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    9Sep, 2022
    Producción industrial MEX: Destaca actividad manufacturera a pesar del panorama negativo económico global

    • El Indicador Mensual de la Actividad Industrial (IMAI) incrementó en 0.4% a tasa mensual durante julio. Destacó el avance de las Industrias manufactureras de 1.6% y la disminución de la minería en (-) 2.5%. Las Industrias manufactureras continúan en la trayectoria de recuperación que han presentado durante el año. Por su parte, la minería se ha mantenido una tendencia horizontal, donde la disminución de observada es resultado del alto nivel observado en junio.

    • Una recesión en los Estados Unidos afectaría negativamente al IMAI, por ser el socio comercial más importante de México. Sin embargo, la fortaleza del mercado laboral estadounidense ha disminuido la probabilidad de una tercera reducción trimestral consecutiva en su crecimiento económico.

    • Revisamos al alza nuestro estimado para el crecimiento de la producción industrial de 2022, para situarse en 2.5%. Mantenemos un pronóstico de 2.0% para 2023. Ambas previsiones están sujetas a diversos factores de riesgos entre ellos el ambiente de debilidad a nivel del crecimiento económico externo.

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    A tasa anual, el IMAI creció en 2.6%. La industria manufacturera lo ha hecho en 5.1%. los principales sectores de esta industria han sido la de bebidas y tabaco (8.3% a/a), la de fabricación de productos derivados del petróleo y el carbón (21.5% a/a), fabricación de equipo de cómputo (15.7% a/a) y la fabricación del equipo de transporte (11.4% a/a).

    Por su parte, la construcción se redujo en (-)1.0% respecto a julio 2021. La edificación ha sido el sector más afectado (-3.8% a/a).

    El actual entorno económico global, especialmente en los Estados Unidos y Europa, suponen un riesgo para la actividad industrial mexicana, orientada en gran parte hacia la exportación.

    Los altos niveles de la inflación y una política monetaria cada vez más restrictiva, junto con el alza en el precio de los energéticos, así como la generación de electricidad en Europa, ha hecho cada vez más probable que la desaceleración económica actual desencadene en una recesión, lo que afectaría el crecimiento económico global.

    México todavía tiene terreno que recuperar en materia económica. Esto pudiera ayudar a que la actividad industrial siga en trayectoria positiva a pesar de la posible disminución de la demanda externa.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    5Sep, 2022
    Semanal economía: Anticipamos un freno adicional del mercado laboral norteamericano próximamente debido a la continuación de una política monetaria restrictiva por parte de la FED

    La nómina no agrícola de Estados Unidos registró la segunda expansión más baja del año en agosto. La tasa de desempleo aumentó de 3.5% a 3.7% ante un mayor número de personas que buscó trabajo y no lo consiguió. Anticipamos un freno adicional del mercado laboral norteamericano próximamente debido a la continuación de una política monetaria restrictiva por parte de la FED.

    Banco de México redujo su previsión de crecimiento para 2023 de 2.4% a 1.6%. Indicadores adelantados de actividad arrojan señales mixtas Si bien la economía nacional no enfrenta un riesgo de recesión, los estimados del PIB podrían continuar a la baja mientras aumente la posibilidad de otra caída en la economía norteamericana.

     

    La semana pasada…

    La nómina no agrícola de Estados Unidos aumentó en 315,000 plazas en agosto, cifra mayor a la esperada por el mercado (300,000) pero considerablemente menor a la registrada en julio (526,000). El empleo, que ha resistido la contracción económica de los últimos dos trimestres, empieza a mostrar señales de debilitamiento.

    La tasa de desempleo aumentó de 3.5% a 3.7% entre julio y agosto. Este aumento puede explicarse por el incremento en la tasa de participación, que pasó de 62.1% en julio a 62.4% en agosto, lo que se traduce en un aumento de 786,000 personas que se incorporaron al mercado laboral. No todas encontraron empleo a pesar del elevado número de vacantes que aún registra la economía norteamericana.

    No descartamos que el empleo registre debilidad durante el último cuatrimestre del año debido a la caída de varios sectores económicos, principalmente el de la construcción.

    En el contexto global:

    En Estados Unidos, el índice de precios de S&P/CS sorprendió a la baja, al variar en 0.1% a tasa mensual en junio (0.8% esperado, 1.3% previo). El mercado residencial continúa en deterioro frente a los elevados costos de financiamiento actuales y es un sector que refleja en gran medida la situación económica estadounidense.

    Por su parte, el índice manufacturero ISM (Institute of Supply Management) se mantuvo en 52.8 puntos en agosto (52.0 esperado, 52.8 previo), mientras que el gasto en construcción cayó 0.4% a tasa mensual en julio (-0.1% estimado, -1.1% previo).

    En la Eurozona se dieron a conocer los índices de confianza económica, industrial y de servicios para agosto; los tres sorprendieron a la baja. El indicador de confianza económica mostró una cifra de 97.6 puntos (99.0 esperado, 98.0 previo), en el industrial se observó un nivel de 1.2 puntos (3.5 esperado, 2.3 previo) y el respectivo de servicios se posicionó en 8.7 puntos (10.7 esperado, 8.7 previo).

    Las cifras de inflación preliminares para la zona euro sorprendieron al alza. La tasa de inflación general anual se situó en 9.1% (9.0% estimado, 8.9% previo), mientras el índice subyacente registró una variación de 4.3% anual (4.1% estimado, 4.0% previo). Se observó una tendencia similar para el índice de precios de productor de julio. La variación a tasa mensual fue de 4.0% (3.7% esperado, 1.1% previo) y la tasa anual de 37.9% (35.8% esperado, 35.8% previo).

    Los recientes aumentos en las tarifas de energéticos, junto con los elevados niveles de inflación y los respectivos aumentos en la tasa de referencia por parte del Banco Central Europeo, hacen que una recesión en la Eurozona sea cada vez más viable.

    En China se dieron a conocer el indicador manufacturero y el de servicios Purchasing Managers’ Index (PMI). El primero registró un nivel de 49.4 puntos (49.3 estimado, 49.0 previo). El segundo mostró un nivel de 52.6 puntos (52.2 estimado, 53.8 previo). Los riesgos para una desaceleración en China continúan al alza.

    En México…

    La nota principal de la semana fue el Informe Trimestral de Banco de México (Banxico) correspondiente al periodo abril-junio de 2022.

