la apuesta activa en GMEXICO buscando proteger el Alpha que hemos construido en la cartera gracias a esta posición. Nos gustan los fundamentales de la compañía, pero en este nivel de cotizaciones nos parece que el perfil riesgo-rendimiento es menos atractivo.

     

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    8Jun, 2026
    Rotación de flujos y la antesala de un debut histórico – Semanal capitales.

    Rotación de flujos y la antesala de un debut histórico – Semanal capitales.

     

    Los mercados accionarios globales atravesaron una semana de marcada volatilidad y rotación sectorial, caracterizada por una profunda recalibración de las expectativas sobre la política monetaria estadounidense ante un mercado laboral robusto, una severa toma de utilidades en el sector tecnológico tras exigentes guías corporativas, y los preparativos regulatorios en torno al inminente debut de SpaceX.

    En el terreno tecnológico, la dinámica en el sector, particularmente ligada al desarrollo de la inteligencia artificial, sigue dictando el ritmo del mercado, aunque bajo un estándar de exigencia extrema. Esto se reflejó de manera contundente tras la publicación del reporte trimestral de Broadcom. Aunque la compañía superó las expectativas del periodo a nivel de ingresos y ganancias con una UPA de $2.44 dólares, la guía de ventas de semiconductores de IA para el tercer trimestre fiscal se situó en $16,000 millones de dólares (mdd), quedando por debajo de los $17,200 mdd esperados por los analistas más optimistas.

    En un entorno de valuaciones tan exigentes, este sutil rezago en las proyecciones futuras bastó para desencadenar una agresiva toma de utilidades que arrastró a otras compañías del sector como Micron Technology, Arm Holdings y AMD. El sector tecnológico presentó una caída semanal notable de -5.42%, contrastando con un incremento de 1.31% y 2.30% en los sectores financiero y de salud, respectivamente. Esta toma de utilidades se intensificó con fuerza en mercados con una mayor concentración alrededor de la temática. En Asia, el índice KOSPI de Corea del Sur se desplomó -3.72% en la semana, arrastrado por caídas en SK Hynix y Samsung Electronics.

    En el frente geopolítico, el crudo experimentó presiones al alza a lo largo de la semana ante reportes de la prensa estatal iraní sobre la suspensión de los canales de comunicación con Estados Unidos, en un entorno marcado por la ofensiva militar terrestre de Israel en el sur del Líbano. Los reportes navales de que algunas decenas de buques comerciales lograron transitar de manera coordinada con la Marina estadounidense ofrecieron un respiro marginal. El Brent y el WTI finalizaron con avances semanales de 1.08% y 3.64%, respectivamente.

    A la presión de los energéticos se sumó una notable fortaleza en el sector laboral de Estados Unidos que sacudió a los mercados de deuda y de materias primas. La nómina no agrícola de mayo sorprendió al registrar la creación de 172 mil empleos (frente a los 85 mil estimados por el consenso), acompañada de revisiones al alza en los meses de marzo y abril, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en 4.3%. Esta solidez, aunada a unas vacantes JOLTS de abril que alcanzaron 7.62 millones, detonó una recalibración marcadamente hawkish en Wall Street. Ante este contexto, el mercado ya descuenta un 70% de probabilidad de que veamos al menos un incremento de 25 pb en la tasa de referencia de la Reserva Federal en 2026.

    Las tasas de los bonos del Tesoro repuntaron con fuerza, con el rendimiento del bono a 10 años escalando al 4.536% y el de 2 años al 4.128%. La combinación de tasas más altas y un dólar estadounidense fuerte propició un severo ajuste en otros activos de refugio: el precio del oro cayó -4.67% en la semana.

    En cuanto a lo que se perfila como un ciclo histórico de salidas a bolsa, SpaceX acaparó los reflectores tras confirmar su emisión esta semana bajo el ticker SPCX. La firma de Elon Musk fijará el precio de sus acciones inusualmente en $135 dólares para levantar $75,000 mdd, lo que le otorgará una valuación estimada de $1.77 billones de dólares, convirtiéndose en el mayor debut bursátil de la historia.

    Ante este histórico debut, el mercado financiero ha comenzado a reorganizarse, obligando a los proveedores globales de índices a reescribir sus reglas para dar cabida a compañías que llegan a la bolsa siendo ya «demasiado grandes para excluir». Bajo esta premisa, Nasdaq adaptó sus normativas para permitir que estas megacaps entren al Nasdaq-100 en solo 15 días hábiles (aunque limitando la ponderación inicial de SpaceX a menos del 1% mediante ajustes de flotación), mientras que FTSE Russell redujo su periodo de espera a solo 5 días de negociación. Estos cambios regulatorios anticipan una colosal ola de compras pasivas automáticas por parte de fondos indexados, las cuales se estiman en casi $20,000 mdd tan solo para SpaceX. A este flujo institucional se sumará el apetito de los inversionistas minoristas, para quienes la firma de Musk planea reservar un histórico 30% de la colocación (unos $22,500 mdd).

    En contraste, S&P Dow Jones Indices sorprendió al mercado al mantenerse firme y rehusarse a flexibilizar los requisitos para ingresar al S&P 500. 

    A pesar de este freno por parte de S&P, la expectativa de una demanda masiva por las acciones de SpaceX sigue siendo formidable, especialmente al considerarse que este debut abrirá el camino para los inminentes listados de OpenAI y Anthropic. El arribo conjunto de estos colosos tecnológicos, sumado a gigantescos levantamientos de capital en el mercado secundario —como la reciente colocación de Alphabet, que completó una venta de acciones por $35,000 mdd para alcanzar un financiamiento total de $85,000 mdd destinados a centros de datos—, no solo canalizará una cantidad enorme de flujos hacia el desarrollo de la inteligencia artificial, sino también pondrá a prueba la liquidez global en un momento de profunda reconfiguración de las carteras de inversión.

    En el ámbito accionario local, el S&P/BMV IPC registró un retroceso semanal de -3.57%. Al interior de la muestra, las emisoras con peores rendimientos semanales fueron PEÑOLES (-16.4%), LAB (-7.9%) y ALSEA (-6.7%).

