Acuerdo en Medio Oriente reduciría sesgo restrictivo de bancos centrales – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

El Banco Central Europeo ajustó al alza su tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), principalmente ante las presiones inflacionarias derivadas del conflicto en Medio Oriente. Durante la próxima semana, habrá decisiones de política monetaria por parte del Banco de Japón, del Banco de Inglaterra y de la Reserva Federal. De estos tres institutos centrales, únicamente se espera que el banco central japonés siga una dirección similar a la del BCE, con el objetivo de limitar las presiones sobre los precios.

Aunque se prevé que la FED y el BoE mantengan sin cambios sus respectivas tasas de interés, el mercado actualmente incorpora un incremento de 25pb para cada uno de ellos en lo que resta del año. El factor que será decisivo para determinar si ello se concreta será la prolongación de la guerra en Irán y la continuidad del cierre del Estrecho de Ormuz. Si bien recientemente se ha señalado que un acuerdo está cerca de alcanzarse, todavía hacen falta acciones más contundentes para que los participantes del mercado comiencen a incorporar dicho escenario en sus expectativas.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) de mayo avanzó 0.5% m/m en la parte general (ligeramente por debajo de lo esperado), mientras que el componente subyacente creció 0.2% m/m (0.3% m/m estimado). A tasa anual, la inflación general alcanzó 4.2%, su mayor nivel desde abril de 2023, mientras que la subyacente subió de 2.8% a 2.9%.

• El Índice de Precios al Productor (PPI) de mayo creció 1.1% m/m, por encima del 0.7% estimado, con una lectura anual de 6.5% (6.4% previsto, 5.7% previo). El índice subyacente aumentó 0.4% mensual, por debajo del 0.5% anticipado y del 0.7% previo (4.9% a tasa anual).

Insight: El precio de barril de petróleo alcanzó en mayo su nivel más alto desde que estalló el conflicto en Medio Oriente (alrededor de $100 dólares en promedio). Hacia delante, es probable que el regreso en el precio de este insumo hacia $85 – $90 dólares mitigue la inflación de los siguientes meses.

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo ascendieron a 229 mil unidades, por arriba tanto de lo previsto por el consenso (220 mil) como de las 225 mil solicitudes reportadas la semana previa.

• El índice de optimismo de pequeñas empresas NFIB descendió de 95.9 a 95.3 unidades, en tanto que la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan repuntó de 44.8 a 48.9 puntos en junio, su nivel más alto en tres meses.

Insight: Llamó la atención la recuperación de la confianza del consumidor, movimiento que probablemente respondió a la fortaleza del mercado laboral. Una solución real al conflicto en Medio Oriente mejoraría las perspectivas de los hogares de manera más notoria.

• La balanza comercial de abril registró un déficit de (-)$55.9 mil millones de dólares, ligeramente menor al anticipado por el consenso (-$56.2 mil mdd). Las exportaciones crecieron 11.3% a/a, mientras que las importaciones cayeron (-)5.5% a/a.

• Las ventas de casas existentes de mayo se ubicaron en 4.17 millones de unidades anualizadas, cifra que representó un avance de 3.2% m/m y su mayor nivel desde diciembre. Los inventarios mayoristas de abril aumentaron 0.6% m/m, por debajo del 1.3% del mes previo.

China

• Las exportaciones de mayo se expandieron 19.4% a/a, por encima del 15.0% esperado por el consenso, mientras que las importaciones crecieron 25.0% a/a.

• La inflación al consumidor se situó en 1.2% a/a en mayo, por debajo de lo previsto, en tanto que la inflación al productor llegó a 3.9% a/a, su nivel más alto desde julio de 2022.

Reino Unido

• La producción del sector construcción avanzó 0.1% m/m en abril, mejor que la contracción de (-)0.7% m/m prevista por el consenso, aunque inferior al 1.5% m/m previo. La producción industrial se mantuvo sin cambios en abril (0.0% m/m).

Eurozona

• El Banco Central Europeo (BCE) elevó su tasa de interés de referencia en 25 puntos base, de 2.00% a 2.25%, en respuesta a las presiones inflacionarias. El organismo central revisó al alza su expectativa de inflación general para 2026 a 3.0% y a la baja su previsión de crecimiento a 0.8%.

Insight: Es probable que el BCE tenga que aumentar su tasa de referencia nuevamente este año para contener un posible despunte de la inflación subyacente, misma que podría contaminarse del alza en los precios de energía.

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de mayo registró una variación mensual de (-)0.21%, caída mayor a nuestra previsión de (-)0.10%. A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.94% y rompió el umbral de 4.0% por primera vez desde enero, mientras que la subyacente bajó a 4.19% desde el 4.26% previo.

Insight: El resultado se explicó por una caída de (-)1.65% mensual en el componente no subyacente, donde el jitomate retrocedió (-)11.7% en la segunda quincena junto con menores tarifas eléctricas por el programa de temporada cálida.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Las tasas de interés cerraron la semana con un sesgo favorable, tendencia que se acentuó hacia el jueves tras la corrección a la baja en los precios del petróleo, lo que contribuyó a reducir la prima de riesgo inflacionario. Este movimiento estuvo impulsado por las noticias relacionadas con la posibilidad de un acuerdo que permita poner fin al conflicto entre Estados Unidos e Irán.