    Destacó el recorte en el estimado de crecimiento para 2023 de 2.4% a 1.6%. De acuerdo con el instituto central, dicha modificación “refleja el escenario más adverso que se espera que la economía mexicana enfrente para su crecimiento” el año entrante.

    Entre los riesgos a la baja para el crecimiento que detectó Banxico, destacó el de “condiciones financieras más astringentes y episodios de volatilidad en los mercados financieros internacionales”. Una inflación elevada, una posible recesión en las principales regiones económicas y la continuación del ciclo monetario restrictivo perjudicarían el desempeño del mercado financiero global.

    Los indicadores de actividad del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) manufacturero y no manufacturero cayeron en agosto. De acuerdo con el IMEF, “la economía está entrando en un proceso de menor dinamismo” en comparación con lo observado en el primer semestre de 2022.

    El indicador de manufacturas cayó 1.8 puntos para colocarse en 49.4 unidades, cifra consistente con una contracción de la actividad en el sector. Por su parte, el indicador IMEF no manufacturero disminuyó 0.1 puntos respecto a julio para ubicarse en 51.9 unidades.

    Como lo hemos comentado en ocasiones anteriores, es probable que el sector de servicios represente uno de los principales motores de crecimiento este año.

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    En la Eurozona, esta semana destaca la decisión de política monetaria del banco central (BCE). El consenso del mercado anticipa un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia, misma que actualmente se ubica en 0.50%. A pesar del repunte inflacionario en la región, no esperaríamos ver una postura más estricta por parte del BCE, pues la inflación subyacente se mantiene relativamente baja en comparación con la de otras economías avanzadas (4.3% anual en agosto).

    En China se conocerán las exportaciones y las importaciones de agosto. Para ambos casos se anticipa una desaceleración a tasa anual. El jueves se publicarán cifras de inflación al productor y al consumidor al mes de agosto. Los estimados para estas variables se ubican en 3.2% y 2.8% anual, respectivamente.

    En Estados Unidos destaca la publicación del Beige Book de la Reserva Federal. En general, esperamos que este documento revele un freno adicional en el sector de la construcción (tanto residencial como no residencial), en la industria manufacturera y el comercio exterior. El ISM no manufacturero de agosto se conocerá el martes (56.7 puntos estimado Bloomberg).

    En cuanto a México, esta semana se publican datos de confianza del consumidor, inversión fija bruta, producción industrial y exportación de vehículos, entre otros. Para conocer las estimaciones puntuales de algunos de estos indicadores, favor de consultar la agenda semanal.

    Esta semana destaca el dato de inflación de agosto. Después de un fuerte repunte del Índice Nacional de Precios al Consumidor en la primera quincena del mes, anticipamos un avance de 0.70% a tasa mensual. En particular, anticipamos presión adicional en el componente subyacente (0.84% m/m est. INVEX) por el incremento en los precios de refresco, leche y agua embotellada, entre otros productos cuyas cotizaciones registraron alzas relevantes en la segunda quincena. La tasa anual podría ubicarse en 8.71% de acuerdo con nuestros cálculos (8.10% en la parte subyacente).

    Es probable que Banxico vuelva a incrementar la tasa de interés de referencia en 75 puntos base este mes.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    29Ago, 2022
    Semanal economía: Resurge la posibilidad de una recesión en EE.UU. ante más incrementos en la tasa de interés de referencia de la FED

    El discurso del presidente de la FED en Jackson Hole no solo fue breve. Fue contundente y sesgado hacia la restricción monetaria. Resurge la posibilidad de una recesión en Estados Unidos ante más incrementos en la tasa de interés de referencia del banco central.

    La actividad en México se mantiene sobre una trayectoria de desaceleración. En esta ocasión, las cifras de comercio no fueron positivas. El dato de inflación de la primera quincena de agosto reforzó nuestra expectativa de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de Banxico a finales del próximo mes a pesar de que el banco central reaccione a las “circunstancias prevalecientes” en la economía.

     

    La semana pasada…

    La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) llevó a cabo su simposio anual en Jackson Hole, Wyoming. Jerome Powell, presidente del banco central, sostuvo un discurso sobre la situación económica actual en el país. En general, el discurso tuvo un tono altamente hawkish, esto es, sesgado hacia la restricción monetaria.

    Destacó que, aunque una reducción en la inflación de julio fue bien recibida, las cifras de un solo mes no son suficientes para que la Junta de Gobernadores de la FED considere que la inflación disminuirá de forma sostenible. Mencionó que, si bien aumentos en la tasa de interés tendrán repercusiones negativas en la economía -tales como bajo crecimiento y un deterioro del mercado laboral- no alcanzar la estabilidad de precios representaría un mal todavía mayor.

    Powell afirmó que la decisión de política monetaria en septiembre dependerá de la información disponible. Solamente, en la medida en que la inflación descienda hacia el objetivo de 2%, se podrían considerar medidas neutrales en la política monetaria (incluso una disminución en la tasa de interés de referencia), pues recordó que históricamente ha sido muy riesgoso frenar una política restrictiva antes de tiempo.

    Esperamos que el tono general del discurso de Powell se vea reforzado con un tercer aumento consecutivo de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de la FED en septiembre.

    En el contexto global…

    El alto costo de la energía eléctrica en Europa pone en riesgo la capacidad productiva del sector industrial. Especialmente Alemania, la mayor economía de la zona Euro, podría registrar una desaceleración significativa de la producción industrial, lo que situaría el país germano en un riesgo de recesión económica.

    También en la Eurozona, la confianza del consumidor se mantiene en terreno negativo, con un nivel de -24.9 como dato preliminar para agosto (-28.0 esperado, -27.0 previo).

    Se mantiene el difícil entorno para el sector inmobiliario de Estados Unidos. Las ventas de viviendas nuevas sorprendieron nuevamente a la baja, con una disminución de 12.6% en julio (-1.7% esperado, -8.1% previo). Por su parte, las ventas pendientes de viviendas retrocedieron 1.0% (-3.0% esperado, -8.6% previo). Mantenemos la expectativa de un deterioro adicional del sector inmobiliario por el incremento en el costo de financiamiento de vivienda.

    El gasto en consumo se frenó a inicios del tercer trimestre.  Este mostró una variación de 0.1% a tasa mensual (0.3% esperado, 0.1% previo). Anticipamos un debilitamiento del consumo este trimestre, sobre todo si el desempleo avanza.