    En conclusión, el balance de la semana ilustra una clara divergencia en la dinámica de los mercados globales. Por un lado, la solidez de la economía estadounidense —evidenciada en un mercado laboral sumamente resistente— mantiene latente la expectativa de tasas de interés elevadas por más tiempo, lo que presiona a las valuaciones y exige un estándar de perfección a las emisoras públicas. Por otro lado, la convergencia de múltiples factores anticipa un panorama de volatilidad aún más aguda hacia adelante. La prolongación de las hostilidades geopolíticas en Medio Oriente y un ciclo histórico de OPIs de gran escala —encabezado por SpaceX— amenazan con agitar las valuaciones y someter a una dura prueba la liquidez global. Consideramos que este escenario de ruido persistente exigirá mantener una disciplina rigurosa en las carteras de inversión y priorizar la exposición a sectores y compañías con fundamentales sólidos, ante las inevitables reconfiguraciones de flujos que se avecinan en los mercados.

     

     

    Rotación de flujos y la antesala de un debut histórico – Semanal capitales. / Rotación de flujos y la antesala de un debut histórico – Semanal capitales. / Rotación de flujos y la antesala de un debut histórico – Semanal capitales.

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    8Jun, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Papeles privados y bancarios presentan movimientos mixtos en la parte de tasa fija y tasa real. Seguimos de cerca las cotizaciones.

    • Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones en sobretasas.

    • La empresa especializada en industria química y energética denominada Cydsa colocó un Certificado Bursátil de tasa flotante a 3 años con una sobretasa de 125 puntos base sobre la TIIE Fondeo a un día por un monto de $1,740 millones de pesos.

    Deuda Privada

    OMA: Fitch asigna las calificaciones nacionales de AAA con Perspectiva Estable a las emisiones de bonos OMA 26 y OMA 26-2 que Grupo Aeroportuario del Centro Norte pretende colocar por un monto total de hasta Ps$3,000 millones. Los recursos de las nuevas emisiones se utilizarán para liquidar en su totalidad la emisión OMA 23L y la deuda de corto plazo contratada con HSBC México, Santander México y BBVA México, así como para continuar con las inversiones comprometidas en el Plan Maestro de Desarrollo y para propósitos corporativos generales.

    Opinión: Positivo

    Destacamos que la calificadora comparte que el riesgo de financiamiento y las características estructurales débiles de la deuda de OMA se han mitigado gracias a su historial sólido de acceso a los mercados de capitales y a una gestión prudente del manejo de su deuda.

    TIPMXCB: Moody´s afirmó la calificación de AAA a los Certificados Bursátiles Fiduciarios respaldados por arrendamiento y créditos TIPMXCB 25 y 25-2 emitidos por TIP de México y TIP Auto.

    Opinión: Positivo

    La emisión tiene el nivel más alto en cuanto a calificación y no vemos riesgos. Sin embargo, vale la pena señalar que lo que pudiera ocasionar una baja en la calificación es: 1) un nivel de activos vencidos mayor, 2) una erosión del nivel de mejora crediticia, 3) una evaluación más débil de la estabilidad del administrador o cualquier interrupción en los pagos relacionado con riesgos operativos, y 4) un deterioro del entorno macroeconómico.

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    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa. / Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa. / Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa.

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    8Jun, 2026
    Atentos a la postura de Warsh en la próxima decisión de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Atentos a la postura de Warsh en la próxima decisión de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Si bien los indicadores adelantados de actividad industrial e inversión no residencial de la economía norteamericana se mantienen firmes, otros como la confianza del consumidor y las exportaciones netas se han deteriorado. Debido al conflicto que mantiene cerrado el Estrecho de Ormuz, las presiones inflacionarias no ceden en un entorno de declaraciones contradictorias, rompimiento de acuerdos entre Irán y Estados Unidos, así como una marcada volatilidad.

    La primera decisión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FED) con Kevin Warsh al frente de la Junta de Gobernadores será este próximo 17 de junio. Debido a elevados precios de gasolina y a un crecimiento que no se ve afectado por el panorama negativo que enfrentan algunos componentes de la demanda, será muy relevante conocer la postura del presidente Warsh. Cabe recordar que Donald Trump lo propuso como líder de la FED en sustitución de Jerome Powell con la expectativa de que pudiera relajar la política monetaria del banco central, algo que luce complicado en el entorno actual

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • Durante mayo, la nómina no agrícola registró una creación de 172 mil empleos (85 mil est.), mientras que las cifras de marzo y abril se revisaron al alza en 29 mil y 64 mil empleos, respectivamente.

    • Por otro lado, la tasa de desempleo se ubicó en 4.3%, mientras que las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de abril se posicionaron en 7.62 millones de unidades, también superando ampliamente a la previsión (6.86 millones).

    • Relacionado con ello, el cambio de empleo ADP mostró una generación de 122 mil puestos de trabajo en mayo.

    Insight: La información de esta semana refleja la estabilidad actual del sector laboral en Estados Unidos, después de la debilidad a inicios de 2026. Ello ha provocado que la expectativa del mercado para la FED actualmente se encuentre en un ajuste al alza de 25 puntos base (pb) para el presente año.

    • El ISM manufacturero de mayo pasó de 52.7 a 54.0 unidades y el ISM de servicios se situó en 54.5 unidades, alcanzando su mayor nivel en tres meses.

    Resto del mundo

    • En la Eurozona, la inflación al consumidor se ubicó en 0.1% m/m durante mayo. Aunado a ello, la tasa anual se posicionó en 3.2%, a partir de las presiones inflacionarias derivadas del conflicto en Medio Oriente.

    Insight: El comportamiento de precios en la región es lo que probablemente llevará al Banco Central Europeo (ECB, por sus siglas en inglés) a subir la tasa 25pb en su decisión de la próxima semana.

    En México.

    • La inversión fija bruta avanzó 0.4% m/m en abril, sobre todo por un repunte en la inversión de bienes de origen importado. A tasa anual, el indicador se contrajo (-)3.1%.

    • Durante mayo, el IMEF manufacturero se debilitó de 49.0 a 48.5 puntos, mientras que el IMEF no manufacturero disminuyó marginalmente (de 48.8 a 48.7 puntos).

    • El consumo privado creció 1.2% m/m en marzo, apoyado por el consumo en bienes importados (1.6% m/m).

    • La confianza del consumidor se ubicó en 43.5 puntos durante marzo, lo que significó una caída de (-)0.7 puntos con respecto al mes pasado.