• La expectativa de una desescalada también favoreció el desempeño de las tasas europeas. En este contexto, los participantes del mercado han comenzado a incorporar la posibilidad de un acuerdo de paz y, particularmente, la reapertura del estrecho de Ormuz. De concretarse, ello aliviaría significativamente las presiones sobre los precios de la energía y podría detonar un rally en los mercados de tasas, tanto en Estados Unidos como en Europa y los mercados emergentes.

• No obstante, un cambio en las expectativas sobre la postura restrictiva de la política monetaria global difícilmente ocurriría de manera inmediata. Persisten riesgos asociados a la normalización de los flujos petroleros desde el Golfo Pérsico hacia el resto del mundo, debido a posibles afectaciones logísticas y de infraestructura. En consecuencia, los mercados continúan asignando una probabilidad relevante a un posible incremento de tasas por parte de la Reserva Federal hacia finales de año.

• En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cerraron la semana a la baja. La tasa del bono a 2 años se ubicó en 4.08%, una disminución de 7 puntos base respecto al cierre de la semana previa, mientras que el rendimiento del bono a 10 años finalizó en 4.48%, 5 puntos base por debajo de su nivel anterior. El dato de inflación pasó a un segundo plano ante la relevancia de los acontecimientos geopolíticos y su impacto en los mercados.

Insight: Los mercados ya han experimentado episodios similares en los que se anuncian posibles acuerdos para poner fin a conflictos en Medio Oriente. Sin embargo, aún se requieren avances concretos y verificables para que las valuaciones de los distintos activos reflejen plenamente un escenario de normalización.

Tasas México

• En México, la expectativa de una posible resolución del conflicto impulsó una fuerte demanda por instrumentos de deuda a lo largo de toda la curva de rendimientos. Como resultado, el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos se redujo de manera significativa, debido a una caída más pronunciada en las tasas locales que en los rendimientos de los bonos del Tesoro.

• Adicionalmente, los datos de inflación contribuyeron al desempeño positivo del mercado. La inflación general se ubicó en 3.94%, por debajo del umbral de 4.0% por primera vez desde enero de este año. Por su parte, la inflación subyacente descendió a 4.19% desde 4.26% en la lectura previa.

• Estas cifras fortalecen la expectativa de que el Banco de México mantenga sin cambios la tasa de referencia en su nivel actual de 6.50% durante las próximas reuniones.

Tipo de cambio

• El peso cerró la semana con una apreciación frente al dólar. El tipo de cambio descendió hasta niveles cercanos a $17.23 por dólar, ubicándose en los niveles más favorables para la moneda local durante la semana.

• Otras divisas de la región también mostraron fortaleza, particularmente frente al euro, que, en el caso particular frente al peso, se consolido debajo de los $20.0 pesos. Este comportamiento sugiere una mayor disposición de los inversionistas a asumir riesgo en mercados emergentes.

• Por su parte, el índice dólar (DXY) concluyó la semana por debajo de los 100 puntos, en 99.75 unidades, reflejando una moderada debilidad de la divisa estadounidense frente a las principales monedas de economías desarrolladas.

• En conjunto, el sentimiento de mercado al cierre de la semana fue favorable para los activos de riesgo, respaldado principalmente por los aparentes avances en las negociaciones para una eventual resolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Lo más relevante será la decisión de política monetaria de la FED, en donde se prevé que la tasa se mantendrá en su nivel actual ante los riesgos sobre todo asociados con la estabilidad de precios.

Insight: Sin embargo, destaca la primera conferencia de prensa de Kevin Warsh al frente del instituto central, así como una actualización del dotplot y de las previsiones de crecimiento e inflación.

• También se publicará el reporte de ventas al menudeo correspondiente a mayo, en donde se proyecta un crecimiento de 0.05% m/m, lo que reflejaría resiliencia en el gasto de los consumidores a partir de las adversidades del entorno actual. Para las ventas que excluyen autos y gas, se anticipa un aumento de 0.03% m/m.

• Acerca de dinámica de precios, sobresale el Índice de precios de importación de mayo. La expectativa es de una variación mensual de 1.0%, con influencia de mayores presiones en la parte relacionada con energéticos. A tasa anual, el índice mostraría un cambio porcentual de 5.7%.

Resto del mundo

• Lo más relevante serán las decisiones de política monetaria alrededor del mundo.

• Se prevé que el Banco de Inglaterra mantenga su tasa de interés de referencia en 3.75%, mientras que se pronostica un alza de 25pb por parte del Banco de Japón hacia 1.00%. Para el Banco Central de Brasil, se anticipa un movimiento en la misma magnitud aunque en dirección contraria, por lo que la tasa pasaría de 14.50% a 14.25%.

Insight: En general se observa un sesgo más restrictivo para las economías desarrolladas. En el caso de las economías emergentes, algunos institutos centrales continúan mostrando espacio para ciertos recortes.

México

• La información a nivel local será limitada. Sobre todo destacan las ventas en ANTAD de mayo, después de haber mostrado un crecimiento de 4.4% a tasa anual en abril.

• También se darán a conocer la oferta y demanda agregadas correspondientes al primer trimestre de 2026.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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