    En el sector manufacturero se observaron resultados por debajo de lo esperado. El Purchasing Managers’ Index (PMI) se ubicó en 51.3 puntos -cifra preliminar- en agosto (51.9 estimado, 52.2 previo). Por su parte, el índice manufacturero de Richmond se posicionó en -8.0 puntos en el mes (-5.0 estimado, 0.0 previo). En los servicios también se observó una contracción de la actividad. El PMI, en su dato preliminar de agosto, mostró una cifra de 44.1 puntos (50.0 esperado, 47.3 previo).

    En México…

    La inflación al consumidor de la primera quincena de agosto de ubicó en 0.42% (0.47% estimado INVEX, 0.32% consenso del mercado). La inflación subyacente se situó en 0.49% (0.49% INVEX, 0.35% consenso). La tasa anual repuntó a 8.62% y no descartamos que ésta se ubique alrededor de 9.00% cuando se registre el incremento en las colegiaturas de primaria y secundaria en septiembre.

    El crecimiento del PIB del 2T-22 se revisó ligeramente a la baja de 2.1% a 2.0% a tasa anual. El sector terciario, que había crecido a una tasa anual de 0.9% en el 1T-22, avanzó 1.2% a/a en el 2T-22. Aumentos en el comercio y distintas gamas de servicios, como los corporativos y profesionales, lideraron el avance del sector terciario.

    Respecto a las cuentas externas, la debilidad de las exportaciones persistió en julio, principalmente en la parte automotriz. Asimismo, la importación de bienes intermedios que se utilizan en la manufactura de exportación también cayó en el mes.

    En general, anticipamos que la desaceleración (e incluso posible recesión) de Estados Unidos, junto con un freno en las economías de Eurozona y China, podrían afectar más a las exportaciones mexicanas.

    El balance de la cuenta corriente se ubicó en (-) $704 millones de dólares (mdd) en el 2T-22. Dicho saldo derivó de la combinación de un déficit en la balanza de bienes y servicios por 11,726 mdd, de un déficit en la de ingreso primario por 3,827 mdd y de un superávit en la balanza de ingreso secundario por 14,850 mdd, impulsado en gran medida por las remesas de inmigrantes.

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    La información económica de esta semana también será numerosa.

    En la Eurozona se conocerán los índices de confianza económica, empresarial y de servicios a agosto. Se esperan aumentos en estos indicadores a pesar del reciente panorama negativo que enfrenta la economía de Alemania. En más datos para la región, el miércoles se reporta la inflación al consumidor preliminar de agosto (0.4% mensual, 9.0% anual estimados Bloomberg).

    En Estados Unidos se conocerá el índice de precios de casas S&P/CS de junio (0.8% m/m estimado). Las variaciones de este índice podrían ser negativas durante los siguientes meses debido a la menor demanda por viviendas. Destaca el dato de la nómina no agrícola de agosto para el cual se esperan 300 mil plazas, cifra menor a la reportada para julio (528 mil). Se anticipa que la tasa de desempleo se mantenga en 3.5%, su menor nivel en 50 años. El jueves se publicarán datos de gasto en construcción de julio (-0.1% m/m estimado vs. -1.1% m/m en junio), así como el ISM manufacturero de agosto (52.0 puntos estimado vs. 52.8 puntos en julio).

    En México se publicarán la tasa de desocupación de julio (3.5% est. INVEX), el saldo de las finanzas públicas de enero a julio, el indicador adelantado de julio, así como los indicadores IMEF manufacturero y no manufacturero de agosto.

    En general, esperamos que las cifras que se conocerán esta semana refuercen nuestra expectativa de una desaceleración económica en el tercer trimestre de este año, sin que aún se detecte un riesgo de recesión en nuestro país.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    22Ago, 2022
    Semanal economía: La FED empieza a reconocer el freno en múltiples sectores de la economía

    El mercado descuenta que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) podría ser menos agresiva en la siguiente reunión de septiembre al votar a favor de un incremento de 50 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia, en lugar de +75 pb. La expectativa de una fuerte desaceleración en el crecimiento y menores niveles de inflación reforzaron esta idea.

    Por otra parte, la inflación en México no cede, esta podría repuntar y el banco central aumentaría nuevamente su tasa en 75 pb a finales de septiembre a pesar de la acción que emprenda la FED una semana antes.

     

    La semana pasada…

    La FED publicó las minutas de su última decisión de política monetaria. La FED ajustó a la baja sus proyecciones para el crecimiento, mientras que aquéllas para la inflación fueron revisadas al alza.

    La FED empieza a reconocer el freno en múltiples sectores de la economía tales como el consumo, la inversión, la vivienda y la producción. Sin embargo, aún señala a la expansión del empleo como una fuerte ancla en la economía.

    La FED anticipa que la desaceleración en el crecimiento (con una elevada probabilidad de convertirse en recesión), encaminará a la inflación hacia el objetivo establecido del 2%.

    La caída del índice de indicadores adelantados de julio refuerza la expectativa de una contracción adicional del PIB de Estados Unidos en el tercer trimestre de este año. Destaca que dicho índice no ha mostrado una variación mensual positiva desde marzo del 2022. Cada vez más probable que la economía estadounidense caiga en el periodo julio-septiembre. De concretarse este escenario, la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER, por sus siglas en inglés) probablemente declarará de forma oficial que Estados Unidos cayó en recesión.

    En el contexto global…

    El consumo se debilita en los Estados Unidos. Las ventas al menudeo se frenaron (0.0% mensual en julio vs. 0.1% estimado y 1.0% previo). De esta manera, uno de los indicadores más importantes del consumo, variable que representa 70% del PIB, se estancó al inicio del tercer trimestre.

    El sector de vivienda continúa debilitándose. Las ventas de viviendas existentes sorprendieron a la baja en julio, al caer 5.9% m/m (-4.8% esperado, -5.4% previo), mientras que la construcción de nuevas viviendas también tuvo una importante reducción de -9.7% mensual (1.4% estimado, -2.0% previo). Esperamos que mientras se mantenga una política monetaria agresiva, los indicadores del sector inmobiliario no mejorarán por el un mayor costo de financiamiento de vivienda.

    Los permisos de construcción sorprendieron positivamente, mostrando una variación de -1.3% mensual en julio (-3.0% esperado, -0.6% previo). Esta sorpresa va de la mano con un aumento mayor al esperado en la producción industrial, la cual creció 0.6% a tasa mensual.

    en julio (0.4% estimado, -0.2% previo) y con un aumento de la capacidad utilizada en julio de 80.3% (80.2% estimado, 80.0% previo).