    Insight: En general, la combinación de información demuestra la falta de catalizadores que actualmente experimenta la economía mexicana, la cual seguramente se trasladará al crecimiento del segundo trimestre de 2026.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    •  Al cierre de la semana, las tasas de los bonos del Tesoro registraron un aumento significativo tras la publicación del reporte de nómina no agrícola de mayo, que mostró la creación de 172 mil empleos, muy por encima de la expectativa del mercado de 85 mil. Adicionalmente, se observó una revisión al alza de los empleados relevante en las cifras de los dos meses previos.

    • El incremento de las tasas osciló entre 4 y 10 puntos base a lo largo de la curva, con una mayor concentración en los plazos cortos e intermedios. La fortaleza del mercado laboral cuestiona la narrativa de una desaceleración sostenida de la inflación y de una próxima flexibilización monetaria, fortaleciendo la expectativa de una postura más restrictiva por parte de la Reserva Federal.

    • En este sentido, los futuros de la tasa de referencia de la FED incorporan una mayor probabilidad de incrementos adicionales. En resumen, el sólido dato de empleo reforzó la percepción de que la Reserva Federal podría mantener una política monetaria restrictiva por más tiempo e incluso considerar nuevas alzas, en lugar de recortes, presionando al alza toda la curva de rendimientos del Tesoro.

    • Como resultado, las tasas registraron movimientos importantes, particularmente al cierre de la semana. El rendimiento del bono a 2 años concluyó en 4.16%, con un incremento semanal de 16 puntos base, mientras que la referencia a 10 años cerró en 4.54%, con un aumento de 10 puntos base.

    Insight: En un entorno donde el mercado refuerza la expectativa de una política monetaria restrictiva durante el año, los riesgos geopolíticos que afectan los precios de la energía podrían generar presiones inflacionarias adicionales, elevando las expectativas de inflación y, por ende, las tasas de interés.

    Tasas México

    • En el mercado local se observó una moderación en los flujos de inversión, lo que generó presión sobre las tasas de los Mbonos, particularmente al cierre de la semana y en línea con el comportamiento de los bonos del Tesoro estadounidense.

    • La reducción del diferencial de tasas entre México y Estados Unidos deja a los activos locales más expuestos a episodios de volatilidad externa, especialmente si las tasas de los bonos del Tesoro continúan aumentando y la demanda por instrumentos de mayor plazo en el mercado local se mantiene cautelosa.

    • Como resultado, la curva de rendimientos registró incrementos a lo largo de la semana, principalmente en su tramo corto. El rendimiento del bono gubernamental a 3 años cerró alrededor de 8.06%, con un aumento de 13 puntos base, mientras que la referencia a 10 años finalizó en 9.17%, con una baja marginal de 2 puntos base.

    Insight: Ante una compresión relevante del diferencial de tasas entre pesos y dólares, podría experimentarse una mayor presión sobre la curva de rendimientos en moneda local. Este escenario se ve reforzado por las mayores expectativas de una postura más restrictiva de la FED y la persistencia de la incertidumbre geopolítica en Medio Oriente.

    Tipo de cambio

    • El peso concluyó la semana con una depreciación frente al dólar, ubicándose cerca de los $17.50 por dólar. La fortaleza relativa de la divisa estadounidense también se reflejó en el índice DXY, que cerró por encima de los 100 puntos.

    • En términos generales, la semana estuvo marcada por una mayor aversión al riesgo tras la publicación de un sólido reporte de empleo en Estados Unidos. En este contexto, el peso se debilitó junto con otras monedas emergentes de América Latina, mientras que el dólar mantuvo un desempeño favorable tanto frente a las divisas del G10 como frente a diversas monedas de mercados emergentes.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Se estima un nivel de 96.1 puntos para el optimismo de pequeñas empresas de mayo, ligeramente por encima de los 95.9 puntos reportados para el mes anterior. Por otra parte, se anticipa que la confianza de la Universidad de Michigan haya repuntado de 44.8 a 46.0 puntos entre mayo y junio.

    Insight: Los índices que miden la percepción de las empresas y los consumidores sobre el entorno económico podrían continuar deprimidos en tanto no cedan los precios de energía que afectan costos de producción y decisiones de gasto en consumo.

    • Para la semana que concluyó el 6 de junio, las solicitudes de seguro por desempleo bajarían a 219 mil, desde las 225 mil conocidas la semana previa.

    • Los analistas estiman un aumento de 1.0% mensual en la venta de vivienda existente de mayo, tras el 0.2% m/m anterior. Lo anterior resultaría en un nivel de 4.06 millones de unidades.

    •  Durante abril, la balanza de bienes y servicios probablemente registró un déficit de (-)$56.0 mil millones de dólares (-$60.3 mil mdd previo).

    • Se anticipa 0.5% mensual para la inflación al consumidor de mayo, por debajo del 0.6% previo. La variación anual probablemente repuntó de 3.8% a 4.2%. La inflación subyacente probablemente se ubicó en 0.3% mensual, frente al 0.4% anterior. La tasa anual aumentaría de 2.8% a 2.9%.

    • El índice de precios al productor de mayo moderaría su alza mensual a 0.6% desde 1.4% en abril, aunque a tasa anual pasaría de 6.0% a 6.4%. El consenso prevé 0.5% mensual y 5.4% anual para la parte subyacente (contra 1.0% y 5.2% del periodo anterior, respectivamente).

    Insight: No de descarta que la tasa de referencia del BCE continúe al alza por las presiones tan fuertes que enfrenta la región en la parte de precios de energía.

    Eurozona

    • Se anticipa un incremento en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo (BCE) de 2.00% a 2.25%.

    Insight: El mercado actualmente incorpora un ajuste al alza de 25pb por parte del Banco Central Europeo (BCE, por sus siglas en inglés) en su decisión de junio.

    China

    • El consenso prevé un incremento de 15.0% anual en las exportaciones de mayo (14.1% cifra anterior). Se anticipa una aceleración a tasa anual de las importaciones de 25.3% a 26.5%.

    • La inflación al consumidor de mayo se habría ubicado en 1.3% anual, ligeramente por encima del 1.2% previo. Se estima que el índice de precios al productor haya repuntado de 2.8% a 3.8%

    México

    • Anticipamos un nivel de (-)0.10% para la inflación al consumidor de mayo, La tasa anual podría pasar de 4.45% a 4.05% de acuerdo con nuestras previsiones. Nuestra estimación para la inflación subyacente se ubica en 0.23%, por debajo del 0.31% anterior. La tasa anual se moderaría a 4.19%, desde el 4.26% del periodo previo.

    Insight: En INVEX Análisis, consideramos que en el período abril-junio, todavía no se verá una recuperación en la economía mexicana, en parte por la falta de nuevas inversiones ante el actual ambiente de incertidumbre.

    • También se publicarán datos de producción industrial a abril.

     

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Atentos a la postura de Warsh en la próxima decisión de las FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / Atentos a la postura de Warsh en la próxima decisión de las FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. / Atentos a la postura de Warsh en la próxima decisión de las FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    2Jun, 2026
    En junio persisten el temor por la inflación y la euforia en las bolsas – Opinión Estratégica

    En junio persisten el temor por la inflación y la euforia en las bolsas – Opinión Estratégica.

     

    Iniciamos junio y el conflicto en Medio Oriente no se soluciona y el Estrecho de Ormuz permanece con un tráfico mínimo. Esto garantiza que el precio del petróleo permanezca en niveles elevados y acentúa los temores sobre una inflación alta, lo cual se traduce en la continua presión sobre las tasas de interés de mediano y largo plazo, en especial en Estados Unidos en donde se descarta que la Reserva Federal pueda bajar la tasa de referencia.

    Mientras tanto, la euforia sobre la temática de Inteligencia Artificial, expandida a varios sub-sectores e intensificada por la expectativa de colocaciones, mantiene a las bolsas en niveles muy cercanos a los máximos y con expectativas favorables por parte de los inversionistas. Mantenemos posiciones relacionadas con ambas apuestas, reducimos duraciones en portafolios hacia plazos no mayores a tres años y concentramos las posiciones en bolsa en el sector de tecnología y en mercados asiáticos.

     

    1. Datos recientes de la industria norteamericana respaldan la estimación de la Reserva Federal (FED) de Atlanta de un crecimiento del PIB de 3.0% a tasa trimestral en el segundo trimestre de 2026. Por otra parte, la confianza del consumidor se ha deteriorado y persisten presiones inflacionarias, las cuales podrían acentuarse mientras no se consolide un acuerdo que resuelva el conflicto en Medio Oriente de manera definitiva.

    2. En las últimas semanas, la información económica de Estados Unidos ha mostrado comportamientos mixtos. Aun así, se prevé que la actividad mantenga un crecimiento sólido, impulsado por el desarrollo de la Inteligencia Artificial (IA). El ISM manufacturero sorprendió al alza. Por otra parte, se mantiene una importante presión en las expectativas inflacionarias de los gerentes de compras del sector. En México, los estimados de crecimiento del PIB para este año continúan a la baja, destacando el recorte por parte de Banco de México (de 1.6% a 1.1%).

    3. Las tasas de interés inician la semana bajo presión, tanto en los bonos del Tesoro estadounidense como en los bonos alemanes. Este movimiento refleja un mercado que vuelve a reaccionar ante un fuerte repunte en los precios del petróleo debido a la falta de avances hacia un acuerdo definitivo de cese al fuego entre Estados Unidos e Irán, así como a la continuidad del cierre del Estrecho de Ormuz.

    4. Las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se sitúan cerca de 4.48%, mientras que las de los bonos a 2 años rondan 4.06%, con incrementos de 4 y 5 puntos base respectivamente al inicio de la semana. A diferencia de otros episodios de incertidumbre geopolítica, en esta ocasión no se observa una mayor demanda por activos refugio como los bonos del Tesoro. Esto se debe a que el aumento en los precios del petróleo ha reavivado las preocupaciones inflacionarias, elevando la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga una postura monetaria más restrictiva durante un periodo prolongado. Otro factor que contribuye a la presión sobre las tasas es la publicación de un dato del ISM manufacturero superior a lo esperado, particularmente en el componente de nuevos pedidos. Esto podría indicar que la industria está anticipando mayores incrementos en sus costos. Bajo esta perspectiva para el inicio de semana, consideramos que la sobre-ponderación en instrumentos de tasa flotante dentro de los portafolios de deuda global nos mantiene con una menor exposición a la volatilidad. Durante mayo esta estrategia permitió obtener un desempeño superior al de los índices de referencia.

    5. En México, observamos un inicio de semana altamente correlacionado con el comportamiento de las tasas en dólares, especialmente en la parte corta de la curva hasta los vencimientos de cinco años. La persistencia de la incertidumbre geopolítica y la ausencia de ajustes significativos a la baja en los precios del petróleo podrían generar presiones adicionales sobre las tasas locales, no solo por su correlación con sus pares estadounidenses, sino también por el impacto que el subsidio a los combustibles continúa teniendo sobre las finanzas públicas. Asimismo, el diferencial entre las tasas en pesos y en dólares se ubica en niveles históricamente bajos. Este factor, combinado con una inflación que, si bien se ha moderado, mantiene un balance de riesgos sesgado al alza, podría generar presiones adicionales, particularmente en la parte corta de la curva de rendimientos.

    6. El cierre de mes fue favorable en nuestros portafolios gracias al importante ajuste observado en los CETES de uno a dos años y en los Mbonos a tres años, posiciones que mantenemos sobre-ponderadas. El principal factor de soporte continúa siendo la estabilidad en las expectativas sobre la tasa de referencia de Banxico. No obstante, mantenemos un monitoreo constante de las tasas implícitas y de la evolución del valor relativo de estas posiciones.

    7. En el mercado cambiario, el peso mexicano ha mantenido estabilidad dentro de un rango relativamente acotado de operación. La cotización del dólar inicia la semana por encima de los 17.35 pesos. Entre las monedas latinoamericanas destacó la apreciación del real brasileño y del peso colombiano, este último favorecido por los resultados recientes de su proceso electoral. Por su parte, el índice DXY inicia la semana por encima de los 99.18 puntos, lo que apunta a una mayor fortaleza del dólar frente a las monedas del G10. Esta tendencia podría acentuarse en caso de que la incertidumbre geopolítica vuelva a incrementarse. Debido a lo anterior el sesgo de movimientos en el tipo de cambio peso – dólar sería de alzas para las próximas jornadas.