    Los indicadores del sector industrial muestran señales ambivalentes. Mientras que el índice de manufacturero de Nueva York mostró una cifra de -31.3 puntos en agosto (5.0 estimado, 11.1 anterior), el índice de la FED Filadelfia sorprendió al alza con un valor de 6.2 puntos (-4.0 esperado, -12.3 previo).

    En el mercado laboral se observó un ligero descenso en las solicitudes del seguro de desempleo, mismas que se ubicaron en 250 mil en la semana laboral que concluyó el 13 de agosto (265k estimadas, 252k previas). Los riesgos del mercado laboral no han desaparecido, pues esta cifra es muy volátil y no refleja completamente el estado del mercado; además, los indicadores del mercado laboral suelen estar retrasados frente a los riesgos de recesión económica.

    En México…

    Gabriel Yorio, Subsecretario de Hacienda y Crédito Público, anunció la semana pasada a través de su cuenta personal en redes sociales que el precio de la gasolina Magna en México se ubicaría alrededor de $35 pesos en lugar de $21-$22 pesos por litro de no ser por el subsidio a este producto.

    Adicionalmente, el funcionario destacó que la inflación general podría ubicarse alrededor de 11.0% anual en lugar del 8.2% reportado como último dato si no fuera gracias a este subsidio.

    A pesar que la inflación en México podría ser de dos dígitos de no ser por el apoyo gubernamental, llama la atención cómo el Gobierno comienza a recortar el subsidio al Impuesto Especial Sobre Producción y Servicios (IEPS) a gasolinas Magna y Premium.

    Si bien dicho subsidio aún se mantiene por encima de 90%, no descartamos que el precio de la gasolina se mantenga relativamente fijo alrededor de los niveles actuales en lo que el Gobierno recupera parte de los recursos que dejó de obtener en meses pasados a causa de este subsidio.

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    La información económica de esta semana será numerosa.

    En Estados Unidos se publicarán el PMI manufacturero y de servicios a agosto. Se anticipa una ligera caída en el de manufacturas (de 52.2 a 51.9 puntos) y un avance en el correspondiente a servicios (de 47.3 a 50.0 puntos). Ambos indicadores serán muy relevantes debido a que permitirían reforzar la expectativa de una caída en el PIB de Estados Unidos durante el tercer trimestre de este año.

    Adicionalmente se reportarán las ventas de casas nuevas de julio (-1.7% m/m estimado Bloomberg), los nuevos pedidos de bienes durables de julio (0.6% m/m vs. 2.0% m/m mes anterior), las ventas pendientes de vivienda (-3.0% m/m), las solicitudes semanales del seguro de desempleo (255 mil unidades), y el gasto en consumo personal de julio (0.3% m/m estimado).

    Destacarán las cifras del deflactor del gasto en consumo general (0.1% m/m, 6.4% a/a) y subyacente (0.3% m/m, 4.7% a/a) correspondientes a julio. Es probable observar persistencia de una inflación subyacente elevada.

    En México se conocerá la inflación al consumidor de la primera quincena de agosto. Anticipamos una cifra de 0.47% q/q debido a la presión ejercida por el mayor precio de los útiles escolares previo al regreso a clases. Asimismo, se detectó una importante presión en los precios de productos agropecuarios (destacando el incremento de 50% quincenal en el precio de la cebolla).

    De confirmarse nuestro estimado, la inflación anual al consumidor repuntaría de 8.14% a 8.68%.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    15Ago, 2022
    Semanal economía: Panorama económico a mediados del tercer trimestre es mixto

    El panorama económico a mediados del tercer trimestre es mixto. El índice de confianza del consumidor norteamericano registró un inesperado repunte en agosto ante una notable mejora en el componente de expectativas. En contraparte, los principales indicadores del sector residencial probablemente continuaron con caídas en julio.

    Es probable que la inflación en México alcance un pico se alcance en septiembre. En línea con lo esperado, Banco de México aumentó sus previsiones de inflación para los próximos trimestres.

     

    La semana pasada…

    La situación que atraviesan las economías de México y Estados Unidos en el tema de inflación general es muy distinta. En cuanto a inflación subyacente, las historias son muy similares.

    La inflación general de Estados Unidos descendió de forma significativa. Y podría descender aún más. No sólo la tasa anual del índice de precios al consumidor pasó de 9.1% a 8.5% en un mes. Ésta podría caer hasta 7.5% hacia el cierre del año ante una relativa estabilización en los precios de materias primeras (principalmente energía).

    En México, la inflación general podría continuar al alza y sólo retroceder marginalmente para cerrar el año alrededor de 8.25%. La razón: La caída en los precios internacionales de materias primas no se traducen en menores precios de gasolina o alimentos procesados (principalmente tortilla) en el corto plazo.

    La inflación subyacente en ambos países no cede y podría mantenerse elevada a pesar de un escenario de menor crecimiento económico. Es precisamente este punto el que nos motiva a pensar que las tasas de interés de referencia de la Reserva Federal y Banco de México continuarán al alza. Lo que podría variar es el ritmo de los incrementos.

    En el contexto global…

    La información económica de la semana pasada fue mixta. En cuanto a información positiva, la inflación al consumidor, al productor y la de importaciones de julio se ubicaron por debajo de lo estimado. De hecho, las últimas dos registraron lecturas negativas (-0.5% y -1.4% a tasa mensual, respectivamente). Por otra parte, el índice de confianza del consumidor de la U. de Michigan registró un sorpresivo aumento al pasar de 51.5 a 55.1 puntos (52.2 puntos est. Bloomberg). Destacó el repunte en el componente de expectativas (de 47.3 a 54.9 puntos).

    En lo que respecta a información negativa, los costos laborales unitarios registraron el crecimiento anual más elevado desde 1980. Por su parte, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo pasaron de 248 a 262 mil unidades. El continuo aumento en este indicador refuerza nuestra expectativa de un eventual deterioro del mercado laboral.

    En balance, aún esperamos una contracción en el PIB de Estados Unidos. La tercera del año. Esta semana se publicarán indicadores del sector residencial de julio y los estimados son poco alentadores (para conocer los pronósticos puntuales, consultar la agenda semanal).

    En México…

    Se publicaron datos muy relevantes para la economía del país.

    El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó 0.74% a tasa mensual en julio, más de lo estimado por el consenso del mercado (media encuesta Citibanamex de 0.72%) y similar a lo previsto por INVEX. De tal manera, la tasa anual se incrementó de 7.99% a 8.15%.

    Por el lado subyacente, la inflación registró un nuevo avance de 0.62% a tasa mensual y de 7.65% anual. Dentro del índice subyacente, los aumentos en los precios de mercancías y servicios fueron 0.72% y 0.50% a tasa mensual, respectivamente. Destaca el aumento en precios de los alimentos, bebidas y el tabaco a pesar de la contracción de los precios de granos a escala global.

    Anticipamos aumentos adicionales en la inflación subyacente durante el resto del año por el rezago que pueda existir entre la caída de precios internacionales y su valor en el mercado mexicano. Además, se esperan aumentos en los precios de servicios impulsados por el aumento de colegiaturas y otros servicios educativos.

    De igual relevancia, el Banco de México (Banxico) decidió aumentar el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día en 75 puntos base (pb). La decisión fue unánime ante los múltiples riesgos que se enfrentan en el entorno inflacionario.

    Cabe a resaltar el ajuste en los pronósticos de inflación subyacente para lo que resta del año. Se ajustó al alza el pronóstico en 0.5 puntos porcentuales para el tercer trimestre y en 0.8 para el cuarto trimestre, respecto a la estimación anterior del 23 de junio.

    Destacó también la nueva postura de la Junta de Gobierno para la valoración de la magnitud de las alzas en la tasa de interés. De ahora en adelante, la Junta se volverá dependiente de las circunstancias prevalecientes que inciden en la trayectoria prevista para la inflación, rezagando las expectativas que afectan a la misma.

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    En los Estados Unidos se publicarán el índice manufacturero de Nueva York y el de Filadelfia para agosto. En el primero se espera una contracción, mientras que en el segundo se prevé una mejora.

    En cuanto a actividad residencial, se publicarán los permisos de construcción y los inicios de casas de julio. Esperamos que se mantenga la tendencia a la baja vista en los últimos meses. Se anticipa una reducción en los permisos de 1.685 a 1.645 millones de unidades anualizadas (mda) y una en los inicios de 1.559 a 1.537 mda de junio a julio, respectivamente.

    Se estima que la producción industrial y la capacidad utilizada para julio vea una ligera recuperación en relación con el mes previo (-0.2% vs. 0.4% y 80.0% vs. 80.2%, respectivamente).

    En cuestión de consumo, se conocerán las ventas al menudeo de julio. Se espera una desaceleración notoria respecto a junio (de 1.0% m/m a 0.1% m/m). La segunda contracción consecutiva del PIB de Estados Unidos, junto con los altos niveles de inflación, han afectado el poder adquisitivo de la población, por lo que se anticipa un menor volumen de ventas en bienes no esenciales.

    En cuanto a las ventas de vivienda, se espera que continúe la tendencia a la baja durante julio debido a la fuerte inflación y continuos aumentos en la tasa de interés que afectan a los créditos hipotecarios.

    Para el índice de indicadores adelantados de julio se estima otra contracción (-0.5% m/m).

    Respecto al mercado laboral, se dará a conocer las solicitudes iniciales de seguro de desempleo para el 13 de agosto. Se espera que la tendencia al alza se mantenga.

    La Reserva Federal publicará las minutas de su última reunión de política monetaria, documento que describe las consideraciones tomadas para aumentar la tasa de referencia 75 puntos base.

    Para México destacan las Reservas Internacionales de Banco de México y las ventas al menudeo para junio.

    En Europa se publicará el índice de producción industrial. Se prevé una reducción en este índice ante el descenso del río Rin, que transporta alrededor del 30% de bienes energéticos en Alemania, vitales insumos para la producción industrial agregada de la mayor economía en la región.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Ago, 2022
    Producción industrial MEX: Las manufacturas registran afectaciones ante la expectativa de una desaceleración en EUA

    • El Indicador Mensual de Actividad Industrial (IMAI) creció 0.1% a tasa mensual en junio. Destacó la debilidad en la producción manufacturera (0.0% m/m), misma que probablemente reflejó la expectativa de un freno en la industria norteamericana. La tasa anual del IMAI se ubicó en 3.8%.

    • El más reciente dato de empleo disipó los temores de una recesión en Estados Unidos. En contraparte, la mayoría de los indicadores oportunos sugieren un deterioro adicional del PIB (esto es, una contracción por tercer trimestre consecutivo). De concretarse un escenario recesivo en aquel país, el sector manufacturero de México sería de los primeros en resentir la caída.
    • Nuestros estimados para el crecimiento de la producción industrial en 2022 y 2023 se ubican en 2.2% y 2.0%, respectivamente. Dichas previsiones enfrentan riesgos a la baja.

    [sexy_author_bio]

    Al interior de las manufacturas (0.0% m/m, cifras con ajuste estacional) destacaron las caídas en la fabricación de productos derivados de petróleo y carbón (-15.7$ m/m); fabricación de productos textiles excepto prendas de vestir (-5.8% m/m); industria de papel (-3.5% m/m) e industria de bebidas y tabaco (-1.7% m/m). Al alza destacaron la fabricación de prendas de vestir (10.9% m/m), así como equipo, componentes y accesorios electrónicos (3.6% a tasa mensual).

    En cuanto a la construcción (0.3% m/m) sobresalieron los avances de la categoría de obras de ingeniería civil (1.4% m/m) y los trabajos especializados para la construcción (3.7% m/m).

    La producción industrial de México enfrenta algunos riesgos a la baja que no pueden desestimarse. A continuación se enumeran los que consideramos como principales:

    1. Posible recesión en la economía de Estados Unidos, principal socio comercial de nuestro país: Si bien datos como la nómina no agrícola y el ISM no manufacturero de julio sorprendieron al alza, indicadores oportunos como las solicitudes iniciales del seguro de desempleo y los nuevos pedidos apuntan hacia un deterioro en los sectores laboral y de servicios. Aunado a lo anterior, otros indicadores refuerzan la expectativa de caídas en otros sectores (principalmente el residencial).
    2. Continuas controversias en torno al T-MEC: A pesar que el Tratado México-Estados Unidos-Canadá cuente con mecanismos efectivos para solucionar controversias, la recurrencia de éstas podría afectar la actividad de comercio exterior entre los tres países.
    3. Continua debilidad de la inversión privada en proyectos de infraestructura: Es importante la participación de la IP en proyectos que detonen productividad y crecimiento.