    8. En las carteras de deuda corporativa y bancaria de largo plazo continuamos manteniendo posiciones tanto de tasa fija y real como de tasa revisable. Las calificaciones de los emisores se siguen concentrando en niveles altos entre AAA y AA. Las sobretasas en los Certificados Bursátiles del mercado primario presentan niveles mayores, por lo tanto, se pueden llegar a ver mejoras en rentabilidad. En las carteras de corto y mediano plazo se han concentrado las posiciones en tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día. Las emisiones que revisan TIIE a 28 días ya no se colocan y consecuentemente pueden obtener mayor valor en el mediano plazo. Adicionalmente, el mercado secundario de papeles flotantes muestra mayor demanda y consecuentemente ligeras disminuciones en sobretasas.   

    9. Iniciamos junio con los reflectores en la guerra en Medio Oriente y temores renovados ante la falta de acuerdos. Las bolsas se toman un respiro después del entusiasmo del mes previo que estuvo soportado en la temática de IA: Corea del Sur subió casi 30% en el mes, Taiwán 15% y el sector de Tecnología fue el ganador dentro del referente S&P 500 con un avance de 16% en mayo. Estos instrumentos forman parte de las principales apuestas activas dentro de nuestra cartera.
      El flujo de reportes corporativos confirma el potencial para la IA y el cambio de paradigma al dejar de verse a estas empresas como cíclicas y dependientes de la economía, sino como activos claves en el contexto actual que gozan de un crecimiento estable y duradero. Se amplía, además el espectro que se beneficia de esta temática: mientras que el año pasado el mercado concentró su atención en los diseñadores de unidades de procesamiento gráfico (como Nvidia) y en los hyperscalers, hoy los reflectores se enfocan en la resolución de los nuevos cuellos de botella de la industria: memoria, infraestructura de conectividad y empaquetado avanzado (en donde entran jugadores asiáticos como SK Hynix, Samsung Electronics, Taiwán Semiconductors y MediaTek). Los inversionistas han tomado con cierto optimismo el estado actual de la guerra, sin avances y con un conflicto contenido continúan validando la premisa de que la resolución está cerca.
      Sin embargo, las declaraciones de los líderes en el fin de semana evidenciaron la fragilidad del proceso, en especial con la postura de Irán.
      El entorno podría ser frágil para sostener el rally si el conflicto se extiende más allá de junio. Sin embargo, creemos que aún hay otros pilares para las bolsas (como la importante fuerza en las utilidades de las empresas) que podrían evitar una corrección. La variable clave será si las presiones en la inflación llevan a un cambio en la política monetaria del FED lo cual no parece probable por ahora.

    10. Nuestra cartera tuvo un comportamiento positivo en mayo por los cambios realizados previamente y su orientación a los sectores ganadores. Sin embargo, notamos un detractor importante: China. Por ello, decidimos incorporar CNYA a nuestra estrategia, previamente concentrada al 100% en MCHI, buscando capturar de manera integral toda la cadena de valor de la Inteligencia Artificial en este país. Mientras que MCHI nos brinda exposición a los gigantes tecnológicos offshore que lideran en el desarrollo de software, grandes modelos de lenguaje y servicios en la nube (como Baidu, Tencent y Alibaba), sumar CNYA nos permite acceder directamente al ecosistema onshore de hardware y semiconductores.

    11. En el mercado accionario local el S&PBMV IPC se ubica cercano a los 68,000 puntos. La volatilidad el referente está una vez más enmarcada en la reacción de ciertas compañías al conflicto en Medio Oriente (especialmente las mineras, que durante mayo destacaron al alza). Creemos que este seguirá siendo el rumbo de acción de la bolsa local, sin elementos adicionales que beneficien las valuaciones ante el freno que se ha dado en la expectativa de baja en tasas de interés que permita una revaluación mayor de múltiplos del mercado y con pocos factores de apoyo en el espectro local. Mantenemos la inversión en emisoras en donde tenemos convicción en sus fundamentales a pesar de la volatilidad y el nerviosismo sobre la inflación; asimismo buscamos reforzar el alpha en el portafolio cuidando las valuaciones que por momentos tocan algunas compañías para tomar utilidades o bien iniciar posiciones cuando el castigo parece injustificado y no sostenible. Iniciamos apuestas activas en GFNORTE y GAP ante valuaciones que nos parecen atractivas. 
      En el caso de GFNORTE, nos gusta el perfil del banco, con un manejo favorable de su balance ante la sensibilidad en el movimiento en tasas de interés, lo cual podría ser atractivo en momentos de menor visibilidad en las expectativas del mercado sobre el rumbo de la política monetaria, y con un buen manejo de su cartera y calidad de los activos. Por otro lado, consideramos que GAP tiene un castigo en el mercado que nos parece excesivo ante los temores respecto a la presión que pueda ejercer el mayor precio de combustible por la guerra en Medio Oriente dentro del sector aeroportuario, creemos que esto se podría ver contrarrestado por la sólida rentabilidad de la empresa, diversificación de aeropuertos e ingresos no aeronáuticos. Al mismo tiempo tomamos utilidad en GCC en un movimiento táctico para proteger el alpha que ha dado al portafolio y a la espera de un mejor momento para entrar en la emisora nuevamente.

     

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    Declaraciones

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    1Jun, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa revisable muestran ligeros cambios en las sobretasas. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa revisable muestran ligeros cambios en las sobretasas. – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Esta semana se colocan los Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo de Nafinsa (NAFIN 26-2) y se buscan colocar $15,000 millones de pesos a tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años.

    • Papeles privados y bancarios de tasa real presentan movimientos mixtos, mientras que tasas nominales muestran tendencia a la baja.

    • Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa revisable muestran ligeros cambios en las sobretasas.

    Deuda Privada

    CORAGF: HR Ratings asignó la calificación de HR A con Perspectiva Estable para los Certificados Bursátiles Quirografarios de largo plazo con clave de pizarra CORAGF 26 que Corporación AGF pretende poner en circulación por Ps$150 millones, la cual se basa en la calificación de largo plazo de la Corporación.

    Opinión: Neutral

    Buena calidad crediticia, aunque más susceptible a condiciones económicas adversas. La calificación se apoya del respaldo de Banca Afirme, dado el nivel de subordinación que mantienen, ya que, al no tener operaciones propias, depende de la transferencia de flujo a través de dividendos. La razón de apalancamiento ajustada es de 9.2x lo cual nos parece elevada, y a nuestro juicio justifica su calificación.

    NAFIN: Moody´s asignó la calificación de AAA de deuda sénior quirografaria en moneda local a largo plazo a la emisión propuesta de Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo (CD) NAFR 26-2 de Nacional Financiera Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo (NAFIN).