    Estimamos crecimientos de 2.2% y 2.0% para la producción industrial de México en 2022 y 2023, respectivamente. Los riesgos se encuentran sesgados a la baja.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    8Ago, 2022
    Semanal economía: Prácticamente todas las variables económicas, con excepción de la tasa de desempleo, apuntan hacia otra caída del PIB de EE.UU. en el 3T-22

    El reciente dato de empleo debe interpretarse con cautela, pues la tasa de desocupación es de los indicadores que más tardan en reaccionar a una recesión. Prácticamente todas las variables económicas, con excepción de la tasa de desempleo, apuntan hacia otra caída del PIB en el 3T-22.

    En México, el dato de inversión fija bruta fue negativo. Si bien, la información fue a mayo, esta respalda nuestra expectativa de una expansión económica moderada. Los riesgos para el crecimiento se mantienen sesgados a la baja ante la posibilidad de una recesión en Estados Unidos.

     

    La semana pasada …

    El dato de nómina no agrícola de Estados Unidos sorprendió considerablemente al alza al ubicarse en 528 mil empleos en julio, contra 250 mil esperados por el consenso del mercado. La tasa de desempleo retrocedió de 3.6% a 3.5%, su menor nivel en varios años.

    La tasa de desempleo es de los indicadores que más tardan en reaccionar a una recesión. De hecho, en caso que la economía norteamericana atraviese por una, dicha tasa podría tardar más en aumentar en comparación con otros episodios recesivos debido al elevado número de vacantes laborales que se registra actualmente.

    Después de dos caídas consecutivas a tasa trimestral en el PIB de Estados Unidos, la mayoría de los indicadores recientes sugieren otra contracción de la actividad en el tercer trimestre de este año. Prácticamente todos menos el empleo. De nuevo, hay que recordar que esta variable reacciona con rezago a una recesión paulatina (no como cuando se perdieron 22 millones de empleos en un mes al inicio de la pandemia y la tasa de desempleo se disparó).

    En el contexto global…

    Al interior de los datos de la nómina no agrícola de julio, llamó la atención el avance de más de 30 mil plazas en el sector de la construcción. Por su magnitud, destacaron los avances en la categoría de educación y servicios de salud (+122 mil), así como en la de hospitalidad y esparcimiento (+96 mil). Las ganancias fueron generalizadas en todo el sector privado, con excepción del ramo automotriz (-2 mil). El Gobierno aumentó su nómina en 57 mil plazas respecto a junio.

    En más información, el gasto en construcción retrocedió 1.1% a tasa mensual en junio, contra un aumento de 0.1% estimado por el consenso. El ISM manufacturero registró una ligera contracción de 0.2 puntos en julio, mientras que el de servicios sorprendió al alza al pasar de 55.3 a 56.7 puntos, contrario a la caída esperada por el mercado.

    Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo continúan al alza. Sobre todo, el promedio móvil de cuatro semanas se ubica en mayor nivel en cuatro meses. No descartamos que este indicador se siga deteriorando paulatinamente ante la expectativa de una menor demanda.

    En México…

    La semana pasada se publicó el dato de los ingresos de remesas internacionales de junio. Estas se ubicaron en $5,153 millones de dólares (mdd), cifra mayor a la esperada por INVEX ($4,783 mdd). A pesar de la desaceleración (o una posible recesión) en Estados Unidos, estimamos que las remesas alcanzarán $53,000 mdd, cifra mayor a la reportada para 2021.

    Los indicadores de actividad IMEF manufacturero y de servicios mostraron variaciones positivas durante julio. Ambos se situaron en 52.1 puntos (49.2 y 51.8 puntos en el mes previo, respectivamente). La confianza del consumidor sorprendió a la baja en julio, pasando de 43.6 a 41.3 puntos (43.6 puntos estimado INVEX).

    Por otra parte, la inversión fija bruta disminuyó 1.2% m/m en mayo. Dentro de esta contracción, destacó el declive en el gasto dirigido a construcción (-2.7% a tasa mensual). También se observó una disminución del 1% m/m en la categoría de maquinaria y equipo total. El mal rendimiento de la inversión puede ser un indicador de futuras dificultades para la economía mexicana, especialmente en el sector secundario.

    Adicionalmente, se reportó una exportación de 210,170 vehículos durante julio, cifra que extendió la tendencia a la baja que se registra desde mayo. El dato de julio fue el más bajo desde febrero de 2022.

    El Secretario de Hacienda y Crédito Público, Dr. Rogelio Ramírez de la O, afirmó que el Gobierno Federal prevé gastar $574,624 millones de pesos este año en medidas para controlar el alza de precios, a través del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC).  El Secretario reportó que, sin las acciones implementadas en mayo pasado, la inflación estaría en 10.76%, 2.6 puntos porcentuales mayor a los actuales. Además, afirmó que sin el PACIC, el consumo de los hogares hubiera retrocedido significativamente, ocasionando una caída económica que afectaría el volumen de ventas y la recaudación del Impuesto del Valor Agregado (IVA).

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    Será una semana llena de nueva información relevante.

    Para México, se dará a conocer la inflación de julio. Estimamos que se mantendrán niveles elevados en ambos índices, general y subyacente. Por otra parte, la variación estimada para el INPC del mes pasado (0.74% estimado INVEX) podría ser inferior a la reportada para junio (0.84% m/m). La parte subyacente podría continuar presionada.

    También se publicará una nueva decisión de política monetaria del Banco de México (Banxico). Anticipamos que se establezca un aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia con lo cual ésta se ubicaría en 8.50%.

    Para los Estados Unidos, se publicarán los datos de la inflación al consumidor y productor correspondientes a julio. Respecto al índice de inflación al consumidor, el consenso del mercado anticipa una variación mensual de 0.2%, cifra menor a la reportada para junio (1.3% mensual). Con este resultado, que principalmente refleja la reciente caída en los precios de los energéticos -principalmente petróleo- la tasa anual descendería de 9.1% a 8.1%. Por otra parte, se espera que la inflación subyacente a tasa anual continúe al alza (de 5.9% en junio a 6.1% en julio.).

    Respecto a la inflación al productor, se esperan ligeros aumentos a tasa mensual para ambas categorías, con retrocesos significativos a tasa anual.