    Opinión: Positivo

    La emisión cuenta con una alta calidad crediticia y por lo tanto un bajo nivel de riesgo, además, la calificación se fundamenta en el sólido respaldo del Gobierno Federal y la capitalización de NAFIN. Al interior del documento destaca un Índice de Capitalización del 18.4% a febrero del 2026, si bien es un nivel sólido, también resulta ligeramente inferior al registrado por Banobras de 26.29%.

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    Declaraciones

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    1Jun, 2026
    Sorpresiva fortaleza del peso mexicano – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Sorpresiva fortaleza del peso mexicano – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Durante las últimas semanas, Moody’s redujo la calificación soberana de México, mientras que S&P Global modificó la perspectiva de neutral a negativa. Adicionalmente, el secretario Marcelo Ebrard mencionó un posible escenario de revisiones anuales para el T-MEC, además de que el conflicto en Medio Oriente continúa sin resolverse. En conjunto, estos factores podrían haber debilitado al peso mexicano. Sin embargo, el tipo de cambio USDMXN no ha superado los $17.50 pesos por dólar prácticamente desde inicios de abril.

    Ante ello, existen factores estructurales que continúan respaldando el comportamiento de la divisa mexicana, entre los que destacan los flujos positivos de capital, así como el volumen de operaciones de carry trade.

    Respecto a este último punto, será importante analizar la decisión de política monetaria del Banco de Japón a mediados de junio. El mercado actualmente incorpora un alza de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia del instituto central, lo que podría reducir el atractivo de las estrategias de carry. No obstante, un elemento incluso más relevante será la guía prospectiva del comunicado, la cual podría generar episodios de volatilidad en el tipo de cambio USDMXN

    .

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El índice de actividad nacional de la Reserva Federal (FED) de Chicago se ubicó en 0.14 puntos en abril, por encima de los (-)0.15 puntos del mes anterior.

    • El índice manufacturero de Richmond se situó en 13.0 unidades en mayo (4.0 puntos est., 3.0 puntos previo). El índice alcanzó su mayor nivel desde abril de 2022.

    Insight: Los datos más recientes refuerzan la estimación de la FED de Atlanta de un crecimiento trimestral anualizado de 4.3% para el PIB del 2T-26.

    • La confianza del consumidor de la Conference Board bajó de 93.8 a 93.1 unidades en mayo. 

    • El deflactor del gasto en consumo avanzó 0.4% mensual en abril presionado por los precios de energía, mientras que el deflactor subyacente creció 0.2% m/m. Ambas cifras resultaron menores a las estimaciones del consenso.

    Insight: El deterioro en la confianza del consumidor y la presión inflacionaria podrían continuar hasta que no se sostenga un acuerdo que ponga fin al conflicto en Medio Oriente.

    • El ingreso personal registró una variación nula en abril (0.0% m/m). El gasto en consumo personal creció 0.5% mensual tras haber aumentado 1.0% m/m en marzo.

    • El PIB del primer trimestre de 2026 se revisó a la baja, de 2.0% a 1.6% trimestral anualizado, con ajustes en los rubros de inversión y gasto privado en consumo, principalmente.

    • Las solicitudes iniciales de seguro de desempleo se ubicaron en 215 mil, por debajo de las 219 mil de la semana previa, aunque ligeramente por encima de las 209 mil esperadas por el consenso.

    • Los pedidos de bienes durables aumentaron 7.9% mensual en abril; excluidos defensa y aviación, la cifra mostró una caída de 1.1% en el mismo periodo.

    Insight: Los datos han sido mixtos recientemente; no obstante, en general aún se estima un sólido crecimiento de la economía norteamericana gracias al impulso que brinda la inteligencia artificial.

    En México.

    • La balanza comercial de abril mostró un superávit de $4,520 millones de dólares (mdd), por encima de la expectativa de INVEX ($1,757 mdd). Las exportaciones y las importaciones avanzaron 32.6% y 24.1% a tasa anual, respectivamente.

    • La cuenta corriente de la balanza de pagos registró déficit de $15,878 mdd en el primer trimestre de 2026. Las remesas ascendieron a $14,698 mdd, cifra que representó un avance de 2.2% anual.

    Insight: A pesar de la incertidumbre que rodea la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC), los flujos de comercio exterior de nuestro país se mantienen sólidos.

    • La tasa de desocupación se situó en 2.50% de la PEA en abril, nivel históricamente bajo a pesar de la debilidad que muestra el mercado laboral ante la desaceleración económica del país.

    Insight: El consenso de analistas del mercado continúa recortando sus previsiones de crecimiento para la economía mexicana. La semana pasada, Banco de México también realizó un recorte a su previsión de crecimiento de 1.6% a 1.1%, cifra que se aproxima al 1.0% estimado por INVEX Análisis desde enero de este año.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Durante la semana el comportamiento de las tasas de los bonos del Tesoro se vio respaldado por la baja en el precio del petróleo y la reducción del riesgo de inflación ante la posibilidad de que haya un acuerdo para terminar con la incertidumbre geopolítica, pero no lo suficiente como para desencadenar un repunte en la demanda de los bonos en dólares.

    • La clave reside en que la posible extensión del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán está ayudando a los mercados a mitigar el riesgo de estanflación que se había visto reflejado en el aumento del precio del crudo en algunos momentos del mes de mayo. Esto favorece que las tasas de corto y largo plazo tengan un respiro, especialmente si la bajada de los precios de la energía reduce la presión sobre las expectativas de inflación a corto plazo.

    • Al mismo tiempo, la falta de disminución de las primas de plazo en la curva de tasas muestra una convicción limitada y una preferencia por esperar a los siguientes comunicados de la Reserva Federal y los datos económicos, como el de la inflación del deflactor de precios del consumo que registró variaciones ligeramente por debajo de lo esperado.

    • En este contexto, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense registraron bajas a lo largo de la semana. El rendimiento del bono a 2 años cerró en 4.0%, con un recorte semanal de 12 puntos base, mientras que la referencia a 10 años finalizó en 4.44%, con una disminución de 11 puntos base.

    Insight: El mercado mantiene una menor atención al posible anuncio de acuerdo para parar el conflicto geopolítico en Medio Oriente y empieza centrarse en los datos duros de inflación y crecimiento en los Estados Unidos.