    En China, se darán a conocer los índices para la inflación al consumidor y el productor. Se anticipan resultados mixtos. En Europa, se publicarán los indicadores de producción industrial y se prevé que decaigan tanto a tasa mensual como anual. Para conocer lo estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    1Ago, 2022
    Semanal economía: Al parecer, la única economía principal con riesgo de recesión y con una inflación elevada, es la de EE.UU.

    Al parecer, la única economía principal con riesgo de recesión, junto con una inflación elevada, es la de Estados Unidos. El PIB de ese país cayó por segunda ocasión consecutiva en el 2T-22. Por el contrario, el PIB de la Eurozona creció en más de lo previsto por el mercado en dicho periodo.

    En México, el crecimiento del 2T-22 también sorprendió al alza y nos llevó a incrementar el estimado para la variación del PIB anual (de 0.9% a 1.2%). Si bien la economía mexicana ha mostrado fortaleza, esta no se verá exenta de un importante freno de la industria norteamericana.

     

    La semana pasada …

    El hecho que el PIB de Estados Unidos cayera por segundo trimestre consecutivo generó una nueva expectativa: la Reserva Federal (FED) bajará la tasa de interés de referencia tan pronto como el próximo año con el objetivo de estimular a una economía en recesión. Esto siempre y cuando la inflación se lo permita.

    Precisamente ahí está el dilema. A raíz de la pandemia, la inflación se convirtió en un fenómeno distinto. Ya no es tan clara la relación directa crecimiento-inflación que se ha observado en ciclos económicos anteriores. Ahora, por primera vez en décadas, la principal economía del mundo podría enfrentar un escenario de menor crecimiento (incluso recesión) e inflación elevada.

    Y es que a pesar de la reciente caída en precios de materias primas -mismas que repuntaron nuevamente cuando Rusia volvió a interferir en el mercado internacional de energía- la inflación enfrenta una fuerte resistencia a la baja debido a un componente de precios subyacentes que no cede.

    A pesar de las menores expectativas de crecimiento, el costo de la renta (mismo que no cede por precios de casas que se mantienen elevados), el mayor costo de transportación y la incertidumbre sobre posibles distorsiones futuras en la cadena de suministros impiden la estabilización de los índices de precios que excluyen alimentos y energía.

    Si la inflación no disminuye a raíz de una contracción económica, la FED enfrentaría serias dificultades y probablemente no pueda bajar su tasa.

    En el contexto global:

    El PIB de la zona Euro creció 0.7% a tasa trimestral en el segundo trimestre de 2022. La cifra sorprendió al alza, pues el consenso del mercado anticipaba un aumento de 0.5% t/t. Por otra parte, la inflación en la Eurozona también sorprendió al ubicarse en 0.1% mensual y 8.9% anual (-0.1% y 8.6% estimados por el mercado, respectivamente).

    A pesar de las distorsiones generadas por la guerra Rusia-Ucrania en la región, el crecimiento de la zona Euro fue sólido ya que el banco central inició un ciclo de restricción monetaria apenas en julio.

    En otro continente, y como se destacó en nuestro informe del jueves pasado (ver lista al inicio de este reporte), la economía de Estados Unidos se contrajo por segundo trimestre consecutivo (-0.9% a tasa trimestral anualizada en el 2T-22). La debilidad de los componentes del PIB fue generalizada, destacando por su contribución negativa el cambio en inventarios, la inversión residencial y el gasto del Gobierno. También resaltó la contracción del consumo privado en mercancías.

    En cuanto a datos oportunos, la confianza del consumidor registró una caída mayor a la esperada en julio (de 98.4 a 95.7 puntos vs. 97.2 puntos estimado), las ventas de casas nuevas cayeron 8.1% a tasa mensual en junio, las ventas pendientes de vivienda también retrocedieron de forma importante (-8.6% m/m en junio vs. -1.5% m/m esperado).

    La inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo de junio pasó de 6.3% a 6.8% y de 4.7% a 4.8% a tasa anual en la parte general y subyacente, respectivamente.

    En México:

    La semana pasada fue una de datos muy importantes para la economía.

    Destacó la estimación oportuna del Producto Interno Bruto del segundo trimestre del 2022 (2.1% a tasa anual, cifra mayor a la prevista por INVEX y por el consenso del mercado). El PIB creció 1.0% respecto al trimestre previo. El sector terciario (comercio y servicios) sorprendió su buen desempeño, pues indicadores oportunos sobre la actividad de este sector sugerían un estancamiento. Se espera las actividades secundarias se vean afectadas por una posible recesión en la economía estadounidense.

    La balanza comercial registró un saldo de (-)$3,957 millones de dólares (mdd) en junio (-$1,500 mdd estimado INVEX). Destacó el saldo de la balanza petrolera, cuyo déficit aumentó alrededor de $300 mdd respecto al mes previo ante un mayor precio de la gasolina. Anticipamos una disminución en el volumen de las exportaciones hacia Estados Unidos debido a la retracción económica, lo que significa presión adicional sobre el saldo de la balanza comercial.

    Respecto al mercado laboral, el INEGI publicó los resultados de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE, nueva edición) correspondientes a junio. La tasa de desocupación se ubicó en 3.3% de la Población Económicamente Activa (PEA). Existe estabilidad en el mercado laboral, aunque una posible recesión en Estados Unidos afectaría los niveles de empleo al disminuir la actividad en el sector manufacturero de exportación. No obstante, no se esperan aumentos significativos en la tasa de desocupación.

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    En los Estados Unidos se publicará el dato de nómina no agrícola (250 mil plazas est. Bloomberg) y la tasa de desempleo (3.6% est.) correspondientes a julio. Estos datos serán relevantes por la importancia de las cifras de empleo en las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal.

    También se publicarán las solicitudes iniciales del seguro de desempleo. Si bien no se espera un incremento en la tasa de desempleo, sí se espera que las solicitudes aumenten nuevamente (de 256 mil a 260 mil unidades).

    También se publicarán los índices ISM manufacturero y no manufacturero de julio. Se espera que ambos se contraigan debido a una situación más desfavorable de la economía estadounidense, aunque es probable que se mantengan por encima de los 50 puntos (52.0 y 53.9 puntos, respectivamente).

    Respecto a la balanza comercial, el consenso del mercado anticipa para junio un déficit $5,000 mdd menor al del mes previo ante menores importaciones debido a la retracción económica.