    Tasas México

    • Las tasas en México mostraron fuertes bajas a lo largo de la semana. El tono positivo se vio inicialmente impulsado por la noticia de un posible acuerdo sobre el Estrecho de Ormuz, pero el movimiento parece haber sido impulsado principalmente por los flujos internos. Los fondos de pensiones locales recibieron flujos por aportaciones de trabajadores y patronales. Asimismo, la liquidez se mantendrá alta dado que se espera pagos de cupones la próxima semana, lo que genera una mayor demanda de bonos locales a largo plazo. Esto puede presionar a la baja los diferenciales de tasas entre pesos y dólares.

    • Como resultado, la curva registró movimientos descendentes a lo largo de la semana. El rendimiento del bono gubernamental a 3 años cerró alrededor de 7.94%, con una disminución de 28 puntos base, mientras que la referencia a 10 años finalizó en 9.17%, equivalente a una compresión semanal de 20 puntos base.

    Insight: Cierre de mes con menor volatilidad, pero sin tener todas las incógnitas despejadas, por lo que no descartamos ajustes y movimiento de empinamiento en la curva de tasas en pesos.

    Tipo de cambio

    • La semana terminó con el peso presionado frente al dólar, situándose en $17.36 pxd, y con mayor debilidad con respecto a sus pares de divisas latinoamericanas. Frente al euro, el peso también termina este periodo a la baja, en niveles de $20.20 pxd. El DXY apunta hacia a una mayor firmeza. Sobre todo, con movimientos a favor en el euro, la libra y el yen.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más relevante de la semana será el reporte de nómina no agrícola correspondiente a mayo, en donde el consenso espera una generación de 85 mil empleos, por debajo del dato observado el mes anterior (115 mil).

    • La tasa de desempleo se mantendría en 4.3%, mientras que las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de abril pasarían de 6.87 millones a 6.85 millones

    • Por otro lado, el cambio de empleo ADP de mayo registraría 120 mil unidades, mayor a lo experimentado el mes pasado (109 mil unidades).

    Insight: En conjunto, las cifras del mercado laboral mostrarían una ligera desaceleración, aunque todavía ubicándose en niveles saludables. Por lo tanto, la FED permanecería atenta a los riesgos sobre todo relacionados con la inflación y las incidencias que continúa generando el conflicto en Medio Oriente.

    • También se publicarán los ISM manufacturero y de servicios de mayo. Para el primer caso, se prevé un avance de 52.7 a 53.1 unidades. Para el segundo caso, también habría cierto progreso positivo (de 53.6 a 53.9 unidades).

    • Asimismo, habrá una nueva edición del Beige Book del instituto central de Estados Unidos, lo que permitirá robustecer el análisis de la economía en su conjunto, dadas las condiciones actuales.

    Resto del mundo

    • En Europa, destaca la inflación al consumidor de mayo. A pesar de que se pronostica un incremente mensual de tan solo 0.1% m/m, los efectos de la guerra en Irán durante marzo y abril que llevan a que la tasa anual se posicione en 3.2%.

    Insight: El mercado actualmente incorpora un ajuste al alza de 25pb por parte del Banco Central Europeo (BCE, por sus siglas en inglés) en su decisión de junio.

    México

    • Se dará a conocer la inversión fija bruta de marzo, la cual probablemente continuará reflejando la debilidad que la actividad mexicana experimentó durante el primer trimestre del año. Además, se divulgará el consumo privado correspondiente al mismo mes.

    • Sobre indicadores del segundo trimestre, sobresalen el IMEF manufacturero y no manufacturero de mayo, los cuales en abril se situaron en 49.0 y 48.9 unidades, respectivamente.

    • Igual se publicará la creación de empleo formal y la confianza del consumidor de mayo, así como las remesas correspondientes a abril.

    Insight: En INVEX Análisis, consideramos que en el período abril-junio, todavía no se verá una recuperación en la economía mexicana, en parte por la falta de nuevas inversiones ante el actual ambiente de incertidumbre.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    1Jun, 2026
    Apetito por riesgo focalizado: IA avanza, el consumidor duda – Semanal capitales.

    Apetito por riesgo focalizado: IA avanza, el consumidor duda – Semanal capitales – Semanal capitales.

    Tras semanas de volatilidad detonada por el repunte en los rendimientos de bonos soberanos y los precios del petróleo, el mercado accionario experimentó un claro retorno del apetito por riesgo. Desde nuestra perspectiva, este rebote carece de catalizadores macroeconómicos claros, sustentándose casi exclusivamente en la resiliencia corporativa y el fuerte momentum de la Inteligencia Artificial (IA). No obstante, es crítico considerar que, con la temporada de resultados del S&P 500 prácticamente concluida —donde un 94% de las empresas ya reportó, con el 84% de las compañías superando las estimaciones del consenso y un crecimiento por encima de lo anticipado del 8.2%—, este sólido pilar fundamental dejará de ser un catalizador en el corto plazo, dejando al mercado más expuesto a las narrativas temáticas.

    Por el frente geopolítico y macroeconómico, la caída semanal en los precios del crudo —WTI -10.0% a $86.7 dólares por barril y el Brent -11.7% a $91.4— respondió a los reportes sobre una extensión de 60 días al cese al fuego entre EE.UU. e Irán, abriendo la puerta a nuevas negociaciones alrededor del programa nuclear iraní. Aunque esto mitiga presiones inmediatas, el entorno sigue vulnerable a la volatilidad política de la administración Trump y a las tensiones entre Israel y el Líbano. Sin embargo, esta corrección energética alivió los temores inflacionarios, traduciéndose en una compresión sincronizada de las tasas globales: el bono estadounidense a 10 años cayó -10 pb a 4.45%, los bonos soberanos en Japón -9 pb, el bund alemán -9 pb y el gilt británico -10 pb.

    Esta baja generalizada en los rendimientos actuó como el propulsor principal para el sector tecnológico, marginando a sectores defensivos históricamente sensibles a las tasas, como utilities y salud, que cerraron la semana con pérdidas. 

    El optimismo en tecnología sigue fuertemente respaldado por la revisión al alza en estimaciones de utilidades para la infraestructura de IA, proyectando ahora un crecimiento de 51.6% para 2026 (frente al 43.3% estimado en abril). El contundente reporte de Dell Technologies —con un alza semanal de 42.7%— validó esta tesis operativa, registrando ingresos récord desde 2018 impulsados por un salto de 757% AaA en el segmento de servidores para IA, así como una UPA de $4.86 dólares frente a los $2.94 estimados.