    Para Europa se conocerá el Índice de Precios al Productor, para el cual se estiman cifras todavía elevadas ante una inflación que no cede (1.0% m/m y 35.7% a/a, respectivamente).

    Para México se darán a conocer los datos de las remesas internacionales de junio. Esperamos que los efectos de la contracción económica de los Estados Unidos se reflejen en una disminución de aproximadamente $400 millones de dólares en la recepción de divisas por este concepto.

    También se publicará la confianza del consumidor de julio. Anticipamos un ligero aumento respecto al nivel reportado para el mes anterior. De igual manera, se conocerán la venta, producción y exportación de vehículos de julio.

    Respecto a la inversión fija bruta, estimamos una desaceleración de 7.0% a/a en abril a 1.3% a/a en mayo.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    29Jul, 2022
    PIB MX: La economía de México creció más de lo esperado en el segundo trimestre
    • La actividad manufacturera de México podría verse perjudicada por una posible recesión en la economía norteamericana. No obstante, bajo el supuesto que las recientes controversias surgidas alrededor del T-MEC se solucionarán tal y como ha ocurrido en el pasado, no anticipamos una afectación significativa.
    • Con tan solo incorporar el sorpresivo dato de hoy, nuestro estimado para el crecimiento del PIB de México en 2022 aumentó de 0.9% a 1.2%. Nuestra previsión para 2023 se mantiene en 1.5% ante una probable recuperación de Estados Unidos en caso que la Reserva Federal baje la tasa de referencia si la inflación se lo permite.

    [sexy_author_bio]

    El dato del PIB del segundo trimestre fue positivo. Por grandes grupos, las actividades primarias (agropecuarias) y las secundarias (minería, construcción y manufacturas) aumentaron 0.9% t/t en cada caso. Las actividades terciarias (comercio y servicios) registraron una variación de 1.0% a tasa trimestral, contrario al relativo estancamiento que sugerían los indicadores Global (IGAE) y Oportuno (IOAE) de la actividad económica más recientes.

    La tasa anual del PIB (cifras originales) sorprendió al alza al ubicarse en 2.1%, impulsada en gran medida por las actividades secundarias. Sin duda, el principal tratado comercial de México con América del Norte (el Tratado México-Estados Unidos-Canadá, TMEC) ha impulsado de forma importante a la industria mexicana de exportación. Anticipamos que las recientes controversias en torno a este tratado se solucionarán pronto, ya que un escalamiento del conflicto actual no convendría a ninguna de las partes involucradas por las ventajas tan importantes que genera en cuestión de costos y eficiencia (incluso para Estados Unidos).

    La caída que registró la economía norteamericana en el 2T-22 (aunada a la del 1T-22) no afectó a la actividad en México ya que, a pesar de una débil inversión por parte del sector privado, el consumo y los servicios muestran fortaleza en nuestro país.

    En particular, el sector de servicios aún podría registrar ganancias adicionales ya que algunas categorías aún no recuperan el nivel prepandemia (entre ellos los servicios de esparcimiento, culturales, deportivos, de hospedaje y alimentos, entre otros).

    Por otra parte, la economía mexicana sí resentirá el freno en la economía de su principal socio comercial durante la segunda mitad de este año.

    Es por ello que nuestro estimado para el crecimiento de México en 2022 aumenta de 0.9% a 1.2% sólo incorporando el sorpresivo dato de hoy. Esperamos que la economía local no crezca a más de 1.0% anual en el segundo semestre.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Jul, 2022
    PIB EEUU: La economía de Estados Unidos cae por segundo trimestre consecutivo
    • A diferencia del periodo inmediato anterior, en esta ocasión se reportó un deterioro importante en el consumo de mercancías, destacando la caída en la parte de bienes durables. Los servicios registraron una firme expansión, misma que fue insuficiente para contrarrestar los menores niveles de otros rubros del PIB.
    • En línea como lo que hemos mencionado en varios reportes, la actividad del sector residencial de EUA retrocedió de forma importante en el 2T-22 (-14.0% tta) y contribuyó con -0.7 puntos porcentuales a la caída trimestral anualizada del PIB. Nos preocupa que, además de una contracción adicional de la actividad residencial, la próxima caída en precios de casas afecte más al consumo privado (variable que representa el 70% del PIB).
    • Mantenemos nuestro estimado para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 0.5% para 2022 después de un rebote técnico en el último trimestre del año. Nuestra proyección es significativamente inferior al estimado promedio de 2.0% anual que actualmente presenta el consenso del mercado. Anticipamos otra caída en el 3T-22 y los riesgos se mantienen sesgados a la baja.

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    Independientemente que la Oficina Nacional de Investigación Económica (National Bureau of Economic Research o NBER) determine que la economía norteamericana se encuentra en recesión o no, los datos económicos respondieron al ciclo de política monetaria restrictiva, y relativamente agresiva, que inició la FED en marzo de este año con el objetivo de controlar la inflación más alta en cuatro décadas.

    De manera sorpresiva, el consumo en bienes no duraderos cayó -2.6% tta después de haber crecido a una tasa sólida el trimestre previo. No se diga el consumo en bienes durables, mismo que es de los primeros en caer antes (y sobre todo durante) una recesión.

    El mayor consumo privado en servicios y el repunte de las exportaciones netas no logró compensar la fuerte contracción de los inventarios -mismos que restaron 2.01 puntos porcentuales al crecimiento trimestral anualizado del PIB- al menor gasto público (-1.9% tta), al estancamiento de la inversión no residencial (-0.1% tta) y al desplome, justo como lo habíamos anticipado, del sector residencial norteamericano (-14.0% tta).

    Hacia delante el panorama no es alentador. Los indicadores más oportunos para el mes de julio sugieren, hasta ahora, otra contracción de la economía en el tercer trimestre del año. Dicha caída podría acentuarse en la medida en que la tasa de interés de referencia de EUA se mantenga al alza (3.50% al cierre de 2022 estimado INVEX).

    Preocupa también que el consumo privado, mismo que abarca el 70% del PIB norteamericano, caiga por un deterioro del mercado laboral (el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo continúa al alza), y una caída en los precios de casas, que a la fecha crecen a una tasa de 20% anual. Los precios de casas son un importante componente en la ecuación de riqueza de las familias norteamericanas.

    Estimamos que, si la recesión es breve, el PIB, en el mejor de los casos, se mantendría estancado este año (0.5% estimado INVEX, 2.0% consenso del mercado).

     

    Declaraciones

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