    En agudo contraste con el impulso tecnológico, el consumidor estadounidense comienza a mostrar señales de fatiga. El índice de confianza del Conference Board cayó a 93.1 puntos, mermado por la persistencia de las expectativas inflacionarias. A nivel corporativo, el sector consumo básico evidencia una clara bifurcación en las tendencias de gasto a lo largo de la pirámide socioeconómica: Dollar Tree ganando +22.6% en la semana avanzó por mayores ingresos pese a registrar menor tráfico, mientras que Costco, que perdió -7.0%, fue castigada por preocupaciones de los analistas sobre los ingresos por membresías, aun superando las estimaciones a nivel de ingresos totales y cumpliendo en ganancias.

    A nivel local, el S&P/BMV IPC acompañó un tono más defensivo retrocediendo -2.7%. Este ajuste estructural obedece a la nula exposición de nuestro mercado a la temática de IA y a una rotación global que resta atractivo a las posiciones defensivas conforme se disipan ciertos riesgos globales. Las mayores caídas semanales fueron lideradas por WALMEX -6.2%, GFNORTE -6.0% —cuyo precio descontó el pago de un dividendo de $10.44 pesos por acción— y RA -3.8%.

    Hacia adelante, mantenemos cautela ante un mercado altamente concentrado y una narrativa que nos parece carece de sustento y fundamentales. Una resolución sostenida en Medio Oriente fungiría como el catalizador macroeconómico necesario para ampliar el apetito por riesgo; sin embargo, a falta del impulso de la temporada de reportes, la atención técnica y de flujos girará hacia el pipeline de próximas ofertas públicas iniciales (IPOs). Transacciones anticipadas como la de SpaceX —buscando una valuación cercana a los $1.8 billones de dólares ($1,800 miles de millones)—, así como las potenciales salidas de OpenAI y Anthropic, serán hitos que brindarán al mercado visibilidad crítica sobre ingresos reales, niveles de CAPEX y la dirección estructural de la industria.

     

     

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27May, 2026
    Columna: Preocupante el mercado de bonos.

    Columna: Preocupante el mercado de bonos.

    A lo largo del mes de mayo, el mercado de bonos global ha registrado una sacudida importante. Las tasas de interés de largo plazo han elevado sus niveles de manera importante en cuestión de un par de semanas. La óptica que prevalecía al inicio del año, en el sentido de que los bancos centrales mantendrían, o intensificarían, el ciclo de descenso de tasas visto en el año pasado ha desaparecido. Hay un consenso entre los inversionistas globales de vender duración; es decir,reducir la exposición de sus portafolios a bonos de plazos largos.

    Curiosamente este fenómeno sucede en la mayoría del mundo desarrollado, en donde los sistemas políticos y las políticas de los bancos centrales son bastante diferentes entre sí.

    Columna: Preocupante el mercado de bonos.

    El detonador es claro. Los datos de inflación de abril, así como los temores de una postergación de la solución a la escasez de energía y otros materiales debido a la no resolución del conflicto con Irán, generaron alzas importantes en los réditos de mediano y largo plazo.

    Como le decía, ya no se descuenta la posibilidad de bajas en la tasa de interés de referencia por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) durante este año. La tasa del bono del Tesoro a un plazo de dos años ha subido de un nivel de 3.38% a inicios de marzo para alcanzar un nivel de 4.12% registrado el día de ayer.

    Es obvio que a los inversionistas les preocupa el repunte de la inflación que provoca la permanencia de precios de la energía sumamente altos. A lo largo del espectro, muchos países toman precauciones con respecto a la posibilidad de una inflación mayor a la esperada durante varios meses más. En el caso de las regiones más vulnerables a la escasez de energía, o a su elevado costo, como Alemania, Francia o Japón, el impacto ha sido de mayor escala.

    El impulso de las tasas puede estar fincado en un tema temporal si se arreglase el conflicto en Medio Oriente y por consecuencia, el precio del petróleo y otros bienes relacionados descendiera desde sus actuales niveles. Eso sigue siendo una posibilidad.

    Pero también hay que tomar en cuenta que este evento ha resucitado una preocupación importante entre los participantes en el mercado alrededor del común denominador que conjunta a muchos países en el mundo desarrollado: Hay mucha deuda en circulación, una situación fiscal muy deteriorada y autoridades que no parecen tener la voluntad de arreglarla; súmele a esto brotes de crisis políticas como las del Reino Unido o la sacudida del gobierno de Sanae Takaichi en Japón al proponer una política fiscal expansiva.

    Hay una inquietud legitima sobre el valor de la deuda de largo plazo de todos estos países. Los inversionistas exigen un mayor premio para cubrir políticas monetarias que pudieran activar una nueva etapa restrictiva, así como para pagar por ver cómo se arreglan los problemas fiscales en Estados Unidos; Europa y ahora Japón. La emisión de más deuda no ayuda y la perspectiva económica que implica una situación de tasa altas tampoco.

    Hasta el momento, el traslado del nerviosismo hacia otros mercados ha sido contenido. La fuerte dinámica de crecimiento en utilidades en el sector de tecnología, así como las colocaciones primarias de SpaceX y otras entidades relacionadas con el tema de la inteligencia artificial han liderado el rally de los mercados y sostienen a los principales índices cerca de sus máximos.

    Pero no hay que olvidar que las tasas de interés son el costo real del dinero. Si hablamos de una inflación que puede ser temporal, invertir en acciones puede ser una buena cobertura dado el crecimiento implícito y, en algunos casos grande, de las utilidades.

    Pero si el movimiento de las tasas de largo plazo se extiende, o si acelera, el impacto sobre todas las clases de activos es muy previsible: Deuda de mercados emergentes, mercados de capitales, crecimientos económicos, mercados cambiarios.

    Al respecto de esto último, el fuerte incremento de las tasas de largo plazo en Japón conlleva la expectativa de que el banco central efectivamente instrumente un aumento de las tasas de interés de corto plazo. De ser así,ante una reducción las operaciones de carry (pedir prestado en yenes e invertir en deuda de países que pagan mayor tasa), los mercados de deuda y los tipos de cambio en el mundo emergente resultarían afectados. En ese caso, la fortaleza del peso que hemos visto en los últimos meses pudiera estar en entredicho.

     

     

     

     

     

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    Preocupante el mercado de bonos.